Условие:

Валюта баланса – 1 000

Собственный капитал – 40 %

Стоимость займа – 20 %

Уставный капитал – 200

Привилегированные акции – 10 %

Дивиденды по привилегированным акциям – 10 %

Рентабельность оборотного капитала (РОА) – 15 %

 Рассчитать среднюю цену капитала (WACC).

Решение:

Капитал — это средства из всех источников, используе­мые для финансирования активов и операций предприятия. Для осуществления операций предприятие использует средства, представляемые в левой части балан­са — в активе. Они должны быть профинансированы за счет источников, указываемых в правой части баланса — в пассиве, который представляет собой капитал фирмы. Цена капитала, который привлекает предприятие, фор­мируя пассив, характеризуется показателем, называемым средневзвешенной ценой капитала (Weighted Average Cost of Capital - WACC). [1]

Поскольку «номенклатура» источников финансовых ресурсов чрезвычайно разнообразна, то для расчёта цены капитала надо определить цену каждого из источников.

Исходя из определения цены капитала как относительной величины затрат, которые несет организация за привлечение финансовых ресурсов из различных источников, можно рассчи­тать цену капитала по формуле среднеарифметической взве­шенной:[2]

WACC=ΣKi*di,

где WACC – цена капитала, %;

Ki – цена i-го источника финансирования, %;

di – удельный вес i-го источника в структуре пассивов, коэфф.;

i – порядковый номер источника финансирования.

WACC — это средневзвешенная цена каждого нового до­полнительного рубля прироста капитала, а отнюдь не сред­няя цена всех источников, привлеченных фирмой в про­шлом, равно как и не средняя цена источников, которые фирма намерена привлечь в текущем году.

Общий вес структуры пассивов = 1000 + 80 + 40 + 20 = 1140.

1. Уставный капитал акционерного общества складывается из номинальной стоимости размещенных, т. е. приобретенных ак­ционерами, акций. Не более 25% уставного капитала могут со­ставлять привилегированные акции.[3] Их особенностью является то, что по ним выплачивается гарантированный фиксированный дивиденд, и они обычно, за исключением случаев, огово­ренных законом, лишены права голоса.[4] Поэтому цена источника капитала «привилегированные акции» может быть рассчитана по формуле:

,

где К_р - цена привилегированной акции как источника финан­сирования, %;

Д_р - величина фиксированного дивиденда, выплаченного по привилегированной акции, д. е.;

Р_р - рыночная цена привилегированной акции, д. е.

Стоимость привилегированной акции = 200 * 10 % = 20 д.е.

К_р = 10 / 20 * 100 % = 50 %

WACC = 50 % * (50 / 1140) = 0,02

2. Цена заемного капитала складывается из относительных зат­рат по использованию краткосрочных и долгосрочных креди­тов, кредиторской задолженности, в том числе оформленной векселями. Для России кредиторская задолженность является важнейшим источником финансирования, особенно в условиях неплатежей, существенно влияющих на цену капитала.[5]

Ценой заемного капитала является стоимость заема = 20 %.

WACC = 20 % * (40 / 1140) = 0,017

3. Цена оборотного капитала.

Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотного капитала, имеющие значение в системе финансового менеджмента: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты.

Об. Кап. = 1000 + 40 = 1040

Цена обор.кап = об.кап. / РОА = 1040 / 15 = 69 %

WACC = 69 % * (1040 / 1140) = 0,621.

Список литературы

1.     Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2001.

2.     Керимов В.Э., Батурин В.М. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия. // Менеджмент в России и за рубежом. – №2. – 2004.

3.     Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005.

4.     Лытнев О. Курс лекций «Основы финансового менеджмента», 2006

5.     Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Мн.: ИП «Экоперспектива», 2005.

[1] Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2001.

[2] Керимов В.Э., Батурин В.М. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия. // Менеджмент в России и за рубежом. – №2. – 2004.

[3] Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005.

[4] Лытнев О. Курс лекций «Основы финансового менеджмента», 2006

[5] Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Мн.: ИП «Экоперспектива», 2005.