Ценные бумаги способны выполнять самые разнообразные функции управления, регулирования товарно-денежных, рыночных отношений, выступая в роли средства финансирования, кредитования, перераспределения финансовых ресурсов, вложений денежных накоплений.

Ценные бумаги — документы, оформленные определенным образом, выражающие имущественные (чаще всего долговые) отношения между экономическими агентами и являющиеся движимыми, заменяемыми товарами в отличие от недвижимого имущества (земельных участков и строений). Ценные бумаги подтверждают право на некоторое имущество или сумму денег, которое не может быть реализовано или передано другому лицу без предъявления соответствующего вида ценной бумаги.

Целью написания данной работы является выделение особенностей операций на бирже ценных бумаг.

Для разрешения этой проблемы будут решены следующие задачи:

– рассмотрены основные операции и сделки на биржевом рынке ценных бумаг,

– объяснен механизм функционирования ценных бумаг.

На биржевом (или организованном) рынке ценных бумаг в развитых странах реализуется относительно небольшая часть всех ценных бумаг,  но  роль  этих продаж намного больше. На биржевом рынке  продаются  наиболее  качественные ценные бумаги. Организованный рынок ценных бумаг представлен сетью фондовых бирж, поэтому рассмотрим механихм функционирования бирж.

Возникновение биржи можно отнести к  16  веку.  В  настоящее  время  в странах морового сообщества насчитывается около 150 фондовых бирж.

1. Кассовые и фьючерсные сделки

Кассовая сделка  (spot)  характеризуется  тем,  что  она  заключается  на

имеющиеся у продавца  в  наличии  ценные  бумаги.  Расчет  же  по  кассовым сделкам, то есть поставка ценных бумаг продавцом  покупателю  и  оплата  их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. В ФРГ, например, этот срок не превышает двух биржевых дней, в Англни и США —  пяти календарных дней.

Главной характеристикой  сделки  на  срок  является  то,  что  исполнение

продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в какой- то определённый момент в будущем, например, сделка заключена 1 сентября,  а должна быть исполнена 1 декабря. В момент же заключения сделки  у  продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а  продавец  может  не  иметь денег для их оплаты.

Сделки на срок обычно называются «фьючерсными» сделками (futures). Обычно при заключении фьючерсной сделки фиксируется не  только  количество,  но  и курс  ценных  бумаг,  хотя  бывают  случаи,   когда   курс   ценных   бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день  исполнения  сделки. Что касается срока исполнения фьючерсной сделки,  то  ценные  бумаги  могут быть переданы в определённый день, указанный при  заключенми  сделки,  лнбо передаваться постепенно по извещению продавца до указанной последней даты.

Многне из фьючерсных сделок заключаются на условиях соглашения  об  обратном выкупе. В этом случае  движение  ценных  бумаг  не  происходит,  а  одному нз участников сделки выплачивается только разница в цене.

Например, заключена фьючерсная сделка на  куплю-продажу  100  акций  компании «Дельта» по цене 45 долл. за акцию.  В  момент  исполнения  сделки  цена акции составила 49 долл. за акцию. Поскольку сделка была  заключена  с  условием обратного выкупа, то продавец  выплачивает  покупателю  разницу  в  цене в размере 400 долл. (4*100). Покупателю возвращается  его  гарантийный  взнос, а разница покрывается за счёт гарантийного взноса продавца.

Если в момент исполнения сделки цена будет 40 долл.  за  акцию,  то

покупатель может отказаться от сделки, заплатив продавцу 500  долл.  (по  5

долл. за каждую акцию). В этом случае продавцу возвращается его гарантийный взнос  и  выплачивается  разница  в  цене  за  счёт   гарантийного   взноса покупателя[4, с.324].

2. Фьючерсные сделки с опционом

Фьючерсная сделка с опционом характеризуется тем,  что  покупатель  (продавец)  платит  продавцу  (покупателю)  определённую  сумму   денег   и  приобретает право на то, чтобы  в  течение  определённого  периода  времени  купить (продать) определённое  количество  ценных  бумаг  по  установленной  цене. Иными словами,  один  нз  участников  сделки  приобретает  опцион  на  покупку (опцион «call») или опцион на продажу (опцион «put»). Воспользуется  ли держатель опциона своим правом, будет зависеть от  того,  как  изменится  курс ценных бумаг. Например, покупатель  приобрёл  опцион  на  покупку  100  акций компании «Дельта» по цене 45 долл. за штуку. Срок действия опциона  —  3 месяца. Покупатель опциона уплатил вознаграждение по 3 долл. за акцию.  В  период действия  опциона  цена  акций  поднялась  до  50  долл.  за  штуку.  Держатель опциона реализует свое право и покупает  100  акций  по  цене  45  долл. Он может тут же продать акции  за  наличный  расчиёт  и  получить  за  каждую акцию по 50 долл. Таким образом, его выигрыш от операции составит  2  долл. на каждую акцию  или 200 долл. от всей сделки.

