Содержание

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЁННОСТИ И РИСКА

1.1 Понятие инвестиционной деятельности предприятия

1.2 Инвестиционный проект. Этапы его реализации

1.3 Сущность, классификация и экономическое содержание рисков в инвестиционной деятельности

1.4 Методы анализа рисков в инвестиционной деятельности

1.5 Методы управления рисками в инвестиционной деятельности

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО "РУСПОЛИМЕТ"

2.1 Краткая характеристика предприятия

2.2 Анализ показателей хозяйственной деятельности

2.3 Анализ финансового положения предприятия

2.4 Анализ и оценка рисков в инвестиционной деятельности предприятия

2.5 Анализ эффективности инвестиционной деятельности в условиях неопределённости и риска

2.6 Анализ альтернативных вариантов и оценка целесообразности принятия решения на разработку инвестиционных проектов

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО СНИЖЕНИЮ РИСКОВ ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ОАО "РУСПОЛИМЕТ"

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ

ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Анализ инвестиций в России за последнее время выявил полное отсутствие инвестиционных возможностей и активности предприятий. При этом, как выяснилось, полноценными инвестиционными возможностями и активностью обладают только наши суперструктуры нефтегазового комплекса и металлургии.

Инвестиционная деятельность реального производства в России сегодня находится в состоянии жесточайшего голода, угрожающего ей дистрофией. Она не только не имеет малейших признаков инновационности, но и квалифицироваться инвестиционной деятельностью может с большой натяжкой.

Игнорирование реальности - деградации инвестиционной деятельности и, как следствие, отечественной материально-технической базы, отсутствие эффективных мер противодействия её нарастанию привело к большому увеличению затрат (перерасходу ресурсов) на выпуск продукции, товаров, и оказание услуг. Из-за этого цены, которые жёстко ограничиваются рыночным спросом, уже не вмещают в себя полный норматив прибыли и амортизации, понуждая предприятия жертвовать тем или другим, полностью или частично в зависимости от состояния своей амортизационной базы и позиции налоговых органов. В настоящее время кризисное финансовое состояние предприятий породило новую волну предложений активизировать их инвестиционную деятельность скорейшим введением хорошо себя зарекомендовавших в развитых экономиках инвестиционных стимулов и регулировок. Тяжёлый застой в обновлении основных фондов подтверждает неприемлемо низкий даже для стран с развитой экономикой 1% их выбытия, характерный для нашей экономики в последнее десятилетие и сулящий замену уже эксплуатирующегося 25 лет оборудования через 50 (!) лет.

Явные признаки деградации инвестиционной деятельности налицо. Например, признание (по данным опросов Росстата) предприятиями основной целью инвестирования в основной капитал замена изношенной техники. При этом лейтмотивом замены стала не низкая эффективность её использования, а невозможность дальнейшей эксплуатации. Финансовая нищета предприятий привела к интенсивному расширению вторичного рынка основных средств: с 2001г. по 2007г. затраты на приобретение бывших в употреблении основных средств увеличились в 3,7 раза, а продажа их - в 2,8 раза. [1, С.151].

Основная цель инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов состоит в увеличении дохода от инвестиционной деятельности при минимальном уровне риска инвестиционных вложений. Поиск оптимального сочетания доходности и риска предполагает необходимость учета действия множества разных факторов, что делает эту задачу весьма сложной. Вместе с тем решение данной проблемы является условием эффективности любой экономической деятельности.

Значение анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности очень важно. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

Таким образом, тема работы достаточно актуальна на современном этапе развития экономики в нашей стране.

Предметом исследования являются риски инвестиционных проектов.

Объектом исследования выступает ОАО "Русполимет".

Цель работы - на основе анализа и оценки рисков инвестиционных проектов разработать предложения по их нейтрализации или снижению негативного воздействия на деятельность предприятия.

Для достижения данной цели решались последовательно следующие задачи:

1. Изучить теоретические основы анализа инвестиционной деятельности ОАО "Русполимет" в условиях риска.

2. Провести анализ хозяйственной и инвестиционной деятельности ОАО "Русполимет"

3. Разработать предложения по снижению рисков при реализации инвестиционного проекта

Информационную базу исследования составляют:

1) законодательные акты и нормативные документы;

2) научные источники (монографическая и учебная литература; материалы семинаров и конференций);

3) периодическая печать и электронные ресурсы;

4) финансовая (бухгалтерская) отчетность, управленческая документация, а также учредительные и другие локальные нормативные документы - данные экономического отдела (представлены в приложении) за 2007-2008 год..

В работе использовались следующие методы исследования: метод системного анализа и синтеза, математические методы, методы сравнений и аналогий, метод обобщений.

Структура работы. Работа состоит из введения, 3 разделов, заключения, списка литературы, приложений.

В первой главе рассматриваются теоретические основы анализа инвестиционной деятельности фирмы в условиях неопределенности и риска. Во второй главе проводится анализ хозяйственной и инвестиционной деятельности ОАО "Русполимет". В третьей главе разрабатываются предложения по снижению рисков при реализации инвестиционного проекта.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЁННОСТИ И РИСКА

1.1 Понятие инвестиционной деятельности предприятия

Производственная и коммерческая деятельность предприятий и корпораций связана с объемами и формами осуществляемых инвестиций. Термин инвестиции происходит от латинского слова "invest", что означает "вкладывать".

Инвестиции это процесс вложения капитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объекты предпринимательской деятельности или финансовые инструменты. С целью получения текущего дохода (прибыли) и обеспечения возрастания капитала. Инвестиции являются главной формой, реализующей стратегию развития предприятия.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

· расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

· приобретение новых предприятий;

· диверсификация (освоение новых областей бизнеса, стратегическая ориентация на создание многопрофильного производства).

В качестве инвестиций могут выступать:

1) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации, и др. ценные бумаги;

2) движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.);

3) объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и др. интеллектуальные ценности;

4) права пользования землёй, природными ресурсами, а так же любым другим имуществом или имущественные права.

Совокупность практических действий юридических лиц, граждан и государства по реализации инвестиций характеризуется как инвестиционная деятельность. Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, земля и так далее.

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли. Определения некоторых авторов приведены ниже в таблице1.1.

Таблица 1.1 Определения инвестиционной политики

Автор	Определение
Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. 2004.	Инвестиционная политика – составная часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала
П.Л Виленский, Оценка эффективности инвестиционных проектов. 2003.	Инвестиционная политика - система хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления инвестиций как внутри хозяйствующего объекта, региона, страны, так и за их пределами целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов.
Б.А.Райзберг, Современный экономический словарь. 2005.	Инвестиционная политика – составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня.

При выработке инвестиционной политики целесообразно руководствоваться следующими принципами:

1. Достижение экономического научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий. При этом для каждого объекта инвестирования используются конкретные методы оценки эффективности. По итогам такой оценки осуществляется отбор отдельных инвестиционных проектов по критерию эффективности (рентабельности). При прочих равных условиях принимаются к реализации те из них, которые обеспечивают предприятию максимальную эффективность.

2. Получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах.

3. Рациональное распоряжение средствами на реализацию бесприбыльных проектов, т.е. снижение расходов на достижение научно-технического, социального или экономического эффектов.

4. Использование предприятием государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций в форме бюджетных ссуд, гарантий Правительства РФ и т. д.

5. Привлечение субсидий и льготных кредитов международных финансово кредитных организаций и частных иностранных инвесторов.

6. Обеспечение минимизации инвестиционных рисков, связанных с реализацией конкретных проектов. Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, транспортных и иных рисков) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности. Такие риски могут быть снижены заказчиками проектов и привлеченными инвесторами посредством самострахования, т. е. созданием финансовых резервов, диверсификации инвестиционного портфеля и коммерческого страхования.

7. Обеспечение ликвидности инвестиций следует предусматривать в силу значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде (году). В силу влияния этих негативных факторов часто приходится принимать решение о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала.

При разработке инвестиционной политики учитываются следующие факторы:

· финансовое положение предприятия;

· технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и не установленного оборудования;

· возможность получения оборудования по лизингу;

· наличие у предприятия как собственных, так и возможности привлечения заемных средств в форме кредитов и займов;

· финансовые условия инвестирования на рынке капитала;

· льготы, получаемые инвесторами от государства;

· коммерческая и бюджетная эффективность намечаемых к реализации проектов;

· условия страхования и получения соответствующих гарантий от некоммерческих рисков.

Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной политики предприятия определяется его производственным и научно-техническим потенциалом, необходимым для обеспечения выпуска продукции в соответствии с запросами рынка. При оценке рынка продукции учитываются следующие факторы:

· географические границы реализации рынка данной продукции, общий объем продаж и его динамика за последние три года;

· динамика потребительского спроса, прогнозируемого на период реализации инвестиционного проекта;

· технический уровень продукции и возможности его повышения за счет реализации конкретных проектов.

При разработке инвестиционной политики рекомендуется определить общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с кредитного и фондового рынков.

Данная политика разрабатывается специалистами предприятия на 1-2 года, а долгосрочная — на период свыше двух лет. Ключевые аспекты данной политики рекомендуется учитывать при принятии решений по разработке технико-экономических обоснований (ТЭО) проектов, привлечению различных источников финансирования, участию в реализации проектов сторонних организаций в порядке долевого вклада в строительство.

Эффективность инвестиционной политики оценивается по показателям доходности и срока окупаемости инвестиций.

1.2 Инвестиционный проект. Этапы его реализации

Под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов, технологических процессов; технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

Отечественный (да и мировой) опыт имеют немало примеров того, когда из-за излишней торопливости, непонимания важности начальной фазы весь проект оказывается неуспешным. Вспомним хотя бы историю освоения уникального Самотлорского нефтяного месторождения; срок и эффективность эксплуатации которого могли бы быть намного выше при условии более тщательной проработки режимов его эксплуатации.

Поучителен и пример строительства известного целлюлозно-бумажного комбината на Байкале, нарушившего экологическое равновесие этого удивительного природного заповедника.

Признано ошибочным размещение предприятий на территории бывшего СССР, повлекшее за собой известные экономические и политические издержки. И этот неутешительный ряд можно продолжить. Что же общего в этих столь разноплановых примерах? Ответ однозначный — ошибки на начальной (прединвестиционной) фазе проектов.

Отметим, что каждая из перечисленных неудач имела в своей основе свой — в каждом случае различный — характерный признак. В случае с Самотлором это издержки командно-административной экономики ("после меня хоть потоп"), Байкал — неудовлетворительный экологический анализ, размещение предприятий — комплекс технико-экономических и политических факторов.

Вот почему во всем мире сегодня начальной фазе проекта уделяется значительное внимание, тратятся значительные средства, а анализ проектов стал самостоятельной, динамично развивающейся областью знаний.

Для того, чтобы правильно проводить эту фазу проекта, нужно:

• научиться правильному методическому подходу к решению задач, возникающих на начальной фазе проекта;

• избежать неожиданностей на последующих этапах работы над проектом;

• прийти к результату самым экономичным путем;

• вовремя остановиться: дешевле остановить неудачный проект в начале пути, чем в конце, когда средства израсходованы, а результат оказался совсем не тем, которого ждали;

• научиться оценивать эффективность проекта и разрабатывать бизнес-план.

Применительно к сложившейся в России практике разработка концепции проекта (исследование инвестиционных возможностей) состоит из следующих стадий:[20]

• изучение прогнозов экономического и социального развития региона осуществления проекта;

• формирование инвестиционного замысла инвестора и изучение условий для его осуществления;

• предпроектное обоснование инвестиций в строительство, анализ альтернативных вариантов и выбор проекта;

• подготовка декларации о намерениях;

• разработка предварительного плана проекта;

• выбор и согласование места размещения объекта, экологическое обоснование проекта и его экспертиза;

• предварительное инвестиционное решение и задание на разработку ТЭО инвестиций.

Рассмотрим содержание перечисленных стадий.

Изучение прогнозов

В общем случае изучают:

• отраслевые прогнозы;

прогноз экономического и социального развития Российской Федерации

• градостроительные прогнозы и программы;

• генеральную схему расселения, природопользования и территориальной организации производительных сил регионов и Российской Федерации в целом;

• схемы и проекты районной планировки, административно-территориальных образований;

• прогнозы деловой активности иностранных и отечественных компаний в регионе;

• документы государственного регулирования инвестиционной деятельности в регионе осуществления проекта.

Этот этап выполняется заказчиком (инвестором) и специальными группами, содержание деятельности которых описано в конце главы. Выполнив этот этап, можно перейти к подготовке замысла инвестора.

В процессе подготовки замысла инвестора анализируют:

• природные ресурсы,

• спрос на продукцию (услуги) проекта,

• импорт,

• воздействие окружающей среды,

• кооперацию со смежниками,

• возможность расширения и модернизации существующих производств.

• общий инвестиционный климат,

• качество и стоимость продукции (услуг),

• экспортные возможности,

• возможные территории под застройку.

Для оценки жизнеспособности проекта сравнивают варианты проекта с точки зрения их стоимости, сроков реализации и прибыльности. В результате такой оценки инвестор (заказчик) должен быть уверен, что на продукцию, являющуюся результатом проекта, в течение всего жизненного цикла будет держаться стабильный спрос, достаточный для назначения такой цены, которая обеспечивала бы покрытие расходов на эксплуатацию и обслуживание объектов проекта, выплату задолженностей и удовлетворительную окупаемость капиталовложений.

Жизнеспособность проекта оценивают с помощью анализа коммерческой эффективности вариантов проекта.

Важно понять, что сравнивать нужно ситуацию "с проектом" с ситуацией "без проекта", а не (как это было принято в традиционной советской экономике) ситуацию "до проекта" с ситуацией "после проекта". Разница же в подходах сводится к пониманию того, что в процессе производства — даже "без проекта", происходят существенные изменения в структуре и величине капиталовложений, которые при традиционном подходе не "улавливаются", что приводит к искажениям в подсчете выгод и затрат, относимых на счет проекта.

Финансовый анализ исследует затраты и результаты применительно к конкретным фирмам — участникам проекта, цель которых — извлечение максимальной прибыли.

Экономический анализ изучает проблему с позиций общества в целом, для которого цены покупки, например, сырья и продажи продукции проекта не всегда могут служить приемлемой мерой затрат и выгод по ряду причин. Например, указанные цены могут содержать налоговую наценку или быть ниже мировых цен благодаря государственному регулированию. Экологические или социальные последствия проекта также по понятным причинам больше интересуют общество в целом, а не фирмы, участвующие в проекте.

Вот почему эти два вида анализа считаются самостоятельными, их результаты рассматриваются независимо друг от друга.

Очень важно также понимать, что до принятия решения об осуществлении проекта необходимо рассмотреть все его аспекты на протяжении всего периода жизненного цикла. Такой подход защищает, например, от проектов, дающих быструю отдачу, но неэффективных во времени (вспомним проект освоения Самотлорского нефтяного месторождения, о котором говорилось в начале главы). Этот подход спасает от предубеждения против проектов, медленно набирающих силу, но приносящих существенные долгосрочные выгоды.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей:

· чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект,

· индекс доходности (ИД),

· внутренняя норма доходности (ВНД),

· срок окупаемости,

· другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Е) вычисляется по формуле:[20]

Э = ЧДД = )* (1)

где R_t — результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

3_t — затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т — горизонт расчета (продолжительность расчетного периода); он равен номеру шага расчета, на котором производится закрытие проекта,

Э = (R_t -3_t) — эффект, достигаемый на t-ом шаге,

Е — постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

t – шаг расчёта

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

Индекс доходности (ИД) [20] представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений

ИД = * )* (2)

Индекс доходности тесно связан с ЧДД; если ЧДД положителен, то ИД>1 и наоборот. Если ИД>1, проект эффективен, если ИД<1 — неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВИД) представляет собой ту норму дисконта (Е), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

Иными словами Е_вн (ВИД) является решением уравнения:

)* = * (3)

В случае, когда ВИД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВИД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.

Срок окупаемости [20]— минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это — период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Наряду с перечисленными критериями, в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности , простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Для применения каждого из них необходимо ясное представление о том, какой вопрос экономической оценки проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы; некоторые из них поддаются только содержательному (а не формальному) учету.

1.3 Сущность, классификация и экономическое содержание рисков в инвестиционной деятельности

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

С введением в рассмотрение концепции риска, коренным образом меняется подход к оценке роли финансового менеджмента в системе управления предприятием. Основная цель управления – максимизация богатства собственников проявляется как в увеличении номинального собственного капитала, так и в росте рыночной капитализации бизнеса. Очевидно, что и тому и другому способствует повышение доходности вложенного капитала. Увеличивать стоимость предприятия можно только реализуя наиболее высокодоходные инвестиционные проекты. Роль финансового менеджера сводится к отбору и оценке наиболее перспективных проектов и поиску источников их финансирования. Вполне естественным может показаться предположение, что важнейшим критерием отбора как раз и является уровень доходности проекта. Однако, такой прямолинейный подход игнорирует фундаментальную финансовую истину – более высокий ожидаемый доход сопряжен с более высоким риском его неполучения или риском потери вложенного капитала.

