СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ. 3
1. Финансовые
рынки на пороге XXI
века. 4
2. Мировые
финансовые рынки. 6
Валютный рынок. 6
Евровалютный рынок. 7
Международные банковские кредиты и займы.. 8
Международный рынок долговых ценных бумаг. 8
Мировой рынок акций. 9
Рынок финансовых деривативов. 10
3. Финансовый
рынок России. 11
ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 12
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.. 13
ВВЕДЕНИЕ
Международные финансы являются составной частью мировых
(глобальных) финансов, преобладающую часть которых образуют внутренние финансы.
Финансовые операции между резидентами одной страны
существенно отличаются от операций между внутренними и иностранными резидентами
из-за разных валют, которые используются в странах эмиссии. Международные
финансовые сделки требуют обмена одной национальной валюты на другую национальную
валюту. Эффективность мирового финансового рынка и уровень его взаимодействия с
национальными финансовыми рынками в значительной степени зависят от того, как
быстро и как дешево может быть осуществлен обмен национальной валюты на
иностранную валюту.
Актуальность изучения международных финансов обусловлена
интенсификацией процесса глобализации и интеграции финансовых рынков, фундаментальными
изменениями в этой области в связи с либерализацией рынков капитала, развитием
инфраструктуры на базе современных Интернет-технологий, возрастанием роли
международных финансов в мировом развитии.
Движущей силой современной экономики выступают
международные финансы, прежде всего международные финансовые рынки, их растущая
масштабность, мобильность, взаимосвязанность и интеграция. К началу нового века
развитие финансовой глобализации достигло высокого уровня: объем финансовых
ресурсов, функционирующих за пределами стран происхождения, почти сравнялся с
мировым ВВП.
1. Финансовые
рынки на пороге XXI века
В 1990-е гг. определились новые тенденции в развитии
международных финансовых рынков на основе инфраструктурных преобразований и
финансовых инноваций. Наибольшее развитие получили рынки ценных бумаг, произошла
их глобализация, чему способствовала модернизация институциональной системы и
технологии трансакций под давлением растущей конкуренции и требований
пользователей рынка.
Происходило стирание различий между англо-американской и
европейской моделями фондовых рынков. Существенным преобразованиям подверглись
фондовые биржи, они расширяли свою деятельность, объединялись, сливались с
деревативными биржами, превращались в открытые акционерные общества.
Американские торговые площадки разрабатывали глобальный фондовый рынок, в
Западной Европе формировался общеевропейский рынок.
В 2000 году была создана международная биржа Euronext, включившая биржи Парижа, Брюсселя и Амстердама.
Объединились биржи ценных бумаг ряда европейских стран и Сингапура. Французский
депозитарий SICOVAM слился с ведущей
расчетно-депозитарной организацией на международном фондовом рынке Euroclear.
Происходят процесс либерализации одних сфер финансовой
деятельности и, напротив, введение регулирования в других направлениях.
Дерегулирование рынков заключается в устранении контроля над процентными
ставками, отмене ограничений на перемещение капиталов, на совмещение различных
видов профессиональной деятельности на финансовых рынках. Ужесточилось законодательство
по борьбе с отмыванием денег, против сделок инсайдеров, манипулирования ценами
на рынках ценных бумаг.
Внедрение современных электронных технологий, средств
коммуникаций и информатизации оказало существенное воздействие на развитие
национальных и международных финансовых рынков, расширило возможности их взаимодействия,
обострило конкуренцию, которая все больше перемещается в электронную сферу.
Электронный рынок становится ведущим и все более влияющим на ход экономического
развития отдельных стран и всего мира.
За последние 10 лет произошли заметные преобразования в
торговле ценными бумагами, частично вызванные быстрым развитием технологий и
глобализации финансов. Автоматизация торговых систем, введенная европейскими
биржами и американской электронной коммуникационной сетью, в сочетании с
расширением торговли в режиме реального времени (on-line) привели к значительному снижению трансакционных
издержек, быстрому исполнению заказов, расширению инвестиционной базы за счет
розничных инвесторов.
Торговля он-лайн все более внедряется в валютные операции.
С весны 2000 года функционируют независимая площадка Currenex,
готовятся к новым формам торговли площадки
Fxall, Atriax, Fxmatchbook. CFOweb предлагает фиксированный
доход, процентные деревативы и продукты валютного обмена в одном пакете. На
этой площадке Merrill Lynch выпускает валютные продукты:
спот, форварды, свопы, ванилла опционы, - в режиме он-лайн торгует акциями и
инструментами с фиксированными доходами.
