Исходные данные:

В настоящее время финансируется за счет собственного капитала. Ее «бета» коэффициент = 1,2, ставка налога на прибыль – 24%.

Среднерыночная доходность составляет 12% и безрисковая 7%. Фирма планирует изменить структуру капитала на 40% - заемного капитала и 60% собственного капитала. Рассчитать ожидаемую доходность фирмы при данной структуре капитала, премию за производственный (деловой) и премию за финансовый риск.

Решение:

Для решения этой задачи воспользуемся моделью САРМ.

Данная модель представляет требуемую доходность как функцию двух факторов: безрисковой доходности и премии за риск.

где: - безрисковая доходность

        - доходность рыночного портфеля

         - коэффициент бета, мера систематического риска.

При финансировании только за счет собственных средств доходность будет равна:

С учетом налога на прибыль: 13% – 13%*0,24 = 9,88%

Премия за производственный риск будет равна премии за финансовый риск и равна:

При финансировании за счет 60% собственных средств доходность будет равна

Премия за производственный риск будет равна

Премия за финансовый риск будет равна

Задание 2

Определить стоимость фирмы А, полностью финансируемой за счет собственного капитала и фирмы Б, привлекаемой заемный капитал.

Фирма А полностью финансируемая за счет собственного капитала имеет годовую операционную прибыль (EBIT) 1000 д.ед.; стоимость собственного капитала 10%; ставка налога на прибыль – 24%.

Фирма Б имеет заемный капитал 1000 д.ед., стоимость заемного капитала 10%, операционная прибыль – 1000; стоимость собственного капитала.

Решение:

Стоимость фирмы А = 1000*0,1 + 1000 – 1000*0,24 = 860 д.ед.

Стоимость фирмы Б = 1000*0,1 – 1000*0,1 + 1000 -1000*0,24 = 760 д.ед.

Список литературы

1.                Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 480с.

2.                Вольтер О.Э., Понеделкова Е.Н. Финансовый менеджмент.Учеб. и учеб. пособия для студентов вузов – М.: Колос. 2006. - 358с.

3.                Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. для вузов – 2-е изд., 2003. – 269с.

4.                Пястолов С.М. и др. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Издательство Академия, 2002. - 336с.

5.                Финансовый менеджмент. Практикум. /Под. ред. Н.Ф.Самсонова, учеб. пособ. – издательство ЮНИТИ-ДАНА – 269с.