В Российской Федерации среди сберегательных учреждений доминирует

сбербанк РФ (имеет 42 тысячи отделений).

·        Страховые  компании  для  которых  характерна  специфическая  форма привлечения средств — продажа страховых полисов. Полученные доходы они вкладывают прежде всего в облигации и акции других компаний, государственные ценные бумаги.

·        Пенсионные фонды, которые различаются по организации, управлению и

структуре активов.

·        Инвестиционные компании, размещающие среди мелких держателей свои обязательства (акции) и использующие полученные средства для покупки ценных бумаг народного хозяйства. Мелкие инвесторы охотно покупают обязательства инвестиционных компаний, так как из-за значительной диверсификации (вложение средств в различные предприятия) достигается известное рассредоточение активов, снижается опасность потери сбережений из-за банкротств фирм, в чьи акции вложен капитал. Так, инвестиционные чековые фонды в России являются, в сущности, тоже  инвестиционными компаниями.

      Таким образом, кредитная система состоит, во-первых, из банковской

системы, имеющей обычно два уровня: - центральный банк;

                                                                     - коммерческие банки.

      иногда банковская система бывает и трехуровневой (например, вСША) 1)Казначейство;2)12 окружных федеральные резервных банков;3)             5000 банков-членов.

      И, во-вторых, из кредитно-финансовых институтов, занимающих третий и

четвертый ее этажи.

На примере Российской Федерации можно рассмотреть эволюцию кредитной системы, формирование ее уровней и их взаимосвязь (Приложение 2)

      Многоуровневость и сложность взаимосвязей внутри данной структуры создает возможности для ее широкого использования, позволяет своевременно вводить в действие большой набор различных кредитно-денежных рычагов регулирования, воздействовать на экономический механизм как на систему. Из чего следует комплексный характер кредитной политики.

3. Рынок ценных бумаг

    Финансовый рынок – это сегмент РСК, где осуществляется эмиссия и         купля-продажа  ценных  бумаг  и  различных   обязательств.   Деятельность кредитного рынка тесно связана  с  финансовым  рынком.  Их взаимосвязь  усиливается  в  связи  с  тенденцией  к  секъюритизации  (англ. securities – ценные  бумаги)  –  замещению  традиционных  форма  банковского кредита выпуском ценных  бумаг.   Ценные  бумаги  –  особая  сфера  вложения          ссудного капитала, хотя сами они и не являются таковым.

        3.1. Общая характеристика, структура

Финансовый рынок непосредственно складывается из  первичного  и        вторичного рынков.

        На   первичном   рынке   осуществляется   эмиссия   государственных   и муниципальных облигаций, а также  акций  и  облигаций,  которые                 выпускаются различными акционерными компаниями  как  финансового,  так  и  нефинансового профиля.

Непосредственными  инвесторами  на  первичном  рынке  ценных  бумаг

выступают:

·        коммерческие и инвестиционные банки, 

·        биржевые  фирмы,                                          институциональные

·        пенсионные    фонды,                                                           инвесторы

·        страховые    компании,                                              

·        нефинансовые    корпорации

·        частные  лица                                               индивидуальные  инвесторы

приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм  и              инвестиционных банков акции и облигации.

        Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой                                 нецентрализованную  или централизованную (фондовая биржа) куплю-продажу эмитированных ценных  бумаг.

        Существование нецентрализованного рынка  ценных  бумаг  совсем  не  означает стихию торговли ими. Мелкие акционерные  компании,  как                   правило,  размещают свои ценные бумаги среди небольшого круга известных лиц.  Подавляющая  часть средних и крупных корпораций, которые не                котируют  свои  ценные  бумаги  на фондовых биржах, чаще всего                прибегают  к  помощи  брокерско-дилерских  фирм, коммерческих банков, осуществляющих  торговлю  ценными  бумагами,  пользуясь современными системами связи.

        Рынок ценных бумаг – это прежде  всего  первичный   рынок.                 Вторичный рынок пока  что  не  получил  адекватного  развития. Поэтому  под рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный  в              евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо                 национального регулирования эмиссий.

        В более  широком  плане  рынок  ценных бумаг рассматривается как          совокупность собственно  международных  эмиссий  и  иностранных                эмиссий, т.е. выпуска ценных бумаг  иностранными  эмитентами  на                 национальном рынке других  стран. 

В  настоящее  время  международный  рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынок облигаций.

            Рынок облигаций.

