ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ООО «ВЕСНА»

Анализ хозяйственной деятельности играет важнейшую роль в системе управления организацией и поддержания ее платежеспособности. Анализ проводится на основе баланса и отчета о прибылях и убытках. Они содержат сведения:

-      о размерах и структуре имущества и источников его финансирова­ния;

−      об изменении собственного капитала;

−      о размерах полученной прибыли или понесенных убытках в течение отчетного периода.

Анализ финансовой отчетности позволяет оценить эффективность дея­тельности предприятия.

3.1. Оценка имущественного положения

Основными характеристиками имущественного положения предприятия являются показатели представленные в табл.3.1.

Таблица 3.1. Оценка имущественного положения

Наименование показателя	Отчетный период
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
1. Доля основных средств в активах	0,16	0,13	0,17	0,36
2. Доля активной части основных средств	0,65	0,49	0,65	0,51
3. Коэффициент износа основных средств	0,74	0,66	0,50	0,44
4. Коэффициент износа активной части основных средств	0,81	0,59	0,31	0,25
5. Коэффициент обновления	0,07	0,15	0,29	0,18
6. Коэффициент выбытия	0,03	0,00	0,00	0,01

Доля основных средств в активах предприятия является незначитель­ной и колеблется от 0,13 до 0,17 в период 2002 – 04 гг. Это объясняется, пре­жде всего, спецификой деятельности, т.к. предприятие занято в сфере тор­говли, то основная часть имущества приходится на оборотные средства. Но в 2005 г. было введено в эксплуатацию и сдано в аренду здание торгового цен­тра. На фоне резкого снижения величины оборотных средств на 2 453 тыс.р. (5 993 – 8 446) увеличение размера основных средств на 1 617 тыс.р. (3 428 – 1 811) стало причиной значительного повышения их доли в активах до 0,36.

Изменения коэффициентов износа основных средств (с 0,74 до 0,44) и активной их части (с 0,81 до 0,25) говорят о постоянном обновлении и нара­щивании величины основных средств. Об этом же свидетельствуют коэффи­циенты обновления и выбытия. Причем доля выбывших основных средств очень незначительна и составляет в разные периоды 1 – 3 % от общей вели­чины.

Оценку динамики состава и структуры имущества предприятия и ис­точников средств целесообразно провести с помощью горизонтального и вертикального анализа отчетности (табл. 3.2, 3.3). Исходные данные приве­дены в прил.1 «Бухгалтерский баланс».

Анализируя полученные данные, можно сделать следующие выводы:

1.    В период с 2002 по 2004 гг. имущество ООО «Весна» значительно вы­росло (на 2 779 тыс.р. или 55,99% - за 2003 г. и на 3 187 тыс.р. или 41,17 % - за 2004 г.). При этом имеющее место повышение размеров капитала при опережающем темпе прироста объема продаж (44,70 % - в 2003 г. и 76,35 % - в 2004 г.) свидетельствует о том, что увеличение стоимости активов способ­ствует  улучшению результатов работы организации. Но за 2005 г. величина имущества сократилась на 11,92%, что составило 1 303 тыс.р. Это незамед­лительно отразилось на деятельности предприятия. Хотя  прирост  товаро­оборота  не  прекратился,  но  значительно  снизило  до 39,61 %.

2.    Рост активов общества происходит за счет постоянного наращивания внеоборотных активов (с 844 тыс.р. – в 2002 г. до 3633 тыс.р. – в 2005 г.) и

Таблица 3.2. Горизонтальный анализ баланса, тыс.р.

Наименование показателя	Отчетный период	Изменение (+/-)
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2002-2003 гг.	2003-2004 гг.	2004-2005 гг.
Абсолют- ное изменение	Темп прироста, %	Абсолют- ное изменение	Темп прироста, %	Абсолют- ное изменение	Темп прироста, %
АКТИВ
1. Внеоборотные активы – всего,	844	1103	2483	3633	259	30,69	1380	125,11	1150	46,31
в том числе: 1.1. Нематериальные активы	-	7	7	-	7	-	-	-	-7	-100,00
1.2. Основные средства	778	1039	1811	3428	261	3355	772	74,3	1617	89,29
1.3. Незавершенное строительство	61	52	660	200	-9	-14,75	608	1169,23	-460	-69,7
1.4. Долгосрочные финансовые вложения	5	5	5	5	-	-	-	-	-	-
2. Оборотные активы – всего,	4119	6639	8446	5993	2520	61,18	1807	27,22	-2453	-29,04
в том числе: 2.1. Запасы	3954	6372	8117	5777	2418	61,15	1745	27,39	-2340	-28,83
2.2. Дебиторская задолженность	124	234	159	97	110	88,71	-75	-32,05	-62	-38,99
2.3. Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
2.4. Денежные средства	41	33	170	119	-8	-19,51	137	415,15	-51	-30
Баланс	4963	7742	10929	9626	2779	55,99	3187	41,17	-1303	-11,92
ПАССИВ
3. Собственный капитал – всего,	567	100	1924	3327	-467	-82,36	1824	1824,00	1403	72,92
в том числе: 3.1. Уставный капитал	1521	1521	1521	1521	-	-	-	-	-	-
3.2. Нераспределенная прибыль (убыток)	-1283	-1437	387	1790	-154	12	1824	-126,93	1403	362,53
4. Долгосрочные кредиты и займы	4002	7134	8439	5866	3132	78,26	1305	18,29	-2573	-30,49
5. Краткосрочные кредиты и займы	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
6. Кредиторская задолженность	394	508	566	433	114	28,93	58	11,42	-133	-23,5
Баланс	4963	7742	10299	9626	2779	55,99	3187	41,17	-1303	-11,92

