АННОТАЦИЯ

Дипломная работа состоит из пояснительной записки, содержащей 80 стра­ниц машинописного текста, в том числе 27 таблиц, 9 рисунков, список ис­пользованных источников, состоящий из 41 наименования.

Дипломная работа состоит из трех частей: теоретической главы, в которой рассмотрены и обобщены современные концепции и методологические основы формирования финансовой стратегии, а также выделены основные этапы ее формирования; аналитической главы представляющей ситуационный анализ внутрен­ней среды объекта исследования – ООО Фабрика «Мороженное Инмарко», а также финансово-экономический анализ по данным его бухгалтерской отчетности; заключительной главы, ка­сающейся  особенностей финансовой стратегии предприятия ООО Фабрика «Мороженное Инмарко» и вопросов со­вершенствования финансовой стратегии на ос­нове обобщенных выводов и практических рекомендаций.

Новизна работы выражается в системном подходе к изучению специфики финансовой стратегии и разработке на этой основе предложений по совершенствова­нию управления финансовой деятельностью коммерческого предприятия.

            Практическое значение: результаты исследования могут использоваться в качестве практических рекомендаций для руководства предприятия – объекта исследования, кроме того, также могут быть полезны для других торгово-производственных предприятий как методическая и информационная база для анализа, оценки и прогноза собственной финансово- хозяйственной деятельно­сти и разработки финансовой стратегии ООО Фабрика «Мороженное Инмарко».

СОДЕРЖАНИЕ

Введение. 3

1. Теоретические основы формирования финансовой стратегии предприятия. 5

1.1. Сущность, содержание, цели и задачи финансовой стратегии. Финансовая стратегия в системе управления предприятием.. 5

1.2. Формирование финансовой стратегии. 12

1.2.1. Формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия. 12

1.2.2. Разработка долгосрочной и краткосрочной финансовой политики. 13

1.2.3. Оценка разработанной финансовой стратегии предприятия. 24

2. Анализ существующей финансовой стратегии производственного предприятия ООО Фабрика "Мороженое ИНМАРКО". 26

2.1. Краткая характеристика предприятия. Анализ финансового состояния предприятия. 26

2.2. Анализ краткосрочной и долгосрочной финансовой стратегии предприятия ООО Фабрика "Мороженое Инмарко". 53

3. Рекомендации по совершенствованию финансовой стратегии предприятия ООО Фабрика "Мороженое Инмарко". 65

Заключение. 75

Список литературы.. 78

Приложение

Введение

Многообразие и возрастающая сложность рыночной среды, интенсивность и динамизм хозяйственных процессов требуют от компаний максимально использовать все свои возможности и резервы. Важное значение в современной системе управления компанией принадлежит стратегии развития, составляющей которой является финансовая стратегия. Особо значимая роль финансовой стратегии обусловлена сущностной природой главных экономических категорий: финансов, денег, кредита, выступающих фундаментом ее построения. Движение этих категорий, подчиненное законам развития рынка, их участие в воспроизводственном процессе, универсальный характер с точки зрения выполнения ими распределительной, регулирующей и контрольной функций для любого бизнеса определяют особый статус всех производных от них категорий, в том числе финансовой стратегии. Этим обусловлена актуальность темы дипломной работы.

Необходимость исследования природы, содержания, условий и принципов формирования финансовой стратегии непосредственно вытекает из проводимой, уже несколько лет, реформы предприятий в России. Концепция реформирования предприятий и иных коммерческих организаций предусматривает разработку стратегии развития предприятий, что невозможно сделать без формирования финансовой стратегии.

Механизмы формирования, методы реализации и результаты финансовой стратегии хозяйствующих субъектов следует рассматривать как одну из наиболее актуальных проблем финансовых отношений в период развития рыночных структур.

Происходящая в реальном секторе экономики диверсификация и децентрализация производства, усиление международной производственной конкуренции определяют изменения в области финансовой стратегии компаний, модификации механизма их кредитования. Компании вынуждены ориентироваться на долгосрочные источники кредитования производственных программ, снижать отношение заемных средств к собственным.

Принципиально важными в современных условиях являются анализ и планирование денежных потоков на предприятиях, поиск эффективных источников финансирования, а также выгодных инвестиционных решений, грамотный мониторинг дебиторской и кредиторской задолженности, разработка рациональной учетной, налоговой, и других политик связанных с различными областями деятельности компаний.

Проблемы формирования стратегии развития компании довольно подробно изучены зарубежными и отечественными учеными и специалистами. Вместе с тем аспекты формирования и реализации финансовых стратегий компаний не получили должного освещения в научной литературе, особенно применительно к условиям нестабильной переходной экономики.

Цель работы состоит в выявлении и обобщении методологических основ формирования финансовой стратегии, ее теоретической модели, а также в нахождении оптимального пути использования финансовой стратегии для конкретного объекта и предложений по улучшению его финансовой ситуации.

В рамках обозначенной цели были поставлены следующие задачи:

-          изучение и обобщение теоретических концепций и подходов к определению сущности финансовой стратегии;

-          выявление составляющих финансовой стратегии, образующих блоки ее теоретической модели;

-          анализ финансовой ситуации рассматриваемого предприятия и формирование выводов по финансовому положению;

-          разработка предложений по эффективному формированию финансовой стратегии компании.

Практическое значение: результаты исследования могут использоваться в качестве практических рекомендаций для руководства предприятия – объекта исследования. Кроме того, результаты исследования также могут быть полезны для других торгово-производственных предприятий как методическая и информационная база для анализа, оценки и прогноза собственной финансово-хозяйственной деятельно­сти и разработки финансовой стратегии.

Предметом исследования в работе выступает финансово-хозяйственная дея­тельность предприятия ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" по данным бухгалтерской отчетности за период 2003-2004гг (периодом исследования явились процессы финансовой деятельности за два года).

Информационной базой данной работы  послужили исследования и ме­тодические разработки отечественных и зарубежных авторов, материалы ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" и самостоятельные исследования автора.

Дипломная работа состоит из пояснительной записки, содержащей 76 стра­ниц, в том числе 27 таблиц,  9 рисунков, список ис­пользованных источников, состоящий из 41 наименования.

1. Теоретические основы формирования финансовой стратегии предприятия

1.1. Сущность, содержание, цели и задачи финансовой стратегии. Финансовая стратегия в системе управления предприятием

В условиях рыночных отношений, самостоятельности предприятий, а также ответственности за результаты своей деятельности существует необходимость определения тенденций финансового состояния, ориентации в финансовых возможностях и перспективах (получение банковского кредита, привлечение иностранных инвестиций), оценки финансового состояния других хозяйствующих субъектов. Решение данных вопросов обеспечивает финансовая стратегия предприятия.

Различные авторы, раскрывающие понятие финансовой стратегии, и ее содержания, как правило, расходятся во мнении, т.к. данная тема глубоко не изучена и не отражена в отечественной научной литературе. Одни определяют финансовую стратегию как часть финансовой политики, другие рассматривают ее как компонент общей стратегии компании и финансовую политику определяют как инструмент достижения результатов финансовой стратегии.

Рассмотрим некоторые определения, содержание и сущность финансовой стратегии, предлагаемые авторами учебных пособий, экономистов исследователей и др.

Хоминич И.П. в своей работе определяет финансовую стратегию как [38]:

-                           компонент общей стратегии, цель которой – завоевание финансовых позиций на рынке;

-                           базовую стратегию, которая обеспечивает, посредством финансовых         инструментов, методов финансового менеджмента, реализацию любой базовой стратегии, цель которой – эффективное использование финансовых ресурсов и управление ими.

 По ее мнению теоретическое рассмотрение финансовой стратегии основывается на четырех понятиях и ее важнейших составляющих:

окружающая среда – комплексный анализ внешних условий (факторов) макросреды; преимущественное внимание к механизмам экономического и финансового регулирования, тенденции развития финансовых рынков; финансовое положение конкурентов;

миссия (главные цели) – стабильное финансовое положение компании; финансовое обеспечение общей стратегии и каждой ее составляющей;

ситуационный анализ – финансовая экспертиза управленческих решений; анализ сильных и слабых сторон финансового положения компании; финансовый анализ текущей рыночной деятельности;

планирование использования ресурсов – определение (изыскание) источников финансирования деятельности компании; финансовое планирование в различных временных разрезах; составление бюджетов компании и т.д.

И представляет финансовую стратегию в виде модели (рис.1.1).

 

Рис.1.1. Модель финансовой стратегии

А.Г. Каратуев дает свое определение финансовой стратегии: это целевая функция финансовой политики, направленная на привлечение и эффективное размещение финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, определение форм, методов и направлений их последующего использования, организационно финансовой работы с контрагентами, клиентами и государством, осуществление аналитическо-контрольной и других функций финансового менеджмента, а также совокупность долговременных целей финансового менеджмента [13].

Финансовая стратегия, по его мнению, является одновременно главным элементом финансовой политики предприятия и элементом его общей экономической стратегии. А цели финансовой стратегии совпадают с целями финансового менеджмента.

Представляется, что две эти позиции можно рассматривать как основополагающие, т.к. определить что первоначально, или что "главнее" на наш взгляд, однозначно нельзя. Однако, в этой работе будем придерживаться третьей точки зрения на данную тему, которая в свое время прямо подтверждает первую гипотезу.

Финансовая стратегия представляет собой определение долгосрочных целей финансовой деятельности фирмы и выбор наиболее эффективных способов и путей их достижения. Разработка финансовой стратегии представляет собой особую область финансового планирования, так как, являясь составной частью общей стратегии экономического развития фирмы, она должна согласовываться с целями и направлениями, сформулированными общей стратегией. Вместе с тем финансовая стратегия сама оказывает значительное влияние на формирование общей стратегии экономического развития фирмы, поскольку изменение ситуации на финансовом рынке влечет за собой корректировку финансовой, а затем, как правило,  и общей стратегии развития фирмы [16].

Характерной чертой финансовой стратегии выступает ее связь с общегосударственными финансами на макроуровне и финансами предприятий – на микроуровне.

Цели  финансовой стратегии вытекают из целей хозяйствующего субъекта и его экономической стратегии. Поэтому ее основная цель – финансовое обеспечение целевой функции и реализация экономической стратегии предприятия. Цели финансовой стратегии взаимосвязаны между собой. Так, курс на максимизацию прибыли порождает осуществление мероприятий по снижению затрат, а это в свою очередь связано с повышением рентабельности.

К основным целям финансовой стратегии относятся:

1)      максимизация рентабельности;

2)      достижение конкурентоспособного уровня прибыли, рост доходов собственников и т.д.;

3)      оптимизация затрат;

4)      повышение уровня управления капиталом, оптимизация потоков денежных средств;

5)      финансовое обеспечение поступательного экономического развития, рост рыночной стоимости предприятия (капитала);

6)      упрочение завоеванных позиций в конкурентной борьбе;

7)      финансовое обеспечение конкурентного преимущества на рынках, обеспечение "прорывов" в необходимых направлениях деятельности.

Цели финансовой стратегии (либо их сочетания) сугубо избирательны, специфичны и определяются с учетом экономической стратегии предприятия, места, роли и значения его на рынке, остроты стоящих перед ним проблем, "зрелости" предприятия и т.д. В свою очередь цели финансовой стратегии подразделяются на задачи.

Совокупность задач позволяет реализовать какую-либо цель финансовой стратегии. К задачам финансовой стратегии относятся [13]:

-          оптимизация принимаемых финансовых решений, соответствие последних положению предприятия на рынке и его реалиям;

-          органичное вхождение в экономическую стратегию фирмы;

-          соответствие маркетинговой, ценовой, инвестиционной, кадровой, технической, технологической и экологической стратегиям фирмы;

-          нахождение форм и методов достижения максимальных финансовых результатов деятельности фирмы;

-          совершенствование расчетов;

-          реструктуризация активов и пассивов фирмы с целью их оптимизации;

-          непротиворечивость финансовому законодательству, нормативно-инструктивным актам;

-          обеспечение финансового имиджа фирмы.

Теория финансовой стратегии исследует объективные закономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает способы и формы выживания в новых условиях подготовки и ведения стратегических финансовых операций.

Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию и стратегию выполнения отдельных стратегических задач, другими словами – достижение частных стратегических целей.

Генеральной финансовой стратегией называют финансовую стратегию, определяющую деятельность предприятия. Например, взаимоотношения с бюджетами всех уровней, образование и использование дохода предприятия, потребности в финансовых ресурсах и источниках их формирования на год.

Оперативная финансовая стратегия – это стратегия текущего маневрирования финансовыми ресурсами, т.е. стратегия контроля за расходованием средств и мобилизацией внутренних резервов, что особенно актуально в современных условиях экономической нестабильности; разрабатывается на квартал, месяц. Оперативная финансовая стратегия охватывает:

-          валовые доходы и поступления средств: расчеты с покупателями за проданную продукцию, поступления по кредитным операциям, доходы по ценным бумагам;

-          валовые расходы: платежи поставщикам, заработная плата, погашение обязательств перед бюджетами всех уровней и банками.

Такой подход создает возможность предусмотреть все предстоящие в планируемый период обороты по денежным поступлениям и расходам. Нормальным положением считается равенство расходов и доходов или небольшое превышение доходов над расходами. Оперативная финансовая стратегия разрабатывается в рамках генеральной финансовой стратегии, детализирует ее на конкретном промежутке времени.

Стратегия достижения частных целей заключается в умелом исполнении финансовых операций, направленных на обеспечение реализации главной стратегической цели.

Экономическая сущность финансовой стратегии обусловлена финансовыми отношениями компании с экономическими субъектами и государственными органами, взаимодействием с ними в процессе осуществления деловых отношений в области финансов.

Практически речь идет о выработке базовой финансовой концепции компании, связанной с эффективным управлением денежным оборотом компании, формированием денежных средств в определенных пропорциях, использованием финансовых ресурсов по целевому назначению.

В рамках финансовой деятельности любого хозяйствующего субъекта непременно возникают две равновеликие задачи [7]:

1. Задача привлечения ресурсов для осуществления хозяйственной деятельности (кредитная стратегия).

Привлекаемые ресурсы состоят из:

-          акционерного капитала (ресурсов, получаемых на относительно неопределенный срок с условием выплаты вознаграждения инвестору в виде дивидендов);

-          ссудного капитала (ресурсов, получаемых у специализированных кредитно-финансовых институтов на основе срочности, возвратности и платности);

-          кредиторской задолженности (ресурсов, получаемых у партнеров по бизнесу и государства в виде отсрочек по платежам и авансов);

-          реинвестируемой прибыли и фондов (ресурсов, получаемых в результате успешной коммерческой деятельности самого хозяйствующего общества, амортизационных отчислений).

Хозяйствующий субъект для привлечения ресурсов выходит на ссудный рынок капиталов, на котором происходит кругооборот предлагаемых к размещению ресурсов. Поскольку объем предлагаемых ресурсов существенно меньше, чем объем спроса на них, неизбежно возникает конкурентная борьба за наиболее дешевые ресурсы. Потенциальные вкладчики сравнивают потенциальные объекты вложения средств, изучают их инвестиционную привлекательность и т.д.

Таким образом, инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта – совокупность характеристик, позволяющая инвестору оценить, насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других.

В результате перед субъектом возникает задача улучшения своей инвестиционной привлекательности как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде. В этой связи, руководству хозяйствующего субъекта необходимо сформировать кредитную стратегию, основной задачей которой стала бы оптимизация показателей инвестиционной привлекательности.