Облигация - это долговая ценная бумага. Та организация, которая выпускает ценные бумаги, называется эмитентом. Эмитенты облигаций как бы берут в долг у того, кто приобретает эти облигации (его называют инвестором).  Эмитент своей облигацией удостоверяет, что он погасит долг в течение           определенного времени и, кроме того, выплатит определенный процент за пользование денежными средствами.

Эмитентом облигаций может быть государство, органы местного                  самоуправления, предприятия, фонды и другие организации.

Облигации, как и другие ценные бумаги, после своего выпуска попадают на так называемый первичный рынок ценных бумаг. Он характеризуется                размещением вновь выпущенных ценных бумаг.

Когда ценная бумага оказывается в руках первичного инвестора (т.е.               физического или юридического лица, купившего ее сразу после выпуска), он может продать ее другому лицу. Таким образом, путем последующей               перепродажи складывается вторичный рынок ценных бумаг. На нем не            происходит привлечение новых финансовых средств, у эмитента лишь меняются инвесторы, т.е. владельцы заемных денежных сумм.

Первичный и вторичный рынки тесно взаимосвязаны между собой.               Первичный рынок насыщает вторичный различными ценными бумагами. В свою очередь, движение ценных бумаг на вторичном рынке вовлекает все новые лица в круг инвесторов.

Первоначально ссудный капитал перемещался в пределах нацио-нальных границ, но по мере исторического развития и расширения ме-ждународных экономических отношений происходило вовлечение стран в международные кредитные отношения и соединение обособленных национальных рынков ссудных капиталов.

Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институциональ-ную структуру. Его основу образуют профессиональные посредники между за-емщиками и кредиторами разных стран. В качестве таких по-средников вы-ступают транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и другие финансово-кредитные учреждения, дейст-вующие на международ-ном уровне.

Фондовая биржа - это учреждение, функционирующее системати-чески и ре-гулярно, где осуществляется купля-продажа с зарегистриро-ванными (т.е. ко-тируемыми) на ней ценными бумагами.

Внебиржевой рынок - одновременно и соперник фондовых бирж, и их орга-ническое дополнение. Он возник как альтернатива биржевого оборота, т.к. многие новые компании не могли выходить на биржи с эмитированными ими ценными бумагами, из-за того, что их параметры не соответствовали крите-риям, предъявлявшимся на бирже для их коти-ровки.

Мировой рынок капиталов имеет определенную географическую локализа-цию. Существует ряд международных финансовых центров, в которых со-средоточены многочисленные кредитно-финансовые учреж-дения, обслужи-вающие международное движение капиталов.

Для функционирования международного финансового центра необходимы высокий уровень экономического развития данной страны, ее активное уча-стие в мировой торговле, наличие национального рынка капиталов и разви-той банковской системы, либеральное валютное и налоговое законодательст-во, относительная политическая стабильность. В настоящее время к мировым финансовым центрам относятся Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Токио, Сингапур, Гонконг и некоторые другие. 

Функции: Рынок облигаций –  один  из  важных  источников                      финансирования  среднесрочных  и  долгосрочных  инвестиций   ТНК.          Государства используют облигационные займы для  покрытия  дефицита  госбюджета  и  рефинансирования старых займов. Именно  облигации                  являются  ныне  основным  и  преобладающим видом ценной бумаги,               эмитируемым на международном уровне.

    Международный  облигационный  рынок   можно,   с   определенной   долей условности, представить как совокупность двух  секретов:

1.     рынок  иностранных облигаций;

2.     рынок  международных  облигаций  –  так  называемого рынка                 еврооблигаций ("евробондз").

        РЫНОК ИНОСТРАННЫХ ОБЛИГАЦИЙ –  это  рынок ценных  бумаг,                 выпускаемых   иностранными   заемщиками   через   банковские                  консорциумы  на  национальных  облигационных  рынках  с  целью               мобилизации капитала  прежде  всего  местных  инвесторов. 

История: Рынки  иностранных  облигаций достигли расцвета в первые два десятилетия ХХ в.,  а  затем  их  роль  резко упала, но с 60-х годов вновь              начала расти.

    Классические займы в форме свободного выпуска облигаций на                        иностранном рынке ценных  бумаг  основаны  на  принципе  единства  места  (в  Нью-Йорке, Лондоне либо других финансовых центрах), валюты (обычно валюты кредитора)  и биржевой котировки.

Например,  французский  заем  на  английском  финансовом рынке               выпускался в фунтах стерлингов и приобретался английскими  инвесторами на основе лондонской котировки.

