Содержание

         Введение                                                                                                 3

1.     Проблемы и перспектив привлечения иностранных инвестиций в Россию                                                                                                4

2. Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта           9

     Заключение                                                                                            16

Список использованной литературы                                                              17

Введение

Возможность привлечения иностранных инвестиций – вопрос, по которому высказывается множество противоречивых мнений: одни считают, что иностранные инвесторы боятся России, другие – «если позволить», все российские предприятия будут на корню скуплены иностранцами. Истина находится посередине.

Восстановление экономического роста в России требует большого объема гигантских  инвестиционных ресурсов. Как свидетельствует исторический опыт, что развитые и  развивающие страны активно привлекали  иностранные инвестиции, особенно последние сорок лет В настоящее время страх перед высоким риском капиталовложений в России сдерживает значительную часть потенциальных инвесторов, что не мешает  другим вкладывать свои капиталы. При этом характерно, что число последних увеличивается.

Расширяется и сфера приложения иностранного капитала. Прошло время, когда иностранных инвесторов интересовали только сырьевые отрасли с высоким экспортным потенциалом или гиганты российской промышленности, инвестиции в которые могут быть застрахованы правительственными гарантиями.

Сейчас реальный интерес для инвесторов представляют и «рядовые российские предприятия»: крупные и средние, выпускающие самый широкий круг товаров

Вместе с тем, рост привлекательности необъятного российского рынка и расширение возможности привлечения инвестиций еще не означают, что иностранный капитал стал легкодоступным. Привлечение  его – дело непростое даже для предприятий, действующих в странах с более благоприятным инвестиционным климатом и с меньшими рисками. При этом существует множество различных проблем, которые попытаемся рассмотреть применительно к России.

1.     Проблемы и перспектив привлечения иностранных инвестиций в Россию

Наша страна на протяжении последних нескольких лет находится в ожидании иностранных инвестиций. Однако, интерес западных инвесторов к нашей стране остается по-прежнему незначительным, не смотря на улучшение различных макроэкономических показателей. Что же мешает иностранным инвесторам вкладывать деньги в России? Услуги по привлечению инвестиций для российских предприятий предлагают различные консалтинговые и инвестиционные компании, в которых работают профессионалы в области корпоративных финансов и корпоративного права. От эффективной работы инвестиционных консультантов во многом зависит приток иностранных инвестиций, поскольку именно они в значительной мере формируют мнение инвестора, относительного того или иного объекта инвестиций. Цель работы - описать проблемы инвестиционного процесса [2].

Закрытость предприятий. Получив задание от предприятия на привлечение инвестиций, консультант сталкивается с одной из основных проблем, каким образом представить иностранному инвестору информацию о предприятии. Не секрет, что большинство российских предприятий не раскрывают реальные результаты своей хозяйственной деятельности в официальных бухгалтерских отчетах. Реальные 'цифры' можно получить лишь из внутренних отчетов компании, достоверность которых иногда не могут подтвердить даже руководители самого предприятия. Официальное подтверждение таких отчетов получить не возможно. В России нет единых методических рекомендаций по ведению управленческого учета, что усложняет анализ и проверку данных. Та же самая проблема возникает при описании структуры собственности российских предприятий, которая может состоять из десятка оффшорных компаний и различных доверенных физических лиц. Кто реально владеет предприятием не возможно понять без получения доступа к секретной информации.Всем известно, что иностранные инвесторы привыкли работать только с проверенными данными. Прежде всего, их интересует официальная бухгалтерская отчетность с отметками налоговой инспекции. Помимо этого, инвесторы нередко настаивают на проведении аудиторской проверки с переводом бухгалтерских отчетов в западные стандарты (GAAP или IAS).Получив прекрасно подготовленный инвестиционный меморандум о предприятии из рук опытного инвестиционного консультанта, инвестор затем всегда скрупулезно проверяет достоверность полученных данных с помощью своих специалистов и внешних консультантов.Многие из руководителей российских предприятий оказываются неготовыми вести диалог с 'недоверчивыми' иностранными инвесторами. Их возмущает, что от них требуют массу документов, подтверждающих и без того 'очевидные' для них сведения. Некоторые пытаются продемонстрировать свое великодушие. В ход идут типично 'русские' способы гостеприимства как, например, приглашение в баню или на охоту, в надежде на то, что инвестор за проведением совместного досуга пропитается чувством доверия к потенциальным партнерам по бизнесу. Опыт показывает, что никакие заигрывания с иностранными инвесторами не содействуют положительному результату инвестиционной сделки. Наше гостеприимство многим из них нравится, но не более того. Для избежания разногласий между иностранными инвесторами и руководителями российских предприятий требуется помощь опытного консультанта. Консультант знает требования инвесторов и умеет вести конструктивный диалог с ними. Консультант помогает инвестору получить доступ ко всей имеющейся внутренней документации клиента и оказывает поддержку при проверке данной документации, соблюдая, при этом, конфиденциальность [3].

