15. Анализ производственно – финансового левериджа (операционно – финансовой зависимости)

Для оценки структуры капитала фирмы используются показатель «степень финансовой зависимости» (финансовый леверидж), который означает потенциальную возможность влияния на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала.

Степень оперативной зависимости (СОЗ) – это процентное изменение прибыли до выплаты процентов и налогов, вызванное изменением объема продаж на 1%.

СОЗ=

СОЗ₀ =

СОЗ₁ =

Степень финансовой зависимости (СФЗ)  определяется как процентное изменение прибыли на акцию, связанное с процентным изменением прибыли до выплаты.

СФЗ =

У =10 – задается произвольно.

СФЗ₀ =

СФЗ₁ =

Степень комбинированной зависимости (СКЗ) – это процентное изменение прибыли на акцию, вызванное проектным изенением объема продаж.

СКЗ =

Или  СКЗ = СОЗ*СФЗ

СКЗ₀ = 30,3*1,03 =

СКЗ₁ = 7*1 =

Отчетный год:

V₁= Q₁*P₁=57*1000=57000

ПДВ₁ = P₁*Q₁ –V₁*Q₁-C₁=4289,5

V₂==V₁+V₁*1%=58588,585

ПДВ₂ = P₁*Q₂ –V₁*Q₂-C₁=4501,435

ΔПДВ = 48%

Базовый год:

V₁= Q₀*P₀=54*970=54545,9

ПДВ₁ = P₀*Q₀ –V₀*Q₀-C₀=1903,9

V₂==V₁+V₁*1%=55091,359

ПДВ₂ = P₀*Q₂ –V₀*Q₂-C₀=2475,07

ΔПДВ = 33%

ПДВ                                                ПДВ

4501,435                                           2475,07

4289,5                                             1903,9

                   57000  58588,59                             54545,9  55091,359

График прибыли для отчетного и базового периодов (ПДВ = f(v)).

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «Челябспецтранс»

2.1. Доля собственного и заемного капитала

Исходные данные и результаты расчета показателей для анализа собственного капитала представлены в табл. 4 и 5.

Таблица 4

Структура собственного капитала ОАО «Челябспецтранс» за 2002 и 2003 годы

Примечания: 1) итог баланса за 2002 год не содержится в прилагаемой финансовой отчетности; 2) величины непокрытого убытка и накопленного капитала являются отрицательными, поэтому их доли не рассчитываются.

Таблица 5

Динамика собственного капитала ОАО «Челябспецтранс» за 2002 и 2003 годы

Доля собственного капитала в итоге баланса ОАО «Челябспецтранс» значительно больше 50%, но имеет тенденцию к снижению (на начало 2002 года – 81,8%, на начало 2003 года 78,7%, на конец 2002 года 74%). Можно предположить, что организация относительно обеспечена собственным капиталом, но ее зависимость от наличия заемных средств возрастает. Абсолютная величина собственного капитала за два года возросла на 10,8%. Следовательно, повышение зависимости организации от наличия земных средств обусловлено увеличением обязательств в большей степени, чем собственного капитала.

Деловая активность организации низкая, так как на начало 2002 и 2003 годов накопленный капитал отсутствует в связи с наличием непокрытого убытка. Но сумма убытка от года к году снижается и на конец 2003 года имеют место, прибыль и резервный фонд, доля накопленного капитала в итоге баланса составляет 2,6%. Таким образом, деловая активность организации повысилась.

В течение 2002 – 2003 годов сумма уставного капитала превышает минимальную величину, установленную для акционерных обществ открытого типа. Однако доля уставного капитала в итоге баланса мала – 0,1%. Следовательно, она недостаточно обеспечивает выполнение обязательств перед кредиторами. 

Величина чистых активов значительно превышает сумму уставного капитала – на конец 2003 года в 759 раз (415817/548) раз. Это дает основание считать, что пред организацией нет угрозы ликвидации.

Информация о задолженности учредителей по вкладам в уставный капитал отсутствует. Величина чистых активов равна сумме собственного капитала, исходя из формулы для расчета чистых активов, можно сделать вывод, что данная задолженность отсутствует.

