Финансовый анализ как база стратегического планирования

Концепция финансового анализа

Финансовый анализ основан на расчете относительных показателей, характеризующих различные аспекты деятельности организации и его финансовое положение. Однако главное при проведении финансового анализа не расчет показателей, а умение трактовать полученные результаты.

Для финансового анализа можно использовать следующие группы показателей:

• Показатели прибылей и убытков (финансовые результаты).
• Показатели активов и пассивов.
• Показатели эффективности деятельности организации, характеризующие рентабельность его деятельности и доходность вложений.
• Показатели устойчивости, характеризующие степень независимости организации от внешних источников финансирования, изменения процентных ставок, показатели платежеспособности, отвечающие на вопрос о том, способно ли организация расплатиться с текущими долгами, не наступит ли его банкротство в ближайшее время.

Подробный финансовый анализ организации необходимо проводить в динамике за ряд кварталов, для экспресс-анализа достаточно сопоставить данные на начало и на конец периода анализа. И при одном и при другом способе анализа необходимо помнить, что финансовый анализ (основанный на анализе баланса и отчета о прибылях и убытках) позволяет обратить внимание на “узкие” места в деятельности организации и сформировать перечень вопросов, на которые можно будет ответить лишь при более детальном ознакомлении с деятельностью организации.

Структура активов баланса

При анализе активов Организации нужно отразить абсолютные изменения в имуществе организации, сделать выводы об улучшении или ухудшении структуры активов.

При анализе активов Организации нужно отразить следующие моменты:

На какие составляющие приходился наибольший удельный вес в структуре совокупных активов?

Если на оборотные активы, то это свидетельствует о формировании достаточно мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств Организации.

В целом, как изменилось имущество (сумма внеоборотных и оборотных активов) Организации?

Уменьшение имущества свидетельствует о сокращении Организациям хозяйственного оборота, что может повлечь его неплатежеспособность и наоборот.

Рост имущества Организации может свидетельствовать о позитивном изменении баланса.

Что произошло с составляющими внеоборотных активов?

• увеличение незавершенного строительства может негативно сказаться на результатах финансово-хозяйственной деятельности организации (необходимо дополнительно проанализировать целесообразность и эффективность вложений);
• увеличение долгосрочных финансовых вложений указывает на отвлечение средств из основной производственной деятельности, а снижение способствует вовлечению финансовых средств в основную деятельность организации и улучшению его финансового состояния.

Как изменялась структура внеоборотных активов?

Какова доля основных средств в совокупных активах на конец анализируемого периода?

Организация имеет "тяжелую" или "легкую" структуру активов?

Если она составила менее 40 %, Организация имеет "легкую" структуру активов, что свидетельствует о мобильности имущества Организации. Если она составила более 40 %, Организация имеет "тяжелую" структуру активов, что свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности к изменениям выручки.

Как изменилась величина оборотных активов организации за анализируемый период?

Какие статьи внесли основной вклад в формирование оборотных активов?

1) запасы

2) дебиторскую задолженность

3) краткосрочные финансовые вложения

4) денежные средства

О каких проблемах может свидетельствовать такая структура оборотных активов?

Структура с высокой долей задолженности и низким уровнем денежных средств может свидетельствовать о проблемах, связанных с оплатой услуг Организации, а также о преимущественно не денежном характере расчетов и наоборот структура с низкой долей задолженности и высоким уровнем денежных средств может свидетельствовать о благополучном состоянии расчетов организации с потребителями.

Как изменилась стоимость запасов за анализируемый период, является ли это изменение позитивным и о чем свидетельствует?

Если стоимость запасов увеличились, а длительность оборота запасов снизилась, это является негативным фактором

Как изменились за анализируемый период объемы дебиторской задолженности?

1) выросли, что является негативным изменением и может быть вызвано проблемами, связанными с оплатой продукции (работ, услуг) Организации либо активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса.

2) снизились, что является позитивным изменением и может свидетельствовать об улучшении ситуации с оплатой продукции Организации и о выборе подходящей политики продаж.

На какой вид дебиторов приходилась наибольшая доля в общей сумме задолженности?

долгосрочных (со сроком погашения более чем через 12 месяцев) дебиторов. Что показывает длительное выведение средств из оборота.

