Содержание

1. Теоретическая часть. 3

Вопрос 62. Леверидж, его использование при финансовом прогнозировании  3

1.1.1. Операционный леверидж.. 3

1.1.2. Финансовый леверидж.. 10

Вопрос 52. Экспресс- анализ финансовой отчетности. 16

2. Практическая часть. 28

Задача 2. 28

Задача 32. 32

Задача 42. 38

Список литературы.. 40

1. Теоретическая часть

Вопрос 62. Леверидж, его использование при финансовом прогнозировании

1.1.1. Операционный леверидж

Функционирование любого предприятия упрощен­но представляет собой процесс инвестирования финансовых ре­сурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Процесс управления активами, направленный, на возрастание прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте категорией левередж. Существуют три вида левереджа, определяемые путем перекомпоновки и детализации статей отчета о финансовых результатах (рис. 1).

 

Доход от реализации

(за минусом НДС и акцизов)

 

 

Операционный левередж
 
- Затраты на производство и реализацию

 

 

+ Сальдо доходов и расходов от прочей реализации и внереализационных операций

 

Операционно-финансовый левередж
 
= Валовой доход

 

- Проценты по долгосрочным ссудам и займам

 

Финансовый левередж
 
= Налогооблагаемая прибыль

 

- Налог  на  прибыль  и прочие  обязательные  платежи  из  прибыли

 

= Чистая прибыль

Рис. 1. Взаимосвязь доходов и левереджа [3, c. 132]

В буквальном понимании левередж означает неболь­шую силу (рычаг), с помощью которой можно перемещать до­вольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он тракту­ется как некоторый фактор, небольшое изменение которого мо­жет привести к существенному изменению результативных показателей.

Логика такой перегруппировки заключается в следующем. Чистая прибыль представляет собой разницу между выручкой и расходами двух типов — производственного и финансового харак­тера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждо­го из этих типов расходов можно управлять. Подобное понимание факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в финансировании предприятия с помощью кредитов коммерческих банков, значите­льно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.

На чистую прибыль влияют следующие факторы:

а) рациональность использования предоставленных предприятию финансовых ресурсов;

б) структура источников средств.    

Первый момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы. Соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Эта взаимосвязь и характеризуется категорией операционного левереджа (табл. 1).

Таблица 1

Определение операционного левереджа [3, c. 189]

Автор

Определение

Ковалев В.В.

Производственный левередж — потенциальная возмож­ность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

Крейнина М.Н.

Показатель соотношения выручки от реализации (или выручки за вычетом переценных затрат) и прибыли от реализации называется "операционный левередж" и характеризует степень риска предприя­тия при снижении выручки от реализации.

Стоянова Е.С.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Бригхэм Ю., Гапенски Л.

Операционный левередж – фактор, характеризующий производственный риск (удельный вес постоянных затрат в составе совокупных затрат).

Операционный левередж характеризует взаимосвязь между объемом реализации, валовым доходом (нетто-результат реализации инвестиций) и расходами производственного характера. Анализ этих взаимосвязей заключается в количественной оценке уровня левереджа. Она выражается с помощью специального метода – "метод порога рентабельности".

Полупеременные расходы
 

Расходы
 
Метод порога рентабельности (операционный анализ или анализ "издержки – объем – прибыль") направлен на поиск наиболее выгодных комбинаций между переменными затратами на единицу продукции, постоянными затратами, ценой и объемом продаж. Этот анализ основан на разделении издержек на постоянные, переменные и смешанные (рис. 2).

 

Рис. 2.. Виды расходов и их динамика [4, c. 190]

Подразделение расходов на переменные и постоянные условно, более правильным является выделение постоянных, полупеременных и переменных расходов.

Существует три основных метода дифференциации издержек:

1.     Метод максимальной и минимальной точки.

2.     Графический (статистический).

3.     Метод наименьших квадратов.

При первом методе сначала определяется ставка переменных издержек, т.е. средних переменных расходов в себестоимости единицы продукции, а затем определяется общая сумма постоянных издержек.

При дифференциации издержек графическим методом используется корреляционный анализ, но сами коэффициенты корреляции не вычисляются.

Метод наименьших квадратов – наиболее точный метод, но достаточно трудоемкий.

Порог рентабельности – это минимальный объем реализации, при котором данный бизнес окупает вложенные в него затраты. Если объем реализации ниже порога рентабельности, предприятие несет убытки, если выше – получает прибыль. При определении порога рентабельности возникает потребность определения "валовой маржи" – результат от реализации после возмещения переменных затрат. Валовой маржи должно хватать не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли. При пороге рентабельности валовой маржи хватает лишь на покрытие постоянных затрат и прибыль равна нулю.

Прибыль=Валовая маржа – постоянные затраты=0

Прибыль = ПР·ВМотн – Пост.затр.= 0, где

ПР – порог рентабельности;

ВМотн – валовая маржа в относительном выражении;

ПЗ – постоянные затраты.

Наряду с аналитической может быть построена также графическая модель зависимости (рис. 3).

 

Рис. 3. График расчета порога рентабельности [5, c. 231]

Алгебраический расчет порога рентабельности ведут при следующих условиях:

1. Издержки производства являются функцией объема производства или продаж.

2. Объем производства равен объему продаж.

3. Постоянные эксплуатационные издержки одинаковы для любого объема производства.

4. Переменные издержки изменяются пропорционально объему производства.

5. Цены на продукцию не изменяются во времени, поэтому общая стоимость продаж является линейной функцией от цены и количества проданной продукции.

6. Величины безубыточности рассчитываются для одного наименования изделия; для разнообразной номенклатуры ее структура, т.е. соотношение между производимыми количествами товаров должна оставаться постоянной.

Для точки порога рентабельности характерна зависимость:

В=ПЗ+Зперем

Ц·ПР=ПЗ+ПР·Зперем на ед.

 

где В – выручка от реализации,

ПЗ – постоянные затраты,

Зперем – переменные затраты на весь объем реализации,

Зперем на ед. – переменные затраты на единицу,

Ц – цена.

В условиях многономенклатурного производства расчет ведут по формуле, учитывающей роль каждого изделия в общей выручке от реализации и приходящуюся на него долю постоянных затрат  где

Уд1 – удельный вес товара 1 в общей выручке от реализации в относительных единицах.