Изложенное позволяет сделать вывод, о том, что организация имеет право выплачивать дивиденды. Из формы №3 видно, что организация выплачивала дивиденды. Их доля от суммы чистой прибыли составила 46,5% (12920×100/27814). В ходе анализа денежных средств было выяснено, что организация испытывает их дефицит. Поэтому целесообразность выплаты дивидендов в таком объеме является сомнительной.

Резервный капитал организации был образован только к концу 2003 года. Его величина составляет 25% от уставного капитала, что выше минимального уровня, установленного законом об акционерных обществах. Но поскольку величина резервного капитала очень незначительна, она не достаточна для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций общества.

В течение двух рассматриваемых лет преобладающую долю в структуре собственного капитала ОАО «Челябспецтранс» занимает добавочный капитал (на конец 2003 года его доля в итоге баланса – 74,1%). К концу 2003 года величина добавочного капитала существенно не изменилась.

Анализ структуры и динамики заемного капитала

Исходные данные и результаты расчета показателей для анализа структуры и динамики заемного капитала представлены в табл. 6.

Таблица 6

Структура и динамика заемного капитала ОАО «Челябспецтранс» за 2003 год

Доля заемных средств в итоге баланса ОАО «Челябспецтранс» на начало года занимает 21,3% (108796100/509696) и к концу года существенно не изменилась.

Общая величина заемного капитала за год возросла на 34,6%.

На начало года заемный капитал состоит на 98,9% из кредиторской задолженности. Такая структура заемного капитала является рациональной, так как кредиторская задолженность – самый дешевый вид заемного капитала.

К концу года сумма кредиторской задолженности снизилась на 17,5%, появились краткосрочные кредиты. Доля кредиторской задолженности в сумме заемного капитала составила 60,6%, краткосрочных кредитов – 37,5%.

Данные изменения в структуре заемного капитала влекут увеличение расходов на привлечение заемных средств. Из данных формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» видно, что в исследуемом году организация несет расходы на уплату процентов за пользование заемными средствами.

Увеличение суммы заемного капитала, свидетельствует о снижении финансовой независимости организации.

2.2.  Анализ ликвидности баланса фирмы

Оценка ликвидности баланса изучает способности предприятия быстро гасить свою задолженность по общей сумме и по срокам наступления платежей для оценки ликвидности баланса актив баланса и пассив подразделяются на соответствующие группы

Оценка ликвидности баланса означает изучение способности предприятия быстро гасить свою задолженность по общей сумме и по срокам наступления платежей.

Для оценки ликвидности баланса средства предприятия (актив баланса) и источники имущества предприятия (пассив баланса) подразделяются на четыре группы. Причем, при группировки статей актива баланса средства распределяются по степени убывания ликвидности:

Таблица 4

Ликвидность баланса

Таблица 5

Ликвидность баланса на начало года

Таблица 6

Ликвидность баланса на конец года

Различают следующие виды ликвидности баланса: абсолютную ликвидность, текущую ликвидность, перспективную ликвидность и общую или комплексную ликвидность.

Условия абсолютной ликвидности записываются в виде совокупности неравенств: 

А₁ П₁, А₂П₂, А₃ П₃, А₄ П₄

Условие текущей ликвидности имеет вид

(А₁+А₂) (П₁+П₂).

Условие перспективной ликвидности выглядит следующим образом:

А₃ П₃

Из табл.5 и 6 видно, что условия абсолютной ликвидности ликвидности не выполнено, а выполнено и условие текущей  и перспективной ликвидности, ситуация совпадает на начало и конец года.

Рассчитать и проанализировать коэффициенты ликвидности.

Показатель абсолютной ликвидности определяется по формуле:

Кал = 0,25 до 0,5.

Показатель абсолютной ликвидности характеризует способность предприятия высвободить из хозяйственного оборота денежные средства и краткосрочные финансовые вложения для погашения краткосрочных обязательств.

Показатель абсолютной ликвидности показывает какую часть критической задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

Кал₀ = =0,05

Кал₁ = =0,69

Показатель абсолютной ликвидности за рассматриваемый период повысился, но так и не достиг минимального нормативного значения. Это говорит о том, что предприятие ОАО «Челябспецтранс» не может погасить краткосрочных обязательств в ближайшее время.

Показатель критической ликвидности  определяется по формуле:

Ккл = 1,0.

