Глава 6. Общеэкономический анализ

 

Есть скамейка под окном.

Три бабульки вечерком

Очень долго обсуждали,

Ваучер куда вложить.

Рассуждали, но не знали,

Как же капитал нажить.

  Б.А. Барышников (1993)

Ключевые понятия

Модель IS-LM                                           Inside money

Макроэкономическое пространство       Outside money

Малая открытая экономика                      Теория Дона Патинкина

Деньги являются одним из ключевых предметов макроэкономического анализа. При этом природу рынка денег невозможно исследовать изолированно: без рынка ценных бумаг, благ и труда. Цель этой главы заключается в том, чтобы:

• рассмотреть две самые известные теоретические парадигмы (кейнсианство и монетаризм);

• на их основе обосновать выбор денежно-кредитной стратегии государства.

        6.1. Кейнсианская теория

 

Есть Морган, Стиннес есть, дельцов поменьше – бездна.

Есть стерлинг золотой с повадкою железной.

Есть Индия, грызня из-за добра;

Есть биржа Лондона, Америка, игра;

Базар улыбок, лести и хвалы,

Скучающие денди и послы;

Есть оргии, товары продавцы;

Есть прения, парламенты, дворцы…

     Г. Табидзе (1892-1959)

На макроэкономическом уровне кейнсианская теория обыкновенно рассматривает три агрегированных сектора:

• сектор денег (в широком смысле «рынок денег») и

• реальный сектор (рынок благ),

• рынок труда.

При этом рынок труда имеет принципиальное значение при исследовании природы полной занятости, но не столь важен для изучения денежно-кредитной политики. Таким образом, при исследовании общеэкономического равновесия достаточно ограничиться рассмотрением рынка денег и рынка благ.

         6.1.1. Равновесие на рынке денег (модель LM)

Жуют, считают рублики,          Не знаю, чем он кончится,

Спешат в свои дома…               Запутавшийся путь.

И нету дела публике,                 Но так порою хочется,

Что я схожу с ума!                     Ножом… куда-нибудь.   (1955)

     Н.М. Рубцов (1936-1971)

В главе 4 был рассмотрен механизм предложения денег (М), а в главе 5 – спроса на деньги (L).  В формализованном виде условия равновесия на рынке денег можно выразить при помощи следующих уравнений.

М =                                                    (функция предложения денег)         (6.1)

, где  >0,   < 0  (функция спроса на деньги)             (6.2)

L = M                                                         (функция равновесия)                   (6.3)

В графическом виде совместное равновесие на рынке денег изображается при помощи известной макроэкономической модели LM[1]. Принцип построения модели LM представлен на рис. 6.1. Так, в квадранте II изображен спрос на деньги по спекулятивному мотиву (LS), в IV квадранте – спрос по трансакционному мотиву (LT) и в III квадранте – бюджетное ограничение, выражающее условие равновесия на рынке денег: M = L.

На основе этого квадранте I строится линия LM, выражающая равновесие на рынке денег. Как известно из курса макроэкономики, линия LM демонстрирует  всевозможные комбинации ставки процента ( i ) и дохода (y), при которых общий спрос на деньги (L) равен предложению денег (М).

В кейнсианской (горизонтальной) области линии LM расположена ликвидная ловушка: при сокращении дохода (у) процентная ставка (i) достигает своего минимума, ниже которого она уже не может упасть, несмотря на дальнейшее снижение дохода. В этой ситуации спрос на деньги по спекулятивному мотиву достигает своего максимума, напротив, транзакционный спрос на деньги минимален.[2]

Средняя область линии LM отображает промежуточную ситуацию, в которой ставка процента возрастает одновременно с ростом доходов. При увеличении ставки процента (и дохода) спрос на держание денег по спекулятивному мотиву уменьшается (люди переводят эти деньги в ценные бумаги),  а спрос на транзакционные цели соответственно увеличивается (с возрастанием доходов большинства населения люди позволяют себе покупать больше благ).

В вертикальной («классической») области процентная ставка превосходит максимально возможный уровень (imax). В данном случае весь дальнейший прирост денежной массы направляется исключительно на спрос по транзакционному мотиву (большинство населения живет всё лучше и покупает всё больше благ), спрос же на деньги по спекулятивному мотиву равен нулю (вся спекулятивная касса уже потрачена на приобретение ценных бумаг).