В стоимостном выражении  где

С – соотношение между переменными затратами на весь выпуск и ожидаемым объемом реализации .

 Один из показателей, который предприятие должно учитывать при формировании своей стратегии – это запас финансовой прочности (ЗФП):

в натуральном выражении ЗФП= Выручка – Порог рентабельности  или в процентном выражении  

Если предприятие имеет достаточный запас финансовой прочности, то его стратегия может заключаться в инвестировании средств в производство, в профессиональную подготовку персонала, в освоение новых рынков и новых видов продукции, в ценные бумаги и другие направления.

Если предприятие имеет очень небольшой запас финансовой прочности, то его стратегия будет заключаться в жестком контроле за затратами и оптимизацией всей деятельности. Для такого предприятия нежелательно заниматься инвестиционными проектами, но если это необходимо, нужно тщательно провести экономическую оценку инвестиций и учесть существование риска.

Как по-разному авторы трактуют понятие "операционный левередж", также различны методы его определения (табл. 2).

Таблица 2

Методы определения операционного левереджа

Автор

Методика расчета

Ковалев В.В.

 

где TGI – темп изменения валового дохода, %;

TQ – темп изменения объема реализации в натуральных единицах, %.

Экономический смысл этого показателя – показывает степень чувствительности валового дохода предприятия к изменению объема производства.

Стоянова Е.С.

Крейнина М.Н.

Л1=(Л2·Иц+Л3·Ин):Ив, если снижение обоих факторов;

Л1=(Л2·Иц-Л3·Ин):Ив, если снижение цен, увеличение объема;

Л1=( Л3·Ин -Л2·Иц):Ив, если снижение объема, увеличение цен.

где Л1 – уровень операционного левереджа;

Л2 – уровень операционного левереджа при снижении выручки от реализации за счет снижения цен;

Л3 – уровень операционного левереджа при снижении выручки от реализации за счет снижения натурального объема реализации;

Иц – снижение цен (в процентах к базисной выручке от реализации);

Ин – снижение натурального объема продаж (в процентах к базисной выручке от реализации);

Ив – снижение выручки от реализации (в процентах).

Следует отметить подход М.Н. Крейниной – в расчете учитывается влияние двух факторов: снижение цен и снижение натурального объема продаж. Это делает расчет более реальным, так как в действительности на деятельность предприятия оказывает воздействие множество факторов.

Методика Е.С. Стояновой является более универсальной, так как путем несложных преобразований можно получить несколько различных вариантов расчета силы операционного левереджа, включая формулу, предложенную В.В. Ковалевым.

Операционный левередж показывает, насколько процентов изменится прибыль при изменении объема реализации на 1 процент. Чем выше уровень предпринимательского риска, тем выше уровень операционного рычага. Чем выше риск, тем больше возможное вознаграждение.

Уровень операционного рычага зависит от отраслевой принадлежности предприятия. Высокий уровень рычага соответствует фондоемким отраслям, низкий – торговле, пищевой, легкой промышленности и т.п.

1.1.2. Финансовый леверидж

Структура источников средств, от которых зависит чистая прибыль, находит отражение в соотношении собственных и заемных средств. Использование заемных средств связано с определенными издержками. В этом случае предприятие должно определить оптимальное соотношение между собственными и заемными долгосрочными финансовыми ресурсами и оценить степень этого влияния на прибыль. Таким образом, финансовый левередж – это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов, - так определяет финансовый левередж Е.С.Стоянова.

В отличие от операционного, финансовый левередж имеет целью измерить не уровень риска, возникающего в процессе реа­лизации предприятием своей продукции (работ, услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Иными словами, речь идет о риске не расплатиться по обязательствам, источником выплаты которых является прибыль.[7, c. 190]

Общая сумма прибыли предприятия в первую очередь уменьша­ется на величину налога на прибыль. Оставшаяся после этого в распоряжении предприятия сумма может быть использована на разные цели. В данном случае имеют значение не конкретные направления расходования прибыли, а характер этих расходов.

Риск порождается тем обстоятельством, что в составе расходов и платежей из прибыли есть такие, которые должны быть осуще­ствлены обязательно, независимо от величины прибыли и вообще от ее наличия или отсутствия.

К таким расходам относятся:

·     дивиденды по привилегированным акциям и проценты по об­лигациям, выпущенным предприятием;

·     проценты за банковские кредиты в части, уплачиваемой за счет прибыли. Сюда относятся: суммы процентов по кредитам банков, пол­ученным на восполнение недостатка оборотных средств (этот кре­дит является целевым и выдается по специальному кредитному договору с учреждением банка). В договоре предусматриваются конкретные условия выдачи кредита и мероприятия, которые дол­жно провести предприятие для восстановления необходимой сум­мы оборотных средств;

·     проценты за кредиты на приобретение основных средств, нема­териальных и других внеоборотных активов;

·     суммы оплаты процентов по средствам, взятым взаймы у других предприятий и организаций;

·     штрафные санкции, подлежащие внесению в бюджет. Сюда относятся штрафы и расходы по возмещению ущерба в результате несоблюдения требований по охране окружающей среды; штрафы за получение необоснованной прибыли вследствие завышения цен, сокрытия или занижения прибыли и других объектов налогообло­жения; другие виды штрафных санкций, подлежащих внесению в бюджет.

Чем больше эти и другие расходы, носящие аналогичный харак­тер, тем больше риск предприятия. Риск состоит в том, что при снижении величины прибыли в определенной степени прибыль, оставшаяся после уплаты всех обязательных платежей, снизится в гораздо большей степени, вплоть до возникновения отрицательной величины этой части прибыли.

Степень финансового риска измеряется част­ным от деления прибыли за вычетом налога на прибыль и прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, за вычетом обязательных расходов и платежей из нее, не зависящих от величины прибыли. Этот показатель называется финансовый левередж, - такое определение дает М.Н. Крейнина.

Финансовый риск тем выше, чем выше базисное соотношение названных величин. Уровень финансового риска, равный 1.3, означает, что при уменьшении прибыли за вычетом налога на прибыль на 10% прибыль, остающаяся в распоряжении предприя­тия, за вычетом обязательных расходов и платежей из нее умень­шится на 13%. В таком же соотношении будет происходить изме­нение обоих показателей при росте прибыли.

