Оглавление
Введение.............................................................................................................. 3
Глава 1. Характеристика рынка ценных бумаг........................................... 6
1.1. Место рынка ценных бумаг в системе рынков.................................................................. 6
1.2. Необходимость ценных бумаг и их сущность................................................................... 7
1.3. Типы и виды ценных бумаг.................................................................................................. 13
Глава 2. Анализ рынка ценных бумаг......................................................... 19
2.1. Развитие рынка ценных бумаг в Санкт – Петербурге................................................... 19
2.2. Современное состояние рынка ценных бумаг.................................................................. 22
Заключение...................................................................................................... 33
Список использованной литературы........................................................... 36
Введение
Переход России от централизованной плановой экономики
к рыночной меняет отношения собственности, структуру и механизм
функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними,
степень заинтересованности всех слоев общества в результатах хозяйственной
деятельности. Современный рынок с его демократически организованными
финансовыми институтами – величайшее достижение человеческой цивилизации. Могут
изменяться его институциональные и отраслевые структуры, методы управления
субъектами деятельности и т.п., но это перемены частного порядка, которые не в
состоянии повлиять на фундаментальные основы и принципы функционирования рынка.
Подавляющее число рыночных
субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя
обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Именно взаимные обязательства
предпринимателей гарантируют устойчивость экономической системы общества.
Значение ценных бумаг, кроме
того, велико и в платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги
осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически
направляются в самые эффективные сферы народного хозяйства, их получают
наиболее жизнеспособные рыночные структуры.
Рынок ценных бумаг с
сопутствующей ему системой финансовых институтов – сфера, в которой формируются
финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются
инвестиционные ресурсы. Таким образом, в экономической деятельности появилось
новое, особое направление – эмиссия ценных бумаг и операции на рынке.
Российский рынок ценных бумаг в
настоящее время представляет собой бурно развивающую сферу финансового рынка
страны. Сегодня эта часть рынка еще не до конца сформирована с точки зрения
законодательства, налогообложения и структуры. Именно поэтому, я считаю данную
тему очень интересной для написания работы, здесь есть над чем подумать, что
сравнить, даже делать предположения на ближайшее будущее.
Как и любой другой, рынок ценных
бумаг очень сложен по своей структуре, а тем более в условиях развивающихся и
совершенствующихся рыночных отношений.
Российскую
экономику сложно сравнивать с экономикой любой другой страны в силу сотни
различных причин. Но у России может быть
сколько угодно особых исторических путей, но от подчинения общим
закономерностям ей все равно не уйти, поэтому финансовый рынок и в России,
рынок на котором одни деньги и денежные средства продаются за другие, и ценные
бумаги являются одним из объектов гражданских правоотношений. Ценные бумаги –
это инструмент для операций на финансовом рынке. “Выгодность” инструмента
зависит от целей и возможностей. Есть инструменты для профессионалов и есть для
“любителей”, есть для коротких операций и есть для вложений на большие сроки,
есть для максимальной прибыли (но с риском), а есть для любителей надежного
дохода. Именно разнообразие ценных бумаг дает возможность подобрать наилучший
инструмент для каждого конкретного случая.
Прогнозы специалистов о развитии
российского рынка ценных бумаг довольно оптимистичны, несмотря на большие
трудности связанные с защитой инвесторов и законодательной основой. О
предполагаемых направлениях развития рынка ценных бумаг говорится в третьей
главе моей работы.
Объектом исследования является
рынок ценных бумаг.
Предметом исследования выступает
рынок ценных бумаг Санкт-Петербурга.
Цель работы: выявить перспективы
развития рынка ценных бумаг в Санкт – Петербурге и России.
Задачи:
рассмотреть место рынка ценных бумаг в системе рынка;
выявить участников рынка ценных бумаг;
описать виды государственных ценных бумаг в России;
обозначить методы регулирования рынка ценных бумаг;
описать становление рынка ценных бумаг в России.
Глава 1. Характеристика рынка ценных бумаг
1.1.
Место рынка ценных бумаг в системе рынков
Вследствие того, что конечной
целью современной товарной экономики является получение прибыли, то любая
деятельность в сфере экономики направлена на увеличение прибыли, одним из
средств увеличения прибыли является вложение (инвестирование), поэтому важно
выбрать наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала.
Денежные средства могут быть
вложены в различные рынки, и на каждом рынке будет иметь место определенный,
отличный от другого прирост, но для вложения несомненно требуется накопление,
поэтому важно найти первоначальный капитал или накопить его. Отсюда можно
рассматривать рынок с двух сторон: с одной стороны, как рынок для накопления, с
другой – как рынок для инвестиций.
К рынкам, на которых можно
накопить или получить капитал относится рынок ценных бумаг, наравне с рынком
банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов.
Иными словами, рынком, на котором преобладают финансовые отношения, называется
финансовым рынком, а в его состав входят денежный рынок и рынок капиталов. Под
денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного
года) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский рынок и
валютный рынок. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являются
казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги,
межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг
другу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного дня
до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот.
Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты и акции и облигации,
он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и рынок средне-
и долгосрочных банковских кредитов.
Рынок ценных бумаг также является рынком для инвестиций,
привлечения незадействованного капитала[1].
Так как существуют различные виды рынков для инвестирования рынку ценных бумаг
приходится выдерживать жесткую конкуренцию, на которую влияет ряд факторов:
уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.
1.2. Необходимость ценных бумаг и их
сущность
Согласно законодательству
Российской Федерации, под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий с
соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественного права,
осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценная
бумага – это прежде всего документ, являющийся носителем данных,
свидетельствующих о праве владельца на ценности и полномочия, закрепленные в
ней, – это деловая бумага, юридически подтверждающая материальные права ее
владельца.
Ценные бумаги российских
эмитентов составляют основу функционирования рынка ценных бумаг.
Историческое появление и
развитие рынка ценных бумаг было связано с ростом потребности в привлечении
финансовых средств в связи с расширением производственной и торговой
деятельности. По мере увеличения масштабов производства для его развития
ресурсов одного или нескольких предпринимателей становилось уже недостаточно.
Поэтому возникла необходимость привлечения финансовых активов широкого круга
лиц. Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов
позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска, связанного с
хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных
бумаг, которое отвечает стабильности его финансового положения.
В Гражданском кодексе РФ (ст.
142) дается следующее определение ценных бумаг – ценной бумагой является
документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных
реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможна
только при его предъявлении. Данные имущественного права по ценным бумагам
обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий,
куплей-продажей, залогом имущества. В связи с этим ценные бумаги дают их
владельцам право на получение установленного дохода. Капиталом вложенным в ценные
бумаги, называется фондовым (фиктивным).