Однако после второй мировой  войны  возникли препятствия  для                размещения  облигационных  займов,  особенно  в   Западной Европе.               Причины:

ü нехватка  долгосрочных  источников  ссудного капитала

ü недостаточное   развитие    институциональных    инвесторов

ü неустойчивость валют и платежных балансов

ü строгий  контроль  за  допуском иностранных заемщиков на                      национальные рынки ссудных капиталов.

    В современных  условиях  эмитентами  иностранных  облигационных  займов являются лишь ведущие страны. В  каждой  из  них  сохраняется           специфическоеназвание выпускаемых ими облигаций:

Ø Швейцария – Chocolate Bonds

Ø Япония  –Samurai  Bonds 

Ø США  –  Yankee  Bonds

Ø Великобритания  –  Bulldog.

Рынок иностранных  облигационных  займов  регулируется  законодательством  страны-эмитента,  но  учитывает  рыночные   условия   в   аспекте   налогообложения вторичного рынка (взаимосвязь). Этот сектор финансового рынка имеет  тенденцию  к уменьшению.

    Большинство выпусков иностранных облигаций практически                      сосредоточено на национальных рынках всего четырех стран – США, ФРГ, Швейцарии и  Японии. 

    С  70-х  годов  возник  РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ – облигаций в              евровалютах (1970 г. – 3 млрд. долл., 1983 г.  – около  50  млрд.,  в  начале  90-х  годов  –  172  млрд.). 

Основная  валюта еврооблигаций – доллар США. Выпуск  еврооблигаций

производится также в  иенах и других валютах, таких как евро и (ранее) экю.

    Особенности  еврооблигационного  заема:

-       размещается одновременно на рынках ряда стран  в  отличие  от                           традиционных  иностранных облигационных займов (например, еврозаем в долларах США  распространяется  в Японии, Швейцарии);

-       эмиссия осуществляется банковским консорциумом  или международной организацией;

-       еврооблигации приобретаются  инвесторами  разных стран на базе                котировок  их  национальных  бирж;

-       эмиссия  еврооблигаций  в меньшей степени,  чем  иностранных                облигаций,  подвержена  государственному регулированию, не                   подчиняется национальным правилам  проведения  операций  с ценными бумагами страны, валюта которой служит  валютой  займа;

-       процент  по купону не облагается налогом "у  источника  дохода"  в  отличие  от  обычных облигаций.

    В процессе приспособления к условиям мирового рынка  ссудных  капиталов возникли разновидности еврооблигаций:

·        обычные облигации  с  фиксированной  и плавающей  процентной  ставкой  на  весь  срок;

·         долговые  обязательства   с плавающей  процентной  ставкой;

·        конвертируемые  облигации,  которые   можно обменять  на  акции  компании-заемщика  через  определенное  время  в  целях получения более высокого дохода;

·        облигации с "нулевым купоном",  процент  по которым  не  выплачивается  в  определенный  период,  но   учитывается   при установлении  эмиссионного  курса  (иногда  дают  держателю   дополнительные налоговые льготы), и др.

    На  вторичном  рынке  еврооблигаций  осуществляется  перепродажа  ранее  выпущенных ценных бумаг  (Люксембург,  Лондон,  Франкфурт-на-Майне  и  др.).

Созданная в 1969 г. Ассоциация международных  дилеров  по  займам  (АИБД)  в составе  350  финансовых  учреждений  из  18  стран  решает  организационно-технические  проблемы  вторичного  рынка  еврооблигаций.  Организация   двух систем взаимных расчетов – Евроклиринг и  СЕДЕЛ  заменила  пересылку  ценных бумаг,  занимавшую  вначале  до  9  месяцев,  записями  на  счетах.  Эмиссия облигаций осуществляется обычно банковским синдикатом.

        В настоящее время размеры эмиссии облигаций значительно выше, чем акций. Это определяется двумя основными причинами:

1. эмитентами акций выступают только корпорации, а эмитентами облигаций – не только  они,  но  и государство,  муниципалитеты,  различные  некорпоративные  учреждения;

2. для самих корпораций эмиссия облигаций при  прочих  равных  условиях

более выгодна, поскольку обходится дешевле и дает более  быстрое  размещение среди инвесторов, не увеличивая при этом числа акционеров.

3.3. Рынки необлигационных ценных бумаг

    На еврорынке с середины 60-х  годов  широко  распространены                 ДЕПОЗИТНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ –  письменные  свидетельства  банков  о                       депонировании  денежных средств, удостоверяющие право вкладчика на            получение  вклада  и  процентов.