Современный рынок характеризуется ростом объема
предлагаемых облигаций и акций, а также деревативов и расширением видов ценных
бумаг. В основе роста предложения ценных бумаг лежат дефициты госбюджетов и
потребности частного сектора в финансовой деятельности. Рынки ценных бумаг
стали основным механизмом перераспределения финансовых ресурсов в национальном
и глобальном масштабе. Они выступают основным источником средств для
государства и частного сектора, вытесняя банки в качестве финансовых посредников
и превращая их в участников фондового рынка.[1]
2. Мировые
финансовые рынки
Валютный рынок
Валютный рынок – это рынок иностранной валюты, на котором
правительственные учреждения, центральные и другие банки, фирмы, фонды обменивают
валюту одной страны на валюту другой страны посредством покупки/продажи
финансовых активов, выраженных в иностранной валюте. Для любой валюты валютный
рынок складывается из всех международных финансовых центров, расположенных в
Лондоне, Нью-Йорке, Париже Цюрихе, Франкфурте, Сингапуре, Гонконге, Токио, где
эта валюта продается и покупается за другую валюту. Эти международные
финансовые центры объединены между собой всеми видами связи и находятся в
постоянном контакте друг с другом, формируя таким образом единый международный
валютный рынок и обеспечивая круглосуточную торговлю иностранными валютами.
По субъектам, оперирующим с валютой, валютный рынок
подразделяется на рынки: межбанковский, клиентский и биржевой. В развитых
странах 65 % валютных операций приходится на межбанковские операции; 35 % - на
обслуживание клиентов; из них 14 % - на обслуживание традиционных клиентов –
торговых и промышленных компаний, 21 % - на обслуживание новых клиентов,
которыми являются многочисленные инвесторы, а также физические лица.
По срочности валютных операций на межбанковском валютном
рынке выделяются три сегмента: рынок спот с немедленной поставкой валюты; форвардный
рынок и рынок своповых операций, сочетающий операции по купле/продажи валюты на
условиях спот и форвард. До недавнего времени на межбанковском рынке
преобладали операции на рынке спот. В последнее время расширяются операции
форвардные и своп, что объясняется возросшей ролью валютного рынка в
обслуживании операций с иностранными ценными бумагами.[2]
Евровалютный рынок
Евровалюты – это банковские депозиты в той или иной
свободно обратимой валюте, размещенные вне страны эмиссии валюты и выведенные
из-под национального регулирования.
На основе евровалют функционируют кредитные рынки, рынки
ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Евровалютный рынок принадлежит
к международному денежному рынку и является его сегментом.
Отличительная черта институциональной структуры еврорынков
– это концентрация транснациональных банков (ТНБ) и международных банковских
группировок (консорциумов) на еврорынках. Евровалютный рынок – это банковский
рынок краткосрочного капитала, где осуществляются краткосрочное депонирование,
кредитование и заимствование в евровалютах.
Современная евровалютная система позволяет банкам
принимать и держать депозиты, предоставлять ссуды в любой валюте, независимо от
ее происхождения. Трансакции в евровалютах более соответствуют современной глобальной
экономике, чем коммерческие операции во внутренних валютах, осуществляемых
через границу. Евровалютный рынок снимает все лишние дорогостоящие операции и
позволяет иметь дело с одним хорошо известным банком, который решает все
валютные проблемы.
Ссуды и заимствования на евровалютном рынке краткосрочны
(не превышаю год). Доступ на рынок открыт только для первоклассных
пользователей, поэтому необходимость в депозитном страховании отпадает.
Масштабность сделок позволяет получать большие доходы при низких ценах.
Евровалютные рынки посредством трансакций оказывают воздействие на объем и
направление международной торговли и потоки капиталов, что отражается в
платежных балансах.
Между евровалютным рынком и международным валютным рынком
существует взаимосвязь. Потеря стабильности на одном рынке оказывает дестабилизирующее
воздействие на другой рынок, при этом более сильное воздействие оказывает
еврорынок. С появлением еврорынков начал складываться международный кредитный
механизм с собственной системой процентных ставок, концентрирующий спрос и
предложение ссудных капиталов в мировом масштабе.[3]
Международные банковские кредиты и займы
Международное частное кредитование осуществляется двумя
способами: посредством предоставления банковских кредитов нерезидентам и
покупки долговых ценных бумаг нерезидентами на иностранных, евровалютных и внутренних
рынках.
Международные банки создали оффшорную сеть трансакций,
которая не регулируется национальными властями. При осуществлении трансакций используются
как национальные, так и международные коммуникационные системы и клиринговые
механизмы. Операции осуществляются из международных финансовых центров с
развитыми внутренними финансовыми системами, такими ка Лондон, Париж, а также
из оффшорных банковских (Соломоновы острова, Сингапур).
