Содержание
стр.
Введение……………………………………………………………………….3
1. Рынок
ценных бумаг………………………………………………………5
1.1 Место
рынка ценных бумаг в системе рынков…………………………5
1.2 Структура, организация и функции рынка ценных
бумаг……………...7
1.3 Регулирование рынка ценных
бумаг…………………………………...11
2. Сущность рынка ценных бумаг и основы его
организации……………13
2.1 Рынок ценных бумаг и его
инфраструктура………………………..….13
2.2 Виды ценных бумаг и основы их
обращения………………….………22
3 Мировой рынок ценных
бумаг...…………………………..……………...36
Заключение…………………………………………………………………..39
Список использованной литературы……………………………………….41
Введение
Рынок ценных бумаг выступает
составной частью финансовой системы государства, характеризующейся
индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Значимость банков на
рынке ценных бумаг не подвергается сомнению. В большинстве стран банки играют
на рынке ценных бумаг важнейшую ключевую роль. Данная курсовая работа
обозревает ряд вопросов, касающихся деятельности банков на рынке ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг можно
определить как совокупность отношений, связанных с куплей, продажей и
обращением ценных бумаг. Таким образом, рынок ценных бумаг -довольно широкое
понятие. Банки, являясь кредитными организациями, осуществляющие привлечение и
размещение средств, также могут являться участниками рынка ценных бумаг. Они
выступают в роли эмитентов; инвесторов, посредников. Для осуществления инвестиционной
и посреднической деятельности на рынке ценных бумаг, банкам необходима кроме
основной лицензии, лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг,
которую для банков выдает Центральный Банк России. В настоящее время банки
имеют огромные привлеченные свободные денежные средства, но на них необходимо
начислять и выплачивать проценты. Поэтому, рынок ценных бумаг является наиболее
конкурентной альтернативой кредитному рынку для размещения средств.
В работе рассмотрен период с
конца 1997 года по 1999 год, т.к. ситуация на фондовом рынке постоянно
меняется, и особенно актуальна самая последняя информация в сравнении с
предыдущим периодом. Рынок ценных бумаг в России имеет потенциал развития, он
еще мало исследован, так как в условиях перехода от административно-командной
системы к рыночной, рынок формируется по-другому, чем классическое рыночное
хозяйство.
Объект исследования – рынок
ценных бумаг.
Предмет исследования – сущность
и функции рынка ценных бумаг.
Целью данной
курсовой работы является анализ сущности и функций рынка ценных бумаг.
Для достижения этой цели
необходимо решить следующие задачи:
- определить место рынка
ценных бумаг в системе рынков;
- рассмотреть структуру,
организацию и функции рынка ценных бумаг;
-
проанализировать понятие «регулирование рынка ценных бумаг»;
- изучить
инфраструктуру рынка ценных бумаг;
-
рассмотреть виды ценных бумаг и основы их обращения;
-
проанализировать функционирование мирового рынка ценных бумаг.
Разработанность темы в экономической литературе достаточно широка. По данной проблематике
можно встретить работы таких авторов, как: М. Асташов
[2], Е.Ф. Жуков [5], Я.М. Миркин [7], А.И. Басов [12] и др.
1. Рынок ценных бумаг
Рыночная экономика
представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является
финансовый рынок. Основу финансового рынка образуют валютный, денежный и рынок
капитала. Финансовый рынок – это рынок,
который определяет распределение денежных средств между участниками
экономических отношений. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок
ценных бумаг, или фондовый рынок. Рынок ценных бумаг – это рынок, который
определяет кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг.
В экономической системе
государства фондовый рынок выполняет важные функции, обеспечивая
аккумулирование временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики.
Необходимость реализации этих функций накладывает определенные требования на
структуру фондового рынка. Структура рынка ценных бумаг требует от его
участников выполнения определенных действий, которые приводят к формированию
финансовых потоков, движению прав собственности на ценные бумаги и
возникновению информационных связей. Структура фондового рынка определяется
решаемыми им задачами, а виды профессиональной деятельности – функциональными
назначениями фондового рынка [14].
1.1 Место
рынка ценных бумаг в системе рынков
Место и роль рынка ценных
бумаг можно пояснить с помощью структуры финансового рынка как единого целого.
Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть,
объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. Порядок их
функционирования и взаимодействия определяется правилами российского
законодательства.
Рынок в целом представляет систему отдельных
взаимосвязанных рынков. Кредитный рынок наряду с другими рынками – одна из
составляющих «большого» рынка [1]. Взаимосвязь различных рынков, их
взаимодействие и влияние друг на друга обеспечивают функционирование и
устройство рынка в целом.
Рассмотрим более подробно
кредитный рынок. Он представляет собой специфическую сферу кредитных отношений,
где осуществляется движение капитала между заемщиками и кредиторами на
условиях:
а) возвратности;
б) платности (уплаты процента);
в) срочности (возвращения
первоначального долга и процентов по нему в оговоренные сроки) [14].
Кредитный рынок можно
подразделить на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок представляет
собой рынок краткосрочного ссудного капитала. Рынок средне- и долгосрочных
ссудных капиталов называется рынком капиталов. Финансовый рынок представляет
собой часть рынка капиталов, где осуществляется эмиссия и купля продажа ценных
бумаг.
Современная денежная
система представляет собой структуру, в основе которой заложен механизм
кредита. Абсолютно все финансовые инструменты, за исключением золота, являются
чьими-то обязательствами:
а) государства (бумажные
денежные знаки, государственные ценные бумаги);
б) банков (кредит,
депозитные и сберегательные сертификаты, банковская книжка на предъявителя,
чеки);
в) акционерные общества
(акции, облигации, векселя);
г) профессиональных
спекулянтов фондового рынка (производные финансовые инструменты) [6].
Финансовые инструменты
выполняют свои функции до тех пор, пока организация, которая их выпустила,
отвечает по обязательствам, оформленным этими финансовыми инструментами. В
случае банкротства организации ее активы обесцениваются. При чем риски
финансовых инструментов более высокого уровня значительно больше рисков их базисного
актива. Например:
а) риски, заложенные в
опционы или фьючерсы, выше рисков ценных бумаг,
которые составляют их базисный
актив;
б) риски операций с
акциями выше рисков операций с валютой, в которой выражена ее стоимость;
в) риски операций с
денежными средствами выше рисков операций с реальным товаром [14].