Евробанки выпускают депозитные сертификаты от 25 тыс. долл.  и  выше  сроком от 30 дней до 3–5 лет и размещают их среди банков  и  частных  лиц,  которые могут реализовать их на вторичном  рынке.

 Обращающиеся  срочные  депозитные сертификаты продаются брокерами или передаются по  индоссаменту.  Стимулируя приток вкладов  в                  евробанки,  они  как  мультипликатор  кредитных  ресурсов способствуют расширению еврорынка. Хотя процент по  депозитным  сертификатам ниже (на 1/8%), чем по евродолларовым депозитам, их легко  продать  (учесть) за наличные на вторичном рынке.

В 80-х годах новым инструментом операций  на международных кредитных рынках стали ЕВРОНОТЫ – краткосрочные  обязательства с плавающей процентной ставкой, а также различные  регулярно  возобновляемые кредитные инструменты с банковскими гарантиями.

    Рынок ЕВРОВЕКСЕЛЕЙ  существует  с  1984  г.,  когда  стали  выпускаться евровекселя – векселя в евровалютах. Сам рынок невелик по  объему,  включает в основном краткосрочные еврокоммерческие бумаги  и  среднесрочные  векселя.

Еврокоммерческие векселя выпускаются сроком на 3–6 месяцев с  премией  0,25% к курсу евродолларовых депозитных сертификатов.

    Мировой рынок ЕВРОАКЦИЙ стал развиваться лишь с 1983 г.  в  основном  с появлением синдицированных эмиссий, как на облигационном рынке,  но  заметно отстает от еврооблигаций. С  выпуском  облигаций,  конвертируемых  в  акции,происходит интеграция этих сегментов мирового финансового рынка.

    Акции не получили распространения на рынке  еврофинансовом  рынке,  так как, во-первых, инвесторы предпочитают вкладывать  капитал  в  известные  им национальные кампании; во-вторых, отсутствует международный вторичный  рынок евроакций. Иностранные акции обращаются  лишь  на  тех  национальных  рынках капиталов, где это разрешено законодательством.

    С созданием Европейского экономического пространства ЕС-ЕАСТ (1994  г.) поставлена  задача  интеграции  западноевропейского  финансового   рынка   и формирования единого финансового пространства во второй половине 90-х  годов и позднее. Ранее декларированный общий рынок ссудных капиталов в ЕЭС не  был фактически создан, национальные финансовые рынки разобщены,  за  исключением вторичных.

    Для создания единого рынка ценных бумаг национальные фондовые биржи  ЕС  объединяются  единой  межбиржевой   системой   обмена   информацией.   Любые предприятия ЕС могут свободно покупать и продавать ценные бумаги, а  брокеры – свободно оперировать на любой бирже. Эти  меры  направлены  на  увеличение капитализации фондовых бирж  и  более  успешную  конкуренцию  с  внебиржевой торговлей ценными бумагами.

Важный  шаг  к  унификации   фондовых  рынков  – создание федерации бирж ЕС  и  принятие  с  1990  г.  европейской  котировки ("Евролист"), которая включает ценные бумаги 250 первоклассных компаний  ЕС.

Они котируются на биржах стран  ЕС  по  правилам  каждой  из  них.  Это означает, что инвестор (например, американский)  может  одновременно  купить ценные бумаги автомобильных  компаний  Пежо,  Фиат,  Даймлер-Бенц  на  одной бирже (одним поручением, с единым сроком поставки), в одной валюте с  единым комиссионным  вознаграждением.  Однако  формирование   единого   финансового пространства в ЕС наталкивается на трудности. Это обусловлено различиями:

    1) национального регулирования биржевых операций (допуск  ценных  бумаг на биржу, ставки налогообложения, требуемая информация и др.);

    2) роли бирж и объема их операций;

    3) роли институциональных инвесторов – страховых  компаний,  пенсионных фондов и др., осуществляющих операции с ценными бумагами.

    Единый западноевропейский рынок капиталов  и  финансовых  услуг  станет венцом экономической интеграции в ЕС.

4.    Мировой рынок ссудных капиталов

Мировой рынок ссудных капиталов (МРСК) – это совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов разных стран.

Цель — аккумуляция и перераспределение финансовых ресурсов при помощи посредников.

Объектом сделки на мировом рынке ссудных  капиталов  является                   капитал, привлекаемый из-за границы или передаваемый  в  ссуду                юридическим  лицам  и гражданам иностранных государств.

        Исторически  мировой  рынок  ссудных   капиталов возник  на  базе          международных   операций   национальных   рынков   ссудных капиталов,  затем сформировался на основе их интернационализации.