Таким образом, налог на прибыль, пропорциональный сумме полученной прибыли, снижает уровень риска, т. к. с уменьшением прибыли снижается не только сумма, остающаяся в распоряжении предприятия, но и сумма, причитающаяся бюджету. С повышением ставки налога на прибыль сте­пень финансового риска предприятия снижается. Это можно объяснить так. С одной стороны, чем меньше прибыли остается в распоряжении предприятия, тем меньше практическая возмож­ность маневрирования этой суммой, тем меньше предприятие может взять на себя обязательств по выплатам за счет чистой прибыли. С другой стороны, чем выше ставка налога на прибыль, тем в большей мере последствия уменьшения прибыли предприя­тия отражаются на поступлениях в бюджет и в меньшей мере — на прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Конечно, ставка налога на прибыль — не единственный фактор, определя­ющий уровень финансового левереджа. Этот уровень зависит и от общей величины прибыли, и от размеров обязательных расходов и платежей, осуществляемых за счет чистой прибыли.

Анализ и расчет финансового рычага выполняется по данным аналитического баланса. Он рассчитывается следующим образом:[10, c. 155]

1. Берется средняя величина источников собственных средств (IV раздел пассива плюс резервы, минус убытки, минус расчеты с учредителями, проходящие по активу).

2. Из приложения к балансу берется вся сумма заемных средств, которой предприятие располагало в данном периоде (без кредиторской задолженности).

3. Сложить п.1 и п.2 – получается пассив аналитического баланса. Актив не просчитывается, а принимается равным пассиву.

Существуют различные способы расчета финансового левереджа (табл. 3).

Таблица 3

Методы расчета финансового левереджа

Автор

Формула расчета

1. Крейнина М.Н.

где Уфл – уровень финансового левереджа;

ПР – общая прибыль предприятия;

ЧП – чистая прибыль;

Обяз.плат. – обязательные платежи из чистой прибыли;

Нпр – ставка налога на прибыль в процентах.

2. Ковалев В.В.

где TNI – темп изменения чистой прибыли, %;

TGI – темп изменения валового дохода, %;

GI – валовой доход;

In – проценты по ссудам и займам.

3. Стоянова Е.С.

где ЭФР – эффект финансового рычага;

Н – ставка налогообложения прибыли;

ЭР – экономическая рентабельность;

СРСП – средняя расчетная ставка процентам;

ЗС – заемные средства;

СС – собственные средства.

Воспользуемся методикой расчета, учитывающей влияние такого фактора, как соотношение заемных и собственных средств.

Одна из составляющих этой формулы – это дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам.

Из-за налогообложения величина дифференциала уменьшается на долю налогообложения прибыли (1-Н).

Вторая составляющая – плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) м собственными средствами (СС).

Различают аналитический и графический способы регулирования факторов эффекта финансового рычага. Общие приемы регулирования следующие:

- плечо финансового рычага необходимо регулировать в зависимости от дифференциала;

-       чтобы отдача заемных средств превысила их цену;

-       наличие задолженности связано с риском, но она важна для решения проблем развития.

Аналитический способ предполагает:

·         принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала (ЭР-СРСП);

·         дифференциал не должен быть отрицательным;

·         считается оптимальным ЭФР=[1/3 ¸ 1/2] ·ЭР. В этом случае ЭФР способен компенсировать налоговые изъятия и обеспечить приемлемый уровень отдачи собственных средств.

Графический способ – на базе статистического материала построены графики определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процента и плеча финансового рычага (рис. 4).

Рис. 4. Варианты и условия привлечения заемных средств[11, c. 265]

По рис. 4 можно отметить, что чем меньше разрыв между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента, тем большую долю приходится отводить на заемные средства – это небезопасно при снижении дифференциала.

С помощью формулы, разработанной Ковалевым, отвечают на вопрос: на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций на один процент. Эта формула на дает ответа на вопросы о безопасной величине и условиях заимствования – этому более соответствует рассмотренный выше метод. Однако этот расчет более подходит для расчета сопряженного воздействия финансового и операционного рычагов и для определения совокупного уровня риска, связанного с предприятием.

Значение эффекта финансового рычага в следующем:

1.     Используется для определения безопасного объема заемных средств.

2.     Для расчета допустимых условий кредитования – под какую ставку целесообразно брать кредит.

3.     Для облегчения налоговой нагрузки предприятия в сочетании с формулой ЧРсс=2/3·ЭР+ЭФР.

4.     Для оценки целесообразности приобретения акций предприятия.

Вопрос 52. Экспресс- анализ финансовой отчетности

         Все современные хозяйствующие субъекты в России функционируют в условиях рынка, где основным индикатором их конкурентоспособности выступают финансы. Поэтому оценка и анализ финансового состояния являются очень важным элементом при обосновании ее перспектив развития.

         Под финансовым состоянием  организации понимают совокупность показателей, отражающих наличие, изменение и использование финансовых ресурсов.[3, c. 17]

         Цель анализа финансового состояния состоит в оценке ряда экономических показателей и разработке мероприятий, направленных на финансовое оздоровление исследуемой организации, на разработку стратегии предотвращения банкротства. Таким образом, оценка финансового состояния представляет собой метод анализа ретроспективного (то есть того, что было в прошлом ) и перспективного финансового состояния организации на основе изучения зависимости и динамики показателей финансовой информации.

         Цель оценки финансового состояния достигается при решении определенного ряда задач:

1)выявление рентабельности и финансовой устойчивости;

2)изучение эффективности использования ресурсов;

3)оценка динамики основных финансовых показателей;

4)оценка мероприятий, разработанных для ликвидации выявленных недостатков и повышения отдачи финансовых ресурсов.

Исходной информацией при оценке финансового состояния  организации служат данные бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и приложения к ним, статистическая и оперативная отчетность.

Сущность оценки финансового состояния  организации составляют следующие элементы:

1)    анализ абсолютных показателей прибыли;

2)    анализ относительных показателей рентабельности;

3)    анализ финансовых показателей устойчивости, ликвидности и платежеспособности;

4)    разработка мероприятий для финансового оздоровления.

