Содержание
Механизм миграции капитала с помощью ценных бумаг и
возможность его регулирования с помощью ценных бумаг................................................. 3
Задача........................................................................................................... 14
Список литературы..................................................................................... 15
Механизм
миграции капитала с помощью ценных бумаг и возможность его регулирования с
помощью ценных бумаг
Понятие «Рынок ценных бумаг» в общем виде можно
определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и
обращения ценных бумаг между его участниками.
Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка
любого другого традиционного товара, например нефти, состоят в том, что если
товары производятся (добываются, выращиваются), то ценные бумаги выпускаются в
обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация
товародвижения, а для ценной бумаги -
своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться
и покупаться неограниченное число раз и т. д.
Рынок ценных бумаг
- это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных являются
товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над
вторым, производным по отношению к ним.[28]
Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с
классификациями самих видов ценных бумаг. Так
различают:
• международные и национальные рынки ценных бумаг;
• национальные и региональные (территориальные) рынки;
• рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т. п.);
• рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;
• рынки первичных и производных ценных бумаг.
Смысл той или иной классификации рынка ценных
бумаг определяется ее практической значимостью.
Любой рынок есть и должен быть сферой приумножения капитала и с этой позиции
любой рынок есть одновременно и рынок для вложения капиталов.
Рынок ценных бумаг
- регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов.
К ним относится и процесс инвестирования капитала. Последний предполагает, что
миграция капитала обеспечивает его прилив к местам необходимого приложения,
одновременно она ведет к оттоку капитала из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.
Механизм миграции известен: растет спрос на
какие-нибудь товары (услуги) - растут их
цены - растут прибыли от их производства,
в которое и устремляются свободные капиталы, покидая те отрасли производства,
спрос на продукцию которых сокращается (отрасль становится менее прибыльной).
Ценные бумаги являются тем средством, с помощью которого механизм миграции капитала
работает. Они абсорбируют временно свободный капитал, где бы он не находился,
через их куплю - продажу помогают его
«перебросить» в нужном направлении.
На практике это ведет к тому, что в рыночной
экономике капитал размещается главным образом в производствах, необходимых
обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного
производства: оно начинает соответствовать общественному спросу. В этом
заключается важное преимущество развитой рыночной экономики.
Централизованно - плановая
экономика, руководимая в России Госпланом в течение 70 лет (1921-1991 гг.), так
и не смогла преодолеть в стране товарный дефицит
(особенно предметов потребления). Восстановление рыночных отношений ведет к
цивилизованному развитию экономики и общества. Потребность предприятий в
дополнительном капитале может быть связана с различными обстоятельствами.
Главные из них - создание новых и
модернизация старых основных фондов, а также пополнение оборотных средств. Все
эти потребности напрямую связаны с конъюнктурой рынка, изменения которой
происходят в определенных временных рамках. Поэтому необходимые средства
предприятия должны получать в течение определенного срока, т. е. пока существует благоприятная рыночная конъюнктура.[17]
В России это сделать трудно - банковский кредит дорог и ограничен, а рынок
ценных бумаг развит недостаточно. В странах с развитой рыночной экономикой
получение дополнительного капитала происходит значительно легче, прежде всего с
помощью ценных бумаг. В обычных условиях эмитент может за полтора-два месяца мобилизовать необходимый ему
капитал и получить право распоряжаться им. Рынок ценных бумаг во многих
отношениях представляет собой лучший и наиболее доступный источник
финансирования экономического роста.
Рынок ценных бумаг в России характеризуется
значительным числом имеющих свою специфику региональных рынков. Одним из них
выступает рынок ценных бумаг в Санкт-Петербурге. Особенность его - некоторая региональные замкнутость с
ориентацией на Северо-Западный регион страны. Активными
участниками рынка служат коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные
фонды, финансовые компании, а также государственные органы, занимающиеся
приватизацией. Основные виды обращающихся на нем ценных бумаг - государственные (муниципальные) облигации,
акции коммерческих банков и предприятий. Распространённым процессом на рынке
ценных бумаг Санкт-Петербурга является их первичное размещение.
