Задача 1. Составить отчет о прибылях и убытках для фирм «А», «С», «К» и на основании сопоставления коэффициентов PMOS, BEP, ROA, ROE, ROL оценить адекватность проводимых ими финансовых политик различным состояниям экономики. Налог на прибыль 24%. Сценарные условия функционирования фирм и другие показатели заданы в таблице.

Отчет о прибыли и убытках фирм

Показатель	«А»	«С»	«К»
Выручка при подъеме экономики	1416	1475	1508
Выручка при стабильной экономики	1062	1180	1357
Выручка при спаде экономики	826	944	1239
Акционерный капитал	177	236	295
Краткосрочные кредиты (17%)	236	118	59
Долгосрочные кредиты (23%)	-	118	236
Затраты на реализацию	236+0,7В	319+0,65В	454+0,6В

Решение:

«Агрессор»
Показатель	Подъем	Стабильность	Спад
Выручка от реализации	1416	1062	826
Затраты на реализацию продукции	1227	979	814
Прибыль до вычета процентов и налогов	189	83	12
Проценты к уплате	45	45	45
Прибыль до вычета налогов	144	38	-33
Налог на прибыль (24%)	35	9	-
Чистая прибыль	109	29	-
«СЕРЕДНЯК»
Показатель	Подъем	Стабильность	Спад
Выручка от реализации	1475	1180	944
Затраты на реализацию продукции	1278	1086	933
Прибыль до вычета процентов и налогов	197	94	11
Проценты к уплате	50	50	50
Прибыль до вычета налогов	147	44	-39
Налог на прибыль (24%)	35	11	-
Чистая прибыль	112	33	-
«КОНСЕРВАТОР»
Показатель	Подъем	Стабильность	Спад
Выручка от реализации	1508	1357	1239
Затраты на реализацию продукции	1359	1268	1197
Прибыль до вычета процентов и налогов	141	89	42
Проценты к уплате	65	65	65
Прибыль до вычета налогов	84	24	-23
Налог на прибыль (24%)	20	6	-
Чистая прибыль	64	16	-

Рассчитаем коэффициенты рентабельности и определим положение, какой из фирм лучше при различных состояниях экономики.

Коэффициент рентабельности фирм, %

«Агрессор»
Показатель	Состояние экономики
PMOS	0,08	0,03	-
BEP	0,6	0,2	0,03
ROA	0,3	0,07	-
ROE	0,6	0,14	-
ROL	0,4	0,12	-
«СЕРЕДНЯК»
Показатель	Состояние экономики
PMOS	0,08	0,03	-
BEP	0,04	0,01	0,02
ROA	0,2	0,07	-
ROE	0,4	0,14	-
ROL	0,3	0,11	-
«КОНСЕРВАТОР»
Показатель	Состояние экономики
PMOS	0,04	0,01	-
BEP	0,03	0,2	0,07
ROA	0,1	0,03	-
ROE	0,2	0,06	-
ROL	0,1	0,04	-

Таким образом, при заданных сценарных условиях коэффициенты рентабельности показывают: если экономика находится в состоянии подъема, то наиболее эффективная политика у фирмы «Агрессор»; если экономика стабильна то самые высокие финансовые коэффициенты опять же у фирмы «Агрессор»; если в экономике наблюдается спад, то все фирмы несут убытки.

Задача 2. Требуется построить дерево решений для оценки риска и определить привлекательность инвестиционного проекта, рассчитанного на два года. Проект требует первоначальных вложений 185000 USD и финансируется за счет банковской ссуды. Ожидается, что процентная ставка будет меняться по годам следующим образом: 14%, 16%.

Распределение вероятностей денежного потока проекта

CF1=91400	P1=0,33	CF1=123500	P1=0,34	CF1=143800	P1=0,33
CF2	P2	CF2	P2	CF2	P2
96400	0,32	127800	0,37	135900	0,32

Продолжение таблицы

113100	0,35	131600	0,41	137800	0,39
137200	0,33	135600	0,22	141700	0,29

Решение:

Дерево решений проекта представлено на рис. 1. Значения PV были рассчитаны по формуле:

,

Значения Р_1,2 здесь представляют собой совместные вероятности двух событий, т.е. вероятности того, что произойдет и событие 1, и событие 2.

Р_1,2+Р₁*Р₂,

Суммарная ожидаемая PV определена как сумма произведений PV, на совместные вероятности Р_1,2.

0,32

M(PV)=.

 

Рис. 1. Дерево решений проекта

Определим суммарный поток проекта.

Расчет суммарного денежного потока проекта

Путь	CF1	CF2	PV1	PV1,2	P1 *P2
1	91400	96400	-44239	0.1	-4424
2	91400	113100	-31393	0.08	-2511
3	91400	137200	-12855	0.1	-1286
4	123500	127800	8575.7	0.13	1115
5	123500	131600	11499	0.14	1611
6	123500	135600	14576	0.07	1020
7	143800	135900	32931	0.1	3293
8	143800	137800	34393	0.13	4471
9	143800	141700	37393	0.09	3365
					M(PV)=19036,99

Поскольку суммарная ожидаемая положительная, при отсутствии других альтернатив проект можно принять. В общем случае предпочтение следует отдавать проектам с большей суммарной ожидаемой. С ростом числа периодов реализации проекта даже при неизменном количестве альтернатив структура дерева сильно усложняется.

Задача 3. Рассмотреть три инвестиционных проекта. Варианты вложения средств являются между собой конкурирующими. Планируемые условия реализации приведены в таблице.

Условия реализации анализируемых проектов, тыс. руб.

Период	Проект А	Проект Б	Проект В
год	GFof	GFoi	GFof	GFoi	GFof	GFoi
0	28500	0	9500	0	46000	0
1	0	14000	9500	14800	5500	0
2	0	15000	9500	14800	5500	0
3	28500	15000	9500	14800	0	37000
4	0	15000	9500	14800	0	20000
5	0	15000	9500	14800	0	17000
Итого	57000	74000	55700	74000	57000	74000

Требуется определить целесообразность выбора одного из проектов, если структура капитала предприятия представлена в таблице.

Структура капитала предприятия, %

Источники средств	Доля (W)	Стоимость (К)
Нераспределенная прибыль	16,3	32,4
Привилегированные акции	24,5	44,5
Обыкновенные акции	19,5	39,9
Банковские кредиты	23,1	47,5
Облигационный займ	16,6	57,7
Итого	100	-

Решение:

WACC = W1*Ki +W2*K2 +…+Wn*Kn

WACC = 0,4433.

Проект А: IRR=0,124435;  WACC=0,4433.

Проект Б: IRR=0,233874; WACC=0,4433.

Проект С: IRR=0,113578; WACC=0,4433.

Детальный количественный анализ имеет смысл только в том случае, если исследуемые факторы поддаются хотя бы минимальному управлению.

Список использованной литературы

1.     Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 312с.

2.     Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 240с.

3.     Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. – Киев: Изд-во «Ника-Центр», 1999. – 224с.

4.     Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 346с.

5.     Роктина В.И. “Анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятий и объединений”. – М.: Финансы и статистика. - 1989. – 309с.

6.     Финансовый менеджмент: Учебник для ВУЗов/Под ред. проф. Г. Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 518 с.