- разработка и экспертиза проектно-сметной документации;

- производство строительно-монтажных работ, изготовление строительных материалов и железобетонных изделий;

- организация работы по учету, подготовке, переподготовке и повышению квалификации кадров;

- осуществление торгово-закупочной деятельности в соответствии с действующим законодательством РФ;

- производство, передача, распределение электрической и тепловой энергии;

- оказание коммунально-бытовых и социально-культурных услуг.

- организация образовательного процесса в детских дошкольных учреждениях;

- организация жилищно-коммунальных, гостиничных услуг.

Основными услугами, предоставляемыми ОАО «Электросвязь», являются: местная телефонная связь; зоновая телефонная связь; предоставление в аренду каналов связи и физических цепей, включая каналы вещания; трансляция звуковых программ по сети проводного вещания; телеграфная связь; передача данных и телематические службы; международная и междугородная телефонная связь, по договору с АО «Ростелеком».

Основная деятельность компании регулируется лицензией на предоставление полного пакета услуг местной связи на территории области.

Основным видом деятельности, который является преобладающим и имеет приоритетное значение для АО «Электросвязь» НСО является предоставление услуг электросвязи.

Аналитический баланс предприятия представлен в Приложении.

Показатели финансового состояния предприятия можно представить в табл. 1.

Таблица 1

Показатели финансового состояния предприятия

На основании представленных значение коэффициентов хозяйственной деятельности Сузунского районного узла связи можно сделать следующие выводы.

Коэффициент абсолютной ликвидности как на  начало года так и на конец ниже рекомендованного значения. Это означает, что часть краткосрочных обязательств не может быть погашена имеющимися денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

Коэффициент текущей ликвидности ниже рекомендованного значения как на начало так и на конец года. Прогноз платежных возможностей предприятия показал, что на конец отчетного года положение не улучшится даже при условии своевременных расчетов с дебиторами.

Показатель обеспеченности обязательств организации активами крайне низок. На начало года обеспеченность обязательств составляет 1 руб.40 коп., на конец года ситуация ухудшилась, обеспеченность составила 1 руб.17 коп., показатель снизился на 0,22 руб.

Степень платежеспособности по текущим обязательствам имеет отрицательную динамику, что свидетельствует о снижении платежеспособности на конец года почти в три раза.

Коэффициент  автономии  (финансовой  независимости) ниже нормативного значения (0,284), причем имеется тенденция к его уменьшению на конец отчетного периода (0,145). Это означает зависимость предприятия от внешних источников.

Коэффициент  обеспеченности собственными оборотными средствами также значительно ниже рекомендованного интервала и на начало (-6,2), и на конец года (-1,1), что означает не устойчивое финансовое состояние организации.

Показатель  отношения  дебиторской  задолженности к совокупным активам  имеет небольшое значение как на начало (0,033) так и на конец года (0,139), что характеризуется положительно.

В целом можно говорить о том, что анализируемое предприятие неплатежеспособно, то есть не может отвечать по своим долговым обязательствам, его ликвидность крайне низкая, его финансовое состояние не устойчивое

2. Характеристика инвестиционного проекта

Учитывая потребности рынка услугам качественной связи (на основании маркетинговых исследований), необходимо создание соответствующих мощностей для удовлетворение всех потребностей. Для этого требуется оснащение новой линии связи, срок службы которых составляет 10 лет. Производительность линии (станции) зависит от устанавливаемой на нем свободных выходов на другие подстанции – дополнительные подстанции и составляет от 90 до 120 тыс. шт. абонентов в год (в нашем случае производительность (подключаемость абонентов = 110 тыс. шт.).

Учитывая имеющие на предприятии заделы по конструированию усовершенствованной линии связи, для перехода к новому оборудованию (линии связи) необходимо проведение работ по созданию и эксплуатации опытного образца (станции). Единовременные затраты на эти цели составят 8000 тыс. руб.