Показатель критической ликвидности  отражает прогнозируемую возможность предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Отражает ожидаемую платежеспособность предприятия на период равный средней продолжительности оборота дебиторской задолженности.

Ккл₀ = =0,53

Ккл₁ = =1,43

Показатель критической ликвидности на начало года не достиг минимального нормативного значения, а за рассматриваемый период повысился. Это говорит о том, что на предприятии ОАО «Челябспецтранс» на предприятии наблюдаются положительные тенденции, оно теперь может погасить краткосрочных обязательств в период равный средней продолжительности оборота дебиторской задолженности.

Показатель текущей ликвидности определяется по формуле:

Ккл = 1,0 до 2,0

где ТА – текущие актив (стр.290), КО – краткосрочные обязательства (стр. 690)

Показатель текущей ликвидности отражает достаточность оборотных активов у предприятия, которые могут быть использованы для положения его краткосрочных обязательств. Отражает ожидаемую платежеспособность предприятия на период равный средней продолжительности оборота всех оборотных активов. Он позволяет установить текущее финансовое состояние предприятия и выявить способно ли оно погасить свои краткосрочные обязательства за счет текущих активов.

Ккл₀ = =0,85

Ккл₁ = =1,73

Показатель текущей ликвидности за рассматриваемый период повысился и нормативного значения достигает. Это говорит о том, что предприятие ОАО «Челябспецтранс» может погасить свои краткосрочные обязательства за счет текущих активов, т. е. у предприятия на конец года стало достаточно количества средств для погашения своих краткосрочных обязательств и это свидетельствует о наличии финансового риска и угрозе банкротства.

2.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Коэффициент финансовой устойчивости (Кфу) отражает соотношение заемного и собственного капитала. Отражает отношение всех обязательств предприятия кредитов, займов, кредиторской задолженности, к собственным средствам, собственному капиталу.

Кфу = < 1

где ЗК – заемный капитал (стр. 590+стр. 610+стр. 620).

Показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. вложенных в активы собственных средств.

Кфу₀ =  = 0,44

Кфу₁ =  =0,38

Коэффициент финансовой устойчивости за рассматриваемый период значительно понизился на ОАО «Челябспецтранс», что привело к отрицательным тенденциям на предприятии, оно стало более зависимым от  своих кредиторов и оно вынуждено выплачивать проценты за кредиты и сумму долга. Дальнейшее повышения данного показателя приведет к возможности банкротства.

Коэффициент задолженности определяется по формуле

Кз =

где УК – уставный капитал (стр. 410)

Кз₀ =  1239,0

Кз₁ =  =1163,56

Коэффициент задолженности за рассматриваемый период понизился на ОАО «Челябспецтранс».

Коэффициент долгосрочной задолженности определяется по формуле

Кдз =

где ДО – долгосрочные обязательства (Стр. 590)

Долгосрочные обязательства на ОАО «Челябспецтранс» отсутствуют, т. е. данные показатели равны 0.

Коэффициент собственности определяется по формуле

Кдз = х100%

С помощью коэффициента определяется доля собственного капитала в структуре источников капитала предприятия в целом

Кдз₀ =  х100%= 69%

Кдз₁ =  х100%= 72%

Коэффициент собственности на ОАО «Челябспецтранс» на начало и на конец года был больше нормативного значения, что свидетельствовало о невысокой степени заемных средств. За рассматриваемый период коэффициент увеличился и стал еще больше 60%, т. е. нормального значения.

С приведенным показателем непосредственно связан коэффициент заемного капитала

Кзу = х100% < 40%

С помощью коэффициента определяется доля заемного капитала в структуре источников капитала предприятия в целом

Кзу₀ =  х100%= 31%

Кзу₁ =  х100%= 28%

Коэффициент заемного капитала на начало и конец года меньше 40%, т. е. в пределах нормы.

В качестве отдельной группы финансовых коэффициентов выделяются коэффициенты покрытия

Данная группа финансовых показателей используется для оценки финансовой независимости предприятия.

Коэффициент основного капитала

Кок = > 1

где СК – собственный капитал (стр. 490)

Окр – реальный основной капитал (стр. 120 – стр. 130 –стр.135)

Кок₀ = = 6,56

Кок₁ = = 2,32

Коэффициент основного капитала на ОАО «Челябспецтранс» за рассматриваемый период значительно понизился, т. е. степень инвестирования в материальные активы осуществляющаяся за счет внутренних источников предприятия значительно понизилась.