Вторичное обращение ценных бумаг имеет небольшие
обороты в связи с их невысокой ликвидностью и низкой доходностью. Отдельные, во
многом случайные, сделки купли-продажи ценных бумаг не отражают их реальных
курсов. Отрицательно влияет на развитие регионального рынка и нехватка высокопрофессиональных посредников, способных оживить
этот рынок и придать ему цивилизованный характер. Тем не менее, в
Санкт-Петербурге, как и в ряде других частей России, региональный рынок ценных
бумаг - это реальность, которая в
ближайшем будущем получит дальнейшее развитие.
Место рынка ценных бумаг можно оценить с двух
позиций: с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных
источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо
рынок.
Привлечение денежных средств может осуществляться
за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно
относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками
являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В
обществе в целом преобладают, естественно, внутренние источники, ибо внешние являются
результатом перераспределения первых (неважно -
своей страны или других стран). В среднем внутренние источники в развитых
странах составляют до 75 процентов
привлеченных средств, а на банковские ссуды и ценные бумаги приходится
соответственно 5 и 20 процентов[29]
Свободные денежные средства могут быть
использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы: в производственную
и иную хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торговлю, связь и т. п.),
в недвижимость, в антиквариат, драгоценности и драгоценные металлы, произведения
искусства. Денежные средства могут быть вложены в иностранную валюту, если
отечественная обесценивается, в пенсионные и
страховые фонды, в ценные бумаги различых
видов, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т. п. Как видно из приведенного, рынок ценных бумаг - одна из многих сфер приложения свободных
капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их привлечение.
Движение средств между перечисленными рынками
вложений капитала происходит в зависимости от многих факторов, основными из
которых являются:
• уровень доходности рынка:
• уровень налогообложения рынка;
• уровень риска потери капитала или недополучения ожидаемого дохода;
• организация рынка и удобства для инвестора,
возможность быстрого входа и выхода с рынка, уровень информированности рынка и
т. п.
Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое
происхождение от денежных капиталов, поскольку рынок ценных бумаг не может в
полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок
ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым
рынком и в этом своем качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый
рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных
бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального
названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считают
синонимами. В целом место рынка ценных бумаг представлено таблицей (см.
приложение 1). Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций,
которые условно можно разделить на две группы: общерыночные
функции, присущие обычно каждому рынку и
специфические функции, которые отличают его от других
рынков.
К общерыночным функциям относятся такие как:
•
коммерческая функция, т. е. функция получения
прибыли от операций на данном рынке;
• ценовая
функция, т. е. рынок, обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное
движение и т. д.;
•
регулирующая функция, т. е. рынок, создает правила торговли и участия в ней,
порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы
контроля или даже управления:
• информационная функция, т. е. рынок, производит
и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее
участниках и т. д.
К специфическим функциям рынка
ценных бумаг можно отнести следующие:
• перераспределительную функцию;
• функцию
страхования ценовых и финансовых рынков.
Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:
•
перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• перевод
сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную
форму;
•
финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной
основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
Функция страхования ценовых и финансовых рисков,
или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных
бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.
Профессиональная деятельность на рынке ценных
бумаг - это один из следующих видов
деятельности:
¨ брокерская деятельность;
¨ дилерская деятельность,
¨ деятельность по управлению ценными бумагами:
¨
депозитарная деятельность:
¨ деятельность по ведению реестра владельцев ценных
бумаг;
¨ деятельность по организации торговли на рынке
ценных бумаг.
Брокерской деятельностью признается совершение
гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или
комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а
также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на
полномочия поверенного или комиссионера в договоре.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг,
занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.
Таким образом, брокер - это профессиональный посредник на рынке ценных бумаг, к которому
обращается инвестор, желающий купить ценные бумаги.