С другой стороны в непосредственной связи с первой задачей перед обществом неизменно возникает вторая.

2. Задача распределения полученных ресурсов (инвестиционная стратегия).

Инвестиции делятся на:

-          реальные (ресурсы направляются в производственные процессы);

-          финансовые (ресурсы направляются на приобретение финансовых инструментов: эмиссионных и производных ценных бумаг, объектов тезаврации, банковских депозитов);

-          интеллектуальные инвестиции (подготовка специалистов на курсах, передача опыта, вложения в разработку технологий).

Поскольку объем инвестиционных ресурсов субъекта ограничен, а потенциальные объекты инвестиций обладают различной инвестиционной привлекательностью, обществу необходимо оптимально распределять свои инвестиционные ресурсы. В этой связи возникает необходимость формирования инвестиционной стратегии хозяйствующего общества.

В совокупности инвестиционная стратегия и кредитная стратегия составляют финансовую стратегию организации (рис.1.2).

 

Рис.1.2. Финансовая стратегия организации

Таким образом, финансовая стратегия – это генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами. Она охватывает как вопросы теории, так и вопросы практики, формирования финансов, их планирования и обеспечения. Финансовая стратегия предприятия решает задачи, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия в рыночных условиях хозяйствования.

Финансовая стратегия предприятия охватывает все стороны деятельности предприятия, в том числе оптимизацию основных и оборотных средств, распределение прибыли, безналичные расчеты, налоговую и ценовую политику, политику в области ценных бумаг и др.

Финансовая стратегия обеспечивает соответствие финансово-экономических возможностей предприятия условиям, сложившимся на рынке продукции, учитывая финансовые возможности предприятия и рассматривая характер внутренних и внешних факторов. В противном случае предприятие может обанкротиться.

1.2. Формирование финансовой стратегии

 

1.2.1. Формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия

Формирование стратегических целей финансовой деятельности должно исходить, прежде всего, из системы целей общей стратегии экономического развития. Эти цели могут быть сформированы в виде обеспечения прироста капитала, роста уровня прибыльности и суммы дохода от финансовой деятельности и т.п.

При этом формирование стратегических целей финансовой деятельности должно увязываться со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной деятельности предприятия. Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей финансовой деятельности осуществляется по двум направлениям. Одно из них охватывает разработку стратегических направлений финансовой деятельности, другое – разработку стратегии формирования финансовых ресурсов. Этот этап является наиболее ответственным и сложным.

Конкретизация финансовой стратегии по периодам ее реализации предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач. В процессе этой конкретизации обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени. Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации финансовой стратегии с общей стратегией экономического развития компании, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации отдельных направлений финансирования между  собой, а также с формированием необходимых для этого финансовых ресурсов [29].

Финансовая стратегия разрабатывается с учетом риска неплатежей, инфляции и других форс-мажорных обстоятельств. Таким образом, финансовая стратегия должна соответствовать производственным задачам и при необходимости корректироваться и изменяться.

Контроль над реализацией финансовой стратегии обеспечивает проверку поступлений доходов, экономное и рациональное их использование, так как хорошо налаженный финансовый контроль помогает выявлять внутренние резервы, повышать рентабельность хозяйства, увеличивая денежные накопления.

Успех финансовой стратегии предприятия гарантируется при выполнении следующих условий:

1) при взаимном уравновешивании теории и практики финансовой стратегии;

2) при соответствии финансовых стратегических целей реальным экономическим и финансовым возможностям через жесткую централизацию финансового стратегического руководства и гибкость его методов по мере изменения финансово-экономической ситуации.

Стратегическими целями финансовой деятельности предприятия выступают [25]:

-          максимизация прибыли;

-          оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;

-          достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;

-          создание эффективного механизма управления финансами предприятия;

-          использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых ресурсов.

Достижению этих целей способствует финансовая политика предприятия, которая реализует финансовую стратегию предприятия через:

1) формирование финансовых ресурсов и централизованное стратегическое руководство ими;

2) выявление решающих направлений и сосредоточение на их выполнении усилий, маневренности в использовании резервов финансовым руководством предприятия;

3) ранжирование и поэтапное достижение задач;

4) соответствие финансовых действий экономическому состоянию и материальным возможностям предприятия;

5) объективный учет финансово-экономической обстановки и реального финансового положения предприятия в году, квартале, месяце;

6) создание и подготовку стратегических резервов;

7) учет экономических и финансовых возможностей самого предприятия и его конкурентов;

8) определение главной угрозы со стороны конкурентов, мобилизацию сил на ее устранение и умелый выбор направлений финансовых действий;

9) маневрирование и борьбу за инициативу для достижения решающего превосходства над конкурентами.

1.2.2. Разработка долгосрочной и краткосрочной финансовой политики

Предприятие может выбирать между двумя формами управления финансами – это реактивная форма управления финансами и управление финансами на основе разработки финансовой политики. Реактивная форма означает, что управленческие решения принимаются как реакция на текущие проблемы, т.е. по принципу "латания дыр". Вполне естественно, что при таком образе действий неизбежны просчеты, потери, повышенные риски. Управление финансами на основе тщательно продуманной финансовой политики позволяет в значительной мере избежать скоропалительных решений, добиться более рационального использования финансовых ресурсов.

Финансовая политика – инструмент реализации финансовой стратегии фирмы. Финансовая политика выражается совокупностью мероприятий, проводимых собственником, администрацией, трудовым коллективом в целях изыскания и использования финансовых средств, для осуществления основных функций и задач [15].

Долгосрочная финансовая политика охватывает весь жизненный цикл предприятия или инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по длительности одному (календарному) году. По итогам финансового года производится окончательное определение финансового результата деятельности предприятия, распределение прибыли, расчеты по налогам, составление финансовой отчетности. Успешность работы предприятия в краткосрочном периоде в решающей степени зависит от качества разработанной им краткосрочной финансовой политики, под которой понимается система мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования его текущей деятельности. Между долгосрочной и краткосрочной финансовой политикой имеются существенные различия, которые представлены в табл. 1.1.

Таблица 1.1

Сравнительная характеристика краткосрочной и долгосрочной финансовой политики [25]

Характеристики	Краткосрочная финансовая политика	Долгосрочная финансовая политика
1	2	3
Область применения	Текущая деятельность Краткосрочные финансовые вложения	Инвестиционная деятельность: -            капитальные вложения (строительство, реконструкция, модернизация, приобретение объектов основных средств); -            долгосрочные финансовые вложения
Временные рамки	Один финансовый год или период, равный одному обороту оборотного капитала, если он превышает один год	Жизненный цикл предприятия Более одного года, вплоть до полной окупаемости инвестиционного проекта или окончания его жизненного цикла
Связь с рыночной стратегией	Маневрирование предложением товаров (работ, услуг) в рамках года	Изменение положения фирмы на рынке за счет значительного изменения количества, качества и ассортимента товаров (работ, услуг)
Основной объект управления (финансового менеджмента)	Оборотный капитал	Основной капитал в совокупности с оборотным капиталом

Продолжение табл.1.1

1	2	3
Цели	1)      обеспечение производства в пределах имеющихся производственных мощностей и основных фондов; 2)      обеспечение гибкости текущего финансирования; 3)      генерирование собственных источников финансирования капитальных вложений	Обеспечение прироста производственных мощностей и основных фондов в соответствии с долгосрочной рыночной стратегией
Критерий эффективности	Максимизация текущей прибыли	Максимизация отдачи от предприятия (инвестиционного проекта)

Между краткосрочной и долгосрочной финансовой политикой существует и органическая связь: краткосрочная финансовая политика "встроена" в долгосрочную – средства для расширения производства, увеличения количества применяемого основного капитала генерируются именно в процессе текущей деятельности, которая создает как источник простого воспроизводства (амортизацию), так и источник их расширенного воспроизводства (прибыль). В то же время именно денежные потоки от текущей деятельности формируют и общий результат, отдачу от предприятия (инвестиционного проекта) за весь  период его жизненного цикла.

В деятельности предприятия, которое наряду с текущей деятельностью осуществляет инвестиционный проект, денежные потоки от текущей и инвестиционной деятельности переплетаются. При осуществлении инвестиционного проекта за счет заемных средств, например, возможны две схемы погашения кредита, одна из которых основана на использовании денежных потоков от текущей и инвестиционной деятельности одновременно, а другая предполагает строе разграничение этих денежных потоков. Так, например, при инвестиционном банковском кредитовании долгосрочный кредит и проценты по нему погашаются за счет потоков, генерируемых как текущей деятельностью, так и самим инвестиционным проектом. При проектном финансировании (род банковского долгосрочного кредита) предусмотрено погашение кредита и процентов только за счет денежных потоков, генерируемых инвестиционным проектом.

Таким образом, возможно различное сочетание схем финансирования текущей и инвестиционной деятельности, между которыми нет непреодолимой границы. В сущности, оба потока могут взаимно "подпитывать" друг друга, решение об их раздельном или совместном использовании зависит от конкретных обстоятельств.

Текущая и инвестиционная деятельность относительно, а не абсолютно обособлены друг от друга. В то же время разграничение текущей и инвестиционной деятельности необходимо для обеспечения эффективного контроля за использованием финансовых ресурсов и предупреждения иммобилизации (отвлечения) оборотных средств на капитальные затраты, что может подорвать текущее финансирование предприятия.

Существующий порядок учета средств на расчетных счетах в банках не предполагает выделения отдельного счета для учета движения средств по капитальным вложениям. Учет собственных средств предприятий и организаций, предназначенных для финансирования капитальных вложений, ведется на их расчетных счетах, отдельные счета для таких целей не открываются. В целях облегчения учета капитальных вложений и предотвращения иммобилизации оборотного капитала банкам разрешено вести отдельные лицевые счета клиентам для учета операций по использованию средств на капитальные вложения. Открытие этих счетов и совершение по ним операций производится на договорных условиях на том же балансовом счете, где учитываются операции по расчетным счетам. При этом не должна нарушаться установленная законодательством очередность платежей. Средства на эти счета должны перечисляться с расчетного счета предприятия.

Предварительным этапом разработки финансовой политики предприятия является анализ его финансово-экономического состояния, который позволит выявить сильные и слабые стороны финансов предприятия, т.е. "поставить диагноз". Анализ должен опираться на показатели квартальной и годовой бухгалтерской отчетности предприятия. В то же время отчетность по своей природе исторична, т.е. фиксирует результаты событий, произошедших в прошлом, кроме того, стоимостные показатели искажаются под влиянием инфляции. При анализе отчетности применяются такие методы, как горизонтальный и вертикальный  анализ, трендовый анализ, расчет финансовых коэффициентов. В процессе анализа бухгалтерской отчетности определяются состав имущества предприятия, его финансовые вложения, источники формирования собственного капитала, размер и источники заемных средств, оцениваются объем выручки от реализации и размер прибыли. Финансовый анализ, т.е. анализ денежных потоков, процессов образования, распределения и использования фондов денежных средств, будет более обоснованным, если финансовый аналитик четко представляет себе систему бухгалтерского финансовой учета, движение средств по конкретным счетам, механизм формирования финансовых результатов.

При разработке финансовой политики ее структурными элементами выступают:

-          амортизационная политика;

-          кредитная политика;

-          дивидендная политика;

-          налоговая политика;

-          эмиссионная политика;

-          инвестиционная политика;

-          учетная политика.

Амортизационная политика предприятия представляет собой управление амортизационными отчислениями, образуемыми в процессе эксплуатации основных фондов (и нематериальных активов). Отчисления обычно используются для замены потребленных средств, производства. Амортизационную политику предприятия определяют исходя из состава основных фондов, методов оценки стоимости амортизирующих объектов, уровня инфляции и др. Амортизируемым имуществом предприятия являются большинство видов основных средств (за исключением земли), а также нематериальные активы [13].

Амортизационные отчисления (амортизационный фонд) – это главная составляющая финансового обеспечения воспроизводства основных средств. Аналогичную функцию могут выполнять и прибыль предприятия, заемные средства, а также средства, полученные от эмиссии акций и облигаций, целевое финансирование, дотации и пр.

В рамках принятой предприятием амортизационной политики оно должно избрать тот или иной метод амортизации. Его выбор осуществляют в соответствии с темпами морального износа оборудования, приоритетами в области образования инвестиционных ресурсов, порядком начисления амортизации (в разрезе основных средств и нематериальных активов) и др. При этом также могут сравниваться показатели экономической эффективности альтернативных методов (их денежные потоки). Выбор метода амортизации влияет на конечные показатели деятельности предприятия, размеры чистой прибыли, внутренние источники финансирования, денежные потоки, сроки окупаемости оборудования и др.

Чаще всего в России используют метод равномерного линейного списания стоимости основных средств (и нематериальных активов). В этом случае начисление амортизации осуществляется равномерно по годам в соответствии с нормами амортизационных отчислений. Первоначальная стоимость списывается постепенно, равными частями по мере производительного потребления основных фондов и нематериальных активов. Нормы амортизационных отчислений предприятие устанавливает самостоятельно. При прямолинейном методе начисления амортизации сумма последней в каждом году составляет постоянную величину.

В последнее время широко используется методы ускоренной амортизации. Они также основаны на прямолинейном списании стоимости основных средств. Политика ускоренной амортизации применяется в силу сокращения жизненного цикла оборудования, ускорения его морального износа и т.п. Данный метод дает дополнительную возможность формирования собственных финансовых ресурсов, уменьшает налогообложение прибыли, усиливает возможности инновационной и инвестиционной политики предприятия. Ускоренная амортизация может применяться не только по отношению к основным производственным фондам, но и к нематериальным активам.

Существуют и другие методы амортизации, основанные на:

-          максимизации амортизационных отчислений в первые годы списаний и снижения их в последующие годы;

-          умножении (обычно удвоении) норм амортизации по отношению не к первоначальной, а к остаточной стоимости;

-          расчете сумм амортизации по отношению не к активам, а к единице выпускаемой продукции с последующей корректировкой на общий объем выпуска и др.

Кредитная политика хозяйствующего субъекта состоит в предоставлении коммерческого (товарного) и потребительского кредита. Формой коммерческого кредитования выступает оплата еще не предоставленной продукции – предоплата, авансовые платежи и т.п. В широком смысле слова кредитная политика сводится к формированию,  управлению и анализу дебиторской задолженности. Каждое предприятие должно разработать принципы кредитной политики по отношению к покупателям своей продукции, потребителям услуг [13].

Проблема управления дебиторской задолженностью обострилась в последние годы в связи с замедлением платежного оборота между предприятиями. Управление задолженностью должно входить основным элементом в общую политику управления оборотными средствами предприятия и корреспондировать с другими ее элементами. Кроме того, управление задолженностью должно быть тесно связано с маркетинговой политикой предприятия. Значение проблемы в том, что с уменьшением дебиторской задолженности у предприятия уменьшается потребность в оборотных средствах.

Управление дебиторской задолженностью начинается с ее анализа в предшествующем периоде, выявляются возможности предприятия в предоставлении коммерческого кредита, проводится анализ эффективности кредиторской политики и потерь от отвлечения части оборотных средств.

