1. Особенности уличного рынка ценных бумаг и его отличие от первичного и биржевого рынков.

По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок (primary market) – рынок, на котором размещаются вновь выпущенные ценные бумаги.

Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. Таким образом, термин "первичный рынок" относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги главным образом выпускаются юридическими лицами. Лицо, выпускающее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги является инвестором.

На фондовом рынке главными покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств. На фондовом рынке существует термин "институциональный инвестор", который относится к специалистам, управляющим чужими активами, или обозначает организации, главный вид деятельности которых — приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств.

Вторичный рынок (secondary market) рынок, на котором обращаются уже существующие ценные бумаги, в отличие от первичного рынка, где ценные бумаги продаются впервые. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Возможность реализации ценных бумаг на вторичном рынке обеспечивает их ликвидность, формирование реальных цен на них, распределение рисков.

После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

По месту проведения сделок купли-продажи все рынки делятся на биржевые и внебиржевые.

Внебиржевой рынок состоит из двух видов рынка: первичного, на котором идет реализация эмиссий акций и облигаций, и "уличного" ("рынок через прилавок"). На последнем продаются и покупаются акции и облигации, которые по своим характеристикам не могут быть реализованы на организованном вторичном (биржевом) рынке. Это, как правило, ценные бумаги мелких или вновь образованных компаний. "Уличный" рынок организуется инвестиционными банками, брокерскими компаниями и дилерами. Широко разветвленная система "уличного" рынка создана в США, Канаде, Японии, Сингапуре. Торговля на "уличном" рынке осуществляется через сеть компьютерной связи, которая наиболее развита в США, где внебиржевой рынок по уровню своей организации приближается к биржевому рынку.

Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах.

Исторически вначале возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи. Кратко фондовую биржу можно определить как организованный рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Это означает, что существует определенное место, время и правила торговли ценными бумагами. Классическая фондовая биржа представляет собой здание с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами. Прогресс компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных бирж. Электронная биржа — это компьютерная сеть, к которой подключены терминалы компаний-членов биржи. Терминалы могут быть вынесены в офисы данных компаний.

Фондовая биржа должна обеспечить

а) постоянство, ликвидность и регулирование рынка,

б) определение цен,

в) учет рыночной конъюнктуры.

Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального, нормативного и технологического ядра рынка ценных бумаг. Это рынок, который создают сами для себя профессиональные участники рынка ценных бумаг (или же создает для них государство, если биржа является государственным институтом).

Не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только эмитентов, которые отвечают ее требованиям. Как правило, это бумаги крупных, финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.

Каждая биржа разрабатывает свой перечень требований к эмитентам. Поэтому в зависимости от их жесткости бумаги одной и той же компании могут котироваться, т.е. обращаться, на одной или нескольких биржах. В связи с проверкой эмитента на предмет соответствия его состояния требованиям биржи возник специальный термин – "листинг". Листинг – это процедура включения ценной бумаги эмитента в котировальный список биржи. Если эмитент отвечает предъявляемым критериям и желает, чтобы его бумаги котировались на бирже, то его бумаги допускаются к обращению на бирже. Если в последующем эмитент перестает им удовлетворять, его бумаги могут быть исключены из котировального списка. Такая процедура получила название делистинга.

Как правило, акционерное общество стремится, чтобы его акции обращались на бирже, поскольку сам факт котировки акций на бирже говорит об определенном уровне надежности акционерного общества (оно прошло экспертизу специалистов биржи). При прочих равных условиях таким предприятиям легче привлекать средства за счет выпуска новых акций. Инвесторы могут судить об их положении и перспективах на основе легко доступных биржевых котировок.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи. В западной практике через этот рынок происходит большинство первичных размещений, а также торговля бумагами худшего качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже).

Существуют также переходные формы (прибиржевые рынки), например, "вторые" и "третьи", "параллельные" рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием, функционируют с 80-х г.г. в важнейших европейских центрах торговли ценными бумагами. Как правило, эти рынки имеют более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, и, поддерживая при этом регулярность торговли, котировки, единство правил и т.д.

Их возникновение было обусловлено стремлением фондовых бирж расширить свой рынок, и желанием создать упорядоченный "регулируемый" рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий.

Классификацию рынков с позиции их отношения к фондовой бирже  можно представить на рисунке [5]:

Рис.1. Классификация рынков с позиции их отношения к фондовой бирже

В мировой практике соотношение между первичным и вторичным рынками колеблется в пределах 10-15% объема вторичного рынка. Соотношение между доходами от обслуживания первичного размещения ценных бумаг и комиссионными от работы на вторичных рынках у инвестиционных институтов США составляет примерно 4:10 .