Если за период действия опциона цена акци не  поднимется  выше  45 долл., то держатель опциона откажется  от  покупки,  потеряв  при  этом  300

долл. (3*100).

          Если  опцион  приобретает  продавец,  то   он   будет   стремиться

реализовать свое право  в  том  случае,  если  биржевой  курс  ценных  бумаг

опустится ниже цены, зафиксированной при заключении сделки.

          Покупатель опциона на покупку  (как  и  покупатель  во  фьючерсной

сделке) рассчитывает  на  повышеие  курса  ценных  бумаг,  в  то  время  как

держатель  опциона  на  продажу  (как  и  продавец  во  фьючерсной   сделке)

рассчитывает на то, что произойдет  понижение  курса  ценных  бумаг.  Каждый участник руководствуется своими соображениями и надеется  получить  прибыль, однако выиграть, разумеется, может только один нз участников сделки.

3. Стеллажные сделки

Стеллажными называются такие сделки,  в  которых  не  определено,  кто  в сделке будет продавцом, а кто — покупателем .  Один  нз  участников  сделки, уплатив определённое вознаграждение  другому,  приобретает  опцион,  который дает ему право в  период  действия  опциона  по  своему  выбору  купить  или продать определённое количество ценных бумаг. Например, один  из  участников сделки приобрёл опцион на право покупки акций компании  «Бэта»  по  цене  80 долл. за штуку или на право продажи этих акций по цене 60  долл.  за  штуку. Цена данного опциона — 20 долл. за акцию.

Приобретя опцион, держатель опциона  будет  следить  за  изменением  цены акций компании «Бэта». 60 долл. и 80 долл. — это так называемые  «стеллажные точки». Еслн курс акций «Бэты» будет  находиться  между  этими  точками,  то покупатель опциона понесёт убыток  в  размере  20  долл.  на  каждую  акцию. Например, курс акций  в  данный  момент  равняется  70  долл.  за  акцию,  а держатель опциона имеет право купить акции у продавца  опциона  по  цене  80 долл. за акцию. Следовательно, покупать акции держатель  опциона  не  будет. Однако держатель опциона имеет право также и продать акции по цене 60  долл. за акцию, то есть ниже рыночного курса. Следовательно, он  не  воспользуется и своим правом продавца.

Если же курс акций компании «Бэта» опустится ниже 60 долл. за  акцию  или поднимется выше 80 долл., то держатель опциона воспользуется своим правом  и будет продавать или покупать акции. Если рыночный  курс  акций  составит  40 долл., то держатель опциона, продав акции другому участнику сделки  по  цене 60 долл., возместит свои затраты на покупку опциона. Если курс акций  упадет до 30 долл., то держатель опциона будет иметь  чистую  прибыль  на  акцию  в размере 10 долл. При росте рыночного курса акций свыше  80  долл.  за  акцию держатель опциона воспользуется правом покупки  акций  у  другого  участника сделки. Если цена достигнет  100  долл.  за  акцию,  то  покупатель  опциона возместит свои затраты на покупку опциона. А при росте цены свыше 100  долл. держатель опциона будет иметь чистую прибыль[3, с.134].

4. Фьючерсные контракты

Фьючерсные контракты — это несколько особый вид фьючерсных сделок. Термин «фьючерсный контракт» является довольно условным, так как любая  фьючерсная сделка  —  это  контракт  между  продавцом   и   покупателем,   в   котором зафиксированы обязательства сторон. И все  же  мы  будем  использовать  это название, так как оно уже утвердилось в экономической литературе.

Сходство между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом состоит в  том, что продавец и покупатель и в том, и в  другом  случае  принимают  на  себя обязательство продать или купить определённое количество  ценных  бумаг  по установленной цене в обусловленное  время  в  будущем.  Различия  же  между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом заключаются в следующем:

1.  Во  фьючерсной  сделке  количество  ценных  бумаг   определяется   по соглашению между продавцом и покупателем, в  то  время  как  во  фьючерс-ном контракте  количество  ценных  бумаг  является  строго   определённым.   Все контракты являются одинаковыми по размеру.

