Задача 1

Составить отчет о прибылях и убытках для фирм «А» «С» «К» и на основании сопоставления коэффициентов PMOS, BEP, ROE, ROI, оценить адекватность проводимых ими финансовых политик различными состояниями экономики. Налог на прибыль 24%. Сценарные условия функционирования фирм и другие показатели заданы в таблице

Исходные данные

Показатель

«А»

«С»

«К»

Выручка при подъеме экономики

1368

1425

1482

Выручка при стабильной экономики

1026

1140

1311

Выручка при спаде экономики

798

912

1197

Акционерный капитал

171

228

285

Краткосрочные кредиты (17%)

228

114

57

Долгосрочные кредиты (23%)

114

228

Затраты на реализацию

228+0,7В

308+0,65В

439+0,6В

Решение

Агрегированный баланс фирм

Показатель

"А"

"С"

"К"

оборотные средства

171

228

342

оборотные средства (остаточная стоимость)

228

228

228

всего

399

456

570

Краткосрочные кредиты (17%)

228

114

57

Долгосрочные кредиты (23%)

0

114

228

Акционерный капитал

171

228

285

всего

399

456

570

Отчет о прибылях и убытках фирм, р

"Агрессор"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

выручка от реализации

1368,00

1026,00

798,00

затраты на реализованную продукцию

1197,60

958,20

798,60

прибыль до вычета процентов и налогов

170,40

67,80

-0,60

проценты к уплате

38,76

38,76

38,76

прибыль до вычета налогов

131,64

29,04

-39,36

налог на прибыль

31,59

6,97

 

чистая прибыль

100,05

22,07

 

"Середняк"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

выручка от реализации

1425,00

1140,00

912,00

затраты на реализованную продукцию

1250,25

1065,00

916,80

прибыль до вычета процентов и налогов

174,75

75,00

-4,80

проценты к уплате

45,60

45,60

45,60

прибыль до вычета налогов

129,15

29,40

-50,40

налог на прибыль

31,00

7,06

 

чистая прибыль

98,15

22,34

 

"Консерватор"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

выручка от реализации

1482,00

1311,00

1197,00

затраты на реализованную продукцию

1351,20

1248,60

1180,20

прибыль до вычета процентов и налогов

130,80

62,40

16,80

проценты к уплате

62,13

62,13

62,13

прибыль до вычета налогов

68,67

0,27

-45,33

налог на прибыль

16,48

0,06

 

чистая прибыль

52,19

0,21

 

Коэффициенты рентабельности фирм %

"Агрессор"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

PMOS

7,31

2,15

0,00

BEP

50,62

18,74

-0,15

ROA

25,07

5,53

0,00

ROE

58,51

12,91

0,00

RI

34,79

15,25

9,71

"Середняк"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

PMOS

6,89

1,96

0,00

BEP

45,12

17,99

-1,05

ROA

21,53

4,90

0,00

ROE

43,05

9,80

0,00

RI

31,53

14,90

10,00

"Консерватор"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

PMOS

3,52

0,02

0,00

BEP

25,84

10,96

2,95

ROA

9,16

0,04

0,00

ROE

18,31

0,07

0,00

RI

20,06

10,94

10,90

PMOS = это отношение чистой прибыли к выручке от реализации

BEP = это отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов

ROA = это отношение чистой прибыли к сумме активов

ROE = это отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

RI = это отношение чистой прибыли и процентов к уплате к общему капиталу.

Вывод при заданных сценарных условиях коэффициенты рентабельности показывают если экономика находится в состоянии подъема то наиболее эффективная политика у фирмы «К» если  экономика стабильна, то самые высокие финансовые коэффициенты опять же у фирмы опять же у фирмы «К» если в экономике наблюдается спад, то все фирмы несут убытки.

Задача 2

Требуется построить дерево решений для оценки риска и определить привлекательность инвестиционного проекта, рассчитанного на два года. Проект требуется первоначальных вложений 185000 USD и финансируется за счет банковской ссуды ожидается что процентная ставка будет меняться по годам следующим образом 14%, 16%, Распределение вероятностей денежного потока представлено в таблице