В отличие от дилера, совершающего сделки
купли-продажи от своего имени и за свой счет, брокер осуществляет эти операции
в интересах клиента. Покупка ценных бумаг для него имеет второстепенное значение.
Брокер должен выполнять поручения клиентов
добросовестно и в порядке их поступления, если иное не предусматривается
договором с клиентом или его поручением.
В случае наличия у брокера интереса,
препятствующего осуществлению поручения клиента на более выгодных для клиента
условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого
интереса.
По закону брокер вправе хранить денежные средства
клиентов на за балансовых счетах. В случае если брокер действует в качестве
комиссионера и договором комиссии предусмотрено обязательство хранить денежные
средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате
их в соответствии с условиями договора и перечислять часть прибыли, полученной
от использования указанных средств и остающейся в распоряжении брокера,
клиенту. При этом брокер не вправе гарантировать или давать обещания клиенту в
отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств.[33]
Хранение ценных бумаг брокером осуществляется на
за балансовых счетах. Специального договора хранения (депозитарного
договора) заключать не требуется, как и не требуется открывать счет депо. В
этом случае хранение возникает в силу закона, а не по договору. Лицензия на
право занятия депозитарной деятельностью при этом
не выдается.
Дилерской
деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего
имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи
определенных ценных бумаг с обязательством покупки и /
или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую
деятельность, ценам.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть
только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
Кроме цены дилер имеет право объявить иные
существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и
максимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные
цены.
Если дилер уклоняется от сделки к нему может быть
предъявлен иск о принудительном заключении договора и о возмещении убытков.
Деятельность по управлению ценными бумагами. Под деятельностью по управлению ценными
бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным
предпринимателем от своего имени и за вознаграждение в течение определенного
срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими
другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц;
Ø ценными бумагами;
Ø денежными средствами, предназначенными для
инвестирования а ценные бумаги;
Ø денежными средствами и ценными бумагами,
получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.
Управляющий при осуществлении своей деятельности
обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.
В случае если конфликт интересов управляющего и
его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не
были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб
интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке,
установленном гражданским законодательством.
Депозитарная деятельность -
это оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу
прав на ценные бумаги.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием
может быть только юридическое лицо.
Лицо, пользующееся услугами депозитария по
хранению ценных бумаг или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.
Договор между депозитарием и депонентом,
регулирующий их отношения в процессе депозитарной
деятельности, именуется депозитарным договором
(договором о счете депо).
Депозитарий вправе распоряжаться или управлять
ценными бумагами клиента, осуществлять от его имени операций с ними только в
определенных договором случаях и по поручению клиента.
Депозитарий, являясь одновременно и номинальным
держателем, обязан раскрывать информацию о владельцах реестродержателю
и, в частности, предоставлять список акционеров для участия в общем собрании.
Ответственность депозитария за сохранность
депонированных у него сертификатов наступает в гражданско-правовом порядке, т. е. он обязан возместить убытки, включая упущенную
выгоду. Депозитарий также несет ответственность за неисполнение или
ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в
том числе, за полноту и правильность записей по счетам
депо.
Депозитарий имеет право становиться депонентом
другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий, если
это прямо не запрещено депозитарным договором с клиентом.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных
бумаг
Под этой деятельностью понимается сбор, фиксация,
обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения
реестра владельцев ценных бумаг. Регистратором (держателем реестра владельцев
ценных бумаг) может быть только юридическое лицо.
Под системой ведения реестра владельцев ценных
бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе
и/или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию
зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг
номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении
ценных бумаг зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию
указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.
Реестр владельцев ценных бумаг - это часть системы ведения реестра,
представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества,
номинальной стоимости и категории, принадлежащих им именных ценных бумаг,
составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий
идентифицировать этих владельцев, количество и
категорию принадлежащих им ценных бумаг.