При проведении финансового анализа используются различные методы. Под методом понимается диалектический способ подхода к изучению хозяйственных процессов в их становлении и развитии.

     При оценке финансового состояния организаций используют шесть основных методов:[6, c. 176]

1)              горизонтальный ( временной ) анализ состоит в сравнении каждой позиции отчетности с предыдущей;

2)              вертикальный ( структурный ) анализ состоит в определении структуры итоговых финансовых показателей;

3)              трендовый анализ состоит в сравнении каждой позиции отчетности с предыдущими периодами и определении тренда;

4)              анализ относительных показателей ( коэффициентов );

5)              сравнительный ( пространственный ) анализ- это внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности.

      На первом этапе оценки проводится анализ финансового состояния по данным баланса. Схема построения аналитического баланса представлена в таблице 4.

              Таблица 4

Схема построения аналитического баланса

Наименование статей

Абсолютные величины

Относительные величины

Изменения

на начало года

на начало года

на начало года

на начало года

в абсолютных величинах

в структуре

в % к величине на начало года

в % к изменению итога баланса

Актив

А

…

Аi

…

An

A1

A2

А1/Б1∙100%

А1/Б1∙100

А2/Б2∙100%

А2/Б2∙100

А2- А1=∆A

А2- А1=∆А

∆( А1/Б1∙100%)

∆( А1/Б1∙100)

∆Ai/ Ai∙100%

∆Ai/ Ai∙100

∆Ai/∆Б∙100%

∆Ai/∆Б

Баланс

(Б)

Б1

Б2

100

100

∆Б=

Б2- Б1

0

∆Б∙100

Б1

100

Пассив

П

…

Пj

…

Пm

П1

П2

П1/Б1∙100%

А1/Б1∙100

П2/Б2∙100%

А2/Б2∙100

П2- П1=∆П

А2- А1=∆А

∆( П1/Б1∙100%)

∆( А1/Б1∙100)

∆Пi/ Пi∙100%

∆Ai/ Ai∙100

∆Пi/∆Б∙100%

∆Ai/∆Б

Баланс

(Б)

Б1

Б2

100

100

∆Б=

Б2- Б1

0

∆Б∙100

Б1

100

Непосредственно из аналитического баланса можно получить ряд важнейших характеристик финансового состояния организации. В число исследуемых показателей обязательно нужно включать следующие:

1)    общая стоимость имущества организации, равная итогу баланса минус убытки (строка 399- строка390 );

2)    стоимость иммобилизованных (то есть внеоборотных ) средств ( активов ) или недвижимого имущества, равная итогу раздела 1баланса ( строка 190 );

3)    стоимость мобильных ( оборотных средств ), равная итогу раздела 2 баланса ( строка 290 );

4)    стоимость материальных оборотных средств ( строка 210 );

5)    величина собственного капитала организации, равная итогу раздела 4 баланса (строка 490 );

6)    величина заемного капитала, равная сумме итогов разделов 5 и 6 баланса (строка 590 + строка 690 );

7)    величина собственных средств в обороте, равная разнице итогов разделов 4 и 1 баланса. Если у организации есть убытки, то они также вычитаются из 4 раздела (строка 490 – строка 190 – строка390 );

Анализируя сравнительный баланс, необходимо обратить внимание на изменение удельного веса величины собственного оборотного капитала в стоимости имущества, на соотношение темпов роста собственного и заемного капитала, а также на соотношение темпов роста кредиторской и дебиторской задолженности. При стабильной финансовой устойчивости у организации должна увеличиваться в динамике доля собственного оборотного капитала, темп роста собственного оборотного капитала должен быть выше темпа роста заемного капитала, а темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности должны уравновешивать друг друга.

Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов организации позволяет сделать ряд важных выводов, необходимых как для осуществления текущей финансово- хозяйственной деятельности, так и для принятия управленческих решений на перспективу.

Анализ структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости организации. А исследование изменения структуры активов позволяет получить важную информацию при оценке финансового состояния.

На следующем этапе проводят анализ платежеспособности организации. Под платежеспособностью понимают готовность организации погасить свои обязательства перед партнерами в срок..

Сначала проводят анализ срочной платежеспособности проверяют соблюдение условия срочной платежеспособности согласно таблице 5.

                                                                                              Таблица 5

Условие срочной платежеспособности[4, c. 177]

Показатель

Соотношение

наименование

срочные обязательства

наличные денежные средства и предстоящие поступления

состав

-задолженность по зарплате с отчислениями;

-задолженность бюджету по обязательным платежам;

-задолженность поставщикам и субподрядчикам;

-задолженность банку;

-прочие задолженности

-деньги в кассе;

-деньги на расчетном счету;

-плановые суммы банковских и торговых кредитов;

-прибыль от реализации;

-возможные поступления дебиторской задолженности;

-прочие доходы

условие

СО

ДС

 

При несоблюдении данного условия делают вывод, что организация не в состоянии имеющимися денежными средствами свои обязательства, которые ей предстоит выполнить в будущем.

Далее проводят оценку платежеспособности на дату составления баланса в виде расчета коэффициентов, представленных в таблице 6

Таблица 6

Платежеспособность организации на дату  составления баланса [9, c. 290]

Наименование платежеспособности

Обозначение

Экономический смысл

Расчет

Рекомендуемое значение

Положительная тенденция

Общая или предварительная

ПЛо

готовность организации погасить все свои обязательства

текущие активы минус кредиты, заемные средства, расчеты и прочие пассивы

0,1*текущие активы

Уточненная

ПЛу

готовность организации погасить все свои обязательства

легкореализуемые активы минус кредиты, заемные средства, расчеты и прочие пассивы

-

 

Чистый оборотный капитал

ЧОК

характеризует сумму собственных и приравненных к ним оборотных средств

текущие активы минус краткосрочные кредиты и займы минус расчеты и прочие пассивы

-

 

Коэффициент покрытия привлеченных источников

Кп

способна ли организация покрыть свои обязательства

текущие активы без расходов будущих периодов

кредиты, заемные средства, расчеты и прочие пассивы

1

-

         На следующем этапе проводим анализ ликвидности. Ликвидность- это способность оборотных средств превращаться в наличность, необходимую для нормальной хозяйственной деятельности и своевременного выполнения платежей по обязательствам.