1.2
Структура, организация и функции рынка ценных бумаг
Инфраструктура фондового
рынка является связующим звеном между инвестором и эмитентом, обеспечивая
аккумуляцию денежных средств инвесторов и направляя финансовые потоки на
приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность. При этом
важной задачей фондового рынка является предоставление инвестору возможности
возврата вложенных в ценные бумаги денежных средств путем продажи ценных бумаг
без существенной потери их в цене. При этом если фондовый рынок выполняет эту
задачу, он называется ликвидным.
В составе рынка ценных
бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок – это рынок, на
котором обращаются краткосрочные ценные бумаги [1]. Временным критерием обычно
считается один год, не более. В то же время такие бумаги, как вексель или
банковский сертификат, также относятся к инструментам денежного рынка, хотя они
могут обращаться и больше одного года.
Рынок капитала – это
рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения
которых осталось более одного года [11]. В качестве примера можно назвать
акцию.
Важным условием
функционирования фондового рынка является обязательное соблюдение всеми его
участниками правил работы на рынке ценных бумаг. На контролирующие органы
фондового рынка возложены обязанности по регулированию процесса взаимодействию
между собой участников рынка ценных бумаг, выполнения взятых на себя
обязательств, требований законодательства и соблюдения правил работы на
фондовом рынке.
Классическая фондовая
биржа представляет собой здание с операционным залом, где заключаются сделки с
ценными бумагами. Прогресс компьютерных и информационных технологий привел к
появлению электронных бирж. Электронная биржа представляет собой компьютерную
сеть, к которой подключены терминалы членов биржи.
На фондовом рынке
работают профессиональные участники, которые по характеру выполняемых ими
функций можно разделить на следующие большие группы:
а) основная группа –
операторы, осуществляющие сделки купли продажи ценных бумаг. Они совершают эти
операции на фондовых торговых площадках;
б) организаторы работы
торговых площадок;
в) клиринговые
организации, банки и депозитарии, осуществляющие учет взаимных обязательств и
движении прав собственности на ценные бумаги, между участниками сделок;
г) реестродержатели
(регистраторы), осуществляющие соответствующие записи в реестре акционеров о
новых владельцах ценных бумаг [15].
По организационной
структуре РЦБ делят на первичный и
вторичный рынки. Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первичное
размещение ценной бумаги. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к
продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке
лицо, их выпустившее, получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги
поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного
рынка состоит в мобилизации новых капиталов.
После того, как
первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим
лицам, а те, в свою очередь, свободны в своем решении о продаже их следующим
вкладчикам. При этом дилеры, которые приобрели ценные бумаги на первичном
фондовом рынке, продают их по рыночной цене. Вторичный рынок – это рынок, на
котором происходит обращение ценных бумаг. Таким образом, все последующие
сделки с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. На нем уже не
аккумулируются новые финансовые средства для эмитентов, а только
перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов. Вторичный рынок
выполняет важную роль. Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам
свободно покупать и продавать бумаги [14; 15].
В сделках принимают
участие дилеры, приобретающие ценные бумаги за свой счет и брокеры, выполняющие
заказы своих клиентов. Учет взаимных обязательств участников торгов выполняют
клиринговые операции. Перечисление денежных средств от покупателя продавцу
осуществляют коммерческие банки, а ценные бумаги – депозитарий. Фиксация прав
собственности покупателей на ценные бумаги осуществляется реестродержателями.
В структуре вторичного
рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен
обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг
вне бирж. Такое деление вторичного рынка существует потому, что не все ценные
бумаги могут обращаться на бирже. Исторически вначале возник внебиржевой рынок.
В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более
упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи. Кратко фондовую
биржу можно определить как организованный рынок ценных бумаг [15].
Не все ценные бумаги
могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только тех эмитентов,
которые отвечают требованиям. Как правило, это бумаги крупных, финансово
крепких компаний. Ценные бумаги молодых и финансово слабых компаний обычно
обращаются на внебиржевом рынке.
Основное назначение
вторичного фондового рынка состоит в поддержании ликвидного рынка ценных бумаг,
что позволяет реализовать интересы инвесторов. В этом случае инвестор имеет
возможность в любой момент времени продать принадлежащие ему ценные бумаги по
рыночной стоимости. Тем самым поддерживается доверие инвесторов к фондовому
рынку как инструменту вложения временно свободных денежных средств.
Другой задачей, которую
позволяет решить вторичный фондовый рынок, является повышение курсовой
стоимости ценных бумаг – «раскрутка» акций эмитента. Эту задачу на вторичном
фондовом рынке решают дилеры, которые, осуществив выкуп всех эмитированных
акций на первичном рынке ценных бумаг, начинают затем игру на повышение и
продают ценные бумаги по более высокой рыночной стоимости.
Вторичный фондовый рынок
является также инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения
спекулятивной прибыли. Эту возможность, предоставляемую вторичным рынком,
широко используют профессиональные участники фондового рынка – брокеры.
Осуществляя большой объем операций купли продажи ценных бумаг и стремясь
приобрести их по более низкой цене и продать по более высокой, они обеспечивают
тем самым ликвидность вторичного фондового рынка [3].
Каждая биржа
разрабатывает свой перечень требований к эмитентам. Поэтому в зависимости от их
жесткости бумаги одной и той же компании могут котироваться на одной или
нескольких биржах. Как правило, акционерные общества стремятся, чтобы их акции
обращались на бирже. Уже сам факт котировки акций на бирже говорит об
определенном уровне надежности акционерного общества, так как оно прошло
экспертизу специалистов биржи. При прочих равных условиях таким предприятиям
легче привлекать средства за счет выпуска новых ценных бумаг, поскольку
инвесторы могут судить об их положении и перспективах на основе легко доступных
биржевых котировок.
В соответствии с
российским законодательством фондовая биржа – это некоммерческая организация.
Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие
заключить биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как
посредников.
Биржа это только то
место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные
бумаги на бирже не находятся. После заключения сделки на бирже покупатель и
продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в установленные для этого
нормативными документами сроки.
Если рассмотреть экономику
во временном разрезе, то можно увидеть, что она состоит из двух сегментов:
спотового и срочного рынков. Спотовый
(кассовый) рынок – это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит
одновременная оплата и поставка ценных бумаг. Срочный рынок – это рынок, на
котором заключаются срочные сделки. Срочная сделка представляет между собой
договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях,
которые оговариваются в момент заключения такой сделки [11]. В соответствии с
двумя сегментами рынка можно выделить спотовые и срочные биржи. Существуют
также товарные биржи.
1.3
Регулирование рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
Для того, чтобы рынок
ценных бумаг мог эффективно выполнять свои
функции, государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и
инвесторов. Государственное регулирование обеспечивается путем: установление
обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников
рынка ценных бумаг; регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением
условий эмиссии; лицензированием деятельности профессиональных участников рынка
ценных бумаг; создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг.