2. Срок исполнения сделки определяется по соглашению между  продавцом  и покупателем, в  контракте  срок  исполнения  является  строго  фиксированной величиной (например, 30 дней со дня продажи).

3. Курс ценных бумаг при заключении сделки определяется  частным  образом между продавцом и покупателем, а цена  контракта  определяется  на  открытом аукционном торге на бирже.

Помимо рассмотренных выше биржевых операций в настояшее время  проводятся также  операции  с  биржевыми  индексами  акций.  Этот  вид  операций  будет рассмотрен позже, после ознакомления с биржевыми индексами[1, с.134].                   

5. Хеджирование

Курсы ценных бумаг и, прежде всего, акций испытывают  сильные  колебания под воздействием разного рода факторов. Для того, чтобы застраховать  себя от изменения цен в момент планируемой покупки  или  продажи  ценных  бумаг, инвесторы применяют так называемое  хеджирование  (от  англ.  «hedging»  — ограждение, страхование от возможных потерь). Хеджирование  производится  с помощью  заключения  фьючерсных  сделок,  покупки  и  продажи  опционов   и фьючерсных контрактов. Например, инвестор через три месяца (именно тогда  у него появятся денежные средства) собирается купить акции компании «Дельта», но по его прогнозам курс акций за это время возрастет с 45 до 50  долл.  за акцию. В таком случае инвестор может заключить твердую фьючерсную сделку по цене сегодняшнего дня — 45 долл. за акцию со  сроком  исполнения  сделки  3 месяца либо, если это возможно, купить опцион на право покупки акций  через 3 месяца по цене, например,  45  долл.  за  акцию  при  стоимости  опциона, например, 2  долл.  Однако  чаще  всего  для  подобных  целей  используются фьючерсные контракты. Дело в том, что участниками рынка ценных  бумаг  была установлена довольно чёткая  зависимость  между  курсами  ценных  бумаг  по кассовым и фьючерсными сделкам — если растёт курс ценных бумаг  по  сделкам за наличные, то растёт и цена фьючерсных контрактов. Поэтому инвестор может заключить фьючерсный контракт на покупку акций компании «Дельта» по цене 45 долл. за штуку со сроком исполнения контракта через 3 месяца. Допустим, что к моменту истечения контракта курс акций  по  кассовым  сделкам  возрастёт, например, до 50 долл. за акцию. Контракт же  обязывает  продавца  поставить владельцу контракта акции «Дельты»  по  цене  45  долл.  за  штуку.  Однакопродавец, продавая контракт, вообще-то и не собирался поставлять эти акции, поэтому он выплачивает покупателю разницу в цене в размере 5 долл. за акцию (50 - 45). То есть, можно сказать, что покупатель контракта продает через 3 месяца этот контракт обратно продавцу, но уже  по  более  высокой  цене,  и таким образом страхует себя от повышения цен.

Делается это довольно просто с помощью гарантийных  взносов.  Продавец  и покупатель  контракта   вносят   гарантийные   взносы,   величина   которых определяется биржей. Если покупатель ожидал, что курс  акций  повысится,  и его ожидания сбылись, то ему  возвращается  его  гарантийный  взнос,  а  из гарантийного взноса продавца выплачивается сумма,  на  которую  увеличилась цена контракта. Если же ожидания  покупателя  не  оправдались,  то  из  его гарантийного взноса выплачивается соответствующая сумма продавцу контракта.

Если  обладатель  ценных  бумаг  намеревается  через  определённое  время продать ценные бумаги, а по его предположениям курс данных  ценных  бумаг  к этому времени упадёт, то, чтобы  уменьшить  риск  возможных  потерь,  хеджер будет стремиться заключить  твёрдую  фьючерсную  сделку  на  продажу  ценных бумаг,  приобрести  опцион  на  продажу  или  продать  фьючерсный  контракт. Допустим, хеджер заключил фьючерсный  контракт  на  продажу  акций  компании «Дельта» по цене 45 долл. за штуку со  сроком  исполнения  через  3  месяца. Через 3 месяца курс акций «Дельты» понизнлся до  40  долл.  за  штуку.  Цена фьючерсного контракта также снизнтся до 40 долл.  за  штуку.  Но  покупатель контракта дал обязательство при  заключении  контракта  принять  эти  ценные бумаги по цене 45  долл.  за  акцию.  В  таком  случае  покупатель  выплатит продавцу разницу в размере 5  долл.  за  акцию  (45  -  40).  Следовательно, продавец ценных бумаг  сможет  возместить  свои  убытки  от  снижения  курса акций.