Организация на протяжении анализируемого периода имело активное или пассивное сальдо задолженности?

Сопоставление сумм дебиторской и коммерческой кредиторской задолженностей может показывать, что Организация на протяжении анализируемого периода имело:

1) активное сальдо (дебиторская задолженность превышает кредиторскую)

2) пассивное сальдо (кредиторская задолженность превышает дебиторскую)

Если организация имеет активное сальдо, то оно предоставляло своим покупателям бесплатный коммерческий кредит в размере, превышающем средства, полученные в виде отсрочек платежей коммерческим кредиторам, если пассивное – финансировало свои запасы и отсрочки платежей своих должников за счет неплатежей коммерческим кредиторам (то есть бюджету, внебюджетным фондам и др.)

Как изменилась доля денежных средств в структуре оборотных активов Организации за анализируемый период?

Отсутствие денежных средств в оборотных активах может быть следствием бартерного характера расчетов.

Оценка активов заемщика

При проведении оценки активов заемщика – коммерческой организации работа проводится в двух направлениях: оценка ликвидности видов активов и определение стоимости активов с учетом возможных потерь, оценка качества активов, а также оценка структуры активов.

Для оценки ликвидности видов активов проводится изучение активов с точки зрения их продажи и “превращения” в денежные средства.

По балансу коммерческой организации активы отражаются в трех группах:

• необоротные активы;
• оборотные активы;
• убытки.

Для удобства активы можно перераспределить в более четкие группы и упорядочить в порядке убывания ликвидности, тогда структуру баланса можно представить в виде четырех крупных групп (по категориям ликвидности):

• первая категория ликвидности – денежные средства и прочие финансовые вложения;
• вторая категория ликвидности – запасы и затраты;
• третья категория ликвидности – необоротные активы;
• четвертая категория ликвидности – убытки.

Очевидно, что ликвидность убытков равна нулю. Поэтому оценивать ликвидность имеет смысл только по первым трем категориям ликвидности.

В результате перегруппировки получим таблицу ликвидностей активов (табл. 12), по которой можно определить вероятность потерь при “превращении” тех или иных активов в денежные средства.

Таблица 12

Ликвидность по видам активов

Таким образом, по данным таблицы можно рассчитать реальную стоимость активов и определить на сколько стоимость привлеченных средств превосходит реальную стоимость активов.

Для оценки качества активов рассчитываются следующие показатели:

Коэффициент структуры, который соотносит необоротные и оборотные активы

,

где

К_С – коэффициент структуры;

НА – необоротные активы;

ОА – оборотные активы.

Технологичность производства, соотносящая стоимость нематериальных активов со стоимостью основных средств и показывающая за счет использования каких необоротных активов организация производит продукцию

,

где

Т_ПР – технологичность производства;

А_Н – остаточная стоимость нематериальных активов;

ОС – остаточная стоимость основных средств.

Реализуемость продукции, которая соотносит стоимость продукции, отгруженной потребителям, со стоимостью незавершенного производства

,

где

РП – реализуемость продукции организации;

ТО – стоимость отгруженных товаров;

НП – стоимость незавершенного производства.

Доля активов первой категории в оборотных активах (Д_ЛА) показывает структуру оборотных активов коммерческой организации

,

где

ЛА₁ – сумма ликвидных активов первой категории;

ОА – общая сумма оборотных активов (раздел II актива баланса коммерческой организации).

Для оценки структуры активов вычисляются доли каждого вида актива по группам: необоротные активы, оборотные активы.

В качестве примера рассмотрим данные в табл. 13, в которой приведен сжатый баланс коммерческой организации.

Таблица 13

Активы коммерческой организации

В частности, доля основных средств в необоротных активах рассчитывается следующим образом:

,

где

Д_ОС – доля основных средств;

ОС – основные средства;

ПА – необоротные активы.

Таким же образом рассчитываются и остальные доли. Доля необоротных активов в общих активах рассчитывается как частное от деления суммы необоротных активов на общую стоимость активов коммерческой организации. Результаты расчетов представлены в табл. 14.

В результате комплексной оценки активов можно сделать выводы о качестве активов, а также о характере деятельности коммерческой организации (производственная, торговая и др.). После оценки активов коммерческой организации проводится оценка пассивов.

