Задача 1. По данным исходных данных необходимо рассчитать коэффициенты восстановления и/или утраты платёжеспособности предприятия. По результатам расчётов сделать выводы о способности предприятия восстановить или утратить платёжеспособность.

Решение.

         Для расчёта коэффициентов восстановления и/или утраты платёжеспособности необходимо рассчитать коэффициент текущей ликвидности:

Кт.л. = (ОА-НДС-ДДЗ)/(КО),

где    ОА – оборотные активы;

         НДС – налог на добавленную стоимость;

         ДДЗ – долгосрочная дебиторская задолженность;

         КО – краткосрочные обязательства.

Кт.л.(н.г.) = (98497-22631-4590)/(16971) = 4,2.

Кт.л.(к.г.) = (105201-15942-9671)/(20746) = 3,8.

Так как Кт.л. больше 1, следовательно, предприятие способно погасить первоочередные платежи.

Рассчитаем коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

Ксос. = (КР-ВА)/ОА,

где    КР – капитал и резервы;

         ВА – внеоборотные активы.

Ксос.(н.г.) = (725693-695321)/(98497) = 0,31.

Ксос.(к.г.) = (725955-652019)/(105201) = 0,7.

Нормальным значением данного коэффициента является 0,1. Исследуемое предприятие отвечает установленным требованиям.

Так как два выше рассчитанных коэффициентов больше нормативных значений, то структура баланса признаётся удовлетворительной, рассчитаем коэффициент утраты платёжеспособности:

Ку.п. = (К1к.п.+(3/Т)*(К1к.п.-К1н.п.))/(К1норм.),

где    К1к.п. – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчётного периода;

         К1н.п. – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчётного периода;

         К1норм. – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (равно 2);

         3 – период утраты платёжеспособности;

         Т – отчётный период, мес.

Ку.п. = (3,8+(3/12)*(3,8-4,2))/(2) = 1,85.

Так как данный коэффициент больше 1, то можно сказать, что предприятие в ближайшее время сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами, что не свидетельствует об утрате платёжеспособности.

Задача 2. Определить при помощи Z – счёта Альтмана вероятность банкротства предприятия.

         Решение.

         Z – счёта Альтмана рассчитывается по формуле:

Z = 1,2*К1+1,4*К2+3,3*К3+0,6*К4+1,0*К5,

где    К1 – доля оборотного капитала в активах предприятия;

         К2 – доля нераспределённой прибыли в активах предприятия (рентабельность активов);

         К3 – отношение прибыли от реализации к активам предприятия;

К4 – отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам предприятия;

К5 – отношение объёма продаж к активам предприятия.

К1 = 105201/200946 = 0,52.

К2 = (0+1521)/200946 = 0,01.

К3 = 5194/200946 = 0,03.

К4 = (22+43)/(0+23) = 2,83.

К5 = 63129/200946 = 0,31.

Z = 1,2*0,52+1,4*0,01+3,3*0,03+0,6*2,83+1,0*0,31 = 2,745.

Значение интегрального показателя Z

Вероятность банкротства

1,8 и менее

Очень высокая

От 1,81 до 2,7

Высокая

От 2,71 до 2,9

Возможно

Более 2,91 и выше

Маловероятно

Так как значение коэффициента находится в пределах от 2,71 до 2,9 баллов, то можно сделать вывод, что вероятность банкротства возможна.

Задача 3. Оценить экономическую состоятельность инвестиционного проекта «Х» при помощи следующих критериев эффективности:

- чистой текущей стоимости доходов;

-  рентабельности инвестиций.

         По результатам расчётов:

- сделать выводы об экономической состоятельности проекта;

- сравнить проект «Х» с проектом «Y» ;

- сделать выводы о наиболее эффективном проекте.

Решение.

Исходные данные:

По проекту «Х»: ставка дисконта = 0,12. Io-стартовые инвестиции = 31450. Дополнительные инвестиции: I1-31450, I2- 7100. Аn –денежный поток за период n: А1-10997, А2-22193, А3-26974, А4-27632, А5-25031.

По проекту «Y»: ставка дисконта = 0,08. Io-стартовые инвестиции = 95005. Дополнительные инвестиции: I1-0, I2-0. Аn –денежный поток за период n: А1-0, А2-2568, А3-3595, А4-4059, А5-3526.

Проект «Х»:

PVА1 = 10997/(1+0,12) = 9818,75.

PVА2 = 22193/(1+0,12)*(1+0,12) = 17692,12.

PVА3=26974/(1+0,12) *(1+0,12) *(1+0,12) = 19199,94.

PVА4=27632/(1+0,12) *(1+0,12) *(1+0,12) *(1+0,12) = 17560,85.

PVА5=25031/(1+0,12) *(1+0,12) *(1+0,12) *(1+0,12) *(1+0,12) = 14203,6.

PVА = 9818,75+17692,12+19199,94+17560,85+14203,6 = 78475,26.

PVI1 = 31450/(1+0,12) = 28080,36.

PVI1 = 31450/(1+0,12)* (1+0,12) = 25071,75.

PVI = 28080,36 + 25071,75 = 53152,11.

Тогда NPV – чистая текущая стоимость доходов равна:

NPV=-(31450+53152,11)+ 78475,26=-6126,85.

Таким образом, проект следует отвергнуть.

Проект «Y»:

PVА1 = 0/(1+0,08) = 0.