Управление дебиторской задолженностью подразумевает:

-          выработку политики управления и принципов формирования;

-          планирование дебиторской задолженности (методом интерполирования);

-          формирование оптимальных форм расчетов с покупателями;

-          ранжирование задолженности по срокам;

-          формирование взаимоприемлемых сроков расчетов (задачей предприятия-кредитора является сокращение последних);

-          постоянный контроль за практикой расчетов с контрагентами;

-          диверсификацию дебиторской задолженности (с целью снижения соответствующих рисков);

-          постоянный мониторинг влияния дебиторской задолженности на финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта; контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности, за долей отвлекаемых в задолженность оборотных средств и т.п.;

-          стимулирование досрочной оплаты за продукцию (услуги);

-          стимулирование своевременной оплаты продукции (работ, услуг) через введение системы поощрений и системы санкций за несвоевременную выплату дебиторской задолженности;

-          корректировку производственной программы с целью увеличения выпуска продукции с низкой вероятностью формирования дебиторской задолженности в ходе ее реализации и, наоборот, уменьшения выпуска продукции, сопровождающейся высокой задолженностью;

-          корректировку состава контрагентов с целью минимизации доли и «отсева» финансово неблагонадежных контрагентов;

-          диверсификацию состава клиентов как форму снижения риска появления дебиторской задолженности;

-          оперативный анализ управления текущей дебиторской задолженностью;

-          составление документации (журнала учета сомнительной задолженности (картотеки сомнительных клиентов));

-          создание резерва ликвидных активов для смягчения возможных «всплесков» неплатежеспособности дебиторов и убытков от безнадежной задолженности;

-          компенсацию потерь от дебиторской задолженности путем их возможного включения в цену реализуемой продукции и др.;

-          осуществление комплекса мер с целью недопущения неоправданного роста дебиторской задолженности;

-          использование возможностей рефинансирования дебиторской задолженности (продажа долгов, например, банку, факторинг, форфейтинг, перевод в ценные бумаги и т.п.);

-          использование бартерных отношений для уменьшения взаимной задолженности;

-          контроль за эффективностью собственно кредитной политики.

В целом управление дебиторской задолженностью сводится к формированию отношений с покупателями, способствующих оптимизации ее общего размера (что нередко означает ее минимизацию) и скорейшему возвращению долгов.

Дивидендная политика разрабатывается акционерными предприятиями в области распределения доходов между собственниками акционерного общества. При всех разновидностях финансовой политики предприятия она должна:

а) обеспечивать повышение доходов собственников предприятия (акционеров);

б) оказывать воздействие на рост рыночной стоимости предприятия.

Качество финансовой политики напрямую зависит от принятой предприятием учетной политики. Учетная политика, которая представляет собой совокупность принятых организацией способов ведения бухгалтерского учета, может существенным образом повлиять на процесс формирования финансового результата и оценку финансово-хозяйственной деятельности организации (табл.1.2).

В учетной политике организации закрепляются способы амортизации основных средств, нематериальных активов, способы оценки производственных запасов, товаров, незавершенного производства и готовой продукции, способы списания производственных запасов на издержки производства, варианты формирования страховых фондов. Методы ФИФО и ЛИФО могут применяться в зависимости от уровня инфляции. Способ ЛИФО позволяет при высокой инфляции сохранить оборотные средства, т.к. материально-производственные запасы списываются на издержки по себестоимости последних по времени приобретения партий.

Таблица 1.2

Элементы учетной политики, оказывающие наибольшее влияние на формирование финансового результата предприятия [25]

Элементы учетной политики	Альтернативные варианты
1	2
Способ амортизации основных средств	-          линейный способ; -          способ уменьшаемого остатка; -          способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования; -          способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ, услуг)
Способ амортизации нематериальных активов	-          линейный способ; -          способ уменьшаемого остатка; -          способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ, услуг)

Продолжение табл.1.2

1	2
Способ оценки материально-производственных запасов при отпуске в производство и при ином выбытии	-          по себестоимости каждой единицы; -          по средней себестоимости; -          по себестоимости первых по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ФИФО); -          по себестоимости последних по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ЛИФО)
Порядок учета затрат на производство и калькулирование себестоимости продукции (работ, услуг)	Выбор способов учета общепроизводственных, общехозяйственных расходов, затрат на ремонт основных средств, незавершенного производства осуществляется в рамках действующих отраслевых инструкций (указаний) с учетом требований национальных стандартов финансовой отчетности (ПБУ)
Способ оценки финансовых вложений при их выбытии	-          по первоначальной стоимости; -          по средней первоначальной стоимости; -          по первоначальной стоимости первых по времени приобретения финансовых вложений запасов (способ ФИФО)
Порядок оценки финансовых вложений, по которым можно определить текущую рыночную стоимость	-          ежеквартальная корректировка стоимости; -          ежемесячная корректировка стоимости

Таким образом, изменения учетной политики могут оказать существенное влияние на финансовое положение, движение денежных средств или финансовые результаты организации. целесообразно просчитать варианты тех или иных положений учетной политики, поскольку от принятых в этой области решений напрямую зависят структура баланса, значения ряда ключевых финансово-экономических показателей.

Краткосрочная финансовая политика должна быть скоординирована и с налоговой политикой предприятия. Налоговая политика предполагает управление налогами в целях оптимизации налогообложения в рамках соблюдения действующего законодательства – предупреждение излишних налоговых платежей, исключение двойного налогообложения. Необходимо также использовать разнообразные налоговые льготы, предусмотренные законодательством Российской Федерации по различным основаниям.

Главная задача налоговой политики фирмы не минимизация, а оптимизация налогообложения. Минимизация налогообложения, как правило, приводит к конфликту с налоговыми службами, нарушению законов, несет в себе большой риск наложения штрафных санкций на предприятия и т.п. оптимизация приемлет только законные формы снижения налогового бремени.

Налоговое планирование должно осуществляться в разрезе наиболее весомых для предприятия видов налогов. В первую очередь это касается налога на прибыль, отчислений в Пенсионный фонд, НДС и некоторых других налогов.

Налоговая политика связана с учетной политикой, т.к. выбор методов отнесения затрат на себестоимость может влиять на величину налогооблагаемой базы налога на прибыль.

Эмиссионной является политика предприятия, направленная на выпуск (эмиссию) ценных бумаг и последующее их размещение на фондовом рынке с целью привлечения дополнительных внешних финансовых ресурсов. Эмиссионная политика – часть фондовой политики предприятия. Цель эмиссионной политики предприятия заключается в поиске внешних источников финансирования [32].

Задачей эмиссионной политики является финансовое обеспечение развития предприятия.

По сравнению с получаемым капиталом цена привлечения облигационных займов незначительно мала. Однако при этом эмитенту необходимо отдавать сумму основного долга. Причем облигации в силу долгосрочного характера труднее размещать во время инфляции.

В состав структурных элементов эмиссионной политики входят:

-          анализ эмиссионной политики в предшествующем периоде;

-          анализ конъюнктуры фондового рынка;

-          расчет потребности привлечения финансовых ресурсов за счет внешних источников;

-          использование эмитентом финансового инжиниринга;

-          изучение инвестиционной привлекательности собственных ценных бумаг;

-          разработка мероприятий с целью уменьшения стоимости привлечения капитала из внешних источников;

-          анализ эффективности эмиссионной политики.

Выпуск долговых бумаг (облигаций, векселей и др.) – прерогатива предприятий различных организационно-правовых форм. При выпуске облигаций увеличивается заемный капитал предприятия. Выпуск долговых, ценных бумаг, особенно долгосрочных, - может позволить себе лишь фирма способная финансировать свою деятельность в долг, т.е. за счет долговых обязательств.

Инвестиционная политика – существенная часть финансовой стратегии предприятия, заключающейся в выборе и реализации наиболее выгодных путей расширения и обновления его активов с целью обеспечения основных направлений его экономического развития. Она нацелена на обеспечения рационального использования накоплений, оптимальное сочетание различных источников финансирования, необходимых для эффективной деятельности предприятия.

Целью инвестиционной политики предприятия является укрепление его положения на рынке.

Инвестиционная политика разрабатывается хозяйствующим субъектом  в соответствии с его стратегическими целями.

Разработка инвестиционной политики включает в себя следующие этапы.

1)      анализ процесса инвестирования в предыдущем периоде;

2)      определение целей, задач и политики инвестирования;

3)      выбор видов (форм) и методов инвестирования;

4)      поиск перспективных объектов инвестирования;

5)      оценку альтернативных проектов;

6)      конкретизацию субъектов инвестирования;

7)      определение инвестиционного горизонта;

8)      составление капитального бюджета, определение источников финансирования;

9)      определение последовательности инвестирования;

10)  выбор критериев, факторов, условий и предпосылок инвестирования;

11)  мониторинг, контроль за осуществлением процесса инвестирования;

12)  определение эффективности инвестирования.

При разработке инвестиционной политики необходимо определить, какую часть капитала инвестировать в реальные активы (если перед предприятием стоит такой выбор), а из какой части формировать инвестиционный портфель. Цель вложения в реальные (прямые) инвестиции – получение не только дохода на капитал, но и предпринимательской прибыли. Формой прямых инвестиций являются капиталовложения, т.е. инвестиции в целях обеспечения воспроизводства основных фондов. Они представлены вложениями в оборудование, расширение производственного потенциала (и в другие активы). Капитальные вложения могут иметь отдачу не ранее определенного времени в будущем, таят в себе элементы риска и неопределенности. Формами их осуществления являются новое строительство, реконструкция и модернизация основных фондов, а также капитальный ремонт. Как правило, капитальные вложения предполагают большие финансовые затраты.

В процессе формирования портфельных инвестиций образуется портфель – совокупность инвестиционных ценностей (ценные бумаги, банковские депозиты, валюта, недвижимость, драгоценные металлы, объекты тезаврации, страховые полисы, залоговые свидетельства и др.). Виды портфелей задаются конкретной финансовой стратегией хозяйствующего субъекта и соответствующим типам инвесторов, их формирующих. Так, консервативный портфель формируют при консервативной финансовой стратегии. Главная отличительная особенность консервативного портфеля – минимизация риска. Наибольший удельный вес в таком портфеле занимают особо надежные, высококачественные ценные бумаги. Доходность портфеля обычно невысокая.

Умеренный портфель занимает промежуточное положение между агрессивным и консервативным портфелями. Здесь используются умеренные инвестиционные стратегии. Его уровни риска и доходности, как правило соответствуют среднерыночным. Умеренные портфели обычно формируют умеренные типы инвесторов, эти портфели нередко выступают в виде комбинированных портфелей, представляющих собой комбинации различных (порой с противоположными свойствами) финансовых инструментов.

Агрессивный (рискованный) инвестиционный портфель характеризуется императивом высокой доходности входящих в него финансовых инструментов и одновременно высоким уровнем финансовых рисков. Агрессивные портфели обычно имеют спекулянты, игроки (наиболее агрессивные инвесторы). Такой портфель обычно создается на срок не свыше 6 месяцев.

Сбалансированный (оптимальный) портфель формируется согласно целевым функциям инвестора. Понятие «сбалансированный» портфель различно для различных видов портфелей. Для консервативного сбалансированность заключается в достижении заданного уровня риска и максимально возможной в его рамках доходности (максимального прироста стоимости портфеля). Для агрессивного портфеля – это сочетание максимальной доходности портфеля с минимальным риском. Для умеренного сбалансированность означает соответствие надежности, доходности и темпов роста стоимости портфеля их среднерыночным значениям.

Разновидностью инвестиционного портфеля является портфель ценных бумаг. Он входит составной частью в инвестиционный портфель и может целиком состоять из одного вида ценных бумаг (акций, облигаций и др.). Общие принципы управления портфелями одинаковы. Управление включает три крупных этапа: формирование, обновление, расформирование.

1.2.3. Оценка разработанной финансовой стратегии предприятия

Оценка разработанной финансовой стратегии осуществляется на основе следующих критериев:

1) согласованность финансовой стратегии компании (фирмы) с общей стратегией ее экономического развития. При этом исследуется согласованность целей, направлений и этапов реализации этих стратегий,

2) согласованность финансовой стратегии с внешней средой. При этом оценивается, насколько разработанная финансовая стратегия соответствует прогнозируемым изменениям во внешней предпринимательской среде;

3) реализуемость финансовой стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала. В процессе такой оценки в первую очередь. Рассматриваются потенциальные возможности компании в формировании финансовых ресурсов, за счет собственных источников. Кроме того, оценивается квалификационная подготовленность персонала. Также рассматривается возможность привлечения к реализации финансовой стратегии требуемых финансовых, технологических, сырьевых, энергетических и других ресурсов;

4) результативность финансовой стратегии. Оценка результативности программ базируется, прежде всего, на прогнозных расчетах финансовых показателей. Наряду с этим оцениваются и внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации финансовой стратегии (рост имиджа компании, повышение уровня управляемости финансовой деятельностью его структурных подразделений и т.п.).

Таким образом, разработка финансовой стратегии позволяет принимать эффективные управленческие решения, связанные с развитием компании, в условиях изменения внешних и внутренних факторов, определяющих это развитие.

2. Анализ существующей финансовой стратегии производственного предприятия ООО Фабрика "Мороженое ИНМАРКО"

2.1. Краткая характеристика предприятия. Анализ финансового состояния предприятия

ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" – активно развивающаяся компания Сибири. Основное направление деятельности – производство и реализация мороженого. Бизнес компании основан на высоких стандартах качества продукта и обслуживания клиентов, на постоянном развитии профессионализма и безусловном выполнении своих обязательств.

"Инмарко" – крупнейший за Уралом производитель и продавец мороженого. Производственные мощности предприятия составляют более 2,7 тыс. тонн в месяц. Выпуск продукции в 2001 году составил 21 тыс. тонн, в 2002 – 27 тыс. тонн, в 2004 – 36,5 тыс. тонн. Организационная структура представляет собой холдинг, объединяющий собственные производственные подразделения: Омский хладокомбинат "Инмарко" и фабрику "Мороженое "Инмарко" (Новосибирск), а также постоянных партнеров – ОАО "Новосибирский хладокомбинат" и ООО "Консервщик" (г. Купино Новосибирской области). Сегодня в компании работает свыше 2700 человек.

На данный момент НА рынке Новосибирска действуют 5-6 крупных производителей, а также более мелкие производители и оптовики. Среди крупнейших операторов такие компании, как "Гранд - Гулливер", "Гроcпирон", "Инмарко", "Нестле", "Русский холод". Наибольшую долю рынка по объему продаж в Новосибирске занимает фирма "Инмарко" (55%), оставшуюся долю делят между собой прочие компании, сюда относятся и иногородние производители (рис.2.1).

Рис.2.1. Структура рынка производства мороженого в Новосибирске (2004 г.)

Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового со­стояния предприятия. Валюта баланса дает ориентировочную сумму средств, находящихся в распоряжении предприятия.

Эта оценка является учётной и не отражает реальной суммы денежных средств, которую можно выручить за имущество, например, в случае ликвида­ции предприятия. Текущая цена активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учётной, особенно в период инфляции. В ходе анализа сопоставляются данные по валюте баланса на начало и конец отчетного периода.

Так, согласно данным бухгалтерского баланса за 2003 год, валюта баланса ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" увеличилась в абсолютном выражении на 305,42 млн. руб., составив на конец отчетного года 437,952 млн. руб. (Приложение 1). Увеличение валюты баланса за отчетный период может свидетельствовать об активизации производственной или хозяйственной деятельности.

Согласно данным бухгалтерского баланса за 2004 год, валюта баланса ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" увеличилась на 169,306 млн. руб., что также может свидетельствовать об активизации производственно-хозяйственной деятельности.

Динамика валюты баланса представлена на рис.2.2.