Предусматривается наладить усовершенствованную (новую) линию через год после начала работы над проектом. Создаваемая линия (новейшая передача данных) предполагается оборудовать всю линию в течение 3-х лет – с 2006г. по 2009г.

Для установки усовершенствованной линии потребуется проведение частичной реконструкции старой линии передачи связи за счет соответствующего инвестирования. Удельные капитальные вложения составят 1500 тыс. руб. на единицу нового оборудования, т.е. на 1 подстанцию связи. При проведении частичной реконструкции линии связи заменяются отдельные виды основных фондов. Предполагается, что ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем старого оборудования и подготовке его к продаже.

Предварительно проведенные расчеты издержек при установки подстанций и прокладки линий позволяют оценить стоимость единицы оборудования для оснащения линии связи – 2000 тыс. руб. Для создания новой линии связи предполагается использовать имеющийся на предприятии старые производственные корпуса, произведя в нем соответствующую перепланировку и ремонтно-строительные работы. Капитальные вложения на эти цели составят 20000 тыс. руб. в целом на все установки. Кроме того, монтажные работы и наладка станций единовременных затрат в размере 250 тыс. руб. на единицу оборудования. Цена на услуги связи определяется на основании маркетинговых исследований по ассортименту предлагаемых услуг связи. Текущие затраты планируются следующим образом: в 2006г. и 2007г. – 0,62 руб. на 1 руб. предоставляемой услуги, с последующим их снижением в 2008г. – 2009г. до 0,52 руб. и увеличением их в 2010г. и 2011г. до 0,55 руб.

Амортизация оборудования определяется исходя из нормы – 20% в год. Износ приспособлений целевого назначения оценивается ориентировочно в размере 20% от величины амортизации производственного оборудования. Амортизация производственного здания определяется исходя из нормы – 4% в год.

Ставка налога на прибыль составляет 24%.

В условиях ин­фляции для дисконтирования денежных потоков нужно применять не реальную, а номинальную ставку доходности. Выясним разницу между реальной и номинальной ставкой дохода.[3] Зависимость между реальной и номинальной ставкой дохода можно выразить следующим образом:

(1+r)* (1+m)=1+d.

r- необходимая реальная ставка дохода (до поправки на инфляцию; m- темп инфляции; d-необходимая денежная ставка дохода.

Инвестор определил свою ставку доходности в 17 °/, темп инфляции примем 50 % в год.

Денежная (номинальная) ставка дохода, которая нужна инвестору для получения реального дохода в 17 % и защиты от инфляции составит:

d = (1+0,17)*(1+0,5)4= 0,755, или 75,5 %.

Зная номинальную (денежную) ставку доходности, можно определить реальную ставку по следующей формуле:

r=(1+d)/ (1+m)-1

Рассчитаем ставку дисконта.

r=(1+0.755)/(1+0.5)-1=0.17

Ставку дисконта следует принять равной 17%. Оценка эффективности инновационного проекта выполняется в 3 этапа:

1.                Расчет исходных показателей по годам;

2.                Расчет показателей эффективности;

3.                Анализ показателей эффективности и оценка эффективности инновационного проекта.

Составим примерные исходные данные для расчета инвестиционного проекта и занесем их в таблицу 2.

Таблица 2

Исходные данные для оценки эффективности исходного инвестиционного проекта

3. Расчет основных экономических показателей инвестиционного проекта

Одним из самых простых и широко распространенных методов оценки является метод определения срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений).[4]

При равномерном распределении денежных поступлений по годам:

Срок окупаемости (n) = Инвестиции/Год. амортизация + Год. чистая прибыль

Если денежные доходы (прибыль) поступают по годам неравномерно, то срок окупаемости равен периоду времени (числу лет), за который суммарные чистые денежные поступления (кумулятивный доход) превысят величину инвестиций. В общем виде срок окупаемости n равен периоду времени, в течение которого _n

 е Pk > I,

 ^k=1

где Pk - чистый денежный доход в год k, обусловленный инвестициями. Рассчитывается как сумма годовой амортизации в k-й год и годовой чистой прибыли за k-й год; I - величина инвестиций.[5]

Далее рассчитаем основные экономические показатели инвестиционного проекта по разработке новой линии связи. В таблице 3 рассчитаем денежный поток по годам.

