Содержание
Задача №1
По данным Приложения 1 и 2
рассчитать коэффициенты восстановления и / или утраты платежеспособности
предприятия. По результатам расчетов сделать выводы о способности предприятия
восстановить или утратить платежеспособность.
Решение:
Первоначально определяет
Коэффициент текущей ликвидности на начало (К т.л. на начало периода) и на конец периода (К т.л. на конец
периода) по формуле:
ф.1 (стр. 290 – стр. 220 – стр.
230)
К т.л. = (1)
ф. стр. 690
Затем определим Коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами по формуле:
ф. 1 (стр.490-стр.190)
Кобеспеченности собственными оборотными
средствами =
(2)
ф.1 стр. 290
|
|
На
начало периода
|
На
конец периода
|
|
|
Расчет
|
Значение
коэффиц-та
|
Расчет
|
Значение
коэффиц.
|
|
|
|
|
|
|
|
К текущей
ликвидности
|
10295-548-5632
|
0,52
|
18972-951-6897
|
1,01
|
|
|
7952
|
|
10961
|
|
|
|
|
|
|
|
|
К обесп.собств.оборот.средствами
|
68573-63584
|
0,48
|
41724-40295
|
0,08
|
|
|
10295
|
|
18972
|
|
Расчеты показатели, что на
начало периода предприятие было неспособно погасить первоочередные платежи,
т.к. К текущей ликвидности < 1 (0,52). На конец периода ситуация несколько улучшилась: К текущей
ликвидности ≥1 (1,01), тем не менее ситуация с текущими платежами
остается напряженной.
Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами на начало периода (0,48) значительно
превышает нормативное значение, которое составляет 0,1.
На конец периода
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами немного ниже
нормативного значения (0,08).
По полученным результатам
структуру баланса предприятия можно признать удовлетворительной, поэтому
рассчитаем Коэффициент утраты платежеспособности по формуле:
К1конец пер.
+ 3/Т * (К1конец пер. – К1начало пер.)
К3утраты = (3)
К1норм
где
К1конец
пер. – фактическое значение Коэффициента текущей ликвидности, рассчитанное
на конец отчетного периода;
К1начало
пер. – значение Коэффициента текущей ликвидности, рассчитанное на начало
отчетного периода;
К1норм
– нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (принимается равным 2);
3 – период утраты
платежеспособности в месяцах;
Т – отчетный период в
месяцах (Т = 3, 6, 9, 12).
1,01 + 3/3 * (1,01 – 0,52)
К3утраты =
= 0,75
2
Значение Коэффициента
утраты платежеспособности, равное 0,75, находится в пограничном значении. Если
округлить 0,75 до целого числа, то получится 1, тогда Коэффициент утраты
платежеспособности получится равным нормативу. В связи с этим следует принять
решение о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою
платежеспособность.
Задача №2
Определить при помощи Z-счета Альтмана вероятность банкротства предприятия.
Для расчетов использовать данные, представленные в приложениях 2, 3, 4.
Решение:
При оценке финансового
состояния часто возникают ситуации, когда одни оценочные показатели превышают
нормативные значения, а другие наоборот, достигают критической черты, как это
было при решении первой задачи. В этой ситуации рекомендуется произвести
интегральную или комплексную оценку финансового состояния предприятия на основе
одного критерия. В качестве такого критерия используется вероятность
банкротства или несостоятельности предприятия. Индекс кредитоспособности
рассчитывается по формуле:
Z = 1,2*К1 + 1,4*К2
+ 3,3*К3 + 0,6*К4 + 1,0*К5, (4)
где
К1 – доля
оборотного капитала в активах предприятия;
К2 – доля
нераспределенной прибыли в активах предприятия (рентабельность активов);
К3 –
отношение прибыли от реализации к активам предприятия;
К4 –
отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам
предприятия;
К5 –
отношение объема продаж к активам предприятия.
Расчет значений
коэффициентов производится согласно годовой бухгалтерской отчетности
«Бухгалтерский баланс» (форма №1) и «Отчет о прибылях и убытках» (форма №2).