Поэтому, анализируя любой инвестиционный проект, финансист прежде всего должен оценить уровень связанного с ним риска и только потом определять, достаточна ли планируемая рентабельность проекта для компенсации этого риска. Оценка риска предполагает его количественное измерение, что довольно непросто, принимая во внимание значительную эмоциональную насыщенность данного термина. Финансисты избежали соблазна соизмерять величину риска с количеством выпитого шампанского и условились понимать под ним степень неопределенности результата, точнее – вариацию (разброс) ожидаемых значений доходности вокруг ее средней величины (математического ожидания). Под математическим ожиданием понимается среднеарифметическая из всех прогнозируемых значений доходности, взвешенная по вероятности достижения ею этих значений.

Классификация инвестиционных рисков:

1) систематический (рыночный) риск: риск изменения процентной ставки; валютный риск; инфляционный риск; политический риск;

2) несистематический риск: отраслевой риск; деловой риск; кредитный риск.

Систематическим (рыночным) риском называется риск, возникающий из внешних событий, который влияет на рынок в целом:

— риск изменения процентной ставки — риск, связанный с изменением процентной ставки центральным банком страны. При снижении процентной ставки уменьшается стоимость кредитов, которые получают компании, и увеличивается рост их прибыли, что является благоприятным и перспективным для рынка акций. И наоборот, увеличение процентной ставки негативно влияет на рынок;

border=0

Рис. 1. Классификация инвестиционных рисков

— инфляционный риск — этот вид риска вызывается ростом инфляции. Он уменьшает настоящую прибыль компаний, что отрицательно влияет на рынок, а также вызывает появление другого риска — риска изменения процентной ставки;

— валютный риск — риск, возникающий в силу политических и экономических факторов, происходящих в стране;

— политический риск — это угроза отрицательного воздействия на рынок из-за политических действий (смены правительства, войны и т.д.).

Несистематический риск, или риск, который можно уменьшить за счет диверсификации, определяется событиями, касающимися только одной данной фирмы.

К несистематическим рискам можно отнести:

— отраслевой риск — риск, связанный с влиянием на компанию общеотраслевых факторов;

— деловой риск — риск, связанный с производственной эффективностью и управлением ею менеджментом данной компании;

— кредитный риск возникает, когда капитал или его часть формируется за счет долговых обязательств (например, когда снижается кредитный рейтинг и вызывается падение цен размещенных на рынке корпоративных облигаций, а также влечет за собой увеличение стоимости банковского кредита).

Общие риски включают риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяются факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять. Риски подобного рода в теории инвестиционного анализа называют систематическими. К основным видам общих рисков можно отнести внешнеэкономические риски, возникающие в связи с изменением ситуации во внешнеэкономической деятельности, и внутриэкономические риски, связанные с изменением внутренней экономической среды. В свою очередь, данные виды рисков выступают как синтез более частных разновидностей рисков.

Инфляционный риск возникает вследствие того, что при высокой инфляции денежные суммы, вложенные в объекты инвестирования, могут не покрываться доходами от инвестиций. Инфляционный риск, как правило, почти полностью ложится на инвесторов (кредиторов), которые должны правильно оценить перспективы развития инфляционных процессов, поэтому при исследовании инвестиционных качеств предполагаемых объектов принято закладывать прогнозные темпы инфляции.

Важное воздействие на показатели эффективности инвестиций оказывают различие уровней инфляции по видам ресурсов и продукции (неоднородность инфляции) и превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты.

Общие риски могут представлять серьезную угрозу для инвесторов, их следует учитывать по всем формам и объектам инвестирования. В отличие от общих рисков специфические риски сугубо индивидуальны для каждого инвестора. Они агрегируют все виды рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта или с вложениями в конкретные объекты инвестирования.

Специфические риски могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств, другими аналогичными факторами, негативные последствия которых можно в существенной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью. Эти риски являются диверсифицированными, понижаемыми и зависят от способности инвестора к выбору объектов инвестированиям приемлемым риском, а также к реальному учету и регулированию рисков.

При рассмотрении специфических рисков представляется целесообразным выделить в их составе риски, присущие инвестиционному портфелю, и внутренние риски, свойственные различным видам инвестирования.

Риск инвестиционного портфеля возникает в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением принципов формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь, он является агрегированным и включает в себя более частные виды рисков. К наиболее значимым из них можно отнести следующие виды рисков.

Риск несбалансированности возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности. Риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можно определить как опасность потерь, связанных c узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к необоснованной зависимости инвестора от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности. При этом данный риск выступает как конгломерат различных рисков (странового, отраслевого, регионального, кредитного и т.д.) в сочетании со специфическими признаками, указанными в определении. Приведенная структура рисков должна быть дополнена видами рисков, характерных для конкретных форм инвестирования.

При проектном финансировании следует учитывать следующие внутренние виды рисков: непроработанность проектной документации; производственно-технологический риск; риск изменения приоритетов в развитии предприятия; неопределенность целей, интересов и поведения предприятий - участников проекта; риск несоответствия существующих направлений сбыта и требований к сбыту продукции в соответствии с проектом; неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации участников проекта; риск своевременной реализации проекта и выхода на расчетную эффективность и др.

Риски инвестиционного проекта по времени возникновения условно можно разделить на три стадии:

• риски, возникающие на подготовительной стадии,

• риски, связанные со строительством объекта,

• риски в связи с функционированием объекта.

Более высокими уровнями рисков характеризуются вторая и третья стадии реализации проекта. На стадии строительства объекта наиболее вероятными считаются риски, связанные с задержкой ввода предприятия в эксплуатацию, превышением сметной стоимости проекта, изменением себестоимости продукции в результате повышения цен на сырье и материалы, ухудшением платежеспособности заказчика. Для третьей стадии наиболее характерны внутренние (хозяйственные) риски, связанные с низким качеством управления предприятием, неустойчивостью спроса на продукцию, появлением альтернативной конкурентоспособной продукции, неплатежеспособностью потребителей и др.

1.4 Методы анализа рисков инвестирования

Анализ проектных рисков подразделяется на качественный (описание всех предполагаемых рисков проекта, а также стоимостная оценка их последствий и мер по снижению) и количественный (непосредственные расчеты изменений эффективности проекта в связи с рисками).

Качественный анализ проектных рисков

Первым шагом в проведении качественного анализа проектных рисков является четкое определение (выявление, поименование, описание — "инвентаризация") всех возможных рисков проекта. Существенную практическую помощь в этом направлении может оказать предлагаемая и практически используемая классификация проектных рисков.

В области финансирования проект может быть рисковым, если этому прежде всего способствуют:

· экономическая нестабильность в стране;

· инфляция;

· сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;

· дефицит бюджетных средств.

В качестве причин возникновения финансового риска проекта можно назвать следующие:

· политические факторы;

· колебания валютных курсов;

· государственное регулирование учетной банковской ставки;

· рост стоимости ресурсов на рынке капитала;

· повышение издержек производства.

Меры по снижению финансовых рисков могут включать в себя:

· Привлечение к разработке и реализации проекта крупнейших фирм с большим опытом ведения проектирования, производства, строительства и эксплуатации.

· Участие Правительства РФ в качестве страхователя инвестиций, получение гарантий Правительства РФ на кредиты, предоставляемые западными инвесторами.

· Получение налоговых льгот.

· Тщательная разработка и подготовка документов по взаимодействию сторон, принимающих непосредственное участие в реализации проекта, а также по взаимодействию с привлеченными организациями.

· Разработка сценариев развития неблагоприятных ситуаций.

Маркетинговые риски возникают по следующим причина:

· неправильный выбор рынков сбыта продукции, неверное определение стратегии операций на рынке, неточный расчет емкости рынка, неправильное определение мощности производства;

· непродуманность, неотлаженность или отсутствие сбытовой сети на предполагаемых рынках сбыта;

· задержка в выходе на рынок.

Они могут привести к отсутствию необходимых доходов, достаточных для погашения кредитов, невозможности реализовать (сбыть) продукцию в нужном стоимостном выражении и в намеченные сроки. Результатом их проявлений являются:

· невыход на проектную мощность;

· работа не на полную мощность;

· выпуск продукции низкого качества.

Технические риски могут быть вызваны следующими причинами:

· ошибки в проектировании;

· недостатки технологии и неправильный выбор оборудования;

· ошибочное определение мощности;

· недостатков в управлении;

· нехватка квалифицированной рабочей силы;

· отсутствие опыта работы с импортным оборудованием у местного персонала;

· срыв поставок сырья, стройматериалов, комплектующих;

· срыв сроков строительных работ подрядчиками;

· повышение цен на сырье, энергию и комплектующие;

· увеличение стоимости оборудования;

· рост расходов на зарплату.

Финансовый вид рисков проявляется прежде всего в сознательном или вынужденном невыполнении участниками (участником) своих обязательств в рамках проекта по причине:

· неустойчивого финансового положения;

· изменения политики в руководстве или в изменившихся ситуациях;

· невысокого профессионального уровня.

Недофинансирование проекта, срыв сроков его реализации и возврата вложенных средств возникают на основе:

· риска невыполнения обязательств кредиторами;

· принудительного изменения валюты кредита;

· сокращения лимита валюты;

· приостановления (прекращение) использования кредита;

· ужесточения сроков возврата кредита и выплаты процентов.

Количественный анализ

Наиболее часто встречающимися методами количественного анализа рисков проекта являются анализ чувствительности (уязвимости), анализ сценариев и имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Анализ чувствительности (уязвимости) происходит при "последовательно-единичном" изменении каждой переменной: только одна из переменных меняет свое значение (например, на 10%), на основе чего пересчитывается новая величина используемого критерия (например, NPV или IRR). После этого оценивается процентное изменение критерия по отношению к базисному случаю и рассчитывается показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент (так называемая эластичность изменения показателя). Таким же образом исчисляются показатели чувствительности по каждой из остальных переменных.

Затем на основании этих расчетов происходит экспертное ранжирование переменных по степени важности (например, очень высокая, средняя, невысокая) и экспертная оценка прогнозируемости (предсказуемости) значений переменных (например, высокая, средняя, низкая). Далее эксперт может построить так называемую "матрицу чувствительности", позволяющую выделить наименее и наиболее рискованные для проекта переменные (показатели).

Как видно, анализ чувствительности до некоторой степени экспертный метод. Кроме того, не анализируется связь (корреляция) между изменяемыми переменными.

Вторым видом анализа, применяемым при количественной оценке риска проекта является анализ сценариев. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта в том смысле, что одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению подвергается вся группа переменных. Анализ рисков с использованием метода моделирования Монте-Карло представляет собой воссоединение методов анализа чувствительности и анализа сценариев. Это достаточно сложная методика, имеющая под собой только компьютерную реализацию. Результатом такого анализа выступает распределение вероятностей возможных результатов проекта (например, вероятность получения NPV<0).

1.5 Методы управления рисками в инвестиционной деятельности

Процесс управления рисками объективно может быть разбит на шесть этапов:

1. Определение цели;

2. Выяснение риска;

3. Оценка риска;

4. Выбор методов воздействия на риск;

5. Применение методов;

6. Оценка результатов.

На каждом из этапов используются свои методы управления рисками. Результаты каждого этапа становятся исходными данными для последующих этапов, образуя систему принятия решений с обратной связью. Такая система обеспечивает максимально эффективное достижение целей, поскольку знание, получаемое на каждом из этапов, позволяет корректировать не только методы воздействия на риск, но и сами цели управления рисками.

Как правило, основная цель, которую преследуют компании при создании системы управления рисками, - это повышение эффективности работы, снижение потерь и максимизация дохода. Таким образом, основная цель управления рисками – это наиболее эффективное использование капитала и получение максимального дохода при повышении устойчивости развития компании.

Методы определения целей управления инвестиционными рисками являются фундаментальными для формирования всей структуры классификации и анализа рисков. При формировании целей следует учитывать стратегические цели предприятия в целом, то есть использование принципов управления рисками для контроля над событиями бизнес-среды и более эффективного использования ресурсов фирмы.

В бизнесе разработано и применяется множество механизмов воздействия на риск, которые сводятся к четырем основным: страхованию или резервированию, хеджированию, диверсификации, избежанию (отказу от связанного с риском проекта) или минимизации (консервативному управлению лизинговым портфелем).

По своей природе страхование является формой предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков проекта. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливаются на уровне, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и, как следствие, страхового возмещения. Таким образом, происходит передача большей части риска от страхователя к страховщику.

Хеджирование предназначено для снижения возможных потерь вследствие рыночного риска и реже кредитного риска. Хеджирование представляет собой форму страхования от возможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки. Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов. Совершенное хеджирование предполагает полное исключение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной или компенсирующей позиции. Подобная "двойная гарантия", как от прибылей, так и от убытков, отличает совершенное хеджирование от классического страхования.

Диверсификация является способом уменьшения совокупной подверженности риску за счет создания портфеля контрактов, цена или доходность которых слабо коррелированны между собой. Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать.

Диверсификация является одним из наиболее популярных механизмов снижения инвестиционных рисков при формировании портфеля компанией. Однако, диверсификация эффективна только для уменьшения несистематического риска (т.е. риска, связанного с конкретным договором), в то время как систематические риски, общие для всего портфеля (например, риск циклического спада экономики), не могут быть уменьшены путем изменения структуры портфеля.

Минимизация (или ограничение) риска преследует цель тщательной балансировки наличных средств, вложений и обязательств, с тем, чтобы свести к минимуму изменения чистой стоимости.

Наиболее применимой в практике формой, консервативного управления инвестиционными рисками является лимитирование. Лимитирование – это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита по проекту и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени инвестиционного риска.

При выборе конкретного метода воздействия на риск необходимо анализировать негативную и позитивную стороны реализации риска и учитывать результаты анализа при принятии решения о значимости инвестиционного риска в данном договоре.

Общий вывод по главе 1.

Процесс управления рисками объективно может быть разбит на шесть этапов: 1. Определение цели; 2. Выяснение риска; 3. Оценка риска; 4. Выбор методов воздействия на риск; 5. Применение методов; 6. Оценка результатов.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО "РУСПОЛИМЕТ"

2.1 Общая характеристика предприятия

ОАО "Русполимет" создано 28 октября 2005 г. в результате реорганизации (путем слияния) ОАО "Кулебакский металлургический завод" и ЗАО "Кулебакский кольцепрокатный завод".

ОАО "Русполимет" - многопрофильное металлургическое и металлообрабатывающее предприятие, являющееся головным поставщиком металлургических полуфабрикатов аэрокосмического и специальных назначений.

Деятельность предприятия, в первую очередь, направлена на обеспечение моторостроительных предприятий авиационной промышленности России и стран СНГ кольцевыми заготовками из титановых, жаропрочных сплавов и специальных сталей.

Кроме этого, продукция предприятия применяется и в других различных отраслях промышленности: энергетической, транспортной, машиностроительной, химической, нефтегазовой и пр.

На предприятии организовано современное металлургическое производство широкой гаммы сталей, лигатур и ферросплавов, в производство вовлекаются отходы углеродистых и легированных сталей, а также титановых и жаропрочных никелевых сплавов.

Для расширения производственно-хозяйственной деятельности, решения производственных и коммерческих вопросов, связанных с осуществлениемдеятельности, ОАО "Русполимет" создано два филиала:

- Филиал "Технический центр открытого акционерного общества "Русполимет" в г.Москва;

- Филиал "Нижегородский филиал Кулебакского металлургического завода ОАО "Русполимет" в г. Н.Новгород.

Деятельность предприятия характеризуется определенной системой экономических показателей, каждый из которых раскрывает какую-либо одну сторону хозяйственной деятельности, а в системе показателей выявляется целостная картина экономического состояния производства.