Негативное мнение о России. Большинство иностранных инвесторов находится под влиянием западных СМИ, которые представляют Россию как страну с высоким уровнем коррупции, где не работают законы и процветает организованная преступность. Между тем, существует множество факторов, которые остаются вне поля зрения иностранного инвестора.Задача инвестиционного консультанта - представить реальное положение дел в том регионе, где находится объект инвестиций и в той отрасли экономики, в которую собирается вкладывать деньги инвестор.В этой связи, консультант часто сталкивается с определенными трудностями. В процессе анализа могут всплывать факты, которые носят исключительно негативный характер. Эту информацию не стоит скрывать от инвестора, даже если последует отказ от участия в сделке. Инвестор в любом случае проведет самостоятельный анализ и выявит все существующие факторы риска. Если консультант заранее осведомляет инвестора о всех существующих инвестиционных рисках и предлагает способы минимизации данных рисков, то интерес инвестора может даже возрасти. Недавний успех компании ВИММ БИЛЛ ДАНН при размещении ADR на американском фондовом рынке подтверждает истинность сказанного. Руководители компании ВИММ БИЛЛ ДАНН учли рекомендации своего инвестиционного консультанта и включили в проспект эмиссии опасную секретную информацию относительно бывшей судимости одного из основных акционеров компании. Такое необычное, для российских компаний, проявление искренности не отпугнуло инвесторов, которые в короткий срок скупили ADR компании [5].

Несовершенство законодательства. В силу исторических, политических, социальных и ряда других причин в нашей стране постоянно меняется законодательство, в особенности той его части, которая регулирует налоговые отношения. Данное обстоятельство создает огромные трудности для финансового прогнозирования, на котором строится проектный анализ. Принимая инвестиционное решение, инвесторы большое внимание уделяют именно финансовым прогнозам. Непрекращающиеся изменения в налоговом законодательстве могут значительно ухудшить экономику проекта в будущем. Инвестор боится, что в этом случае, ему останется только негодовать. Однако опытный консультант поможет инвестору преодолеть трудности, связанные с финансовым моделированием. Так, строятся различные сценарии развития проекта, проводится анализ чувствительности с учетом возможных колебаний основных переменных, таких как темп инфляции, отпускные цены, издержки, налоги, объем производства, прочие. Законодательство в сфере регулирования инвестиционной деятельности в значительной мере не доработано. Например, известны случаи, когда владельцы миноритарных пакетов акций не уведомляются о проведении общих собраний акционеров, на которых принимаются важные решения, напрямую затрагивающие интересы данных акционеров. Консультант хорошо ориентируется в российском законодательстве, умело используя в том числе и его несовершенство для защиты интересов своих клиентов. В процессе работы над инвестиционной сделкой возникает и ряд других проблем, которые затрудняют инвестиционный процесс в России, таких как согласование проекта с местными органами власти, недобросовестная конкуренция, наличие серых схем, утечка конфиденциальной информации, не соблюдение условий инвестиционной сделки, конфликт интересов между акционерами, прочие [4].

Основными перспективами в области привлечения иностранных инвестиций может быть:

·     расширение работ по созданию программных продуктов по надежной оценке коммерческой привлекательности инвестиционных проектов применительно к отдельным отраслям и регионам;

·     дальнейшая разработка методик оценки вероятности риска реализации различного рода проектов и расчета сумм возникающего ущерба;

·     дальнейшая рационализация порядка и условий заключения страхового договора с изменением величины и порядка распределения страховых премий, введения элемента гарантий и поручительства в страховые отношения, существенного расширения границ перестрахования.

    

Такие мероприятия связаны нередко с изменениями структуры производственно-хозяйственных объектов, в первую очередь созданием зависимых и дочерних компаний, холдинговых образований и развитием инфраструктуры страховой деятельности. При кредитовании инвестиций важное место в защите инвестора должен занять механизм залоговых кредитов и признания производственно-хозяйственных организаций банкротами. Эти условия повышения защищенности инвесторов проверены мировой практикой и в некоторых регионах России, прежде всего в Нижегородской области [4].