Рассчитаем коэффициент покрытия задолженности по формуле

Кп  = > 1

где ОА – оборотные активы (стр. 290), ЗК – заемный капитал (стр. 690)

Кп₀ =  = 0,86

Кп₁ =  = 0,205

Коэффициент покрытия задолженности на ОАО «Челябспецтранс» за рассматриваемый период понизился, но нормативного значения не достигал даже в начале года. Значит предприятие не покрывает свою задолженность и за рассматриваемый период ситуация еще больше ухудшилась.

Заключительным блоком показателей в системе оценки финансового состояния предприятия являются коэффициенты структуры капитала

Целью расчетов этих коэффициентов является с одной стороны проведение количественной оценки долгосрочной платежеспособности бизнеса, а с другой стороны способности предприятия решать свои финансовые проблемы.

Коэффициент отношения суммарного долга к совокупным активам

Кдо =  > 0,5

где ЗК – заемный капитал (стр. 690),

ВА – внеоборотные активы (стр. 190).

Коэффициент показывает суммарную величину финансовых средств представленных предприятию всеми категориями кредиторов, как долю от совокупных активов.

Кдо₀ =  = 0,41

Кдо₁ =  = 0,54

Коэффициент отношения суммарного долга к совокупным активам за рассматриваемый период повысился, что говорит о том, что отношение суммарного долга к совокупным активам повысилось.

Коэффициент автономии финансовой и финансовой независимости

Кфн =   0,5

где СК – собственный капитал (стр. 490)

Кфн₀ =   = 0,94

Кфн₁ =  = 1,4

Коэффициент финансовой независимости за рассматриваемый период повысился, что говорит о том, что у предприятия стало более финансово зависимо, что говорит о негативной тенденции.

2.3. Скорость и время оборота дебиторской и кредиторской задолженности

Скорость дебиторской задолженности

,

C₀ = 112076/ 19135= 5,86

C₁ = 148709 / 27230 = 5,46

Время оборота дебиторской задолженности

Т_i = 360 / С_i

Т₀ = 360 /5,86= 61,46

Т₁ = 360 / 5,46 = 65,91

Скорость кредиторской задолженности

,

C₀ = 112076/ 39564= 2,83

C₁ = 148709 / 36634 = 4,06

Время оборота кредиторской задолженности

Т_i = 360 / С_i

Т₀ = 360 / 2,83 = 127,08

Т₁ = 360  / 4,06 = 88,68

2.4. Влияние факторов на величину потребности в дебиторской задолженности

Коэффициент  оборачиваемости дебиторской задолженности

K_дз0 = 112076 / 19135 = 5,86

Kдз₁ = 148709/ 27230 = 5,46

Изменение выручки за счет изменения дебиторской задолженности

Δ Q = (ДЗ₁ - ДЗ₀) *К_ДЗ0 = (27230 - 19135)*5,86 = + 47525 тыс. руб.

Изменение выручки за счет изменения коэффициента ДЗорачиваемости дебиторской задолженности

Δ Q = (K_ДЗ1 - К_ДЗ0) *ДЗ₁ = (5,46-5,86) * 27230 = -10892 тыс. руб.

Итого Δ Q = +36633 тыс. руб.

Таким образом выручка предприятия повысилась на 36633 тыс. руб., в основном это произошло за счет изменения дебиторской задолженности, а за счет снижения ее оборачиваемости выручка наоборот понизилась.

3. ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ МЕРЫ ПО УЛУЧШЕНИЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Анализ ликвидности привел нас к выводу о том, что ОАО «Челябспецтранс» крайне неплатежеспособно. Оно не может погасить свои краткосрочные обязательства в ближайшее время, не сможет погасить краткосрочные обязательства в будущем по прогнозным оценкам тоже, у предприятия не достаточно количества средств для погашения своих краткосрочных обязательств и это свидетельствует о наличии финансового риска и угрозе банкротства.

Анализ деловой активности предприятия свидетельствует о том, что ОАО «Челябспецтранс» необходимо повысить оборачиваемость активов предприятия. Кроме того, желательно понизить оборачиваемость срока погашения кредиторской задолженности.