Факторы, вызывающие сдвиг кривой LM. В курсе «Макроэкономики»[3] мы достаточно подробно рассматривали факторы, приводящие к сдвигу кривой LM, поэтому в данном курсе ограничимся лишь их перечислением. Итак, факторы, сдвигающие кривую LM вправо.

1. Увеличение номинальной денежной массы при неизменном доходе и уровне цен (эффект ликвидности);

2. Снижение уровня цен при неизменной денежной массе приводит к росту реальных остатков (М/Р), даже если доход остается неизменным.

3. Сокращение спроса на деньги[4] (при неизменных величинах: уровня цен, реального дохода и ставки процента).

Понятно, что кривая LM сдвигается влево, если отмеченные переменные меняют свое направление на противоположное.

Модель макроэкономического пространства. В курсе «Макроэкономики»[5] обоснована модель макроэкономического пространства, состоящего из трех зон: центра мировой цивилизации (развитые индустриальные страны), полупериферии (среднеразвитые страны) и периферии (развивающиеся страны).

Природа линии LM с может быть изучена в рамках модели макроэкономического пространства. Это важно при выработке адекватной денежно-кредитной политики государства (рис. 6.2).  В дальнейшем мы рассмотрим этот процесс более подробно. Сейчас лишь отметим, что в современных высокоразвитых странах линия LM занимает вертикальное (или близкое к вертикальному) положение, в странах среднеразвитых – имеет положительный наклон, а в слаборазвитых – ее положение близко к горизонтальному.   

6.1.2.         Равновесие на рынке благ (модель IS)

Лучше лавочку открою

Пойду на биржу.

Тугими бумажками растопырю бока.

Пьяной песней

Душу выражу

В кабинете кабака.  (1917)

   В.В. Маяковский (1895-1930)

Построение линии равновесия на рынке благ  (линия IS) подробно рассмотрено в курсе макроэкономики[6]. Напомним определение этой модели. Линия IS демонстрирует всевозможные комбинации процентных ставок (i ) и дохода (y), при которых достигается равновесие инвестиций и сбережений (I = S) – основное условие равновесия на рынке благ. Построение модели базируется на основе следующих уравнений:

          S = S(y)                                        (функция сбережения)                (6.4),

           I = I(i)            при   < 0           (функция инвестиций)               (6.5),

           I = S                       (условие равновесия на рынке благ)               (6.6).

где S – сбережение[7], I – инвестиции[8].

Графическое построение модели IS изображено на рис. 6.3. При этом в II квадранте изображена функция инвестиций по ставке процента, в IV квадранте – функция сбережений, а в III квадранте – условие их равновесия (I = S). Линия IS строится в I квадранте посредством приравнивания инвестиций и сбережений при каждом данном значении дохода и процентной ставки, что подробно изложено в нашем курсе «Макроэкономики» (глава 8).

Итак, линия IS демонстрирует все комбинации процентной ставки и дохода, при которых на рынке благ достигается равновесие.

Факторы, вызывающие сдвиг кривой IS. В нашем курсе «Макроэкономика» мы уже рассматривали факторы, приводящие к сдвигу линии IS, поэтому в данном курсе ограничимся лишь их перечислением[9]. Основные факторы, сдвигающие линию IS вправо:

1.      Увеличение автономных потребительских расходов (Ca);

2.      Увеличение инвестиционного спроса, не связанные с изменением ставки процента (Ia);

3.      Увеличение автономных государственных расходов (Ga);

4.      Снижение налогов;

5.      Увеличение автономного чистого экспорта (NEa).

Рис. 6.3. Построение модели IS
 

Естественно, что линия IS сдвинется влево при противоположном изменении перечисленных факторов.

Вернемся к модели макроэкономического пространства (изложенной в курсе «Макроэкономика»)  применительно  к модели IS, (см. рис. 6.4). Это полезно при выработке экономической политики государства. Зоне периферии (слаборазвитые государства) в данном случае соответствует крутая (или даже вертикальная линия IS), зоне полупериферии (среднеразвитые страны) – линия с отрицательным наклоном, а зоне экономического центра (высокоразвитые страны) – пологая, переходящая в горизонтальную. Последствия этого мы рассмотрим более подробно в дальнейшем.