Таблица 3.3. Вертикальный анализ баланса, %

Наименование показателя	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Удельный вес	Изменение	Удельный вес	Изменение	Удельный вес	Изменение
АКТИВ
1. Внеоборотные активы – всего,	17,07	14,25	-2,76	22,72	8,47	37,74	15,02
в том числе: 1.1. Нематериальные активы	-	0,09	0,09	0,06	-0,03	-	-0,06
1.2. Основные средства	15,68	13,42	-2,26	16,57	3,15	35,61	19,04
1.3. Незавершенное строительство	1,23	0,67	-0,56	6,04	5,37	2,08	-3,96
1.4. Долгосрочные финансовые вложения	0,10	0,06	-0,04	0,05	-0,02	0,05	0,01
2. Оборотные активы – всего,	82,99	85,75	2,76	77,28	-8,47	62,26	-15,02
в том числе: 2.1. Запасы	79,67	82,30	2,63	74,27	-8,03	60,01	-14,26
2.2. Дебиторская задолженность	2,50	3,02	0,52	1,45	-1,57	1,01	-0,45
2.3. Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-	-	-	-
2.4. Денежные средства	0,83	0,43	-0,40	1,56	1,13	1,24	-0,32
Баланс	100,00	100,00	-	100,00	-	100,00	-
ПАССИВ
3. Собственный капитал – всего,	11,42	1,29	-10,13	17,60	16,31	34,56	16,96
в том числе: 3.1. Уставный капитал	0,32	0,21	- 0,12	0,15	-0,06	0,17	0,02
3.2. Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	-25,85	-18,56	7,29	3,54	22,10	18,60	15,05
4. Долгосрочные кредиты и займы	80,64	92,15	11,51	77,22	-14,93	60,94	-16,28
5. Краткосрочные кредиты и займы	-	-	-	-	-	-	-
6. Кредиторская задолженность	7,94	6,56	-1,38	5,18	-1,38	4,50	-0,68
Баланс	100,00	100,00	-	100,00	-	100,00	-

оборотных средств (с 4 119 тыс.р. – в 2002 г. до 8 446 тыс.р. – в 2004 г.). Сокращение величины оборотных средств в 2005 г. на 2 453 тыс.р. или 29,04%, притом, что они составляют значительную долю в структуре иму­щества – 62,26%, послужило причиной снижения суммарной величины имущества.

3.    Наибольший удельный вес в структуре активов принадлежит обо­ротным  средствам  (82,99% - в 2002 г.  и  85,75% - в 2003 г.). Но за период с 2004 по 2005 г. их доля сократилась до 62,26%, что составило 23,49% (8,47 + 15,02). Зато повысился удельный вес иммобилизованных активов с 17,07 до 37,74 %. Такие изменение, очевидно, снижают мобильность структуры капитала предприятия, уменьшая ликвидность его баланса.

4.    Рост внеоборотных активов происходит в основном за счет увеличе­ния  инвестиций  в  основные  средства  (с 778 тыс.р. – в 2002 г. до 3 428 тыс.р. – в 2005 г.).

5.    Значительное влияние на изменение величины оборотных активов оказывают запасы (в частности, товары для перепродажи), их доля в 2002 г. по 2005 г. колеблется от 60,01 до 82,30% от общей стоимости имуще­ства.

6.    Положительным моментом является сокращение дебиторской за­долженности (с 234 тыс.р. – в 2003 г. до 97 тыс.р. – в 2005 г.), но из-за их незначительного удельного веса в структуре активов это изменение не ока­зывает существенного влияния на величину имущества общества.

Снижения размера и удельного веса дебиторской задолженности при увеличении объемов реализации свидетельствует об относительном уменьшении предоставляемого организацией кредита. Этот факт отражает сокращение сроков оплаты отгруженных предприятием товаров, снижение размеров денежных средств, отвлеченных из оборота дебиторами, т.е. бо­лее рациональное проведение расчетов за проданный товар.

7.    В структуре пассивов значительный удельный вес приходится на за­емный капитал, что свидетельствует о высокой зависимости предприятия от внешних кредиторов. Но тот факт, что основная часть привлеченных средств – это долгосрочные займы (60,94 – 92,15 % в общей сумме источ­ников финансирования имущества на протяжении всего анализируемого периода), говорит о некоторой стабильности и возможности спланировать затраты по их обслуживанию.

