Содержание

Страхование инвестиционной деятельности. 3

Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта. 10

Список литературы.. 13

Страхование инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.  Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.[1 c 102]

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Значение экономического анализа  для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ рисков, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

Финансовые инвестиции представляют собой покупку активов в виде имущественных или кредитных ценных бумаг. При этом риск является одним из ключевых понятий финансового рынка, что приводит к необходимости разработки адекватной системы страховой защиты.

Развитому финансовому рынку присущи многие способы страховой защиты. Один из них проявляется в регулировании государством финансового рынка. Его целью является, с одной стороны, поддержание ликвидности финансового рынка, а с другой - сохранение доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. Методами такого регулирования являются лицензирование участников финансового рынка, установление правил выпуска ценных бумаг, введение обязанности предоставлять информацию об эмитентах ценных бумаг и т.п. Второй способ организации страховой защиты представляет собой своеобразное самострахование инвесторов, что проявляется, в частности, в проведении операций хеджирования, когда инвестор вместе с ценной бумагой приобретает опцион на ее покупку или продажу. Взаимное страхование инвесторов проявляется и в организации системы котировок ценных бумаг на фондовой бирже. Наличие ценных бумаг той или иной компании в листинге фондовой биржи с ее заранее установленными жесткими требованиями, как правило, свидетельствует о достаточной надежности этих бумаг. [2 c 96]

Все эти способы страховой защиты характерны тем, что они заложены в саму модель функционирования финансового рынка и осуществляются в отсутствии профессионального страховщика, который принимает на себя риски. К тому же они не дают полной гарантии от убытков.

Особым видом страховой защиты является заключение договоров страхования со страховыми компаниями. Целью такого страхования является защита инвестиционных вложений от возможных потерь, возникающих вследствие неблагоприятного, непредсказуемого изменения конъюнктуры рынка и ухудшения других условий для осуществления инвестиционной деятельности.

Оно подразделяется по характеру страховых рисков на страхование от политических и коммерческих рисков.

Все инвестиционные риски принято подразделять на системные и несистемные в зависимости от того, насколько широкий круг инструментов фондового рынка подвергается опасности их воздействия в каждом конкретном случае.

По сферам проявления[3 c 95]:

Экономический. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

Политический. К нему относятся различные виды возникающих административ­ных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуще­ствляемого государством политического курса.

Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных про­грамм и другие аналогичные виды рисков.

Экологический. К нему относится риск различных экологических катастроф и бед­ствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

Прочих видов. К ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и т.п.

По формам инвестирования:

Реального инвестирования. Этот риск связан с неудачным выбором месторасполо­жения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором не­квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

Финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным подбором фи­нансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий ин­вестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

По источникам возникновения выделяют два основных видов риска:

Систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов разви­тия инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законода­тельства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным руководством компанией (фирмой) — объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогич­ными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

В отдельных источниках также выделяют такие риски, как [4 c 131]:

риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производство товаров народ­ного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудо­вания;

управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предпри­ятии;

временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тем больше риска);

коммерческий риск (связан с показателями развития данного предприятия и сроком его существования).

Объектом страхования могут быть следующие виды инвестиций:

-                  акции и другие ценные бумаги и права участия

-                  прямые инвестиции, в том числе связанные с проведением строительно-монтажных работ, модернизации производства и др.

-                  имущественные права, связанные с лицензированием, международным лизингом

-                  ссуды, кредиты и другие виды инвестиций Страховая сумма составляет не более 90 процентов общего объема инвестиций, при этом разница остается на риске инвестора, которая может быть застрахована или гарантирована иным образом. Страховые премии составляют от 0,3процента страховой суммы при страховании от» неконвертируемости валюты» до 0,6 процента при страховании на случай экспроприации инвестиций и дифференцируется в зависимости от степени страхового риска

Одним из необходимых условий предоставления страхового покрытия является одобрение страной- реципиентом будущих инвестиций. Кроме того, предлагаемый к страхованию проект должен быть связан с инвестициями в страну, в которой показатель валового национального продукта в расчете на душу населения не превышает 2850 долл. США, и не должен оказывать отрицательного влияния на американскую экономику.

Договоры заключаются на срок от 12 до 20 лет.

Размер страховой суммы составляет от 100 млн до 150 млн долл. на один проект и от 300 млн до 350 млн долл. на одну страну, но не более 90% общей величины инвестиций. При этом с 1997 г. страховая сумма при страховании инвестиций в России увеличена до 200 млн долл. на один проект. Ставки страховых взносов находятся в диапазоне от 0,3 до 0,6% от страховой суммы. За все время деятельности ОПИК им были застрахованы капиталовложения на сумму 9 млрд долл., что составило около 10% общих объемов американских инвестиций.