Таблица 14

Структура активов коммерческой организации

Структура пассивов баланса

При анализе источников формирования имущества организации должны быть рассмотрены абсолютные и относительные изменения в собственных и заемных средствах организации.

При анализе источников формирования имущества Организации нужно определить:

Какие средства (собственные или заемные) являются основным источником формирования совокупных активов Организации? Как изменяется собственный капитал (фактический, за вычетом убытков и задолженностей учредителей) в доле в балансе за анализируемый период?

1) Увеличение способствует росту финансовой устойчивости Организации

2) Снижение способствует снижению финансовой устойчивости Организации

Как изменилась доля заемных средств в совокупных источниках образования активов, о чем это свидетельствует?

• увеличилась, что может свидетельствовать об усилении финансовой неустойчивости организации и повышении степени его финансовых рисков;
• уменьшилась, что может свидетельствовать о повышении финансовой независимости организации;
• не изменилась.

О чем может свидетельствовать сокращение (увеличение) величины резервов, фондов и прибыли Организации?

В целом, увеличение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может являться результатом эффективной работы Организации.

В целом, сокращение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может свидетельствовать о падении деловой активности Организации.

Как за анализируемый период изменилась структура собственного капитала (объявленного), на какие составляющие приходился наибольший удельный вес?

Какие обязательства преобладают в структуре заемного капитала? Как изменились долгосрочные обязательства за анализируемый период?

Анализ структуры финансовых обязательств дает ответ на вопрос повысился или снизился риск утраты финансовой устойчивости организации.

Преобладание краткосрочных источников в структуре заемных средств является негативным фактом, который характеризует ухудшение структуры баланса и повышение риска утраты финансовой устойчивости.

Преобладание долгосрочных источников в структуре заемных средств является позитивным фактом, который характеризует улучшение структуры баланса и уменьшение риска утраты финансовой устойчивости.

Какие обязательства преобладают в структуре коммерческой кредиторской задолженности на начало и на конец анализируемого периода?

• перед поставщиками и подрядчиками;
• по векселям к уплате;
• по оплате труда;
• по социальному страхованию и обеспечению;
• перед дочерними и зависимыми обществами;
• перед бюджетом;
• по авансам полученным;
• перед прочими кредиторами.

Как изменились за анализируемый период краткосрочные обязательства перед бюджетом, перед поставщиками и подрядчиками, по оплате труда, по социальному страхованию и обеспечению, по векселям к уплате, перед дочерними и зависимыми обществами, по авансам полученным?

Увеличение суммы полученных авансов может являться положительным моментом.

Уменьшение суммы полученных авансов может являться отрицательным моментом.

Какие виды краткосрочной задолженности в анализируемом периоде характеризуются наибольшими темпами роста?

Негативным моментом является высокая доля задолженности (более 60 %) перед бюджетом, поскольку задержки соответствующих платежей вызывают начисление пеней, процентные ставки по которым достаточно высоки. Кроме того, повышается вероятность попадания Организации под действие статьи 3. Закона о банкротства закона. Возникает необходимость в дополнительном анализе данных бухгалтерского учета.

Негативным моментом является высокая доля (более 60%) задолженности перед внебюджетными фондами.

Оценка пассивов коммерческой организации

Оценка пассивов коммерческой организации проводится по нескольким направлениям:

1. Оценка финансовой устойчивости.

2. Оценка структуры пассивов.

3. Оценка динамики структуры пассивов.

Оценка финансовой устойчивости проводится для расчета показателей, показывающих внутреннюю структуру пассивов организации. При оценке финансовой устойчивости рассчитываются следующие показатели:

Коэффициент общей платежеспособности, определяющий долю собственного капитала в имуществе организации

,

где

К_оп – коэффициент общей платежеспособности;

СК – собственный капитал;

ВБ – валюта баланса.

С помощью этого показателя оценивается самостоятельность коммерческой организации и ее независимость от внешних источников финансирования.

Коэффициент автономии, соизмеряющий собственный и заемный капитал

,

где

К_АВ – коэффициент автономии;

ЗК – заемный капитал.

Данный показатель непосредственно связан с коэффициентом общей платежеспособности.