Ведущую роль в области государственного
регулирования рынка ценных бумаг в России занимает Федеральная комиссия по
рынку ценных бумаг (ФКЦБ). На нее возложен контроль за деятельностью
профессиональных участников рынка ценных бумаг и определением стандартов
эмиссии негосударственных ценных бумаг. Контроль за функционированием
банковских и кредитных учреждений осуществляет Центральный Банк РФ.
Определенное место в
регулировании деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг
призваны сыграть саморегулирующиеся организации профессиональных участников
рынка (одна из таких НАУФОР), которые могут организовываться с одобрения ФКЦБ.
Они являются добровольными объединениями профессиональных участников рынка. Для
своих членов эти организации устанавливают правила деятельности на рынке ценных
бумаг и осуществляют контроль за их соблюдением. Цель их создания состоит в
обеспечении условий деятельности профессиональных участников, соблюдении ими
этики на рынке ценных бумаг, защите интересов инвесторов.
Рынок ценных бумаг будет
эффективно выполнять свои функции, если он защищен от возможностей осуществления
на нем финансовых махинаций и недобросовестной конкуренции. В связи с этим
отечественное законодательство устанавливает ряд требований к осуществлению
деятельности на рынке ценных бумаг.
Во-первых, существует
определенная процедура выпуска ценных бумаг. Бумаги могут размещаться среди
неограниченного или ограниченного круга лиц. Если по условиям выпуска ценные
бумаги планируется размещать среди неограниченного круга лиц, то такая эмиссия
называется открытой подпиской. Если среди заранее установленного круга лиц, то
– закрытой подпиской.
Во вторых, в определенных
случаях участники рынка ценных бумаг должны раскрывать информацию о своих
операциях с ценными бумагами. Так, инвестор обязан уведомить ФКЦБ о своем
владении эмиссионными ценными бумагами, если он приобрел 20% и более ценных
бумаг одного эмитента, увеличил свою долю до до уровня, кратного 5% свыше 20%.
В-третьих, осуществляется
контроль за использованием служебной информации. Лицам, владеющим служебной
информацией, запрещается использовать ее для заключения сделок и передавать
третьим лицам.
В-четвертых, регулируется
рекламная деятельность на рынке ценных бумаг [7; 9].
В
случае нарушения законодательства о ценных бумагах к участникам рынка ценных
бумаг применяются соответствующие административные или уголовные санкции.
2 Сущность рынка ценных бумаг и основы его организации
2.1.
Рынок ценных бумаг и его инфраструктура
Рынок
ценных бумаг -
совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг
между его участниками. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок,
деньги и денежный капитал.
Цель
функционирования рынка ценных бумаг - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для
привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов
между теми, кто нуждается в средствах, и
теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход [4].
Классификация
видов рынков ценных бумаг.
- международные национальные рынки ценных бумаг;
- национальные региональные (региональные) рынки;
- рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций);
- рынки государственных и корпоративных (негосударственных)
ценных бумаг;
- рынки первичных и производных ценных бумаг [5].
Рассмотрим
функции рынка ценных бумаг.
Общерыночные
функции:
- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от
операций на данном рынке;
- ценовая функция, т.е. рынок, обеспечивает складывание
рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
- информационная функция, т.е. рынок, производит и доводит до
своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
- регулирующая функция, т.е. рынок, создает правила торговли
и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает
приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д. [4; 5]
Специфические
функции:
- перераспределительная функция:
а)
перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной
деятельности;
б)
перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в
производительную форму;
в)
финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е.
без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;
- функция страхования ценовых и финансовых рисков, или
хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных
бумаг: фьючерсных и опционных контрактов [4; 5].
По
способам торговли рынок ценных бумаг разделяют на рынки: первичные и вторичный;
организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и
компьютеризированный; кассовый и срочный;
Первичный рынок -это первое появление ценной
бумаги на рынке обставленное определенными правилами и требованиями.
Вторичный
рынок-это
обращение ранее выпущенных ценных бумаг.
Организованный
рынок ценных бумаг-это их
обращение на основе твердо устойчивых правил между лицензированными профессиональными
посредниками-участниками
рынка по поручению других участников рынка.
Неорганизованный
рынок-обращение
ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников правил.
Биржевой
рынок-торговля
ценными бумагами на фондовых биржах; это организованный рынок ценных бумаг, так
как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые
тщательно выбираются всех других участников рынка.
Внебиржевой
рынок-может быть
организованным и неорганизованным. Организованный основывается
на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным
бумагам [8].
Традиционный
рынок.
Компьютеризированный
рынок-торговля
ведется через компьютерные сети, полная автоматизация торговли и его
обслуживания.
Кассовый
рынок - это рынок с
немедленным исполнением сделок в течении 1-2 рабочих дней.
Срочный
рынок-это рынок,
на котором заключаются разнообразные по
виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня.
Важнейшую
роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые
посредники (институты), которые на финансовом рынке взаимодействуют с хозяйственными субъектами, населением и
между собой.
Рассмотрим
далее основных участников рынка ценных бумаг (рис. 1) [2]:
Рис. 1
Участники рынка ценных бумаг
Федеральный
закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что
«эмитент» -это
юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного
самоуправления несущие от своего имени
обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав,
закрепленных ими [13].
Схематично состав эмитентов можно представить следующим образом (рис. 2) [2]:
Рис. 2
Состав эмитентов
Первенство
среди российских эмитентов удерживает государство. Считается, что
государственные ценные бумаги имеют нулевой риск. Однако, благодаря высокой
степени надежности, эти ценные бумаги не
всегда обеспечивают высокие доходы. Тем
не менее, государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на
российском фондовом рынке.
Рынок
любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес
инвестора к ее приобретению.
Закон
«О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги
принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве
(владелец).
Инвесторов
можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их
статус. Тогда инвесторов можно разделить на индивидуальных (физических лиц),
институциональных (коллективных) и профессионалов рынка (рис.3) [15].
Рис. 3 Состав
инвесторов
Основным
инвестором, определяющим состояние фондового рынка, является индивидуальный
инвестор, т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения
ценных бумаг.
Юридические
лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от
своего имени и за свой счет, составляют
институционных инвесторов. В эту группу входят государство; корпоративные
инвесторы, к которым относятся предприятия
и организации, располагающие денежными средствами, но не имеющие
осуществлять собственные инвестиции. Кроме того, существуют инвестиционные
компании. Осуществляя деятельность на рынке ценных бумаг, они получают доход,
доля которого не может быть ниже 50% от совокупного. В противном случае
последует отзыв лицензии.