Биржевая и внебиржевая торговая система имеют ряд отличительных особенностей [6]. Для биржевой характерны:

­    локализация заключения сделок в определенном специально оборудованном месте - организации, имеющей лицензию;

­    осуществление жесткой проверки качества и надежности ценных бумаг;

­    существование процедуры отбора операторов-участников рынка в качестве членов биржи;

­    наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

­    централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

­    установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного эмитента (биржевых котировок);

­    контроль за членами биржи со стороны профессионального сообщества (саморегулирование) и жесткую регламентацию со стороны государственных регулирующих органов;

­    гласность совершаемых торговых операций, предполагающая раскрытие информации.

В свою очередь, внебиржевая торговая система, исторически возникшая первой, предполагает:

­    отсутствие определенного места для заключения сделок;

­    отсутствие временного регламента заключения сделок;

­    возможность проведения торговых операций в любое время суток;

­    значительное число продавцов ценных бумаг;

­    отсутствие у продавцов единого курса по купле-продаже одинаковых ценных бумаг одного эмитента;

2. Национальные особенности уличных рынков в промышленно развитых странах.

Из внебиржевого оборота возникают организованные системы торговли ценными бумагами, имеющие компьютерную основу и подобные территориально распределенной электронной бирже. Они имеют свои правила допуска ценных бумаг на рынок, отбора участников, правила торговли.

В качестве примера возможно привести внебиржевые системы Национальной ассоциации инвестиционных дилеров (США).

1) NASDAQ ("National Association of Securities Dealers Automated Quotations" – Автоматизированная система котировок Национальной Ассоциации Фондовых Дилеров (НАСДАК))

2) NMS ("National Market Security" – Ценные бумаги национального рынка (НМС)).

Другим примером является Канадская система внебиржевой автоматической торговли (COATC - Canadian Over-the-counter Automated Trading System), Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ - Singapore Stock Exchange Dealing And Automated Quotation System).

Компьютеризованные рынки внебиржевой торговли в мировой практике (типа NASDAQ) существуют с начала 70-х г.г В 80-х г.г., когда прокатилась волна создания прибиржевых рынков для средних и малых компаний. Задачи их примерно одинаковы, хотя столкнуться можно с самыми различными названиями этих рынков:

­  "второй" и "третий" рынки, рынок "ценных бумаг, не включенных в листинг" (Австралия, Бельгия, Великобритания, Испания, Италия, Португалия, Франция)

­  "параллельный" рынок (Греция, Индонезия, Нидерланды, Швеция)

­  "околоофициальный" и неофициальный рынок (Швейцария)

­  "полуофициальный" и "нерегулируемый" рынок (Австрия)

­  "рынок мелких компаний" (Ирландия)

­  "вторая секция фондовых бирж" (Япония)

­  "рынок нестандартного листинга" (Новая Зеландия)

­  "рынок развивающегося капитала" и "рынок венчурного капитала" (Южная Африка).

При- и внебиржевые рынки стран с наиболее высоким рейтингом в мире ценных бумаг рассмотрены в таблице 1. [5]

Первой в мире электронной торговой системой является – NASDAQ Торговые операции на рынке Nasdaq (Nasdaq Stock Market), начались в 1971г.

Развитие этого рынка объясняется его постоянной эволюцией, диктуемой возникновением новых потребностей инвесторов и публичных компаний.

Таблица 1

При- и внебиржевые рынки стран с наиболее высоким рейтингом в мире ценных бумаг

В 1971 г. национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам в США было принято решение об организации внебиржевого рынка, и появился организованный рынок, носящий название НАСДАК. Первым официальным торговым днем в системе Nasdaq считается 8 февраля 1971г. Тогда эта система просто называла котировки низколиквидных ценных бумаг, не нашедших пристанища на Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, которые установили серьезные требования допуска компаний в листинг. Маркет-мейкеры с НАСДАК зарабатывали огромные состояния на спрэде (разнице между ценой покупки и продажи), мотивируя его астрономический размах высоким риском. Затем электронная биржа НАСДАК стала стремительно развиваться. [4, 93]

В 1975 Nasdaq устанавливает новые стандарты для внесения в листинг, которые обязаны соблюдать все прошедшие процедуру листинга компании. Это четко отделило ценные бумаги, торгуемые на Nasdaq, от других внебиржевых ценных бумаг.