Рис.2.2. Динамика валюты баланса ООО Фабрика "Мороженое Инмарко"

Наиболее полную и глубокую информацию о финансовом состоянии предприятия и его динамике можно получить при составлении на основе бухгалтерского баланса предприятия специального сравнительного аналитического баланса, который строится путем дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики. Так, для проведения анализа структуры и динамики внеоборотных активов ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" составим таблицу 2.1 и 2.2.

Таблица 2.1

Анализ структуры и динамики внеобротных активов ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" в 2003 году

Показатели	Абсолютная величина	Удельный вес на начало года	Удельный вес на конец года	Отклонение в абсол. вел-ах	Темп роста
на начало года	на конец года	в разделе	в валюте баланса	в разделе	в валюте баланса
1. Всего активов предприятия (300)	132530	437952	-	100	-	100	+305422	330,5
2. Всего внеоборотных активов (190)	12126	224923	100	9,1	100	51,4	+212797	1854,9
2.1 Внеоборотные активы, в т. ч.
2.1.1 Нематериальные активы (110)	-	857	-	-	0,38	0,27	+857	-
2.1.2 Основные средства (120)	11112	110706	91,6	8,4	49,2	25,3	+99594	996,3
2.1.3 Незавершенное строительство (130)	1014	111652	8,3	0,7	49,6	25,5	+110638	11011,0
2.1.4 Долгосрочные финансовые вложения (140)	1	-	0,1	0,0	-	-	-1	-
2.1.5 Отложенные налоговые активы (145)	-	1066	-	-	0,5	0,21	+1066	-
2.1.6 Прочие внеоборотные активы (150)	-	641	-	-	0,32	0,12	+641	-

На основе таблицы 2.1 проведем общий обзор изменения внеоборотных активов по анализируемому предприятию за отчетный период.

Из показателей баланса видим, что в анализируемом периоде внеоборотные активы предприятия увеличились на 305422 тыс. руб., составив в конце периода 437952 руб., при этом удельный вес их в валюте баланса увеличился на 42,3%.

На 99594 тыс. руб. в абсолютной величине к концу года увеличилась масса основных средств, и на 16,9% увеличился их удельный вес в валюте баланса.

На начало года вложения в нематериальные активы отсутствовали. К концу 2003 года их удельный вес в общем объеме внеоборотных активов составил 0,38%. Это свидетельствует о появлении в деятельности предприятия вложений в патенты, лицензии и другую интеллектуальную собственность.

Снизились долгосрочные финансовые вложения предприятия практически до нуля, что говорит об отсутствии инвестиционной направленности вложений предприятия.

Проведем анализ структуры и динамики внеоборотных активов предприятия за 2004г.

Таблица 2.2

Анализ структуры и динамики внеобротных активов ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" в 2004 году, тыс. руб.

Показатели	Абсолютная величина	Удельный вес на начало года	Удельный вес на конец года	Отклонение в абсол. вел-ах	Темп роста
на начало года	на конец года	в разделе	в валюте баланса	в разделе	в валюте баланса
1. Всего активов предприятия (300)	437952	607258	-	100	-	100	+169306	138,7
2. Всего внеоборотных активов (190)	224923	272170	100	51,4	100	44,8	+47247	121,0
2.1 Внеоборотные активы, в т. ч.
2.1.1 Нематериальные активы (110)	857	1421	0,38	0,27	0,5	0,2	+564	165,8
2.1.2 Основные средства (120)	110706	261530	49,2	25,3	96	43	+150824	236,2
2.1.3 Незавершенное строительство (130)	111652	7211	49,6	25,5	2,6	1,3	-104441	6,5
2.1.4 Долгосрочные финансовые вложения (140)	-	-	-	-	-	-
2.1.5 Отложенные налоговые активы (145)	1066	1288	0,5	0,21	0,6	0,2	+222	120,8
2.1.6 Прочие внеоборотные активы (150)	641	720	0,32	0,12	0,3	0,1	+79	112,3

В 2004 году продолжалось увеличение объема внеоборотных активов: темп роста составил 121%. Абсолютное увеличение внеоборотных активов: 47247 тыс. руб. В 2003 году темп роста составил 1854,9%. Следовательно, рост внеоборотных активов предприятия за рассматриваемый период значительно замедлился.

В структуре внеоборотных активов предприятия за 2004 год произошли некоторые значительные изменения. Это касается незавершенного строительства, доля которого снизилась с 49,6 до 2,6% в общем объеме внеоборотных активов, и основных средств. Доля основных средств в общем объеме внеоборотных активов возросла с 49,2 до 96%.

Проанализируем структуру основных средств предприятия и ее динамику за рассматриваемый период.

Таблица 2.3

Анализ структуры и динамики основных средств ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" в 2003 – 2004 гг.*

Вид основных фондов	2003 г.	2004 г.	Изменение: 2004 к 2003 г.
Сумма, тыс. руб.	Уд. вес, %	Сумма, тыс. руб.	Уд. вес, %	Абсол.	%
1	2	3	4	5	6	7
Здания и сооружения	1638	2,69	1924	1,04	286	117,5
Машины и оборудование	28018	46,00	96772	52,54	68754	345,4
Транспортные средства	7309	12,00	10322	5,60	3013	141,2
Производственный и хозяйственный инвентарь	165	0,27	245	0,13	80	148,5
Другие виды основных средств	23779	39,04	74939	40,68	51160	315,1
Итого	60909	100	184202	100	123293	302,4

* Примечание: основные фонды в таблице оценены по среднегодовой стоимости

Из таблицы видим, что в структуре основных средств предприятия увеличилась доля машин и оборудования: с 46 до 53% (темп роста по этой группе основных фондов составил 345,4%). Данная группа составляет основную часть основных фондов.

Превышение активной части основных средств над пассивной является положительным, так как эта часть основных средств предопределяет выпуск продукции. Предприятие должно стремиться к тому, чтобы в перспективе доля этой части основных средств увеличивалась.

Чтобы выявить причины изменения структуры основных средств предприятия, необходимо проанализировать техническое состояние и движение основных средств за анализируемый период.

В течение года происходит поступление и выбытие основных средств. Наличие и движение основных средств отражаются ежемесячно в балансе наличия и движения основных средств (форма №5), форма которого представлена в таблице 2.4 и 2.5. В форме №5 стоимость основных средств приведена без вычета суммы амортизации (по первоначальной стоимости), тогда как в бухгалтерском балансе основные средства оцениваются по остаточной стоимости (с учетом амортизации). В таблицах приведена первоначальная стоимость.

Таблица 2.4

Баланс наличия и движения основных средств предприятия за 2003 г.

Наличие на начало периода	Поступило в отчетном периоде	Выбыло в отчетном периоде	Наличие на конец отчетного периода
Всего	В т.ч. новых основных средств	Всего	В том числе ликвидировано
13832	116338	92765	1106	1106	129064

Из таблицы видим, что значительный рост основных средств в 2003 г. обеспечен введением новых основных средств (80% поступления). При детальном рассмотрении формы №5 можно увидеть, что пополнение основных средств обеспечено в основном по группе машин и оборудования, а также транспортных средств. Таким образом, основные средства возрастают в основном в активной своей части, что свидетельствует о развитии деятельности предприятия.

Таблица 2.5

Баланс наличия и движения основных средств предприятия за 2004 г.

Наличие на начало периода	Поступило в отчетном периоде	Выбыло в отчетном периоде	Наличие на конец отчетного периода
Всего	В т.ч. новых основных средств	Всего	В том числе ликвидировано
129064	193323	177654	23457	23457	298930

В 2004 г. продолжается увеличение активной части основных фондов предприятия.

Рассчитаем показатели движения основных средств (табл.2.6).

Таблица 2.6

Динамика показателей движения основных средств предприятия, %

Показатель	Значение по годам
2003 г.	2004 г.	Изменение (+, -)
1. Коэффициент ввода	0,9	0,65	-0,25
2. Коэффициент обновления	0,72	0,6	-0,12
3. Коэффициент выбытия	0,08	0,18	+0,1
4. Коэффициент ликвидации	0,08	0,18	+0,1

Таким образом, если по абсолютным показателям наличия и движения основных средств можно было только сказать, что активная часть основных фондов в 2003-2004 гг. возрастает, то по относительным показателям движения основных средств (табл.2.6) можно заключить, что, несмотря на рост основных фондов, ввод и обновление основных фондов на предприятии замедлились. При этом увеличились темпы роста выбытия и ликвидации основных фондов.

Показателями, характеризующими техническое состояние основных фондов, являются фондовооруженность труда (Фтр), коэффициент износа основных фондов (Ки), коэффициент годности (Кг), а также срок обновления.

Показатель фондовооруженности труда определяется отношением среднегодовой стоимости основных фондов к среднесписочной численности рабочих. Расчет этого показателя представлен в таблице 2.7.

Таблица 2.7

Динамика показателя фондовооруженности труда

Показатель	2003 г.	2004 г.	Изменение: 2004 к 2003г., %
Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	60909	184202	302
Среднесписочная численность работников предприятия, чел.	456	488	107
Фондовооруженность, тыс. руб.	133,57	377,46	282,6

Как видно из данных табл.2.7, фондовооруженность труда увеличилась с 133,57 тыс. руб. (2003 г.) до 377,46 тыс. руб. (2004 г.). В 2004 г. фондовооруженность труда составила 282,6% уровня 2003 г.

Коэффициент износа основных фондов определяется отношением суммы износа (разность между полной и остаточной стоимостью) к полной стоимости наличных основных фондов на соответствующую дату. Коэффициент годности рассчитывается отношением остаточной стоимости основных средств к первоначальной.

Таблица 2.8

Динамика показателей технического уровня основных средств

Показатель	2003 г.	2004 г.	Изменение, %
Коэффициент износа, %	19,4	16,3	84,02
Коэффициент годности, %	80,6	83,7	103,85
Средний возраст оборудования, лет	7,2	7,1	98,61
Фондовооруженность труда рабочих, тыс. руб.	133,57	377,46	282,6

Как видно из данных таблицы 2.8, все показатели, характеризующие техническое состояние основных средств, изменились в лучшую сторону. Снизился коэффициент износа, что привело к росту коэффициента годности и небольшому снижению среднего возраста оборудования.

Анализ движения и технического состояния основных средств свидетельствует о том, что на предприятии улучшились предпосылки для повышения отдачи от использования основных средств.

При данном техническом состоянии и структуре основных средств увеличение выпуска продукции, снижение себестоимости, а, следовательно, и рост прибыли от продаж в значительной степени зависят от уровня использования основных средств.

Для определения эффективности использования основных фондов применяются обобщающие показатели. Наиболее важный из них – фондоотдача основных  фондов. Этот показатель определяется как отношение стоимости произведенной за год продукции к среднегодовой стоимости основных фондов. Фондоотдача показывает, какова общая отдача от использования каждого рубля, вложенного в основные производственные фонды, т. е. насколько эффективно это вложение средств.

Другой обобщающий показатель – это фондоемкость, которая рассчитывается как отношение стоимости основных производственных фондов к объему выпускаемой продукции.

Таблица 2.9

Показатели эффективности использования основных средств ООО Фабрика "Мороженое Инмарко"

Показатель	2003 г.	2004 г.	Изменение, %
1. Выпуск продукции, тыс. руб.	697310	931885	133,64
2. Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	60909	184202	302
3. Фондоотдача, руб.	11,45	5,06	44,2
4. Фондоемкость, руб.	0,087	0,198	227,6

Как видно из расчета, эффективность использования основных средств на предприятии снизилась. Фондоотдача основных средств в 2004 г. по сравнению с 2003 г. снизилась на 55,8%. В 2004 г. 1 руб., вложенный в основные средства принес 5,06 руб. готовой продукции, по сравнению с 2003 г. 1 руб., вложенный в основные средства принес 11,45  руб. готовой продукции.

Соответственно, фондоемкость увеличилась в 2004 г. по сравнению с 2003 г. – на 127,6%.

Для оценки изменений финансового состояния предприятия составим таблицу 2.10, аналогичную сравнительному балансу.

Таблица 2.10

Анализ структуры и динамики оборотных средств (2003 г.)

Показатели	Абсолютная величина	Удельный вес на начало года	Удельный вес на конец года	Отклонение в абсол. вел-ах	Темп роста
на начало года	на конец года	в разделе	в валюте баланса	в разделе	в валюте баланса
1. Всего активов предприятия (300)	132530	437952	-	100	-	100	+305422	330,5
2.Всего оборотных активов (290)	120404	213029	100	90,8	100	48,6	+92625	176,9
2.1 Оборотные активы, в т. ч.:
2.1.1 Запасы, в т. ч. (210)	45252	91906	37,6	34,1	43,1	21,0	+46654	203,1
-сырье, материалы	28435	23835	23,6	21,5	11,2	5,4	-4600	83,8
-затраты в НЗП	367	832	0,3	0,2	0,4	0,2	+465	226,7
-готовая продукция	16385	66829	13,6	12,4	31,4	15,3	+50444	407,9
-расходы будущих периодов	64	372	0,1	0,04	0,2	0,1	+308	581,3
-прочие запасы и затраты	2	38	0,0	0,0	0,0	0,0	+36	1900,0
2.1.2 НДС по приобретенным ценностям (220)	1809	24808	1,5	1,4	11,6	5,7	+22999	1371,4
2.1.3 Дебиторская задолженность (более 12 мес.) (230)	-	-
2.1.4 Дебиторская задолженность (менее 12 мес.) (240)	50496	65386	41,9	38,1	30,7	14,9	+14890	129,5
2.1.5 Краткосрочные финансовые вложения (250)	15750	25677	13,1	11,9	12,1	5,9	+9927	163,0
2.1.6 Денежные средства, в т. ч. (260)	7097	5253	5,9	5,4	2,5	1,2	-1844	74,0

Анализ структуры активов за 2003 г. показывает положительную динамику оборотных средств (в абсолютном выражении их величина увеличилась на 92625 тыс. руб. или на 76,9%). Увеличение оборотных средств может свидетельствовать об увеличении производства, возможен вариант снижения их оборота.

Основной вес в формировании оборотных средств на начало 2003 г. имеет дебиторская задолженность (41,9%) и запасы (37,6%). На конец года структура оборотных средств изменилась. Основной вес в формировании оборотных средств на этот момент времени имеют запасы (43,1%), дебиторская задолженность (30,7%). Таким образом, на конец 2003 г. часть средств в виде дебиторской задолженности перешла в запасы. Однако в абсолютном выражении дебиторская задолженность возросла на 14890 тыс. руб. или на 29,5%. Тем не менее, снижение удельного веса дебиторской задолженности является положительным явлением в деятельности предприятия.

Таблица 2.11

Анализ структуры и динамики оборотных средств (2004г.)