Таблица 2.1 Анализ основных экономических показателей

№ п/п	Показатели	Усл.обо.	Ед. изм.	2007г П⁰	2008г П¹	Индекс	Абсол. отклонение	Темп прироста, %
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1.	Прибыль от реализации	П_р	тыс. руб.	1014023	454888	0,4485	-559135	-55,14
2.	Товарная продукция	Т_п	тыс. руб.	4571980	3325100	0,7272	-1246880	-27,28
3.	Реализованная продукция	Р_п	тыс. руб.	4206336	2986593	0,7100	-1219743	-29
4.	Основные производственные фонды	Ф_оп	тыс. руб.	1523993	2216733	1,4546	692740	+45,46
5.	Оборотные фонды	Ф_но	тыс. руб.	1759328	3226966	1,8342	1467638	+83,42
6.	Материальные затраты	М_з	тыс. руб.	2540336	1777470,4	0,6997	-762865,6	-30,03
7.	Численность персонала	Ч_п	чел.	3837	3705	0,9655	-132	-3,45
8.	Фонд заработной платы	Ф_зп	тыс. руб.	381770	439036	1,1500	57266	+15
9.	Себестоимость продукции	С_п	тыс. руб.	3192313	2531705	0,7930	-660608	-20,7
10.	Фондоотдача	Ф_отд	руб. руб.	3	1,5	0,5	-1,5	-50
11.	Материалоотдача	М_отд	руб. руб.	1,7273	1,7442	1,0097	0,01	+0,6
12.	Средняя зарплата	З_ср	руб.	99497	118498	1,1909	19001	+19,09
13.	Производительность труда	П_т	руб./ чел.	1191551	897463	0,7531	-294088	-24,69
14.	Затраты на 1руб. ТП	З_р	коп.	70	76	1,0857	6	+9
15.	Рентабельность продаж	R_пр	%	24,1000	15,2300	0,6319	-8,9	-37
16.	Коэффициент оборачиваемости капитала	К_ок	обороты	2,39	0.93	0,0.3891	-1,46	-61,09

По результатам анализа основных показателей можно сделать следующие выводы о деятельности предприятия:

1. За анализируемый период прибыль от реализации продукции снизилась на 559 135 тыс.руб. и составила 454888 тыс.руб. Темп прироста прибыли от реализации продукции составил минус 55,15 %. Соответственно у предприятия имеются средства для оплаты долгов, но из-за невыполнения плана за 2008 год по реализации продукции ОАО "Русполимет" недополучило прибыль.

2. Увеличение темпов прироста средней заработной платы одного работника на (19,09 %) над темпом прироста производительности труда (-24,69 %) характеризует регрессивную тенденцию развития предприятия.

3. Темп прироста товарной продукции в 2008 г составил (-27,28 %), темп прироста материальных затрат (-30,03 %), темп прироста стоимости основных производственных фондов 58,68 %. Это свидетельствует о том, что на предприятии реализован экстенсивный путь развития.

4. Так как производительность труда уменьшилась на 24,69 %, фондоотдача уменьшилась на 33,33% материалоемкость уменьшилась на 3,78%, это говорит о снижение эффективности использования живого труда, основных производственных фондов и материальных ресурсов.

5. Рентабельность продаж уменьшилась на 37 %, что говорит о снижении эффективности использования текущих затрат.

6. Снижение оборачиваемости капитала в анализированном периоде на 61% говорит о снижении эффективности его использования.

Все показатели говорят о том, что финансовое состояние предприятия ухудшилось в 2008 году по сравнению с 2007 годом.

2.2 Анализ показателей хозяйственной деятельности

Анализ эффективности использования основных фондов

Основным показателем эффективности использования основных фондов является фондоотдача.

Ф_отд = , руб./руб. (4)

Ф_отд⁰ = 20,94, руб./руб. Ф_отд¹ = 9,60, руб./руб.

На фондоотдачу влияют следующие факторы:

1) изменение товарной продукции

ДФ_отд(ТП) = = -5,71 руб./руб.

2) изменение стоимости ОПФ

ДФ_отд(Ф_оп) = = -5,63 руб./руб.

Влияние двух факторов:

ДФ_отд = ДФ_отд(ТП) + ДФ_отд(Ф_оп) = -11,34 руб./руб.

ДФ_отд = Ф_отд¹ – Ф_отд⁰ = -11,34 руб./руб.

Относительный ущерб:

Э_оФоп = Ф_оп⁰ Ч I_рп- Ф_оп¹ = -191429,61 тыс. руб.

При анализе эффективности использования основных фондов рассчитывалась фондоотдача, ее уменьшение на 54% свидетельствует об не рациональном использовании основных фондов, что дает перерасход предприятию в размере 191429,61 тыс. рублей.

На изменении фондоотдачи повлияло увеличение стоимости основных производственных фондов на 58,68% и уменьшение товарной продукции на 27,28% в анализируемом периоде.

Анализ эффективности использования предметов труда

Основным показателем использования предметов труда является материалоемкость.

М_е = , руб./руб. (5)

М_е⁰ = 0,55 руб./руб. М_е¹ = 0,53 руб./руб.

На материалоемкость влияют факторы:

1) изменение материальных затрат

ДМ_е(М_з) = = -0,37 руб./руб.

2) изменение товарной продукции

ДМ_е(ТП) = = 0,1458 руб./руб.

Общее влияние двух факторов:

ДМ_е = ДМ_е(М_з) + ДМ_е(ТП) = -0,22 руб./руб.

ДМ_е = М_е¹ – М_е⁰ = 0,5346 – 0,5556 = -0,021 руб./руб.

Относительная экономия:

Э_о _Мз= М_з⁰ Ч I_рп – М_з¹ = 26168,16 тыс.руб.

Из анализа эффективности использования предметов труда стало видно уменьшение материалоемкости на 3,78%. Это влияние оказало в первую очередь увеличение товарной продукции на 5%. Материальные затраты в свою очередь увеличились на 3% , что обусловлено ростом выпуска продукции.

Результатом эффективного использования предметов труда явилась экономия в размере 11,04 млн. рублей.

Анализ эффективности использования трудовых ресурсов

Основным показателем эффективности использования средств труда является производительность труда, т.е. выработка на одного человека.

П_т = , тыс.руб./чел. (6)

П_т⁰ =1191,55 тыс.руб./чел. П_т¹ = 897,46 тыс.руб./чел.

На величину производительности труда влияют факторы:

1. изменение товарной продукции

ДП_т(ТП) = = -324,96 тыс.руб./чел.

2. изменение численности персонала

ДП_т(ЧП) = = 30,87 тыс.руб./чел.

Влияние двух факторов:

ДП_т = ДП_т(тп) + ДП_т(П) = -294,08тыс.руб./чел.

ДП_т = П_т¹ – П_т⁰ = 897,463 – 1191,551 = -294,08 тыс.руб./чел.

Относительный ущерб:

Э_оФзп = Ф_зп⁰ Ч I_рп – Ф_зп¹ = -167979,3 тыс.руб.

Проанализировав эффективность использования средств труда видим, что производительность труда уменьшилась на 24,69 %. Произошло уменьшение товарной продукции на 27,28%, так же на это повлияло уменьшение численности персонала на 3,45 %, поэтому выработка в 2008 году значительно уменьшилась.

На предприятии наблюдается следующее: заработная плата растет, а производительность труда уменьшается. Средняя заработная плата сотрудников в 2008 году составил 15 %. Это свидетельствует об экстенсивном пути развития предприятия. Поэтому наблюдается относительный перерасход 167979,3тыс.руб.. В целом данное финансовое состояние на предприятии характеризует неэффективность использования человеческих ресурсов.

Анализ объемов производства

Объем производства и реализации промышленной продукции может выражаться натуральных, условно-натуральных, трудовых и стоимостных измерителях. Обобщающие показатели объема производства продукции получают с помощью стоимостной оценки. Основными показателями объем производства служат валовая, товарная и реализованная продукция.

Таблица 2.2 Анализ объемов производства продукции

№ п/п	Показатели	Усл. обозн	Ед. изм.	Базовый период (2007г), П⁰	Анализир. период (2008г), П¹	Индекс I=П¹/П⁰	Абсол. откл., П_а=П¹-П⁰	Темп прироста, T_пр=(I-1)Ч100
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1.	Валовая продукция	Вп	тыс. руб.	4948265	3835960	0,7752	-1112305	-22,48
2.	Товарная продукция	Т_п	тыс. руб.	4571980	3325100	0,7272	-1246880	-27,28
3.	Реализованная продукция	Р_п	тыс. руб.	4206336	2986593	0,7100	-1219743	-29

Проведем оценку выполнения плана по производству и реализации продукции за 2008 год.

Из таблицы видно, что объем производства и реализации продукции в 2008 году по сравнению с 2007 годом значительно снизился:

- Валовая продукция минус 22,48 %;

- Товарная продукция минус 27,28 %;

- Реализованная продукция минус 29 %.

Из таблицы видно, что за 2008 год был не выполнен план по производству и реализации продукции соответственно на 26,11 % и 33,63 %. Темпы роста производства значительно выше темпов реализации продукции, что свидетельствует о накоплении остатков не реализованной продукции на складах предприятия.

Анализ показателей прибыли

Прибыль характеризует абсолютный экономический результат и способность предприятия наращивать капитал.

Валовая прибыль в анализируемом периоде уменьшилась на 438990 тыс.руб. и составляют 725388 тыс.руб. Уменьшение валовой прибыли обусловлено уменьшением прибыли от реализации продукции на 559135 тыс.руб.

Проведем факторный анализ прибыли от реализации и выявим влияние на нее следующих факторов:

1. Изменение объема реализации продукции

ДП₍_рп₎=П⁰_рпЧ(I_рп-1) = -294067 тыс.руб.

2. Изменение структуры реализации продукции:

ДП₍_стр₎= П^аналит^._рп-П⁰_рпЧI_рп =-324401 тыс.руб.

3. Изменение производственной себестоимости

ДП_(Спр)= С^{аналит.}_пр– С¹_пр= -326408 тыс.руб.

4. Изменение коммерческих расходов

ДП_(Скр)= С^{аналит.}_кр– С¹_кр= -3815 тыс.руб.

5. Изменение цен на продукцию

ДП_(ц)= Р¹_п -Р^{аналит.}_п= 389556 тыс.руб.

Общее изменение прибыли от реализации:

ДП= ДП₍_рп₎+ ДП₍_стр₎+ ДП₍_Спр₎ + ДП₍_Скр₎ + ДП₍_ц₎ = -559135 тыс.руб.

ДП = П¹ – П⁰ = 454888 тыс.руб. – 1014023 тыс.руб. = -559135 тыс.руб.

Таблица 2.3 Данные для анализа

№ п/п	Показатель	Базовый период (2007г), П⁰	Аналитический период (сопостави-мый), П^{аналит.}	Анализируемый период (2008г), П¹
1.	Производственная себестоимость	3156871	2176050	2502458
2.	Коммерческие расходы	35442	25432	29247
3.	Полная себестоимость	3192313	2201483	2531705
4.	Реализованная продукция	4206336	2597037	2986593
5.	Прибыль от реализации продукции	1014023	395555	454888

Проанализировав прибыли от реализации под влиянием на нее: объема реализации продукции, структуры реализации продукции, производственной себестоимости и цен на продукцию можно сделать следующие выводы:

1. При уменьшение объема реализации оказывается отрицательное влияние на сумму прибыли, так как продажи рентабельной продукции уменьшились.

2. Отрицательное влияние на сумму прибыли оказало изменение структуры товарной продукции. Что говорит об уменьшение рентабельных видов продукции в объеме ее реализации.

3. Под влиянием себестоимости продукции сумма прибыли от реализации снизилась на 326408 тыс.руб.

4. Так как уровень среднереализационных цен в анализируемом периоде вырос, то сумма прибыли увеличилась на 389556 тыс.руб.

Анализ образования и распределения прибыли

Проанализировав образование и распределение прибыли можно сделать следующие выводы:

1. уменьшение выручки от реализации продукции на 29%. Это говорит о том, что в 2008 году объем по производству и реализации продукции фактически был не выполнен.

2. уменьшение себестоимости продукции на 20,7% - положительная тенденция, если при относительном снижении затрат на производство реализованной продукции не страдает ее качество.

3. уменьшение прибыли от реализации продукции на 55,15% не благоприятен и свидетельствует об уменьшении рентабельности продукции и относительном увеличении издержек производства и обращения.

4. прибыль от реализации имущества увеличилась в анализируемом периоде на 79,91%. Это свидетельствует о том, что предприятие получает прибыль не только от основной своей деятельности, но и от дополнительной. Однако это может оказать и негативное влияние на деятельность предприятия, в связи с уменьшением стоимости ОПФ.

5. уменьшение таких показателей, как валовая прибыль (37,7%) и чистая прибыль (38%) указывают на отрицательные тенденции в организации производства на данном предприятии. Разные темпы изменения этих показателей были вызваны корректировкой системы налогообложения. Кроме того, следует иметь в виду, что размер этих показателей во многом зависит от учетной политики, применяемой на данном предприятии.

6. уменьшение налогооблагаемой прибыли на 38% могло быть вызвано уменьшением уровня отпускных цен и удельного веса более дорогой продукции в общем объеме продаж.

7. уменьшение суммы налога на имущество на 38% могло произойти за счет уменьшения валовой прибыли.

8. уменьшение суммы налога на прибыль на 38% могло быть связано с уменьшением налогооблагаемой прибылью, поскольку ставка налога на прибыль оставалась в течение базового и анализируемого периода фиксированной в размере 24%.

9. проанализировав формирование и распределение чистой прибыли в резервный фонд, фонд развития производства, фонд социального развития, фонд материального поощрения, можно сделать вывод, что основным фактором повлиявшем на уменьшение размеров отчислений в данные фонды, является уменьшение суммы чистой прибыли в анализируемом периоде. Коэффициенты отчислений прибыли в соответствующие фонды и в базовом, и в анализируемом периоде оставались стабильными и равными соответственно 5%, 60%, 25% и 10%.

Анализ точки безубыточности

Безубыточность – такое состояние, когда бизнес не приносит ни прибыли, ни убытка. Разность между фактическим количеством реализованной продукции и безубыточным объемом продаж – это зона безопасности (запас финансовой устойчивости). Расчет безубыточного объема продаж и зоны безопасности предприятия основывается на взаимодействии: затраты – объем продаж – прибыль. Для определения их уровня используем графический и аналитический методы.

Проанализируем точку безубыточности за 2008 год.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ СПОСОБ

1. Рассчитаем маржинальный доход:

ДМ = П + Поз, (7)

где ДМ – маржинальный доход;

П – прибыль;

Поз – постоянные затраты.

ДМ⁰ = 1177716 тыс.руб. ДМ¹ = 647595,6 тыс.руб.

2. Рассчитаем точку безубыточного объема продаж в денежном измерении:

Т = В Ч Поз/ДМ (8)

где Т – точка безубыточного объема продаж;

В – выручка от реализации продукции.

Т⁰ = 584647 тыс.руб. Т¹ = 888732 тыс.руб.

3. Рассчитаем точку безубыточного объема продаж в натуральных единицах:

Т = К Ч Поз/ДМ (9)

где К – количество проданной продукции в натуральных единицах.

Т⁰ = 39332 тонны Т¹ = 58367 тонн

4. Рассчитаем запас финансовой устойчивости:

ЗФУ = В – Т/В Ч 100% (10)

ЗФУ⁰ = 86,1% ЗФУ¹ = 78,3%

ЗФУ⁰ = 3621655 тыс.руб. ЗФУ¹ = 2338502 тыс.руб.

Построим далее график точки безубыточности

Таблица 2.4 Данные для построения графика безубыточности.

Максим.объем продаж, тн

Выручка от продажи, тыс. руб.

Постоянные издержки, руб.

Переменные издержки, руб.

Валовые издержки,

руб.

4000

9847300

2309020

5937480

8246500

Рис. 2.1. График безубыточности

Анализ качества и конкурентоспособности продукции

Важным показателем, характеризующим выпуск продукции, является качество продукции. Под качеством продукции понимается совокупность таких ее свойств, которые обуславливают способность данной продукции удовлетворять определенные потребности в соответствии с ее назначением.

Количественная характеристика одного или нескольких свойств продукции, составляющих ее качество, называется показателем качества. Различают обобщающие, индивидуальные, единичные и косвенные показатели качества продукции. Показатели качества характеризуют параметрические, потребительские, технологические, дизайнерские свойства изделия, уровень его стандартизации и унификации, надежность и долговечность.

Обобщающие показатели характеризуют качество всей произведенной продукции независимо от ее вида и назначения, например, удельный вес:

· новой продукции в общем ее выпуске;

· высшей категории качества;

· сертифицированной и несертифицированной продукции;

· аттестованной и неаттестованной продукции;

· продукции соответствующей мировым стандартам;

· забракованной продукции и зарекламированной продукции;

· экспортируемой продукции, в том числе в высокоразвитые промышленные страны и др.

Индивидуальные (единичные) показатели качества продукции характеризуют одно из ее свойств:

· полезность ;

· долговечность;

· безотказность;

· ремонтопригодность;

· отказ;

· технологичность, отражающую эффективность конструкторских и технологических решений (трудоемкость, энергоемкость и т.д.);

· эстетичность изделий.

В процессе анализа качества продукции решаются следующие задачи:

· оценивается технический уровень продукции;

· выявляются отклонения этого уровня по отдельным изделиям по сравнению с базовым уровнем и теоретически возможным;

· анализируется структура выпуска продукции по параметрам, характеризующим качество ее изготовления и поставки;

· выявляются факторы, сдерживающие рост технического уровня продукции;

· обосновываются возможности повышения качества продукции, сокращения брака и потерь.