С 1980 г. на дисплеях стали отображаться так называемые внутренние котировки ценных бумаг – лучшие цены спроса и предложения, что привело к весьма ощутимому снижению спрэда. В 1982г. компании, входящие в первые строчки листинга, отделились и основали Национальный рынок НАСДАК с более строгими требованиями по включению компаний в листинг.

В настоящее время НАСДАК – это компьютеризированная коммуникационная система, собирающая и хранящая котировки, получая их от национальной сети дилеров, ведущих свою деятельность на биржах, удовлетворяющих условиям работы в системе. Котировки электронным способом передаются из компьютерного центра на специально сконструированные телевизионные экраны, расположенные в брокерских фирмах по всей стране.

С момента своего создания в 1971 электронный рынок Nasdaq по темпам своего развития превосходил другие рынки ценных бумаг. В отличие от традиционных биржевых рынков Nasdaq не предполагает существование конкретного специалиста, через которого осуществляются сделки.

Структура рынка Nasdaq позволяет осуществлять торговые операции многочисленным участникам рынка через сложную компьютерную сеть, связывающую покупателей и продавцов во всем мире. Участники рынка помогают обеспечивать прозрачность и ликвидность торговли ценными бумагами в условиях поддержании систематизированной работы рынка под строгим контролем регулирующих органов.

В состав Nasdaq Stock Market входят два рынка [7]:

- The Nasdaq National Market (Национальная Рыночная Система Nasdaq). Для получения котировки на National Market компания должна соответствовать строгим критериям в отношении финансового положения, капитализации и корпоративного управления.

- The Nasdaq SmallCap Market (Рынок Nasdaq для акций компаний малой капитализации). На этом сегменте Nasdaq торгуются акции компаний с меньшей капитализацией, требования для получения котировки здесь мягче, чем на Nasdaq National Market, это относится и к финансовому состоянию компании-эмитента, и к корпоративному управлению.

Одно из основных отличий Nasdaq Stock Market от других американских фондовых рынков – его структура, предполагающая существование большого числа рыночных участников, совершающих операции с ценными бумагами через сложную компьютерную и телекоммуникационную сеть.

Эти рыночные участники подразделяются на две категории [7]:

- Маркет-мейкеры - дилеры, совершающие сделки за свой счет и открыто конкурирующие друг с другом за ордера инвесторов на покупку/продажу ценных бумаг;

- Электронные торговые системы (Electronic Communications Networks, ECNs) - дополнительный канал, через который на Nasdaq поступают клиентские ордера.

Участники рынка Nasdaq способствуют созданию благоприятных условий для покупки/продажи ее акций. Деятельность маркет-мейкеров и ECNs предоставляет компании-эмитенту более широкие возможности для выхода на рынок и привлечения капитала.

Все маркет-мейкеры имеют равные возможности доступа в торговую систему Nasdaq, которая передает их котировки одновременно всем рыночным участникам.

Находясь в постоянной готовности купить или продать те или иные акции, маркет-мейкеры предоставляют всем компаниям, занесенным в листинг Nasdaq, уникальную услугу. В результате совместная деятельность маркет-мейкеров помогает удовлетворить спрос со стороны клиентов-инвесторов и создать все условия для быстрой и непрерывной торговли.

Электронные торговые системы (ECNs) были встроены в структуру рынка Nasdaq в 1997, когда на Nasdaq были приняты новые правила обработки ордеров SEC. Чтобы получить доступ на Nasdaq, ECN должна быть сертифицирована SEC и зарегистрирована на Nasdaq и в NASD Regulation.

Когда маркет-мейкер использует ECN для выставления информации об ордере, ордер сначала проходит через ECN в поиске подходящего противоположного предложения, а затем уже размещается в электронном виде на Nasdaq как котировка от ECN. Ордер, прошедший такой путь, может быть исполнен или на Nasdaq, или в самой ECN, если в торговой системе позднее появились соответствующие противоположные ордера.

На рынке Nasdaq каждый маркет-мейкер вступает в конкуренцию за поток клиентских ордеров путем выведения на экран цен bid (покупка) и ask (продажа). При получении ордера маркет-мейкер немедленно покупает или продает ценные бумаги по своему собственному счету или ищет другую сторону по сделке до тех пор, пока ордер не исполнен, что часто занимает всего несколько секунд. Маркет-мейкеры могут использовать рыночные ордера, пришедшие на Nasdaq через ECNs или брокеров/дилеров.

Так как сделки на Nasdaq осуществляются многочисленными участниками, колебания в объемах торгов могут быстро гаситься, даже в дни особенно активной торговли. В отличие от традиционных биржевых рынков никаких остановок из-за дисбаланса в потоке ордеров в торгах на Nasdaq произойти не может.