Операции с фьючерсами,  с  одной  стороны,  позволяют  застраховаться  от возможных потерь и уменьшить риск инвесторов, с другой стороны, они  создают широкий простор для  деятельности  разного  рода  биржевых  спекулянтов  или биржевых игроков. По своим действиям игроков условно можно разделить на  две группы. Тех, которые делают ставки на повышение курса, называют «быками»,  а тех, кто играет на понижение, — «медведями». Наиболее опасное  состояние  на бирже наступает в те моменты, когда начинают паниковать «медведи».

Сделав ставку, например, на повышение курса каких-либо  акций,  спекулянт покупает фьючерсный  контракт  на  акции  этих  компаний  и  рассчитывает  в дальнейшем получить доход  от  продажи  этого  срочного  контракта  за  счёт увеличения цены акций и, соответственно, цены срочного контракта.

Хотя инвестор и спекулянт  покупают  ценные  бумаги  с  целью  извлечения дохода, отличие инвестора от спекулянта состоит в  том,  что  инвестор,  как правило, покупает ценные бумаги на длительный срок (за исключением  операций хеджирования), а спекулянты, в основном, покупают ценные бумаги на  короткое время с целью извлечения прибыли за счёт изменения курсов ценных бумаг[2, с.53].

6. Проведение биржевых торгов

Получив приказ клиента, брокер стремится  выполнить  поручение  во  время биржевого сеанса. Помимо брокеров, выполняющих поручения своих  клиентов,  в биржевой торговле,  как  уже  отмечалось  выше,  принимают  участие  дилеры, действующие от своего имени. Торги  проводятся  под  руководством  биржевого маклера.

На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет  свою  специфику. Однако, несмотря на это, можно  выделить  два  основных  способа  проведения биржевых торгов.

1) Один из способов — это открытые  аукционные  торги,  когда  происходит непрерывное  сопоставление  цен  на  покупку  и  цен  на  продажу.  Продавец постепенно  снижает  цену,  а  покупатель  постепенио  ее  повышает.  Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

На больших биржах торговый зал биржи делится на  несколько  секторов  (по американской   терминологии   сектор   нменуется   «торговым   постом»,   по европейской   —   «ямой»).   Каждый   сектор   предназначен   для   торговли определёнными  видами  ценных  бумаг.  Получив   приказ,   брокер   идет   в соответствующий сектор и знакомится с текущей  котировкой  по  данному  виду ценных  бумаг.  Под  котировкой  здесь  понимается  сопоставление   наиболее высокой цены спроса (цены «bid») и наиболее низкой  цены  предложения  (цены «offer»).   Допустим, что брокер получил от  клиента  заявку  на  покупку  300  акций компании «Дельта» по максимальной цене 45 долл. за штуку. Подойдя к  стойке, он обнаружил следующую котировку: 43,5 (спрос) — 47  (предложение),  300  на 400. Это означает, что имеется заказ на  покупку  300  акций  по  цене  43,5 долл. и заявка на продажу 400 акций по цене 47  долл.  Разница  между  ценой продавца и ценой покупателя называется разрывом или спрэдом. Если бы  брокер имел рыночный приказ, то он сразу мог бы купить 300 акций  по  47  долл.  за штуку. В данном  примере  брокер  имеет  лимитированный  заказ  и  не  может приобрести акции по цене 47 долл. за штуку.  Однако,  если  предлагаемая  им цена находится внутри разрыва, то он может  предложить  свою  цену  покупки. Таким образом, появляется новая котировка: 45 (спрос)  —  47  (предложенне),  и продать акции по  цене  45 долл. за штуку, то в таком случае брокер выполнит сделанный ему заказ.