                                                     Таблица 3

Расчет денежного потока

Продолжение табл. 3

Из таблицы 3 видно, что денежный поток по годам наиболее стабилен без лишних колебаний и с каждым годом растет.

Далее рассмотрим расчет инвестиционных вложений в данный проект по годам. Данный проект по прокладки новой линии связи осуществляется только по инвестиционным вложения без собственных вложений акционеров и других участников.

Расчет инвестиционных вложений по годам показан в таблице 4.

                                                                                                               Таблица 4

Расчет инвестиционных вложений

Продолжение табл. 4

Из таблицы 4 видно что большинство инвестиционных вложений требуется на начальном этапе то есть с момент начало прокладки линии и установки оборудование с 2006 года. Инвестиции должны будут поступать до 2009 года но белее с меньшими объемами.

Далее сделаем расчет показателей эффективности инвестиционного проекта по прокладке линии связи и установки оборудования.

Расчет дисконтированных инвестиционных вложений показан в таблице 5.

Таблица 5

Расчет дисконтированных инвестиционных вложений

Коэффициенты дисконтирования определены по финансовой таблице (4 колонка) – Текущая стоимость единицы для ставки дисконта 17%.

Расчет показателей эффективности

1.                Чистый дисконтированный доход представляет собой величину разностей текущей стоимости доходов (PV) и текущей стоимости инвестиционных затрат (I_E):[6]

2.                 

NPV = PV - I_E =

CF- доходы за каждый год, приведенные к текущей дате

ЧДД = 359,871 – 322,942 = 36,929 (млн.руб.).

3.      Внутренняя норма доходности определяется как отношение текущей стоимости доходов приведенных на ту же дату текущей стоимости инвестиционных затрат. Она показывает максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в проект.

IRR=  359,871 / 322,942 = 1,114-1=0,114

То есть при норме доходности 11,5% текущая стоимость доходов и инвестиционные затраты будут равны.

4.      Период окупаемости – это минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого чистый дисконтированный доход становится не отрицательным. Иными словами, это период, начиная с которого инвестиционные вложения покрываются суммарными результатами от реализации проекта. Период окупаемости определяется по формуле:

T₀ = ∑S_i/∑R_i,                   

где S - сумма инвестиций; R - сумма ежегодных поступлений.

Т₀ = 322,942 / (359,871 / 7) = 322,942 / 51,41 = 6,282 (года).

4. Внутренняя норма доходности

Определение показателя ВНД может производиться с помощью метода последовательных операций: подбор такого значения ставки сравнения, при котором ЧДД будет достаточно близка к нулю. Ис­пользуется интерполяция:

ВНД = г₁ + (г₂ - г₁) ЧДД (г₁)/( ЧДД (г₁) - ЧДД (г₂)),

где г₁ и г₂ — ставки процентов, ограничивающие интервал (г₁, г₂), на котором ЧДД меняет знак на противоположный.

Для определения ВНД произведем расчеты и занесем их в таблицу 6; 7.

Таблица 6

Расчет ВНД при ставке 21%

ЧДД(21%)=316,514-312,484=4,03 млн. руб.

Таблица 7

Расчет ВНД при ставке 22%

ЧДД(22%)=306,755-310,182=-3,427 млн.руб.

ВНД = r₁+(ЧДД1/(ЧДД₁-ЧДД₂))х(К₂-К₁);

r₁=21%; ЧДД₁=4,03;

r₂=22%; ЧДД₂=-3,427;

ВНД=0,21+(4,03/(4,03+3,427))*(0,22-0,21)=0,2154=21,54%.

4. Анализ показателей эффективности и оценка эффективности инвестиционного проекта

Другим достаточно простым методом оценки инвестиционных проектов является метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (бухгалтерской рентабельности инвестиций).