США занимают сильные позиции на рынке международных
банковских кредитов, хотя уступают первенство Великобритании по объему
международных банковских обязательств и требований.
На международном рынке преобладает синдицированное
кредитование, осуществляемое объединением двух или более банков для совместного
кредитования заемщиков. Заемщикам такой способ кредитования позволяет получить
крупный кредит, который не может быть получен у одного кредитора. А банкам-кредиторам
– независимо от их размера, участвовать в предоставлении займов, снизить риск и
получить прибыль.[4]
Международный рынок долговых ценных бумаг
Международное кредитование посредством выпуска долговых
ценных бумаг быстро расширяется и становится наиболее распространенным способом получения или предоставления
международных кредитных средств.
На международном рынке обращаются иностранные долговые
ценные бумаги, выпущенные нерезидентами на зарубежных рынках в местной валюте;
евровалютные долговые ценные бумаги, эмитированные в валюте третьих стран, а
также внутренние долговые ценные бумаги правительств и корпораций,
приобретенные нерезидентами. Эмитентами на международном рынке ценных бумаг
выступают государственные учреждения, финансовые и нефинансовые корпорации.
В структуре международных долговых ценных бумаг
преобладают долгосрочные инструменты (94% в 2000 г.), прежде всего облигации с
фиксированной процентной ставкой (66%), повышается удельный вес облигаций с плавающими
ставками (24%), несколько снижается доля облигаций с варрантом (около 4%).
Рынок облигаций (бондов) – это рынок долгосрочного
заемного капитала. Глобальный рынок включает три категории облигаций (бондов):
внутренние бонды, иностранные бонды и евробонды.
Лидерами на глобальном рынке облигаций и, соответственно,
крупнейшими должниками по долговым ценным бумагам являются США и Япония, доля
которых в 2001 году соответственно 46 и 17 %; Германия была крупнейшим
заемщиком на этом рынке среди западно-европейских стран с долей около 6 %.
Рынок евробондов обладает существенными преимуществами: он
анонимный, не регулируется национальным законодательством страны размещения,
отличается высокой мобильностью, степенью валютной эластичности, имеет низкие
издержки. Новые выпуски обычно осуществляются в Лондоне и Люксембурге.[5]
Мировой рынок акций
Рынок акций является важнейшим источником незаемного
корпоративного финансирования. Выход на международный рынок позволяет фирмам расширить
финансирование за счет привлечения новых источников акционерного капитала.
Выпуск акций на международных рынках дает существенные
преимущества и позволяет фирме-эмитенту привлекать крупные ресурсы; он часто применяется
при приватизации и служит средством формирования резервов для обратного выкупа.
Международные выпуски расширяют объем и диверсификацию акционерной базы.
Международный листинг улучшает имидж фирмы, повышает ее известность.
В современном мире существуют три основных рынка акций –
США, Великобритания и Япония. Во многом они различны: по-разному организованы,
по-разному торгуют, имеют различные листинговые требования, а также системы
регулирования и налогообложения.
На мировом рынке акций лидируют США, доля которых до
середины 1980-х гг. превышала половину мировой капитализации рынка акций. К
1985 г. доля Японии поднялась до 21 %, к 1990 г. она почти сравнялась с долей
США – 32,5 и 31,0% соответственно. За 1990-2001 гг. США восстановили свою долю
в капитализации мирового рынка акций – 51 %, доля Японии снизилась до 8 %.
положение Великобритании (8%), Германии (4%), Франции (3-4%) на рынке
практически не изменилось.[6]
Рынок финансовых деривативов
В 2002 г. глобальный рынок деривативов составил 142 трлн.
долл.; в 2001г. – 123 трлн. долл., прирост на биржевом рынке был равен 66%, на
внебиржевом – 0,6%. Становление рынка финансовых деривативов связано с первоначальным
появлением внебиржевых форм и последующим расширением биржевой торговли.
Доминирующая и направляющая роль внебиржевой торговли в развитии глобального
рынка деривативов сохраняется и является его характерной чертой. Внебиржевые
контракты обладают определенными преимуществами: они договорные, их отличают
гибкость, ориентированность на конечного клиента и легкость регулирования.
В 2000 г. на рынке деривативов преобладали процентные
производные инструменты с долей в 70%. Основная масса процентных деривативов
обращается вне биржи (60%), где преобладают свопы; на биржевом рынке преобладали
фьючерсы и опционы.[7]
3. Финансовый
рынок России
Финансовый рынок России является формирующимся сегментом
мирового финансового рынка. С подъемом российской экономики в 2000-2004 гг. и
высокими доходами от экспорта нефти и других энергоносителей финансовый рынок в
основном восстановился и продолжает формироваться. Отличительными чертами этого
периода стали восстановление доверия между участниками рынка, оптимизация
структуры секторов рынка, нормализация межсекторного перетока ресурсов, рост
объемных показателей. Качественно изменился уровень устойчивости финансового
состояния, финансовых рисков и доверия у основных рыночных контрагентов.