В случае организации  торговли  по  принципу  открытого  аукциона  обычно биржевой  сеанс  начинается  с  того,  что  биржевой  маклер   (спе-циалист) объявляет цену закрытия (цену последней сделки) предыдуще-го биржевого  дня. Если находятся желающие купить-продать ценные бумаги по этой цене, то  сразу же маклер фиксирует эти сделки. В  даль-нейшем  может  наступить  затишье  - продавцы хотят получить более вы-сокую цену, а покупатели  хотят  купить  по более низкой цене. Появляется разрыв  (спрэд)  между  ценой  предложения  и ценой спроса.  Маклер  объявляет  котировку,  и  соответствующая  информация появляется на табло. Когда разрыв между ценой  предложения  и  ценой  спроса исчезает, начинают совершаться сделки. Наиболее результативными  и  наиболее оживлёнными являются начало и конец биржевого сеанса. Вначале все  стремятся к тому, чтобы именно его ценные бумаги были проданы (куплены).  В  конце  же биржевого дня пытаются заключать  сделки  те  участники,  кто  первоначально рассчитывал на  более  выгодные  цены  и  занимал  выжидательную  позицию  в течение дня.   Биржевой  сеанс  проходит  в  довольно  напряжённом  режиме,  поэтому  на фондовых биржах используется определённая фразеология, направленная на  то, чтобы время для передачи необходимой информации было  минимальным,  но  сама информация должна быть понятна всем участникам биржевой  торговли.  С  этой же целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук.

На ряде бирж маклеру (специалисту) выделяется определённый денежный фонд и определенное количество ценных бумаг, которыми он ведёт  торговлю.  Задача маклера состоит в том, чтобы шла торговля ценными  бумагами  и  сохранялась уравновешенность рынка между спросом и предложением. Если спрос  значительно превышает предложение, то маклер продаёт  ценные  бумаги  из  своего  фонда. Если предложение превышает спрос — он  скупает  часть  ценных  бумаг.  Если существует большой разрыв между  ценой  спроса  и  предложения,  то  маклер может сделать предложение от своего имени на  покупку  или  продажу  ценных бумаг по цене, которая находится внутри  спрэда.  В  ряде  случаев,  предусмотренных правилами биржи, когда возникает ажиотаж вокруг каких-либо  ценных бумаг, маклер имеет право  на  некоторое  время  прекратить  торговлю  этими ценными бумагами.

2) Второй способ торговли ценными бумагами — это  торговля  по  заказам. (Иногда его называют «залповым аукционом»). Суть этого метода заключается  в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку  и  продажу с  указанием  цены  и  количества  ценных  бумаг.  Все  заказы  заносятся  в  маклерскую книгу с указанием  времени  поступления  заказа.  В  определенный момент времени приём заказов прекращается, после  чего  маклер  сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу  и  производит  оформление  сделок. При этом маклер руководствуется определёнными правилами.

Если спрос и предложение, а также цены заявок на определённый вид  ценных бумаг,  совпадают,  то   исполнение   заказов   осуществляется   в   порядке очерёдности поступления заявок на покупку.

Если спрос и предложение не совпадают (что бывает  значительно  чаще),  а цены  совпадают,  то  используется  принцип  адекватности,  то  есть  маклер

выполняет  прежде  всего  те  заявки  на  покупку,   на   которые   имеется соответствующее предложение.

В действительности цены в  разных  заявках  могут  отличаться,  и  задача

маклера состоит в том, чтобы продать  наибольшее  количество  ценных  бумаг.

Если  имеется  небольшое  количество  заказов  на  продажу  и  покупку,   то наибольший оборот достигается путем сведения совпадающих  по  ценам  заявок на покупку и продажу и тем самым закрывается разрыв между  ценами  спроса  и предложения.   Если подается большое количество заявок  с  разными  ценами,  то  маклер рассчитывает курс ценных бумаг,  при  котором  будет  совершено  наибольшее  количество продаж.

В  настоящее  время  торговля  по  заказам   осуществляется   с   помощью

использования современной электронной техники. Заказы вводятся в  компьютер, в  определённый  момент  времени  ввод  заказов  прекращается,  и  компьютер рассчитывает цену реализации, при которой может  быть  заключено  наибольшее количество сделок. После этого брокеры с помощью маклера  фиксируют  сделки. Например, на Парижской фондовой бирже к моменту открытия биржи  компьютерная система  рассчитывает  цену  открытия  и  преобразует   заказы,   подлежащие исполнению по рыночной цене, в заказы с указанием  предельной  цены,  равной цене открытия. В результате  все  заказы  на  покупку  по  ценам  выше  цены открытия и все заказы  на  продажу  по  ценам  ниже  этой  цены  исполняются полностью. Заказы, у которых в  качестве  предельной  цены  фигурирует  цена открытия, исполняются в зависимости от наличия встречных заказов.