Исходные данные

СF = 77400

P2 = 0,21

СF = 124500

P2 = 0.37

СF = 131800

P2 = 0.42

CF 2

Р2

CF 2

Р2

CF 2

Р2

85200

0,33

111300

0,34

129400

0,39

127700

0,34

119600

0,31

138050

0,32

124300

0,33

125600

0,35

141700

0,29

Рис 1. Дерево решений проекта

Расчетного суммарного денежного потока проекта

Путь

СF1

СF2

PV

P1,2

PV*P1,2

1

77400

85200

-53787,78

0,11

-6034,99

2

77400

127700

-22203,36

0,12

-2566,71

3

77400

124300

-24730,11

0,11

-2774,72

4

124500

111300

6924,56

0,11

729,85

5

124500

119600

13092,81

0,10

1258,22

6

124500

125600

17551,79

0,11

1904,37

7

131800

129400

26779,31

0,13

3550,94

8

131800

138050

33207,67

0,11

3612,99

9

131800

141700

35920,22

0,10

3541,73

3221,68

Вывод поскольку суммарная ожидаемая PV положительна (3221,68USD), при отсутствии других альтернатив проект можно принять. В общем случае предпочтение следует отдавать проектам с большей суммарной ожидаемой PV.

Задача 3

Рассмотреть три инвестиционных проекта. Варианты вложения средств являются между собой конкурирующими. Планируемые условия приведены в таблице ниже.

Исходные данные

период

Проект А

Проект Б

Проект В

год

CF0f

CF1f

CF0f

CF1f

CF0f

CF1f

0

22500

7500

37000

1

5000

7500

12000

4000

2

25000

7500

12000

4000

3

22500

10000

7500

12000

25000

4

10000

7500

12000

20000

5

10000

7500

12000

15000

Итого

45000

60000

45000

60000

45000

60000

Требуется оценить целесообразность выбора одного из проектов, если структура капитала предприятия представлена в таблице ниже

Структура капитала предприятия %

Источники средств

Доля (w)

Стоимость (к)

нераспределенная прибыль

22,5

43,6

привилегированные акции

21,3

52,1

обыкновенные акции

18,3

38,3

банковские акции

23,1

57,5

облигационный заем

14,8

45,6

Итого

100

Решение

Расчет рентабельности произвели с помощью электронных таблиц EXCEL как сказа в методическом указание.

Расчет нормы рентабельности

Период

Проект А

Проект Б

Проект В

0

-22500

-7500

-37000

1

5000

4500

-4000

2

25000

4500

-4000

3

-12500

4500

25000

4

10000

4500

20000

5

10000

4500

15000

IRR

21%

53%

8%

Далее необходимо определить показатель WACC. Структура капитала предприятия показана ниже в таблице

Источники средств

Доля (w)

Стоимость (к)

нераспределенная прибыль

22,5

43,6

привилегированные акции

21,3

52,1

обыкновенные акции

18,3

38,3

банковские акции

23,1

57,5

облигационный заем

14,8

45,6

Итого

100

Воспользуемся формулой для определении WACC.

WACC = w1 * к1 + w2 * к3 + w4 * к4 +……. + wn * кn 

WACC = 0,225*0,436+0,213*0,521+0,183*0,383+0,231*0,575+ 0,148*0,456 = 0,4795 * 100 = 47,95 %

Интерпретируем полученные результаты. Проект А IRR = 21 < WACC = 47,95, вариант отклоняется: Проект В IRR = 53 < WACC = 47,95, вариант принимается: Проект С IRR = 8 < WACC = 47,95, вариант отклоняется:

Вывод: Подводя итог можно воспользоваться советом: детальный количественный анализ имеет смысл только в том числе, если исследуемые факторы поддаются хотя бы минимальному управлению, т.е. прямому или косвенному воздействию со стороны финансового менеджера. Расчеты ради расчетов безсмылены, а иногда и попросту вредны. Кроме того, необходимо не просто нажимать на клавиши калькулятора, а подходить осознано к своим действиям представляя природу многих экономических процессов.

Для финансового аналитика необходимо понять внутренний механизм взаимосвязи тех или иных сторон деятельности предприятия, попытаться нащупать ключевые факторы, которыми результаты. Прежде чем решать какую-то задачу, в том числе с применением сложного математического аппарата, нужно хорошо подумать , что делать с полученными результатами.

Список литературы

1.     Бобылева. А.З. Финансовый менеджмент. Москва 2001

2.     Д. К. Шим, Д. Г. Сигел. Финансовый менеджмент. Москва 2001.

3.     Джон Ф. Берджес, Дэн Штайнхофф. Основы управления малым бизнесом. Москва 1997

4.     Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент – М.: финансы и статистика, 2004. – 768с.: ил.

5.     Савчук В.П, анализ и разработка инвестиционных проектов – Киев: Абсолют-В, Эльга, 2000. – с. 304