Коэффициент капитализации прибыли (К_КП), который показывает динамику увеличения уставного фонда за счет накопленной прибыли

,

где

УФ – уставный фонд коммерческой организации.

Финансовый рычаг (ФР), представляющий соотношение заемного и собственного капиталов, рассчитываемое по формуле

.

Финансовый рычаг позволяет увеличить финансовые возможности коммерческой организации за счет привлечения заемных средств. Таким образом, с помощью этого показателя можно оценить, какой стратегией пользуется коммерческая организация при привлечении средств для финансирования своей деятельности.

Оценка структуры пассивов проводится аналогично оценке структуры пассивов, для этого пассивы подразделяются на группы.

Далее следует расчет долей видов пассивов в группах, а также оценка удельного веса групп пассивов в общих пассивах.

Таким образом, можно оценить насколько рациональную политику ведет коммерческая организация по привлечению средств.

Например, рассмотрим исходные данные для расчетов, которые приведены в табл. 15.

Расчет структуры проводится по описанному плану, в частности, доля нераспределенной прибыли в группе “Капитал и резервы” рассчитывается следующим образом:

,

где

Д_НП – доля нераспределенной прибыли;

НП – сумма нераспределенной прибыли;

СК – сумма собственных средств коммерческой организации.

Таблица 15

Пассив коммерческой организации

Результаты вычислений представлены в табл. 16.

Таблица 16

Структура пассивов

Динамика структуры пассивов оценивается для того, чтобы изучить возможные сезонные колебания в структуре пассивов и выяснить, в какие промежутки времени коммерческая организация испытывает трудности с финансированием. После проведения оценки активов, а также по окончании оценки пассивов проводится оценка соотношения активов и пассивов.

Оценка соотношения активов и пассивов коммерческой организации

Для оценки соотношения активов и пассивов проводится два этапа исследования: оценка ликвидности баланса, расчет показателей структуры. Ликвидность баланса организации – это способность организации отвечать по краткосрочным обязательствам своими текущими активами. Для оценки ликвидности баланса коммерческой организации используют следующие показатели:

Коэффициент общей ликвидности, который характеризует степень обеспеченности текущими активами всех краткосрочных обязательств организации

,

где

К_ОЛ – коэффициент общей ликвидности;

ОА – оборотные активы;

ТП – краткосрочные пассивы.

Коэффициент промежуточной ликвидности, характеризующий способность организации выполнять краткосрочные обязательства с учетом того, что организации придется быстро реализовать все оборотные активы для выполнения обязательств

,

где

К_ПЛ – коэффициент промежуточной ликвидности;

ОА_Р – оборотные активы, взвешенные с учетом значения ликвидности по видам активов.

Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности, определяющий способность организации выполнять краткосрочные обязательства за счет ликвидных активов первой категории ликвидности

,

где

К_АЛ – коэффициент абсолютной ликвидности;

ОА₁ – оборотные активы первой категории ликвидности;

Расчет показателей структуры позволяет оценить соотношение различных групп активов и пассивов для определения возможностей реструктуризации баланса и улучшения финансового состояния. На этапе оценки структуры вычисляются следующие показатели.

Сумма мобильных активов рассчитывается по формуле:

,

где

МА – мобильные активы.

Значение мобильных активов можно рассчитать и как разность между инвестированным и постоянным капиталом:

,

где

НА – необоротные активы.

Использование данной формулы позволяет проанализировать причины изменения ликвидности организации.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственного капитала вложена в наиболее маневренную (мобильную) часть активов

,

где

К_{М –} коэффициент маневренности.

Доля собственных источников финансирования оборотных активов показывает, какая часть оборотных активов образована за счет собственного капитала

,

где

К_СОА – доля собственных источников финансирования оборотных активов;

НА – необоротные активы;

ДП – долгосрочные пассивы;

Уб – убытки.

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций определяет, какая доля инвестированного капитала иммобилизована в необоротные активы

,

где

К_ОДИ – коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций;

Коэффициент самофинансирования показывает, какая часть чистой прибыли (ЧП) организации направлена на его развитие, т.е. на увеличение дополнительного ДК)Dкапитала организации (

,

где

К_ФИН – коэффициент самофинансирования;

ДК – добавочный капитал.