Стр. 290 (форма 1) 18972
К1
=
= =
0,41
Стр. 300 (форма 1) 45736
Стр. 432+стр. 460+ стр. 470
(форма 1) 0
К2
=
= = 0
Стр. 300
(форма 1) 45736
Стр. 140 (форма 2) 19036
К3
=
= = 0,42
Стр. 300 (форма 1) 45736
Стр. 410 (форма 1) 7
К4
=
= = 0,00
Стр. 520+стр. 610 (форма 1) 764+3915
Стр. 010 (форма 2) 19036
К5
=
= = 0,42
Стр. 300 (форма 1) 45736
Количество счет баллов и
вероятность банкротства могут быть представлены в следующем виде:
|
Значение интегрального показателя Z
|
Вероятность банкротства
|
|
1,8 и менее
|
Очень высокая
|
|
От 1,81 до 2,7
|
Высокая
|
|
От 2,71 до 2,9
|
Возможно
|
|
Более 2,91 и выше
|
Маловероятно
|
Z = 1,2*0,41
+ 1,4*0 + 3,3*0,42 + 0,6*0 + 1,0*0,42 = 0,492+0+1,386+0+0,42=2,298
Таким образом, вероятность
банкротства предприятия высокая.
Задача №3
По данным приложения 5
оценить экономическую состоятельность инвестиционного проекта «Х» при помощи
следующих критериев эффективности:
- чистой текущей стоимости
доходов;
- рентабельности
инвестиций.
По результатам расчетов:
1) сделать выводы об экономической состоятельности
проекта «Х»;
2) сравнить проект «Х» с проектом «У», показатели по
которому рассчитать по варианту задания следующего после установленного в
табл.1;
3) по результатам расчета сделать выводы о наиболее
эффективном проекте.
Решение:
Текущая стоимость за один
год определяется по формуле:
1 1
PV = A * = 11845* = 13029,5 тыс. руб.
(1+r)n (1+0,10)1
2250
5026 5026
5026 3596
PVх =
+ + + + =
(1+0,10)1 (1+0,10)2 (1+0,10)3 (1+0,10)4 (1+0,10)5
= 2045+4154+3776+3433+2234
= 15642 тыс. руб.
В соответствии с условиями
задачи стартовые инвестиции составили 11845 тыс. руб., тогда чистая текущая
стоимость составит:
NPV = -11845+15642 = 3797 тыс.
руб.
Учитывая, что в задании
отсутствует таблица 1, в качестве исходной информации для проекта «У» данные
будем брать из варианта 1 Приложения 5:
0 2330
2260 1680 1120
PVу =
+ + + + =
(1+0,10)1 (1+0,10)2 (1+0,10)3 (1+0,10)4 (1+0,10)5
= 0+1926+1698+1148+696 = 5468
тыс. руб.
Чистая текущая стоимость NPVу =
-4500+5468 = 968 тыс. руб.
Рентабельность инвестиций РI – это показатель, позволяющий определить, в какой
мере возрастает ценность фирмы-инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций.
Рентабельность инвестиций дает дополнительную возможность оценить наиболее
выгодный вариант инвестиционного проекта.
А1 А2 А3
А4 Аn
+ + + +..
(1+r)1 (1+r)2
(1+r)3 (1+r)4 (1+r)n
РI =
(1+r)n
I0
(1+r)n
2250 5026 5026 5026 3596
+ + + +
(1+0,10)1 (1+0,10)2 (1+0,10)3 (1+0,10)4 (1+0,10)5
РIх =
=
(1+0,10)5
11845*
(1+0,10)5
2045+4154+3776+3433+2234 15642
=
= = 0,81 или 81%
11845 * 1,64 19425,8
0 2330 2260 1680 1120
+ + + +
(1+0,10)1 (1+0,10)2 (1+0,10)3 (1+0,10)4 (1+0,10)5
РIу =
=
(1+0,10)5
4500*
(1+0,10)5
0+1926+1698+1148+696 5468
=
= = 0,74 или 74%
4500 * 1,64 7380
Выводы:
Чистая текущая стоимость
проекта «Х» составила 3797 тыс. руб., проекта «У» 968 тыс. руб. Следовательно,
проект «Х» экономически более состоятелен.