Брак – это изделия или работы, которые не отвечают установленным требованиям и непригодны для использования по прямому назначению.

Аналитическая оценка размера производственного брака дается исходя из его абсолютной величины в рублях и относительной величины в процентах к производственной себестоимости товарной продукции.

Размер потерь продукции из-за производственного брака определяется путем умножения процента производственного брака по себестоимости продукции на фактический объем товарной продукции предприятий.

На некоторых предприятиях производственный брак предусматривается в плане. Это так называемый планируемый брак. Потери продукции из-за производственного брака в этом случае определяются путем умножения процента сверхпланового брака на фактический объем товарной продукции в оптовых ценах.

При анализе следует выявить основные причины брака (недостаточный уровень квалификации рабочих, работа на неисправном оборудовании, использование несовершенных приспособлений и инструментов, средств измерительной техники, отступление от технологического процесса, использование материалов и полуфабрикатов со скрытыми дефектами, несовершенство упаковки, маркировки, нарушения условий хранения, перевозки и т.д.).

В качестве мер, способствующих удержанию лидирующего положения в производстве кольцевых заготовок авиационного назначения, а также в целях снижения рисков появления негативных факторов, ОАО "Русполимет" реализуются следующие возможности:

-расширение технологических возможностей оборудования с увеличением номенклатуры продукции;

- повышения мобильности и конкурентоспособности производства в условиях выполнения мелкосерийных и штучных заказов для предприятий авиапрома,

- снижение издержек производства;

- повышение качества выпускаемой продукции;

- увеличение объемов заказов от отечественных и зарубежных предприятий авиационной промышленности.

- увеличение прибыли предприятия.

Развитие конкурентной среды способствует активной реализации предприятием поставленных задач. Конкурентами ОАО "Русполимет" по основным видам деятельности следует считать:

1. Предприятия, обладающие кольцепрокатными станами и производящие кольцевую продукцию.

2. Кузницы, производящие кольцевые поковки.

Кроме указанных конкурентов опасность для бизнеса компании представляет освоение основными покупателями производства кольцевых заготовок в своих кузнечных цехах и участках кузнечно-прессовых цехов (ОАО "Уфимское моторостроительное производственное объединение", ОАО "Казанское моторостроительное производственное объединение" – наиболее развитое производство, ОАО "Научно-производственное объединение "Сатурн" – средне развитое, Федеральное унитарное предприятие "Московское машиностроительное производственное предприятие "Салют", ОАО "Пермские моторы" - мало развитое производство). В качестве факторов, обеспечивающих конкурентоспособность ОАО "Русполимет" на рынке сбыта собственной продукции, можно выделить следующие:

1. Наличие уникального кольцепрокатного оборудования.

2. Наличие технологий и квалифицированных кадров, позволяющих производить обработку давлением жаропрочных сплавов, легированных сталей и титановых сплавов.

3. Известность предприятия в аэрокосмической отрасли, как основного производителя кольцевых заготовок в России.

4. Высокое качество продукции. Наличие соответствующих сертификатов. Качество продукции общества удовлетворяет требованиям международной аэрокосмической отрасли.

Программа развития производства в 2010 году направлена на дальнейшее совершенствование и модернизацию существующего производства, совершенствование конкурентоспособных технологий, объема и номенклатуры кольцевых заготовок.

Дальнейшее развитие производственной деятельности ОАО "Русполимет" связывает с выполнением следующих задач:

- по повышению качества и конкурентоспособности продукции;

- по повышению эффективности производства;

- по освоение новых видов продукции;

- по освоению новых и совершенствование имеющихся технологических процессов;

- по наращиванию объемов выпуска продукции.

По данным отчётности за 4 квартал 2008 года имеем:

Сдано продукции с первого предъявления 95,1%, т.е. 4,9% брак.

Таблица 2.5 Анализ качества продукции за 4 квартал 2008 года.

Вид продукции	Объём продукции, т.	Брак , т.	Цена с учётом брака, тыс. руб.	Стоимость продукции с учётом брака	Отношение фактического брака к плановой
План	Факт	План	Факт	План	Факт	План	Факт
ОЕД-59Т	372	504	22,32	31,75	661	940	10352	13990	1,42
ОМЮ-57-Т	339	327	6,78	8,83	220	287	10796	10343	1,30
ОМД-3	331	406	26,48	35,32	561	749	6463	7883	1,33
ТС-1Т	401	363	20,05	18,51	569	526	10829	4911	0.92
Итого	1443	1600	75,63	94,41	2001	2502	38440	37127	1,25

Таким образом из таблицы можно сделать вывод, по типам продукции А,В,С брак превысил плановую норму в 1,42, 1,30 и 1,33 раза соответственно. По продукции типа Д брак не превысил плановой нормы (составил 0,92 от него).

Рассчитаем индекс качества продукции:

I = 37127/38440 = 0,966

0,966*100% = 96,6%

Т.о, увеличение брака снизило качество продукции на 0,8% и, следовательно, ее цену на 3,4%

Потери от брака составили:

Dкол=åР_Ф.*Q_Ф.-åР_ПЛ.*Q_ПЛ.=37127000 – 384400000= -1 313 000 руб.

Показатели качества продукции анализируются путем сравнения фактических данных с данными предыдущих отчетных периодов, планом, аналогичными данными других родственных предприятий.

Расчет влияния качества продукции на стоимостные показатели работы предприятия:

· выпуск товарной продукции (ТП );

· выручка от реализации продукции (В );

· прибыль (П ):

(11)

(12)

(13)

где Ц1,2 соответственно цена изделия до и после изменения качества;

С2,1 –себестоимость изделия;

К1 – количество произведенной продукции повышенного качества;

В - продукция повышенного качества.

= (5628 – 5123)х504х0,951 = 242050 руб.

– на столько изменился выпуск товарной продукции из-за увеличения процента барка

= (5628 – 5123)х504 = 254520 руб.

– изменении выручки от реализации продукции из-за увеличения процента брака.

= (5628 – 5123)х940 – (4690 – 4850) х940 = 625 100 руб

– на столько уменьшилась прибыли предприятия из-за увеличения процента брака.

Анализ конкурентоспособности

Для анализа конкурентоспособности продукции рассчитывается интегральный показатель конкурентоспособности К_ик:

К_ик = , (14)

где И_ст – сводный параметрический индекс технических параметров;

И_сэ –сводный параметрический индекс экономических параметров.

И_ст = И_т Ч У_т, (15)

И_сэ = И_э Ч У_э, (16)

Где И_т – частный параметрический индекс технического параметра;

И_э – частный параметрический индекс экономического параметра,

У_т – удельный вес технических параметров,

У_э – удельный вес экономических параметров.

И_т и И_э вычисляются следующим образом:

а) И_т = , (17)

где З_п- значение параметра

б) И_э = . (18)

Если К_ик > 1, изделие считается конкурентоспособным, если К_ик < 1- неконкурентоспособным. Исходные данные для анализа представлены в Приложении 2.

Рассчитаем частные параметрические индексы технических параметров:

И_т
1 = 1,19; И_{т 2} = 1,28; И_{т 3} = 0,99;

И_т
4 = 0,83; И_{т 5} = 0,83; И_{т 6} = 1,09

Рассчитаем частные параметрические индексы экономических параметров:

И_э
1 = 1,01; И_{э 2} = 0,96.

Рассчитаем сводный параметрический индекс технических параметров:

И_ст
1 = 0,2975; И_{ст 2} = 0,128; И_{ст 3} = 0,198

И_ст
4 = 0,2075; И_{ст 5} = 0,083; И_{ст 6} = 0,109;

= 1,023

Рассчитаем сводный параметрический индекс экономических параметров:

И_сэ1 = 0,707; И_сэ2 = 0,288;

= 0,995.

Рассчитаем интегральный показатель конкурентоспособности:

К_ик = = 1,028.

Интегральный показатель конкурентоспособности больше единицы, значит представленная продукция конкурентоспособна.

Анализ внешней конкурентной среды

Анализ внешней конкурентной среды проводится на основе определения рыночной доли предприятия, ее изменения.

Рыночная доля определяется:

Д_п = , (19)

Д_п⁰ = 0,705 Д_п¹ = 0,569

где Д_п- рыночная доля предприятия,

В_п – выручка предприятия,

В_к– выручка конкурента

Проводим факторный анализ:

Изменение рыночной доли происходит под влиянием 2-х факторов:

1) изменение выручки предприятия:

ДД_п(В_п) = = -0,05

2) изменение выручки конкурента

ДД_п(В_к) = = -0,086

Общее изменение рыночной доли под влиянием двух факторов:

ДД_п = ДД_п(В_п) + ДД_п(В_к) = -0,136

ДД_п = Д_п¹ – Д_п⁰ = 0,569 – 0,705 = -0,136

Проведем оценку соответствия между нормативным и фактическим соотношением показателей экономического роста с помощью коэффициента корреляции Спирмина:

К_с = 1 – 0,025Ч(Р_н_i – Р_факт._i) (20)

Для анализа берем 5 показателей: прибыль от реализации, реализованная продукция, товарная продукция, себестоимость продукции, материальные затраты.

Таким образом, коэффициента корреляции Спирмина

К_с=1 - 0,025Ч(Р_н_i- Р_факт._i) равен К_с = 0,15.

Таблица 2.6 Ранжирование показателей

Показатели	Прибыль от реализации	Реализованная продукция	Товарная продукция	Себестоимость продукции	Материальные затраты
Нормативный ранг показателя	1	2	3	4	5
Темп прироста, %	-55,15	-29	-27,28	-20,7	-27,98
Фактический ранг показателя	5	4	2	1	3

В любом государстве деловая активность предприятия немыслима без вмешательства государственный и иных регулирующих органов, серьезное влияние на деятельность предприятия могут оказывать конкуренты, а также социальное окружение - местные жители, общественные организации- все это формирует внешнюю среду предприятия. Конкурентная позиция предприятия в первую очередь зависит от доли предприятия на рынке.

Анализ внешней конкурентной среды показал уменьшение рыночной доли предприятия на 13,6%, на это повлияло уменьшение выручки предприятия в анализируемом периоде и увеличение выручки у конкурентов.

На стабильность рыночной доли предприятия указывает и коэффициент корреляции Спирмина, который по результатам анализа нормативными фактических показателей экономического роста оказался равным 0,15.

2.3. Анализ финансового положения предприятия

Анализ финансового состояния предприятия начинается с изучения динамики и структуры имущества предприятия и источников его формирования. Для группировки статей баланса и проведения расчетов рекомендуется составить таблицы 6 и 7.

Таблица 2.7 Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса ОАО "Русполимет" на 2007-2008 год

Актив баланса	2007	2008	Изменение, руб.	Темп роста, %
руб.	%	руб.	%
Имущество - всего	8208808	100	6812926	100	-1395882
1. Внеоборотные активы	896930	10,93	922409	13,54	25479	2,84
2. Оборотные активы	7311878	89,07	5890517	86,46	-1421361	-2,61
2.1. Материальные оборотные средства (запасы)	4125865	50,26	3977257	58,38	-148608	8,12
2.2. Дебиторская задолженность	2895628	35,27	1720858	25,26	-1174770	-10,01
2.3. Денежные средства	290385	3,54	192402	2,82	-97983	-0,72

Таблица 2.8 Аналитическая группировка и анализ статей пассива баланса ОАО "Русполимет" на 2007-2008 год

Пассив баланса	2007	2008	Изменение, руб.	Темп роста, %
руб.	%	руб.	%
Источники имущества – всего	8208808	100	6812926	100	-1395882
1. Собственный капитал	1093389	13,32	1112735	16,33	19346	3,01
2. Заемный и привлеченный капитал	7115419	86,68	5700191	83,67	-1415228	-3,01
2.1. Долгосрочные обязательства	759301	9,25	497005	7,30	-262296	-1,95
2.2. Краткосрочные кредиты	3633401	44,26	4047089	59,40	413688	15,14
2.3. Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы	2722717	33,17	1156097	16,97	-1566620	-16,2

Таким образом, на основании вышеприведённых таблиц можно сделать следующий вывод о структуре баланса:

Ÿ наибольший удельный вес в структуре имущества предприятия занимают оборотные активы – практически 90 % на начало года, а на конец года они немного уменьшились ( примерно на 3%); в структуре оборотного капитала преобладают материальные запасы и дебиторская задолженность. Первое характерно для предприятий машиностроительного и металлургического комплекса ( к коим и относится рассматриваемое предприятие); а второе - для современной российской экономики.

Ÿ Доля внеоборотных активов в структуре баланса увеличивается к концу отчётного периода на 2,84%, доля оборотных активов - уменьшается на 2,61%, наибольший темп уменьшения испытывает дебиторская задолженность , а наибольший темп роста – материальные запасы; оборотные активы испытывают отрицательную динамику, внеоборотные активы – напротив, положительную, в целом за отчётный период имущество предприятия уменьшается.

Ÿ Из источников средств преобладают заемные средства, а в составе заемных средств –краткосрочные обязательства;

Ÿ на протяжении года собственные средства увеличиваются на 3%, а заёмные - уменьшаются на 3%.

Оценка типа финансовой ситуации проводится на основе балансовой модели:

F + E^M+ E^P = C^C+ C^D+ C ^K+ C^P(21)

896930 + 4059824 + 58051 + 1093389 + 2895628 + 66308 +224077 + 7990 + 759301 + 3633401 + 2722717 = 16417616 руб. – 2007 год,

922409 + 3931485 + 42407 + 1720858 +158315 + 34087 + 3365 + 1112735 + 497005 + 4047089 + 1156097 = 13625852 руб. – 2008 год.

Учитывая, что собственные средства и долгосрочные кредиты направляются в основном на формирование внеоборотных активов, балансовую модель преобразуют:

E^M+ E^P = ((C^C+ C^D) - F) + (C^K+ C^P) (22)

4117875+ 3194003 = ((1093389 + 759301) – 896930) + (3633401 + 2722717) – на 2007 год

3973892 + 1916625 = ((1112735 + 497005) – 922409) + (4047089 + 1156097) – на 2008 год

Показатель E^C, равный

(C^C+C^D) – F = 955760 руб. – на 2007 год

E^C= (C^C+C^D) – F = 687331 руб. на 2008 год

В нашем случае имеем:

4117875 руб. < 955760 + 3633401 = 4589161руб., - на 2007, т.е.

E^M < E^C+ C^K

3973892 руб. < 687331 + 4047089 = 4734420 руб., т.е. E^M < E^C+ C^K- на 2008 год .

Можно сделать вывод об абсолютной устойчивости финансового состояния предприятия как в 2007, так и в 2008, гарантирующей его платежеспособность. Она задается условием: E^M < E^C+ C^K

Таблица 2.9 Исходные данные для оценки типа финансовой ситуации на 2007-2008 гг.

Показатели	Условное обозначение	Значение, руб.
2007	2008
1. Стоимость внеоборотных активов	F	896930	922409
2. Стоимость запасов	E^М	4117875	3973892
3. Денежные средства, краткосрочные вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы	E^Р	3194003	1916625
3. Источники собственных средств	C^С	1093389	1112735
5. Долгосрочные обязательства	C^D	759301	497005
6. Краткосрочные займы и кредиты	C^K	3633401	4047089
7. Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы	C^P	2722717	1156097
8. Собственные оборотные средства	E^C= C^С+C^D-F	955760	687331
9. Сумма источников средств, ослабляющих финансовую напряженность	С^O	-172911	-564761

Таблица 2.10 Оценка типа финансовой ситуации на 2007-2008 год

Тип финансовой ситуации

Соответствует

условию

2007

2008

Абсолютная устойчивость

E^M < E^C + C^K

E^M

E^C + C^K

E^M

E^C + C^K

4117875

4589161

3973892

4734420

Ÿ на предприятии наблюдается абсолютная устойчивость как на начало, так и на конец года.

Ÿ тенденция изменений в значениях показателей - улучшение, т.к. разность между стоимостью запасов и суммой оборотных средств и краткосрочных кредитов и займов увеличилась.

В системе относительных показателей финансовой устойчивости предприятия выделяют ряд коэффициентов, которые следует рассчитывать на начало и конец анализируемого года и рассматривать в динамике.

Расчет коэффициентов рекомендуется провести в таблице 2.11.

