Задание 1.

Компания из России покупает оборудование у компании из США стоимостью 100 000 $. Фирме из США предложили оплату на условиях «5/10; n 30». Спотовый курс для рубля $0,036, а 90-дневный форвардный курс равен $ 0,04. Вычислите рублевые издержки платежа для 10 дневного периода, когда возможна скидка. Вычислите рублевые издержки на покупку форвардного контракта.

Решение:

Условие «5/10 n 30» означает, что 30% от суммы выплачивается сразу, а затем при оплате оборудования в течение 10 дней клиент получает скидку 5%. Посчитаем рублевые издержки платежа для 10 дневного периода:

100 000 – 100 000 * 0,3 = 700 000 $.

700 000*(1 – 0,05) = 665 000 $.

665 000 / 0,036 = 18 472 222,2

При использовании форвардного контракта российская фирма должна будет выплатить всю сумму за оборудование в течение очень маленького периода времени после оформления сделки. Рублевые издержки на покупку форвардного контракта составят:

100 000 / 0,04$ = 2 500 000 руб.

Задание 2.

Сальдо денежного потока представляет собой разность между доходами и расходами.

Чистый денежный поток по операционной деятельности – накопительная сумма сальдо денежного потока.

Расчет этих показателей       представлен ниже.

Сальдо денежного потока:

Январь: 30 893 – 8 170 – 6 367 – 6 870 – 5 329 – 8 866 – 3 775 = -8484.

Февраль: 54656 – 10188 – 8990 – 6870 – 5428 – 10150 – 4747 = 8283.

Март: 78420 – 12192 – 11608 – 6870 – 5527 – 11433 – 5711 = 25079.

Апрель: 102183 – 12072 – 14231 – 6870 – 5626 – 12716 – 9037 = 41631.

Согласно этим данным чистый денежный поток по операционной деятельности будет равен:

На январь: -8484.

На февраль: - 8484 + 8283 = -201.

На март: -201 + 25079 = 24 878.

На апрель: 24878 + 41 631 = 66 509

Итого за период: 66 509.

Аналогично просчитываются показатели по инвестиционной деятельности и финансовой.

Инвестиционная деятельность.

Сальдо денежного потока:

Январь: 0 – 5000 = - 5 000.

Февраль: 0 – 200 = - 200.

В марте и апреле ничего не покупалось.

Чистый денежный поток за этот период: -5000 – 200 = -5200.

Финансовая деятельность:

Сальдо денежного потока:

Январь: 100 000.

Февраль: 0.

Март: 0 – 39 300 – 52 500 – 2 754 = -15 954.

Апрель: 0 – 1 179 – 400 = -1 579.

Чистый денежный поток по финансовой деятельности:

Январь: 100 000.

Февраль: 100 000.

Март: 100 000 – 15 954 = 84 046.

Апрель: 84 046 – 1 579 = 82 467.

Чистый денежный поток в целом составляют чистые денежные потоки по всем видам деятельности:

66 509 + (-5 200) + 82 467 = 143 776.

Задание 3.

1.   NPV долгосрочного проекта, в котором значительная доля ожидаемых денежных поступлений приходится на последние годы более чувствителен к изменениям цены капитала, чем NPV краткосрочного проекта.

Неправильно.

Долгосрочный NPV лучше считать по следующей формуле:

NPV = ∑[Ф₁(t) + Ф₂(t)]·α_t,

где Ф₁(t) – кэш-фло от операционной деятельности; Ф₂(t) - кэш-фло от инвестиционной деятельности; α_t – дисконтированный множитель, равный:

Исходя из формул можно сделать вывод, что чем больше будет период, тем меньше будет изменяться знаменатель дроби в коэффициенте дисконтирования, поэтому и будущий доход будет меньше чувствителен к изменению ставки капитала.

2.   Цена источника «привилегированные акции» рассчитывается делением дивиденда по привилегированным акциям на цену без учета затрат на размещение.

Неправильно.

Ценой привилегированных акций считается та, которую обозначит руководитель предприятия.

3.   Производственный риск фирмы зависит от изменчивости спроса на продукцию, затрат на ресурсы, возможности регулировать отпускные цены в зависимости от изменения затрат на ресурсы.

Правильно.

Производственный риск связан со всем тем, что может повлиять на производство продукции или услуг.

4.   При оценке возможного приобретения поглощающая фирма рассматривает влияние, которое окажет слияние на её показатель финансового рычага.

Правильно, так как данный показатель является одним из основных и находится, как отношение изменения прибыли к изменению объема выпускаемой продукции, т.е. с его помощью можно оценить насколько изменится прибыль на единицу продукции при слиянии.

5.   Если величина коэффициент «бетта» равна 1, дополнительная доходность акции выше дополнительной доходности рыночного портфеля.

Неправильно.

6.   Показатели ликвидности характеризуют способность компании выплачивать дивиденды по привилегированным акциям.

Правильно.

7.    Анализ дисконтированного денежного потока основан на постоянной стоимости денег.

Неправильно. Дисконтированный денежный поток зависит от времени инвестирования, от ставки дисконтирования и от сумы, которую надеются получить. В связи с тем, что перечисленные показатели постоянно меняются со временем, постоянной стоимость денег не может быть.

8.   Если чистая прибыль на акцию за отчетный период составила 40 руб., выплачены акционерам дивиденды в размере 12 руб. на одну акцию. Балансовая стоимость акции на начало года -300 руб., а рыночная 400 руб., то, рентабельность собственного капитала = 13,3%(40/300*100%); доходность акции = 28%(12+(400-300)/400).

Правильно. Показатели рассчитаны верно.

9.   Прогноз объема реализации является ключевым моментом при формировании бюджета капитальных вложений, так как увеличение производственных мощностей при снижении спроса на продукцию приведет к убыткам или банкротству фирмы.

Правильно.

10. «Сальдо денежного потока варьирует по дням случайным образом» - предположение модели Стоуна.

Правильно.

Данная модель во большее внимание уделяет управлению целевым остатком денежных средств. Верхняя и нижняя граница остатка денежных средств более размыты и подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней. Таким образом, действия предприятия в текущий момент определяются прогнозом на ближайшее будущее.