Ценные бумаги - это особый
товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Ценные
бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить,
передавать по наследству, дарить обменивать. Они могут выполнять отдельные
функции денег (средства платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут
выступать в качестве всеобщего эквивалента.
К ценным бумагам ГК РФ (ст.143)
относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и
сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя,
коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые
законами о ценных бумагах или в установленном ими порядком отнесены к числу
ценных бумаг
Из приведенного перечня видно,
что в число ценных бумаг входят розничные документы, соответствующие ресурсам,
права на которые они выражают. Так, акции соответствуют недвижимости, облигации
корпораций, государственные ценные бумаги, депозитные и сберегательные
сертификаты выражают долговые отношения коносаменты, векселя, чеки связаны с
движением товара.
Для развития экономической
сущности ценных бумаг рассмотрим дополнительные качества, без которых документ
не может претендовать на статус ценной бумаги.
Во - первых, ценные бумаги
представляют собой денежные документы, удовлетворяющие имущественное право в
форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты) или
имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его
выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты).
Во- вторых, ценные бумаги
выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств.
Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиции.
В- третьих, ценные бумаги - это
документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам,
приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам).
В - четвертых, важным моментом
для понимания экономической сущности ценных бумаг является то обстоятельство,
что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой
капитал существенно отличается от действительного капитала: он не функционирует
в процесс производства.
Наиболее ярко это проявляется в
облигациях государственного займа, которые выпускаются обычно в не
производственных целях (для покрытия бюджетного дефицита). Деньги, полученные
государством от выпуска производственных займов, фактически не функционируют
как капитал. Тем не менее владельцы облигаций имеют право на получение регулярного
дохода в виде процента, и поэтому для них облигации служат капиталом.
Капитализация регулярных доходов состоит в том, что исходя из величины
полученного дохода и существующей в данное время нормы ссудного процента,
исчисляется капитал, который приносит доход.
При прочих равных условиях доход
на действительный капитал зависит от величины капитала, функционирующего в
производстве. Величина же капитала в виде ценных бумаг не определяет величину
приносимого им дохода, а сама зависит от размеров дохода.
Происходит своеобразное
раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, с другой -
отражение в ценных бумагах. Реальный капитал функционирует в процессе
производства, а ценные бумаги начинают самостоятельное движение на рынке.
Реальный капитал может еще не завершить кругооборота, в то время как владелец,
например, акций, продавцов их на рынке, уже получит свой денежный капитал
обратно. Превышение ценных бумаг в деньги не связано непосредственно с
кругооборотом реального капитала. Вместе с тем
возникновение ценных бумаг происходит на основе реального капитала. Если
бы реальный капитал не приносил прибыль, то он не мог бы возникнуть и
развиваться в капитал ценных бумаг, претендующий на получение дополнительной
прибыли, но сам ее не создающий. Нельзя не отметить также качества ценных
бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность,
серийность, участие в гражданском обороте.
Под ликвидностью понимается
способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи.
Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке.
Обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или
предмета купли- продажи (акции, облигации) или платежного инструмента,
опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты,
приватизационные документы).
Ценные бумаги существуют как
особый товар, который должен иметь свой рынок с присущий к ему организацией и
правилом работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг,
являются товаром особого вида, поскольку ценные бумаги - это лишь титул
собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал.
Обособление рынка ценных бумаг определяется именно
этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко
доступной передачей ценных бумаг, как другие рынки, представляет собой сложную
организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и
законченности технологических циклов. На нем ценные бумаги служат предметом купли-
продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных
товаров. Они имеют нарицательную (номинальную цену) эмиссионную и рыночный
курс. Номинальная цена имеет формальное счетное значение в качестве базы
начислений дивидендов, процентов используется и при дальнейших расчетах.
Эмиссионная цена означает продажную цену при первичном размещении ценных бумаг.
Она определяется доходностью ценных бумаг и уровнем ссудного процента. Рыночная
цена - цена по которой ценные бумаги обращаются (продаются и покупаются) на
вторичном рынке (при их перепродаже). На ее величину виляет соотношение на
рынке между спросом на ценные бумаги и их предложением. Серийность означает
выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами. Она тесно связана со
стандартностью, так как ценные бумаги одного типа должны иметь стандартные
содержания (стандартную форму, стандартность прав, предоставляемых ценной
бумагой, стандартность сроков действия, институтов обращения ценных бумаг).
Стандартность делает ценную бумагу массовым однотипным товаром. Участие ценных
бумаг как товара в гражданском обороте заключается в их способности не только
быть предметом купли - продажи, но и выступать объектом других имущественных
отношений (сделок залога, хранения, дарения, комиссии, займа, наследования).
Регулируемость, признание государством, рискованность, документарность являются
отличительными, хотя и вспомогательными признаками ценных бумаг. Законодательно
регулируются права, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные
реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги, порядок эмиссий,
другие параметры их обращения. Государственное регулирование в целом направлено
на защиту интересов инвесторов, предоставление им равных прав на рынке ценных
бумаг. Ценные бумаги должны признаваться государством в качестве таковых. Это
призвано обеспечить регулируемость функционирования ценных бумаг и доверие к
ним инвесторов. Доход приносимый ценными бумагами, возможность возврата
ссужаемых средств, как правило, зависят от многих факторов и вероятностным
характеристикам взаимодействия. Это предопределяет рискованность инвестиций в
ценные бумаги. Ценной бумаге свойственно документированное закрепление прав.
Лицо, получившее специальную лицензию, может фиксировать права, закрепляемые
ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме. К такой форме фиксации
прав применяются правила, устанавливаемых для ценных бумаг. Лицо, осуществившее
фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права
выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве. Операции с
бездокументарными ценными бумагами могут выполняться только при обращении к
лицу, которое официально совершает записи прав. Передача, предоставление прав
должны официально фиксироваться лицом ответственным за сохранность официальных
записей, обеспечение их конфиденциальности, предоставление правильных данный о
таких записях. Поэтому когда речь идет о бездокументарной форме ценных бумаг,
имеется в виду видоизменение способа фиксации прав, предоставляемых ценой.
Ценные бумаги - это документ в бумажной форме,
хранящаяся в реестре ценных бумаг, на счете «депо» с выдачей документов,
удостоверяющих содержание данных. Для осуществления и передаче прав, дающихся
ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре
или счете «депо».