На Nasdaq цена акций определяется во многом так же, как и на рынке товаров и услуг. Влияние на нее оказывают следующие факторы:

- Спрос и предложение. Спрос на акции по отношению к тому количеству акций, которое в настоящий момент находится в обращении на рынке, может значительно влиять на их цену. Спрос на акции можно формировать методами, направленными на повышение интереса к ним со стороны инвесторов и аналитиков.

- Неподконтрольные внешние факторы. На цену акций могут оказывать влияние рекомендации аналитиков в отношении инвестиционной привлекательности той или иной компании, сектора или отрасли, а также такие факторы, как состояние экономики, уровень процентных ставок, государственное регулирование, цена золота. Среди внешних факторов можно отметить новости о внутренних и международных событиях.

Особо следует подчеркнуть следующую особенность уличного рынка. Созданный в начале для малых и средних компаний, не способных реализовать свои акции на первичном и биржевом рынках, уличный рынок в 90-х гг. все больше превращался в рынок для крупных компаний, несущих «высокие» технологии. Это, как правило, компании, реализующие компьютерные, телекоммуникационные и информационные программы, которые в целях экономии издержек стали размещать большое количество акций на уличном рынке.

Высокий спрос на их продукцию обеспечил высокий рыночный курс их акций, что привело к определенному буму их продаж на уличном рынке среди инвесторов: как юридических, так и физических лиц. Все это существенно подняло значение уличных рынков в таких странах, как США, Канада, ФРГ, Япония.

3. Особенности уличного рынка в Российской Федерации

Характерной чертой российского рынка ценных бумаг до 1995г. являлось безусловное преобладание первичного рынка. Такое соотношение определялось прежде всего приватизационными процессами, в том числе остающихся у государства пакетов акций (первичные продажи в ходе приватизации). На сегодняшний день доля вторичного рынка ценных бумаг в общем объеме сделок в торговых системах постоянно возрастает.

Самой крупной внебиржевой системой в России, имеющей лицензию организатора торговли ценными бумагами, является РТС, которая получила статус биржи.

Группа РТС начала свою деятельность с запуском торгов ценными бумагами на Классическом рынке РТС. Основные принципы торговли на Классическом рынке – возможность заключать сделки, выбирая валюту, способ и время расчетов.

Классический рынок РТС – старейший организованный рынок ценных бумаг России. Начал работу 5 июля 1995 года. Тогда участники торгов, обладавшие терминалами РТС, могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться о заключении и исполнении сделки. Сегодня основные принципы торговли на Классическом рынке – отсутствие 100 % предварительного депонирования, выбор даты и способа расчетов, возможность расчетов в иностранной валюте. Здесь не требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций. [8]

На сегодняшний день на Классическом рынке РТС представлен широкий спектр ценных бумаг – акции, облигаций и инвестиционных паев. Биржа активно развивает технологии торгов, создавая условия для повышения доходности и эффективности проводимых операций участниками рынка.

На основании цен, формирующихся на Классическом рынке акций, с 1995 года рассчитывается Индекс РТС. Это основной индикатор фондового рынка России, признанный не только в России, но и за рубежом. Методика его расчета постоянно совершенствуется, что позволяет ему сохранять лидирующие позиции ведущего индикатора деловой активности России. Индекс РТС рассчитывается на основании котировок 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний.

В феврале 2001г. была введена в эксплуатацию система RTS Board – информационная система Фондовой биржи РТС предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. [8]

RTS Board – информационная система ОАО «Фондовая биржа РТС» предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. Система была запущена в эксплуатацию 15 февраля 2001 г. В систему могут быть включены акции, облигации, инвестиционные паи, ценные бумаги, выпущенные российскиим и иностранными эмитентами.

С точки зрения эмитентов система RTS Board — простой и эффективный инструмент первоначального повышения ликвидности ценных бумаг, задача которого обратить внимание инвесторов на перспективные ценные бумаги.

Таким образом, у эмитентов появляется возможность «представлять» свои ценные бумаги профессиональному инвестиционному сообществу, с целью их дальнейшего продвижения, а также вывода в биржевые торги РТС.