    Быстрые темпы  роста  экспорта  ссудного  капитала  и  значительные      по объемам  повторяющиеся  операции   на   международном   уровне              привели   к формированию в  конце  60-х–  начале  70-х  годов  ХХ  века   мирового  рынка ссудного капитала. Так, в конце 80-х годов  сумма  чистых  заимствований  на международном  уровне  составляла  14%  от  всех  чистых  заимствований   на национальных финансовых рынках. Если в 80-е  годы  межстрановые  перемещения ссудного капитала составляли около 30 млрд. долл., то в 1994 г. – около  200 млрд. долларов.

  Ссудная  форма  капитала  на  рынке  может  функционировать  в             следующих операциях:

·        выдача государственных и частных займов;

·        приобретение облигаций другой страны, ценных  бумаг,  векселей,  тратт

иностранной компании;

·        осуществление выплат по долгам;

·        межбанковские депозиты;

·        межбанковские и государственные задолженности.

4.1. Четыре структуры в МРСК:

А.   функциональная;

Б.    институциональная;

В.   географическая;

Г.    валютная.

А) Функциональная структура МРСК показана на Таблице 2.

Таблица. 2.  Схема структуры мирового рынка ссудного капитала

Мировой кредитный рынок — это совокупность кредитных отношений,                которые функционируют в масштабах мирового хозяйства, спрос и                          предложение кредитов в международной сфере.

Мировой денежный рынок (МДР) – спрос и предложение капитала, который функционирует в качестве международного покупательного и платежного средства. Он является рынком краткосрочных операций (в пределах от                 нескольких часов и примерно до года), который функционирует                         преимущественно между банком и другими кредитно-финансовыми           институтами. МДР включает в себя:

Межбанковский рынок — совокупность отношений между банками по                поводу предоставления краткосрочных ссуд на сумму не менее 1 млн.                долларов.

Основные функции межбанковского рынка:

1.     Эффективное перераспределение банковского капитала.

2.     Обеспечение рационального использования суммарных денежных средств банков.

3.     Снижение и управление валютным риском.

Мировой рынок ценных бумаг — это спрос и предложение ценных бумаг            (акций, облигаций, сертификатов) на международном уровне.

Основные тенденции развития функциональной структуры МРСК:

В настоящее время развивается процесс секьюритизации — постепенного переключения заемщиков с кредитных форм предоставления ссуды на               выпуск ценных бумаг (в первую очередь, облигаций).

Активизируется рынок ценных бумаг (РЦБ). Это означает, что РЦБ                     пользуется повышенным спросом. В 1980 г. в общем объеме МРСК кредит составил 41%, а облигации — 59%, в 1996г. — соответственно 29 и 71%.

Б) Институциональная структура МРСК отражает отношения между               профессиональными финансовыми посредниками, заемщиками и                    кредиторами разных стран и предполагает выделение субъектов МРСК.

Субъекты МРСК:

1.     Профессиональные посредники: транснациональные банки; финансовые компании; фондовые биржи; кредитно-финансовые учреждения.

2.     Заемщики и кредиторы: официальные инвесторы (центральные банки,          государственные учреждения, международные организации); частные фирмы, банки; страховые компании; пенсионные фонды;                     транснациональные компании (ТНК).

Основные тенденции развития институциональной структуры МРСК:

• Понижение роли банков в МРСК.
• Повышение роли государства в экспорте капитала.
• Повышение роли международных экономических и валютно-финансовых организаций в МРСК.

В) Географическая структура МРСК отражает движение капитала между странами, группами стран, регионами мира преимущественно через                  международные финансовые центры.

Основные предпосылки формирования международных финансовых центров:

• высокий уровень развития страны;
• активное участие в международных экономических отношениях;
• высокоразвитый национальный рынок капиталов;
• либеральное (льготное) валютное и налоговое законодательство;
• выгодное географическое положение;
• политическая стабильность в стране.

Основные международные финансовые центры:

·        Нью-Йорк - главный международный финансовый центр. Там действует наибольшая финансовая биржа мирового сообщества. Основная               функция этого центра — реализация ценных бумаг.

·        Лондон — первое место в мире по объему валютных и кредитных             операций.

·        Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Люксембург — финансовые центры,           которые занимаются среднесрочными кредитными операциями.

·        Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн специализируются на кредитных операциях.

Латиноамериканские финансовые центры — Панама, Багамские,               Каймановы и Нидерландские Антильские острова. Они специализируются на создании оффшорных компаний. Оффшорные компании — это фирмы,              действующие в регионе, где преобладают льготное налогообложение и                таможенное регулирование.

