Содержание:
1. Рынок
ценных бумаг России, его формирование, расширение и проблемы.. 3
2. Правила
формирования портфеля ценных бумаг. Виды портфелей, их особенности. 6
3. Задача. 8
Список используемой литературы.. 10
1. Рынок
ценных бумаг России, его формирование, расширение и проблемы
Рынок ценных бумаг России ведет отсчет времени своего существования
с 1992 -1993 гг. Приватизация положила начало созданию ценных бумаг. В настоящее
время на рынке ценных бумаг размещаются акции крупных российских акционерных
компаний Лукойл, Газпром, Норильск - Никель, Сургут - Нефтегаз и др.
Государственная политика последних лет в целом не способствовала развитию
рынка ценных бумаг и его использованию в качестве механизма превращения
сбережений в инвестиции и перераспределения инвестиций в наиболее перспективные
секторы экономики. Роль рынка ценных бумаг, как и всего финансового рынка, в
программных документах последних лет недооценивалась, в отдельных документах
рынок ценных бумаг как таковой просто игнорировался. Проводилась политика
ограничения участия представителей государства в органах управления
системообразующих финансовых институтов, являющихся участниками фондового
рынка.
Анализ программных документов последних лет заставляет также сделать вывод
о том, что занижается потенциал рынка ценных бумаг в финансировании реального
сектора. По сути, игнорируется задача развития фондового рынка в регионах.
Сегодня у России появился шанс сформировать рынок ценных бумаг, направляющий
средства финансового рынка в реальный сектор экономики.
Следствием фундаментальных недостатков фондового рынка стали:
•слабая вовлеченность в работу на рынке ценных бумаг отечественных
индивидуальных инвесторов;
•недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок
капиталов, связанная в основном с отсутствием стимулов к привлечению инвестиций
на условиях рынка, а также непониманием возможностей рынка по привлечению
инвестиций и неумением самостоятельно подготовиться к выходу на рынок;
•преобладание нацеленности не только иностранных, но и российских
участников рынка на получение спекулятивного дохода и отсутствие интереса к
долгосрочным вложениям;
•неотработанная система взаимодействия органов государственного регулирования
рынка ценных бумаг, неспособность государства оперативно и результативно
воздействовать на текущие процессы, на периодически возникающие разногласия
государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг и срочный рынок,
отсутствие долгосрочной политики регулятора фондового рынка, направленной на
строительство рынка ценных бумаг и привлечение через него масштабных инвестиций
в реальный сектор;
•отсутствие механизма честного и справедливого ценообразования, возможность
манипулирования ценами акций крупнейших российских эмитентов, воздействуя на
рынок небольшими, до 10-20 млн. долл., объемами денежных средств;
•один из самых высоких в мире уровней рыночного риска, формируемый прежде
всего внешними факторами;
•неразвитость срочного рынка и, как следствие, сокращение способности
управлять рисками на рынке ценных бумаг, осуществлять ценообразование на акции
ведущих российских эмитентов через механизм срочных сделок;
•наличие недостатков в правовой базе фондового рынка, недостаточный
контроль за выполнением уже имеющихся нормативных актов по вопросам регулирования
рынка ценных бумаг.
Чрезвычайно низка доля первичного рынка, а также рынка негосударственных
эмиссионных ценных бумаг. За последние пять лет совокупный объем эмиссий,
связанных с привлечением долгосрочных финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг
частными эмитентами, не превышает 3,5 млрд. долл. Из них более 2 млрд. долл.
приходится на зарубежные рынки (прежде всего еврооблигаций), а из оставшихся
средств большая часть приходится на облигации, предусматривавшие товарное
погашение. Эмиссионная деятельность российских компаний подавлена
преимущественным положением государства как заемщика, отсутствием сильной
государственной политики, создающей возможности использования рынка ценных
бумаг в качестве источника инвестиций.
В то же время рынок ценных бумаг России имеет большой потенциал развития.
Потенциально широк круг участников рынка ценных бумаг. С одной стороны,
населением может быть инвестировано до 30–40 млрд. долл. из общего объема
неучтенных сбережений, оцениваемых в 60–70 млрд. долл. Объем инвестиций,
который может быть предложен российским эмитентам иностранными инвесторами,
основываясь на экономическом опыте других стран, находящихся в состоянии
модернизации, составляет, по оценке, до 10–15 млрд. долл. прямых инвестиций и
до 20 млрд. долл. портфельных инвестиций. С другой стороны, в процессе
приватизации создано огромное количество открытых акционерных обществ, из
которых 200–300 в ближайшие десять лет потенциально могут выйти на рынок в
качестве крупных эмитентов. В случае реализации мер по снижению риска и
привлечению инвестиций на предприятия объем эмиссий их ценных бумаг за десять
лет может составить до 200–250 млрд. долл. [1]
В настоящее время на рынке ценных бумаг сконцентрированы наиболее
квалифицированные специалисты, уверенно ориентирующиеся в практике
функционирования отечественного и мирового финансовых рынков. Созданы торговые
системы, расчетно-депозитарная и регистрационная инфраструктура, которые
действуют в национальном масштабе и находятся в технологическом отношении на
уровне мировых стандартов. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
способны к быстрому наращиванию операционной способности, обладают высоким
потенциалом расширения услуг инвесторам, что они неоднократно демонстрировали в
периоды роста рынка. Профессиональные участники рынка ценных бумаг функционируют
достаточно эффективно и на уровне мировых стандартов. Кроме того, рынок ценных
бумаг России отличается невысоким уровнем криминализации, а дисциплина
исполнения обязательств весьма высока в сравнении с другими секторами
российской экономики в целом и финансового рынка в частности. На рынке ценных
бумаг активно применяются передовые технологии, связанные с внедрением новых
систем связи и информационных технологий.