7. Организационный механизм фондовой биржи

Фондовая биржа в капиталистических странах организована или  в  виде

частных акционерных обществ,  или  публично-правовых  институтов.  В  любом случае  деятельность  её  базируется  на  уставе,  который   регламентирует управление и функции органов биржи, состав  членов  и  правила  приёма.  Во главе  фондовой  биржи  стоит  биржевой  комитет  или   совет   управляющих (например  в  США).  Членами  биржи  являются  в  основном   либо   брокеры (индивидуальные лица), либо брокерские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (индивидуальных состоятельных лиц, торгово-промышленных  корпораций  и  кредитно-финансовых  учреждений).  На   бирже действуют также дилеры и джобберы, которые производят операции с конкретным видом ценных бумаг, заключая  сделки  с  брокерами  или  между  собой.  Как правило,  дилеры  и   джобберы   представляют   собой   типичных   биржевых спекулянтов, которые наживаются на курсовай  разнице  ценных  бумаг.  Также членами биржи могут быть такие  лица  или  компании,  которые  в  состоянии внести крупную сумму денег за  место  и  получить  рекомендации  нескольких членов биржи.

Члены биржи  (брокеры  и  маклеры)  за  своё  посредничество  получают

комиссионные, которые называются либо брокерские, либо куртаж. Биржа представляет собой рынок, на котором продают свои ценные  бумаги (главным образом акции), с одной  стороны  корпорации,  кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой  – индивидуальные лица, различные  организации,  стремящиеся  выгодно  вложить свои личные денежные  сбережения.  Корпорации,  продавая  акции  на  бирже, продают вкладчикам (покупателям) часть или долю  своей  собственности.  При этом особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том, что через  неё осуществляются в основном продажа и покупка акций старых выпусков, то  есть переход уже существующих акций от одного  владельца  к  другому.  Подобного рода операции, как правило, не приводят к образованию нового  капитала,  но создают  так  называемые  ликвидные  средства,  которые   позволяют увеличить  количество  наличных  денег.  Без  наличия   ликвидности   (т.е. возможности продажи в любой момент) вкладчики не стали  бы  покупать  новые выпуски акций[5, с.289].

Заключение

Профессиональные  участники  рынка  ценных  бумаг   могут   создавать   и добровольные  объединения,  в  том  числе  фондовые  биржи  и   осуществляют операции как на биржевом, так и на внебиржевом рынках.

Формированию  максимально  справедливой  цены  на  ценные  бумаги  должна способствовать деятельность фондовых бирж, на которых посредством  процедуры листинга, механизма биржевых торгов  определяется  единая  котировка  ценных бумаг, что должно повышать доверие инвесторов к ним.

Фондовая  биржа— специализированное  учреждение,  создающее  условия  для постоянно  действующей  централизованной  торговли  ценными  бумагами  путём объединения    спроса    и    предложения     на     них,     предоставления телекоммуникационных систем и технико-информационных  коммуникаций  как  для первоначального размещения, так и для вторичной продажи ценных  бумаг.  Биржа работает по единым  правилам  и  единой  технологии  электронного  обращения ценных бумаг.

Членом фондовой биржи может стать любой профессиональный  участник  рынка ценных бумаг, который выполняет требования, установленные правилами биржи  и заложенные в её уставе. Ценные бумаги, допущенные к  котировке  на  фондовой бирже, должны обслуживаться системой  депозитария.

Государство с помощью фондовой биржи  должно  осуществлять  размещение  государственных ценных бумаг,  а  в  целях  максимального  развития  рынка  ценных бумаг, содействовать  привлечению  финансовых  ресурсов   предприятий,   создания  благоприятных  условий для развития  технологий  и  производств,  создания  фондовой инфраструктуры, способной в процессе разгосударствления в сжатые  сроки реструктурировать производство в регионах, необходимо, чтобы наряду с  биржевым рынком ценных бумаг развивался внебиржевой рынок ценных бумаг.

Список литературы

1.                 Ефремов И. А. Государственные ценные бумаги и обязательства. – М.: Экономика и жизнь, 2004.

2.                 Мусатов В.Т. Фондовые биржи. – М.: Экономика и право, 2001.

3.                 Миркин Л.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2004.

4.                 Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2000.

5.                 Шихвердиев А.П. Выигрывает экономика. И это главное. // Рынок ценных бумаг, – №11, 1997.