Более широкий круг страховых рисков покрывает страхование, осуществляемое в рамках подразделения страхования экспорта министерства внешней торговли и промышленности Японии. Это страхование является обязательным для любого японского экспортера. Помимо рисков, связанных с экспроприацией иностранной собственности принимающим государством, военными действиями, революциями и неконвертируемостью валюты, оно предусматривает страхование от невозможности продолжать осуществление предпринимательской деятельности, от временной (на срок более 6 месяцев) приостановки этой деятельности, от приостановления проведения банковских операций.

Страхование инвестиционной деятельности осуществляется по двум направлениям: самострахование и страхование через страховые компании.

Механизм самострахования основан на резервировании предприятием части инвестиционных ресурсов, позволяющем преодолеть негативные финансовые последствия по тем инвестиционным операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов. Основными направлениями данного вида страхования являются [5 c 102]:

1.               формирование резервного фонда предприятия. Он создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предприятия. На его формирование направляется не менее 5% суммы прибыли, полученной предприятием в отчетном периоде;

2.               формирование целевых резервных фондов.

3.               формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различными центрами инвестиций.

4.               нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде. До его распределения в инвестиционных целях он может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию негативных последствий отдельных рисков.

Риски, не поддающиеся нейтрализации за счет внутренних механизмов страхуются через специальные страховые компании. Страхование представляет собой защиту имущественных интересов предприятия при наступлении страхового события  страховщиками за счет денежных фондов, формируемых ими путем получения от страхователей страховых премий.

Прибегая к услугам страховщиков, предприятие должно в первую очередь определить объект страхования – те виды проектных рисков, по которым оно намерено обеспечить внешнюю страховую защиту. Состав таких рисков определяется рядом условий, основными из которых являются:

1.               страхуемость риска. Несмотря на то, что законодательство не препятствует страхованию любых видов проектных рисков предприятия, рынок страховых продуктов по этим рискам в определенной мере ограничен. Эта ограниченность вызывается непрогнозируемостью вероятности наступления страхового случая по отдельным проектным рискам в условиях нестабильного экономического развития страны, высокой вероятности возникновения страхового события по ряду проектных рисков в процессе перехода к рыночным отношениям.

2.               обязательность страхования рисков.

3.               наличие у предприятия страхового интереса. Он характеризуется финансовой заинтересованностью предприятия в страховании отдельных видов рисков. Наличие у предприятия полного или частичного страхового интереса определяет необходимость в добровольном обращении к услугам страховщиков в поисках страховой защиты по отдельным видам  рисков.

4.               невозможность полностью восполнить финансовые потери по риску за счет собственных финансовых ресурсов. В  соответствии с этим условием в страховой защите в первую очередь нуждаются риски предприятия, относимые по размеру возможных финансовых потерь к числу катастрофических. С учетом этого условия предприятие должно обеспечивать полное или частичное страхование по всем видам страхуемых катастрофических рисков, присущих его инвестиционной деятельности.

5.               высокая степень вероятности возникновения риска. Это условие определяет необходимость страховой защиты по отдельным рискам допустимой и критической групп, если возможности их нейтрализации не обеспечиваются  полностью за счет внутренних ее механизмов.

6.               непрогнозируемость и нерегулируемость риска в рамках предприятия.

7.               приемлемая стоимость страховой защиты по риску.

Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта

Исходные данные представлены в таблице 1.

Таблица 1

Исходные данные задания

Наименование показателя	Значение по варианту
Выручка от реализации	730+380
Инвестиционные затраты	1857; 879; 322
Собственный капитал	500
Количество интервалов планирования	9
Норма дисконта, %	30
Стоимость заемных средств, %	27
Производственные затраты по годам	57 %;43%; 41 %;40% и так далее

         Сгруппируем  притоки и оттоки денежных средств для проекта в целом и для участника проекта (заказчика) в таблице 2.

Таблица 2

Состав притоков и оттоков

Наименование	Состав притока	Состав оттока
ПРОЕКТ В ЦЕЛОМ	Выручка от реализации	Производственные затраты
	Инвестиционные затраты
	Налоговые выплаты
ЗАКАЗЧИК (СОБСТВЕННИК)	Выручка от реализации	Производственные затраты
Собственный капитал	Налоговые выплаты
Заемный капитал	Инвестиционные затраты
	Возврат  и обслуживание кредита

        

Сначала проводим расчет  денежного потока для проекта в целом.