         Сначала проводят оценку при использовании метода горизонтального анализа по группам активов и пассивов согласно таблице 7

При выполнении всех соотношений ликвидность считается нормальной, что свидетельствует о способности оборотных средств в  организации превращаться в наличность.

                                                                       Таблица 7

Горизонтальный анализ ликвидности предприятия

Класс

Актив

Соотношение

Пассив

наименование

состав

наименование

состав

1класс

наиболее мобильные активы

-денежные средства;

-краткосрочные финансовые вложения

наиболее ненадежные пассивы

-расчеты и прочие пассивы;

-ссуды, займы и задолженности не погашенные в срок

2класс

быстро реализуемая ликвидность

денежные средства и расчеты минус денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

краткосрочные пассивы

краткосрочные кредиты и займы

3класс

плохо реализуемые активы

запасы и затраты

долгосрочные пассивы

долгосрочные кредиты и займы

4класс

трудно реализуемые активы

основные средства и прочие внеоборотные активы

устойчивые пассивы

источники собственных средств ( капитал и резервы)

Методика вертикального анализа предполагает расчет системы коэффициентов ликвидности, представленных в таблице 8     

         Таблица 8

Коэффициенты ликвидности активов предприятия

Наименование

Обозначение

Экономический смысл

Расчет

Рекомендуемое значение

Краткосрочной (текущей)иквидности

Ккл

отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов

текущие активы

краткосрочные кредиты и займы плюс расчеты и прочие пассивы плюс ссуды, займы и задолженности, не погашенные в срок

>1,

норм

=2

Срочной ликвидности

Ксл

характеризует немедленную способность организации погасить свои обязательства

легкореализуемые активы

краткосрочные кредиты и займы плюс расчеты и прочие пассивы плюс ссуды, займы и задолженности, не погашенные в срок

1

Абсолютной ликвидности

Кал

показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

краткосрочные и долгосрочные кредиты и  займы плюс расчеты и прочие пассивы

6

Ликвидности

Кл

показывает финансовую состоятельность и кредитоспособность организации

денежные средства и расчеты

краткосрочные и долгосрочные кредиты и  займы плюс расчеты и прочие пассивы

1,5

Покрытия

Кп

показывает финансовую состоятельность и кредитоспособность организации

текущие активы

краткосрочные и долгосрочные кредиты и  займы плюс расчеты и прочие пассивы

3

На основании анализа коэффициентов таблицы 8 делают вывод о финансовой состоятельности и кредитоспособности организации.

На следующем этапе оценки финансового состояния проводят анализ финансовых результатов деятельности, то есть анализ прибыли.

         Прибыль- это разница между денежной выручкой организации от реализации продукции, услуг и их себестоимостью.

Анализ финансовых результатов проводят в несколько этапов:

1)    оценка выполнения плана по прибыли;

2)    расчет структуры балансовой прибыли по источникам поступления в процентах (см. рис.5);

 

Рис.5. Структура балансовой прибыли по источникам поступления

3)    структура прибыли от реализации по видам деятельности;

4)    расчет структуры прибыли от реализации по источникам (см.рис.6);

 

Рис.6.Структура прибыли от реализации по источникам формирования

5)    определение факторов, вызывающих недовыполнение или перевыполнение плана по прибыли;

6)    оценка суммы прибылей и убытков от внереализационной деятельности;

7)    расчет структуры балансовой прибыли по направлениям расходования (см.рис.7);

балансовая прибыль

налоги на прибыль и отдельные виды доходов

чистая прибыль

             

фонд               фонд              резервный  фонд                фонд                  фонд

накопления    потребления  фонд          финансового   материального  разви-

                                                              риска               поощрения         тия

                                                                                                     

Рис.7. Схема расходования балансовой прибыли предприятия

8)    определение негативных последствий для организации из-за недовыполнения плана по прибыли.

На следующем этапе оценки финансового состояния проводят анализ эффективности и  деловой активности организации с использованием системы коэффициентов, представленных в таблице 9  и 10

Таблица 9

Показатели эффективности  деятельности организации

Наименование

Обозначение

Экономический

смысл

Расчет

Рекомендуемое значение

Рентабельность продукции

Рпрод

сколько прибыли приходится на единицу конкретного вида реализованной продукции

прибыль от реализации*100%

выручка от реализации

не ниже норматива прибыли, заложенного в цене продукции

Рентабельность продаж

Рпродаж

сколько прибыли приходится на единицу продукции

прибыль от реализации*100%

выручка от реализации

не ниже норматива прибыли, заложенного в цене продукции

Рентабельность производства

Рпр

сколько прибыли приходится на единицу себестоимости продукции

прибыль от реализации*100%

______________себестоимость работ, услуг

не менее 25%

Рентабельность предприятия

Рпред

сколько прибыли приходится на единицу валюты баланса

балансовая прибыль*100%

______________среднегодовая валюта баланса

не ниже средней ставки за пользование кредитом

Рентабельность капитала

Ркап

эффективность использования всего имущества

прибыль от реализации*100%

среднегодовая валюта баланса

падение означает снижение спроса на товар

Рентабельность собственного капитала

Рск

эффективность использования собственного капитала

прибыль балансовая*100%

______________источники собственных средств

выше рентабельности предприятия

Рентабельность акционерного капитала

Рак

эффективность использования акционерного капитала

прибыль балансовая*100%

среднее значение акционерного капитала

не ниже процента по банковским депозитам

Рентабельность перманентного капитала

Рпк

эффективность использования капитала, вложенного в фирму на длительный срок

прибыль от реализации*100%

источники собственных средств

рост является положительной тенденцией

Рентабельность основных средств и внеоборотных активов

Рос

эффективность использования собственных средств и прочих внеоборотных активов

прибыль от реализации*100%

______________ основные средства и вложения

рост означает избыточное увеличение мобильных средств

Анализ деловой активности деятельности организации проводят по системе коэффициентов, представленных в таблице 10.

                              Таблица 10

Показатели деловой активности организации [12, c. 321]

Наименование

Экономический смысл

Расчет

Обозначение

Ед. изм.