В период 2002 – 2004 гг. предприятие активно наращивает имуще­ство в большей степени за счет привлечения долгосрочных кредитов и займов в сумме 4 437 тыс.р. (8 439 – 4 002), их размер вырос более чем в два раза.

Сокращение общей величины источников финансирования имуще­ства в 2005 г. произошло по причине снижения долгосрочных обязательств на 30,49% (2 573 тыс.р.) и кредиторской задолженности – на 23,5% (133 тыс.р.).

В 2003 – 2005 гг. наблюдается положительная тенденция – заметное увеличение собственного капитала (со 100 до 3 327 тыс.р.). Относительные показатели также отражают рост его удельного веса в структуре пассива с 1,29 до 34,56 %. За весь период исследования размер уставного капитала не изменился. Поэтому в сложившейся ситуации является результатом только стабильного роста нераспределенной прибыли: на 1 824 тыс.р. – в 2004 г. и на 1 403 тыс. р. – в 2005 г. Такое изменение повышает платежеспособность, незави­симость организации от заемных источников.

8.      На протяжении всего анализируемого периода из краткосрочных источников привлеченных средств общество использует только кредитор­скую задолженность.

9.      Превышение кредиторской задолженности над дебиторской в 2,2 – 3,6 раз понижает возможности расчетов с кредиторами в течение периода поступления средств и может привести к утрате платежеспособности. В то же время в рассматриваемой ситуации снижение удельного веса кредитор­ской задолженности есть положительная тенденция.

3.2. Показатели ликвидности и платежеспособности, расчет потенциального банкротства

Рассчитаем показатели платежеспособности за период 2002 – 2005 гг.  и оформим результаты в виде таблицы (табл. 3.4 – 3.6).

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения [30, с. 648].

Расчетные данные показывают, что баланс анализируемого предпри­ятия не является абсолютно ликвидным. На предприятии не хватает денеж­ных средств для погашения наиболее срочных обязательств, но этот дефицит в динамике снижается с 7,11% - в 2002 г. до 3,26% - в 2005 г. от  валюты ба­ланса. Для погашения краткосрочных и долгосрочных обязательств следует привлечь не только медленно реализуемые активы, но и устойчивые пас­сивы. Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычис­лить  следующие  показатели:  текущую  и  перспективную  ликвидность [25, с. 186].

Таблица 3.4. Показатели платежеспособности, тыс.р.

Наименование показателя	Формула	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
1. Текущая ликвидность	ТЛ = (А1+ А2) - (П1+ П2)	-229	-241	-237	-217
2. Перспективная ликвидность	ПЛ = А3 - П3	-43	-758	-323	-88

Текущая ликвидность свидетельствует о неплатежеспособности ор­ганизации на ближайшее время. Перспективная ликвидность говорит об уве­личении прогнозной платежеспособности на основе превышения будущих поступлений и платежей над выплатами по обязательствам в будущем.

Таблица 3.5. Анализ ликвидности баланса, тыс.р.

Ак­тив	Отчетный период	Пассив	Отчетный период	Платежный излишек (+) или недостаток (-)	В % к величине итога группы пассива
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
А1	41	33	170	119	П1	394	508	566	433	-353	-475	-396	-314	-7,11	-6,14	-3,63	-3,26
А2	124	234	159	97	П2	-	-	-	-	124	234	159	97	2,50	3,02	1,46	1,01
А3	3959	6376	8116	5778	П3	4002	7134	8439	5866	-43	-758	-323	-88	-0,87	-9,79	-2,96	-0,91
А4	839	1098	2478	3628	П4	567	99	1918	3323	272	999	560	305	5,48	12,91	5,13	3,17
Баланс	4963	7741	10923	9622	Баланс	4963	7741	10923	9622	-	-	-	-	-	-	-	-

Таблица 3.6. Коэффициенты ликвидности

Наименование показателя	Отчетный период	Нормативные ограничения
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
1. Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал), тыс.р.	3725	6131	7880	5560	–
2. Маневренность собственных оборотных средств	0,011	0,005	0,022	0,021	–
3. Коэффициент текущей ликвидности	10,454	13,069	14,922	13,841	≥ 2,0
4. Коэффициент быстрой ликвидности	0,419	0,526	0,581	0,499	≥ 0,8 – 1,0
5. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,104	0,065	0,300	0,275	≥ 0,2 – 0,7
6. Коэффициент общей ликвидности (платежеспособности)	0,809	0,779	0,867	0,867	≥ 2,0
7. Доля оборотных средств в активах	0,830	0,858	0,773	0,623	–
8. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме	0,904	0,923	0,933	0,928	≥ 0,1
9. Доля запасов в оборотных активах	0,960	0,960	0,961	0,964	–
10. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов	0,942	0,962	0,971	0,962	≥ 0,6 – 0,8
11. Коэффициент покрытия	1,030	1,025	1,025	1,024	≥ 1,0

Как видно из табл. 3.6, коэффициент абсолютной ликвидности в 2002 – 2003 гг. не удовлетворяет нормальным ограничениям, что свидетельствует о недостаточности денежных средств для погашения своих краткосрочных обязательств, т.е. низкой оперативной платежеспособности предприятия.  Но  в  последующие периоды он вырос до нормативных значений 0,300 и 0,275 в 2004 г. и 2005 г. соответственно. Это объясняется изменчивостью величины денежных, которая вызвана прежде всего их «абсолютной ликвидностью, т.е. возможностью и искушением использовать эти средства для «затыкания дыр» и участия во внезапно подвернувшихся проектах» [21, с. 313].

