Рассмотрим источники формирования капитала предприятия. Необходимо отметить, что от степени оптимальности соотношения собственного и заемно­го капитала во многом зависят финансовое положение предприятия и его устойчивость.

Таблица 3.2

Анализ динамики и структуры источников капитала (тыс.руб.)

Из таблицы 3.2 «Анализ динамики и структуры источников капитала» видно, что на данном предприятии основной удель­ный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал, причем за отчетный период его доля повысилась на 1,28%, а заем­ного, соответственно, снизилась.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изу­чить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяс­нить причины изменения отдельных их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Таблица 3.3

Динамика структуры собственного капитала (тыс.руб.)

Данные таблицы 3.3 «Динамика структуры собственного капитала» показывают изменения в размере и структу­ре собственного капитала: несколько снизилась сумма и доля нераспределенной прибыли и добавочного капитала за счет повышения на 2.51% резервного капитала.. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 42 тыс.руб., или на 2%.

Большое влияние на фи­нансовое состояние предприятия оказывают состав и структура за­емных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств. Из таблицы 3.4 «Динамика структуры заемного капитала» следует, что за отчетный год сумма заемных средств уменьшилась на 72 тыс. руб., или на 4,26 %. Кредиторская задолженность снизилась на 45 тыс. руб. или 4,26%. Краткосрочных кредитов предприятие не имеет.

Таблица 3.4

Динамика структуры заемного капитала (тыс.руб.)

Следует обратить внимание на увеличение доли просроченных обязательств в отчетном периоде на 1,34 %.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия — явление нормальное, содействующее временному улучшению финансового состояния при условии, что эти средства не замораживаются на про­должительное время в обороте и своевременно возвращаются. В про­тивном случае может возникнуть просроченная кредиторская за­долженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и креди­торской задолженности. Так как дебиторская задолженность филиала Хлебозавода «Тамбовский» меньше кредиторской, то это свидетельствует об дополнительном привлечении капитала кредиторов и при отсутствии просроченной задолженности является положительным фактором.

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устой­чивости. Это очень важно при определении перспективного вариан­та организации финансов и выработке финансовой стратегии.

Эффективность использования капитала характери­зуется его доходностью (рентабельностью) — отношением суммы при­были к среднегодовой сумме капитала.

В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности сово­купного капитала, который определяют отношением общей суммы прибыли до выплаты налогов и процентов к средней сумме совокуп­ных активов предприятия за отчетный период:

ВЕР = П/Акт*100.                                              (3.1)

Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибы­ли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вло­женного в его активы. Он характеризует доходность всех активов, вве­ренных руководству, независимо от источника их формирования.

С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность капитала отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с уче­том налогового корректора к средней сумме совокупных активов за отчетный период:

(3.2)

или    ROA=BEP(1-K_H).

С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к сред­ней сумме собственного капитала за период (СК):

(3.3)

Определяют также рентабельность операционного капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятель­ности предприятия, от уровня которого зависит величина всех осталь­ных показателей доходности капитала:

Сумма операционной прибыли

ROK=           ————————————————————————(3.4)

Средняя сумма операционного капитала за период

В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, ос­татки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и крат­косрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.

Рентабельность оборотного капитала определяется отношением прибыли от основной деятельности и полученных процентов от краткосрочных финансовых вложений к средней сумме оборотных активов.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала).

Эти показатели в зарубежных странах применяются в качестве основных при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия.

Факторный анализ рентабельности капитала может выявить сла­бые и сильные стороны предприятия.

Таблица 3.5

Показатели эффективности использования совокупного капитала (тыс.руб.)

Данные таблицы 3.5 «Показатели эффективности использования совокупного капитала» показывают, что доходность капитала за отчет­ный год снизилась в целом на 2,03% (0,76—2,80), в том числе из-за снижения рентабельности продаж — на 2,04%. Из-за увеличения оборачивае­мости капитала его доходность увеличилась на 0,01%, то есть незначительно. Очевидно, что предприятие может достичь значительного успеха и в дальнейшем за счет мер, направленных на ускорение оборачиваемости капитала и повышения рентабельности оборота (увеличения объема продаж, сокращения неиспользуемых активов и т.д.).

Причин низкой рентабельности производства продукции в филиале «Хлебозавод» Тамбовского РПС можно назвать несколько: низкий уровень производительности труда, орга­низации производства, неприбыльный ассортимент продукции, не­полное использование производственных мощностей с сопутствую­щими высокими постоянными издержками производства, избыточ­ные коммерческие и административные расходы и т.д. не которые из этих факторов заложены уже в потенциальных поставщиках продукции для предприятия: сельхозпредприятиях района, которые страдают специфическими для этой сферы болезнями (недофинансирование, колебания урожайности, низкая финансовая дисциплина).

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастер­ства и мотивации руководства. Следовательно, показатель ВЕР являет­ся хорошим средством для оценки качества управления. Этот показа­тель, связанный с эффективностью управления, намного надежнее дру­гих показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, осно­ванных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он пред­ставляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования. Эффективность работы предприятий разных отраслей можно срав­нивать именно по уровню данного показателя, а не по уровню окупа­емости затрат или рентабельности оборота.

Изучим равновесия между статьями акти­ва и пассива баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам обеспечивается сбалансирован­ность притока и оттока денежных средств, а следовательно, платеже­способность предприятия и его финансовая устойчивость. В связи с этим анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса является основой оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

Одни авторы отождествляют понятия «финансовое равновесие» и «финансовая устойчивость», другие считают, что второе понятие шире первого, поскольку для финансо­вой устойчивости и стабильности ФСП важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантии сохранения его в будущем. А таковыми гарантами являются финансово-хозяйствен­ные результаты деятельности предприятия: доходность капитала, рен­табельность продаж, скорость оборачиваемости капитала, вложенно­го в активы, коэффициент устойчивости его роста.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе 111 пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.

Доля собственного капитала (Дск) в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом:

Дск  =(разд.I — разд.IV)/ разд. I                      (3.4)

Таблица 3.6

Расчет доли капитала в формировании внеоборотных активов (тыс.руб.)

Таким образом, по данным таблице 3.6 «Расчет доли капитала в формировании внеоборотных активов» видно, что в формировании внеоборотных активов  ведущая роль принадлежит собственному капиталу, доля которого за 2003 год выросла до 87,58%.

Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название «коэффициент маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими сред­ствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обес­печить гибкость в использовании собственных средств предприятия (показано в таблице 3.7 «Расчет доли капитала в формировании оборотных активов»).

Таблица 3.7

Расчет доли капитала в формировании оборотных активов

В филиале «Хлебозавод» по состоянию на конец года доля собственного капитала, находящаяся в обороте, снизилась на 47 тыс.руб., что следует оценить отрицательно.