Крупнейшим
внутренним инвестором в России способно стать население. По данным Госкомитета
РФ по статистике, денежные накопления российского населения превышают 250 млрд.
руб. (с учетом деноминации). Из них остатки средств на вкладах составляют около 55% всех накоплений.
Иностранные
инвесторы также сохраняют интерес к России - например, немецкий концерн «Рургаз» купил пакет акций
Газпрома.
На
рынке субфедеральных займов основными инвесторами являются Сбербанк, МФК,
Инкомбанк, банк «Российский кредит».
Несомненно,
инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь
комплекс операций на нем, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные
средства в ценные бумаги.
Основной
задачей профессиональных участников рынка ценных бумаг является выполнение функций по сведению
продавца и покупателя инвестиционных ресурсов и организация взаимодействия
между ними.
Профессиональные
участники рынка ценных бумаг -
юридические лица, в том числе кредитные организации, а также физические лица,
зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды
деятельности, указанные в главе 2 «Закона о рынке ценных бумаг» [13].
В
этой главе описаны следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных
бумаг:
1.
Брокерская деятельность.
2. Дилерская деятельность.
3.
Деятельность по управлению ценными бумагами.
4.
Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг).
5.
Депозитарная деятельность.
6.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
7.
Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Брокерской
деятельностью является совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами
в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии
либо доверенности на совершение таких
сделок.
Дилерской
деятельностью является совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего
имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи
определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.
Отличие дилера и брокера заключается в
том, что дилер занимается куплей-продажей ценных бумаг за свой счет и по поручению, а брокер - за счет и по
поручению клиента.
Деятельность
по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или
индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течении
определенного срока доверительного
управления переданных ему во
владение и принадлежащих другому лицу в
интересах этого лица или указанных этим
лицом третьих лиц:
-
ценными бумагами;
-
денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
-
денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления
ценными бумагами;
Клиринговая
деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка,
корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка
бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и
расчетам по ним. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций
устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг по согласованию с
Центральным банком РФ [13].
Депозитарная
деятельность - это предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и
(или) учету переходу прав на ценные бумаги.
Депозитарием
может быть только юридическое лицо.
·
Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных
бумаг признается сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных,
составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по
ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только
юридические лица.
·
Деятельностью по организации торговли ценных бумаг
признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению
гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных
бумаг.
Согласно
действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам
рынка, организующим их куплю-продажу, т.е. «Организатор торговли на рынке
ценных бумаг». По закону фондовая биржа может совмещать деятельность по
организации торговли ценными бумагами только с депозитарной и клиринговой
деятельностью, но не с иными профессиональными видами деятельности на рынке
ценных бумаг.
Рассмотрим инфраструктуру рынка
ценных бумаг.
Под
инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий,
используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в
разных технических средствах, институтов (организациях), нормах и правилах.
Для
обеспечения нормального функционирования рынка ценных бумаг, инфраструктура
должна состоять из следующих систем (рис. 4) [5]:
Инфраструктура
|
1.Система раскрытия
информации
|
2.Торговая
система
|
3.Система
регистрации прав собственности
|
4.Система
клиринга
|
5.Система
платежа
|
6.Система
ведения реестра
|
Рис. 4
Инфраструктура рынка ценных бумаг
Опишем каждую составляющую инфраструктуры рынка
ценных бумаг более подробно.
1. Система раскрытия информации
Инвестор
на РЦБ должен иметь информацию о существующих ценных бумагах, их достоинствах и
недостатках. Для того, чтобы сделать эту информацию доступной, нужно
организовать систему раскрытия информации об эмитентах и о состоянии рынка.
2. Торговая система
Чтобы
сделка состоялась, инвесторам необходимо найти друг друга. При этом они
пожелают узнать, насколько надежен потенциальный партнер по сделке. Эту функцию
берут на себя посредники - брокеры. В свою очередь брокеры находят друг друга в
одной из торговых систем(фондовые биржи).
3. Система регистрации прав собственности
Для
уменьшения рисков участников торгов принимаются специальные меры, позволяющие
бирже принять на себя существенную их часть. В ряде случаев для выставления
ценных бумаг на торги биржа требует заранее передать продаваемые бумаги на
хранение - депонировать их в депозитарии. Депозитарий - это особое хранилище, в
которое владельцы ценных бумаг могут отдать их на хранение.
4. Система клиринга
Задачей
этой системы является контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже,
правильно адресовались и выверялись.
5. Система платежа
Это
часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций,
связанных с торговыми сделками.
6. Система ведения реестра
В
случае, когда эмитент выпустил небольшое их число, подтверждение прав акционера
относительно несложно - в администрации эмитента ведется реестр - специальная
база данных, в которой отражается, кто и каким количеством акций владеет.
Регистратор - держатель реестра [5].
Таким
образом, инфраструктура рынка ценных бумаг содержит ряд подсистем:
-
учета прав на ценные бумаги (регистраторы и депозитарии);
-
торговые системы (биржи и внебиржевые);
-
системы клиринга;
-
системы платежа (банковская система);
-
система раскрытия информации (информационные агентства, рейтинговые агентства и
др.).
2.2.
Виды ценных бумаг и основы их обращения
Ценной
бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и
обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все
удостоверяемые ею права в совокупности [3; 9].
Ценная
бумага обладает определенным набором характеристик (признаков), которые
представлены в табл. 1 [9].
Таблица 1
Характеристики отдельных видов ценных бумаг
|
Классификационный
признак
|
Виды ценных бумаг
|
|
1
|
2
|
|
Срок существования
|
Срочные
Бессрочные
|
|
Происхождение
|
Первичные
Вторичные
|
|
Форма существования
|
Бумажные(документарные)
Безбумажные(бездокументарные)
|
|
Национальная принадлежность
|
Отечественные
Иностранные
|
|
Тип использования
|
Инвестиционные
Неинвестиционные
|
|
Порядок владения
|
Предъявительские
Именные
|
Продолжение табл. 1
|
1
|
2
|
|
Форма выпуска
|
Эмиссионные
Неэмиссионные
|
|
Форма собственности
|
Государственные
Негосударственные
|
|
Характер обращаемости
|
Рыночные
Нерыночные
|
|
Наличие дохода
|
Доходные
Бездоходные
|
|
Форма вложения средств
|
Долговые
Владельческие долевые
|
|
Экономическая сущность(вид прав)
|
Акции
Облигации
Векселя
|
|
Уровень риска
|
Безрисковые и малорисковые
Рисковые
|
Временные характеристики:
·
Срок существования ценной бумаги: когда выпущена в
обращение, на какой период времени или бессрочно
·
происхождение: Первичные ценные бумаги - основаны на
активах, в число которых входят сами ценные бумаги, выпускаемые на основе
первичных ценных бумаг. Например, депозитарные расписки, варранты на ценные
бумаги.