Ценные бумаги в документарной и
бездокументарной формах должны содержать все предусмотренные законодательством
реквизиты. Отсутствие или не правильное оформление хотя бы одного из них
означает недействительность документа как ценной бумаги данного вида.
Итак, ценные бумаги – это
большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности.
Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком - необходимостью их
предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.
Таким образом, Р.Ц.Б. является
одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения
перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг представляет
инвесторам возможность хранить и приумножать возможность хранить их сбережения.
Поэтому и необходим рынок ценных бумаг.
1.3. Типы и виды ценных бумаг
Существование в современной мировой практике ценные бумаги
делятся на два больших класса:
основные ценные
бумаги
производственные
ценные бумаги.
Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых
лежат имущественные права на какой - либо актив, обычно на товар, деньги,
капитал, имущество, различного вида ресурсы. Основные ценные бумаги можно
разбить на две подгруппы: первичные и вторичные бумаги. Первичные ценные бумаги
основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это акции ,
облигации, векселя, закладные.
Вторичные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые на
основе первичных ценных бумаг (варианты на ценные бумаги, депозитарные записки.)
Производная ценная бумага – это бездокументарная форма
выражения имущественного права, возникающего в связи с изменением цены лежащего
в основе данной ценной бумаги биржевого актива. То есть это ценная бумага на
какой - либо целевой актив. На цены товаров, на цены основных ценных бумаг на
цены кредитного рынка (процентные ставки), на цены валютного рынка (валютные
курсы).
К производным ценным бумагам относятся: фьючерные контракты
(товарные, валютные, процентные, индексные) и свободнообращающиеся опционы.
Основным видам ценных бумаг являются:
Акция – единичный вклад в уставной капитал акционерного
общества с вытекающими из этого правами.
Этот вид ценных бумаг может
рассматриваться как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен
на участие в прибыли в качестве одного из владельцев компании.
Основным видом акций,
обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные акции. Первоначальный
капитал распределяется среди акционеров пропорционально сумме, внесенной при
учреждении компании. Дополнительные акции могут выпускаться по разным причинам
для того, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Число
выпущенных акций и уплачиваемая задних цена будут разными в разных выпусках.
Необходимо также понимать, что акционеры принимают на себя риск, связанный с
функционированием компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно
имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе
принятия решений по вопросам политики компании.
По некоторым эмиссиям возникают
определенные различия в степени принятия риска. Эти различия можно увидеть в
названиях акций, например, отсроченные или, напротив, привилегированные
обыкновенные акции.
Отсроченные акции – это
обыкновенные акции, которые участвуют в распределении прибыли после
привилегированных, обыкновенных и других типов акций и дающие право на дивиденд
только после конкретной даты или достижения компанией определенного уровня
прибыли.
Привилегированные
обыкновенные акции – это термин, который используется для обыкновенных акций,
которые обладают определенными льготами, привилегиями с точки зрения выплаты
дивидендов или основной суммы по отношению к первому виду. Следовательно,
второй вид будет стоить больше, чем первый, так как такие приоритетные права, совершенно
очевидно, сокращают риск их владельцев (но только по сравнению с первым видом).
В настоящий момент использование такого метода привлечения средств не
поощряется, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции
должны иметь равные права.
Еще один вид долевых
инструментов, который не входит в состав собственного капитала компании, но тем
не менее является частью выпущенного капитала, называется привилегированными
акциями (с фиксированным дивидендом). Они представляют собой самостоятельный (и
отличный от других видов акций) вид долевой ценной бумаги компании. По существу
это ценная бумага – гибрид, которая является частью долевых инструментов
компании, и во всех выпусках она стоит на более высоком уровне, чем
обыкновенные акции.
Облигация – банковский сертификат, вексель (чек – письменное
поручение чекодателя. Банку надо уплатить указанную в нем сумму), коносомент
(документ стандартной формы по перевозке груза, удостоверяющий его погрузку,
перевозку и право на получение.
Облигации представляют собой
кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым не существует
единственного кредитора, а, наоборот, целый ряд кредиторов, предоставляющих
свои средства в кредит одному заемщику. Секьюритизация позволяет инструментам,
несущим право собственности, обращаться на рынке. Следовательно, облигации
представляют собой заимствование, которое представлено в такой форме, которая
позволяет этим обязательствам свободно обращаться на рынке.
Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множественность
критериев классификации. Традиционным является деление ценных бумаг по признаку
принадлежности прав удостоверяемых ими.
Права могут принадлежать
*
предъявителю ценной бумаги
*
названному в ценной бумаги лицу
*
названному в ценной бумаге лицу, которое может само
осуществить этими права или назначить своим распоряжением (приказом) другое
управомоченное лицо.
В соответствии с этим различают – ценные бумаги на
предъявителя.
Именную бумагу. Ордерную ценную бумагу.
Ценная бумага на предъявителя не требует для выполнения прав
идентификации владельца не регистрируется на имя держателя. Права
удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются другому лицу путем
простого вручения.
Именная ценная бумага выписывается на
имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой,
передаются в порядке, установленном для уступки требований. Лицо, передающее
право по ценной бумаге несет ответственность, за недействительность
соответствующего требования, но не за его исполнения.
Ордерная ценная бумага выписывается на имя первого
приобретателя ил его приказу. Это означает, что указанные в них права могут
передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи -
индоссамента. Индоссамент ответственен не только за существование права, но и
за его осуществление. Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной
бумагой, не индоссанта, которому или приказу которого передается права по
ценной бумаге.
Индоссамент может ограничиваться только
поручением осуществлять права, удостоверенные ценой бумагой, без передачи их
индоссанту. В этом случае индоссант выступает в качестве представителя. Иногда
именные и ордерные ценные бумаги объединяются в более общий вид именных бумаг,
в которых обозначается имя первоначального субъекта прав. Затем общий вид
подразделяется на две разновидности собственно именные ценные бумаги и ордерные
бумаги, отличающиеся тем, что субъект права может быть указан приказом своего
предшественника. Деление ценных бумаг на именные, ценные бумаги на предъявителя
и ордерные возможно также по способу передачи удостоверяемых ими прав.
Ценные бумаги можно подразделить и по критерию назначения или
цели выпуска - ценные бумаги денежного краткосрочного рынка и рынка капитала.
На денежном рынке покупаются и продаются краткосрочные ценные бумаги со сроком
обращения от одного дня одного года. К ним относятся коммерческие, банковские и
казначейские векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты. Они
основаны на отношениях займа. Цель выпуска обеспечить бесперебойность
платежного и денежного оборота.
Рынок инвестиций отражает движение капиталов и представлен
среднесрочными (до 5 лет) и долгосрочными (более 5 лет) ценными бумагами, а
также бессрочными фондовыми ценностями. Последние не имеют конечного срока
погашения (акции, бессрочные облигации).
