Содержание

Задача 1. 3

Задача 2. 4

Задача 3. 6

Список литературы.. 7


Задача 1

          Проанализировать финансовую привлекательность проекта, рассчитав чистый дисконтированный доход от внедрения проекта.

          Оценить инвестиционную стоимость предприятия по окончании второго года.

          Оценить прибыль инвестора, желающего приобрести 100% акции этого предприятия в момент начала освоения нового продукта, с целью их продажи по завершению второго года реализации проекта, в сравнении с альтернативным вариантом инвестиций: вложением в государственные облигации на тот же срок.

Исходные данные:

          Реальная рыночная безрисковая ставка 2% в месяц.

          Годовой ожидаемый темп инфляции 15%.

          Рыночная премия за риск 12% в год.

          Рентабельность продукта-заменителя отклоняется за год от своего значения в 1,2 раза больше, чем рентабельность продукции в промышленности в целом.

          Стартовые инвестиции составляют 80 млн. руб. Ожидаемые денежные потоки: 1 год – 0; 2 год – 40; 3 год – 200; 4 год – 400.

Решение:

Чистый дисконтированный доход находиться с помощью формулы дисконтирования по сложным процентам:где i – темп инфляции, n – количество лет, F – денежный поток.

Год

Затраты, млн. руб.

Денежный поток

Дисконтированный денежный поток

1

80

0

0

2

-

40

34,78

3

-

200

151,23

4

-

400

263,02

Результат

80

640

449,3

Чистый дисконтированный доход = 449,3 – 80

369,3

Инвестиционная стоимость проекта по окончанию второго года будет равняется разнице между стартовыми инвестициями и совокупным доходом к концу второго года: 80 – 40 = 40 млн. руб.;

Графически изобразим денежный поток:


       t       0         1      2      3      4


           At  - 80       0    40    200  400


          И дисконтированный денежный поток:


       t       0         1      2      3      4


           At  - 80       0  34,78 151,23  263,02



Задача 2

Инвестор анализирует перспективы перепродать свою долю во вновь образуемом в качестве отечественного резидента предприятии, которое создается для конструкторско-технической доработки и освоения про­изводства, а также продаж на внутреннем рынке, нового продукта. Доля инвестора в предприятии 50 %. Проект нуждается в кредитной линии, с по­гашением на 4-й год после предоставления кредита.

В предыдущие два года относительный размах колебаний реальной доходности акций у предприятий а отрасли осваиваемого продукта пре­вышал в 1.5 раза относительный размах колебаний средней реальной до-ходкости ликвидных акций в целом на фондовом рынке страны.

Определить максимальную цену, которую венчурный инвестор может сейчас надеяться выручить за свою долю в данном предприятии, предла­гая ее к продаже спустя 3 года после приобретения за соответствующий учредительский взнос.

    Данные бизнес-плана рассмотренного проекта представлены в табл. 5.

Решение

     t        0            1           2           3              4


   At     - 200        -         100         350          950


1) Iсв = dсв * I + dзк * Iзк * (1 – h)

dсв = 0,7 (доля собственного капитала)

I = [r + s + β(Rm- R)]/100

r = 45% (годовой процент)

s = 38% (годовая инфляция)

β = 0,63

(Rm - R) = 55

I = (60 + 38 + 0,63 * 55)/100 = 1,3

dзк = 0,3

Iзк = 60

h = 24,5

Iсв = 0,7 * 1,18 + 0,3 * 60 * (1- 0,245) = 14,5.

2) Искомая максимальная цена складывается из дисконтированной стоимости инвестиционного капитала (200 тыс. у. е.) по процентной ставке 0,145, т.е. 14,5%, и долгосрочной задолженности (950).

PVcн = 200 (1+0,145)3 = 300,24 тыс. у. е.

Поскольку на момент продажи у предприятия нет долгосрочной задолженности, напротив, положительный денежный поток, то искомая цена предприятия

PVост = 300,24 + 950 = 1250,24 тыс. у. е.



Задача 3

         Какую максимальную цену можно ожидать за предприятие в настоящий момент, если в его выдержавшем требовательную защиту бизнес-плане намечается, что через 5 лет денежный поток выйдет на уровень 200000 тыс. руб. при выявлении уже начиная с перехода от второго к третьему году стабильного темпа прироста 4%. Бизнес предприятия является долгосрочным, указать на время его окончания невозможно. Ставка дисконта 25%.

Решение:

         Т.к. не имеется информации о продажах других компаний-аналогов или сравнительных продажах, то единственно возможным методом в данном случае будет являться метод рынка капитала.

         Для нахождения сегодняшней цены приведём ожидаемый денежный поток к сегодняшнему дню. Для этого применим коэффициент дисконтирования:

         тыс. руб.


Список литературы

1.     Международные стандарты оценки. – М.: РОО, 1995.

2.     Баканов М. И., Шеремет А. Д. Экономический анализ. – М.: «Финансы и статистика», 2002.

3.     Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия. – М.: «ЮНИТИ», 2001.

4.     Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер.с англ. – М.: «Интерэкспорт: Инфра-М»,2005.

5.     Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. – М.: «ЮНИТИ», 2003.

6.     Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инновации. – М.: «ФилинЪ», 2003.

7.     Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. – М.: «Финансы и статистика», 2004.