Коэффициент быстрой ликвидности весь рассматриваемый период был ниже нормы в два раза, что говорит о недостаточности денежных и прирав­ненных к ним средств, а также поступлений по расчетам с дебиторами для покрытия необходимой части краткосрочных обязательств организации.

Коэффициент текущей ликвидности за 2002 – 2005 гг. в пять - семь раз превысил нормативные значения, что свидетельствует о способности органи­зации своевременно погашать свои краткосрочные обязательства, мобилизо­вав все оборотные средства.

Такое превышение нормы связано со значительным объемом оборот­ных средств торгового предприятия, что обусловлено спецификой его дея­тельности. Это подтверждают высокие показатели доли оборотных средств в активах и доли запасов в оборотных активах, причем последний показатель в динамике растет.

Значение коэффициента общей ликвидности ниже нормы (0,779 – 0,867), что свидетельствует о неспособности предприятия своевременно и в полном объеме осуществлять расчеты по всем видам обязательств – как бли­жайшим, так и по отдаленным, но в динамике 2003 – 2005 гг. прослеживается его рост.

В течение 2002 – 2004 гг. величина функционирующего капитала вы­росла с 3 725 до 7 880 тыс.р. В 2005 г. из-за значительного сокращения обо­ротных активов на 2 453 тыс.р. и сравнительно небольшого уменьшения краткосрочных пассивов на 133 тыс.р. (см. табл. 3.2) собственный оборотный капитал снизился на 2 320 тыс.р. (7 880 – 5 560), но все же остался на до­вольно высоком уровне. В некотором смысле, это говорит о свободе маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспек­тивы, т.к. «он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распо­ряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам» [21, с. 307].

Коэффициенты, показывающие долю собственных оборотных средств в общей их сумме и в покрытии запасов, удовлетворяют нормативным значе­ниям, что говорит о достаточности функционирующего капитала для обеспе­чения хозяйственной деятельности.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, является выполнение одного из следую­щих условий: коэффициент текущей ликвидности (К_ТЛ) на конец отчетного периода имеет значение менее 2; коэффициент обеспеченности собствен­ными средствами (К_ОСС) на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1 [8].

В нашем случае значения этих показателей (табл. 3.5) в течение всего анализируемого периода свидетельствуют об удовлетворительной структуре баланса. Следовательно, для проверки устойчивости финансового положения (не утратит ли предприятие платежеспособность) и опасности банкротства  рассчитаем  коэффициент  утраты  платежеспособности. (К_УТР) на период 3 месяца [14, с. 518 – 520]:

                                        К_УТР = ,                            (3.1)

где,  - фактические значения К_ТЛ на начало и конец отчетного периода;

Т – продолжительность отчетного периода;

t  – период утраты платежеспособности;

- нормативное значение К_ТЛ .

Результаты расчетов оформим в таблично форме (табл. 3.7).

Таблица 3.7. Оценка возможности банкротства

Наименование показателя	Обозна-чение	Отчетный период	Нормативные ограничения
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Коэффициент текущей ликвидности	КТЛ	10,454	13,069	14,922	13,841	≥ 2,0
Доля собственных оборотных средств в общей их сумме	КОСС	0,904	0,923	0,933	0,928	≥ 0,1
Коэффициент утраты платежеспособности	КУТР	4,353	6,861	7,693	6,785	≥ 1,0

В период с 2002 по 2004 гг. анализ показал отсутствие у предприятия возможности утраты платежеспособности, что подтвердилось на практике.

Данные 2005 г. также свидетельствуют об отсутствии реальной угрозы, что организация в ближайшем будущем не сможет выполнить свои обяза­тельства перед кредиторами.

3.3. Анализ денежных потоков

Для выяснения причин изменения показателей платежеспособности большое значение имеет информация о притоках и оттоках денежных средств.

Анализ динамики и структуры денежных потоков для наглядности представим в табличной форме (табл. 3.8, 3.9).

Совокупный приток денежных средств в динамике стремительно рас­тет. Но вместе с тем, темпы роста объемов направленных средств нисколько не отстают и в некоторые периоды даже превышают поступления, в резуль­тате чего совокупный денежный поток принимает отрицательные значения

Таблица 3.8. Динамика денежных потоков, тыс.р.