В 2001 году начал работу Срочный рынок РТС FORTS. Использование фьючерсов и опционов предоставляет инвесторам возможность реализовывать различные стратегии: осуществлять спекулятивные операции, хеджировать риски, проводить арбитраж, эффективно управлять портфелем акций с помощью фьючерса на Индекс РТС, который в 2007 году стал самым ликвидным инструментом фондового рынка России. [8]

Согласно данным одной из крупнейших независимых деривативных ассоциаций Futures Industry Association за первое полугодие 2008 года, рынок фьючерсов и опционов FORTS находится на 15-ом месте по объему торгов среди всех деривативных бирж мира.

23 ноября 2004 года начались торги на Биржевом рынке РТС. Здесь торги ценными бумагами проводятся в режиме анонимной торговли. Приоритетными направлениями деятельности Биржевого рынка РТС являются повышение ликвидности рублевого сегмента рынка ценных бумаг с использованием механизма действенного контроля со стороны широкого круга профессиональных участников рынка ценных бумаг и развитие рынка акций «второго эшелона». [8]

15 ноября 2005 года был запущен режим анонимной электронной торговли. Здесь торгуются наиболее ликвидные акции Классического рынка РТС.

30 января 2007 года начала работу площадка для компаний малой и средней капитализации RTS START. Проект призван способствовать допуску ценных бумаг эмитентов малой и средней капитализации к торгам в процессе размещения и/или обращения.

RTS START является сегментом основных торгов биржевого рынка ценных бумаг РТС, в котором к ценным бумагам и их эмитентам, помимо основных условий, предъявляется еще ряд требований, направленных на защиту прав и законных интересов инвесторов. Ценные бумаги эмитента, включаемые в сегмент RTS START, одновременно допускаются к торгам в РТС. [8]

Создание и развитие сегмента RTS START позволит российским компаниям небольшой капитализации привлекать необходимые инвестиции, используя механизмы программ внешнего финансирования и биржевой инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Открытое акционерное общество «Фондовая биржа РТС» единственная биржевая площадка в России, существующая в форме ОАО, и акции которой свободно обращаются на рынке.

В 2008 году стартовал новый, не имеющий аналогов в России проект ОАО «Фондовая биржа РТС» – RTS Global.

RTS Global позволяет российским инвесторам получать простой и эффективный доступ к иностранным ценным бумагам. Это предполагает возможность выставления индикативных котировок по иностранным ценным бумагам, заключение внебиржевых сделок с использованием технологий Центра электронных договоров РТС (ЦЭД), а также расчеты по сделкам с иностранными ценными бумагами в ЗАО «ДКК». Закрытое Акционерное Общество "Депозитарно-Клиринговая Компания" (ЗАО "ДКК") является ключевым элементом инфраструктуры российского рынка ценных бумаг. ДКК входит в Группу РТС и является крупнейшим российским расчетным депозитарием по акциям. Совокупная стоимость активов, хранящихся на счетах ДКК, составляла на начало 2008 г. 124,1 млрд. долл. [8]

Формирование внебиржевого российского рынка иностранных ценных бумаг призвано значительно расширить возможности участников фондового рынка России путем качественного дополнения инвестиционного портфеля новыми финансовыми инструментами и открыть для зарубежных эмитентов новые перспективные финансовые рынки.

RTS Global реализован на базе технологий информационной системы индикативных котировок — RTS Board, являющейся лидером в России по количеству котирующихся в ней ценных бумаг. Вся ценовая информация по каждой из бумаг постоянно обновляется в режиме реального времени на сайте РТС.

Заключение

Вторичный рынок создает необходимые условия для обращения ценных бумаг, в ходе которого происходит перепродажа и смена собственника.

На внебиржевом "уличном" ("рынке через прилавок") продаются и покупаются акции и облигации, которые по своим характеристикам не могут быть реализованы на организованном вторичном (биржевом) рынке. Это, как правило, ценные бумаги мелких или вновь образованных компаний.

Уличный рынок существует во всех странах и дополняет биржевой рынок. Рассматривая развитие внебиржевой торговли, можно отметить, что идет процесс либерализации рынка ценных бумаг в целом.

Выделение внебиржевого рынка позволяет создать канал финансирования средних и мелких предприятий через рынок ценных бумаг. Многие компании, в основном средние и мелкие, нуждаются в денежных фондах для развития своей деятельности, но биржевой рынок не позволяет им реализовывать свои бумаги. Поэтому уличный рынок служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний. Кроме того, он служит дополнительным источником получения средств для крупных компаний, которые, не сумев перепродать свои акции на бирже, сбрасывают и продают их на уличном рынке.

В настоящее время «уличный» рынок превратился в достаточно крупный рынок, который конкурирует как с первичным, так и вторичным (биржевым) рынками за привлечение эмитентов, инвесторов различных масштабов.