После оценки активов, пассивов, а также оценки соотношения активов и пассивов можно сделать выводы о финансовом состоянии коммерческой организации. Затем необходимо проанализировать эффективность ее затрат и оценить возможные пути их минимизации.

Финансовые результаты

При анализе финансовых результатов деятельности организации должны быть оценены чистая выручка, прибыли или убытки, полученные организациям в анализируемом периоде.

Анализ и выводы о финансовых результатах деятельности организации должны содержать подробные ответы на следующие вопросы:

Как изменилась чистая выручка Организации за анализируемый период?

• увеличилась;
• уменьшилась;
• не изменилась.

Основная деятельность, ради осуществления которой было создано Организация, за анализируемый период была прибыльной, убыточной или безубыточной?

От какого вида деятельности Организация получило основной доход за анализируемый период? От основной или инвестиционной и прочей видов деятельности.

Какую прибыль (убыток) до налогообложения получило Организация в результате осуществления всех видов деятельности на конец анализируемого периода?

О чем свидетельствует отсутствие Организации нераспределенной прибыли?

Об отсутствии возможности пополнения оборотных средств для ведения нормальной хозяйственной деятельности.

Эффективно или неэффективно действовало организация – надо сравнить темп роста выручки и себестоимости.

Финансовая устойчивость

Анализ финансовой устойчивости должен показать наличие или отсутствие у организации возможностей по привлечению дополнительных заемных средств, способность погасить текущие обязательства за счет активов разной степени ликвидности.

О каком запасе прочности свидетельствует уровень собственного капитала Организации?

Имелись у Организации возможности по привлечению дополнительных заемных средств без риска потери финансовой устойчивости? Как изменилась ситуация на конец анализируемого периода?

Анализ уровня собственного капитала на начало периода позволяет выявить:

• широкие возможности привлечения дополнительных заемных средств без риска потери финансовой устойчивости (> 0,5);
• ограниченные возможности привлечения дополнительных заемных средств без риска потери финансовой устойчивости (0<--<= 0,5);
• отсутствие возможностей привлечения дополнительных заемных средств без риска потери финансовой устойчивости (<= 0).

Каково покрытие внеоборотных активов собственным капиталом (фактическим)? За счет, каких источников финансируются долгосрочные активы Организации?

Рекомендуемое значение коэффициента покрытия внеоборотных активов собственным (фактическим) – не менее 1, если меньше существует риск потери финансовой устойчивости.

Каков уровень платежеспособности Организации по критерию Бивера?

Рекомендуемое значение Коэффициент Бивера, (равен отношению притока денежных средств к общей сумме задолженности) по международным стандартам находится в интервале 0.17- 0.4.

Значение показателя <= 0,17 позволяет отнести Организация к высокой группе “риска потери платежеспособности”, т.е. уровень его платежеспособности низкий.

Значение показателя 0,17 < 2п <= 0,4 позволяет отнести Организация к средней группе “риска потери платежеспособности”, т.е. уровень его платежеспособности оценивается как средний.

Значение показателя > 0,4 позволяет отнести Организация к низкой группе “риска потери платежеспособности”, т.е. уровень его платежеспособности достаточно высок.

Сколько дней составляет интервал самофинансирования Организации?

Каков уровень резервов Организации для финансирования своих затрат и прочих издержек?

Интервал самофинансирования (или платежеспособности) Организации может свидетельствовать

• о высоком уровне резервов (> = 90);
• о низком уровне резервов у Организации для финансирования своих затрат в составе себестоимости (< 90).

В международной практике считается нормальным, если данный показатель превышает 90 дней.

На основе рассчитанных данных можно вывести комплексный показатель инвестиционной привлекательности организации и отнести организации к одной из четырех групп:

• Первая группа – На конец анализируемого периода организация имеет высокую рентабельность и оно финансово устойчиво. Платежеспособность организации не вызывает сомнений. Качество финансового и производственного менеджмента высокое. Организация имеет отличные шансы для дальнейшего развития.
• Вторая группа – На конец анализируемого периода организация имеет удовлетворительный уровень рентабельности. Его платежеспособность и финансовая устойчивость находятся, в целом, на приемлемом уровне, хотя отдельные показатели находятся ниже рекомендуемых значений. Однако данное организация не достаточно устойчиво к колебаниям рыночного спроса на продукцию и другим факторам финансово-хозяйственной деятельности. Работа с организациям требует взвешенного подхода.
• Третья группа – На конец анализируемого периода организация финансово не устойчиво, оно имеет низкую рентабельность для поддержания платежеспособности на приемлемом уровне. Как правило, такое организация имеет просроченную задолженность. Оно находится на грани потери финансовой устойчивости. Для выведения организации из кризиса следует предпринять значительные изменения в его финансово-хозяйственной деятельности. Инвестиции в организация связаны с повышенным риском.
• Четвертая группа – На конец анализируемого периода организация находится в глубоком финансовом кризисе. Размер кредиторской задолженности велик, оно не в состоянии расплатиться по своим обязательствам. Финансовая устойчивость организации практически полностью утеряна. Значение показателя рентабельность собственного капитала не позволяет надеяться на улучшение. Степень кризиса организации столь глубока, что вероятность улучшения даже в случае коренного изменения финансово-хозяйственной деятельности невысока.

Эффективность деятельности

При оценке эффективности деятельности Организации следует оценить показатели рентабельности и оборачиваемости, сделать обоснованные выводы о доходности основной и прочих видов деятельности организации.

Получало Организация прибыль или убыток, с каждого рубля, вложенного в активы? Какова степень доходности вложений в имущество и эффективность использования активов Организации?

Как изменилась рентабельность активов по прибыли до налогообложения?

• эффективность использования имущества в целом была высокой (при значении > 0,3);
• эффективность использования имущества в целом была средней (при значении от 0,1 до 0,3);
• эффективность использования имущества в целом была низкой (при значении меньше 0,1).

Из какого уровня оборачиваемости активов Организации и степени доходности всех операций складывается уровень рентабельности активов?

Связаны проблемы Организации с трудностями в реализации продукции, с высокими затратами на ее производство или неэффективным управлением оборотным капиталом?

Одновременное снижение показателей рентабельности и оборачиваемости активов является "диагнозом" наличия проблем, связанных, например, с реализацией продукции и работой отдела маркетинга (темпы роста выручки замедляются).

Какова эффективность привлечения инвестиционных вложений в Организация?

Рентабельность собственного капитала (фактического) Организации

• возросла, что свидетельствует о возможности и достаточной эффективности привлечения инвестиционных вложений в Организация;
• снизилась, что свидетельствует о низкой эффективности привлечения инвестиционных вложений в Организация;
• на протяжении всего анализируемого периода была отрицательной, что свидетельствует об абсолютной невыгодности вложений в Организация.

Является положительной или отрицательной тенденция изменений в структуре оборотного капитала с точки зрения длительности оборота чистого производственного оборотного капитала?

Значение показателя меньше 0, с одной стороны, говорит о положительной тенденции в структуре оборотного капитала, т.к. Организация финансирует коммерческий кредит, предоставляемый своим покупателям, а также свои запасы за счет отсрочки платежей кредиторам.

С другой стороны, этот факт связан с риском потери финансовой устойчивости и платежеспособности.

Значение показателя больше 0, с одной стороны, говорит о негативной тенденции в структуре оборотного капитала, т.к. Организация “замораживает” средства в виде запасов или коммерческого кредита, предоставленного покупателям, что финансируется либо за счет собственных средств, либо за счет привлечения платного банковского кредита. С другой стороны, это обстоятельство является положительным, т.к. риск потери финансовой устойчивости и платежеспособности при этом уменьшается.

Оценка эффективности затрат

Оценка эффективности затрат позволяет определить удельную прибыль, полученную на единицу затрат. Поскольку анализируются различные виды затрат, появляется возможность определить направление оптимизации затрат коммерческой организации. Для оценки эффективности затрат рассчитываются следующие показатели.

Эффективность переменных затрат показывает, насколько изменится валовая прибыль при изменении переменных затрат на 1 у.е.

,

где

Э_ПЕРЗ – эффективность переменных затрат;

ВП – валовая прибыль;

З_ПЕР – переменные затраты.

Эффективность постоянных затрат иллюстрирует степень отдаления организации от точки безубыточности

,

где

Э_ПОСТЗ – эффективность постоянных затраты;

П_ОСНД – прибыль от основной деятельности;

З_ПОСТ – постоянные затраты.