Пространственные характеристики:
·
форма существования: бумажная, или, выражаясь
юридически, документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма.
·
национальная принадлежность: ценная бумага
отечественная или другого государства, т.е. иностранная.
·
территориальная принадлежность: в каком регионе страны
выпущена данная ценная бумага.
Рыночные характеристики:
·
тип использования: инвестиционные ценные бумаги -
ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала( акции, облигации и
т.д.). Неинвестиционные - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты
на товарных или других рынках(векселя, чеки, коносаменты)
·
порядок владения: предъявительская ценная бумага не
фиксирует имя ее владельца, обращение осуществляется путем простой передачи от
одного лица другому . Именная ценная бумага содержит имя владельца и, кроме
того, регистрируется в специальном реестре.
·
форма собственности и вид эмитента, т.е. того, кто
выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица.
·
характер обращаемости: свободно обращается на рынке
или есть ограничения.
·
экономическая сущность с точки зрения прав, которые
предоставляет ценная бумага (рис. 5)..
|
  
риск
акции
облигации
компаний
гос.
ценные
бумаги
доход
|
Рис. 5 Экономическая сущность ценных бумаг
·
наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге
какой-то доход или нет.
·
форма вложения средств: инвестируются деньги в долг
или для приобретения прав собственности.
·
уровень риска: По уровню риска виды ценных бумаг
располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем
выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск [9].
Государственные ценные
бумаги - это форма существования государственного внутреннего долга
[4]. Это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.
В зависимости от критерия различают несколько
группировок:
По виду эмитента: ценные бумаги центрального правительства;
муниципальные ценные бумаги; ценные бумаги государственных учреждений; ценные
бумаги, которым придан статус государственных.
По форме обращаемости: рыночные ценные бумаги, которые
могут свободно перепродаваться после их первичного размещения; нерыночные,
которые не могут перепродаваться их держателям, но могут быть через
определенный срок возвращены эмитенту.
По срокам обращения: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (от 1 до 5-10
лет); долгосрочные (свыше 10-15 лет).
По способу выплаты доходов:
·
процентные ценные бумаги (процентная ставка может
быть: фиксированной, плавающей, ступенчатой);
·
дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене
ниже номинальной, и эта разница образует доход по облигации;
·
индексируемые облигации, номинальная стоимость которых
возрастает, например, на индекс инфляции;
·
выигрышные, доход по которым выплачивается в форме
выигрышей;
·
комбинированные облигации, по которым доход образуется
за счет комбинации ранее перечисленных способов [4; 9].
В
законе «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение: «Акция -
эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на
получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в
управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации» [13].
Держателей (акционеров) можно разделить на: физических
(частных, индивидуальных); коллективных (институциональных); корпоративных.
Акции обладают следующими свойствами:
¨
Акция - это титул собственности, т.е. держатель акции
является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;
¨
Для акции характерна ограниченная ответственность, так
как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества;
¨
Для акции характерна неделимость, т.е. совместное
владение акцией не связано с делением прав между собственниками;
¨
Акция не имеет срока существования, т.е. права
держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
¨
Акции могут расщепляться и консолидироваться. При
расщеплении одна акция превращается в несколько. При консолидации число акций
уменьшается [14].
В
зависимости от порядка владения, акции могут быть именные и не предъявителя.
Согласно
Федеральному закону об акционерных обществах «все акции являются именными». Это
предполагает, что владелец должен быть внесен в реестр акционерного общества.
В
связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует
различать выпускаемые ими акции:
·
акции открытых акционерных обществ, которые могут
продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества;
·
акции закрытого акционерного общества, когда акционеры
имеют преимущественное право их приобретения [14; 15].
Акции
акционерных обществ можно разделить на:
·
Размещенные - акции, уже приобретенные акционерами;
·
Объявленные - акции, которые акционерное общество
может выпустить дополнительно [3].
В
зависимости от объема прав, акции принято делить на обыкновенные и
привилегированные.
Владелец
обыкновенной акцией имеет права, предоставляемые акциями, в полном (участвовать
в общем собрании акционеров с правом голоса, получать дивиденды, а в случае
ликвидации общества - получить часть его имущества в размере стоимости
принадлежащих ему акций.
Привилегированная
акция не дает права голоса не дает право голоса на общем собрании, а привилегии
владельца такой акции заключаются в том, что при ликвидации общества
выплачиваются дивиденды, которые определяются в денежной сумме или в процентах
к номинальной стоимости привилегированных акций. Согласно Гражданскому
кодексу(ст. 102) и Федеральному закону об акционерных обществах(ст. 25, п. 2),
номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать
25 процентов от уставного капитала общества.
Правительство
РФ или Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске
«золотой акции». «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до 3 лет
право «вето» при принятии собранием акционером решений о: внесении изменений в устав АО; его
реорганизации или ликвидации; его участии в других предприятиях; передаче в
залог или аренду; продаже или отчуждении иными способами имущества.
Решения,
принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца «золотой акции»,
являются недействительными. Передача «золотой акции» в залог или траст не
допускаются. Продажа и отчуждение иными способами до истечения срока ее
действия допускаются только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске
при учреждении акционерного общества. Таким образом, выпускаемые акции можно
представить следующим образом (табл. 2) [9]:
Таблица 2
Классификация акций различного вида
|
Признак
классификации
|
Вид акции
|
|
Привлечение средств на развитие
предприятия
|
Трудового коллектива
Предприятий
|
|
Тип акционерного общества
|
Открытых акционерных обществ
Закрытых акционерных обществ
|
|
Отражение в уставе АО
|
Размещенные
Объявленные
|
|
Характер распоряжения
|
На предъявителя
Именные
|
|
Объем прав
|
Обыкновенные
Привилегированные
|
|
Контроль государства
|
«Золотая акция»
|
Обращение акций регулируется Положением о выпуске и
обращении ценных бумаг на фондовых биржах РСФСР. Согласно данному акту, при
учреждении АО все акции должны быть распределены только между учредителями как
в закрытом, так и в открытом АО. Дополнительный выпуск акции возможен в случае,
когда все ранее выпущенные данным обществом акции полностью оплачены. Каждый
выпуск акций возможен лишь при регистрации данного выпуска и его проспекта.