Таблица 2.11 Коэффициенты финансовой устойчивости на 2007-2008 год

Показатели	Значение показателя	Изменение
Рекомендуемое	Фактическое
2007	2008
1. Стоимость запасов	E^М	4117875	3973892	-143983
2. Сумма дебиторской задолженности	-	2895628	1720858	-1174770
3. Источники собственных средств	C^С	1093389	1112735	19346
4. Долгосрочные обязательства	C^D	759301	497005	-262296
5. Краткосрочные кредиты и займы	C^K	3633401	4047089	413688
6. Кредиторская задолженность	C^P	2722717	1156097	-1566620
7. Имущество (капитал) предприятия	-	1093389	1112735	19346
8. Коэффициент автономии	не ниже 0,5	0,13	0,16	0,03
9. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	не выше 1	6,5	5,1	-0,6
10. Коэффициент маневренности	не ниже 0,3	0,87	0,62	-0,25
11. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования	не меньше 0,5 - 0,7	0,23	0,17	-0,06
12. Доля дебиторской задолженности в имуществе	не более 0,1	0,35	0,25	-0,1

Из таблицы 2.11 можно заключить, что,

1.стоимость запасов, сумма дебиторской задолженности, долгосрочные обязательства, кредиторская задолженность за год уменьшилась , источники собственных средств, краткосрочные кредиты и займы увеличились.

2. все коэффициенты, кроме коэффициента маневренности не достигают нормы, но наблюдается положительная динамика их изменений.

3. коэффициент маневренности достигает нормы, это положительно характеризует финансовую устойчивость предприятия. Но за год коэффициент уменьшился на 0,25,что говорит об ухудшении финансового состояния предприятия .

4. коэффициент соотношения заёмных и собственных средств говорит о том, что в формировании хозяйственной деятельности предприятия заёмные средства превышают собственные в 6,5 раз – в начале года, а в конце – почти в 5 раз.

5.коэффициент автономии низок, следовательно, доля собственных средств составляет незначительную часть от всего капитала предприятия, к концу года ненамного повышается ( на 3 сотых)

6. лишь 0,23 доли запасов в начале года обеспечиваются собственными источниками формирования, и 0,17 – в конце года, остальная часть запасов обеспечивается за счёт других источников. Показатель ниже нормы, в конце года ещё больше понижается.

7. доля дебиторской задолженности составляет более 0,1, - в начале года – 0,35, в конце года показатель на 0,1 уменьшается, но всё равно не достигает нормы. Доля дебиторской задолженности остаётся велика.

Предприятие находится в состоянии недостаточной устойчивости.

Для оценки платежеспособности статьи баланса группируют: активы – по степени их ликвидности (скорости превращения в денежную форму), пассивы – по степени срочности погашения обязательств.

Таблица 2.12 Анализ ликвидности активов на 2007-2008 гг

Показатели	Значение показателя	Изменение
Рекомендуемое	Фактическое
2007	2008
1. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (наиболее ликвидные активы, А₁)	-	290385	192402	-97983
2. Дебиторская задолженность (быстро реализуемые активы, А₂)	-	2895628	1720858	-1174770
3. Производственные запасы и другие медленно реализуемые активы, А₃	-	4125865	3977257	-148608
4. Краткосрочная задолженность (наиболее срочные и краткосрочные обязательства, П₁+ П₂)	-	3633401	4047089	413688
5. Коэффициент абсолютной ликвидности	не менее 0,2-0,25	0,08	0,05	-0,03
6. Критический коэффициент ликвидности	не менее 0,7 - 0,8	0,88	0,47	-0,41
7. Коэффициент текущей ликвидности	не меньше 1, оптимальное – не меньше 2- 2,5	2,01	1,46	-0,55

На основании данных таблицы можно сделать вывод, что предприятие не может погашать краткосрочную задолженность за счёт наиболее ликвидных активов, но к концу года коэффициент абсолютной ликвидности ещё понизился, что свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия.

Критический коэффициент ликвидности в начале года был в норме, но к концу года он снизился почти наполовину и даже стал меньше нормы, что говорит о недостаточных платёжных возможностях предприятия, даже если оно использует для этого все свои денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и своевременное погашение дебиторской задолженности. Коэффициент текущей ликвидности также понизился, причём, на начало года коэффициент достигал оптимального значения, а концу года уменьшился, но всё равно остался в рамках допустимого значения, что свидетельствует о том, что при условии полного использования денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, своевременного проведения расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, а также продажи в случае необходимости части элементов материальных оборотных средств предприятие сможет погасить краткосрочную кредиторскую задолженность.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Ликвидность баланса оценивается как минимально достаточная, так как выполняется последнее неравенство и предпоследнее, т.е. предприятие может финансировать текущую деятельность за счет собственного капитала и в будущем имеет возможность восстановить платежеспособность.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, когда имеют место следующие соотношения:

А₁ П₁; А₂ П₂; А₃ П₃; А₄ П₄ (23)

Составим группировочную таблицу 2.13 для оценки соотношений (23)

Таблица 2.13 Анализ ликвидности баланса на 2007-2008 гг

Актив	2007	2008	Пассив	2007	2008	Платежный излишек (+), недостаток (-)
		2007	2008
1. Наиболее ликвидные активы	290385	192402	1. Наиболее срочные обязательства	2722717	1156097	-2432332	-963695
2. Быстро реализуемые активы	2895628	1720858	2. Краткосрочные пассивы	3633401	4047089	-737773	-2326231
3. Медленно реализуемые активы	4125865	3977257	3. Долгосрочные пассивы	759301	497005	3366564	3480252
4. Трудно реализуемые активы	896930	922409	4. Постоянные пассивы	1093389	1112735	-196459	-190326
Баланс	8208808	6812926	Баланс	8208808	6812926	х	х

А₁ П₁

290385 < 2722717 – на начало года

192402 < 1156097 – на конец года

Соотношение не выполняется ни в начале года, ни в конце, следовательно, баланс не считается абсолютно ликвидным.

А₂ П₂

2895628 < 3633401 – на начало года

1720858 < 4047089 – на конец года

А₃ П₃

4125865 > 759301 – на начало года

3977257 > 497005 – на конец года

Соотношение выполняется в начале года и в конце года.

А₄ П₄

896930 < 1093389 – на начало года

922402 < 1112735 – на конец года

Соотношение выполняется в начале года и в конце года.

Из таблицы 2.13 мы видим, что в балансе преобладает платёжный недостаток, только разность между медленно реализуемыми активами и долгосрочными пассивами положительна и положительна её динамика (разность увеличилась на конец отчётного периода), те. Предприятие по этому пункту испытывает платёжный избыток. Положительная динамика наблюдается и в разности между наиболее ликвидными активами и наиболее срочными обязательствами – она также уменьшается к концу года, хотя предприятие и по этому пункту испытывает платёжный недостаток.

А вот разность между быстро реализуемыми активами и краткосрочными пассивами подвержена отрицательной динамике, т.к. эта разность к концу отчётного периода увеличивается. Предприятие и по этому пункту испытывает платёжный недостаток.

Разность между трудно реализуемыми активами и постоянными пассивами немного уменьшается к концу года, т.е. наблюдается положительная динамика, хотя и по этому пункту баланса предприятие испытывает платёжный недостаток.

На 2008 год структура баланса можно признать неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, так как коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2.

Это лишь зафиксированное состояние финансовой неустойчивости.

Рассчитаем далее коэффициент восстановления платёжеспособности по формуле:

(24)

Кв = (1,46 + (1,46 – 2,01) *(6/12))/2 = 0,6

Коэффициент восстановления платежеспособности меньше 1, значит предприятие в ближайшее время не имеет реальной возможности восстановить платежеспособность. Таким образом, у предприятия неустойчивое финансовое положение.

Итак, в целом можно говорить об отрицательных тенденциях в деловой активности данной организации, об этом, прежде всего, говорит снижение чистой прибыли, коэффициентов ликвидности и др.

Экспресс-анализ финансового состояния предприятия проводится через совокупность экономических параметров, позволяющих оценить финансовое состояние как хорошее, неустойчивое или плохое.

Проводим анализ финансового состояния с точки зрения хорошего положения:

1. Наличие денежных средств на расчетном счете

В базовом периоде средства на расчетном счете составили 33707 тыс.руб., а в отчетном периоде – 133046 тыс.руб.

Однодневный оборот по реализации продукции определяется как отношение реализованной продукции к числу дней в году:

в базовом – 11684 тыс.руб. в отчетном – 8296 тыс.руб.

Количество однодневных оборотов по реализации, находящиеся на расчетном счете определяется как отношение средств на расчетном счете к однодневному обороту:

в базовом - 3 оборота в отчетном – 16 оборотов

2. Рост реализации продукции

Реализованная продукция составила:

в базовом – 4206336 тыс.руб. в отчетном – 2986593 тыс.руб.

То есть в отчетном году произошло уменьшение реализованной продукции на 1219743 тыс.руб., а темп роста объема реализации продукции составил минус 29 %.

3. Прибыль от реализации продукции

в базовом – 1014023 тыс.руб. в отчетном – 454888 тыс.руб.

То есть в отчетном году произошло уменьшение прибыли от реализации продукции на 559135 тыс.руб., а темп роста объема прибыли от реализации продукции составил минус 55,15 %.

4. Наличие кредиторской задолженности

Краткосрочная задолженность составила:

в базовом – 2068290 тыс.руб. в отчетном – 3942679 тыс.руб.

Долгосрочная задолженность составила:

в базовом – 218106 тыс.руб. в отчетном – 379260 тыс.руб.

То есть в отчетном году произошло увеличение краткосрочной задолженности на 1874389 тыс.руб., а долгосрочная задолженность - 161154 тыс.руб.

5. Наличие дебиторской задолженности

в базовом – 497525 тыс.руб. в отчетном – 1236780 тыс.руб.

6. Определение достаточности денежных средств предприятия для покрытия кредитов

Наличие средств для покрытия краткосрочной кредиторской задолженности в базовом году составили сумму средств на расчетном счете и дебиторской задолженности в данном периоде, то есть 33707 тыс. руб. + 497525 тыс. руб. = 531232 тыс. руб.

Так как краткосрочная задолженность в базовом периоде составила 2068290 тыс.руб., что больше, чем наличие средств у предприятия для покрытия этой задолженности 531232 тыс. руб.

Наличие средств для покрытия долгосрочной кредиторской задолженности в базовом году составила сумму равную 30% прибыли от реализации продукции, т.е 1014023 Ч 30% = 304207 тыс.руб.

Так как долгосрочная задолженность в базовом периоде составила 218106 тыс.руб., что меньше, чем наличие средств у предприятия для покрытия этой задолженности 304207 тыс. руб.

Наличие средств для покрытия краткосрочной кредиторской задолженности в отчетном году составили сумму средств на расчетном счете и дебиторской задолженности в данном периоде, то есть 133046 тыс. руб. + 1236780 тыс. руб. = 1369826 тыс. руб.

Так как краткосрочная задолженность в отчетном периоде составила 3942679 тыс.руб., что больше, чем наличие средств у предприятия для покрытия этой задолженности 1369826 тыс. руб.

Наличие средств для покрытия долгосрочной кредиторской задолженности в отчетном году составила сумму равную 30% прибыли от реализации продукции, то есть 454888 Ч 30% = 136466 тыс.руб.

Так как долгосрочная задолженность в отчетном периоде составила – 379260тыс.руб., что больше, чем наличие средств у предприятия для покрытия этой задолженности – 136466 тыс. руб.

7. Сравнение величины оборотных средств.

В базовом периоде величина оборотных средств превысила норматив (1759328 тыс.руб.>1636175 тыс.руб.) на 7,5%.

В отчетном периоде величина оборотных средств превысила норматив (3226966 тыс.руб.> 3065618тыс.руб.) на 5,3%.

Таким образом, проанализировав финансовое состояние с точки зрения хорошего мы сделали вывод о том, что наличие таких отрицательных факторов как кредиторская задолженность и дебиторская задолженность предприятия, снижение темпов роста реализованной продукции и прибыли от реализации не позволяет отнести финансовое состояние, как в базовом, так и в отчетном году к хорошему.

Так как финансовое состояние предприятия нельзя отнести к хорошему, то проанализируем с точки зрения плохого финансового состояния.

Одновременное воздействие любых 3-х отрицательных факторов делает финансовое состояние неустойчивым, а предприятие, у которого более 3-х отрицательных факторов имеет плохое финансовое состояние.

1. Наличие кредиторской задолженности

Краткосрочная задолженность составила:

в базовом – 2068290 тыс.руб. в отчетном – 3942679 тыс.руб.

Долгосрочная задолженность составила:

в базовом – 218106 тыс.руб. в отчетном – 379260 тыс.руб.

2. Рост реализация продукции

Реализованная продукция составила:

в базовом – 4206336 тыс.руб. в отчетном – 2986593 тыс.руб.

3. Прибыль от реализации продукции

в базовом – 1014023 тыс.руб.

в отчетном – 454888 тыс.руб.

4. Сравнение величины оборотных средств

В базовом периоде величина оборотных средств превысила норматив (1759328 тыс.руб.>1636175 тыс.руб.) на 7,5%.

В отчетном периоде величина оборотных средств превысила норматив (3226966 тыс.руб.> 3065618тыс.руб.) на 5,3%.

5. Сравнение дебиторской задолженности с нормативом оборотных средств

в базовом - 30,4% в анализируемом - 40,3%.

Таким образом, дебиторская задолженность и в базовом и отчетном периоде составляет более 7 % норматива оборотных средств.

6. Отсутствие средств на расчетном счете

В базовом периоде средства на расчетном счете составили 33707 тыс.руб., а в отчетном периоде – 133046 тыс.руб.

Сравним величину денежных средств на расчетном счете с нормативом оборотных средств:

в базовом - 2,1%. в анализированном - 4,3%.

Таким образом, наличие денежных средств на расчетном счете в базовом периоде менее 4%, а в отчетном периоде более 4 %.

Следовательно, проанализировав финансовое состояние предприятия можно сделать вывод о наличии следующих отрицательных факторов: наличие кредиторской задолженности, уменьшение объема реализации продукции, снижение прибыли на 55,15%, наличие дебиторской задолженности более 7% норматива оборотных средств. Но благодаря положительному фактору - наличию денежных средств на расчетном счете в анализируемом периоде более 4,3% норматива оборотных средств – позволяет оценить финансовое состояние предприятия как неустойчивое.

Указателями слабых мест в финансовом состоянии являются специальные коэффициенты, не подверженные влиянию инфляции.

1. Показатели платежеспособности, характеризующие ликвидность средств.

Наиболее важный – коэффициент текущей ликвидности (К_тл), характеризующий способность организации в течение года оплатить свои краткосрочные обязательства за счет оборотных средств.

К_тл = (25)

Нормативное значение К_тл>2.

К_тл⁰ = 0,85 К_тл¹ = 0,82

Так как К_тл⁰ и К_тл¹ меньше 2, проведем оценку вероятности банкротства предприятия с помощью пятифакторной модели "Z – счет Альтмана".

Z=К₁+К₂+К₃+К₄+К₅, (26)

Где К₁- коэффициент, характеризующий платежеспособность организации.

К₁=(Ф_но-З_кк)Ч1,2/(Ф_оп+Ф_но) (27)

К₁⁰ = - 0,1875 К₁¹ = - 0,2403

К₂- коэффициент, характеризующий рентабельность капитала.

К₂= П_бЧ1,4/(Ф_оп+Ф_но) (28)

К₂⁰ = 0,8243 К₂¹ = 0,2842

К₃- коэффициент, характеризующий рентабельность производства.

К₃= П_рЧ3,3/(Ф_оп+Ф_но) (29)

К₃⁰= 1,6920 К₃¹= 0,4201

К₄- коэффициент, характеризующий кредитоспособность организации.

К₄= К_сЧ0,6/ К_з=(Ф_оп+Ф_но-З_кк-З_кд)Ч0,6/ (З_кк+З_кд) (30)

К₄⁰= - 0,08103 К₄¹= - 0,1039

К_с- собств. Капитал, К_з- заемный капитал

К₅- коэффициент, характеризующий оборачиваемость капитала.

К₅= Р_пЧ0,9/(Ф_оп+Ф_но) (31)

К₅⁰= 1,9143 К₅¹= 0,7522

Z⁰=К₁⁰+К₂⁰+К₃⁰+К₄⁰+К₅⁰ = 4,16207 Z¹=К₁¹+К₂¹+К₃¹+К₄¹+К₅¹ = 1,1123

Z⁰ = 4,16207 Z¹ = 1,1123

Если Z < 1,18 – вероятность банкротства очень высокая,

Если Z < 2,7 – вероятность банкротства высокая,

Если Z < 3,0 – вероятность банкротства не высокая,

Если Z > 3,0 – вероятность банкротства очень низкая.

При Z < 2,7 дальнейший анализ не имеет смысла.

При Z > 2,7 необходима оценка таких показателей, как: показатели деловой активности, рентабельности (прибыльности) предприятия и кредитоспособности.

3. Показатели деловой активности. Они позволяют выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (К_ос) – показывает, сколько рублей продукции принес 1 руб. собственных активов или сколько оборотов совершил за 1год собственный капитал.