Инвестиционные бумаги можно разделить на две категории:
долгосрочные
ценные бумаги, основанные на отношениях займа и воплощение обязательство
эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму долга в согласованные
сроки (облигации)
ценные бумаги,
выражающие отношения собственности и являющие отношения собственности в капитал
корпорации (акции).
Некоторые ценные бумаги, несмотря на то что срок обращения их
менее одного года, функционируют не на денежном рынке, а на рынке капиталов
(например, опционы). В зависимости от сделок для которых выпускаются ценные
бумаги, последние подразделяются на фондовые и торговые.
Фондовые ценные бумаги отличаются массовостью эмиссии и
обращаются на фондовых биржах.
Торговые ценные бумаги имеют коммерческую направленность. Они
предназначены главным образом для расчетов по торговым операциям и обслуживания
процесса перемещения товаров.
С учетом правового статуса эмитента,
степени инвестиционных и кредитных рисков, гарантий охраны интересов инвесторов
и других факторов, фондовые ценные бумаги делятся на три группы –
государственные муниципальные, негосударственные. Среди государственных более
распространены казначейские векселя, казначейские обязательства облигации
государственных и сберегательных займов. К муниципальным относятся долговые
обязательства местных органов власти.
Негосудартвенные ценные бумаги представлены корпоративными и
частными финансовыми инструментами, корпоративными ценными бумагами служат
долговые обязательства предприятий, организаций и банков акции.
Частными ценными бумагами могут быть векселя, чеки,
выпускаемые физическими лицами. Особенности обращаемости на рынке
предопределяют деление ценных бумаг на рыночные (обращаемые) и нерыночные
(необращаемые).
К государственным ценным бумагам России
относятся: Государственные краткосрочные обязательства (ГКО), Государственные
долгосрочные обязательства (ГДО), Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ),
Золотой сертификат, Краткосрочные обязательства (КО), Облигации федерального
займа (ОФЗ), Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).
Государственные краткосрочные
облигации (ГКО). Выпуск
Государственных краткосрочных бескупонных облигаций используется с целью
привлечения средств на финансирование государственных расходов и покрытия
дефицита федерального бюджета.
Глава 2. Анализ
рынка ценных бумаг
2.1. Развитие рынка ценных бумаг в Санкт – Петербурге
Организованный рынок
ценных бумаг России начал отсчитывать свое второе десятилетие. В настоящее
время можно уверенно говорить о сложившейся современной инфраструктуре рынка
ценных бумаг и его жизнеспособности.
Рынок ценных бумаг
Санкт-Петербурга отличается относительной стабильностью функционирования и
устойчивостью в период финансовых кризисов и резкого колебания рыночной
конъюнктуры, что было подтверждено во время кризиса 1998 года.
В Санкт-Петербурге
зарегистрировано акционерных обществ 55648, в том числе открытых акционерных
обществ - 2479, закрытых - 53169 (по данным Регистрационной палаты
Санкт-Петербурга на 01.04.2005 г.).
За 2005 год
Региональное отделение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России в
Северо-Западном федеральном округе зарегистрировало 1646 выпуска ценных бумаг
эмитентов Санкт-Петербурга, из них - 1319 учредительных выпуска, 327
дополнительных. По количеству зарегистрированных выпусков ценных бумаг
Санкт-Петербург среди субъектов Северо-Запада занимает первое место, но по
эмиссионной активности, то есть по соотношению зарегистрированных выпусков
ценных бумаг к общему количеству зарегистрированных акционерных обществ,
Санкт-Петербург по итогам года на предпоследнем месте.
Облигационных займов
за год зарегистрировано 25 выпусков общим объемом 115 млн рублей (всего 2
эмитента). Средние объемы эмиссий акционерных обществ Санкт-Петербурга в 2005
году остались низкими - только у 16 компаний Санкт-Петербурга объем
дополнительной эмиссии превысил 10 млн рублей.
На рынке ценных
бумаг Санкт-Петербурга могут быть выделены следующие сегменты:
- рынок
государственных ценных бумаг (субфедеральные ценные бумаги и ценные бумаги
Министерства финансов);
- рынок
корпоративных ценных бумаг;
- вексельный рынок.
Общий оборот торгов
ценными бумагами в 2005 году по Санкт-Петербургу составил 570 млрд рублей. По
сравнению с 2001 годом он увеличился в 3 раза.
В 2005 году на
первое место вышли операции с векселями, оборот торгов составил 270 млрд
рублей. Смещение в сегментации рынка связано с проведением в третьем квартале
2005 года миллиардных сделок с векселями нескольких организаций.
Общий оборот торгов
корпоративными ценными бумагами составил 268 млрд рублей, в том числе
корпоративными акциями - 283 млрд рублей, облигациями - 30 млрд рублей.
Оборот по сделкам с
государственными ценными бумагами составил 31 млрд рублей, при этом более 95% -
это торги субфедеральными облигациями Санкт-Петербурга. Этим рынок ценных бумаг
Санкт-Петербурга значительно отличается от других субъектов Северо-Запада, где
доля государственных ценных бумаг в структуре торгов составляет лишь 0,45%. В
то же время оборот торгов корпоративными ценными бумагами в других субъектах
Северо-Западного федерального округа составляет 67,18% от общего объема торгов
против 41,78% в Санкт-Петербурге.
Наиболее активно
операторами Санкт-Петербурга проводились операции с акциями на биржевом рынке,
оборот торгов которого составил 195 млрд рублей, в том числе на площадке РТС -
11 млрд рублей. Оборот внебиржевого рынка составил 43 млрд рублей.
В Санкт-Петербурге
сформирована современная инфраструктура рынка ценных бумаг: 94 инвестиционных
компаний имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг,
действуют 3 специализированных регистратора, 3 небанковские специализированные
депозитарные организации, 1 расчетно-клиринговая компания.
Институт
коллективного инвестирования представлен в городе 14 Паевыми инвестиционными
фондами и 9 Управляющими компаниями.
Организаторами
торговли на биржевом рынке выступают НК "Фондовая биржа
"Санкт-Петербург" и "Санкт-Петербургская Валютная биржа".