Показатели	Абсолютная величина	Удельный вес на начало года	Удельный вес на конец года	Отклонение в абсол. вел-ах	Темп роста
на начало года	на конец года	в разделе	в валюте баланса	в разделе	в валюте баланса
1. Всего активов предприятия (300)	437952	607258	-	100	-	100	+169306	138,7
2.Всего оборотных активов (290)	213029	335088	100	48,6	100	55,2	+122059	157,3
2.1 Оборотные активы, в т. ч.:
2.1.1 Запасы, в т. ч. (210)	91906	58021	43,1	21,0	17,3	9,6	-33885	63,1
-сырье, материалы	23835	7369	11,2	5,4	2,2	1,2	-16466	30,9
-затраты в НЗП	832	678	0,4	0,2	0,2	0,1	-154	81,5
-готовая продукция	66829	47442	31,4	15,3	14,2	7,8	-19387	71,0
-расходы будущих периодов	372	2456	0,2	0,1	0,7	0,4	+2084	660,2
-прочие запасы и затраты	38	76	0,0	0,0	0,0	0,0	+38	200,0
2.1.2 НДС по приобретенным ценностям (220)	24808	18832	11,6	5,7	5,6	3,1	-5976	75,9
2.1.3 Дебиторская задолженность (более 12 мес.) (230)	-	-
2.1.4 Дебиторская задолженность (менее 12 мес.) (240)	65386	118520	30,7	14,9	35,4	19,5	+53134	181,3
2.1.5 Краткосрочные финансовые вложения (250)	25677	133890	12,1	5,9	40,0	22,0	+108213	521,4
2.1.6 Денежные средства, в т. ч. (260)	5253	5825	2,5	1,2	1,7	1,0	+169306	138,7

Анализ структуры активов за 2004 г. показывает, что на конец года объем оборотных активов в абсолютном выражении увеличился на 122059 тыс. руб. или на 57,3%. Их доля в общем объеме активов предприятия увеличилась с 48,6 до 55,2%. Основную долю в формировании оборотных средств на конец 2004 г. занимают краткосрочные финансовые вложения – 40% (их сумма по сравнению с началом года увеличилась на 38,7%), дебиторская задолженность – 35,4%. Доля запасов снизилась с 43,1 до 17,3% в общем объеме оборотных активов. Наибольшие темпы роста имеют расходы будущих периодов (660,2%) и краткосрочные финансовые вложения предприятия (521,4%).

Проведем анализ дебиторской задолженности предприятия.

Таблица 2.12

Анализ структуры и динамики дебиторской задолженности ООО Фабрика "Мороженое Инмарко"

Состав дебиторской задолженности	На конец 2003 г.	На конец 2004 г.	Доля в объеме, %	Изменение
тыс. руб.	% к 2003г.
2003 г.	2004 г.
Покупатели и заказчики	34538	87532	52,8	73,9	+52994	253,4
Прочая	30848	30988	47,2	26,1	+140	100,5
Всего	65386	118520	100,0	100,0	+53134	181,3

Основную долю в дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, составляет задолженность покупателей и заказчиков. В 2003-2004 гг. доля этого вида задолженности возросла с 52,8 до 73,9%.

В задачи анализа структуры и динамики оборотных средств предприятия входит не только оценка динамики стоимости и структуры оборотных средств предприятия, но и оценка эффективности использования оборотных средств, которая характеризуется показателями оборачиваемости активов предприятия, отражающих структуру имущества и зависящих от составляющих оборотных средств:

Чистый оборотный капитал (ЧОК).

Он характеризует величину оборотных средств предприятия, остающейся после расчетов по краткосрочным обязательствам:

ЧОК = оборотный капитал (290) – краткосрочная задолженность (690)                   (1),

Исходя из данных бухгалтерского баланса (приложение 1 ООО Фабрика "Мороженое Инмарко") чистый оборотный капитал на конец 2003 г. составляет 58897 тыс. руб., на конец 2004 г. – 1567 тыс. руб.

Формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами является основным признаком ликвидности. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. В нашем случае в 2003-2004 гг. произошло снижение чистого оборотного капитала.

Отношение ЧОК ко всей сумме активов (300) предприятия показывает долю ЧОК в структуре имущества.

Таблица 2.13

Анализ чистого оборотного капитала предприятия

Показатель	2003 г.	2004 г.	Абсолютное отклонение 2004 –2003
на начало	на конец	на начало	на конец
на начало	на конец
ЧОК, тыс. руб.	39250	58897	58897	1567	+19647	-57330
Доля ЧОК в сумме активов, %	29,6	13,4	13,4	0,27	-16,2	-13,13

Таким образом, доля чистого оборотного капитала в общих активах рассматриваемого предприятия в 2003-2004 гг. снизилась с 29,6 до 0,27%. Это означает, что к концу 2004 г. практически все оборотные средства ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" были сформированы за счет краткосрочных долгов. В этой ситуации значительную роль играют краткосрочные обязательства предприятия, при этом имеется большой риск нарушения ликвидности предприятия.

Проанализируем оборачиваемость оборотного капитала предприятия.

Этот показатель отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период) оборотных средств предприятия:

.                                                   (2)

Период оборота оборотного капитала (в днях):

.                                                              (3)

Высвобождение (привлечение) оборотных средств из оборота определяется по формуле:

,                                                   (4)

где ,  - длительность одного оборота оборотных средств в днях;

  - однодневная реализация продукции, по отчетному периоду (руб.).

Оборачиваемость товарно-материальных ценностей (ТМЦ) отражает число оборотов запасов и затрат предприятия за анализируемый период:

.                                           (5)

Оборачиваемость готовой продукции (ГП) показывает скорость оборота готовой продукции:

.                                             (6)

Период оборота готовой продукции (в днях):

.                                                              (7)

Оборачиваемость дебиторской задолженности (ДЗ) показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием:

.                                            (8)

Период оборота дебиторской задолженности (в днях):

.                                                             (9)

Расчет оборачиваемости оборотного капитала предприятия приведен в табл.2.14.

Таблица 2.14

Анализ оборачиваемости оборотного капитала ООО Фабрика "Мороженое Инмарко"

Показатель	2003 г.	2004 г.	Абсолютное изменение
Оборачиваемость оборотного капитала, об.	4,2	3,4	-0,8
Период оборота оборотного капитала, дн.	86,9	107,4	+20,5
Высвобождение (привлечение) оборотных средств из оборота, тыс. руб.	-	-	+45751,9
Оборачиваемость запасов, об.	8,42	9,7	+1,28
Период оборота запасов, дн.	43,3	37,6	-5,7
Оборачиваемость готовой продукции, об.	13,9	12,72	-1,18
Период оборота готовой продукции, дн.	26,3	28,7	+2,4
Оборачиваемость дебиторской задолженности, об.	12,03	10,13	-1,9
Период оборота дебиторской задолженности, дн.	30,3	36,03	+5,73

Снижение оборачиваемости с 4,2 до 3,4 оборотов в год свидетельствует о замедлении оборота оборотных средств на данном предприятии, что характеризуется отрицательно.

Период оборота оборотного капитала в среднем за 2003 г. составил 86,9 дней, за 2004г. – 107,4 дней. Таким образом, его длительность возросла на 20,5 дней.

За счет замедления оборота в оборотный капитал за рассматриваемый период было вовлечено дополнительно 45751,9 тыс. руб.

Обратную ситуацию можно наблюдать с запасами товарно-материальных ценностей, оборачиваемость которых возросла с 8,42 до 9,7 оборотов в год. Соответственно, период оборота запасов уменьшился на 5,7 дней.

Несколько снизилась в 2004 году оборачиваемость готовой продукции и дебиторской задолженности. Оборачиваемость дебиторской задолженности снизилась с 12,03 до 11,13 оборотов в год, соответственно, период одного оборота дебиторской задолженности увеличился на 5,73 дней.

Оценка пассивов предприятия включает изучение структуры и динамики источников формирования его имущества, к которым относятся собственные средства, заемные и привлеченные средства. Исходя из показателей, приведенных в таблице 2.15, можно сделать следующие выводы.

Таблица 2.15

Анализ источников финансирования (пассивов) предприятия (2003 г.)

Показатели	Абсолютная величина	Удельный вес на начало года	Удельный вес на конец года	Отклонение в абсол. вел-ах	Темп роста
на начало года	на конец года	в разделе	в валюте баланса	в разделе	в валюте баланса
1.Всего источников средств предприятия	132530	437952	-	100	-	100	305422	330,45
1.1 Собственные средства, 490	51375	278475	-	38,76	-	63,59	227100	542,04
1.2 Долгосрочные обязательства	-	5345	-		-	1,22	5345	-
1.3 Краткосрочные обязательства, 690	81154	154132	100	61,23	100	35,19	72978	189,93
1.3.1 Займы и кредиты, 610	58721	144030	72,4	44,31	93,4	32,89	85309	245,28
1.3.2 Кредиторская задолженность, 620	22433	10102	27,6	16,93	6,6	2,31	-12331	45,03
поставщики и подрядчики, 621	14064	6332	17,3	10,61	4,1	1,45	-7732	45,02
задолженность перед персоналом, 624	286	960	0,3	0,22	0,6	0,22	674	335,66
задолженность перед внебюджетными фондами, 625	52	152	0,06	0,04	0,09	0,03	100	292,31
задолженность по налогам и сборам, 626	454	1894	0,6	0,34	1,2	0,43	1440	417,18
прочие кредиторы, 628	7577	764	9,34	5,72	0,5	0,17	-6813	10,08

Основным источником формирования совокупных активов являются собственные средства, доля которых в структуре пассивов увеличилась в 2003 г. с 38,76% до 63,59%, что способствует финансовой устойчивости предприятия. Таким образом, если на начало 2003 г. основным источником формирования активов предприятия являлись краткосрочные обязательства, то на конец года в качестве основного источника выступают собственные средства. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности только за счет собственных средств не всегда выгодно, т.к. в нашем случае производство носит сезонный характер.

Доля заемных средств, напротив уменьшилась на 26,04%, хотя в абсолютном выражении они увеличились (на 72978 тыс. руб. или 89,93%). Уменьшение доли заемных средств свидетельствует о росте финансовой независимости. Хотя, следует иметь в виду, что если цены на материальные ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала. Небольшое количество краткосрочных источников является положительным фактором, который характеризует улучшение баланса и рост финансовой независимости. Наибольшую часть погашенной суммы кредиторской задолженности составили займы и кредиты.

Большими темпами роста в анализируемом периоде характеризуется  задолженность по налогам и сборам (417,18%) и задолженность перед персоналом (335,66%), а также перед внебюджетными фондами (292,31%), что может свидетельствовать об ухудшении налоговой политики, политики оплаты труда на предприятии.

Таблица 2.16

Анализ источников финансирования (пассивов) предприятия (2004 г.)

Показатели	Абсолютная величина	Удельный вес на начало года	Удельный вес на конец года	Отклонение в абсол. вел-ах	Темп роста
на начало года	на конец года	в разделе	в валюте баланса	в разделе	в валюте баланса
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1.Всего источников средств предприятия	437952	607258	-	100	-	100	169306	138,66
1.1 Собственные средства, 490	278475	272205	-	63,59	-	44,83	-6270	97,75
1.2 Долгосрочные обязательства	5345	1532	-	1,22	-	0,25	-3813	28,66
1.3 Краткосрочные обязательства, 690	154132	333521	100	35,19	100	54,92	179389	216,39
1.3.1 Займы и кредиты, 610	144030	258144	93,4	32,89	77,4	42,51	114114	179,23
1.3.2 Кредиторская задолженность, 620	10102	75377	6,6	2,31	22,6	12,41	65275	746,16

Продолжение табл.2.16

1	2	3	4	5	6	7	8	9
поставщики и подрядчики, 621	6332	63753	4,1	1,45	19,1	10,50	57421	1006,84
задолженность перед персоналом, 624	960	1132	0,6	0,22	0,3	0,19	172	117,92
задолженность перед внебюджетными фондами, 625	152	148	0,09	0,03	0,04	0,02	-4	97,37
задолженность по налогам и сборам, 626	1894	1723	1,2	0,43	0,5	0,28	-171	90,97
прочие кредиторы, 628	764	8621	0,5	0,17	2,6	1,42	7857	1128,40

В 2004 году наблюдаем обратную ситуацию. Доля собственных средств предприятия снижается с 63,59 до 44,83%, при этом возросла доля краткосрочных обязательств (с 35,19 до 54,92%). Увеличение доли заемных средств свидетельствует о некотором снижении финансовой независимости ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" в 2004 г.

Задолженность по налогам и сборам, задолженность перед внебюджетными фондами, перед персоналом организации снизилась. Значительные темпы роста показывает задолженность перед поставщиками и подрядчиками (1006,84%) и задолженность перед прочими кредиторами (1128,4%).

Часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов, характеризуется такими показателями как собственные оборотные средства предприятия. Он является расчетным и зависит как от структуры активов, так и от структуры источников средств.

Среднегодовые собственные оборотные средства ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" (стр.490+640+650-190):

2003 г.: 164925 – 118525 = 46400,5 тыс. руб.

2004 г.: 275340 – 248547 = 26793 тыс. руб.

Снижение данного показателя рассматривается как отрицательная тенденция в финансовой деятельности предприятия.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (КЗ) показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию:

                                                   (10)

Для анализируемого предприятия оборачиваемость составила:

Окз = 697310 / 32535 = 21,4 раза в год (2003 г.)

Окз = 931885 / 42740 = 21,8 раза в год (2004 г.)

В 2004 году по сравнению с 2003 годом оборачиваемость кредиторской задолженности возросла на 2%.

Средний срок оборота кредиторской задолженности (в днях):

                                                                      (11)

Ткз = 365 / 21,4 = 17,1 дней (2003 г.)

Ткз = 365 / 21,8 = 16,7 дней (2004 г.)

Таким образом, и средний срок оборота кредиторской задолженности снизился на 0,4 дня (с 17,1 до 16,7 дней).

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (СК) показывает скорость оборота собственного капитала:

                                                    (12)

Оск = 697310 / 164925 = 4,23 (2003 г.)

Оск = 931885 / 275340 = 3,38 (2004 г.)

                                                                    (13)

Тск = 365 / 4,23 = 86,3 дней (2003 г.)

Тск = 365 / 3,38 = 108 дней (2004 г.)

Таким образом, оборачиваемость собственного капитала в 2004 г. по сравнению с 2003 г. снизилась на 0,85 оборота (на 20%), соответственно, длительного одного оборота собственного капитала ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" увеличилась на 24,4 дня.

Залогом выживаемости и основной стабильности положения предприятия служит его устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:

положение предприятия на товарном рынке;

производство дешевой, пользующейся спросом продукции;

его потенциал в деловом сотрудничестве;

степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

наличие неплатежеспособных дебиторов;

эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.п.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позво­ляет ответить на вопрос: насколько правильно предпри­ятие управляло финан­совыми ресурсами в течение периода, пред­шествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потреб­ностям развития предприятия, поскольку недостаточная финан­совая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и от­сутствию у него средств для развития производ­ства, а избыточная - препятст­вовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резер­вами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эф­фек­тивным формированием, распределением и использованием финансовых ресур­сов.

Можно сделать вывод, что финансовая устойчивость - ком­плексное по­нятие.

Финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его финан­совых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает раз­витие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении плате­жеспособности и кредито­способности в условиях допустимого уровня риска [14].

Анализ финансовой устойчивости можно провести с помощью абсолютных показателей (табл.2.18).

Таблица 2.18

Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" (тыс. руб.)