Рекомендуемая тенденция

Общая оборачиваемость

Число оборотов капитала за период

выручка

среднегодовая валюта баланса

Кобк

-

рост

Оборачиваемость собственного капитала

Число оборотов собственного капитала за период

Выручка

Источники собственных средств

Кобск

-

рост

Наименование

Экономический смысл

Расчет

Обозначение

Ед. изм.

Рекомендуемая тенденция

Оборачиваемость оборотных средств

Число оборотов оборотных средств за период

Выручка

Среднегодовое значение текущих активов

Коб

-

рост

Оборачиваемость запасов и затрат

Число оборотов запасов и затрат

Оборачиваемость готовой продукции

Число оборотов готовой продукции

Выручка

Среднее значение готовой продукции

Кобгп

-

Рост

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Число оборотов дебиторской задолженности

Выручка

Среднее значение дебиторской задолженности

Кобдз

-

Рост

Оборачиваемость кредиторской задолженности

Число оборотов кредиторской задолженности

Выручка

Среднее значение кредиторской задолженности

Кобкз

-

Рост

2. Практическая часть

Задача 2

Проанализируйте состав, структуру основных фондов, эффективность их использования. Определите влияние на объем выпуска продукции следующих факторов:

1)    изменения стоимости основных фондов;

2) изменения структуры основных фондов;

3) изменение фондоотдачи с одного рубля активной части фондов.

Расчеты проведите способом абсолютных отклонений.

РЕШЕНИЕ

1.    Анализ состава и структуры фондов организации представлен в таблице 11.

Таблица 11

Анализ состава и структур фондов

Показатели

Предыдущий период

Отчетный период

Динамика

Темп изменения, %

Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.

1 200

1 350

150

112,50

В том числе стоимость машин и оборудования (активная часть фондов) , тыс. руб.

900

1 050

150

116,67

Состав, тыс. руб.

Пассивная часть

300

300

0

100,00

Активная часть

900

1050

150

116,67

Всего

1 200

1 350

150

112,50

Структура, %

Пассивная часть

25,00

22,22

-3

88,89

Активная часть

75,00

77,78

3

103,70

Всего

100,00

100,00

0

100,00

         Данные таблицы 11 показывают, что  в состав основных фондов организации входят активные и пассивные фонды. Причем активные фонды составляют  в базовом году : 900 тыс. руб. или 75%, а пассивные – 300 тыс. руб. или 25%. В Отчетном году – активные фонды – 1050 тыс. руб. или 77,78%, а  пассивные – 300 тыс. руб. или 22,22%

         В отчетном году наблюдался прирост фондов организации на 112, 5 тыс. руб. или на 16,67%,  в том числе а счет прироста активной части  - на  150 тыс. руб. или на 16,67%. Прирост по пассивной части отсутствовал. Таким образом, под влиянием фактора изменения стоимости активной части фондов общая  стоимость фондов выросла на 150 тыс. руб.:

Влияние изменения стоимости фондов:

Ф = АЧ + ПЧ                         (1)

Где    АЧ- активная часть, тыс. руб.

         ПЧ – пассивная часть, тыс.руб.

б – базовый период

отч – отчетный период

- влияние изменения активной части:

(АЧ отч + ПЧб) – (АЧ б + ПЧ отч) = (1050+300) – (900+300) = 150 (тыс. руб.)

- влияние изменения стоимости пассивной части:

(АЧ отч + ПЧ отч) – (АЧ отч+ПЧ отч) = 0 тыс. руб.

- общее влияние факторов

150 + 0 =1 50 тыс. руб.

Таблица 12

Влияние фактора изменения стоимости

Фактор

Влияние, тыс. руб.

Стоимость активной части

150

Стоимость пассивной части

0

Общее

150

2. Определим влияние фактора изменения структуры

Ф = Стф * (Дач + Дпч)                   (2)

Где    Стф – стоимость основных фондов

         Дач, Дпч – доля активной и пассивной частей

- влияние изменения стоимости фондов:

(Стф отч * (Дач б + Дпч б)) – (Стф б * (Дач б + Дпч б)) = ((1350 * (0,75+0,25) – (1200 * (0,75+0,25) = 1350 – 1200 = 150 тыс. руб.

- влияние изменении доли активной части:

(Стф отч * (Дач отч + Дпч б)) – (Стф отч * (Дач б + Дпч б)) = (1350 * (0,78+ 0,25)) – (1350 * (0,75 + 0,25)) = 40,5 тыс. руб.

- влияние изменения доли пассивной части:

(Стф отч * (Дач отч + Дпч отч)) – (Стф отч * (Дач отч + Дпч б)) = (1350 * (0,78+0,22)) – (1350 * (0,78 + 0,25)) = -40,% (тыс. руб.)

Таблица 13

Влияние факторов

Фактор

Влияние, тыс. руб.

Стоимость фондов

150

Доля активной части

40,5

Доля пассивной части

-40,5

         3. Влияние изменения фондоотдачи с 1 рубля активной части

Таблица 14

Исходные данные

Показатель

Предыдущий период

Отчетный период

Динамика

Выручка, тыс. руб.

3200

4000

800

Активная часть фондов, тыс. руб.

900

1050

150

Фондоотдачи активной части

3,56

3,81

0,25

РЕШЕНИЕ

         Активная часть фондов:

АЧ = В : Ф                    (3)

Где    В – выручка, тыс. руб.

         Ф – фондоотдача

- влияние изменения выручки:

(В отч : Ф б) – (В б : Ф б ) = (4000 : 3,56) – (3200 : 3,56) = 1124 – 899 = 225 (тыс. руб.)

- влияние изменения фондоотдачи:

(Вотч : ф отч ) – (В отч : Фб) = (4000 : 3,81) – (4000:3,56) = 1049 – 1124 = -75 (тыс. руб.)

- совместное влияние факторов:

225 – 75 = 150 тыс. руб.

Таблица 15

Влияние факторов

Фактор

Влияние, тыс. руб.

Выручка

225

Фондоотдачи

-75

Общее

150

Задача 32

На основе использования нижеприведенных данных определите резервы роста прибыли отчетного периода.  Укажите мероприятия по их мобилизации.

Таблица 16

Исходные данные

Наименование резерва

Сумма, тыс. руб.