В 80-е годы на экономически развитые страны приходилось 81% объема мирового рынка ссудных капиталов, 6% — на развивающиеся страны, 3% — на восточно-европейские, 10% — на международные валютно-финансовые организации (МВФО). В 90-е годы соответственно 90% — на развитые, 5% — на развивающиеся, 1% — на восточно-европейские, 4% — на МВФО.

Тенденции развития географической структуры МРСК

1.     Превышение ввоза капитала в развитые страны над ввозом капитала в развивающиеся страны.

2.     Усиление движения частного капитала между экономически развитыми странами.

3.     Снижение роли развивающихся стран на рынке капитала.

Г) Валютная структура МРСК состоит из трех элементов:

• Национального рынка валюты;
• Международного рынка валюты;
• Еврорынка валюты.

Национальный рынок валюты — использование заемщиками и кредиторами национальной валюты данной страны.

Международный рынок валюты — совокупность национальных рынков             валюты. Он характеризуется использованием национальной валюты и               международной коллективной валюты.

Еврорынок валюты — отношения между заемщиками и кредиторами по           поводу использования денежных средств в валютах, которые                     функционируют как ссудный капитал вне страны их происхождения.              Проявляется в использовании долларов США за их пределами и аналогично других валют (евродоллар, евройена, еврофранк).

Для формирования мировых финансовых центров важным является             степень развития международных денежных форм. В 60--70-х годах                национальные валюты, выполнявшие функции мировых денег, постепенно превратились в той части, которая обращалась на мировом рынке, в так              называемые "евровалюты". Это денежные единицы, вышедшие из под                        контроля национальных правительственных органов, свободно                                перемещающиеся по миру и имеющие целый ряд налоговых и других                 преимуществ по сравнению с теми национальными валютами, из которых образовались евровалюты.

Прежде всего, такие превращения коснулись доллара США, на мировом рынке появились евродоллары. Со второй половины 60-х годов аналогичные процессы произошли с немецкой маркой, голландским гульденом,                  французским франком и т.д. Наряду с евродолларом, появились евромарки, еврогульдены, еврофранки и др.

Операции в евровалютах проводятся на евровалютном рынке.                   Евровалюта - это иностранная валюта, в которой осуществляются операции за пределами страны-эмитента данной валюты.

Например, доллар США на счетах в банках Великобритании, Франции и других стран называется евродолларом, фунт стерлингов на счетах в             банках США, Голландии и т.д. будет евростерлингом.

Суть операции на еврорынке состоит в следующем. Банк,                       расположенный вне страны-эмитента какой-либо национальной валюты, принимает за определенный процент вклады, выраженные в данной валюте, а затем переуступает эти средства за более высокий процент, то есть дает в кредит.

Например, некая английская фирма (которая является нерезидентом США), получив выручку в долларах США, помещает ее в крупный                коммерческий банк США. Когда же этот банк переводит долларовый вклад на счет иностранного банка (например, банка любой их европейских стран), то в данном случае доллар превращается в евродоллар.

Превращение долларов США в евродоллары происходит в результате             депонирования долларов в иностранном банке, который использует их для кредитных операций. Причем в кредит дается не сама валюта, а только ее долларовое выражение, зафиксированное на счетах европейского банка.

     Таким образом, евродоллары - это кредитные обязательства неамериканского банка, выраженные в долларах, и являющиеся наднациональной валютой. Евродоллары нельзя назвать американской валютой, т.к. они               появились в результате деятельности иностранного банка за пределами США и на них не распространяется валютное регулирование правительства США.

Еврорынок – часть мирового рынка ссудных капиталов,  на  котором  банки осуществляют депозитно-ссудные операции в евровалютах.                Евровалюта,  как  уже упоминалось выше, – это свободно конвертируемые валюты,  функционирующие  за пределами национальных границ страны-эмитента, и не подлежащие  контролю  со стороны государственных финансовых органов.

Объективная основа формирования и развития рынка евровалют -            усиление процессов интернационализации экономики, возникновение             транснациональных финансовых групп, которым необходим был адекватный рынок ссудных капиталов.

В 50-60х годах имели место строгие валютные ограничения и                   существенные различия между национальными финансово-кредитными            системами. В этих условиях обращение транснационального капитала могло осуществляться только на наднациональном рынке ссудных капиталов,              который был бы свободен от национального регулирования. Таким                наднациональным рынком, операции которого не регулировались                     национальными государствами, стал рынок евровалют.