      6.1.3. Совместное равновесие (модель IS-LM)

Откуда к нам взялись расчет, заботы, счеты?

Зачем на мир пришли они?

Чтоб, завлекая всех в убытки и отчеты,

Мостить работы на работы

И делать медными златые наши дни. (1826 г.)

    Ф.Н.Глинка (1786-1880)[10]

Пересечение линий IS и LM дает точку совместного равновесия  (Е), как это изображено на рис. 6.5.

В модели IS-LM все точки на линии IS демонстрируют равновесие на рынке благ, а все точки на линии LM – равновесие на рынке денег;  а их пересечение (точка Е) – совместное  равновесие на рынке благ и на рынке денег.

Изображенной на рис. 6.5 системе совместного равновесия (точка Е) соответствуют определенные (равновесные) объемы сбережений, инвестиций, спроса и предложения денег. Изменение хотя бы одного из вышеперечисленных параметров изменяет равновесные значения ставки процента и национального дохода. Рассмотрим последствия этих изменений[11].

   6.1.3.1. Изменения на рынке благ

Чтоб положить

                         конец самотеку,

страстей раскаленных

                                    утишить жжение,

нужно упорядочить

                                 эту суматоху,

урегулировать

                        спрос и предложение.        (1932)

  Н.Н.Асеев (1889-1963)

При увеличении сбережений (рис. 6.6) или при сокращении инвестиций (рис. 6.7) линия IS сдвигается влево.

То же самое произойдет в случае сокращения государственных расходов (или государственных инвестиций), к чему порой склонны порой прибегать некоторые государства, руководствуясь мотивом борьбы с инфляцией.  

Рис. 6.6 и 6.7 демонстрируют реакцию экономики на увеличение сбережений (S) и сокращении инвестиций (I) в промежуточной  (полупериферийной) зоне линии LM. Мы видим, что в данном случае увеличение сбережений и сокращение инвестиций уменьшает доход и ставку процента.

Если же увеличение сбережений, либо сокращение инвестиций происходят в кейнсианской (периферийной) зоне, то сокращается только доход, но не ставка процента, которая и без того является минимальной.

В классической (центра) зоне, напротив, национальный доход остается постоянным при изменении ставки процента. В этом случае частные инвестиции замещаются государственными (эффект вытеснения)[12].

      6.1.3.2.  Изменения на рынке денег

     Получка

Рука через барьер

                             буковкой «Г»

000 рублей 00 копеек

профессор

                 ходу

и – го – го

низкооплачиваемых.

   Юрий Филякин (1998)

Увеличение денежной массы (рис. 6.8), а также сокращение ценных бумаг (рис. 6.9) посредством операций на открытом рынке[13], сдвигают линию LM вправо.

Но при этом кроме «нормальной реакции» (которая выражается в снижении процентной ставки и в увеличении равновесного национального дохода) могут возникнуть иные последствия. «Нормальная реакция» характерна для промежуточной (то есть, наклонной) области линии LM.

В горизонтальной кейнсианской области рост денежной массы лишь увеличит объем спекулятивной кассы без изменения процентной ставки и совокупного дохода.

Напротив, в вертикальной классической области экспансия денежной массы приведет к более стремительному, чем в промежуточной области увеличению валового дохода. Все это следует иметь в виду при проведении монетарной политики. 

 6.1.4. Монетарная и фискальная политика в закрытой экономике

 

Между тем как в глуши

В преферанс на гроши

     Мы палим, беззаботно ремизясь,

Из столиц каждый час

Весть доходит до нас

     Про какой-то финансовый кризис.

Эх! Вольно ж, господа,

Вам туда и сюда

     Необдуманно деньги транжирить.

Надо жить поскромней,

Коли нет ни рублей,

   Ни уменья доходы расширить.

      Некрасов Н.А. (18  -18  )

  

Кроме состояния полной занятости (нормальная конъюнктура), экономическая конъюнктура может пребывать в следующих фазах:

• в фазе спада, при которой уровень инвестиций, национальный доход и уровень процентной ставки относительно низки;

• в фазе подъема, при которой все эти показатели демонстрируют высокие значения, и при этом совокупный спрос превосходит совокупное предложение.