Положительные тенденции на российском финансовом рынке
подкреплены повышением международного кредитного рейтинга России – за 2001-2002
гг. Агентство S&P семь раз повышало кредитный
рейтинг России, что отражало позитивные моменты в фискальной политике, в
увеличении инвалютных резервов. В октябре 2003 г. агентство Moody’s присвоило России низший инвестиционный
рейтинг (Ваа3), что создает условия для снижения стоимости международных
заимствований и расширения круга инвесторов.
В посткризисный период российский финансовый рынок обрел
новое дыхание, быстро расширяясь, за 1999-2001 гг., по экспертным оценкам,
дневной оборот финансового рынка увеличился в 2,5 раза и составил 7,7 млрд.
долл., в т.ч. валютного рынка – в 7,2 раза до 3,6 млрд. долл. За 2002-2003гг.
объем рынка удвоился, особенно высокий рост наблюдался на рынке корпоративных
ценных бумаг – в 2,7 раза.
Важными факторами нестабильности российского финансового
рынка является высокая зависимость от внешних источников и неравномерность развития
отдельных сегментов рынка.[8]
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Валютный рынок является центральным звеном международной
финансовой системы и обеспечивает взаимодействие всех сегментов международного
финансового рынка. Основная часть операций осуществляется на межбанковском
рынке, где действуют трейдеры и брокеры.
Возникновение и развитие рынка евровалют вызвано
стоимостными факторами и удобствами для всех участников сделки. Вкладчики хотят
получить максимальный доход, а заемщики – заплатить самую низкую цену.
В связи с предоставлением международных банковских
кредитов возникают риски кредитные, валютные, неплатежеспособности заемщика,
которые снижаются посредством привлечения третьей стороны, обеспечивающей страхование
или гарантии возврата, посредством долевого участия в синдицированных займах,
диверсификации портфеля ссуд.
Рынок евробондов наиболее крупный и перспективный в современных
условиях для привлечения заемного капитала, и его роль в финансировании национальных
экономик возрастает.
Средства связи и информации достигли такого уровня, что
географическая удаленность не имеет существенного значения. Хорошо развитая
система корреспондентских соглашений, физическое присутствие в форме представительств,
агентств, отделений и дочерних компаний банков обеспечивают эффективное
использование коммуникаций. В результате сложилась высокоинтегрированная
система, в которой зачастую трудно определить, где начинается один рынок и
заканчивается другой.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Доронин
И. Новые явления и тенденции в экономике и на финансовом рынке западных стран
// Деньги и кредит. – 2004. - № 12. – С. 28-32.
2. Доронин
И.Г. Мировые фондовые рынки: закономерности развития и современное состояние //
Деньги и кредит. – 2005. - № 9. – С. 25-33.
3. Михайлов
Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты: Учеб. пособие. – М.:
Экзамен, 2004. – 248 с.
4. О
направлениях развития российского финансового рынка // МЭ и МО. – 2004. - № 3.
– С. 20-24.
5. Федякина
Л.Н. Международные финансы: Учеб. пособие. – М.: ПИТЕР, 2005. – 560 с.
6. Шмелев
В.В. Рынок евровалют – ключевое звено международной валютно-финансовой системы
// Деньги и кредит. – 2005. – С. 39-42.
[1] Федякина Л.Н.
Международные финансы: Учеб. пособие. – М.: ПИТЕР, 2005. – с.35,36
[2] Федякина Л.Н.
Международные финансы: Учеб. пособие. – М.: ПИТЕР, 2005. – с.127, 134.
[3] Шмелев В.В. Рынок
евровалют – ключевое звено международной валютно-финансовой системы // Деньги и
кредит. – 2005. – С. 39-42.
[4] Доронин И. Новые явления и
тенденции в экономике и на финансовом рынке западных стран // Деньги и кредит.
– 2004. - № 12. – С. 28-32.
[5] Михайлов Д.М. Мировой
финансовый рынок: тенденции и инструменты: Учеб. пособие. – М.: Экзамен, 2004.
– с. 182.
[6] Доронин И.Г. Мировые
фондовые рынки: закономерности развития и современное состояние // Деньги и кредит.
– 2005. - № 9. – С. 25-33.
[7] Федякина Л.Н.
Международные финансы: Учеб. пособие. – М.: ПИТЕР, 2005. – с. 292.
[8] О направлениях развития
российского финансового рынка // МЭ и МО. – 2004. - № 3. – С. 20-24.