Стратегическое
направление развития рынка ценных бумаг на современном этапе состоит в создании
условий для привлечения и трансформации сбережений в инвестиции. Это
обусловлено, с одной стороны, тем, что предприятие начинают испытывать все
больший "голод" в финансовых средствах для обновления основных
средств, морально устаревших и физически изношенных, для внедрения новых и
современных технологий, для расширения производства и полной загрузки
производственных мощностей. Обычных источников финансирования (собственные
средства, средства предприятий своей финансово-промышленной группы, отчасти
государственные ресурсы) уже не достаточно. С другой стороны, по данным Банка
России, в июле 2005 года депозиты и вклады населения в банках составили 673
млрд рублей или в пересчете более 21 млрд долларов. Кроме того, объем наличной
валюты, находящейся на руках у населения, составляет порядка 30-70 млрд
долларов. Таким образом, возникла ситуация, когда объем сбережений физических
лиц реально может стать источником инвестиций и обеспечить потребность в них
для дальнейшего роста экономики. А в связи с этим чрезвычайно усиливается роль
рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций. Однако для того, чтобы
использование инструментов рынка ценных бумаг стало действительно эффективным
механизмом привлечения инвестиций и прежде всего сбережений населения,
необходимо создание благоприятных условий и мер, способствующих повышению
инвестиционной активности. Наиболее важными условиями являются:
- снижение
общего уровня инвестиционного риска, что обусловливает прежде всего реализацию
мер по защите прав и интересов инвесторов;
- предложение и
пропаганда услуг коллективных инвесторов, что приобретает особое значение для
успешной реализации пенсионной реформы. Развитие институтов коллективного
инвестирования позволит также расширить доступ мелким частным инвесторам на
рынок ценных бумаг;
- внедрение в
практику российского рынка норм и стандартов корпоративного поведения.
Для реализации мер,
направленных на обеспечение указанных условий, крайне важно взаимодействие РО
ФКЦБ России в Северо-Западном федеральном округе, как главного регулятора рынка
ценных бумаг, с федеральными органами исполнительной власти и Администрацией
Санкт-Петербурга.
Взаимодействие РО
ФКЦБ России в Северо-Западном федеральном округе с Территориальным управлением
по антимонопольной политике может быть организовано прежде всего в форме обмена
информацией о выявленных нарушениях при совершении крупных сделок по
приобретению ценных бумаг, а также о нарушениях в области рекламы,
ответственность за которые предусмотрена ст. 15.24 Кодекса об административных
нарушениях (публичное размещение, реклама под видом ценных бумаг документов,
удостоверяющих денежные и иные обязательства).
В части создания
конкуренции на рынке ценных бумаг надо отметить, что рынок ценных бумаг
является самодостаточной структурой фондового рынка. Равные условия для всех
участников рынка и действенная законодательная и нормативная база - главное для
его развития.
2.2.
Современное состояние рынка ценных бумаг
В 2005 г. на российском фондовом рынке вновь преобладали тенденции к росту.
Его основными факторами стали высокие макроэкономические показатели,
свидетельствующие о стабилизации экономики России, благоприятная ситуация с
объемом ликвидных средств в банковском секторе, обусловленной высокими ценами
на нефть и нефтепродукты на мировых рынках, а также операциями Центрального
банка РФ по стабилизации курса национальной валюты, присвоение России
инвестиционного рейтинга. Вместе с тем, несмотря на снижение макроэкономических
рисков, события 2005 г. показали возросшие политические риски инвестирования в
российские активы. Прежде всего, об этом свидетельствовало развитие конфликта
власти и НК «ЮКОС», а также результаты парламентских выборов, по результатам
которых демократические силы не смогли преодолеть минимальный барьер для прохода
в Государственную Думу РФ.
За прошедший 2005 г. российский фондовый индекс РТС вырос на 206,46
пунктов, что соответствует росту в 57,22% (за 2004 г. рост индекса составил
101,1 пункт, увеличившись на 38,88%). Суммарный оборот па классическом рынке
РТС по итогам 2005 г. увеличился на 33,3% до 6,1 млрд долл. против 4,57 млрд
долл. в 2004 г. Таким образом, 2005 г. характеризовался существенным ростом
оборота торгов на отечественном рынке акций по сравнению с предшествующим
годом. Вместе с тем активность инвесторов практически не изменилась: в 2005 г.
было заключено 56 269 сделок по сравнению с 58 296 годом ранее. Среднедневной
оборот в торговой системе составил 24 млн долл., увеличившись на 34,5% по
сравнению с 2004 г. (18,14 млн долл.).
При этом для
динамики рынка можно выделить несколько характерных периодов. В начале года на
рынке в целом наблюдалось некоторое снижение котировок, и к 27 января индекс
достиг своего минимального годового значения в 336,08 пункта.
Рис. 2.1.
Динамика фондового индекса РТС и объема торгов в 2005 г.
Далее последовал устойчивый рост котировок на рынке – к 6 марта индекс
РТС вырос на 61,39 пункта, таким образом, с 27 января увеличившись на 18,27%.
Далее на протяжении всего месяца на рынке наблюдалась некоторая коррекция,
которая затем сменилась периодом устойчивого роста. Так, с 1 апреля российский
фондовый индикатор достиг очередного посткризисного максимума в 518,07 пункта,
таким образом, увеличившись по отношению к значению 6 марта на 120,6 пункта
(30,34%). При этом объем торгов в течение этих четырех месяцев заметно
варьировался – если в марте суммарный оборот составил около 300 млн долл., то в
апреле он практически удвоился (около 601 млн долл.), а в мае и июне
стабилизировался в районе 450 млн долл. Необходимо отметить, что в апреле
показатель дневного оборота торгов достиг своего годового максимума 82,45 млн
долл. Далее на рынке последовал спад – на момент закрытия торгов в РТС 17 июля
индекс составил 427,64 пункта, снизившись за две недели на 90,4 пункта
(-17,46%). Основным движущим фактором такого снижения стала ситуация вокруг НК
«ЮКОС» – арест П.Лебедева, являющегося одним из крупных акционеров компании,
оказал на инвесторов крайне неблагоприятное влияние.
Вторая половина лета и начало осени характеризовались беспрецедентным
ростом рынка акций: 20 октября фондовый индекс РТС достиг своего исторического
максимума за весь период существования РТС и составил 643,30 пункта. Таким
образом, за эти три месяца в абсолютном выражении индекс вырос на 215,66 пункта
(50,43%). При этом отдельно необходимо отметить, что в октябре объем торгов в
РТС составил более 876 млн долл., что является максимальным значением за 2005
г. Тем не менее благоприятная ситуация на рынке сохранялась недолго. На
протяжении последующего периода времени рынок испытал стремительное падение
котировок, по своим масштабам существенно превысившее рост августа-октября.
Всего за три недели (закрытие торгов 19 ноября) фондовый индекс РТС упал на
162,65 пункта, что составляло 25,28% по отношению к уровню закрытия 20 октября.