Направление  деятельности	Отчетный период
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Остаток на начало года	10	41	34	170
Текущая деятельность - всего:	-1973	-2809	368	2644
Средства полученные:	10910	14183	21628	31462
от покупателей, заказчиков	8541	12251	21628	30216
прочие доходы	2369	1932	-	1246
Средства направленные:	12883	16992	21260	28818
на приобретение товаров	8138	15037	19030	26072
на оплату труда	415	925	1006	1143
на расчеты по налогам	209	430	643	779
на прочие расходы	4121	600	581	824
Инвестиционная деятельность - всего:	-	-330	-1537	-120
Средства полученные:	-	-	-	-
Средства направленные:	-	330	1537	120
на приобретение основных средств	-	330	1537	120
Финансовая деятельность - всего:	2004	3132	1305	-2575
Средства полученные:	2919	3182	2625	1997
поступления от займов и кредитов	2919	3182	2625	1997
Средства направленные:	915	50	1320	4572
погашение займов и кредитов	915	50	1320	4572
Совокупный приток денежных средств	13829	17365	24253	33459
Совокупный отток денежных средств	13798	17372	24117	33510
Совокупный денежный поток	31	-7	136	-51
Остаток на конец года	41	34	170	119

Таблица 3.9. Структура денежных потоков, %

Направление деятельности	Отчетный период
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Совокупный приток денежных средств,	100,00	100,00	100,00	100,00
в том числе: по текущей деятельности	78,89	81,68	89,18	94,03
по инвестиционной деятельности	-	-	-	-
по финансовой деятельности	21,11	18,32	10,82	5,97
Совокупный отток денежных средств,	100,00	100,00	100,00	100,00
в том числе: по текущей деятельности	93,37	97,81	88,15	86,00
по инвестиционной деятельности	-	1,90	6,37	0,36
по финансовой деятельности	6,63	0,29	5,47	13,64

(минус 7 тыс.р. – в 2004 г., минус 51 тыс.р. – в 2005 г.). Этот факт говорит о том, что поступающих средств недостаточно для покрытия всех расходов ор­ганизации.

В период с 2003 по 2004 гг. положительные денежные потоки наблюда­лись только от финансовой деятельности (за счет получения долгосрочных займов). Эти поступления шли на финансирование операционной и инвести­ционной деятельности, т.к. в самом начале своей деятельности организация имела большие коммерческие и управленческие расходы, которые не могли покрыть денежные средства, полученные за реализованную продукцию. К тому же от инвестиций в основные средства и иные нематериальные активы (покупка земли под строительство новых торговых площадей, программных продуктов, необходимых для ведения деятельности) предприятие не могло получить моментальной отдачи.

В 2005 г. по причине погашения значительной суммы долга, притом, что объемы вновь привлекаемых средств резко упали, от финансовой дея­тельности был получен чистый денежный отток в размере 2 575 тыс.р. Воз­врат средств осуществлялся за счет поступлений от основной деятельности.

Наиболее важным показателем является величина денежного потока от основной деятельности. Начиная с 2004 г. выполняется необходимое условие для нормального функционирования предприятия и получения прибыли: суммы поступлений средств от продаж стали достаточными для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции.

Т.е. в этот период (2004 – 2005 гг.) денежные притоки стали превышать оттоки. В динамике прослеживается неплохой темп роста объемов получен­ных средств, в 2005 г. он составил 145,47 % (31 462 / 21628100).

Притоки средств от текущей (торговой) деятельности составляют от 78,89% в 2002 г. до 94,03% в 2005 г., причем их удельный вес в структуре по­ступлений неуклонно растет, что не может не радовать. Но при этом доля от­тока средств столь же велика 86,00 – 97,81 % от общего объема направляе­мых ресурсов.

Отсутствие поступлений от инвестиционной деятельности на протяже­нии всего периода исследования свидетельствует о том, что предприятие пока не получает никакой отдачи от средств, направляемых в эту сферу дея­тельности. Результатом этого является чистый денежный отток.

3.4. Состояние финансовой устойчивости

Данные для оценки финансовой устойчивости целесообразно предста­вить в табличной форме (табл. 3.10).

 

Таблица 3.10. Абсолютные показатели, характеризующие финансовое состояние, тыс.р.

Наименование показателя	Отчетный период
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Запасы (З)	3954	6372	8117	5777
Собственные оборотные средства (СОбС)	3725	6131	7880	5560
«Нормальные» источники покрытия (ИНОРМ)	4073	6532	8317	5917

 

В  соответствии  с  классификацией  устойчивости  В.В.  Ковалева  [22,  с. 315 – 316] предприятие имеет нормальную краткосрочную финансовую ус­тойчивость, которая сохраняется на протяжении всего периода исследования:

                                                 СОбС < З < И^НОРМ.                                    (3.2)

Это означает, что успешно функционирующая коммерческая организа­ция использует для покрытия запасов различные «нормальные»  источники средств – собственные и привлеченные.

Расчет абсолютных показателей целесообразно дополнить коэффици­ентным анализом (табл. 3.11).