Рентабельность проекта «Х»
составила 81%, рентабельность проекта «У» 74%, следовательно, проект «Х»
является наиболее эффективным.
Задача №4
Рассчитайте период
окупаемости инвестиционного проекта «Х». Для расчета используйте выборочные
данные Приложения 5, а именно Iо – стартовые инвестиции, А1, А2, А3, А4, А5 – доходы
от инвестиционных вложений. Аналогично задаче 3 рассчитайте период окупаемости
для инвестиционного проекта «У», по результатам расчетов определите наиболее
эффективный проект по сроку окупаемости.
Решение:
Период окупаемости
инвестиций РР состоит в определении срока, который понадобится для возмещения
суммы первоначальных инвестиций.
Расчет периода окупаемости для проекта «Х»
|
|
Период
|
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Денежный поток
|
-11845
|
2250
|
5026
|
5026
|
5026
|
3596
|
|
Дисконтированный денежный поток (PVn)
|
-11845
|
2045
|
4154
|
3776
|
3433
|
2234
|
|
Накопленный дисконтированный
|
-11845
|
-9800
|
-5646
|
-1870
|
1563
|
3797
|
|
Денежный поток
|
|
|
|
|
|
|
|
(-Io+PV1+…+PVn)
|
|
|
|
|
|
|
|
Период окупаемости
|
3+(1870/3433) = 3+0,5=2,5 года
|
Расчет периода окупаемости для проекта «У»
|
|
Период
|
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Денежный поток
|
-4500
|
0
|
2330
|
2260
|
1680
|
1120
|
|
Дисконтированный денежный поток (PVn)
|
-4500
|
0
|
1926
|
1698
|
1148
|
696
|
|
Накопленный дисконтированный
|
-4500
|
-4500
|
-2574
|
-876
|
272
|
968
|
|
Денежный поток
|
|
|
|
|
|
|
|
(-Io+PV1+…+PVn)
|
|
|
|
|
|
|
|
Период окупаемости
|
3+(876/1148) = 3+0,8=2,8 года
|
По результатам расчета
инвестиции проекта «Х» окупятся через 2.5 года, проекта «У» через 2,8 года,
поэтому, проект «Х» предпочтительней.
Задача №5
На основе данных,
представленных в приложении 6 необходимо рассчитать внутреннюю норму прибыли и
дать рекомендации, при каких условиях инвестиционный проект может быть
предложен к реализации.
Решение:
Внутренняя норма прибыли IRR (внутренняя ставка окупаемости проекта или
коэффициент доходности инвестиций) показывает максимально допустимый
относительный уровень расходов, который может быть связан с данным проектом.
Расчет внутренней нормы прибыли
рассчитывается методом интерполяции (подбора).
1) Принимаем произвольно
ставку дисконтирования, равную 5% и рассчитываем суммарную текущую стоимость
доходов по проекту:
650 880 1000 850
PV = + + + = 619+800+862+697=2978 т.р.
(1+0,05)1 (1+0,05)2 (1+0,05)3 (1+0,05)4
2) Определяем чистую
текущую стоимость
NPV = -2040+2978 = 938 тыс.
руб. > 0, поэтому
3) выбираем новую ставку
дисконтирования, равную 25%.
650 880 1000 850
PV =
+ + + = 520+564+513+348=1945 т.р.
(1+0,25)1 (1+0,25)2 (1+0,25)3 (1+0,25)4
4) определяем чистую
текущую стоимость доходов
NPV = -2040+1945 = -95 тыс. руб.
< 0
5) рассчитываем IRR:
а) обозначим интервал:
2978 5%
2040 5%+Х
1945 25%
б) составим пропорцию:
2978-2040 5(5+Х)
=
2978-1945 5-25
938 Х
= Х = (938*20) / 1033 = 0,1816*100%
= 18,16%
1033 20
в) рассчитываем внутреннюю
ставку доходности IRR:
IRR = 5+18,16 = 23,16%
Таким образом, если
стоимость заемного капитала будет меньше 23,16% проект следует принять.