Еще
одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации.
Действующее российское законодательство (Закон РФ «О рынке ценных бумаг» ст.2)
определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее
держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ей срок ее
номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или
иного имущественного эквивалента».
Таким
образом, облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает
два главных элемента:
·
обязательство эмитента вернуть держателю облигации по
истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне)
облигации;
·
обязательство эмитента выплачивать держателю облигации
фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного
имущественного эквивалента [7].
Поскольку
существует большое разнообразие облигаций, классифицируем их по ряду признаков:
1. В зависимости от эмитента:
государственные; муниципальные;
корпораций; иностранные.
2.
В зависимости от сроков:
2.1.
Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые делятся на:
2.1.1.
краткосрочные;
2.1.2.
среднесрочные;
2.1.3.
долгосрочные.
Временные
рамки, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующем
в этой стране. Например, в США к краткосрочным обычно относят облигации со
сроком обращения от 1 года до 3 лет, к среднесрочным от 3 до 7 лет,
долгосрочным - свыше 7 лет. Что касается российского законодательства, то оно
содержит указания о сроках обращения только для государственных долговых
обязательств.
2.2.
Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:
2.2.1.
бессрочные или непогашаемые;
2.2.2.
отзывные облигации могут быть отозваны эмитентом до наступления срока
погашения;
2.2.3.
облигации с правом погашения представляют право инвестору на возврат облигации
эмитенту до наступлении срока погашения и получения за нее номинальной
стоимости;
2.2.4.
продлеваемые облигации;
2.2.5.
отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.
3.
В зависимости от порядка владения облигации могут быть
3.1.
Именные, права владения которыми подтверждаются занесением имени владельца в
текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент.
3.2.
На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением
облигации.
4.
По целям облигационного займа облигации подразделяются на:
4.1.
Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности
или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут
использованы на различные мероприятия.
4.2.
Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных
инвестиционных проектов.
5.
По способу размещения различают:
5.1.
Свободно размещаемые облигационные займы.
5.2.
Займы, предполагающие принудительный порядок размещения.
6.
В зависимости от формы, в которой размещается позаимствованная сумма, облигации
делятся на:
6.1.
С возмещением в денежной форме.
6.2.
Натуральные, погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций являются
облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 году.
7.
По методу погашения номинала:
7.1.
Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом.
7.2.
Облигации с распределенным по времени погашением.
7.3.
Облигации с последовательным погашением(лотерейные или тиражные займы)
8.
По характеру обращения облигации бывают:
8.1.
Неконвертируемые
8.2.
Конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того
же эмитента.
9.
В зависимости от обеспечения облигации делятся на 2 класса:
9.1.
Обеспеченные залогом.
9.2.
Не обеспеченные залогом.
10. Периодическая выплата доходов по облигациям в
виде процентов производится по купонам. По способам выплаты купонного дохода
облигации подразделяются на:
10.1.
Облигации с фиксированной купонной ставкой.
10.2.
Облигации с плавающей купонной ставкой.
10.3.
Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа [7; 8].
Рассмотрим еще одно понятие,
относящееся к рынку ценных бумаг – вексель.
Вексель
- это денежный документ со строго определенным набором реквизитов [3; 4]. Это
значит, что векселем является только тот документ, который содержит все
необходимые реквизиты векселя, сформулированные в соответствии с Положением о
переводном и простом векселе от 24 июня 1991 года.
Предметом
вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на 2 вида:
простые и переводные. Простой вексель означает обязательство векселедателя
оплатить в указанный срок оговоренную сумму векселедержателю или тому, кого он
назовет. Более широко используется переводной вексель (тратта) - это документ,
регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника
(трассата) и получателя платежа (ремитента).
Переводной
вексель содержит следующие реквизиты: вексельные метки; вексельная сумма;
наименование получателя платежа; место платежа; указание места и даты
составления; подпись векселедателя.
К
обязательным реквизитам простого векселя относятся: наименование «векселя»,
включенное в текст документа и написанное на языке документа; обязательство
оплатить определенную сумму денег; указание срока платежа; указание места
платежа; наименование получателя платежа, которому или приказу которого он
должен быть совершен.
Вексель
может быть передан по индоссаменту. Индоссамент - это передаточная надпись на
оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по
векселю от одного лица к другому. Не допускается передача части суммы векселя,
т.е. частичный индоссамент. Индоссант отвечает за акцепт (акцепт - согласие
оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате) и
платеж. Однако, он может и снять с себя ответственность, если вексель индоссируется
с оговоркой «без оборота на меня» [3].
Индоссаменты
могут быть следующих видов:
·
Инкассовый индоссамент - это передаточная надпись в
пользу какого-то банка, уполномочивающая последний получить платеж по векселю.
·
Бланковый индоссамент - отличается от остальных тем,
что в нем не содержится индоссанта и такой вексель является предъявительским.
·
Именной индоссамент. Фиксирует переход права
собственности на вексель от одного лица к другому.
·
Залоговый индоссамент - делается в том случае, когда
векселедержатель передает кредитору вексель в залог выданного кредита.
Платеж
по векселю может быть обеспечен полностью или в части вексельной суммы
посредством аваля - гарантии по вексельному обязательству. Авалист отвечает за
оплату векселя перед любым законным векселедержателем. Авалист и лицо, за
которое он поручается, несут солидарную ответственность (солидарная
ответственность - это полная ответственность каждого обязанного по векселю лица
перед законным векселедержателем) за платеж по векселю. В случае, если лицо, за
которое было дано поручительство, не в состоянии оплатить вексель, обязанность
платить по векселю возлагается на авалиста. Наиболее часто в практике
авалистами выступают банки, дающие поручительства за лиц, финансовое положение
которых находится под их контролем.
После
финансового кризиса, в торговом обороте финансового рынка значительно повысился
удельный вес рынка векселей. Среди сегодняшних эмитентов банковских векселей
можно назвать Альфа банк, Собинбанк, Сбербанк.
На
рынке ценных бумаг существует также понятия депозитные и сберегательные
сертификаты; чек и коносамент. Обо всем по порядку.
Депозитные
и сберегательные сертификаты - ценные бумаги, право выпускать которые
предоставлено только коммерческим банкам. Выпуск и обращение депозитных и сберегательных
сертификатов регулируется ст. 844 Гражданского кодекса РФ, а также Письмом
Банка России № 14-3-20 от 10 февраля 1992 года «О депозитных и сберегательных
сертификатах банков» с дополнениями и изменениями к нему от 18.12.92 г. № 23 и
от 24.06.93 г. № 40.