К_ос = (32)

К_ос⁰ = -13,6234 К_ос¹ = -3,9899

4. Показатели рентабельности – характеризуют прибыль организации.

Рассчитаем рентабельность продукции (R_пр), показывающую, сколько прибыли приходится на 1руб. текущих затрат.

R_пр = (33), R_пр⁰ = 31,7645 R_пр¹ = 17,9676

4. Показатели кредитоспособности предприятия характеризуют финансовую устойчивость предприятия.

Рассчитаем коэффициент финансовой автономности (К_фа), характеризующий зависимость организации от внешних займов.

К_фа = (34)

К_фа⁰= -0,1561 К_фа¹= -0,2095

Нормальным считается К_фа>0,5.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств – дает общую оценку финансовой устойчивости.

К_ссз = (35)

К_ссз⁰ = - 0,1350 К_ссз¹ = - 0,1732

За критическое значение принимается 1. Чем меньше показатель, тем больше обязательств у предприятия и тем рискованнее ситуация, ближе вероятность банкротства.

Проанализировав финансовое состояние предприятия с помощью показателей кредитоспособности, платежеспособности, ликвидности, финансовой автономности можно сделать вывод о его неустойчивости.

Так как коэффициент текущей ликвидности меньше двух, значит предприятие необеспеченно оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.

Предприятие не обладает финансовой автономностью, так как коэффициент финансовой автономностью меньше 0,5 и в базовом и в анализируемом периоде. Это означает, что оно имеет низкую долю собственного капитала, и, следовательно, с меньшей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств. Следует отметить, что финансово независимых компаний в полном смысле этого слова практически не существует и данное предприятие для основной деятельности использует привлеченные внешние источники средств.

Уменьшение рентабельности продукции на 13,7969 % говорит об уменьшение эффективности использования текущих затрат.

2.4 Анализ и оценка рисков в инвестиционной деятельности предприятия

Поскольку понятие эффективности инвестиционной деятельности весьма размыто, необходимо определить основные понятия эффективности, относящиеся к инвестиционной стратегии компании.

Текущая эффективность инвестиций – текущая рыночная стоимость инвестиционных ценностей, которыми распоряжается компания, делённая на суммарные затраты компании (возможно дисконтированные с учётом реальной доходности оп безрисковым инвестиционным операциям) оп приобретению данных инвестиционных ценностей.

Эффективность инвестиционного портфеля – совокупная стоимость инвестиционных ценностей при ликвидации инвестиционного портфеля –, делённая на сумму затрат оп формированию и текущему управлению инвестиционным портфелем.

В связи с вышесказанным, экономическая эффективность характеризуется относительной величиной, представляющей соотношение реального экономического эффекта ( текущего или ликвидационного) и авансированных затрат или экономического эффекта и текущих затрат.

Это соотношение может быть как прямым (величина, выражающая экономический эффект, находится в числителе дроби, т.е. можно определить, какой эффект получен на единицу произведённых затрат), так и обратным (когда величина, выражающая экономический эффект, находится в знаменателе дроби, т.е. можно определить, сколько средств затрачено на получение экономического эффекта.

Авансированные затраты показывают, чем располагала компания в конкретном периоде, то есть авансированные затраты позволяют косвенно оценить инвестиционный потенциал компании. Текущие затраты выражаются в виде накопленных итогов (затраты рабочего времени, затраты материала, затраты на куплю-продажу финансовых активов и т.д.).

Общий экономический эффект от инвестиций может предоставлять результат всей деятельности компании. Общий экономический эффект характеризуется абсолютной величиной, причём как совокупная стоимость инвестиционных ценностей – величиной положительной, а как прибыль – может быть и отрицательной.

Для предварительной и самой общей оценки эффективности инвестиционной деятельности можно применять показатель ресурсной доходности:

ДР = ВА/ВП, (36)

Где ВА – совокупные активы компании, уменьшенные на величину убытков

ВП – совокупные пассивы компании, уменьшенные на величину прибыли.

В отечественной бухгалтерской практике стоимость совокупных активов равна стоимости совокупных пассивов и составляет баланс компании. Однако в балансе всегда отражается и прибыль, и убытки, причём убытки отражаются в активе, а прибыль в пассиве. При этом при наличии убытков компания никогда не показывает прибыль и наоборот.

В этой связи, и в соответствии с формулой ( 36), если компания несёт убытки, то совокупные активы, уменьшенные на величину убытков будут меньше совокупных пассивов, уменьшенных на величину прибыли, поскольку прибыль равна нулю. То есть ресурсная доходность компании меньше единицы, в обратном случае – больше.

А значение ДР позволяет определить степень убыточности или прибыльности ресурсов.

Рассмотрим значение данного показателя в динамике.

Таблица 2.13 Динамика значений показателя ресурсной доходности ОАО "Русполимет"

	значение
формула	2007	2008
ресурсная доходность	ДР = ВА/ВП	ДР = 3931485/5890517 = 0,67	ДР = 4059824/7311878 = 0,56

По данным таблицы можно заключить, что эффективнсоть инвестиционной деятельности снижается, поэтому необходима коренная перестройка инвестиционного планирования и проектирования. Усиление роли научного подхода к инвестициям диктуется обострением экономической ситуации и ухудшением финансового климата в России.

В этой связи необходимо очень чётко и детально проанализировать возможные варианты инвестирования с научной точки зрения и оценить их экономическую эффективность.

В инвестиционном процессе постоянно присутствует множественность вариантов инвестирования. Поэтому, для повышения эффективности инвестиционного процесса необходимо осуществлять инвестиции только в соответствии с прогнозируемым уровнем доходности от конкретной инвестиционной ценности.

Риск неуплаты задолженностей

Даже успешные проекты могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый продукт, либо снижение цен из-за перепроизводства продукта на рынке.

Чтобы защитить себя от таких колебаний, предполагаемые ежегодные доходы от проекта должны перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям.

Участники могут применить следующие меры снижения риска от неуплаты задолженностей: - использование резервных фондов; - производственные выплаты; - дополнительное финансирование.

Использование резервного фонда

Резервный фонд акционерных обществ предназначен только для покрытия убытков, погашения облигаций общества и выкупа собственных акций при отсутствии других средств. Ни на какие другие цели резервный фонд использовать нельзя

Принимать решение об использовании средств резервного и иных фондов общества – это исключительная компетенция совета директоров или наблюдательного совета.

Помимо достаточности предполагаемых доходов часто рекомендуется, чтобы план финансирования включал в себя резервный фонд выплат по задолженностям, который должен поддерживаться на определенном уровне, например, на уровне максимальных ежегодных выплат по задолженностям.

В некоторых проектах вместо резервного фонда выплат по задолженностям может использоваться принцип производственных выплат.

В проектах, обеспеченных доходами, участники обязуются осуществлять выплаты по задолженностям, гарантирую на эти цели определенный процент доходов, полученных от продукта, производимого по проекту.

План должен предусматривать возможности дополнительного финансирования, необходимость в котором может возникнуть из-за задержки, значительного увеличения масштабов проекта или проблем, связанных с эксплуатацией. Необходимо установить контакт с отдельными кредиторами для обеспечения покрытия непредвиденных расходов.

После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению риска неуплаты задолженностей, инвестор может применять соответствующие гарантии частичных или полных выплат задолженностей в определенные этапы проекта или по его завершению.

Производственные выплаты

Собственные средства, направляемые организацией на финансирование инвестиционной деятельности, могут состоять из:

1) свободных денежных средств, имеющихся на счету организации к началу реализации инвестиционных проектов;

2) средств, полученных в результате дополнительной эмиссии акций;

3) денежных средств от реализации излишнего и выбывающего имущества и неамортизированных основных фондов организации при перепрофилировании производства;

4) части дохода организации в форме чистой прибыли и амортизации, реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.

Дополнительное финансирование

Каждый предприниматель страстно желает, чтобы его бизнес рос и развивался.

Под развитием бизнеса можно подразумевать увеличение количества результатов его деятельности и увеличение количества ресурсов, используемых бизнесом, т.е. больше работников, больше оборудования, больше деловых связей и т.д.

Но увеличение количества ресурсов не возникает само по себе, его необходимо финансировать.

Обычно финансирование развития осуществляется за счет прибыли самого бизнеса или внешней инвестиции. Часто складывается ситуация, когда доходов самого бизнеса не хватает для обеспечения одновременно и желаемых доходов собственников, и обеспечения желаемой скорости развития предприятия. Особенно нехватка денежных средств обостряется, когда доходность бизнеса снижается до нуля или ниже, а возрастающая конкуренция не позволяет стоять на месте.

В этом случае вопрос срочного привлечения дополнительного финансирования превращается в вопрос "жизни и смерти" для данного бизнеса. Если в этой ситуации немедленно не вложить дополнительные средства в бизнес, то в ближайшее время он может вообще прекратить свое существование, а его стоимость превратится в ноль. Необходимость дополнительного финансирования бизнеса может быть связана не только с его развитием.

Очень часто в повседневной деятельности по самым различным причинам возникает необходимость в привлечении дополнительных финансовых средств

Чтобы привлечь денежные средства в свой бизнес, проще всего обратиться в свой банк за кредитом, но далеко не всегда срабатывает этот наиболее распространенный метод.

Возможно, предлагаемый срок кредитования слишком мал или нет кредитной истории, или Вы не можете предоставить устраивающее банк имущество в залог, или просто у банка в этот момент нет свободных денежных средств. Именно поэтому существует много других законных методов и источников получения денежных средств.

Учет риска нежизнеспособности проекта при финансировании проекта

Финансирование проекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения.

Финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач: - обеспечение потока инвестиций, необходимо для планомерного выполнения проекта; - снижение капитальных затрат и риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых преимуществ.

План финансирования проекта должен учесть следующие виды рисков: - риск нежизнеспособности проекта; - наибольший риск; - риск неуплаты задолженностей; - риск незавершения строительства.

Риск нежизнеспособности проекта Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капиталовложений.

Кроме того, финансирование проекта должно удовлетворять существующим федеральным тестам на "адекватную надежность", чтобы определенные институциональные инвесторы, например, страховые компании, получили возможность осуществить инвестиции в проект.

Риск нежизнеспособности проекта

Его сущность заключается в том, что руководство корпорации должно быть уверено, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капиталовложений в рамках проекта.

Риск нежизнеспособности проекта должен быть исключен достаточностью предполагаемых доходов для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых по размеру капитальных вложений.

Финансирование проекта должно удовлетворять существующим федеральным тестам на надежность, чтобы определенные инвесторы, получили возможность вкладывать инвестиции в проект.

2.5 Анализ эффективности инвестиционной деятельности в условиях неопределённости и риска

Начальной формой инвестиционной деятельности в нынешних условиях следует считать техническое перевооружение предприятий. Чтобы наша экономика быстро наверстала упущенное, необходима комплексная инновационная замена 85% действующей активной части основных фондов экономики за 10 лет.

Только такой форсированный срок замены активной части основных фондов исключает образование новых пластов физически и морально изношенного оборудования, которые образуются из сегодня прогрессивного (молодого) в возрасте 1-8 лет. Количественная оценка этого грандиозного начинания – повышение выбытия основных фондов с 1% до 10-12% в год (в 10-12 раз), что предполагает кардинальное количественное и качественное изменение нынешних объёмов, направлений и структуры инвестиций в экономике РФ.

Зная наперёд о неосуществимости в обозримой перспективе комплектной замены физически и морально устаревшей технологической линии из-за ограниченных инвестиций, руководство предприятия принимает единственно возможное и в рассматриваемых условиях целесообразное решение, основывающееся на двух стратегических установках: во-первых, имеющиеся накопления использовать немедленно, пока они не обесценились ростом цен машиностроительной продукции (то, что ещё можно купить сегодня, нельзя будет приобрести в следующем году, а может быть, и квартале); во-вторых, и это следует из первого, необходимо производить замену наиболее изношенных машин, агрегатов и др., максимально сдерживающих своим состоянием ритмичность технологического процесса и качество продукции.

В положении среднестатистического предприятия - рентабельного и постепенно из-за инфляции становящимся низкорентабельным - формирование инвестиционных ресурсов носит угасающий характер. Это не позволяет планировать и реализовывать что-либо иное, кроме как оригинальные и недорогостоящие новации (в основном своих рационализаторов) или компьютеризацию производственных и управленческих систем, направленных на автоматизацию или механизацию существующего производственного процесса; добиваться организационными и технологическими мероприятиями снижения себестоимости продукции и, как успех, поддержания её на прежнем уровне; недопущение в соответствии с существующими нормами и стандартами загрязнения окружающей среды; и как главную цель своего выживания – замену изношенной техники и устаревших технологий.

Характерные особенности инвестиционной деятельности организаций, выявленные в опросах Росстата, сводятся к следующему. Основной целью нынешнего инвестирования в основной капитал является замена изношенной техники и оборудования; при этом лейтмотивом замены является не низкая эффективность их использования, а невозможность дальнейшей эксплуатации. Выражен акцент на приобретение не меняющих технологию транспортных средств и электронно-вычислительной техники, интенсифицирующей труд специалистов и управленцев.

Всё это никак не укладывается в понятие об инновационном преобразовании материально-технической базы предприятий, но прочно ассоциируется с капитальным ремонтом, в процессе которого модернизируется всё, что показало недостатки в работе, либо внедряются малые новации своих и сторонних рационализаторов. Возникает вопрос, что же представляет собой нынешняя инвестиционная деятельность и инвестиции предприятий? Для ответа на него необходим краткий экскурс в наше прошлое.

Между тем, расходы предприятий на ремонт действующего, но морально и физически устаревшего оборудования непрерывно увеличиваются. Крайний износ десятилетиями функционирующего оборудования приводит к необходимости во избежание аварийных ситуаций сократить периоды между капитальными ремонтами, как правило, до одного года, что оправдано и с точки зрения минимизации потерь накопления средств на эти цели от инфляции.

Переход на новый технологический уровень и тем более на новый технологический уклад может быть осуществлён, как минимум в форме технического перевооружения. Иногда требуются более капиталоёмкие формы капитального строительства: реконструкция, расширение и даже новое строительство, в процессе которого действующий (устаревший) технологический комплекс заменяется новым, основанным на новых принципах, ином строении и компоновки оборудования и технологии. Этого нельзя достигнуть в рамках модернизации, которая по сути представляет собой "заплаты из новой ткани на ветхом платье".

Как видим, в постсоветской экономике процесс воспроизводства основных фондов трансформировался в процесс поддержания их работоспособности с помощью ремонта и посильной модернизации. Это приводит к консервации устаревших технологий и не может способствовать производству конкурентоспособной высокотехнологичной продукции, а в долгосрочной перспективе ведёт к полной экономической деградации.

Таким образом следует отметить ещё один феномен нынешней российской экономики: квалификацию текущих затрат на капитальный ремонт как инвестиций (единовременных затрат) в основной капитал, а самого капитального ремонта, являющегося формой основной деятельности, как формы инвестиционной деятельности.

Жесточайшие требования авиационной промышленности задают особые стандарты для производства. Предприятие осуществляет свою деятельность в наукоемкой отрасли, ориентированной на постоянный поиск и разработку новых составов и технологий изготовления сплавов с заданными свойствами. Именно поэтому современные технологии – являются одним из ключевых факторов, обеспечивающих качество и стабильность работы и изделий.

Программа развития производства направлена на дальнейшее совершенствование и модернизацию существующего производства, совершенствование конкурентоспособных технологий, объема и номенклатуры кольцевых заготовок.

- повышение качества и конкурентоспособности продукции;

- повышение эффективности производства;

- освоение новых видов продукции;

- освоение новых и совершенствование имеющихся технологических процессов;

- наращивание объемов выпуска продукции.

На предприятии разработана инвестиционная программа. Согласно данной программе с 2006 по 2010 годы в предприятие инвестируется 1,1 млрд. руб. Эти средства идут в развитие бизнеса по следующим направлениям:

• модернизация кольцепрокатного комплекса;

• расширение номенклатуры выпускаемой продукции для удовлетворения

потребностей зарубежных и российских производителей газотурбинных двигателей;

• научно-исследовательские разработки;

• приобретение современного контрольно-испытательного оборудования.

Кольцевые заготовки, производимые ОАО "Русполимет" являются практически идеальной и единственной конструкционной комплектующей для передаточных агрегатов, газоперекачивающих установок и трубопроводных систем, поскольку титановые и жаропрочные сплавы характеризуются огромным запасом прочности, термостойкости и имеют абсолютную коррозионную стойкость в пресной и морской воде.

В целом, развитие этой отрасли промышленности на сегодняшний день не предполагает снижения потребления продукции предприятия.

Тенденции развития ОАО "Русполимет" полностью соответствуют исключительной ситуации, сложившейся в отрасли, когда наряду со значительным мировым ростом строительства самолетов, идет совершенствование их конструкций.