Анализ эффективности свидетельствует о том, что показатели рентабельности предприятия очень низкие, что говорит о неэффективности работы ОАО «Челябспецтранс». Хотя рентабельность деятельности предприятия за анализируемый период возросла, это привело к улучшениям деятельности предприятия, но незначительным.

Исходя из проведенного анализа, можно сделать следующие рекомендации по улучшению финансового состояния ОАО «Челябспецтранс».

1. Необходимо увеличить величину собственных оборотных средств, так как они входят в состав материально-производственных запасов;

2. повысить погашение привлеченных заемных средств;

3. повысить погашение краткосрочной дебиторской задолженности;

4. сократить дебиторскую задолженность по поставленной продукции по фактической себестоимости;

5. необходимо повысить величину наиболее ликвидных активов в 2 раза.

6. повысить оборачиваемость активов предприятия.

7. понизить оборачиваемость срока погашения кредиторской задолженности

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

   Анализ активов

Если проанализировать какую часть составляют больше внеоборотные активы или оборотные активы, то можно заметить, что в 2001 году оборотные и внеоборотные активы практически совпадают, в 2002 году внеоборотные активы больше оборотных активов, но незначительно если сравнить эту цифру с 2003 годом, так как в 2003 году внеоборотные активы превышают оборотные практически в 3 раза.

Основную часть текущих активов составляет краткосрочная дебиторская задолженность и краткосрочные финансовые вложения. Наибольшие изменения наблюдаются по краткосрочным финансовым вложениям, их доля в текущих активах значительно увеличилась, а именно на 36,24%, в основном за счет повышения прочих краткосрочных финансовых вложений.

2. Анализ рентабельности предприятия

Рентабельность основных средств увеличилась на довольно значительный процент, а именно на 8,06 %.

Предприятие в 2003 г не сумело освоить введенные в эксплуатацию основные средства в полном объеме, что и вызвало низкую их рентабельность.

Рентабельность продаж показывает негативные тенденции на предприятии в области продаж, т. к. рентабельность продаж понизилась на 0,3%.

3. Степень операционной зависимости СОЗ снизился. Т. е. снизилась зависимость от изменения объема.

По результатам проведенной оценке финансового состояния видно, что перед предприятием стоит проблема вживания. Его финансовая политика реализует кратковременные задачи, дающие положительные результаты только сегодня, с возможным отрицательным эффектом в будущем, что во многом обуславливается отсутствием финансовой стратегии.

4. Анализ ликвидности баланса

Условия абсолютной ликвидности ликвидности не выполнено, а выполнено и условие текущей  и перспективной ликвидности, ситуация совпадает на начало и конец года.

Предприятие ОАО «Челябспецтранс» не может погасить краткосрочных обязательств в ближайшее время.

На ОАО «Челябспецтранс» наблюдаются положительные тенденции, оно теперь может погасить краткосрочных обязательств в период равный средней продолжительности оборота дебиторской задолженности.

Показатель текущей ликвидности за рассматриваемый период повысился и нормативного значения достигает. Это говорит о том, что предприятие ОАО «Челябспецтранс» может погасить свои краткосрочные обязательства за счет текущих активов, т. е. у предприятия на конец года стало достаточно количества средств для погашения своих краткосрочных обязательств и это свидетельствует о наличии финансового риска и угрозе банкротства.

5. Анализ финансовой устойчивости

Коэффициент отношения суммарного долга к совокупным активам за рассматриваемый период повысился, что говорит о том, что отношение суммарного долга к совокупным активам повысилось.

Коэффициент финансовой независимости за рассматриваемый период повысился, что говорит о том, что у предприятия стало более финансово зависимо, что говорит о негативной тенденции.

Коэффициент основного капитала на ОАО «Челябспецтранс» за рассматриваемый период значительно понизился, т. е. степень инвестирования в материальные активы осуществляющаяся за счет внутренних источников предприятия значительно понизилась.

Коэффициент покрытия задолженности на ОАО «Челябспецтранс» за рассматриваемый период понизился, но нормативного значения не достигал даже в начале года. Значит предприятие не покрывает свою задолженность и за рассматриваемый период ситуация еще больше ухудшилась.

ПРИЛОЖЕНИЕ

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

по отгрузке