1.      Снижение себестоимости реализованной продукции

2.      Резервы роста производительности труда

3.      Предотвращение убытков от внереализационной деятельности

4.      Убытки от реализации основных средств и иного имущества

5.      Резервы роста выпуска продукции:

-            по трудовым факторам

-            по основным средствам

-            по материальным затратам

6.      Снижение остатков готовой продукции на конец периода

7.      Себестоимость реализации товаров, продукции, работ и услуг:

-            базисный период;

-            отчетный период

8.      Выручка нетто от продажи продукции, работ, услуг

-            базисный период

-            отчетный период

296

49

60

284

147

400

720

370

12450

14 790

19 720

22 420

РЕШЕНИЕ

Таблица 17

Резервы роста прибыли

Резервы

Значение, тыс. руб.

Снижение себестоимости

296

Резервы роста производительности

49

Предотвращение убытков от внереализационной деятельности

60

Резервы роста выпуска продукции

по материальным затратам

720

Итого

1125

   Немаловажным мероприятием выступает снижение материалоемкости продукции с целью улучшения использования материальных ресурсов в строительной организации. Снижение материалоемкости идет за счет экономии и более рационального использования топливно- энергетических и материальных ресурсов. Экономия позволяет оценить себестоимость продукции. Основными направлениями снижения материалоемкости продукции выступают: [3, c. 25]

1)               обеспеченность всех участков строительного процесса технически обоснованными нормами расхода материальных ресурсов;

2)               снижение материальных затрат за счет ресурсосберегающей техники, что обеспечивает увеличение выпуска качественной продукции при снижении затрат сырья;

3)               внедрение прогрессивной безотходной и малоотходной технологии, что также снижает расход сырья;

4)               использование прогрессивных видов материальных ресурсов.

Различают пять групп факторов:

1) Материально-технические факторы связаны с использованием новой техники, прогрессивных технологий, новых видов сырья и материалов. Решение задач совершенствования производства здесь достигается:

- модернизацией оборудования;

- заменой морально устаревшего оборудования новым, более производительным;

- повышением уровня механизации производства: механизацией ручных работ, внедрением средств малой механизации, комплексной механизацией работ на участках и в цехах;

- автоматизацией производства: установкой станков-автоматов, автоматизированного оборудования, использованием автоматических линий, автоматизированных систем производства;

- внедрением новых прогрессивных технологий;

- использованием новых видов сырья, прогрессивных материалов и другими мерами.

Научно-технический прогресс - главный источник всестороннего и последовательного роста производительности труда. Поэтому для внедрения в производственный процесс достижений научно-технического прогресса в современных условиях требуется направление инвестиций в первую очередь на реконструкцию и техническое перевооружение действующих производств, повышение доли затрат на активную часть основных производственных фондов - машин, оборудования.

Комплекс материально-технических факторов и их влияние на уровень производительности труда можно характеризовать следующими показателями:

1) энерговооруженностью труда - потреблением всех видов энергии на одного промышленного рабочего;

2) электровооруженностью труда - потреблением электроэнергии на одного промышленного рабочего;

3) технической вооруженностью труда - объемом основных производственных фондов, приходящихся на одного работника;

4) уровнем механизации и автоматизации - долей рабочих, занятых механизированным и автоматизированным трудом;

5) химизацией производства, применением прогрессивных материалов и химических процессов - соотношением химизированных процессов производства в общем его объеме.

Одним из основных материально-технических факторов является повышение качества продукции - удовлетворение общественных потребностей меньшими затратами средств и труда, так как изделия высокого качества заменяют большее количество изделий низкого качества. Повышение долговечности изделий равнозначно дополнительному увеличению их выпуска. Материально-технические факторы наиболее важны, поскольку обеспечивают экономию не только живого, но и овеществленного труда.

2) Социально-экономические факторы определяются качествами трудовых коллективов, их социально-демографическим составом, уровнями подготовки, дисциплинированности, трудовой активности и творческой инициативы работников, системой ценностных ориентацией, стилем руководства в подразделениях и на предприятии в целом и др. Кроме того, производительность труда обусловлена естественными и общественными условиями, в которых трудятся люди. В условиях развития в нашей стране рыночных экономических отношений возрастает значение таких общественных условий, которые с одной стороны тормозят, но с другой - стимулируют рост производительности труда. Среди них: повышение уровня безработицы, усиление конкуренции товаропроизводителей, развитие малого бизнеса и другие.

3) Организационые факторы определяются уровнем организации труда, производства и управления.

К ним относятся: [4, c. 261]

1. Совершенствование организации управления производством: - совершенствование структуры аппарата управления; - совершенствование систем управления производством; - улучшение оперативного управления производственным процессом; - внедрение и развитие автоматизированных систем управления производством; - включение в сферу действия АСУП максимально возможного количества объектов. 2. Совершенствование организации производства:

- улучшение материальной, технической и кадровой подготовки производства; - улучшение организации производственных подразделений и расстановки  оборудования в основном производстве; - совершенствование организации вспомогательных служб и хозяйств (транспортного, складского, энергетического, инструментального, хозяйственного и других видов производственного обслуживания). 3. Совершенствование организации труда:

- улучшение разделения и кооперации труда, внедрение многостаночного - обслуживания, расширение сферы совмещения профессий и функций; - внедрение передовых методов и приемов труда: - совершенствование организации и обслуживания рабочих мест; внедрение технически обоснованных норм затрат труда, расширение сферы нормирования труда рабочих-повременщиков и служащих; - внедрение гибких форм организации труда; - профессиональный подбор кадров, улучшение их подготовки и повышение квалификации; - улучшение условий труда, рационализация режимов труда и отдыха; совершенствование систем оплаты труда, повышение их стимулирующей роли.

Без использования этих факторов невозможно получить полный эффект и от факторов материально-технических.

4) Структурные факторы - изменения структуры, ассортимента, персонала.

5) Отраслевые факторы

Все перечисленные факторы тесно связаны и взаимозависимы, они должны изучаться комплексно. Это необходимо для того, чтобы более точно оценить влияние каждого фактора, так как действия их не равноценны. Одни дают устой вшивый прирост производительности труда, а влияние других является преходящим. Разные факторы требуют различных усилий и затрат для приведения их в действие. Классификация факторов производительности труда создает условия для проведения экономических расчетов по определению степени воздействия их на изменение производительности труда.