Рассмотрим три инвестиционных проекта – изменение технологического процесса изготовления цельнокатаных жаропрочных колец, выбор более эргономичной заготовки для данного кольца без изменения технологического процесса и изменение и заготовки и технологического процесса при изготовлении данного кольца. Данные и расчёты оформим в виде таблицы.

1 инвестиционный проект.

Проект предполагает:

- расширение технологических возможностей оборудования для увеличения номенклатуры продукции;

- повышение эффективности производства, в том числе и при производстве кольцевых заготовок из углеродистых и легированных сталей неавиационного назначения;

- повышения мобильности и конкурентоспособности производства в условиях выполнения мелкосерийных и штучных заказов для предприятий авиапрома;

- снижение издержек производства (за счет увеличения производительности нового пресса, по сравнению с существующим прессом), увеличение прибыли предприятия;

- организация контроля выпускаемой продукции, в соответствии с требованиями международных стандартов.

Таблица 2.14 Денежные потоки по годам.

год	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	Норма дисконтирования, %
ДП	-470	+195	+180	-175	+515	+415	15
ДДП	-470	+170	+136	-115	+295	+206
КДДП	-470	-300	-164	-279	+16	+222

В таблице 2.14 приведены денежные потоки по годам (ДП), дисконтированные денежные потоки (ДДП) и чистый дисконтированный доход (КДПП)

- ---- инвестиции, + - --прибыль, тыс. руб.

Дисконтирование - операция обратная начислению сложных процентов, при этом коэффициент приведения (дисконтирования) рассчитывается на основании ставки дисконта F, равной приемлемой для инвестора норме дохода на вложенный капитал, а чистая текущая стоимость определяется по формуле:

NPV = * (37)

где: Эi=Дi-Рi- экономический эффект на i-том шаге расчета;

i = 0,1....Nт- порядковый номер шага расчета;

Nт - число шагов длительностью Т до горизонта расчета (номер шага расчета, на котором производится ликвидация объекта);

Дi - "доход" от реализации проекта (обычно это сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений);

Рi - "расходы" при реализации проекта- инвестиции в основные средства и оборотный капитал;

Ет- ставка дисконта в расчете на период времени Т.

NPV1 = 222 тыс.руб.

DPP1 = 4 + 279/515 = 4,54

PI1 = 806/585 = 1,38

IRR1 = 21%

2 инвестиционный проект.

Рассмотрим инвестиционный проект по реконструкции участка сварных колец, который заключается в модернизации машины контактно-стыковой сварки, проведении капитальных ремонтов с установкой нового контрольно-измерительного оборудования шахтной электрической печи и нагревательной газовой печи. Реализация проекта позволит:

- расширить номенклатуру сварных колец диаметром от 2000 до 2500 мм;

- увеличить производительность сварных колец;

- изготавливать сварные кольца в соответствии с требованиями международных стандартов.

Для расчета воспользуемся исходными данными проекта – даны инвестиции по годам и прибыль по годам.

Таблица 2.15 Показатели 2-ого инвестиционный проект

Инвестиции по годам, тыс. руб.	Моменты учёта инвестиций	Прибыль по годам, тыс. руб.	Момент учёта прибыли	Норма дисконтирования;%
1	2	3		3	4	5	6
55	85	105	Конец года	115	195	154	210	Конец года	15%

Таблица 2.16 Денежные потоки по годам.

год	1	2	3	4	5	6	Норма дисконтирования, %
ДП	-55	-85	+115 -105	+195	+154	+210	15
ДДП	-48	-64	+7	+112	+77	+91
КДДП	-48	-112	-108	+4	+81	+172

NPV2 = + 172 тыс.руб.

DPP2 = 3 + 108/195 = 3,55

PI2 = 297/112 = 2,65

IRR2 = 35%

3 инвестиционный проект.

Для увеличения производительности и качества механической обработки кольцевой продукции предлагается инвестиционный проект реконструкции цеха механической обработки, в рамках которой будут модернизированы токарно-карусельные станки модели 1512Ф3, путем оснащения станков системой ЧПУ. Необходимо преобрести и запущены в в эксплуатацию два токарно-карусельных станка модели 1525 и 1525Ф3, позволяющие обрабатывать сложнопрофильные кольцевые заготовки диаметром до 2500 мм.

В таблице 2.17 даны исходные данные для расчёта третьего проетка – известен чистый дисконтированный доход, период окупаемости, индекс доходности и норма внутренней доходности.

Таблица 2.17 Показатели 3 -его инвестиционный проект

Дисконтированный период окупаемости, лет	Чистая дисконтироанная стоимость, тыс. руб.	Индекс доходности, ед.	Норма внутренней доходности, %
2,6	420,0	1,04	20,8

Составим сводную таблицу по показателям эффективности трёх инвестиционных проектов.

Таблица 2.18 Сводная таблица показателей инвестиционных проектов

№ ИП	Значения показателей эффективности и их ранг
NPV	PI	IRR	DPP
значение	ранг	ДПД	значение	ранг	ДПД	значение	ранг	ДПД	значение	ранг	ДПД
1	222	2	0,53	1,38	2	0,52	21	2	0.6	4,54	3	0,57
2	172	3	0,41	2.65	1	1	35	1	1	3,55	2	0.73
3	420	1	1	1,04	3	0,39	20,8	3	0.59	2,6	1	1

При отборе проектов для финансирования более предпочтительными считаются те из них, которые имеют более высокие значения NPV и IRR, и ,соответственно, меньший срок окупаемости.

Построим по полученным результатам площадную диаграмму и проранжируем инвестиционные проекты при помощи обобщающего критериального признака.

Первый проект – 0,53 + 0,52 + 0,6 + 0,57 = 2,22

Второй проект – 0,41 + 1 + 1 + 0,73 = 3,14

Третий проект – 1+0,39 + 0,59 + 1 = 2,98

Рис. 2.2. Площадная диаграмма инвестиционных проектов.

По полученным результатам делаем окончательный вывод о том, что наиболее выгодным будет второй инвестиционный проект, так как диаграмма, ему соответствующая имеет наибольшую площадь.

Общий вывод по главе 2

Эффективность инвестиционной деятельности ОАО "Русполимет" за рассматриваемый период времени снижается, поэтому необходима коренная перестройка инвестиционного планирования и проектирования.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО СНИЖЕНИЮ РИСКОВ ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ОАО "РУСПОЛИМЕТ"

Важное значение для повышения производительности труда имеет надлежащая его организация, более полное использование рабочего времени, сокращение простоев.

Одной из основных мер, позволяющей снизить издержки на производстве основного продукта и намного улучшить технико-экономические показатели, является модернизация производственно-технической базы. Данная мера позволяет повысить уровень автоматизации производства и как следствие высвобождение персонала, повышение качества продукции, увеличение доли предприятия на рынке металлических конструкций.

Рассмотрим инвестиционной проект по введению нового стана в КПЦ-1 ОАО "Русполимет" и рассчитаем его эффективность.

Первоначально, до модернизации и введения нового оборудования технологический процесс изготовления цельнокатаных колец состоял из следующих операций: обточка и резка заготовок, нагрев заготовок под осадку, осадка, прошивка отверстия, нагрев под просечку, просечка отверстия, охлаждение. зачистка дефектов, нагрев под прокатку, прокатка кольца, калибровка по диаметрам и высоте, проверка качества колец, маркировка. упаковка, отгрузка

После того, как было установлено новое современное оборудование – стан технологический процесс стал состоять из 8 операций – исчезли операции нагрева , охлаждения и зачистки дефектов, нагрева под прокатку, термообработка, нагрев под калибровку.

Таблица 3.1 Сумма общепроизводственных расходов на 1 тн.

Наименование статей расхода	До модернизации
На 1 тн.	На выпуск
Кол-во	цена	Кол-во
сумма	сумма
Материалы	1.000 1254634.40	3.486 4373655.52
Затраты на содержание и эксплуатацию оборудования	30708,91	104051,26
Зар.плата произв. рабочих	28530,38	99352,32
Общепроизводств. расходы	0.000 137316.71	0.000 478686.07
Итого произв. себестоимость	0.000 1451160.40	0.000 5058745.16
Полная себестоимость	0.000 1451160.40	0.000 5058745.16
Накопления (Н) 20%Сполн	290232,08	1011749
Оптовая цена без НДС Сполн. +Н	1741392,4	6070494,16
НДС 18%(Сполн.+Н)	313450,63	1092690

Поскольку технологический процесс уменьшился на 4 операции, то необходимо рассчитать время, которое мы затрачиваем до модернизации и после , и рассчитать количество рабочих, которые обслуживают этот процесс до и после введения нового оборудования.

Таблица 3.2 Калькуляция себестоимости по статьям затрат на выпуск 3,486 тн. (61 кольцо) после модернизации.

Наименование статей расхода	После модернизации
На 1 тн.	На выпуск
Кол-во	Кол-во	цена
сумма	сумма
Материалы	1.000 1132043.32	3.486 3946303.00
Затраты на содержание и эксплуатацию оборудования	22340,79	77880
Зар.плата произв. рабочих	25387,55	88497
Общепроизводств. расходы	0.000 188443.20	0.000 656913.00
Итого произв. себестоимость	0.000 1368214.86	0.000 4769597.00
Внепроизводствен-ный расход	8536.72	29759.00
Полная себестоимость	0.000 1376751.58	0.000 4799356.00
Накопления (Н) 20%Сполн	275350,3	959871,2
Оптовая цена без НДС Сполн. +Н	1652102	5759227,2
НДС 18%(Сполн.+Н)	297378,34	21036660,8

Сравним нормы времени и количество рабочих, требующееся для выполнения технологического процесса до модернизации и после.

Таблица 3.3 Сравнительная таблица.

п/н	Операция	Численность необходимая для данной операции, чел.	Время
До модернизации	После модернизации	До модернизации	После модернизации
1	Резка заготовок	1	1	15 мин	15 мин
2	Нагрев заготовок под осадку	1	1	50 мин	50 мин
3	Осадка, прошивка, пробивка	4	4	2,5 мин	2,5 мин
4	Подогрев под раскатку	1	1	20 мин	20 мин
5	Раскатка	4	4	1,5 мин	1,5 мин
6	Калибровка по высоте	4	4	0,5 мин	0,5 мин
7	Подогрев под прокатку	1	-	30 мин	-
8	Прокатка кольца	3	2	1 мин	1 мин
9	Калибровка по диаметрам	2	2	1 мин	1 мин
10	Проверка качества колец	1	1	1 мин	1 мин
11	Маркировка, упаковка, отгрузка	2	2	5 мин	5 мин
	Итого	24	22	127,5 мин	97,5 мин.

Итак, имеем:

1. Уменьшение численности рабочих с 24 человек до 22, следовательно, получим дополнительную экономию по заработной плате.

2. Уменьшение длительности производственного цикла . в результате чего получим увеличение объёма производства и дополнительную прибыль в результате реализации данного дополнительного объёма.

3. В результате произойдёт снижение себестоимости продукции, улучшение качества и как следствие – дополнительную прибыль.

Таблица 3.4 Фонд заработанной платы работающих до модернизации.

Категория ППП	Основная ЗП, руб.	Премия 20% от основной руб.	Начисления на ЗП 26%	Итого ФЗП, руб.
Рабочие всего - 84	1 630 000	326 000	508260	2464260
1.основные - 74	1 480 000	296 000	461760	2237760
2.вспомогательные – 10	150 000	30 000	46800	226800
3.руководители, специалисты, Служащие – 20	400 000	80 000	124800	604800
Итого - 104	2 030 000	406 000	633060	3069060

Таблица 3.5 Фонд заработанной платы работающих после введения модернизированного оборудования.

Категория ППП	Основная ЗП руб.	Премия, 20% от основной руб.	Начисления на ЗП 26% руб.	Итого ФЗП, руб.
Рабочие всего -74	1 430 000	286 000	446 160	2 162 160
1.основные -64	1 280 000	256 000	399 360	1 935 360
2.вспомогательные – 10	150 000	30 000	46 800	226 800
3.руководители, специалисты, Служащие – 20	400 000	80 000	124 800	604 800
Итого - 94	1 830 000	366 000	570 960	2 766 960

Итак, в результате введение нового оборудования имеем: сократилось число основных рабочих на 2 человека, в связи с эти уменьшился фонд заработной платы на 302 100 руб. –это у нас будет дополнительная экономия в месяц , а за год это составит 3 625 200 руб.

Э1 = 3 625 200 руб.

Дополнительный выпуск составит:

ДV = 100*250=25 000 шт

Где 100 – изготавливается колец за смену (за 1,5 часа – 20 шт – число колец за одну садку в печке)

250 – календарный фонд рабочего времени

Таким образом, произойдет увеличение объема производства на 25 000 шт, что составит 25% от первоначального объема производства до внедрения.

Мероприятие по модернизации включает в себя расходы, связанные с закупкой оборудования и его транспортировкой и установкой в цехе.

Таблица 3.6 Затраты на проведение мероприятия по модернизации оборудования

наименование	Кол-во	Стоимость , руб.
1. оборудование	1 шт.	70 000 000
2. строительно-монтажные работы	-	7 000 000
Итого		77 000 000

Инвестиции на данный проект составят 77 000 000 руб.

Дополнительная экономия от снижения себестоимости и от уменьшения ФОТ составит: Э1 = 3 112 669 + 3 625 200 = 6 737 869 руб.

Дополнительная прибыль от увеличения объёма производства на 25% будет составлять:Э2 = 1278 * 125 000 = 159 750 000 руб.

Итого имеем:Э3 = 6 737 869 + 159 750 000 = 166 487 869 руб

Налог на имущество вычитается из дополнительной прибыли от реализации до вычета налога на прибыль, который в настоящий момент составляет 2,2%.

Увеличение налога на имущество( 2,2%) = 0,022 * 70 000 000= 1 540 000 руб.

166 487 869 – 1 540 000 = 164 947 869 руб.

Увеличение налога на прибыль ( налог на прибыль - 20%) – 0,20 * 164 947 900 = 32 990 000 руб.

Так как порог рентабельности перейдён, то данная программа на 25 000 колец может принести прибыль, равную выручке за вычетом средних переменных издержек. Годовой экономический эффект будут равен:

∆П = Цр*25000 – ПЗ*25000 = 6070494,16*25 000 - 4799356.00 * 25 000 = 31 778 450 000 руб.

Рассчитаем далее чистый денежный поток и срок окупаемости проекта. За жизненный цикл возьмём 7 лет. Процентную ставку возьмём равной 12%. Расчёт проведём в программе Exсel. (см. таблицы 3.7, 3.8, 3.9 )

Таблица 3.7 Исходные данные для расчёта чистых денежных поступления от инвестиционного проекта

Себестоимость продукции до внедрения мероприятия	3,853	тыс. р.
Себестоимость продукции после внедрения мероприятия	4,69	тыс. р.
Наиболее вероятная цена продукции	5,628	тыс. р.
Наиболее вероятные объемы продаж в течение жизненного цикла мероприятий, шт.	125000	125000	125000	125000	125000	125000	125000
Мероприятия предусматривают закупку нового оборудования стоимостью	70000	тыс. р.
Норма дисконта	12%
Дополнительная прибыль от реализации на единицу	1,28	тыс. р.
Годовая амортизация оборудования	10000	тыс. р.
остаточная стоимость оборудования по годам	70000	60000	50000	40000	30000	20000	10000

Таблица 3.8 Расчёт чистых денежных поступлений

Показатель	Годы
	1	2	3	4	5	6	7
Дополнительная прибыль от реализации, тыс.р.	160000	160000	160000	160000	160000	160000	160000
Налог на имущество, тыс.р.	1540	1320	1100	880	660	440	220
налогооблагаемая прибыль	158 460	158 680	158 900	159 120	159 340	159 560	159 780
налог на прибыль	31692	31736	31780	31824	31868	31912	31956
Амортизация, тыс.р.	10000	10000	10000	10000	10000	10000	10000
Чистые денежные поступления, тыс.р.	136768	136944	137120	137296	137472	137648	137824

Таблица 3.9. Расчет экономического эффекта проектных предложений

Показатель	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7
Процент	12%	12%	12%	12%	12%	12%	12%	12%
Чистые денежные поступления, т.р.	0	136768	136944	137120	137296	137472	137648	137824
Дисконтированные чистые денежные поступления, т.р.	0	109414	87644,2	70205,4	56236,4	45046,8	36083,6	28903,8
Инвестиции, т.р.	80000	0	0	0	0	0	0	0
Сумма дисконтированных чистых денежных поступлений, т.р.	0	109414	197059	267264	323500	368547	404631	433535
Сумма дисконтированных инвестиций, т.р.	80000	80000	80000	80000	80000	80000	80000	80000
ЧДД, т.р.	-80000	29414,4	117059	187264	243500	288547	324631	353535
ИД	0	1,37	2,46	3,34	4,04	4,61	5,06	5,42

Рис. 3.1. График окупаемости инвестиционного проекта.