Депозитный (сберегательный) сертификат - ценная бумага,
удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя
сертификата) на получение по истечении установленного срока сумму вклада и
обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат. Если в
качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный
сертификат, если физическое лицо – сберегательный [8].
Особенность сертификата как ценной бумаги
заключается в том, что он может быть выпущен только в документарной форме. При
этом сертификат может быть именным и на предъявителя. Бланк сертификата должен
содержать следующие обязательные реквизиты:
·
наименование «Депозитный (сберегательный) сертификат»;
·
указание на причину выдачи сертификата;
·
дата внесения депозита или сберегательного вклада;
·
размер депозита или сберегательного вклада,
оформленного сертификатом;
·
безусловное обязательство банка вернуть сумму,
внесенную в депозит или на вклад;
·
дата востребования вкладчиком суммы по сертификату;
·
ставка процента за пользования депозитом или вкладом;
·
сумма причитающихся процентов;
·
наименования и адреса банка - эмитента и для именного
сертификата - бенефициара(вкладчика);
·
подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание
такого рода обязательств, закрепленные печатью банка [8; 14].
В
настоящий момент существуют определенные ограничения по субъектному составу
коммерческих банков, которые могут выпускать сберегательные сертификаты:
·
осуществляющие банковскую деятельность не менее 1
года;
·
опубликовавшие годовую отчетность, подтвержденную
аудиторской фирмой;
·
соблюдающие банковское законодательство и нормативные
акты Банка России;
·
имеющие резервы на возможные потери по ссудам в
соответствии с требованиями Банка России;
·
имеющие резервный фонд в размере 15% от фактически
оплаченного уставного фонда.
Обращение
депозитных и сберегательных сертификатов осуществляется на основании общих норм
гражданского права. Срок обращения депозитного сертификата не может превышать 1
года, а сберегательного - 3 лет. При этом сертификаты на могут служить
расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги.
Уступка
права требования по сертификатам на предъявителя осуществляется простым
вручением этого сертификата. Уступка права по именному сертификату оформляется
двусторонним соглашением лица, уступающего свои права, и лица, приобретающего
эти права.
Чек - это письменное поручение чекодателя
банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег [12]. По российскому
законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в
денежной форме при предъявлении в банк.
Обязательные
реквизиты: наименование «Чек»; поручение банку выплатить чекодателю указанную в
чеке денежную сумму; наименование плательщика по чеку и номера счета, с
которого должен быть произведен платеж; подпись чекодателя; указание валюты
платежа; дата и место составления чека.
Чек
имеет несколько видов:
·
Именной чек - выписывается на конкретное лицо.
·
Ордерный чек - выписывается на конкретное лицо, но
возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи -индоссамента.
·
Предъявительский чек - выписывается на предъявителя и
может передаваться от одного лица к другому путем простого вручению.
·
Расчетный чек - по нему разрешена оплата наличными
деньгами.
·
Денежный чек - предназначен для получения наличных
денег в банке [10; 12].
Коносамент - это документ стандартной формы, принятой в
международной практике на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку,
перевозку и право на получение [10].
Как
ценная бумага, коносамент может быть:
·
на предъявителя, т.е. предъявитель коносамента
является владельцем груза;
·
именной, т.е. владельцем груза является лицо,
поименованное в коносаменте; именной коносамент не подлежит передаче другому
лицу;
·
ордерный, т.е. передача от одного лица к другому осуществляется
с помощью передаточной надписи на нем – индоссамента [12].
Коносамент
является документом, в котором никакие изменения невозможны. Основные реквизиты
коносамента: наименование судна; наименование фирмы - перевозчика; место приема
груза; наименование отправителя груза; наименование получателя груза;
наименование груза и его главные характеристики; время и место выдачи
коносамента; подпись капитана судна.
3. Мировой рынок ценных бумаг
Кроме
перечисленных видов ценных бумаг в мировой практике существуют другие ценные
бумаги.
Это
первичные ценные бумаги - закладные ценные бумаги на недвижимость и страховые
полисы различных типов. Кроме первичных к классу основных ценных бумаг в
мировой практике относятся и так называемые вторичные ценные бумаги, которые
выпускаются на основе первичных.
К
ним относятся:
·
вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основе акций;
·
вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основе
долговых обязательств(облигаций).
Основные
виды вторичных ценных бумаг, основанные на акциях:
·
депозитарные расписки(или свидетельства);
·
варранты на акции;
·
подписанные права на акции [8].
Депозитарная
расписка - это обращаемая вторичная ценная бумага, выпущенная в форме
сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного
эмитента. Различают американские депозитарные расписки(ADR) и глобальные расписки(GDR), разница между которыми состоит в географии их
распространения: ADR имеют
свободное хождение на фондовом рынке США, а GDR - других стран, наиболее распространенным является ADR.
Депозитарные
расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить
расходы на операции с ценными бумагами. Эмитентом ADR является юридическое лицо, созданное в силу соглашения о
выпуске ADR. Таким
образом, американские инвесторы, реально вкладывая деньги в иностранные ценные
бумаги, например, российские, приобретают при этом американские ценные бумаги и
защищены всей мощью американского законодательства. С другой стороны, владельцу
расписок предоставляются те же права, что и владельцу акций, право на дивиденды
и т.п. В этом случае депозитарий(как правило, банк) рассылает держателям
расписок бюллетени для голосования, затем складывает полученные голоса и
голосует в соответствии с ними на годовом собрании акционеров. Одновременно
американский банк - эмитент ADR не
отвечает за финансовое благополучие иностранного эмитента. В случае ухудшения
состояния дел иностранного эмитента пострадают прежде всего держатели расписок,
а не банк-эмитент [3].
Депозитарные
расписки делятся на спонсируемые и неспонсируемые.
Выпуск
неспонсируемых ADR
инициируется акционером или группой акционеров и никак не может
контролироваться эмитентом. Неспонсируемые ADR могут быть выпущены одним или несколькими депозитарными
банками, но торговля ими может осуществляться только на внебиржевом, так
называемом ОТС рынке через «Бюллетень Борд» Национальной ассоциацией дилеров
фондового рынка и ежедневный справочник «Розовые страницы».
Выпуск
спонсируемых ADR
осуществляется по инициативе самого эмитента. Они могут быть выпущены только
одним депозитарным банком, подписание специального договора с которым является
обязательным условием регистрации в SEC(Securities Exchange Comission - фондовые
биржи США).