В 80-90х годах наступил новый этап в развитии мирового рынка                    ссудных капиталов. Развитие процессов международной экономической           интеграции требовало укрепления финансовых связей между отдельными национальными хозяйствами. В этих условиях сокращаются различия между национальными рынками ссудного капитала и еврорынком. Постепенно они переплетаются и интегрируются в единый взаимосвязанный рынок ссудных капиталов.

Развитие мирового рынка капиталов внутренне противоречиво и                неравномерно. С одной стороны, растущая интернационализация                         производства способствовала взаимопроникновению национальных рынков капитала. С другой - вмешательство государства во внешнеэкономическую деятельность ослабляло роль рыночного механизма в распределении               финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного ссудного капитала.

В последние десятилетия преобладала первая из названных тенденций. Многие промышленно развитые страны проводили политику постепенной либерализации национальных финансовых рынков.

Основные тенденции развития мирового рынка ссудных капиталов:

1.     Повышение объема и роли облигационных займов, выраженных в иностранной валюте, на еврорынке валюты. В настоящее время на еврорынке валюты выпускается в 3,7 раза больше облигаций, чем на национальных рынках капитала.

2.     Снижение роли доллара США на мировом рынке ссудных капиталов. В 80-е годы на доллары США приходилось 3/4 всех зарубежных банковских активов, в 90-е годы — 59% банковских активов долларов США. Одновременно повысилась доля других национальных валют в банковских активах: 7% - японская йена.

Далее рассмотрим, каким образом идет формирование мирового рынка ссудных капиталов.

4.2. Схема формирования МРСК

Международное движение капиталов во многом напоминает                  международную торговлю. Развитие мирового рынка капиталов, как и              торговля, способствует более эффективному использованию ресурсов Земли и повышает благосостояние стран-участниц. Однако движение капиталов между странами по-разному отражается на доходах разных групп населения. Для выявления этих групп условно представим, что в стране А существуют избыточный капитал и непривлекательные возможности инвестирования, а в стране В — изобилие возможностей прибыльного вложения и недостаток         капитала. При отсутствии миграции капиталов в стране А устанавливается низкая норма процента, а в стране В — высокая. Разница в цене капитала, как любая разница в ценах, стимулирует его движение из страны А в страну В.          В результате этого устанавливается равновесие на международном рынке          капиталов. Новая равновесная цена меньше, чем в стране В, но больше, чем в стране А. Тогда кредиторы страны А и заемщики страны В получат                выигрыш, а кредиторы страны В и заемщики страны А понесут убытки.

Государство воздействует на экспорт и импорт капиталов. Например, если государство стремится к привлечению иностранных кредитов, оно          может с этой целью проводить политику дорогих денег, что повышает ставку               процента в стране и вызывает приток ссудных капиталов из-за рубежа. Этот приток может быть использован для покрытия дефицита госбюджета или других целей. Приток капитала в страну вызывает спрос на                            национальную валюту, что может явиться способом поддержания высокого уровня валютного курса. Одновременно этот процесс способствует                    повышению валютных резервов страны, что позволяет увеличивать импорт товаров. Вместе с тем государство может быть заинтересовано и в импорте своих капиталов, так как это обеспечивает приток доходов в страну из других стран.

4.3. Мировой, международный и национальные рынки ссудных капиталов, их отличия и связь

С развитием мирохозяйственных связей и переплетением денежных             потоков между странами важное значение приобретают различия и связь           между такими понятиями, как мировой, международный и национальные рынки ссудных капиталов.

Наиболее широкое из них - мировой рынок ссудных капиталов. Он               представляет собой совокупность национальных и международных рынков ссудных капиталов, каждый из которых обладает своими особенностями,          известной самостоятельностью и обособленностью. Поэтому следует              отметить, что мировой рынок ссудных капиталов не существует в форме единого рынка, подобно тому, как совокупность домов создает город, но не гигантский дом.

Иногда не делают различия между понятиями мировой рынок ссудных           капиталов и международный рынок ссудных капиталов. Действительно            международный рынок ссудных капиталов, являясь обособившейся от         национальных рынков системой рыночных отношений, вместе с тем тесно связывает их, переплетает взаимные потоки денежных средств. Однако,           охватывая внешние ссудные операции на национальных рынках, он не          включает внутренние (основную часть всех ссудных операций) и по этому не может быть назван мировым рынком.

4.4. Участники МРСК

Таблица 3. Участники и структура мировых кредитных и финансовых рынков

Всякий рынок включает постоянных и временных участников.                Например, постоянные участники:

на национальном РСК  -  кредитные учреждения и фондовая биржа,

на международном РСК - евробанки и иногда фондовые биржи,                 котирующие и размещающие еврооблигации.