Из расчётных таблиц и графика окупаемости инвестиционного проекта, представленного на рис. 3.1, можно сделать вывод, что чистый дисконтированный доход за жизненный цикл проекта (7 лет) равен 353,5 млн.руб.

Срок окупаемости проекта = 0.73, индекс доходности = 4,04.

Следовательно вложенные инвестиции окупятся через 266 дней, что составит 8 месяцев и 23 дня (если проект начнёт действовать с 1 января).

Общий вывод по главе 3.

Рассмотрен инвестиционной проект по введению нового стана в КПЦ-1 ОАО "Русполимет" и рассчитаем его эффективность.

В результате имеем:

4. Дополнительный выпуск составит 5 000 шт

5. Дополнительная экономия от снижения себестоимости и от уменьшения ФОТ составит 6 737 869 руб. Дополнительная прибыль от увеличения объёма производства на 25% будет составлять 159 750 000 руб.

Срок окупаемости проекта 0.73, индекс доходности - 4,04. Чистый дисконтированный доход за 7 лет составит 353534,65 тыс.руб.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Данная работа является выпускной квалификационной работой по специальности "Финансы и кредит" специализации "Финансовый менеджмент".

В соответствии поставленной целью и задачами в работе были выполнены следующие исследования.

1. Изучены теоретические основы инвестиционных рисков на предприятии, в ходе чего установлено, что оценка рисков сильно влияет на принятие или неприятие инвестиционного проекта Поэтому в настоящее время значительно возрастает роль оценки инвестиционных рисков , основная цель которых - выявление неэффективных инвестиционных проектов, поиск и вовлечение в производство наиболее эффективных. Установлены основные показатели, характеризующие эффективность инвестиционного проекта, изучены методы анализа и оценки инвестиционных рисков.

2. На основе использования теории и методов анализа инвестиционных рисков были исследованы инвестиционные риски на примере ОАО "Русполимет", в ходе чего выявлено:

а) ОАО "Русполимет" создано в октябре 2005 г. в результате реорганизации (путем слияния) ОАО "Кулебакский металлургический завод" и ЗАО "Кулебакский кольцепрокатный завод". Общество является правопреемником всех прав и обязанностей ОАО "Кулебакский металлургический завод" и ЗАО "Кулебакский кольцепрокатный завод".

Основные виды деятельности

– производство стали

– производство ферросплавов, кроме доменных

– производство стального проката горячекатаного и кованого

– производство профилей и конструкции шпунтового типа из стального проката

– производство чугунных отливок

– производство стальных отливок

– производство вентиляторов

– деятельность гостиниц без ресторанов

Основная часть выпускаемой продукции ОАО "Русполимет" предназначена для использования в аэрокосмической промышленности, поэтому состояние этой отрасли российской и мировой экономики влияет на технико-экономические показатели компании.

К анализу были приняты финансовые и формирующие их производственные результаты деятельности предприятия за период 2007-2008 г.г.

Проведенный анализ хозяйственной деятельности ОАО "Русполимет" позволил изучить тенденции развития, глубоко и системно исследовать факторы изменения результатов деятельности, выявить резервы повышения эффективности производства, оценить результаты деятельности предприятия.

а) В результате анализа эффективности исполнения основных фондов определили, что относительная экономия увеличилась на 33761,45 тыс. руб., в результате анализа эффективности исполнения предметов труда относительная экономия составила – 34659,5 тыс. руб., а в результате эффективности исполнения живого труда относительная экономия выросла на 32459,35 тыс. руб.

б) Темп прироста товарной продукции в 2008 г составил (-27,28 %), темп прироста материальных затрат (-30,03 %), темп прироста стоимости основных производственных фондов 58,68 %. Это свидетельствует о том, что на предприятии реализован экстенсивный путь развития

Так как производительность труда уменьшилась на 24,69 %, фондоотдача уменьшилась на 33,33% материалоемкость уменьшилась на 3,78%, это говорит о снижение эффективности использования живого труда, основных производственных фондов и материальных ресурсов я

в) Коэффициент оборачиваемости увеличился на 0,63 % оборота, а коэффициент закрепления оборотных средств и длительность одного оборота уменьшились на 0,04 и 14,39 соответственно. Это говорит об улучшении исполнения оборотных средств.

Затраты на 1 рубль произведенной продукции – очень важный обобщающий показатель, характеризующий уровень издержкоемкости продукции в целом по предприятию. Был определен этот показатель, уровень которого ниже единице и, следовательно, можно сделать вывод, что производство продукции является рентабельным.

Одним из основных показателей рентабельности является рентабельность продукции. В базовом периоде она составила 30,87%, а в анализируемом – 31,71%, что говорит об увеличении суммы прибыли на 1 рубль текущих затрат и, следовательно, о намечающихся тенденциях в улучшении состояния предприятия.

г) В балансе предприятия (ОАО Русполимет) преобладают оборотные активы (68,1 % на начало года и 70,5 % на конец года), к концу отчётного периода их доля в имуществе предприятия увеличилась, темп роста составил 9,06%.

В оборотных активах, в свою очёредь преобладают материальные оборотные средства (запасы). В начале года их доля в имуществе составила 52,7%, к концу года доля несколько снизилась, темп снижения составил 14,8%. Этот вывод закономерен, поскольку мы рассматриваем предприятие, относящееся к машиностроительной отрасли

В источниках средств преобладает заёмный и привлечённый капитал (92 % в начале года и 90% в конце года. К концу года его доля немного уменьшается, но не настолько, чтобы поправить финансовое состояние предприятия)

В заёмном и привлечённом капитале в начале года большую часть составляла кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы (57%), долгосрочные обязательства составили 11 %. К концу года большую часть составляли уже краткосрочные кредиты, которые увеличили свою долю в имуществе с 24% до 45%. Долгосрочные обязательства к концу года составили всего лишь 1% от всего имущества.

Из источников средств преобладают заемные средства, а в составе заемных средств –краткосрочные обязательства;

на протяжении года собственные средства увеличиваются на 3%, а заёмные - уменьшаются на 3%.

в балансе преобладает платёжный недостаток, только разность между медленно реализуемыми активами и долгосрочными пассивами положительна и положительна её динамика (разность увеличилась на конец отчётного периода), т.е. предприятие по этому пункту испытывает платёжный избыток. Положительная динамика наблюдается и в разности между наиболее ликвидными активами и наиболее срочными обязательствами – она также уменьшается к концу года, хотя предприятие и по этому пункту испытывает платёжный недостаток

д) В целом после расчета и анализа финансовых коэффициентов можно сказать, что финансовое состояние анализируемого предприятия неустойчивое.

Рассмотрено три инвестиционных проекта – изменение технологического процесса изготовления цельнокатаных жаропрочных колец, выбор более эргономичной заготовки для данного кольца без изменения технологического процесса и изменение и заготовки и технологического процесса при изготовлении данного кольца

Кроме того, была оценена эффективность реального проекта по модернизации оборудования на ОАО "Русполимет".

3. На основании проведенных исследований были разработаны предложения, приоритетность которых определялась результатами анализа инвестиционных рисков. Все они были нацелены на снижение инвестиционных. Было предложено ввести новое оборудование для производства кольцевых заготовок.

Расчёт показал, что в результате этого сократится число основных рабочих на 2 человека, в связи с этим уменьшится фонд заработной платы на 302 100 руб. – что составит дополнительную экономию в месяц , а за год это составит 3 625 200 руб.

Кроме этого, произойдет увеличение объема производства на 25 000 шт, что составит 25% от первоначального объема производства до внедрения данного инвестиционного проекта.

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ

Нормативно-правовые акты органов законодательной и исполнительной власти

1. Конституция Российской Федерации. Принята всенародным голосованием 12.12.1993 (с последующими изменениями и дополнениями).

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть четвертая) от 18.12.2006 №230-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями).

3. Федеральный закон Российской Федерации от 24.11. 2008 №204-ФЗ "О федеральном бюджете на 2009 год и на плановый период 2010 и 2011 годов" (с последующими изменениями и дополнениями).

4. Постановление Правительства Российской Федерации от 15.06.2004 №278 "Об утверждении Положения о Федеральной службе финансово-бюджетного надзора".

5. Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" №39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. Принят Государственной Думой 15 июля 1998 года Одобрен Советом Федерации 17 июля 1998 года (в ред. Федеральных законов от 02.01.2000 N 22-ФЗ, от 22.08.2004 N 122-ФЗ, от 02.02.2006 N 19-ФЗ, от 18.12.2006 N 232-ФЗ)

6. Перечень источников средств для увеличения уставного капитала дан в п. 3.1 Стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденных Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 11.11.1998 № 47.

7. Приказ Минфина РФ № 71 и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 149 от 05.08.1996 // Экономика и жизнь. – 1996. - № 40.

8. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (ред. от 27.07.2006) // СЗ РФ, 01.01.1996, № 1, ст. 1

Словари и энциклопедии

9. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш. Экономика и управление. Словарь. – М.: Московский психолого-социальный институт, 2005. – 488с.

10. Большая экономическая энциклопедия. – М.: Эксмо, 2007. – 816с.

Учебники и учебные пособия

11. Абчук В.А. Риски в бизнесе, менеджменте и маркетинге., , 2006г., с-480.

12. Адаменкова С.И. Анализ хозяйственной деятельности: Учеб.-метод. пособ. – Мн., 2004. – 450 с.

13. Анализ хозяйственной деятельности под ред. И.М. Лемешевского, - Мн.:БГЭУ, 2007. – 602с

14. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности/ Под ред. В.И.Стражева. – Мн.: Выш.шк., 2003. – 480 с.

15. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. Финансы и статистика, с. 888

16. Берднекова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Инфра-М, 2003. – 427 с.

17. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчётности: теория, практика и интерпретация / Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 1996.

18. Бригхем Ю. Гапенски Л. Финансовый менеджмент: в 2-х томах / перев. с англ. под ред. В.В. Ковалева, СпБ: Экономическая школа, 2001

19. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. 3-е изд., Дело, 2004, с. 888

20. Государственные и муниципальные финансы: учебник / под ред. проф. С.И. Лушина, проф. В.А. Слепова. – М. : Экономистъ, 2007. – 763с.

21. Грачев, А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: Учебно-практическое пособие/ А.В. Грачев. - М.: Издательство "Финпресс", 2002. - 208 с

22. Грачёв А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учебно-практическое пособие. — М.: Дело и Сервис, 2004.

23. Донцова Л.В, Никифорова Н.А. - Анализ финансовой отчетности. Учебник, 2008, Издательство: Дело и Сервис

24. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика, 2002.

25. Ковалев А. П. Диагностика банкротства. - М.: АО "Финстатинформ", 2005. – С.96

26. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. • и доп. — М.: Дело и Сервис, 2001.

27. Ломакин Д.В. Увеличение уставного капитала акционерного общества. – М., 2006. – С. 129.

28. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 2009. – (Высшее экономическое образование).

29. Любушин Н.П., - Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. 3-е изд., перераб. и доп. Издательство. Юнити. Год издания. 2006. Страниц. 448

30. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов (вторая редакция): Офиц.изд-е. - М.:Экономика. 2000

31. Мозолин В.П., Юденков А.П. Комментарий к Федеральному закону "Об акционерных обществах". – М., 2002. – С. 135.

32. Пеньков Б.Е. Управление капиталом предприятия. — М.: Агроконсалт, 2001.

33. Русак Е.С. Экономика предприятия: Курс лекций. / Е.С.Русак; Академия управления при Президенте Республики Беларусь. -2-е изд. -Мн., 2004. - 44c.

34. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. – Мн.: Новое издание, 2001. – 704 с.

35. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Анализ финансовой отчетности организации: Учеб. пособие для студентов вузов по специальности "Бухгалтерский учет, анализ и аудит, слушателей курсов по подготовке и переподготовке бухгалтеров и аудиторов. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 583 с.

36. Фадейкина Н.В., Котова В.А. Бюджетный учет и отчетность: Практическое пособие по бюджетному учету. – Новосибирск: СИФБД, 2005. – 83 с

37. Экономика России: сравнительный анализ прибыльности / Сост. ООО "Интерфакс - Агентство корпоративной информации". – М.: Изд.дом "Квинто - Консалтинг",2006.

Периодические издания

38. Ендовицкий Д.А. Формирование и анализ показателей прибыли организации // Экономический анализ: теория и практика. — 2004,— № 11 (26).

39. Дасковский В.Б., Киселёв В.Б. Деградация и феномены инвестиционной деятельности в России // Инвестиции в России.2009.№5.

40. Хейфец Б.А. Российские компании прирастают зарубежными активами // Финансы. 2008. №8.

41. Хорин А.Н., Михалева Ж. Г. Принцип временной определенности в системе бухгалтерского учета//Аудит и финансовый анализ. — 2003. — № 4. — С. 35 — 109

42. А.Г. Хайруллин Управление финансовыми результатами деятельности организации.// "Экономический анализ",№10, 2006г.

Источники статистических данных

43. Годовой отчёт ОАО "Русполимет" за 2007 гoд.

44. Годовой отчёт ОАО "Русполимет" за 2008 год.

45. Инвестиции в России. 2007: Стат.сб. / Росстат. – М., 2007.

46. Российский статистический ежегодник. 2008: Стат.сб. / Росстат. – М.,2008.

47. Россия в цифрах. 2008: Крат.стат.сб. / Росстат. – М., 2008.

48. Финансы России. 2008: Стат.сб. / Росстат. – М.,2008.

Ресурсы Интернета

Годовой отчёт ОАО "Русполимет" за 2007год. www.ruspolymet.ru

Годовой отчёт ОАО "Русполимет" за 2008 год. www.ruspolymet.ru

Новости финансовой политики http://news.finance.ua/ru/orgsrc/~/2/1/192/34324

Статистика Центрального Банка РФ http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/MB.asp

Новости экономики http://www.rambler.ru/news/economy/0/526013511.html

ПРИЛОЖЕНИЕ

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

БАЛАНС ПРЕДПРИЯТИЯ

за 2008г. Организация ОАО "Русполимет" Отрасль (вид деятельности) металлургия и машиностроение Организационно-правовая форма Орган управления государственным имуществом Единицы измерения:, тыс. руб. Местонахождение: г.Кулебаки, Ул. Восстания, 1.	Форма №1 по ОКУД Дата (год, месяц, число) по ОКПО ИНН По ОКВЭД По ОКОПФ/ОКФС По ОКЕИ	КОДЫ
0710001
2008	31	12
78721433
5251000950
27.14
47	34
384
АКТИВ	Код стр.	На конец 2006 года	На конец 2007 года
1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы (04,05)	110	30	24
Основные средства (01, 02, 03)	120	110455	557188
Незавершенное строительство (07, 08, 61)	130	317199	28976
Доходные вложения в материальные ценности	135	823	833
Долгосрочные финансовые вложения (06, 82)	140	468092	335143
Отложенные налоговые активы	145	331	245
Прочие внеоборотные активы	150	0	0
ИТОГО по разделу I	190	896930	922409
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	4059824	3931485
В том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10, 15, 16)	211	40284	28719
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) (20, 21, 23, 29, 30, 36, 44)	213	158219	155673
готовая продукция и товары для перепродажи (40, 41)	214	3854284	3727258
товары отгруженные (45)	215	1166	21
расходы будущих периодов	216	5871	19814
прочие запасы и затраты	218	0	0
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19)	220	58051	42407
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	2895628	1720858
в том числе:
покупатели и заказчики (62,76,82)	241	2129714	1372119
Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82)	250	66308	158315
Денежные средства	260	224077	34087
Прочие оборотные активы	270	7990	3365
ИТОГО по разделу II	290	7311878	5890517
Баланс	300	8208808	6812926
ПАССИВ	Код стр.
Уставной капитал (85)	410	25	25
Добавочный капитал (87)	420	188	127
Резервный капитал (86)	430	1	1
в том числе:
резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством	431	0	0
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432	1	1
Нераспределенная прибыль прошлых лет (88)	470	1093175	1112582
Нераспределенная прибыль отчетного года	480	0	0
ИТОГО по разделу IV	490	1093389	1112735
V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства (92, 95)	510	752952	487369
Отложенные налоговые обязательства	515	6349	9636
Прочие долгосрочные пассивы	520	0	0
ИТОГО по разделу V	590	759301	497005
VI. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства (90, 94)	610	3633401	4047089
Кредиторская задолженность	620	2722717	1156097
в том числе:
поставщики и подрядчики (60, 76)	621	2513134	915246
Задолженность перед персоналом организации	622	23409	15615
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	4084	3621
по налогам и сборам (70)	624	4408	26283
прочие кредиторы	625	177682	195332
ИТОГО по разделу VI	690	6356118	5203186
БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690)	700	8208808	6812926