Коэффициент концентрации собственного капитала и коэффициент концентрации  заемного  капитала  принимают  значения  ниже  норматив­ных и свидетельствуют о достаточно высокой зависимости организации от

Таблица 3.11. Показатели финансовой устойчивости

Наименование показателя	Отчетный период	Нормативные ограничения
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии)	0,114	0,013	0,176	0,346	≥ 0,5
Коэффициент финансовой зависимости	8,753	77,420	5,680	2,893	≤ 2,0
Коэффициент маневренности собственного капитала	6,570	61,310	4,096	1,671	opt 0,5
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	0,011	0,005	0,022	0,021	–
Коэффициент концентрации заемного капитала	0,886	0,987	0,824	0,654	≤ 0,5
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	4,742	6,468	3,399	1,615	–
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	0,876	0,986	0,814	0,638	–
Коэффициент структуры заемного капитала	0,910	0,934	0,937	0,931	–
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент гиринга,  плечо рычага)	7,753	76,420	4,680	1,893	≤ 1,0
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	0,129	0,013	0,214	0,528	≥ 1,0
Коэффициент краткосрочной задолженности	0,090	0,066	0,063	0,069	–
Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов	0,090	0,066	0,063	0,069	–

внешних кредиторов, финансовой неустойчивости и риске финансовых за­труднений в будущие периоды, т.е. не все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Но при со­хранении тенденции роста коэффициента автономии возможно снижении финансового риска в будущих периодах.

Значения коэффициента маневренности собственного капитала свиде­тельствуют о нехватке собственных источников средств для финансирования собственного оборотного капитала, т.к. его величина в разы превышает соб­ственный капитал, т.е. значительная часть собственных оборотных средств покрывается долгосрочными ссудами и займами.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств характе­ризуют ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств имеющих абсолютную ликвидность. Норма­тив устанавливается предприятием самостоятельно и зависит от того, на­сколько высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах. К тому же рост показателя в динамике рассматривается как поло­жительная тенденция.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, что внешние инвесторы профинансировали не только основные средства и про­чие внеоборотные активы, но и часть оборотного капитала.

Значения коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств говорят о достаточно высокой доле задолженности организации в составе перманентного капитала, т.е. большой зависимости от внешних источников финансирования и меньшей платежеспособности.

Коэффициент структуры заемного капитала свидетельствует о том, что значительная доля в заемном капитале принадлежит долгосрочным обяза­тельствам,  более  90 %,  т.к.  предприятие  не  привлекает  краткосрочные займы, а удельный вес кредиторской задолженности в структуре источников финансирования незначительный.

Оценивая коэффициент соотношения заемных и собственных средств, можно сказать, что для предприятия заемный капитал является главным ис­точником финансирования его деятельности, что свидетельствует о высокой степени риска, т.к. обладает достаточной степенью зависимости от внешних кредиторов.

Значения коэффициента краткосрочной задолженности и коэффициента кредиторской задолженности и прочих пассивов совпадают, т.к. из всех воз­можных краткосрочных источников предприятие использует только креди­торскую задолженность. Рост этих коэффициентов в наибольшей степени влияет на снижение платежеспособности и финансовой устойчивости орга­низации и требует увеличения ликвидности активов. Но в нашем случае на­блюдается обратное, т.к. доля срочных обязательств  в  общей  их  сумме  снизилась  с  0,090 – в 2002 г.  до  0,069 – в 2005 г.

Положение организации в 2003 г. можно охарактеризовать как крайне неустойчивое. Это вызвано резким увеличением доли заемных средств (в ос­новном, долгосрочной их составляющей) в структуре источников финанси­рования имущества организации (см. табл. 3.3). Но к 2005 г. наметилась по­зитивная тенденция, т.к. значения некоторых показателей стали прибли­жаться к нормативным.

Но в целом же на основе анализа финансовой устойчивости и платеже­способности организации можно сделать вывод, что предприятие все еще на­ходится в неустойчивом состоянии и платежеспособность его низка. Таким образом, к этой организации как к деловому партнеру и заемщику в деловом мире будут относиться с осторожностью.

Для дальнейшего приближения коэффициентов к нормативным значе­ниям и повышения финансовой устойчивости предприятию необходимо на­ращивать долю собственных источников. Руководству нужно изыскивать способы повышения эффективности работы (деловой активности и рента­бельности), принимать ориентацию производства, обеспечивающую увели­чение прибыли.

Проведем анализ целесообразности использования заемных средств на основе составляющих эффекта финансового рычага (табл. 3.12).

Данные показывают, что в течение всего анализируемого периода ко­лебания плеча рычага отрицательно сказывались на эффекте финансового ле­вереджа, значительный рост которого в 2004 г. стал возможным только бла­годаря повышению уровня рентабельности активов. К 2005 г. эффект от ис­пользования заемных средств значительно сократился, этому способствовало  снижение рентабельности совокупного капитала, повышение налоговой на­грузки и уменьшение плеча финансового левереджа.  