Проблемы современного российского рынка ценных бумаг могут быть разделены
на две группы:
•внешние, связанные с недостаточно благоприятным инвестиционным климатом
в России, что негативно отражается на развитии фондового рынка;
•внутренние, связанные с функционированием самого фондового рынка.
Введение государством политики,
стимулирующей инвестиции в реальный сектор на основе развития фондового рынка,
немедленно имеет следствием рост его потенциала и быстрое расширение
привлекаемых в экономику денежных ресурсов.[2]
2. Правила
формирования портфеля ценных бумаг. Виды портфелей, их особенности.
Предприятие в своей деятельности может привлекать денежные ресурсы
за счет выпуска ценных бумаг или вложения средств в другие ценные бумаги,
стремясь извлечь из этого дополнительную прибыль. В результате у предприятия
создается так называемый портфель ценных бумаг. Если он исчисляется многими
десятками различных ценных бумаг, появляется необходимость управления портфелем
ценных бумаг.[3]
Управление портфелем ценных бумаг предполагает следующие мероприятия:
·
планирование состава портфеля;
·
анализ состава портфеля;
·
регулирование состава портфеля;
·
поддержание его ликвидности;
·
получение дохода.
Прежде чем составлять портфель ценных бумаг, ставят определенную
цель:
·
получение постоянного дохода (для этого
привлекаются надежные ценные бумаги);
·
приращение капитала (привлекаются ценные бумаги
молодых компаний, которые не всегда надежны, но обещают (и выплачивают, по
крайней мере, сначала) высокие проценты по облигациям);
·
снижение риска от вложения средств (привлекается
много различных ценных бумаг).
В российских условиях предприятие преследует следующие цели при
формировании портфеля ценных бумаг.
·
Сохранить капитал с помощью ценных бумаг с
растущей курсовой стоимостью.
·
Приобретение ценных бумаг, которые могут
заменять наличность: векселя, сберегательные сертификаты, ГКО.
·
Расширение сфер влияния через вложение средств в
ценные бумаги финансово - промышленных групп, кредитные учреждения, инвестиционные
фонды (влияние на эмитента приобретается при крупной доле тех или иных ценных
бумаг).
·
Спекулятивная игра на разницах курсов ценных
бумаг.[4]
Выделяют несколько видов портфелей ценных бумаг.
Инвестиционный портфель. Инвестиционный портфель включает в себя
ценные бумаги с ограниченным риском и текущей доходностью 17-25% годовых. На 95%
доходность данного портфеля формируется за счёт регулярных выплат купонного
дохода по ценным бумагам, входящим в портфель. И лишь, примерно, 5% доходности
данного портфеля формируется за счёт волатильности ценных бумаг (степени
изменчивости котировки ценной бумаги). Следовательно, этот портфель
предпочтителен для консервативных инвесторов, рассчитывающих на невысокий, но
стабильный доход и ограниченный риск.
Спекулятивный портфель. Спекулятивный портфель формируется из финансовых
инструментов с высокой волатильностью (степенью изменчивости котировки ценной
бумаги). Таким образом, спекулятивный портфель характеризуется повышенным
риском потери инвестированных средств. Но при грамотном ведении операций
текущая доходность данного портфеля может достигать 60-70% годовых. Все 100%
указанной доходности портфеля зависят от волатильности входящих портфель ценных
бумаг и от умелого управления портфелем. Следовательно, Спекулятивный портфель
больше подходит для инвесторов, готовых пойти на повышенный риск, но предпочитающих
более высокий доход.
Комбинированный портфель. Комбинированный портфель формируется на
основе сочетаний качеств Инвестиционного и Спекулятивного портфелей. Текущая
доходность комбинированного портфеля может находиться в диапазоне 20-70%
годовых в соответствии с пожеланиями инвестора. В тоже время, риск потери
инвестированных денежных средств в данном случае выше, чем риск по
инвестиционному портфелю, но не превышает риска по спекулятивному портфелю.[5]
3. Задача
Холдинговая компания, вложив $ 20 млн., осуществляет контроль над
тремя дочерними фирмами, активы которых соответственно – $ 25 млн., $ 17 млн. и
$ 22 млн. Они в свою очередь контролируют внучатые компании с общим капиталом $
256 млн. Каково соотношение собственного и контролируемого компанией капитала?
Решение:
Собственный капитал холдинговой компании составляет $ 20 млн., а контролируемый
капитал состоит из активов дочерних фирм и активов внучатых фирм. Поэтому эта
сумма составляет: 25 + 17 + 22 + 256 = 320 млн. $. В связи с этим соотношение собственного
и контролируемого капитала составит 20:320 = 1:16, т.е. 0,0625.
Список
используемой литературы
1. Балабанов В.С. Рынок ценных бумаг. –
М.: Статистика, 2003.
2. Каратуев А.Г. Ценные бумаги. – СПб.:
«Юристъ», 2004.
3. Лекции по курсу рынок ценных бумаг. М.:
МЭСИ, 2000.
4. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под
ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2005.
5. http://www.spbrd.ru/rd.asp?OP=page&ID1=38&IDG=100&IDP=135
.
[1] Рынок ценных бумаг:
Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – М.: Финансы и статистика,
2005.
[2] Каратуев А.Г. Ценные
бумаги. – СПб.: «Юристъ», 2004.
[3] Балабанов В.С. Рынок
ценных бумаг. – М.: Статистика, 2003.
[4] Лекции по курсу рынок ценных
бумаг. М.: МЭСИ, 2000.
[5] http://www.spbrd.ru/rd.asp?OP=page&ID1=38&IDG=100&IDP=135