Владелец ценной бумаги вступает в договорные
отношения с депозитарием, а не с регистратором
Деятельность по ведению реестра основывается на
принципе ответственности регистратора перед зарегистрированными в нем лицами, в
частности инвесторами (как правило, акционерами).
Деятельность по ведению торговли на рынке ценных бумаг. Признается предоставление
услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с
ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг,
называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.
Регулирование этого вида деятельности осуществляется
в общем виде и основывается на двух положениях;
Ø организатор торгов обязан получить лицензию на
право занятия профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг,
Ø необходимо раскрытие информации об организации
торгов на и совершенных сделках в данной торговой системе.
О каждой сделке, заключенной в соответствии с
установленными правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется
следующая информация:
Ø дата и время заключения сделки:
Ø наименование ценных бумаг, являющихся предметом
сделки:
Ø государственный регистрационный номер ценных бумаг:
Ø цена одной ценной бумаги:
Ø количество ценной бумаги.
Задача
Акция имеет номинальную стоимость 1000 рублей. Ее рыночная
стоимость равна 1800 рублей. За последний год ежеквартальные дивиденды
выплачивались в сумме 40 рублей. Рассчитать дивидендную доходность по акции.
Решение:
Особенностью привилегированных
акций как источника финансирования является обстоятельство предприятия
выплачивать гарантированный дивиденд. В этом случае стоимостью будет:
Кр = Д
/ Р,
Где Д- дивиденд, выплачиваемый
по акции;
Р- цена акции;
Кр-
требуемая доходность.
Определение стоимости собственности капитала является
наиболее трудным моментом в инвестиционном анализе. Рассмотрим из чего
складывается стоимость использования собственной прибыли. Использование этого
источника не требует никаких явных затрат. Если предприятие финансирует свою
инвестиционную программу за счет собственной прибыли, никакой оплаты источников
финансирования ( в явном виде) не потребуется. Поэтому, на первый взгляд,
прибыль- наиболее дешевый источник финансирования.
Кр = 40 / 800 = 0,05 или 5%
Дивидендная доходность по акции составит 5 %.
Список литературы
1. Федеральный закон от 22.04.96 «О рынке ценных
бумаг».
2. Астахов В.П. Ценные бумаги. - М.: ПРИОР, 2000 г.
3. Беляев
В. Торговля ценными бумагами в сети Интернет. - Рынок
ценных бумаг. - 2001 - вып.15.
4. Беляев
В. Торговля ценными бумагами в сети Интернет. - Рынок
ценных бумаг. - 2001 - вып.19
5. Глущенко
В.В. Рынок ценных бумаг и бартевое дело. -
Железнодорожный: ТОО НПЦ “Крылья”, 2000 г.
6. Ибрагимова Л.Ф. Рынки срочных сделок. - М.: Центр
подготовки персонала Банка России.
7. Колб
Роберт. Финансовые деривативы: Учебник, Пер. с англ. - М.: Информационно - издательский дом “Филинъ”, 2003г.
8. Кафиев Ю. Что значат итоги 1999г. для российского рынка
акций в 2000 г.? - Рынок ценных бумаг. -
2000 - вып.3.
9. Лялин
В.П. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Филинъ,
2004г.
10.
Миркин Я.М. Организация вексельного рынка в России. -
Рынок ценных бумаг. - 2001 - вып.10.
11.
Николкин В. Вексельный рынок
России - уверенное становление. - Рынок ценных бумаг. - 2000 - вып.7.
12.
Охрименко А., Семенов С.
Разрешите представиться: опцион. - Рынок ценных бумаг. - 2003 - вып.9.
13.
Радыгин А., Шмелева Н. Рынок
корпоративных ценных бумаг как механизм перераспределения собственности. -
Рынок ценных бумаг. - 2004 - вып.11.
14.
Рукавишникова И. Вексель:
соотношение норм гражданского и вексельного права. - Рынок ценных бумаг. - 2005 - вып.6.