Причиной обвала рынка стало значительное ухудшение ситуации вокруг «ЮКОСа» и, в
частности, арест главы ПК «ЮКОС» М. Ходорковского. К концу ноября на рынке
наблюдалась некоторая коррекция: 24 ноября индекс РТС остановился на отметке
515,75 пункта. Примечательно, что падение котировок происходило на фоне
заметного сокращения активности инвесторов: оборот торгов в РТС за первые три
недели ноября составил лишь чуть больше 286 млн долл. Дополнительным
ограничивающим повышение котировок фактором, несомненно, стал рост
неопределенности, обусловленный предстоящими парламентскими выборами.
Завершение года характеризовалось ростом фондового рынка. Несмотря на ряд
неблагоприятных корпоративных новостей (появление информации о желании
акционеров «Сибнефти» расторгнуть сделку по слиянию с ПК «ЮКОС», продление
срока содержания под стражей М. Ходорковского), рынок вырос на фоне победы
президентской партии, благоприятных макроэкономических показателей и высокого
уровня цен на мировых рынках сырья.
За год все российские «голубые фишки» характеризовались заметным
приростом курсовой стоимости. Самыми доходными стали акции ГМК «Норильский
никель» – рост составил 220.38% (21,97% за 2004 г.), «Мосэнсрго» – 114,79%
(-17,07% за 2004 г.) и РАО «ЕЭС России» – 112,36% (-20,87% за 2004 г.). Столь
существенный рост акций «Норильского никеля» стал отражением проникновения
компании на мировой рынок металлов и благоприятной конъюнктурой экспортных цен.
Ожидаемая реструктуризация энергетики повысила спрос на акции знерюкомпаний и в
первую очередь РАО «ЕЭС России» и «Мосэнерго». Несколько меньший рост
продемонстрировали акции «Сургутнсфтсгаза» – 81,40%, «Ростслекома» – 66,67%,
«ЛУКОЙЛа» – 49,07% и Сбербанка РФ – 37,43%. Существенно меньший рост показали
лидеры роста 2004 г. – акции «ЮКОСа» и «Сибнефти» по сравнению с предшествующим
годом. По итогам 2005 г. акции этих нефтяных компаний выросли соответственно на
14,89% и 28,33%. Среди компаний «второго эшелона» максимальным приростом
курсовой стоимости по итогам года отметились акции Челябинского
металлургического комбината (650,0%), «Ярэнер-го» (609,19%) и Нижнетагильского
металлургического комбината (500,0%). При этом активность торгов по
перечисленным бумагам оставалась на относительно низком уровне – за год с
акциями этих трех эмитентов было осуществлено не более ста сделок.
Лидером по обороту в РТС вновь стали акции РАО «ЕЭС России», доля которых
по итогам 2005 г. составила 30,23% против 26,3% в 2004 г. Доля «ЛУКОЙЛа»,
напротив, снизилась с 19,31% в 2004 г. до 17,87% в 2005 г. Сделки с акциями НК
«ЮКОС» составили 14,28% (10,41% в 2004 г.), тогда как «Сургутнефтегаз»
практически не изменил позиций – доля составила 10,23% против 10,65% годом
ранее. Замыкают пятерку лидеров по максимальному обороту в РТС акции ГМК
«Норильский никель» – их доля составила 4,74%. Таким образом, в 2005 г. доля
пяти указанных эмитентов в РТС составила 77,35% (72,18% в 2004 г.).
Рис. 2.2. Изменение курсовой стоимости
«голубых фишек» по итогам 2005 г.
По данным РТС на 31 декабря 2005 г. пятерка компаний-лидеров по уровню
капитализации выглядела следующим образом: «ЮКОС» – 28,76 млрд долл. (21,04
млрд долл. в 2004 г.), «Сургутнефтегаз» – 20,76 млрд долл. (11,4 млрд долл. в 2004
г.), «ЛУКОЙЛ» – 19,77 млрд долл. (13,09 млрд долл. в 2004 г.), ГМК «Норильский
никель» – 13,94 млрд долл. (4,3 млрд долл. в 2004 г.), «Сибнефть» – 13,5 млрд
долл. (10,5 млрд долл. в 2004 г.). В 2005 г. «ЛУКОЙЛ» уступил третье место,
пропустив вперед «Сургутнефтегаз», который в 2004 г. занимал четвертое место в
списке наиболее капитализированных компаний России. Стоит отметить, что
компании нефтегазового сектора по-прежнему составляют существенную долю в
суммарной капитализации российского фондового рынка. При этом, по-видимому,
одним из наиболее существенных факторов столь значительного повышения капитализации
стал рост мировых цен на нефть, который автоматически повысил привлекательность
акций компаний нефтегазового сектора для инвесторов. Таким образом, это в
очередной раз подтвердило наличие структурных искажений в экономике России и ее
направленность на экспорт минерального сырья. Среди компаний нссырьевого
сектора экономики наибольшую капитализацию, как и в 2004 г., имеет Сбербанк
России – на конец года она составила 4,99 млрд долл. (3,63 млрд долл. в 2004
г.).
Рынок срочных контрактов
В сентябре 2005 г. исполнилось два года с момента начала торгов на рынке
срочных контрактов FORTS.
Примечательно, что с каждым годом данный сегмент российского фондового рынка
характеризуется положительным ростом. Так, за период с 4 января по 31 декабря
суммарный оборот рынка срочных контрактов FORTS (фьючерсы и опционы) составил 214 млрд руб., что
приблизительно в 2,3 раза выше аналогичного показателя за 2004 г. Отметим, что объем торгов по опционам
увеличился в 8,7 раза, тогда как по фьючерсам в 2,2 раза. Участниками торгов
было заключено около 901 тыс. сделок, что составило приблизительно 34 млн
контрактов. К примеру, аналогичные показатели в 2004 г. составили
соответственно 546 тыс. сделок и 22 млн контрактов.
Суммарный объем открытых позиций по стандартным контрактам на конец
рассматриваемого периода, 31 декабря, достиг 2,335 млрд руб., 339 тыс.
контрактов (в декабре 2004 г. 1,191 млрд руб., 292 тыс. контрактов) и вырос на
96% в рублях и 16% в контрактах.
В сегменте срочных контрактов в 2005 г. основную долю составляли операции
с фьючерсами: на них приходилось более 94,4% суммарного объема торгов (201,9
млрд руб.), тогда как по опционам было заключено сделок всего лишь на 12,1 млрд
руб. По-прежнему наиболее привлекательными для инвесторов инструментами
оставались фьючерсные контракты на курсовую стоимость акций РАО «ЕЭС России» и
НК «ЛУКОЙЛ». В частности, по результатам торгов за 2005 г. их доля в общем
объеме торгов составила соответственно 66,4% и 12,9%. В 2005 г. на рынке
появилось два новых контракта: опцион на фьючерсный контракт на курс акций ОАО
«ЛУКОЙЛ», а также первый процентный фьючерс на облигации Москомзайма. Все
фьючерсные контракты, за исключением фьючерса на доллар США и индекс S&P/RUIX, стали поставочными.