Временные участники , с одной стороны, первоначальные кредиторы, которые формируют источники ссудного капитала за счет высвобождающихся средств, а с другой конечные заемщиков, использующих их по мере               необходимости. Такое деление содержит известный элемент условности,          поскольку отдельные временные участники длительное время пользуются услугами рынка ссудных капиталов.

Однако даже среди них трудно выделить устойчивых кредиторов или  заемщиков. История развития международного рынка ссудных капиталов  показывает, что его участники в один период предпочитают больше            размещать средств, чем заимствовать, а в другой наоборот. Тем не менее, всех временных участников наряду с постоянными можно классифицировать по характеру деятельности, географическому расположению, по срокам и валютам кредитов и т.д.

Категории заемщиков и кредиторов на МРСК (по характеру                деятельности):

1.     официальные институты (центральные банки и другие государственные учреждения и международные организации),

2.     частные кредитно-финансовые учреждения, фирмы

3.     частные лица.

Участники рынка, относящиеся к любой из этих категорий, могут              выступать как кредиторами, так и заемщиками. Официальные институты        выступают кредиторами на международном рынке ссудных капиталов прямо и косвенно. Центральные банки или другие государственные учреждения         могут сами разместить часть имеющихся у них валютных резервов в одном из европейских банков или в международной организации. Кроме               центральных банков прямыми кредиторами на рынке евровалют выступают                        международные организации, особенно БМР (Банк Международных               Расчетов).

Можно выделить три главных фактора, определяющих участие                  коммерческих банков на рынке евровалют в качестве кредиторов:                       доходность, надежность и ликвидность.

В последние годы среди прочих кредиторов выросла доля ТНК. В               современных условиях головная компания не только может дать указание о    переброске средств из одного филиала в другой, но и разместить часть          свободных средств на международном рынке ссудных капиталов.

 Заключение

    Подводя итоги можно сделать вывод,  что  быстрорастущий  рынок              ссудных  капиталов  стал   важным   фактором   экономических отношений.

    Международная  миграция  капитала   объективно   ведет   к   укреплению внешнеэкономических и политических  связей  стран  в  мировом  хозяйстве,  к росту  их  взаимосвязи   и   взаимозависимости,   а   также   к   увеличению экономического и  технического  потенциала  стран,  к  росту благосостояния отдельных национальных экономик и мирового хозяйства в целом.

    К сожалению, международные  рынки  нестабильны,  и  эта                             нестабильность может еще больше  возрасти  в  ближайшем  будущем,  если  не  будут  приняты насущные меры по  усилению  контроля  за  рынками.  Когда  финансовые  рынки страны полностью открыты  и  подвержены            капризам  международных  финансовых центров,  это  способно  вызвать      такую  нестабильность,   которую   страна, зависящая от иностранного          капитала, выдержать не в состоянии.

    Главная проблема заключается здесь в том,  что  произошла  глобализация мировой экономики и хозяйства, но усиления мирового  сообщества  до  тех  же масштабов не произошло. Такие международные организации, как ООН,  оказались неспособны  подняться  до   уровня   интернационального                     правительства,   а финансовые организации (МВФ) сами подвергаются          жесткой критике.

Список литературы

1.     Деньги, кредит, банки: Учебник./ Под ред. Е.Ф.Жуков. – М.: Юнити, 2003. – 154-171 с.

2.     Лекции.Деньги,кредит,банки.(ПечниковаА.В.)  стр. 12, 32-37 (http://www.shlyapkin.ru/studium/doc/dkb.zip)

3.     International Capital Markets. Developments, Prospects, and  Key  Policy   Issues/ By a Staff Team led by Donald J. Mathieson and Garry J. Schinasi. –      International      Monetary      Fund,       September       2000.

     (http://www.imf.org/external/pubs/ft/icm/2006/7.pdf).

4.     Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Красавиной Л. Н.- М.: Финансы и статистика, 2003.

5.     Е.Ф. Авдокушин. Международные экономические отношения. Россия в системе международных валютно-финансовых и кредитных отношений. К началу, статья - стр. 1-8 (http://polbu.ru/avdokushin_economy/ch41_i.html)

6.     К.В.Санин "Международные рынок ссудных капиталов", статья/журнал «Вопросы экономики», № 7 стр. 27-34

7.     Большой экономический словарь. – М.2002

8.     Молчанов А.В..- Коммерческий банк современной России: теория и практика.- М.: Финансы и статистика, 1999.