Коэффициент эффективности инвестиций рассчитывается путем деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций. В расчет принимается среднегодовая чистая прибыль (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Средняя величина инвестиций выводится делением исходной величины инвестиций на два. Если по истечении срока анализируемого проекта предполагается наличие остаточной стоимости (срок проекта меньше срока амортизации оборудования, т.е. не вся стоимость оборудования списана в течение срока проекта), то она должна быть исключена:

Коэффициент эффективности инвестиций = Среднегодовая чистая прибыль/Сумма инвестиций – Остаточная стоимость ОФ

Полученный коэффициент эффективности инвестиций целесообразно сравнить с коэффициентом эффективности всего капитала предприятия, который можно рассчитать на основе данных баланса по формуле:

Эффективность капитала (рентабельность капитала предприятия) = Общая чистая прибыль/Общая сумма вложенных средств

К преимуществам данного метода относится простота и наглядность расчета, возможность сравнения альтернативных проектов по одному показателю. Недостатки метода обусловлены тем, что он не учитывает временной составляющей прибыли. Так, например, не проводится различия между проектами с одинаковой среднегодовой, но в действительности изменяющейся по годам величиной прибыли, а также между проектами, приносящими одинаковую среднегодовую прибыль, но в течение разного числа лет.[7]

Рентабельность инвестиций.

Применение метода чистой текущей стоимости, несмотря на действительные трудности его расчета, является более предпочтительным, нежели применение метода оценки срока окупаемости и эффективности инвестиций, поскольку учитывает временные составляющие денежных потоков. Применение этого метода позволяет рассчитывать и сравнивать не только абсолютные показатели (чистую текущую стоимость), но и относительные показатели, к которым относится рентабельность инвестиций:

Рентабельность инвестиций = Общая накопленная величина дисконтированных доходов/Величина инвестиций

Очевидно, что если рентабельность больше единицы, то проект следует принять, если меньше единицы - отвергнуть.

Рентабельность инвестиций как относительный показатель чрезвычайно удобна при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения чистой текущей стоимости инвестиций, либо при комплектовании портфеля инвестиций, т. е. выборе нескольких различных вариантов одновременного инвестирования денежных средств, дающих максимальную чистую текущую стоимость.

Использование метода чистой текущей стоимости инвестиций позволяет также учитывать при прогнозных расчетах фактор инфляции и фактор риска, в разной степени присущий разным проектам. Очевидно, что учет этих факторов приведет к соответствующему увеличению желаемого процента, по которому возвращаются инвестиции, а следовательно, и коэффициента дисконтирования.

Анализ показателей эффективности производится в несколько этапов. Чистый приведенный доход

ЧДД характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для соответствующего проекта. Так как ЧДД данного проекта величина положительная (ЧПД=36,929>0), то имеет место превышение денежного потока над инвестиционными вложениями, следовательно, проект к рассмотрению принимается. Однако, хотя ЧДД имеет положительный знак, стоит заметить, что он слишком мал чтобы говорить об эффективности и ликвидности производства.

1.                Индекс доходности

При расчете IRR сравниваются две части потока платежей: доходная и инвестиционная. IRR показывает, сколько дохода получает инвестор в результате осуществления этого проекта на каждый вложенный рубль. В рассматриваемом проекте IRR >1 (1,114), то есть на каждый вложенный рубль доход составляет 11,4 коп. Следовательно, проект можно считать экономически эффективным.

2.                Период окупаемости

Период окупаемости данного инновационного проекта 6,282 лет. Проект рассчитан на 8 лет. Производство налаживается со 2-го года. Срок окупаемости задан 5 лет. Инвестирование в условиях рынка сопряжено со значительным риском (изменения конъюнктуры рынка, цен) и чем больше срок окупаемости проекта, тем этот риск выше. И, наконец, ликвидность проекта находиться в такой же зависимости. Следовательно, для этих условий полученный период окупаемости достаточно высок. Необходимо снизить величину этого показателя до уровня 4.5 – 5 лет посредством предлагаемых ниже мероприятий по оптимизации инновационного проекта.