Таблица 3

Расчет денежного потока для проекта в целом

Наименование показателя	Интервал планирования
0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
ПРИТОКИ
Выручка от реализации		730	1110	1490	1870	2250	2630	3010	3390	3770	4150
ИТОГО ПРИТОКОВ		730	1110	1490	1870	2250	2630	3010	3390	3770	4150
ОТТОКИ
Производственные затраты		-416,1	-477,3	-610,9	-748	-900	-1052	-1204	-1356	-1508	-1660
Инвестиционные затраты	-1857	-879	-322	0	0	0	0	0	0	0	0
Налоговые выплаты		-221,34	-373,85	-508,98	-643,28	-774	-904,72	-1035,4	-1166,2	-1296,9	-1427,6
ИТОГО ОТТОКИ	-1857	-1516,4	-1173,1	-1119,9	-1391,3	-1674	-1956,7	-2239,4	-2522,2	-2804,9	-3087,6
Денежный поток NCF	-1857	-786,44	-63,148	370,116	478,72	576	673,28	770,56	867,84	965,12	1062,4
ИТОГО  с нарастающим итогом	-1857	-2643,4	-2706,6	-2336,5	-1857,7	-1281,7	-608,47	162,092	1029,93	1995,05	3057,45

Таблица 4

Расчет налоговых отчислений для проекта в целом

Показатели	Период планирования
Норма дисконта (Е=21 %)	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1,00	0,81	0,66	0,54	0,44	0,36	0,29	0,23	0,19	0,16	0,13
Дисконтированный денежный поток	-1570,00	-915,58	128,71	124,14	114,64	101,84	89,82	78,74	68,66	59,59	51,52
Дисконтированный денежный приток		601,626	551,92	499,767	447,82	397,825	350,869	307,564	268,186	232,78	201,238
Дисконтированный денежный отток	-1570	-1517,2	-423,21	-375,62	-333,18	-295,98	-261,05	-228,83	-199,53	-173,19	-149,72
Дисконтированные инвестиции	1570	991,87	0

Таблица 5

Расчет дисконтированных потоков для проекта в целом

Показатели	Период планирования
Норма дисконта (Е)	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1,00	0,77	0,59	0,46	0,35	0,27	0,21	0,16	0,12	0,09	0,07
Дисконтированный денежный поток	-1857,00	-604,95	-37,37	168,46	167,61	155,13	139,49	122,80	106,39	91,01	77,06
Дисконтированный денежный приток		561,538	656,805	678,198	654,739	605,99	544,873	479,693	415,578	355,509	301,033
Дисконтированный денежный отток	-1857	-1166,5	-694,17	-509,73	-487,13	-450,86	-405,39	-356,89	-309,19	-264,5	-223,97
Дисконтированные инвестиции	1857	676,154	190,533

Таблица 6

Основные показатели по проекту в целом

Наименование показателя	Значение
Чистый доход	374,45
Чистый дисконтированный доход	-1471,35
Индекс доходности инвестиций	1,12
Индекс доходности дисконтированных затрат	-0,78
Индекс доходности дисконтированных инвестиций	0,46

Таблица 7

Расчет дисконтированного денежного потока при разных нормах дисконта

Показатели	Период планирования	ИТОГО
Норма дисконта (Е=30%)	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	ЧДД
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1,00	0,77	0,59	0,46	0,35	0,27	0,21	0,16	0,12	0,09	0,07
Дисконтированный денежный поток	-1857,00	-604,95	-37,37	168,46	167,61	155,13	139,49	122,80	106,39	91,01	77,06	-1471,354
Норма дисконта (Е=45%)	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1,00	0,69	0,48	0,33	0,23	0,16	0,11	0,07	0,05	0,04	0,02
Дисконтированный денежный поток	-1857,00	-542,37	-30,03	121,40	108,30	89,86	72,44	57,18	44,41	34,06	25,86	-1875,89
Норма дисконта (Е=50%)	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1,00	0,67	0,44	0,30	0,20	0,13	0,09	0,06	0,04	0,03	0,02
Дисконтированный денежный поток	-1857,00	-524,29	-28,07	109,66	94,56	75,85	59,11	45,10	33,86	25,10	18,42	-1947,681

Таблица 8

Обобщенные результаты дисконтированного потока при разных нормах дисконта

Норма дисконта	0,3	0,3	0,45	0,5
ЧДД	-1471,35	-1471,4	-1875,9	-1947,7

Рис. 1. Зависимость дисконтированного денежного потока и нормы дисконта

         Далее проводим анализ по заказчику  по той же схеме.

Как видно из выше представленных расчетов проект является убыточным.