Рынок корпоративных облигаций
На рынке российских корпоративных облигаций в 2005 г. также преобладали
тенденции к повышению котировок. По результатам года индексы корпоративных
облигаций, рассчитываемые банком «Зенит» на основе котировок корпоративных
облигаций на ММВБ, заметно выросли.
В 2005 г. можно выделить несколько периодов, на протяжении которых на
рынке преобладали тенденции к повышению или понижению котировок. Так, с начала
года приблизительно до середины мая наблюдался стремительный рост цен облигаций
российских корпоративных эмитентов и 16 мая индекс ZETBI-Corp[2] достиг исторического максимума в 113,65 пункта
(108,39% по отношению к значению индекса на 4 января 2005 г.), а индекс 10
наиболее ликвидных корпоративных облигаций ZETBI-Corp10
максимального значения достиг 19 мая и составил 117,33 пункта (111,74% по
отношению к значению индекса на 4 января 2005 г.).
Объяснить падение доходности в начале года можно макроэкономическими
факторами: ожидания замедления темпов инфляции и дальнейшего снижения
процентных ставок стимулируют игру на повышение котировок, а заметное снижение
темпов роста номинального обменного курса доллара по отношению к рублю,
повышающее валютную доходность рублевых инструментов, стимулирует переток
средств из сектора валютных облигаций на рынок внутренних облигаций. Приток валютной
выручки от экспорта нефти способствовал росту ликвидности в банковском секторе
и, автоматически, превышению спроса на облигации над предложением, что также
оказывало поддержку котировкам в начале года. Иными словами, одним из основных
факторов столь бурного роста стало именно недостаточное предложение долговых
инструментов. Такая ситуация продолжалась вплоть до середины марта, когда на
фоне благоприятной ситуации на денежном рынке и дефицита первичного предложения
количество инвесторов, пожелавших зафиксировать прибыль, существенно выросло.
Таким образом, впервые за долгое время рынок испытал заметное
снижение котировок: 20 марта индексы ZETBI-Corp и ZETBI-Corp10 опустились до уровней 109,69 и 112,11 пункта
соответственно (104,61% и 106,76% по отношению к значениям 4 января 2005 г.).
|
|
 |
Рис. 2.3. Динамика ценовых индексов
корпоративных облигаций в 2005 г.
(31 декабря 2004 г. = 100%)
В апреле факторы избыточной рублевой ликвидности на фоне стабильного
притока валюты смогли оказать влияние на цены облигаций, которые из-за
повышенного спроса инвесторов снова выросли. В то же время после каждого
подъема наблюдалась некоторая техническая коррекция. В условиях снижения
доходности инвесторы стремились добиться повышения прибыли за счет
инвестирования в высокорисковые бумаги, что автоматически привело к росту цен
на облигации третьего эшелона. Начало мая ознаменовалось продолжением снижения
доходностей по бумагам. Однако уже к середине месяца началось падение
котировок. По-видимому, основными движущими факторами, несмотря на
благоприятную конъюнктуру денежного рынка, стали значительный объем первичных
размещений, а также «перегруженность» портфелей крупнейших андеррайтеров после
прошедших в мае аукционов.
В июне, на фоне дальнейшего повышения объемов на первичном рынке,
окончательно укрепился понижательный тренд, характеризующийся заметным ростом
доходности корпоративных облигаций. В июле – начале сентября падение котировок
продолжилось: 18 сентября индексы ZETBI-Corp и ZETBI-Corp10 опустились до
уровней 107,7 и 109,59 пункта соответственно (102,72% и 104,36% по отношению
значениям 4 января 2005 г.). Однако, если в мае-июне коррекция на рынке
происходила под действием только внутренних факторов, то к июлю-августу к ним
добавились и ухудшение внешнего фона ч, прежде всего, рост политической
нестабильности и неопределенность на валютном рынке. На фоне снижения стоимости
акций и общего роста нестабильности большинство инвесторов предпочли
зафиксировать прибыль и на время воздержаться от активных операций. При этом в течение
всего летнего периода на рынке наиболее уязвимыми были низколиквидные
инструменты: при малейших ухудшениях конъюнктуры организаторы прекращали их
котировать Иными словами, на рынке наблюдался переход в новое состояние
равновесия между спросом и предложением корпоративных облигаций.
Однако в сентябре на рынке наблюдался поворот тренда в движении цен
корпоративных облигаций. Именно в сентябре, после довольно продолжительного
ухудшения конъюнктуры, инвесторы получили положительный доход по итогам месяца.
Основными факторами осенней динамики рынка были ситуация вокруг «ЮКОСа»,
повышение предложения бумаг и снижение рублевой ликвидности в банковском
секторе. В октябре динамика рынка корпоративных облигаций в целом повторяла
динамику других сегментов российского финансового сектора. Спрос был
сосредоточен на наиболее ликвидных бумагах, при этом основными покупателями
были нерезиденты, для которых привлекательность инвестиций в облигации
отечественных корпораций определяется не уровнем МБК, характеризующим ликвидность
в финансовом секторе, а спрэд к еврооблигациям, расширившийся в середине 2005
г. до 4-5% и компенсирующий валютные риски. Стремительный рост котировок в
начале месяца был полностью обусловлен присвоением России инвестиционного
рейтинга, однако его влияние было нивелировано последующим ухудшением
политической ситуации, обусловленным ситуацией вокруг «ЮКОСа». Дальнейшее
снижение цен было приостановлено тем, что достаточно низкие уровни котировок
облигаций привлекли внимание некоторых инвесторов, занявших открытые позиции по
бумагам.
В ноябре активность на рынке корпоративных облигаций находилась на
достаточно низком уровне. Даже укрепление рубля и улучшение ситуации с рублевой
ликвидностью не способствовали росту спроса на бумаги на фоне сохраняющегося
«политического фактора». Небольшая повышательная коррекция в конце второй
недели ноября была недолгой. На рынке преобладали продажи при сравнительно
небольших объемах, приводящие к снижению котировок. С конца ноября цены
корпоративных облигаций начали расти, причем данная тенденция преобладала и в
декабре. Основными факторами, способствующими росту рынка, стали дальнейшее
укрепление российского рубля, удержание инфляции на уровне запланированных в
бюджете 12%, а также довольно высокий уровень ликвидности в банковском секторе.