Показатель	2003 г.	2004 г.	Изменение	Выводы
1	2	3	4	5
1.Источники собственных средств	164925	275340	+110415	Увеличение является результатом накопления нераспределенной прибыли
2.Основные средства и вложения	118525	248547	+130022	Увеличение является результатом приобретения дополнительных машин и оборудования
3.обственные оборотные средства	46400	26793	-19607	Снижение говорит об ухудшении финансового положения предприятия, о повышении риска финансовой деятельности
4.Долгосрочные кредиты и заемные средства	2673	3439	+766	Увеличение свидетельствует о развитии предприятия
5.Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	49073	30232	-18841	Снижение произошло в результате увеличения инвестиций
6.Краткосрочные кредиты и заемные средства	117643	243827	+126184	Увеличение снижает финансовую устойчивость
7.Общая величина основных источников	166716	274059	+107343	Изменение произошло вследствие увеличения краткосрочных обязательств

Окончание табл.2.18

1	2	3	4	5
8.Запасы и затраты	68579	74964	+6385	Увеличение данного показателя можно характеризовать как рост производственного потенциала
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	-22179	-48171	-70350	Недостаток значительно увеличился, что частично является результатом уменьшения собственных средств
10. Излишек или недостаток собственных долгосрочных источников формирования запасов и затрат	-19506	-44732	-64238	Снижение произошло в результате увеличения инвестиций во внеоборотные активы
11 Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов	98137	199095	+100958	Увеличение излишка произошло за счет увеличения краткосрочных обязательств

Таким образом, финансовое положение предприятия на конец 2004 г. можно охарактеризовать как неустойчивое, что соответствует положению, когда функционирующее предприятие использует для покрытия запасов только привлеченные средства.

Финансовое состояние предприятия с позиции перспективы оценивается показателями ликвидности  и платежеспособности.

Платежеспособность предприятия – это его способность погасить свои займы при наступлении оговоренного срока. Оценка платежеспособности строится на сравнении суммы текущих активов с внешней задолженностью.

Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность означает способность ценностей легко превра­щаться в деньги, т.е. в абсолютно ликвидные средства. Ликвид­ность можно рассматри­вать с двух сторон: как время, необходимое для продажи актива, и как сумму, выру­ченную от продажи актива. Обе эти стороны тесно связаны: зачастую можно продать актив за короткое время, но со значительной скидкой в цене.

Фирма считается ликвидной, если ее текущие активы превы­шают ее крат­ко­срочные обязательства. Фирма может быть лик­видной в большей или мень­шей степени. Для оценки реальной степени ликвидности фирмы необходимо про­вести анализ лик­видности баланса [15].

В целях анализа статьи актива делятся на четыре группы по степени ликвидности, а статьи пассива баланса группируются по степени срочности их оплаты (табл.2.19). Баланс абсолютно ликвиден, если по каждой группе обязательств имеется соответствующее покрытие активами,  т. е. предприятие способно без существенных затруднений погасить свои обязательства. Недостаток активов той или иной степени ликвидности свидетельствует о возможных осложнениях в выполнении предприятием своих обязательств.

Абсолютная ликвидность баланса характеризуется соотношением:

А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

А1: Наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)  (260+250)

П1: Наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность) (620)

А2: Быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность) (240)

П2: Краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы) (610)

А3: Медленно реализуемые активы (все ТМЗ) (210)

П3: Долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы) (590)

А4: Труднореализуемые активы (ВА и дебиторская задолженность более 12мес.) (190+230)

П4: Постоянные пассивы (собственные средства) (490+640+650)

Таблица 2.19

Анализ ликвидности баланса предприятия

Активы	Абсол. значения	Пассивы	Абсол. значения	Платежный +/-	В % к группе П
2003	2004	2003	2004	2003	2004	2003	2004
А1	26889	85323	П1	32535	42740	-5646	42583	-17.4	99.6
А2	57941	91953	П2	101376	201087	-43435	-109134	-42.8	-54.3
А3	68579	74964	П3	2673	3439	65906	71525	2465.6	2079.8
А4	118525	248547	П4	164925	275340	46400	26793	28.1	9.7

На основе матрицы ликвидности можно дать оценку финансовой устойчивости предприятия (табл.2.20).

Согласно данным таблицы 2.19 ликвидность баланса предприятия недостаточна, т.к. не все соотношения абсолютной ликвидности баланса выполняются. Хотя в 2004 г. ликвидность баланса предприятия по сравнению с 2003 г. несколько возросла. Если в 2003 г. в текущем периоде деятельности предприятия выполнялось условие нормальной ликвидности, то в 2004 г. выполняется условие абсолютной ликвидности.

Таблица 2.20

Типы финансовой устойчивости на основе матрицы ликвидности

Тип устойчивости	Период
Текущий	Краткосрочный	Долгосрочный
Абсолютная	А1 ≥ П1	А1 ≥ П1 + П2	А1 ≥ П1+ П2 + П3
Нормальная	А1 + А2  ≥ П1	А1+А2 ≥ П1+П2	А1+А2 ≥П1+П2+П3
Минимальная	А1+А2+А3 ≥ П1	А1+А2+А3≥П1+П2	А1+А2+А3≥П1+П2+П3
Кризисная	А1+А2+А3< П1	А1+А2+А3<П1+П2	А1+А2+А3<П1+П2+П3

В краткосрочном и долгосрочном периоде выполняется только условие минимальной ликвидности.

Таким образом, наблюдается абсолютная устойчивость в текущем периоде и минимальная устойчивость предприятия во всех периодах.

Для точной и полной характеристики финансового состояния предприятия и тенденций его изменения достаточно небольшого количества финансовых коэффициентов. Важно лишь, чтобы каждый из этих показателей отражал наиболее существенные стороны финансового состояния (табл.2.21).

Исследование результатов финансовой деятельности является необходимым элементом анализа. Исходная для анализа информация содержится в отчетной форме №2 "Отчет о прибылях и убытках" (Приложение 2). Анализ основывается на сравнении показателей по предыдущему и отчетному периодам.

Таблица 2.21

Анализ финансовых коэффициентов ООО Фабрика "Мороженое Инмарко"

Коэффициенты	Расчетная формула	2003 г.	2004 г.	Изменение	Выводы
1	3	4	5	6	7
Коэффициент автономии (КА).Другое название – коэффициент финансовой независимости	КА = Сумма собственных источников средств/общая сумма капитала (640+650+490) / (700)	0,58	0,53	-0,05	Показатель лежит в пределах нормы, если величина > 0,5, т.е. все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Показатель КА  в течении всего периода соответствовал норме, но снижался

Продолжение табл.2.21

1	3	4	5	6	7
Коэффициент мобильных и иммобильных средств (КМИ)	КМИ = (Оборотные средства – дебиторская задолженность > 12 мес.) / (Основные средства и вложения – дебиторская задолженность > 12 мес.) (290-230) / (190-230)	1,41	1,1	-0,31	В пределах нормы, если соотношение между мобильными и иммобилизованными средствами примерно одинаково. КМИ должен быть >, чем КЗСС. Из полученных результатов видно, что соотношение в 2004 г. выравнивается. И второе «условие» соответствует нашей ситуации
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (КЗСС)	КЗСС = заемные ср-ва / собственные средства (690) / (640+650+490)	0,71	0,89	+0,18	Лежит в пределах нормы, если не превышает КМИ или 1, что соответствует полученным значениям
Коэффициент маневренности (КМ)	КМ = собственные оборотные средства / источники собственных средств ((490+640+650) – (190)) / (((590)+ ((490+640+650) – (190))+ (690)))	0,28	0,1	-0,18	В пределах нормы, если ≥ 0,5, т. Е. мобилизована половина собственных средств. Маневренность за рассматриваемый период  не соответствует норме, при этом имеет тенденцию снижения
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСС)	КОСС = собственные оборотные средства / оборотный капитал (за минусом НДС)	0,28	0,11	-0,17	В пределах нормы, если он не менее 0,1, что соответствует значениям. В рассматриваемый периоде показатель снижался
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования (КОЗСИФ)	КОЗСИФ = Собственные оборотные средства / запасы и затраты	0,68	0,36	-0,32	В пределах нормы ≥0,6-0,8, тогда достигнутая величина собственных оборотных средств покрывает стоимость запасов или ее значительную часть. За 2004 г. условие не выполняется
Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат (КАИФЗ)	КАИФЗ = Собственные оборотные средства / Собственные оборотные средства + кредиты и другие заемные средства	0,31	0,12	-0,19	В пределах нормы, если достигнутая величина не превышает КОЗСИФ, что соответствует полученным значениям

Продолжение табл.2.21

1	3	4	5	6	7
Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ)	КАЛ =А1 / (П1+П2)	0,2	0,35	+0,15	Значение коэффициента признается теоретически возможным, если оно превышает 0,2, что  соответствует нашим значениям к концу отчетного периода
Коэффициент общей платежеспособности (КОП)	КОП =(А1+А2)/ (П1+П2)	0,63	0,7	+0,07	Значение коэффициента признается теоретически оправданным, если оно > 0,8. В идеале должно быть ≥1. В нашем случае значение коэффициента мало
Коэффициент покрытия (КП)	КП =  (А1+А2+А3) / (П1+П2)	1,15	1,03	-0,12	В пределах нормы, если его величина >1. Что соответствует нашим значениям, однако его значение снижается

По результатам расчетов, представленных в таблице 2.21, можно сделать вывод о том, что предприятие является финансово устойчивым, однако имеется тенденция его снижения.

Таблица 2.22

Анализ структуры балансовой прибыли предприятия

Показатели	2003 г.	2004 г.	Абсолютное  изменение
1	2	3	4
Выручка от продаж (10)	697310	931885	234575
Себестоимость проданных товаров, работ, услуг (20)	577174	726870	149696
Коммерческие расходы (30)	101703	134180	32477
Управленческие расходы (40)	12827	21585	8758
Прибыль от продаж (50)	5606	49250	43644
Проценты к уплате (70)	-	425	425
Операционные доходы (90)	88509	27134	-61375
Операционные расходы (100)	99293	36354	-62939
Внереализационные доходы (120)	217408	34016	-183392
Внереализационные расходы (130)	147855	18520	-129335
Прибыль до налогообложения (140)	64375	55101	-9274
Налог на прибыль (150)	-	13240	13240
Чистая прибыль (190)	62671	41861	-20810

Данные таблицы 2.23 показывают, что в 2004 г. у предприятия улучшилось положение в сравнении с 2003 г. в том отношении, что увеличилась прибыль от основного вида деятельности (производства), тогда как в 2003 г. прибыль предприятию принесла в основном операционная и внереализационная деятельность.

Результативность, экономическая целесообразность и рентабельность функционирования коммерческой организации измеряются абсолютными и относительными показателями. Различают показатели экономического эффекта и экономической эффективности. Экономическая эффективность представляет собой показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта.

Коэффициенты рентабельности (доходности) представляют собой частный случай показателей эффективности, когда в качестве показателя эффекта в числителе дроби берется прибыль, а в знаменателе – величина ресурсов или затрат, при этом выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

-          рентабельность инвестиций (капитал)

-          рентабельность продаж.

В целях определения рентабельности оборота или отдельных видов продукции рассчитаем следующие показатели.

Рентабельность оборота (продаж) – показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции:

.                                                          (14)

Роб _{2003 г.} = 5606 *100 / 697310 = 0,8%

Роб _2004г. = 49250 *100 / 931885 = 5,3%

Таким образом, рентабельность продаж ООО Фабрика "Мороженное Инмарко" в 2004г. по сравнению с 2003 г. увеличилась на 563%.

Рентабельность продукции:

                                                (15)

Рпр _{2003 г.} = 5606 *100 / 577174 = 1%

Рпр _{2004 г.} = 49250 *100 / 726870 = 6,8%

Согласно данным российского статистического ежегодника за 2004 год рентабельность продукции предприятий промышленности в 2004 году составляла в среднем 14,5%. В сравнении с этим показателем рентабельность продукции ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" (6,8%) является очень низким.

Рентабельность совокупного капитала показывает эффективность использования всего имущества предприятия:

                                             (16)

Рк _{2003 г.} = 5606 *100 / 285241 = 1,97%

Рк _{2004 г.} = 49250 *100 / 522605 = 9,42%

Таким образом, возросла эффективность использования имущества предприятия. В среднем по отрасли промышленности рентабельность активов в 2004 г. составила 5,6%. Следовательно, эффективность использования имущества ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" выше среднеотраслевого.

Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов (ВА) отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости средств:

                                          (17)

Рва _{2003 г.} = 62671 *100 / 118525 = 52,9%

Рва _{2004 г.} = 41861 *100 / 248547 = 16,8%

Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" является высокой.

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала, динамика оказывает влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах:

                                   (18)

Рсоб.к. _{2003 г.} = 62671 *100 / 164925 = 38%

Рсоб.к. _{2004 г.} = 41861 *100 / 275340 = 15,2%

Эффективность управления оценивается такими основными показателями, как чистая прибыль на 1 руб. оборота, прибыль от реализации продукции на 1 руб. оборота, балансовая  прибыль на 1 руб. оборота. Различие всех показателей эффективности управления – в числителях формул, т. е. финансовых результатах, отражающих определенную сторону хозяйственной деятельности.

Чистая прибыль на 1 руб. оборота (Чпр^об):

                                      (19)

Чпр^об _{2003 г.} = 62671 *100 / 697310 = 9%

Чпр^об _{2004 г.} = 41861 *100 / 931885 = 4,5%

Таким образом, эффективность управления несколько снизилась, о котором свидетельствует снижение чистой прибыли на 1 руб. оборота. Снижение эффективности произошло за счет снижения доходности операционной и внереализационной деятельности предприятия.

В заключение анализа финансово-хозяйственной деятельности ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" сделаем следующие выводы.

Превышение активной части основных средств над пассивной на предприятии является положительным, т.к. эта часть основных средств предопределяет выпуск продукции. Предприятие должно стремиться к тому, чтобы в перспективе доля этой части основных средств увеличивалась. Несмотря на рост основных фондов, ввод и обновление основных фондов на предприятии замедлились, при этом увеличились темпы роста выбытия и ликвидации основных фондов.

В 2004 г. по сравнению с 2003 г. увеличилась фондовооруженность труда. Все показатели, характеризующие техническое состояние основных средств, изменились в лучшую сторону. Снизился коэффициент износа, что привело к росту коэффициента годности и небольшому снижению среднего возраста оборудования.

Анализ движения и технического состояния основных средств свидетельствует о том, что на предприятии улучшились предпосылки для повышения отдачи от использования основных средств. Однако, эффективность использования основных средств на предприятии снизилась. Фондоотдача основных средств в 2004 г. по сравнению с 2003 г. снизилась на 55,8%.

Анализ структуры активов за 2003-2004 гг. показывает положительную динамику оборотных средств. К концу 2004 г. практически все оборотные средства ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" были сформированы за счет краткосрочных долгов. В этой ситуации значительную роль играют краткосрочные обязательства предприятия, при этом имеется большой риск нарушения ликвидности предприятия.

Анализ дебиторской задолженности показал, общая величина задолженности дебиторов предприятия увеличилась в 2003-2004 гг. на 81,3%, в основном за счет покупателей и заказчиков.

Снижение оборачиваемости оборотного капитала свидетельствует о замедлении оборота оборотных средств на данном предприятии, что характеризуется отрицательно. За счет замедления оборота в оборотный капитал за рассматриваемый период было вовлечено дополнительно 45751,9 тыс. руб.

Основным источником формирования совокупных активов являются собственные средства, доля которых в структуре пассивов увеличилась в 2003 г. с 38,76% до 63,59%, что способствует финансовой устойчивости предприятия. Доля заемных средств, напротив уменьшилась. Небольшое количество краткосрочных источников является положительным фактором, который характеризует улучшение баланса и рост финансовой независимости.

Финансовое положение предприятия на конец 2004 г. можно охарактеризовать как неустойчивое, что соответствует положению, когда функционирующее предприятие использует для покрытия запасов только привлеченные средства.