Резервы - это неиспользованные возможности повышения производительности труда (снижения трудоемкости и увеличения выработки). Резервы используются и вновь возникают под влиянием научно-технического прогресса. Количественно резервы можно определить как разницу между достигнутым и максимально возможным уровнями производительности труда за определенный промежуток времени. Степень использования резервов влияет на уровень производительности труда.

Совокупность резервов целесообразно классифицировать в соответствии с классификацией факторов. Это дает возможность при проведении анализа выявить основные причины потерь и непроизводительных затрат труда по каждому фактору производительности труда и наметить пути их устранения. Выделяют : резервы технического прогресса, резервы социально-экономические, организационные резервы, структурные резервы, отраслевые резервы.

Другой пример классификации резервов - уровень их возникновения. По этому признаку различают резервы: общегосударственные, региональные, межотраслевые, отраслевые, внутрипроизводственные.

Общегосударственные резервы и их использование оказывают влияние на рост производительности труда по всей стране. Это резервы, связанные с размещением предприятий, нерациональным использованием занятости населения, недоиспользованием рыночных методов хозяйствования и др.

Региональные резервы - это возможности лучшего использования производительных сил, характерных для данного региона.

Межотраслевые резервы связаны с возможностью улучшения межотраслевых связей, укрепления договорной дисциплины между предприятиями разных отраслей.

Отраслевые резервы - это возможности роста производительности труда, характерные для предприятий конкретной отрасли экономики.

Внутрипроизводственные резервы определяются недостатками в использовании на предприятии сырья, материалов, оборудования, рабочего времени. Кроме прямых потерь рабочего времени - внутрисменных и целодневных, имеются скрытые потери, связанные с исправлением бракованных изделий, с выполнением работ, не предусмотренных технологией. Внутри фирмы резервы делятся на: резервы снижения трудоемкости, резервы улучшения использования фонда рабочего времени, резервы улучшения структуры кадров.

По срокам использования резервы делятся на долгосрочные, стратегические, тактические и оперативные.

Задача 42

Выявите влияние материалоотдачи и материалоемкости на выпуск и себестоимость продукции.

Таблица 18

Исходные данные

                                                                                                                          

Показатели

План (тыс. руб.)

Факт (тыс. руб.)

1.Материалы и затраты

200

204

2.Объем выпущенной продукции

800

790

3.Среднегодовая стоимость основных фондов

3 000

3 100

4.Износ основных фондов

300

310

РЕШЕНИЕ

1. Материалоемкость равна:

Мем = МЗ : В                        (4)

Где    Мз – материальные затраты, тыс. руб.

         В – объем продукции, тыс. руб.

В = МЗ : Мем                        (5)

2. Определим влияние факторов на выручку:

Таблица 19

Исходные данные

Показатели

Предыдущий период

Отчетный период

Выпуск В

800

790

Материальные затраты МЗ

200

204

Материалоемкость

0,25

0,26

- влияние изменения материальных затрат:

(МЗ отч : Мем б) – (МЗ б : Мем б)  = (204 : 0,25) – (200: 0,25 ) = 816 – 800 = 16 (тыс. руб)

- влияние изменения материалоемкости:

(МЗ очт : Мем отч) – (МЗ отч : Мем б) = -26  (тыс. руб.)

- общее влияние факторов:

16 – 26 = -10 (тыс. руб.)

ПРОВЕРКА:

790 – 800 = -10 тыс. руб.

Таблица 20

Влияние факторов на выпуск

Фактор

Влияние, тыс. руб.

Материальные затраты

16

Материалоемкость

-26

Общее

-10

3. Определим влияние факторов на себестоимость (материальные затраты)

Материалоотдачи равна:

Мо = 1 : Мем = В : МЗ                   (5)

Таблица 21

Исходные данные

Показатели

Предыдущий период

Отчетный период

Выпуск В

800

790

Материальные затраты МЗ

200

204

Материалоотдача

4,00

3,87

МЗ = В :  Мо                         (6)

- влияние изменения выручки

(В отч : Мо б   ) – (В б : Мо б ) = -2,5 тыс. руб.

- влияние изменения материалоотдачи:

(В отч : Мо отч ) – (В отч : Мо б) = 6,5 тыс. руб.

- общее влияние

-2,5+6,5 = 4 тыс. руб.

Таблица 21

Влияние факторов на себестоимость

М Фактор

Влияние, тыс. руб.

Выручка

-2,5

Материалоотдача

6,5

Общее

4

Список литературы

1)                Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учеб. пособ.- М.: Финансы и статистика, 2003.- 456с.

2)                Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. – 4-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 352 с.

3)                Бухалков М.И. Внутрифирменное планирование: Учеб. – М.: Инфра- М, 2003. – 392 с.

4)                Ефимова О.В. Финансовый анализ. - 3 изд., переаб., доп. – М.: Бух. учет, 2002. – 351 с.

5)                Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – 2-е изд., испр. И доп. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 344 с.

6)                Финансы: Учеб. пособие / Под ред. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 384 с.

7)                Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. – 2 изд., пераб., доп. – М.: Центр экономика и маркетинга, 2002. – 188 с.

8)                Кожинов В.Я. Бухгалтерский учет: Прогнозирование финансового результата: Учебно- метод. пособ. – М.: Экзамен, 2003. – 319 с.

9)                Кошкина Г.М. Финансы предприятия: Тексты лекций. – Новосибирск: НГАЭиУ, 2002. – 150 с.

10)           Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Задачи, деловые ситуации и тесты. – М.: Дело и сервис, 2002. – 111с.

11)           Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дькова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2002. –    471 с.

12)           Панкратов Ф.Г., Серегина Т.К. Коммерческая деятельность, -М.: ИКЦ. «Маркетинг», 2002.

13)           Справочник финансиста предприятия/ Баранникова Н.П., Бурмистрова Л.А., Винслав Ю.Б. – 2 изд., доп., переаб. – М.: Инфра- М, 2003. – 558с.

14)           Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учеб./Под ред. Е.М. Стояновой. – М.: Перспектива, 2003. – 656 с.

15)           Финансы: Учеб. пособие / Под ред. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 384 с.