В итоге, по данным на 30 декабря 2005 г., индексы корпоративных
облигаций ZETBI-Corp и ZETBI-Corp10 установились соответственно на уровне 111,06 и
115,71 пункта (105,9% и 110,2% по отношению к значениям 4 января 2005 г.).
Как уже было упомянуто выше, активность эмитентов на первичном рынке на
протяжении года существенно различалась. Так, максимальный объем размещений на
первичном рынке был зафиксирован в июле и составил приблизительно 11,88 млрд
руб., тогда как минимальный составил 250 млн руб. и наблюдался в январе 2005 г.
Суммарный объем предложения корпоративных облигаций за весь 2005 г. составил
приблизительно 84 млрд руб.
Заключение
Рынок ценных бумаг начал
формироваться в России около 16 лет назад. Несмотря на его молодость, он пережил
взлеты и падения сравнимые по размаху с зарубежными рынками, что повлекло за
собой серьезные экономические последствия. Например, спад на рынке акций
российских компаний, приведший к их обесцениванию более чем на 40% в мае 1998
г., в связи с оттоком спекулятивных иностранных капиталов, вызванным кризисом
на зарубежных фондовых рынках. Этот спад повлек за собой небезызвестный дефолт
государства по ГКО в августе 1998 г.
В
современной экономике роль рынка ценных бумаг трудно переоценить. Рынок ценных бумаг
позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников
финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами.
Потенциальные инвесторы с помощью рынка ценных бумаг – прямо или через
финансовых посредников – получают возможность вкладывать свои сбережения в
более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие
возможности для выбора. Рынок ценных бумаг, обслуживая принципиальную для
экономического роста связку "сбережения-инвестиции" и перелив
финансовых ресурсов между секторами национальной экономики, становится одним из
ключевых механизмов в рамках национальной модели экономического роста и
повышения благосостояния. В то же время важнейшими предпосылками развития
самого рынка ценных бумаг являются общеэкономический рост и позитивные сдвиги
на микроуровне.
Итак, рассмотрев все вышеуказанные проблемы можно сделать
ряд выводов.
Во-первых, появление рынка ценных бумаг явилось позже нежели
появление объекта его торгов, а причинами возникновения ценных бумаг стали
развитие производительных сил и активной международной торговли, не зря первыми
акционерными обществами были торговые компании.
Во-вторых, на современном этапе развития общества
нецелесообразно называть ценные бумаги фиктивным капиталом (во всяком случае
это можно сказать об акциях и облигациях частных компаний), потому что они
заменяют собой реальный денежный капитал.
В-третьих, сегодня можно выделить множество видов и
разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные
сертификаты, государственные обязательства и другие.
В-четвертых, рынок ценных бумаг занимает промежуточное место
среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и
его туда вложить.
В пятых, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди
которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция
страхования риска вложения капитала.
В-шестых, на рынке ценных бумаг действуют экономические
законы, такие как: закон спроса и предложения, закон денежного обращения и
закон конкуренции, которые, хоть и с некоторыми особенностями, но выполняют
свои функции.
В-седьмых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со
стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций
профессиональных участников рынка ценных бумаг.
В-восьмых, биржа является источником реализации рынка ценных
бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и (инвесторы), которые
совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и
оперируя различными специфическими функциями рынка, например хеджирование.
Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в
настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой,
динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных
процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в
связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых
коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на
акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в
системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим
для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и
регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач,
стоящих перед правительством.
Динамика российского фондового рынка в 2005 г. определялась целым рядом
факторов, которые для удобства можно условно подразделить на следующие группы:
·
внутриполитическая ситуация;
·
взаимоотношения с международными финансовыми
организациями;
·
ситуация на международных финансовых рынках;
·
ситуация на мировых рынках сырья (в частности, нефти).
Каждая из представленных групп факторов на протяжении 2005 г. оказывала различное влияние на динамику различных сегментов
российского финансового рынка.
Список использованной литературы
1. Абалкин
Л. Качественные изменения структуры финансового рынка и бегство капитала из
России // Вопросы экономики. – 2002. – №2 – С. 15-22
2. Агарков
М.М. Учение о ценных бумагах. – М.: Бек, 1999 – 401 С.
3. Алексеев
М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и Статистика, 1998. –347 С.
4. Алехин
Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. – Самара: СамВен, 2003 –
269 С.
5. Анесянц
С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ, 1998. –258 С.
6. Балабанов
В.С., Осокина И.Е., Поволоцкий А.И. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука. –
М.: Финансы и статистика, 2003 – 406 С.
7. Басова
А.И., Галанова В.А. Рынок ценных бумаг – М.: «Финансы и статистика», 1999 – 369
С.
8. Белов
В.А. Ценные бумаги в Российском гражданском праве. – М.: «Финансы и статистика»
2004 – 532 С.
9. Белых
Л.П. Основы финансового рынка: Учебное пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ,
2003 – 351 С.
10.
Бердникова Т.Б. Рынки ценных бумаг и биржевое дело:
учебное пособие. – М., ИНФРА-М, 2002 – 457 С.
11.
Биржевая деятельность /Под ред. А.Г. Грязновой, Р.В.
Корневой, В.А. Галанова. – М.: Финансы и статистика, 2005 – 342 С.
12.
Делягин М. Современные политические факторы развития
фондового рынка //Рынок ценных бумаг, –2002. – №12. – С.10-14.
13.
Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки – М.: «Банки
и биржи». Издательство объединение ЮНИТИ, 1999 – 478 С.
14.
Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. –
М.: Русская Деловая Литература, 1997. – 430 С.
15.
Колесникова В.И., Торкановский В.С. Ценные бумаги:
Учебник – М.: «ВЛАДОС», 2002. – 370 С.
16.
Лейкина Е.С. Рынок ценных бумаг. – М.: «Финансы и
статистика» 1998. – 545 С.
17.
Марголит Г. Фондовая биржа и корпоративные облигации.
Опыт ММВБ. //Рынок ценных бумаг. –2002. – №12. – с. 23-32.
18.
Маринин Д.В. Современная экономика. – М.: «Финансы и
статистика», 2003 – 289 С.
19.
Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.:
Перспектива, 1995. С.485.
20.
Морозов А.Ю. Ценные бумаги. – М.: «Финансы и
статистика» 2003. – С.390.
[1]
Лейкина Е.С. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ, 1998. - С. 90.
[2] Индексы ZETBI-Corp и ZETBI-Corp 10 рассчитываются
банком «Зенит» с 03.01.2004 г.