Совокупная эффективность затрат показывает, сколько прибыли от основной деятельности приходится на 1 у.е. текущих затрат

,

где

Э_З – эффективность всех затрат;

З – сумма переменных и постоянных затрат.

Эффективность продаж показывает долю прибыли от основной деятельности в выручке от реализации

,

где

Э_ПР – эффективность продаж;

ВР – выручка от реализации (без НДС).

Балансовая эффективность затрат показывает, какую балансовую прибыль получило организация, произведя затраты

,

где

Э_ЗБ – балансовая эффективность затрат;

БП – балансовая прибыль.

Чистая эффективность затрат показывает, какую чистую прибыль получило организация, произведя затраты

Э_ЗЧ = ,

где

Э_ЗЧ – чистая эффективность затрат;

П – чистая прибыль коммерческой организации.

Чистая эффективность деятельности показывает, сколько чистой прибыли содержится в выручке от реализации и доходах от прочей реализации:

Э_ДЧ = ,

где

Э_ДЧ – прибыльность всей деятельности;

Д – совокупные доходы.

Точка безубыточности показывает, какую минимальную сумму организация должно получить при реализации продукции, чтобы покрыть свои издержки

,

где

ТБ – точка безубыточности.

Абсолютное отклонение от точки безубыточности показывает, на сколько реальная выручка от реализации превосходит значение точки безубыточности

,

где

Откл – отклонение организации от ТБ.

Запас прочности – отношение предыдущего показателя к выручке от реализации, показывающее, какую долю в выручке занимает доходная часть.

,

где

ПР – запас прочности.

Производственный рычаг показывает, насколько эффективно организация занимается неосновной деятельностью

,

где

Р_П – производственный рычаг.

После изучения двух основополагающих документов внешней финансовой отчетности по отдельности следует расчет коэффициентов, соотносящих данные двух документов между собой.

Оценка эффективности ресурсов

На этапе оценки эффективности ресурсов финансовые результаты за определенный промежуток времени сопоставляются с различными статьями баланса в этом периоде. В ходе оценки эффективности ресурсов проводится два этапа исследования: оценка рентабельности и оценка оборачиваемости.

Рентабельность- показатель, характеризующий эффективность использования видов активов и видов пассивов. Анализ рентабельности позволяет определить отдачу на каждый вложенный рубль. Для изучения рентабельности рассчитываются следующие показатели:

Общая рентабельность (рентабельность всех ресурсов) показывает, сколько чистой прибыли (чистый экономический эффект) приходится на рубль всего вложенного в организация капитала

,

где

Р_О – общая рентабельность.

Таким образом, общая рентабельность показывает эффективность функционирования исследуемого организации.

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственного капитала

,

где

Р_СК – рентабельность собственного капитала.

Рентабельность уставного капитала характеризует эффективность использования уставного капитала и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль уставного капитала

,

где

Р_УК – рентабельность уставного капитала.

Рентабельность необоротных активов характеризует эффективность использования необоротных активов и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль необоротных активов

,

где

Р_НА – рентабельность необоротных активов;

НА – необоротные активы.

Рентабельность оборотных активов характеризует эффективность использования оборотных активов и показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль оборотных активов

,

где

Р_ОА – рентабельность оборотных активов;

ОА – оборотные активы.

После оценки рентабельности проводится расчет показателей оборачиваемости.

Оборачиваемость видов активов и пассивов коммерческой организации позволяет определить среднюю длительность процесса переработки и средние сроки привлечения заемных средств.

В ходе оценки оборачиваемости рассчитываются следующие показатели:

Фондоотдача (Ф), который показывает количество выручки, полученное на единицу стоимости необоротных активов.

,

где

,

НА_НП – стоимость необоротных активов на начало периода;

НА_КП – стоимость необоротных активов на конец периода.

Оборачиваемость оборотных активов исчисляется продолжительностью одного оборота в днях (оборачиваемость оборотных активов в днях) или количеством оборотов за отчетный период.

Оценка оборачиваемости включает:

оценку оборачиваемости оборотных активов;

оценку оборачиваемости краткосрочных пассивов;

анализ “чистого цикла”.