В сложившихся условиях для повышения эффекта финансового рычага предприятию не следует сокращать плечо рычага, т.е. долю заемных средств в обороте, а по возможности даже ее увеличить.

Таблица 3.12. Факторный анализ эффекта финансового левереджа

Наименование показателя	Обозна-чение	Отчетный период
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Балансовая прибыль, тыс.р.	БП	80	-471	1825	1449
Налоги из прибыли, тыс.р.	НПР	-	-	-	46
Среднегодовая сумма активов, тыс.р.	ВБ	3775	6353	9336	10278
Среднегодовая сумма собственного капитала, тыс.р.	СК	528	334	1012	2626
Среднегодовая сумма заемного капитала, тыс.р.	ЗС	3000	5568	7787	7153
Расходы по обслуживанию долга, тыс.р.	%ЗС	-	-	-	-
Факторы, влияющие на эффект финансового левереджа:
1. Рентабельность активов, %	1	2,12	-7,41	19,55	14,10
2. Средневзвешенная цена заемных ресурсов, %	2	-	-	-	-
3. Темп инфляции, %	3	15,8	13,7	11,7	10,9
4. Уровень налогообложения, доли	4	-	-	-	0,03
5. Плечо финансового рычага	5	5,687	16,696	7,694	2,724
Эффект финансового рычага, %	ЭФР	12,05	-123,79	150,41	37,19
ЭФР0			12,05	-123,79	150,41
ЭФРусл1			-42,17	326,38	108,48
ЭФРусл2			-42,17	326,38	108,48
ЭФРусл3			-42,17	326,38	108,48
ЭФРусл4			-42,17	326,38	105,03
ЭФРфакт			-123,79	150,41	37,19
Изменение ЭФР составляет, в том числе за счет:			-135,84	274,20	-113,22
уровня рентабельности активов			-54,22	450,17	-41,94
ставки ссудного процента			-	-	-
индекса инфляции			-	-	-
уровня налогообложения			-	-	-3,44
плечо рычага			-81,62	-175,97	-67,85

То есть теоретически пред­приятие может наращивать заемный капитал, исходя из того, что есть значи­тельный задел в дифференциале 14,10 % (14,10 - 0), но при этом вновь будет происходить увеличение финансовой зависимости от внешних кредиторов.

3.5. Расчет  показателей рентабельности

Рассчитаем  показатели  рентабельности  за  период  2002 – 2005 гг. Ре­зультаты расчетов показаны в виде таблицы (табл. 3.13). В 2003 г. имеет ме­сто убыток в размере 471 тыс.р., поэтому все показатели рентабельности, го­ворят о том, что предприятие не получало никакой отдачи от средств, вло­женных в его деятельность, т.е. по сути являлось убыточным.

Таблица 3.13. Расчет показателей рентабельности, %

Наименование показателя	Отчетный период
2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Чистая прибыль, тыс.р.	80	-471	1825	1403
Рентабельность продаж (товарооборота)	3,93	-0,24	10,78	5,99
Рентабельность основной деятельности	4,09	-0,24	12,08	6,37
Рентабельность совокупного капитала	2,12	-7,41	19,55	13,65
Рентабельность собственного капитала	15,17	-141,23	180,34	53,44
Период окупаемости собственного капитала, лет	6,59	-0,71	0,55	1,87

Коэффициент рентабельности продаж является одним из важнейших показателей эффективности деятельности предприятия, он показывает долю прибыли,  приходящуюся на 100 р. товарооборота. Его резкое увеличение в 2004 г. свидетельствует о росте эффективности товарного обращения, т.е. предприятие с 1 р. выручки получило 10 руб. 78 к. прибыли. Такое значение счита­ется нормальным для торговли продовольственными товарами. Но в дина­мике этот показатель снова снижается, а следовательно, уменьшается при­быль от торговой деятельности. Это произошло вследствие резкого увеличе­ния расходов, связанных с реализацией товаров. Такая же картина наблюда­лась в 2003 г.

Значения показателя рентабельности основной деятельности (окупае­мости издержек) в период 2003 – 2004 гг. аналогично предыдущему коэффи­циенту свидетельствуют о резком увеличении прибыли с каждых 100 руб.,  за­траченного  на  производство и реализацию  продукции: от убытка 24 к. –  в 2003 г. до прибыли в сумме 12 руб. 08 к. – 2004 г.

Для выявления факторов, воздействующих на изменение уровня рента­бельности продукции в 2005 г., и измерения их влияния проведем факторный анализ, используя метод цепных подстановок (табл. 3.14).

В данном случае на рентабельность продукции положительно повлияло лишь увеличение валового дохода. Рентабельность уменьшилась из-за роста товарооборота и связанных с этим издержек обращения.