3.                Внутренняя норма доходности

Для оценки эффективности проекта сравним значение ВНД с нормой дисконта. В нашем случае ВНД = 21,54%, что превышает ставку дисконта 17% и ЧДД>0, следовательно проект считается эффективным.

Проанализировав показатели эффективности исходный инновационный проект можно считать эффективным. Однако, срок окупаемости значительно превышает норму {5 лет}. Для повышения эффективности проекта необходимо провести ряд мероприятий, которые позволят изменить исходные данные инновационного проекта, вследствие чего изменяться основные показатели эффективности и проект станет более привлекательным, с экономической точки зрения, для инвесторов.

К мероприятиям, улучшающим значения показателей эффективности, а следовательно и эффективность проекта можно отнести:

1.                   Увеличение объема реализации продукции. Это возможно за счет:

- увеличения количества устанавливаемого оборудования. Здесь следует учитывать имеющиеся в наличии производственные площади. Необходимо наиболее рационально разместить дополнительное оборудование, посредством перепланировки старого корпуса. В результате проведенных работ оказалось возможным дополнительно установить в 2006 г. – 5 подстанций ; в 2007г. – 3 станции и в 2008г. - 2 станции;

- увеличения средней цены услуги. С этой целью было организовано дополнительное маркетинговое исследование по ассортименту услуг связи рынка, предлагаемых к предоставлению услуг. Была определена новая величина цены услуги которая равная 45 руб.;

- повышения годовой производительности станции. Этого можно достигнуть путем модернизации подстанции за счет более производительной подстанций и разветвления линий. В нашем случае повышение производительности возможно только на 10 тыс. абонентов в год. Отсюда годовая производительность станции а составит 120 тыс. шт. изделий в год;

2.                   Снижение планируемых текущих затрат следующим образом: в 2006г. и 2007г – 0,58 руб. на 1 руб. реализуемой продукции, с последующим их снижением в 2008г.- 2009г. до 0,50 руб. и увеличением их в 2010 г. и2011г. до 0,52 руб. Такое снижение может быть реализовано за счет:

- сокращения потерь от брака, за счет совершенствования системы контроля;

- сокращения затрат на текущий ремонт оборудования и транспортных средств;

- рациональное использование топливных, энергетических и других видов ресурсов;

- совершенствование регулирования текущего снабжения оборудования ресурсами, т.е. обеспечение ритмичности производства и снабжения;

- сокращение простоев оборудования, посредством оптимизации графика работы оборудования, графика сменности и др.

Заключение

В результате написания работы можно сделать следующие выводы.

Антикризисная инвестиционная политика - это формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Формирование антикризисной инвестиционной политики базируется на прогнозировании отдельных условий осуществления инвестиционной деятельности и конъюнктуры инвестиционного рынка.

Для   оценки инвестиционных проектов используются следующие показатели: чистый дисконтированный доход; индекс доходности; внутренняя норма доходности; интегральная эффективность затрат; точка безубыточности; простая норма прибыли; капиталоотдача.

Анализ показателей эффективности инвестиционного проекта для Сузунского районного узла связи показал, что ЧДД данного проекта величина положительная (ЧПД=36,929>0), следовательно,  имеет место превышение денежного потока над инвестиционными вложениями, следовательно, проект к рассмотрению принимается. Однако, хотя ЧДД имеет положительный знак, стоит заметить, что он слишком мал чтобы говорить об эффективности и ликвидности производства.

При расчете IRR сравниваются две части потока платежей: доходная и инвестиционная. IRR показывает, сколько дохода получает инвестор в результате осуществления этого проекта на каждый вложенный рубль. В рассматриваемом проекте IRR >1 (1,114), то есть на каждый вложенный рубль доход составляет 11,4 коп. Следовательно, проект можно считать экономически эффективным.