Для анализа оборачиваемости рассчитываются следующие показатели:

Оборачиваемость активов (О_А) показывает, сколько раз за период “обернулся” рассматриваемый вид актива (А).

,

где

,

А_НП – значение актива на начало периода;

А_КП – значение актива на конец периода.

База для расчета оборачиваемости (числитель приведенной выше формулы) для каждого элемента текущих активов может быть разная: для дебиторской задолженности – выручка от реализации, для товаров –покупная стоимость реализованных товаров, для незавершенного производства и запасов – себестоимость реализованной продукции.

Период оборота активов (П_ОА) показывает какова продолжительность одного оборота актива в днях (срок “бездействия”).

.

Сумма периодов оборота отдельных составляющих текущих активов, за исключением денежных средств, составляет “затратный цикл” организации.

Период оборота предъявленных счетов (кредит поставщиков) и период оборота авансов и предоплат (кредит покупателей) рассчитываются по формулам, аналогичным периодам оборота активов. Период оборота прочих текущих пассивов определяется экспертным методом, исходя из частоты выплаты заработной платы и налогов. Сумма периодов оборота текущих пассивов составляет “кредитный цикл” организации.

Разность между “затратным циклом” и “кредитным циклом” составляет “чистый цикл”. “Чистый цикл” – важнейший показатель, характеризующий финансовую организацию основного производственного процесса. Рост этого показателя свидетельствует о росте потребности в финансировании со стороны внешних по отношению к производственному процессу источников (собственный капитал, кредиты). Отрицательное значение “чистого цикла” может означать, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса и организация может использовать образующийся излишек на иные цели, например, на финансирование постоянного капитала.

Оценка дополнительных показателей

Как правило, в качестве дополнительных показателей, характеризующих деятельность коммерческой организации, используют показатели, позволяющие оценить вероятность ее банкротства. Вероятность банкротства коммерческой организации – это одна из оценочных характеристик текущего состояния и обстановки на исследуемой коммерческой организации.

Одним из самых распространенных способов оценки вероятности банкротства является метод совокупной оценки некоей модели. В частности, один из показателей вероятности банкротства получил название показателя Альтмана по имени своего создателя.

В формуле Альтмана используются пять переменных:

х₁ = ОА / ВБ – отношение оборотного капитала к сумме активов организации;

х₂ = ДК / ВБ – отношение нераспределенного дохода к сумме активов;

х₃ = П_ОСНД / ВБ – отношение операционных доходов (до вычета процентов и налогов) к сумме активов;

х₄ = УК / ВБ – отношение рыночной стоимости акций организации к общей сумме активов;

х₅ = ВР / ВБ – отношение суммы продаж к сумме активов.

Для оценки финансовой устойчивости можно пользоваться следующей формулой, адаптированной к российской терминологии:

,

где

К_А – показатель (коэффициент) Альтмана.

Степень близости организации к банкротству определяется по шкале, представленной в табл. 17.

Таблица 17

Принимая во внимание, что формула расчета К_А в представленном здесь виде отличается от оригинала (в частности, вместо уставного капитала (УК) в оригинальном варианте используется рыночная стоимость акций – неопределяемый сейчас для большинства фирм показатель) рекомендуется снизить верхнюю границу “очень высокой” степени вероятности банкротства до 1.

При ретроспективном анализе организации следует обращать внимание не столько на шкалу вероятностей банкротства, сколько на динамику этого показателя.

Показатель вероятности банкротства является комплексным показателем, включающим в себя целую группу показателей, характеризующих разные стороны деятельности организации: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость.

Оценка неформальных показателей проводится с помощью проведения экспертных опросов.

Вернуться к оглавлению

Предыдущая страница (12/26) - Следующая страница (14/26)

Остальные материалы раздела Стратегический менеджмент

·   Стратегический менеджмент организации. Авторы: Бандурин А.В., Чуб Б. А.

·   Стратегический менеджмент: конспект лекций. Автор: Гольдштейн Г. Я.

·   Balanced Scorecard: новое заклинание или стратегия управления?

·   Как упорядочить процесс разработки стратегии

·   The Balanced Scorecard - новые возможности для эффективного управления

·   Модель Shell/DPM

·   Модель HOFER/Schendel

·   Классические модели стратегического анализа: ADL/LC

·   Трудная судьба матрицы BCG