Таблица 3.14. Факторный анализ рентабельности продаж

Наименование показателя	Обозна-чение	Отчетный период
2004 г.	2005 г.
Выручка от продаж, тыс.р.	ВР	21631	30199
Валовая прибыль, тыс.р.	ВП	4738	6686
Издержки обращения, тыс.р.	ИО	2406	4877
Прибыль от продаж, тыс.р.	Прп	2332	1809
Рентабельность продаж, %	R	10,78	5,99
Изменение рентабельности продаж за счет:	ΔR	ΔR = 5,99 – 10,78 = – 4,79%
товарооборота	ΔRВР
валового дохода	ΔRВП
издержек обращения	ΔRИО
Всего	ΔR	ΔR = -3,06 + 6,45 + (-8,18) = – 4,79%

Снижение  показателя   рентабельности   совокупного   капитала  в   2002 – 2003 гг. с 2,12 до минус 7,41 % притом, что происходит стабильный рост товарооборота, свидетельствует о перенакоплении активов. Отрица­тельное значение коэффициента в 2003 г. говорит о неэффективном исполь­зовании всего имущества предприятия в процессе коммерческой деятельно­сти.

Позитивным является тот факт, что значение показателя рентабельно­сти всего капитала в 2004 г. значительно выросло до 19,55%, но немного сни­зилось в 2005 г. до 13,65 %. Причиной тому послужило снижение рентабель­ности оборота почти в два раза, из-за чего коэффициент снизился на 11,14 % (см. табл. 3.15). Это влияние не смог скомпенсировать даже рост оборачи­ваемости активов.

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала (в том числе инвестиционного, акцио­нерного) и отражает долю прибыли в собственном капитале. На его основе определяют время, в течение которого полностью окупятся вложенные в данную организацию средства.

Таблица 3.15. Факторный анализ рентабельности совокупного капитала

Наименование показателя	Обозна-чение	Отчетный период
2004 г.	2005 г.
Выручка от продаж, тыс.р.	ВР	21631	30199
Чистая прибыль, тыс.р.	ЧП	1825	1403
Средняя итог баланса, тыс.р.	СовК	9336	10278
Рентабельность совокупного капитала, %	R	19,55	13,65
Коэффициент оборачиваемости активов, обороты	КОБ	2,32	2,94
Рентабельность оборота, %	RОБ	8,44	4,65
Изменение рентабельности совокупного капитала за счет:	ΔR	ΔR = 13,65 – 19,55 = – 5,90%
коэффициент оборачиваемости активов	ΔRКоб
рентабельности оборота	ΔRRоб
Всего	ΔR	ΔR = 6,45 + (-11,14) = –5,90%

Факторный анализ (табл. 3.16) показывает, что на рентабельность соб­ственного капитала положительное влияние оказало только повышение дело­вой активности (оборачиваемости активов), в результате которого показатель рентабельности вырос на 48,35 %. Из-за снижения уровня рентабельности

Таблица 3.16. Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Наименование показателя	Обозна-чение	Отчетный период
2004 г.	2005 г.
Выручка от продаж, тыс.р.	ВР	21631	30199
Чистая прибыль, тыс.р.	ЧП	1825	1403
Средний итог баланса, тыс.р.	СовК	9336	10278
Средний размер собственного ка­питала, тыс.р.	СК	1012	2626
Рентабельность собственного ка­питала, %	R	180,34	53,44
Коэффициент оборачиваемости активов, обороты	Коб	2,32	2,94
Рентабельность оборота, %	Rоб	8,44	4,65
Коэффициент автономии	Ка	0,11	0,26
Изменение рентабельности собственного капитала за счет:	ΔR	ΔR = 53,44 – 180,34 = – 126,90%
коэффициент оборачиваемости активов	ΔRКоб
рентабельности оборота	ΔRRоб
коэффициента автономии	ΔRКа
Всего	ΔR	ΔR = 48,35 + (-102,76) + (-72,49) = – 126,90%

оборота, которое свидетельствует об уменьшении совокупного эффекта от деятельности предприятия, рентабельность собственного капитала снизилась на 102,76 %.

Увеличение автономии уменьшает плечо финансового рычага, что тоже отрицательно сказывается на рентабельности собственного капи­тала: снизилась на 72,49 %.

Итак, подводя итоги, ситуацию на предприятии в целом можно охарактеризовать как стабильную с тенденцией к улучшению. Однако небольшое опасение вызывает значительная доля заемных средств в структуре капитала, что характеризует организацию как зависимую от внешних кредиторов. С целью повышение финансовой устойчивости и независимости следует наращивать собственный капитал, основным источником пополнения которого является нераспределенная прибыль.

Основными показателями, характеризующими получение прибыли, являются показатели рентабельности.

На основании полученных данных можно сказать, что основной причиной низкой прибыльности является снижение рентабельности оборота, в частности непомерно высокие издержки обращения относительно валового дохода. Отсюда и низкий процент, приходящийся на долю прибыли от реализации.

На рис. 3.1 представлены возможные причины и направления для воздействия с целью повышения основного результата финансово-хозяйственной деятельности, воспользовавшись которыми в следующей главе постараемся увеличить результативности всей деятельности организации.

 

Рис. 3.1. Логика использования результатов диагностики