Предприятие достаточно независимо от заемных источников, т.е. все его обязательства могут быть покрыты собственными средствами, однако зависимость от заемных источников в 2004 г. увеличилась. Если на 1 руб. вложенных в активы средств в 2003 г. приходилось 0,71 руб. заемных,  то в 2004 г. – уже 0,89 руб.

Соотношение между мобильными и иммобилизованными средствами предприятия в 2004 г. примерно одинаково. В этом отношении за рассматриваемый период оно выравнилось: если в 2003 г. на 1 руб. иммобилизованных активов приходилось 1,41 руб. мобильных активов, то в 2004 г. на 1 руб. иммобилизованных активов приходится 1,1 руб. мобильных активов.

Маневренность финансовой деятельности предприятия очень низка, ниже нормы, что указывает на то, что собственные средства предприятия находятся в основном в иммобилизованной форме.

В краткосрочном периоде баланс предприятия является абсолютно ликвидным, это означает, что предприятие за счет средств на расчетном счете и прочих счетах в банках по данным за 2004 г. может погасить до 35% кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов и займов. При условии своевременного проведения расчетов с дебиторами предприятие может погасить до 70% своих краткосрочных обязательств, что является нормальным, а в идеале предприятие должно погасить 100% своих краткосрочных обязательств.

Рентабельность продаж ООО Фабрика "Мороженное Инмарко" в 2004г. по сравнению с 2003 г. увеличилась на 563%. Согласно данным российского статистического ежегодника за 2004 год рентабельность продукции предприятий промышленности в 2004 году составляла в среднем 14,5%. В сравнении с этим показателем рентабельность продукции ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" (6,8%) является очень низким.

Возросла эффективность использования всего имущества предприятия. В среднем по отрасли промышленности рентабельность активов в 2004 г. составила 5,6%. Следовательно, эффективность использования имущества предприятия выше среднеотраслевого.

В целом ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" в рассматриваемом периоде имеет хорошее финансовое состояние и средний уровень эффективности управления имуществом.

2.2. Анализ краткосрочной и долгосрочной финансовой стратегии предприятия ООО Фабрика "Мороженое Инмарко"

Производственное предприятие ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" работает на рынке с 1997 года. За 7 лет работы предприятие завоевало прочные позиции на рынке мороженого и производит конкурентоспособную продукцию для различных сегментов  данного рынка.

Финансовая стратегия предприятия представляет собой обобщающую модель действий, необходимых для достижения поставленных целей в рамках корпоративной миссии путем координации, распределения и использования финансовых ресурсов компании.

Корпоративная миссия ООО Фабрика "Мороженое Инмарко": обеспечение высоких стандартов качества продукта и обслуживания клиентов на основе развития профессионализма деятельности и выполнения всех обязательств компании.

Основными целями долгосрочной финансовой стратегии предприятия являются:

-          стабильное финансовое положение;

-          финансовое обеспечение общей стратегии и каждой ее составляющей;

-          укрепление конкурентных позиций предприятия на рынке путем улучшения качества продукции за счет вложений в разработку системы контроля качества;

-          достижение более низких издержек по сравнению с конкурентами за счет контроля затрат и разработкой мер по контролю над затратами;

-          расширение ассортимента для различных сегментов рынка;

-          укрепление репутации перед потребителями.

Основными целями краткосрочной финансовой стратегии предприятия являются:

-          среднегодовой темп роста собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников;

-          минимальная доля собственного капитала в общем объеме используемого капитала предприятия;

-          коэффициент рентабельности собственного капитала предприятия;

-          оптимальное соотношение оборотных и внеоборотных активов предприятия;

-          минимальный уровень денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия;

-          минимальный уровень самофинансирования инвестиций;

-          предельный уровень финансовых рисков в разрезе основных направлений хозяйственной деятельности предприятия.

Основные задачи финансовой стратегии ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" направлены на:

-          формирование необходимого объема финансовых ресурсов для достижения целей, стоящих перед предприятием;

-          эффективное управление денежными потоками;

-          обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов предприятия по основным направлениям деятельности;

-          органичное вхождение в экономическую стратегию компании;

-          обеспечение максимизации прибыли предприятия;

-          обеспечение достижения максимальных финансовых результатов деятельности предприятия.

Главной целью финансовой деятельности предприятия является повышение уровня благосостояния собственников предприятия и максимизация его рыночной стоимости.

Краткосрочная финансовая стратегия предприятия разрабатывается на один финансовый год. Согласно финансовой стратегии предприятия, для учета и контроля движения денежных средств и анализа финансовых результатов конкретных направлений деятельности, разрабатывается и текущий (помесячный) бюджет. С помощью бюджета определяются суммы и структуры расходов предприятия на конкретные цели и финансовое обеспечение их покрытия. В компании используется система гибкого бюджетирования.

 В соответствии с изменениями, происходящими на рынке, происходит  корректировка финансовой стратегии. Особое внимание в процессе формирования финансовой стратегии отводится анализу факторов внешней среды и учету факторов риска.

На начальном этапе своей деятельности предприятие выпускало продукцию, аналогов которой в регионе просто не существовало, т.к. производство было налажено на импортном оборудовании и позволяло выпускать такие виды продукции (эскимо с различными наполнителями) которые поставлялись только из-за рубежа (Польша «Coral», Дания «Frisko») и частично из Москвы. Основными конкурентами на рынке производства мороженого в регионе были такие производители, как ОАО «Новосибирский хладокомбинат», ОАО «Барнаульский хладокомбинат», ОАО «Новокузнецкий хладокомбинат»,  ОАО «Омский хладокомбинат» и ОАО «Прокопьевский хладокомбинат», основной продукцией которых являлось такое мороженое как «стаканчик», «брикет». На рынке такого вида мороженого, как «эскимо» существовала достаточная ниша.

 Передовые зарубежные технологии и оборудование стали фундаментальной основой нового производства. Было налажено изготовление российских аналогов высококачественного датского мороженого. Новый продукт ни в чем не уступал импортному прототипу, но по цене оказался более доступным для наших потребителей. Компания сделала ставку на собственный, эксклюзивный ассортимент, выпуск которого постоянно расширяется.

Продукция, выпускаемая предприятием, по большей части производилась из импортного сырья, что после кризиса в 1998 г. чуть не привело к остановке производства из-за резкого удорожания импортного сырья. Руководством компании были предприняты шаги к поиску и замене составляющих мороженого на отечественные аналоги, также экстренно, стали разрабатываться другие виды мороженого производимого только из составляющих отечественного производства.

Рынок производства мороженого очень привлекателен, хотя очень сильно зависит от такого фактора как сезонность. За последние 3 года в эту сферу деятельности предприятий инвестировано достаточно большое количество финансовых ресурсов. Что привело к тому, что в настоящее время рынок производителей мороженого достаточно насыщен и постоянно выдвигает новые требования. В соответствии с условиями выдвигаемыми рынком основные усилия компании были направлены на повышение качества продукции и оказываемых услуг. Это потребовало внедрения современных управленческих технологий и реорганизации бизнес - процессов, внедрения современной системы управления качеством.

Особенности, характерные для предприятия ООО Фабрика "Мороженое Инмарко":

-          производство является серийным и сортовым, в котором выпускаемые виды продукции, технологически мало отличающиеся один от другого, производятся последовательно на взаимосвязанном оборудовании;

-          при планировании продуктовой программы определяются оптимальные с точки зрения издержек размеры партии и последовательность запуска партий в производство;

-          при планировании общего объема производства учитывается фактор насыщенности рынка выпускаемой продукцией (в нашем случае насыщенность рынка мороженого близка к предельной, объем производства в рамках имеющихся свободных мощностей доводится до уровня максимально возможного);

-          в силу используемой технологии производства продукции практически нет незавершенного производства;

-          часть сырья, используемого для производства, имеет ограниченный срок хранения, что непосредственно влияет на частоту закупок;

-          основная часть потребителей (как прямых, так и косвенных) уже обозначена, поэтому структура кредитной политики предприятия уже устоялась (для простоты расчетов ее можно обозначить как соотношение 50:30:20 с интервалом в месяц с момента продажи потребителям).

В соответствии с целями финансовой стратегии компанией разрабатывается финансовая политика по основным направлениям финансовой деятельности такими, как: налоговая, амортизационная, кредитная, учетная политика и др.

Что касается налоговой политики фабрики "Мороженое Инмарко", то предприятие перешло рубеж малого предприятия в 2000 г. и в настоящий момент не имеет льгот по налогообложению, т.е. несет полное налоговое бремя. Ее главной задачей, на момент исследования, как и многих других предприятий, из-за несовершенства налоговой политики проводимой государством, является минимизация налогообложения. Специалисты компании в области налогообложения ведут постоянный мониторинг изменений, прорабатывают наиболее эффективные для компании пути уменьшения налогового бремени. Так  в анализируемом году предприятие чтобы возместить затраты связанные с выплатой НДС, перешло из ряда производителей в разряд переработчиков, работающих на давальческом сырье. Основной причиной явилось возмещение "собственных" затрат, полученных при разнице обложения НДС приобретаемых сырья и материалов, которые облагаются 10% или 20%НДС, в зависимости от вида, и продаже мороженого, которое стоит в группе товаров облагаемых 10%НДС.

Согласно амортизационной политике, амортизационные начисления на предприятии, производятся способом равномерного линейного списания стоимости основных средств (и нематериальных активов). Это связано, во-первых, с тем, что он удобен; а во-вторых, с тем, что для налогового учета (с января 2002г) используется только линейный способ начисления амортизации, т.е. начисление другим способом можно считать не рациональным. Начисление амортизации данным методом осуществляется равномерно по годам в соответствии с нормами амортизационных отчислений.

При начислении амортизационных отчислений линейным способом, их доля, относимая на себестоимость готовой продукции, на протяжении всего периода эксплуатации, объектов основных средств и нематериальных активов одинакова и относительно невелика. Это способствует тому, что себестоимость готовой продукции будет невысока.

Характеристика краткосрочной финансовой стратегии ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" приведена в табл.2.24.

Таблица 2.24

Характеристика краткосрочной финансовой стратегии предприятия

Характеристики	Содержание
Цель	-          обеспечение производства в пределах имеющихся производственных мощностей и основных фондов; -          генерирование собственных источников финансирования капитальных вложений
Временные рамки	Один финансовый год
Связь с рыночной стратегией	Маневрирование объемом производства продукции в пределах имеющихся производственных мощностей и основных фондов
Объект управления	Оборотный капитал
Модель финансирования	От агрессивной модели, которая предполагает формирование варьирующей части оборотного капитала за счет краткосрочных обязательств, до идеальной, при которой за счет краткосрочных обязательств финансируются полностью все текущие активы
Источник финансирования	Краткосрочные кредиты и займы, собственные средства

Долгосрочная финансовая стратегия ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" выражается в инвестиционной политике, которая не носит самостоятельный характер, она подчинена инвестиционной политике холдинга "Инмарко". Данная политика на современном этапе предусматривает инвестирование средств, в приобретение, реструктуризацию и строительство основных средств. В 2002-2003 гг., например, холдингом реализован крупный проект "Холодная линия", в результате которого построен собственный складской комплекс, а также создано собственное транспортное предприятие.

Стабильное и динамичное развитие компании "Инмарко" привлекло внимание иностранных инвесторов. Европейский Банк Реконструкции и Развития полтора года изучал отрасль мороженого в России и сделал выбор в пользу компании "Инмарко" как ведущего игрока мороженого рынка. В результате компания "Инмарко" подписала соглашение с группой иностранных инвесторов, включая ЕБРР. Акционерами утверждена инвестиционная программа на общую сумму в размере 50 миллионов долларов США. Инвестиционные средства направляются на развитие производственных мощностей и дистрибуции компании "Инмарко".

8 миллионов долларов компания "Инмарко" уже освоила, увеличив совокупные производственные мощности Омского хладокомбината с 32 000 до 50 000 т мороженого в год. Следующий транш размером $20-30 млн. предполагается потратить либо на приобретение производства, либо на строительство.

Состояние рынка продукции, производимой предприятием, в настоящее время открыт для инвестиций. "Мороженый" бизнес является высокорентабельным. Так, по данным Союза мороженщиков России, в 2004 году потребление мороженого россиянами возросло и составило 3,5 кг на человека в год. В 2004 году выросли и цены на мороженое, на некоторые виды - до 38%.

По мнению специалистов – маркетологов, большая активность лидеров рынка и рост объемов производства неизбежно включит механизм передела рынка – с него уйдут мелкие игроки, выпуск мороженого сконцентрируется в руках нескольких, в основном сетевых компаний, таких как "Инмарко", "Русский холод".

Финансово-экономическое положение ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" позволяет финансировать за счет собственных средств лишь небольшие инвестиционные проекты. В связи с этим предприятие в этих целях стремится использовать долгосрочные кредиты и займы. Так, в 2004 г. предприятие имело 3439 тыс. руб. долгосрочных обязательств, по сравнению с 2003 г., когда эта сумма составляла в среднем 2673 тыс. руб.

Технический уровень производства рассматриваемого предприятия является высоким. Однако составными элементами общей стратегии предприятия является повышение качества продукции, внедрение системы менеджмента качества на основе стандартов ИСО, расширение ассортимента выпускаемой продукции, в связи с этим в долгосрочной перспективе предприятия – осуществление инвестиций в развитие производства.

Источниками финансирования инвестиций в финансовой деятельности предприятия выступают собственные средства, долгосрочные кредиты и займы, лизинг. В 2003-2004 гг. за счет собственных средств, в частности, нераспределенной прибыли прошлых лет, были приобретены машины и оборудование на сумму 270416 тыс. руб., по договору лизинга было получено основных средств на сумму 39245 тыс. руб.

После формирования финансовой политики, формируется годовой бюджет (с разбивкой на кварталы и месяца), который включает в себя: бюджет продаж, график поступления денежных средств от продаж, бюджет коммерческих расходов, бюджет производства, бюджет производственных запасов, бюджет прямых затрат на материалы, график оплаты приобретенных материалов, бюджет прямых затрат на оплату труда, бюджет общепроизводственных накладных расходов, бюджет управленческих расходов, прогноз отчета о прибылях и убытках (бюджет доходов и расходов), бюджет движения средств по основной деятельности.

Формирование такого числа документов необходимо для:

-           определения величины получаемой прибыли в предстоящем периоде, и рационального ее распределения (в зависимости от стоящих перед предприятием задач);

-           своевременного определения величины необходимых собственных средств, и (или) необходимость в заемных средствах;

-           определения объемов прибыли по доходным направлениям деятельности и степень убыточных направлений;

-           формирования оптимальной структуры капитала, которая обеспечивала бы достаточную финансовую устойчивость предприятия в будущих периодах.

По каждому периоду формируется "таблица отклонений" по выполнению бюджета, в которой сравниваются плановые показатели с фактическими и выявляются отклонения. В случае значимых отклонений исследуется причина, и принимаются оперативные мероприятия по улучшению финансовой ситуации на предприятии.

После формирования бюджета, составляется плановый баланс активов и пассивов на конец года. Определяются финансовые результаты, на основании которых разрабатываются мероприятия  по "слабым" и ключевым направлениям финансовой деятельности предприятия.

За формирование и выполнение бюджета отвечают руководители центров ответственности предприятия. На предприятии Фабрика "Мороженое Инмарко" существует следующее распределение центров финансовой ответственности (рис.2.3).