2.     Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта

Исходные данные:

Выручка от реализации – 740+355

Инвестиционные затраты – 1946; 955

Собственный капитал – 677

Количество интервалов планирования – 10

Норма дисконта – 10%

Стоимость заемных средств – 25%

Производственные затраты по годам: 57%, 43%,41%,40%

         На основании исходных данных определим:

1.     Сгруппируем денежный поток для проекта и заказчика

Показатели

Состав притоков

состав оттоков

ПРОЕКТА

выручка от реализации;

привлеченные и заемные средства.

кап. вложения;

затрат. на пуско – наладку;

ликв. затраты;

производственные издержки;

налоги;

затраты на возв. и обслуж. займов

ЗАКАЗЧИКА

выручка от реализации;

внереализационные доходы

привлеченные и заемные средства.

кап. вложения;

затрат. на пуско – наладку;

ликв. затраты;

производственные издержки;

налоги;

затраты на возв. и обслуж. займов;

выплаты дивидендов

2.     Рассчитаем денежный поток для проекта и заказчика

Расчет денежных потоков для проекта

Показатели

Интервалы

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

ПРИТОК

- Выручка от реализации

740

1095

1450

1805

2160

2515

2870

3225

3580

- Вложение собственного капитала

- Заемные средства

ИТОГО

740

1095

1450

1805

2160

2515

2870

3225

3580

ОТТОК

- капитальные вложения

1946

955

- производственные издержки

422

470

595

722

864

1006

1148

1290

1432

- налог

162

277

373

469

561

654

746

858

1002

- затраты на возврат и обслуживание займа

425

414

404

394

384

374

363

353

ИТОГО

1946

1539

1172

1382

1595

1819

2044

2268

2511

2787

Денежный поток NCF

-1946

-799

-77

+9

+201

+542

+1013

+1615

+2329

+3122

Расчет денежных потоков для заказчика

Показатели

Интервалы

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

ПРИТОК

- Выручка от реализации

740

1095

1450

1805

2160

2515

2870

3225

3580

- Вложение собственного капитала

677

- Заемные средства

ИТОГО

677

740

1095

1450

1805

2160

2515

2870

3225

3580

ОТТОК

- капитальные вложения

1946

955

- производственные издержки

422

470

595

722

864

1006

1148

1290

1432

- налог

162

277

373

469

561

654

746

858

1002

- затраты на возврат и обслуживание займа

320

312

304

296

288

280

272

296

ИТОГО

1946

1539

1067

1280

1495

1720

1948

2147

2420

2703

Денежный поток NCF

-1269

-799

+28

+198

+508

+948

+1515

+2211

+3016

+3893

3.      

4.     Расчет налоговых отчислений

Показатели

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Выручка от реализации

740

1095

1450

1805

2160

2515

2870

3225

3580

НДС

113

167

221

275

329

384

438

492

546

Балансовая прибыль

705

458

634

808

967

1125

1284

1443

1902

Налог на прибыль

49

110

152

194

232

270

308

346

456

Итого налоговых платежей

162

277

373

469

561

654

746

838

1002

5.     Расчет затрат на возврат и обслуживание займа

Расчет затрат на возврат и обслуживание займа проекта

Показатели

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Возврат суммы кредита

343

343

343

343

343

343

343

344

Остаток кредита в пользовании

2745

2745

2402

2059

1716

1373

1030

687

344

Обслуживание кредита

82

72

62

51

41

31

21

10

Итого возврат и обслуживание кредита

2745

2745

425

414

404

394

384

374

363

353

Расчет затрат на возврат и обслуживание займа заказчика

Показатели

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Возврат суммы кредита

258

258

258

258

258

258

258

262

Остаток кредита в пользовании

2068

2068

1810

1552

1294

1036

778

520

262

-

Обслуживание кредита

62

54

46

38

31

23

15

7

Итого возврат и обслуживание кредита

2068

2068

320

312

304

296

288

280

277

269

6.     Расчет чистого дисконтированного дохода:

Проекта

NV =+870

Заказчика

NV =+2090

Проекта:

NVP = NCF (0) + NCF x DE (n)…….. NCF x DE (n)

NVP= -1760

Заказчика:

NVP= -890

Расчет индексов доходности

Инвестиций: ИД = 1 + ЧД / Jn

Проекта

ИД  = 2,2

Заказчика:

ИД= 2,2

Дисконтированных затрат: ИДДЗ = NCF пр / NCFот

проекта

ИДДЗ=1,03

заказчика

ИДДЗ=1,11

Дисконтированных инвестиций: ИДД = 1+ ЧДД / РVI

Проекта:

ИДД=  0,66

Заказчика

ИДД=  0,88

7.     Срока окупаемости:

Проекта – 2 год

Заказчика – 1 год

8.     Зависимость денежного потока от дисконта

1. Метод подбора для проекта

Внутренний коэффициент эффективности

Статьи

Годы и этапы реализации проекта

п/п

Полная производственная мощность

 

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

 

1

Чистый денежный поток  (тыс.руб)

8511,04

7965,64

7329,95

6111,85

5642,8

5678,37

5864

5726,73

5686,85

5646,6

 

Коэффициент дисконтирования Lt при Е=0,52

0,658

0,432

0,285

0,187

0,123

0,081

0,053

0,035

0,023

0,015

 

2

Е=0,25

Чистая текущая стоимость  (стр.1Lt)

5600,26

3441,16

2089,04

1142,92

694,06

459,95

310,79

200,44

130,8

84,7

 

Кумулятивная чистая текущая стоимость

-8711,55

-5270,39

-3181,36

-2038,43

-1344,37

-884,42

-573,63

-373,19

-242,39

-157,69

 

Коэффициент дисконтирования Lt при Е=0,5

0,667

0,444

0,296

0,198

0,132

0,088

0,059

0,039

0,026

0,017

 

3

Е=0,2

Чистая текущая стоимость

5676,86

3536,74

2169,66

1210,15

744,85

499,7

345,98

223,34

147,86

96

 

Кумулятивная чистая текущая стоимость

-8634,95

-5098,21

-2928,55

-1718,4

-973,55

-473,85

-127,87

95,97

243,33

339,33

 

Внутренний коэффициент эффективности (Евн) находим методом подбора

0,25>Eвн>0,2   Евн»0,215  или 21,5%

Рис. 1..   Графическая зависимость для заказчика

Заключение

Проведенный анализ дает оснований для вывода о том, что иностранный капитал уверенно пошел в Россию.

Можно сказать, что основной, на мой взгляд,  проблемой, препятствующей активному привлечению иностранных инвестиций в экономику России, является отсутствие на практике четкой и эффективной государственной инвестиционной политики.

Разработанная Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику России вселяет некоторую надежду на положительные сдвиги в этом направлении. Главная практическая ценность программы состоит в конкретном плане мероприятий по правовому обеспечению эффективного инвестиционного процесса от основополагающих законодательных актов до инструкций и методических рекомендаций.

Проблема, однако, заключается не столько во временной неритмичности поступления зарубежного капитала в национальную экономику, сколько в его отраслевой и региональной неравномерности.

В качестве главных условий привлечения иностранного капитала можно указать следующие:

·     создание стабильной и развитой нормативно-правовой базы для деятельности инвесторов на территории России;

·     реформирование налоговой системы;

·     укрепление институтов собственности;

·     формирование системы страхования и залоговых форм для иностранных инвестиций;

·     создание информационных и консультативных систем, обеспечивающих принятие инвестиционных решений;

·     развитие инвестиционного сотрудничества с международными банками и финансовыми организациями.

Список использованной литературы

1.     Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом – М.: Финансы и статистика,2004– 384 с.

2.     Берл Густав и др. Мгновенный бизнес-план. Двадцать быстрых шагов к успеху / Пер. с англ./.- М.: Дело ЛТД,2003– 183с.

3.     Бизнес-план. Методические материалы. Под редакцией профессора  Р.Г. Маниловского. - М.: Финансы и статистика, 2002.-156 с.

4.     Вайсман А. Стратегия маркетинга: 10 шагов к успеху. Стратегия менеджмента: 5 факторов успеха. – М.: АО Интерэксперт, Экономика,2002– 166 с.

5.     Винокуров В.А. Организация стратегического управления на предприятии. – М.: Центр экономики и маркетинга,2003–160 с.

6.     Горохов Н.Ю., Малев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. – М.: Информационно-издательский дом Филинъ,2000– 208 с.

7.     Грибалев Н.П., Игнотов И.П. Бизнес-план. Практическое руководство по составлению. С. Петербург: Белл, 2000– 203с.

8.     Ковалев В.В. Анализ финансового состояния и прогнозирование банкротства. – С.Петербург, 2000– 250 с.