Для того, чтобы противостоять проявлениям экономического неравновесия следует предпринимать либо экспансивные (в фазе спада), либо рестриктивные (в фазе подъема) мероприятия. Эффективность этих инструментов различна в зависимости состояния конъюнктуры.

Например, в фазе спада в кейнсианской области экспансионистская монетарная политика неэффективна, так как повышение денежной массы приведет лишь к увеличению спекулятивной кассы, без снижения процентной ставки и увеличения инвестиций.

Напротив, посредством экспансионистской фискальной политики в фазе спада можно достичь нового равновесия при увеличении объема национального дохода и неизменной процентной ставке.

Если в исходной  ситуации при неполной занятости (фаза спада) экономика находится в промежуточной области, достижение нового экономического равновесия уместно производить как инструментами денежной, так и фискальной политики.

Например, на рис. 6.10 исходная точка А (i0, y0) соответствует конъюнктуре неполной занятости (экономический спад). Тогда посредством фискальной политики (снижением налогов, увеличением государственных расходов) можно увеличить национальный доход (у1) при соответствующем приросте процентной ставки (i1), чему соответствует положение точки В. Однако в таком случае в результате эффекта вытеснения (crowding-out-effect) могут сократиться частные инвестиции (рост процентной ставки тормозит работу кредитного механизма).

Национальный доход может быть увеличен (до y2) в результате снижения ставки процента, что достигается при осуществлении экспансивной монетарной политики (точка С).

Если же прибегнуть к одновременному осуществлению мероприятий фискальной и монетарной политики, то можно достигнуть еще большего увеличения национального дохода (точка D).

Если в фазе спада фискальная политика более эффективна, нежели монетарная, то в фазе подъема для борьбы с инфляцией в виде увеличения номинального дохода более эффективной является именно монетарная политика.

Если пытаться снизить избыточный спрос в фазе подъема посредством контрактивных мероприятий фискальной политики, то при сдвиге линии IS влево, она может пересечь линию LM в классической области. В таком случае национальный доход останется неизменным, а нежелательное снижение процентной ставки вызовет увеличение инвестиций (crowding-in). Напротив, контрактивная монетарная политика (сдвиг линии LM влево) в фазе бума весьма эффективна: при снижении номинального дохода происходит увеличение ставки процента.

 

Вывод. В фазе спада (кейнсианская область) экспансивная монетарная политика неэффективна, но уместна экспансивная фискальная политика. В фазе подъема, напротив, эффективна контрактивная монетарная, но не фискальная политика.

 

К сожалению, в практике российского реформирования в настоящее время по соображениям либерального толка (упор на сокращение государственных расходов любой ценой[14]) по сути, отсутствует инструмент полноценной экспансивной фискальной политики (увеличение государственных расходов), столь необходимый для наращивания темпов экономического роста и достижения уровня ВВП хотя бы предреформенного периода. Грустно осознавать, но в 2005 г. уровень ВВП России ниже, чем был 20 лет тому назад!

Фискальная политика традиционно ассоциируется с увеличением государственных расходов (G). Однако государственные расходы должны финансироваться посредством увеличения налогов (T), дополнительной денежной эмиссии (M), или выпуска ценных бумаг (B). Принято полагать, что увеличение государственных расходов не покрывается повышением налогов (которые отягощают частный спрос). Если при росте государственных расходов не повышать соответственно налоги, то неизбежно возрастет бюджетный дефицит.

Величина бюджетного дефицита равна разнице между государственными расходами (G) и поступлениями от налогов (t · y), где t – налоговая ставка, а y – величина валового продукта. Бюджетный дефицит может быть ликвидирован двумя основными способами: 1) увеличением денежной массы (DМ);  2) и (либо) посредством  выпуска государственных ценных бумаг (DB), то есть:

G – t Y = ΔM + Δ B                                                                         (6.7)

Рассмотрим обе эти возможности, для того, чтобы показать, каким образом бюджетный дефицит влияет на изменение национального дохода.

Финансирование бюджетного дефицита посредством денежной эмиссии центрального банка (M). Если государственные расходы финансируются путем эмиссии дополнительных денег центрального банка, то:

G – t Y = ΔM                                                                                   (6.8)

Дополнительные государственные расходы должны увеличить национальный доход страны (у). Новое равновесие в экономике будет достигнуто при снижении процентной ставки в результате увеличения массы денег в обращении.