PVА2 = 2568/(1+0,08)*(1+0,08) = 2201,65.

PVА3 = 3595/(1+0,08) *(1+0,08) *(1+0,08) = 2855,44.

PVА4 = 4059/(1+0, 08) *(1+0, 08) *(1+0, 08) *(1+0, 08) = 2983,46.

PVА5 =3526/(1+0, 08) *(1+0, 08) *(1+0, 08) *(1+0, 08) *(1+0, 08) = 2400,27.

PVА = 0+2201,65+2855,44+2983,46+2400,27 = 10440,82.

Тогда NPV – чистая текущая стоимость доходов равна:

NPV = -9500+10400,82 = 900,82.

Сравнивая проект «Х» с проектом «У» можно сказать, что второй проект является более привлекательным.

Рассчитаем рентабельность инвестиций или ставку доходности проекта:

По проекту «Х»: PI = 78475,26/53152,11 = 1,48.

По проекту «У»: PI =10440,82/9500 = 1,1.

Сравнивая проект «Х» с проектом «У» можно сказать, что первый проект является более привлекательным.

Задача 4. На основе предыдущей задачи рассчитать период окупаемости инвестиционного проектов «Х» и «У». По результатам расчетов определить наиболее эффективный проект по срокам окупаемости.

Решение.

Период окупаемости инвестиций РР состоит в определении срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций.

По проекту «Х»:

Период

0

1

2

3

4

5

Показатели

Денежный поток

-31450

10997

22193

26974

27632

25031

Дисконтированный денежный поток (PVn)

-31450

9818,75

17692,12

19199,94

17560,85

14203,6

Накопленный дисконтированный денежный поток по годам:

-31450

-21631,25

-3939,13

15260,81

32821,66

47025,26

(-Io+PV1+…+PVn)

Период окупаемости

РР=2+(3939,13/19199,94)=2,2 года

Таким образом, видно, что период окупаемости равен 2,2 года.

По проекту «У»:

Период

0

1

2

3

4

5

Показатели

Денежный поток

-9500

0

2568

3595

4059

3526

Дисконтированный денежный поток (PVn)

-9500

0

2201,65

2855,44

2983,46

2400,27

Накопленный дисконтированный денежный поток по годам:

-9500

-9500

-7298,35

-4442,91

-1459,45

940,82

(-Io+PV1+…+PVn)

Период окупаемости

РР=4+(1,459,45/2400,27)=4 года

Таким образом, можно сказать, что проект «Х» является наиболее привлекательным по срокам окупаемости.

Задача 5.

Необходимо рассчитать внутреннюю норму прибыли и дать рекомендации, при каких условиях инвестиционный проект может быть предложен к реализации.

Решение.

Внутренняя норма прибыли IRR (внутренняя ставка окупаемости проекта или коэффициент доходности инвестиций) показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, который может быть связан с данным проектом.

Расчет внутренней нормы прибыли рассчитывается методом интерполяции (подбора).

1) Принимаем произвольно ставку дисконтирования, равную 5% и рассчитываем суммарную текущую стоимость доходов по проекту:

2250/(1+0,05)1 + 1630/(1+0,05)2 + 1428/(1+0,05)3 + 1040/(1+0,05)4 + 650/(1+0,05)5 = 2142,86+1478,46+1233,56+855,61+509,29 = 6219,78 тыс.руб.

2) Определяем чистую текущую стоимость

NPV = -5083+6219,78 = 1136,78 тыс. руб., больше 0, поэтому

3) выбираем новую ставку дисконтирования, равную 25%.

2250/(1+0,25)1 + 1630/(1+0,25)2 + 1428/(1+0,25)3 + 1040/(1+0,25)4 + 650/(1+0,25)5 = 1800+1043,2+731,14+425,98+212,99 = 4213,31 тыс.руб.

4) определяем чистую текущую стоимость доходов

NPV = -5083+4213,31 = -869,69 тыс. руб. меньше 0.

5) рассчитываем IRR:

а) обозначим интервал:

      6219,78                        5%

      5000                        5%+Х

      4213,31                       25%

б) составим пропорцию:

6219,78-5000               5(5+Х)

                               =

6219,78-4213,31            5-25

Х = (1219,78*20%)/2006,47=0,1216*100% = 12,16%

в) рассчитываем внутреннюю ставку доходности IRR:

IRR = 5+12,16 = 17,16%

Таким образом, если стоимость заемного капитала будет меньше 17,16% проект следует принять.

Список литературы

1.                     Антикризисное управление: Учеб. пособ. / В.Г.Крыжановский, В.И.Лапенков, В.И.Лютер и др.;под ред. Э.С.Минаева и В.П.Панагушина. - М.: ПРИОР, 2003. – 432 с.

2.                     Бука Л.Ф., Зайцева О.П., Экономический анализ. - Новосибирск: СибУПК, 2002. – 140с.

3.                      Гиляровская Л.Т. Экономический анализ: Учебник для вузов / - 2-е изд., доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 615с.

4.                     Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской отчетности. -М.: ИКЦ ДИС, 2002. – 342 с.

5.                      Ермолович Л.Л., Сивчик Л.Г., Толкач Г.В., Щитникова И.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Минск: Интерсервисс; Экоперспектива, 2001. – 576 с.

6.                     Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2002. – 359 с.

7.                     Уткин Э.А. Антикризисное управление  -  М.: ЭКМОС, 2003. -  400 с.