Период окупаемости данного инновационного проекта 6,282 лет. Проект рассчитан на 8 лет. Производство налаживается со 2-го года. Срок окупаемости задан 5 лет. Инвестирование в условиях рынка сопряжено со значительным риском (изменения конъюнктуры рынка, цен) и чем больше срок окупаемости проекта, тем этот риск выше. И, наконец, ликвидность проекта находиться в такой же зависимости. Следовательно, для этих условий полученный период окупаемости достаточно высок. Необходимо снизить величину этого показателя до уровня 4.5 – 5 лет посредством предлагаемых ниже мероприятий по оптимизации инновационного проекта.

Для оценки эффективности проекта сравним значение ВНД с нормой дисконта. В нашем случае ВНД = 21,54%, что превышает ставку дисконта 17% и ЧДД>0, следовательно проект считается эффективным.

Проанализировав показатели эффективности исходный инновационный проект можно считать эффективным. Однако, срок окупаемости значительно превышает норму {5 лет}. Для повышения эффективности проекта необходимо провести ряд мероприятий, которые позволят изменить исходные данные инновационного проекта, вследствие чего изменяться основные показатели эффективности и проект станет более привлекательным, с экономической точки зрения, для инвесторов.

К мероприятиям, улучшающим значения показателей эффективности, а следовательно и эффективность проекта можно отнести: увеличение объема реализации продукции; снижение планируемых текущих затрат.

Список литературы

1.                Антикризисное управление: от банкротства – к финансовому оздоровлению / Под ред. Г.П. Иванова. – М.: Закон и право: ЮНИТИ, 1995. – 320 с.

2.                Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебн. пособие для сред. спец. учеб. заведений. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 477с.

3.                Беляева Т. План финансового оздоровления: особенности, риски, экспертиза // Вестник федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству. 2003. №7.

4.                Бендиков М.А., Джамай Е.В. Совершенствование диагностики финансового состояния промышленного предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. №5. С.80-95.

5.                Богомолов В.А., Богомолова А.В. Антикризисное регулирование экономики. Теория и практика: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 271 с.

6.                Бочаров В.В. Финансовый анализ. – СПб.: Пирер, 2001. – 240 с.

7.                Гончаров А.И. Финансовое оздоровление промышленности: роль и возможности государства // Экономический анализ: теория и практика. 2005. №7.

8.                Ефимова О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. 4-е изд., перераб. И доп. – М.: Бухгалт. учет, 2002. – 526 с.

9.                 Зефиров С., Корнеева К. Финансовый анализ в практике оценки банкротства предприятия // Вестник федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству. 2002. №12. С.21-24.

10.           Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М., Финансы и статистика,  2005. – 326 с.

11.           Ковалев В.В. Финансы предприятий. –М., ТК Велби, 2005. – 654 с.

12.           Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности, -М., Проспект, 2004. – 722 с.

13.           Малявина А.В. и др. Лизинг и антикризисное управление: Учеб. пособ. для вузов /А.В.Малявина, С.А.Попов, Н.Б. Пашина. - М.: Издательство «Экзамен», 2002. - 256 с.

14.           Матвеева В.М., Шутенко В.В. Финансовый анализ позволяет предупредить несостоятельность // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. – №6. – С. 114–129.

Приложение

Агрегированный аналитический баланс Сузунского районного узла связи

[1] Бендиков М.А., Джамай Е.В. Совершенствование диагностики финансового состояния промышленного предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. №5. С.80-95.

[2] Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М., Финансы и статистика,  2005. – с. 365.

[3] Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебн. пособие для сред. спец. учеб. заведений. - М.: Финансы и статистика, 1998. – с. 188.

[4] Ковалев В.В. Финансы предприятий. –М., ТК Велби, 2005. – с. 199.

[5] Бочаров В.В. Финансовый анализ. – СПб.: Пирер, 2001. – с. 144.

[6] Ковалев В.В. Финансы предприятий. –М., ТК Велби, 2005. – с. 348.

[7] Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности, -М., Проспект, 2004. – с. 365.