В традиционном кейнсианском виде условия равновесия имеют вид.

Для рынка благ:

S(Y) = I(i),                                                                                        (6.9)

       Для рынка денег:

M + DM = LT(y) + LS(i),                                                                  (6.10)

Финансирование бюджетного дефицита дополнительным выпуском денег центрального банка сдвигает линию LM вправо.

Финансирование бюджетного дефицита добавочными ценными бумагами (В). В формализованном виде консолидацию бюджетного дефицита посредством выпуска ценных бумаг выразим следующим образом:

G – t Y = Δ B.                                                                                    (6.11)

Эмиссия ценных бумаг для финансирования бюджетного дефицита сдвигает линию LM влево (противоположная картина по сравнению с ситуацией на рис. 6.9). 

& Литература

 

1.                      Кроливецкая В.Э. Сбалансированность спроса и предложения денег – условие подъема национальной экономики. СПб. 2005.

2.                      Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело. М. 2000.

3.                      Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. М. 1999.

4.                      Патинкин Д. Деньги, процент и цены. Соединение теории денег и теории стоимости. М. 2004.

5.                      Селищев А.С. Макроэкономика. 3-е изд. СПб. 2005.

6.                      Селищев А.С. Микроэкономика. 2-е изд. СПб. 2003.

7.                      Фридмен М. Если бы деньги заговорили… М. 2002.

8.                      Харрис Л. Денежная теория. М. 1990.

[1] Подробное построение модели LM изложено в нашем курсе макроэкономики. См.: Селищев А.С. Макроэкономика. Гл. 8: «Совместное равновесие на рынках благ и денег: модель IS-LM.». 3-е изд. СПб. 2005.

[2] Это следует понимать следующим образом: в экономике с низким доходом большинство населения не может тратить много денег на приобретение благ (минимальный транзакционный спрос).  Те же люди (обычно с доходами выше средних), которые имеют деньги по спекулятивному мотиву, не торопятся вкладывать их в ценные бумаги, выжидая лучших времен  (максимальная спекулятивная касса).

[3] См.: Селищев А.С. Макроэкономика. Гл. 8. 3-е изд. СПб. 2005.

[4] Это может произойти, например, в том случае, если техника расчетов становится эффективнее, так что население сокращает спрос на деньги при любой данной процентной ставке.

[5] См.: Селищев А.С. Макроэкономика. Параграф 1.3: «Основные макроэкономические школы» и параграф 1.4: «Российская реформа и выбор макроэкономической стратегии».

[6] См.: Селищев А.С. Макроэкономика. Гл. 8. 3-е изд. СПб. 2005.

[7] Природа кейнсианской функции сбережения рассмотрена в нашем учебнике «Макроэкономика»: П. 2.3, формула 2.20.

[8] Природа функции инвестиций по процентной ставке рассмотрена в П.3.3.2 «Макроэкономики». Особое внимание при этом следует обратить на формулы 3.5 и 3.5 а.

[9] См.: Селищев А.С. Макроэкономика. Гл. 8. «Совместное равновесие на рынке благ и денег: модель IS-LM». 3-е изд. СПб. 2005.

[10] Автор романса «Не слышно шума городского…».

[11] Здесь рассматривается ситуация пересечения линии IS и LM в промежуточной области. Однако для формирования адекватной экономической политики бывает крайне важно рассмотреть ситуации пересечения данных линий в кейнсианской (периферийной) и классической (зоне центра) области, что мы и сделаем несколько позже.

[12] Данные процессы подробно рассмотрены в нашем курсе макроэкономики. См.: Селищев А.С. Макроэкономика. 3-е изд. П. 3.3.4 «Мультипликатор автономных и индуцированных расходов (двухфакторная модель), и П. 4.9.2 «Эффект вытеснения». СПб. 2005.

[13] Об операции на открытом рынке см.: параграф 11.1.7 «Политика на открытом рынке» данного учебника.

[14] В данном случае цена для России непомерно высока: экономия на государственных расходах пресекает перспективы развития науки, искусства, медицинского обслуживания, превращает Россию в третьесортное государство без перспектив развития.