Таблица 9

Расчет денежного потока по заказчику

Наименование показателя	Интервал планирования
0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
ПРИТОКИ
Выручка от реализации		730	1110	1490	1870	2250	2630	3010	3390	3770	4150
Собственный капитал	500
Заемный капитал	2143,436
ИТОГО ПРИТОКОВ	2643,436	730	1110	1490	1870	2250	2630	3010	3390	3770	4150
ОТТОКИ
Производственный затраты		-416,1	-477,3	-610,9	-748	-900	-1052	-1204	-1356	-1508	-1660
Налоговые выплаты		-221,34	-373,85	-508,98	-643,28	-774	-904,72	-1035,4	-1166,2	-1296,9	-1427,6
Инвестиционные затраты	-1857	-879	-322	0	0	0	0	0	0	0	0
возврат и обслуживание долга		-578,73	-578,73	-774,32	-701,98	-629,63	-557,29	-484,95	-412,61	-340,27	-267,93
ИТОГО ОТТОКИ	-1857	-2095,2	-1751,9	-1894,2	-2093,3	-2303,6	-2514	-2724,4	-2934,8	-3145,2	-3355,5
Денежный поток	786,436	-1365,2	-641,88	-404,2	-223,26	-53,634	115,987	285,608	455,229	624,85	794,471
ИТОГО  с нарастающим итогом	786,436	-578,73	-1220,6	-1624,8	-1848,1	-1901,7	-1785,7	-1500,1	-1044,9	-420,02	374,45

Таблица 10

Расчет затрат на возврат и обслуживание займа по заказчику

Наименование показателя	Интервал планирования
0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Возврат суммы кредита				267,93	267,93	267,93	267,93	267,93	267,93	267,93	267,93
Остаток кредита в пользовании		2143,44	2143,44	1875,51	1607,58	1339,65	1071,72	803,789	535,859	267,93	0,00
Обслуживание кредита		578,728	578,728	506,387	434,046	361,705	289,364	217,023	144,682	72,341	0,00
ИТОГО возврат и обслуживание кредита		578,728	578,728	774,316	701,975	629,634	557,293	484,952	412,611	340,27	267,93

Таблица 11

Расчет дисконтированных потоков по заказчику

Показатели	Период планирования
Норма дисконта (Е)	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1	0,769231	0,591716	0,455166	0,350128	0,269329	0,207176	0,159366	0,122589	0,0943	0,072538
Дисконтированный денежный поток	786,436	-1050,126	-379,8081	-183,9783	-78,16788	-14,44528	24,02967	45,51623	55,80623	58,92306	57,62942
Дисконтированный денежный приток	2643,436	561,5385	656,8047	678,1975	654,739	605,9904	544,8734	479,6926	415,5783	355,5095	301,0333
Дисконтированный денежный отток	-1857	-1611,664	-1036,613	-862,1758	-732,9069	-620,4357	-520,8438	-434,1764	-359,7721	-296,5864	-243,4039
Дисконтированные инвестиции	-1857	-676,1538	-190,5325	0	0	0	0	0	0	0	0

Таблица 12

Основные показатели по заказчику

Наименование показателя	Значение
Чистый доход	374,45
Чистый дисконтированный доход	-678,18
Индекс доходности инвестиций	0,88
Индекс доходности дисконтированных затрат	-0,92
Индекс доходности дисконтированных инвестиций	1,25

Таблица 13

Расчет дисконтированных денежных потоков по заказчику при разных нормах дисконта

Показатели	Период планирования	ИТОГО
Норма дисконта (Е=30%)	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	ЧДД
Коэффициент дисконтирования денежного потока	1,00	0,77	0,59	0,46	0,35	0,27	0,21	0,16	0,12	0,09	0,07
Дисконтированный денежный поток	786,44	-1050,13	-379,81	-183,98	-78,17	-14,45	24,03	45,52	55,81	58,92	57,63	-678,18
Норма дисконта (Е=45%)	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент дисконтирования денежного потока	1,00	0,69	0,48	0,33	0,23	0,16	0,11	0,07	0,05	0,04	0,02
Дисконтированный денежный поток	786,44	-941,49	-305,29	-132,58	-50,50	-8,37	12,48	21,19	23,30	22,05	19,34	-553,45
Норма дисконта (Е=50%)	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Коэффициент дисконтирования денежного потока	1,00	0,67	0,44	0,30	0,20	0,13	0,09	0,06	0,04	0,03	0,02
Дисконтированный денежный поток	786,44	-910,11	-285,28	-119,76	-44,10	-7,06	10,18	16,72	17,76	16,25	13,78	-505,19

Таблица 14

Обобщенные результаты дисконтированных денежных потоков по заказчику при разных нормах дисконта

Норма дисконта	0,3	0,3	0,45	0,5
ЧДД	-678,18	-678,18	-553,45	-505,19

Рис. 2. Зависимость дисконтированного денежного потока и нормы дисконта

Как видно из расчетов проект не является прибыльным.

Список литературы

1.     Жданов О.А. Организация и финансирование инвестиций. М., 2005.

2.     Инновационный менеджмент./Под ред. О.М. Ильенкова. М., 2005.

3.     Инновационный менеджмент./Под ред. А.С. Завлина. М., 2004.

4.     Крутик И.П. Инвестиции и экономический рост. М., 2003.

5.     Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций. М., 2001.