ADR являются для российских
организаций - эмитентов одним из путей проникновения на мировые рынки капитала,
способом привлечения желанных инвестиций. И уже несколько российских
предприятий предприняли попытку выпуска ADR. Это Мосэнерго, НК «Лукойл», РАО «ЕЭС России». Также теперь
на берлинской бирже продаются ADR первого
уровня АО «Нижнекамскнефтехим» и АО «Нижнекамскшина». Их котировки на 11 марта
1999 года составили в пересчете на 1 акцию 31,41 доллара и 4,33 доллара
соответственно. Банком-депозитарием под этим ADR выступает Bank
of New York.
Варранты
на акции - это ценная бумага, дающая право ее владельцу купить определенное
количество акций данной компании в течении определенного периода по
фиксированной в ней цене.
Эмитентом
варрантов является та же компания, которая выпускает акции в обращение и
преследует цель сделать свои акции более привлекательными для инвесторов. Цена
варранта на включает стоимость самой акции. Она отражает только стоимость
самого права на покупку акции и зависит от разницы между курсовой стоимостью
акции и ценой акции, фиксированной в варранте.
Подписанные
права на акции - это ценная бумага на права акционеров компании приобрести
определенное количество ее новых акций по более низкой цене, чем цена, по
которой эти акции размещаются среди сторонних покупателей(инвесторов). Эта
ценная бумага, близкая к варранту на акции. Основное отличие в том, что срок
действия подписных прав ограничен временем подписки на новые акции компании,
т.е. обычно он составляет несколько недель или месяцев.
Основные
виды ценных бумаг, основанные на облигациях:
·
«стрипы»;
·
облигации под закладные ценные бумаги [8].
«Стрипы»
- бескупонные (беспроцентные) облигации, выпускаемые данной компанией под
ежегодные процентные платежи по имеющемуся в ее распоряжении портфелю
высоконадежных облигаций, обычно государственных. Стрипы продаются и покупаются
по цене ниже номинала облигации. Погашаются стрипы соответствующего года по
номинальной стоимости за счет купонного дохода этого же года по облигации,
принадлежащим компании, выпустившей страны.
Облигации
под закладные ценные бумаги - это обычно высоконадежные обеспеченные долговые
обязательства. Имея портфель таких закладных, компания, чтобы привлечь денежные
средства может выпустить собственные облигации, обычно бескупонные, погашение
которых в соответствующем периоде осуществляется за счет процентных платежей по
закладным, которыми располагает компания, выпустившая эти облигации.
Заключение
В заключении хотелось бы отметить,
что в настоящее время рынок ценных бумаг в нашей стране представляется пока еще
довольно аморфным. Дело в том, что нет четкого разграничения между первичным рынком, вторичным (биржевым) и
внебиржевым, так называемым уличным рынком. Рынок предоставлен, фондовыми и
товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг.
Развитие первичного рынка ценных
бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии
более широкой и активной приватизации, создания системы первичного рынка и его
посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм.
Объектом реализации на первичном
рынке являются не столько акции сколько облигации компаний и предприятий. У нас
такой рынок почти отсутствует, тогда как на Западе основная часть
финансирования экономики (70-90 %)
через рынок ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облигаций корпораций и
компаний. Именно первичный рынок там базируется на облигациях, а главных
посредником размещения выступают инвестиционные банки.
Задача
Рассчитаем
макроэкономические показатели СНС
1. ВВП по
методу добавленной стоимости = 1156 – 16 = 1140 млрд. руб.
2. ВВП по
расходам = 735 + (99 + 81) + 216 + (29 - 20) = 1140 млрд. руб.
3. ВВП по
доходам = 663 + 39 + 168 + 42 + 81 + 93 + 54 = 1140 млрд. руб.
4. ВНП
= 1140 + (67 - 58) = 1149 млрд. руб.
5. Реальный
ВВП = 1140 / 3,8 = 300 млрд. руб.
6. ЧВП =
1140 – 81 = 1059 млрд. руб.
7. НД =
1059 – 54 = 1005 млрд. руб.
8. РД =
1005 – (60 + 57 + 63 + 78 + 36) = 711 млрд. руб.
Заполним
таблицу 3.
Таблица 3
Макроэкономические показатели СНС
|
№
|
Показатели
СНС
|
Значение,
млрд. руб.
|
|
1
|
Валовой внутренний продукт (ВВП)
по методу добавленной стоимости
|
1140
|
|
2
|
Валовой внутренний продукт (ВВП)
по расходам
|
1140
|
|
3
|
Валовой внутренний продукт (ВВП)
по доходам
|
1140
|
|
4
|
Валовой национальный продукт
(ВНП)
|
1149
|
|
5
|
Реальный валовой внутренний
продукт
|
300
|
|
6
|
Чистый внутренний продукт (ЧВП)
|
1059
|
|
7
|
Национальный доход (НД)
|
1005
|
|
8
|
Располагаемый доход (РД)
|
711
|
Список
используемой литературы
1.
Амбарцумов А.А., Стерликов Ф.Ф. 1000 терминов рыночной экономики. – М.:
Кронпресса,1993.-С.39, 104.
2.
Асташов М. Рынок ценных бумаг и его участники. – М.,1996.-348с.
3.
Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. –
М.,1998.-287с.
4.
Бушев А.Ю., Скварцов О.В. Акционерное право. Вопросы теории и
судебно-арбитражной практики. – М.: Бизнес-школа «Интел Синтез»,1997.-362с.
5.
Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: Юнити,1995.-345с.
6.
Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. – М.: Русская Деловая
литературы,1997.-395с.
7.
Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива,1995.-288с.
8.
Операции с ценными бумагами. – М.: Перспектива,1997.-226с.
9. Основы предпринимательства. Серия «Учебники и
учебные пособия». – Ростов н/Д:Феникс,2001.-512с.
10.
Ревенский И.А. Курс экономики: Учебник. – Новосибирск: Изд-во НГПУ,1999.-214с.
11.
Российская банковская энциклопедия / Под ред. О.И. Лаврушина. - М.:
Энциклопедическая творческая ассоциация, 1995. – С.88, 125.
12.
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика,
1996.-365с.
13.
Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ (с изм. и
доп. От 26 ноября 1998., 8 июля 1999 г.)
14.
Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги. – М.: Инфра-М, 1998. – 328с.
15.
Ценные бумаги. Учебник / Под ред. В.И. Колесников, В.С. Торкановского. – М.:
Финансы и статистика, 2000.-366с.