 

Рис.2.3 Распределение центров финансовой ответственности в ООО Фабрика "Мороженое Инмарко"

Система бюджетирования компании позволяет организовать управление финансами предприятия, обеспечить оперативный учет, прозрачность товарных и финансовых потоков, а также регулирование объемов финансирования новых проектов. Кроме того, в компании успешно используется система внутреннего финансового документооборота, проходящего через финансовое управление и замыкающего на нем все входящие и исходящие финансовые потоки. Это дает возможность влиять на текущие операции с целью исполнения бюджета компании и реализации ее финансовой стратегии.

Долгосрочная финансовая стратегия предприятия заключается в наиболее эффективном использовании собственных средств и заключении кредитных договоров и договоров займа на более выгодных условиях в целях осуществления инвестиций в развитие собственного производства. Она органически взаимосвязана с долгосрочной рыночной стратегией, сущность которой заключается в сохранении позиции лидера на рынке.

Сохранение позиции на рынке предполагается посредствам наращивания объемов производства, улучшения качества продукции и расширения ее ассортимента.

При общей стабильности российского рынка мороженого, компания "Инмарко" развивается значительными темпами, наступая одновременно по нескольким направлениям: производство, дистрибуция, формирование культуры потребления продукта.

В стратегических планах компании – занять к концу 2006 г. 20% российского рынка мороженого. По итогам 2004 г. компания "Инмарко" занимала 9,6-10%. Собственным развитием она не сможет удвоить долю, поэтому в стратегическом плане – намерение консолидации с кем-нибудь из других производителей первой пятерки. Вторым вариантом является покупка какой-нибудь компании. "Инмарко" интересен один из вариантов - "АльтерВест", Липецкий хладокомбинат и строящаяся под Москвой фабрика "Русского холода". Если развиваться с помощью консолидации или крупных приобретений у компании не получится, то, учитывая, что в год "Инмарко" может прирастать в производстве на 20-30%, удвоить рыночную долю самостоятельной ей удастся к 2008 году.

Цель долгосрочной финансовой деятельности предприятия – обеспечение прироста производственных мощностей и основных фондов предприятия.

Источниками финансирования инвестиций в финансовой деятельности предприятия выступают собственные средства, долгосрочные кредиты и займы, лизинг. Структура источников финансовых ресурсов предприятия и ее динамика представлена на рисунке 2.4.

Рис.2.4. Структура источников финансовых ресурсов предприятия

Из рисунка видим, что основную долю в структуре источников финансовых ресурсов предприятия занимают собственные средства (52-58%). Другую значительную долю занимают краткосрочные кредиты и займы (23-38%) и кредиторская задолженность (8-23%), хотя доля последней в 2002-2004 гг. снизалась на 60%.

В структуре финансовых средств, направляемых на капитальные вложения в основные фонды предприятия, наблюдается следующее распределение (рис.2.5).

Рис.2.5. Динамика величины финансовых ресурсов предприятия по источникам формирования

Таким образом, в долгосрочной финансовой деятельности предприятием используются различные способы финансирования: собственными средствами (основная доля), лизинг (хотя доля его несколько снизилась), кредиты и займы.

Краткосрочная финансовая стратегия предприятия заключается в наиболее эффективном обеспечении производства продукции ресурсами в пределах имеющихся производственных мощностей и основных фондов, а также генерировании собственных источников финансирования капитальных вложений.

Главная задача финансовой стратегии предприятия в краткосрочном периоде – обеспечить достаточный потенциал гибкости, возможность маневра, выбор между разными формами заимствований. Понятие гибкости финансирования включает, во-первых, способность увеличить объем заимствований, во-вторых, возможность выбора форм заимствований путем сравнения их альтернативных вариантов с точки зрения доступности, оперативности, цены и налоговых последствий.

Текущие активы предприятия финансируются по двум основным моделям: агрессивной и идеальной. Если в 2003 г. финансирование происходило по агрессивной модели, согласно которой за счет краткосрочных обязательств покрывалась полностью варьирующая часть оборотных активов, то в 2004 г. модель финансирования текущих активов приблизилась к идеальной, при которой за счет краткосрочных обязательств финансируются полностью все текущие активы.

Системная часть текущих активов (постоянный оборотный капитал) представляет собой среднюю величину текущих активов, используемых предприятием в течение определенного периода времени, или как минимум оборотных средств, необходимых для нормальной текущей деятельности [25]. Потребность в нем относительно постоянна в течение всего операционного цикла в краткосрочном периоде. Потребность в варьирующей части текущих активов (переменном оборотном капитале) изменяется вплоть до полного ее исчезновения в отдельные периоды времени.

Таким образом, если в 2003 г. деятельность ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" являлась весьма рискованной, т.к. в реальной жизни ограничится лишь минимум текущих активов сложно, то в 2004 г. деятельность предприятия несла наибольший риск, т.к. все его активы финансировались за счет краткосрочных обязательств. Большой риск существует в этом случае в связи с вероятностью необходимости одновременного погашения всех обязательств перед кредиторами.

Таким образом, краткосрочную финансовую стратегию ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" можно охарактеризовать как агрессивную.

Политика заимствований на предприятии является относительно стабильной. Она меняется только при изменении масштаба деятельности предприятия, его переходе на новую стадию жизненного цикла, т.е. в долгосрочном периоде.

Анализируя баланс предприятия, видим, что весь собственный капитал предприятия направлен на финансирование внеоборотных активов, а оборотный капитал сформирован за счет краткосрочных обязательств. В связи с этим баланс удовлетворяет условию лишь минимальной ликвидности в краткосрочном периоде. Предприятие имеет неустойчивое финансовое положение и слабую финансовую маневренность.

Возросла доля дебиторской задолженности. Отвлечение средств в дебиторскую задолженность сделало структуру оборотного капитала менее рациональной.

Для покрытия потребности в оборотных средствах в ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" используются два вида кредитов: коммерческий (товарный, денежный, вексельный) и банковский.

Несмотря на рост собственных средств предприятия (в 2004 г. по сравнению с 2003 г. рост составил 167%), уровень привлечения средств в виде кредиторской задолженности остается высоким. Несколько возросло значение банковских кредитов и займов в формировании средств предприятия. Наиболее весомой формой краткосрочного заимствования для рассматриваемого предприятия являлась задолженность поставщикам.

Состояние сферы коммерческого кредитования зависит от своевременности расчетов между поставщиками и потребителями, от соотношения денежных расчетов и бартера в общем объеме расчетов. У рассматриваемого предприятия в 2004 г. из всего объема полученного сырья, материалов, выполненных работ и услуг было оплачено денежными средствами безналичным вариантом 80,8% (рис.2.6).

Рис.2.6. Структура расчетов ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" с поставщиками и подрядчиками (2004 г.)

Для проведения платежей, связанных с несколькими контрактами или партией товара, для регулярных финансово-хозяйственных операций, для покрытия периодически возникающих разрывов в платежном обороте ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" использует банковский кредит, в частности возобновляемую кредитную линию (револьверный кредит), которая предполагает восстановление лимита кредитования при погашении обязательств в пределах срока действия договора.

Для осуществления регулярных финансово-хозяйственных операций в текущей деятельности рассматриваемого предприятия используются также такие механизмы краткосрочного кредитования, как овердрафт, вексельные кредиты.

В 2004 г. значительно возросла доля краткосрочных финансовых вложений предприятия (с 12 до 40%) в общей сумме оборотного капитала предприятия. Это означает, что увеличились инвестиции предприятия в ценные бумаги.

Таким образом, долгосрочная и краткосрочная финансовая стратегии предприятия органически взаимосвязаны друг с другом, отличаются системностью подхода к финансовой деятельности предприятия и обеспечивают хорошие результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия в целом. Это обстоятельство вытекает из показателей финансовой деятельности. Но в настоящее время конкуренция и требования рынка постоянно растут и то, что сегодня для компании является хорошими показателями текущей деятельности, завтра из-за недостаточности внимания к "незначительным" недостаткам может привести к плачевным результатам. В связи с этим ряд отмеченных недостатков в финансировании текущей деятельности требует совершенствования финансовой стратегии предприятия.

3. Рекомендации по совершенствованию финансовой стратегии предприятия ООО Фабрика "Мороженое Инмарко"

При выдвижении рекомендаций по совершенствованию финансовой сретении предприятия всегда следует иметь в виду, что финансовая стратегия является инструментом выработки определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Главной целью формирования финансовой стратегии является обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периодах. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца.

Основные задачи формирования финансовой стратегии:

1) Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в  соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.

2) Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе  основных направлений деятельности предприятия.

3) Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.

4) Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и      благоприятной политике налогообложения.

5) Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе  его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.

Как уже было отмечено выше, стратегия вообще и финансовая стратегия в частности предполагает, прежде всего, ориентацию на долгосрочную перспективу либо решение ключевой приоритетной задачи в конкретном периоде времени. Применительно к ООО Фабрика "Мороженое Инмарко", решение любой финансовой проблемы, как в теории, так и на практике связано с фактором времени, действие которого корректирует направленность и наполненность финансовых потоков.

Финансовая стратегия ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" должна вписываться в общую стратегию компании, быть адекватной ей по целям и задачам. Вместе с тем цели и задачи определяются ее финансовой природой, экономическими отношениями между субъектами рынка по поводу формирования и использования финансовых ресурсов. Характерной чертой финансовой стратегии выступает ее связь с общегосударственными финансами на макроуровне и финансам предприятий на микроуровне. Также руководству ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" следует иметь в виду, что функциональная финансовая стратегия на разных уровнях управления компании различна по своим целям. Они обусловлены разными стратегическими ориентирами уровней управления, а так же отличными друг от друга функциями финансовых категорий.

Учитывая изменчивость конъюнктуры и тенденции развития финансовых рынков, высокую степень инновационности финансовых инструментов, которыми оперирует ООО Фабрика "Мороженое Инмарко", значительную их зависимость от векторов движения макроэкономических и социально - политических процессов в мировом сообществе, следует сформулировать ряд направлений формирования программ и проектов по реализации финансовой стратегии ООО Фабрика "Мороженое Инмарко":

- выявление приоритетных для компании финансовых рынков для работы на перспективу;

- анализ и обоснование устойчивых (стабильных) источников финансирования;

- выбор финансовых институтов в качестве приемлемых партнеров и посредников, которые могут эффективно сотрудничать с компанией в долгосрочном аспекте;

- разработка долгосрочных инвестиционных программ, согласованных с приоритетным направлением развития бизнеса; обусловленными общей стратегией;

- определение финансового механизма будущих сделок по проекту слияний и поглощений, а так же других мер по финансовой реструктуризации предприятия;

- создание условий на будущее по поддержанию поступательного роста рыночной стоимости компании и стабильных (не снижающихся) курсов выпущенных ею ценных бумаг;

- формирование и совершенствование в перспективе эффективных внутрифирменных финансовых потоков, механизмов трансфертного ценообразования;

- построение с позиции стратегии программы эффективного централизованного управления финансами  в сочетании  с обоснованной децентрализацией других управленческих функций в рамках крупной диверсифицированной корпорации;

- прогнозные расчеты финансовых показателей при стратегическом планировании деятельности компании.

Нет сомнений, что некоторые из направлений формирования финансовой стратегии ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" более правильно рассматривать в истинно стратегическом плане, то есть на долгосрочную перспективу. Другие же целесообразно определять при конструировании среднесрочных целей и ориентиров деятельности компании. Эффективность финансовой стратегии зависит от способности моделировать финансовую ситуацию, выявлять необходимость изменений, а так же предвидеть вектор и характер будущих перемен; применять в ходе изменений надежные инструменты и методы.

Руководству ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" применение инструментов и методов финансовой стратегии носит ситуационный характер: конкретные обстоятельства определяют тот или другой выбор их комбинации. В конечном счете, влияют социально-экономические и политические факторы в соответствии с конкретной ситуацией. В современных российских условиях для подавляющего большинства фирм вопросы улучшения их финансово – экономического состояния и надежного обеспечения финансового благополучия являются приоритетными.

Выдвинем общие рекомендации по совершенствованию процесса формирования финансовой стратегии ООО Фабрика "Мороженое Инмарко".

В основе финансовой стратегии лежит финансовая политика предприятия по конкретным направлениям финансовой деятельности: налоговой, амортизационной, дивидендной, эмиссионной. По результатам анализа реализуемой в настоящее время руководством ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" финансовой стратегии, руководством компании не достаточно четко учитывается тот факт, что основой перспективного планирования является прогнозирование, которое  определяет стратегию компании на рынке.

Проще говоря, руководством компании не выработано четкой стратегии прогнозирования финансового состояния предприятия, что должно стать основой формирования финансовой стратегии предприятия. Прогнозирование состоит в изучении возможного финансового состояния предприятия на длительную перспективу, предполагает разработку альтернативных финансовых показателей и параметров, использование которых при наметившихся спрогнозированных  тенденциях изменения ситуации на рынке позволяет определить один из вариантов развития финансового положения предприятия. Основой прогнозирования является обобщение и анализ имеющейся информации с последующим моделированием возможных вариантов развития ситуаций и финансовых показателей.

Результатом стратегического финансового прогнозирования является разработка трех основных финансовых документов:

-                   прогноза отчета о прибылях и убытках;

-                   прогноза движения денежных средств;

-                   прогноза бухгалтерского баланса.

Прогноз будущих прибылей и убытков основывается, в первую очередь, на прогнозном параметре объёма продаж. Этот показатель говорит о той доле рынка, которую предприятие предполагает завоевать своей продукцией. Прогнозы продаж выражаются как в денежных, так и в физических единицах, помогают определить влияние цены, объёма производства и продаж, а также инфляции на основные финансовые показатели. С помощью прогнозного отчета о прибылях и убытках определяется величина получаемой прибыли в предстоящем периоде.

Прогноз движения денежных средств - отражает движение денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Разграничения направлений деятельности при разработке прогноза позволяют повысить результативность управления денежными потоками. Прогноз движения денежных средств предоставляет возможность оценить использование предприятием денежных средств. С помощью прогноза движения денежных средств можно оценить, сколько денежных средств необходимо вложить в хозяйственную деятельность предприятия, синхронность поступления и расходования денежных средств, проверить будущую ликвидность предприятия.

После составления этого прогноза определяют стратегию финансирования предприятия. Её суть заключается в следующем:

-                   определение источников долгосрочного финансирования;

-                   формирование структуры и затрат капитала;

-                   выбор способов наращивания долгосрочного капитала.

Конкретизируем выдвинутые рекомендации для ООО Фабрика "Мороженое Инмарко".

В процессе анализа долгосрочной и краткосрочной финансовой стратегии ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" выяснено, что финансирование инвестиций на предприятии обеспечивается в среднем на 80% за счет собственных средств. Остальные 20% капитальных вложений во внеоборотные активы предприятия формируются посредствам лизинга и долгосрочных обязательств.

Оборотный капитал сформирован полностью за счет краткосрочных обязательств. В связи с этим предприятие несет неоправданно завышенный риск финансовой деятельности, его баланс отличается минимальной ликвидностью, повышенной финансовой зависимостью от кредиторов. В связи с этим финансовое состояние предприятия – неустойчивое.

Снижению риска заемщика способствует прежде всего политика заимствований, основанная на хеджированном подходе к финансированию, что означает поддержание соответствия между активами и пассивами с точки зрения их срочности и ликвидности.

Следовательно, для повышения финансовой независимости, маневренности предприятия в краткосрочной финансовой стратегии необходимо изменить модель финансирования текущих активов. В этом случае более всего подходит компромиссная модель управления оборотным капиталом. Суть ее заключается в следующем. Варьирующая часть оборотных активов покрывается на 50% за счет краткосрочных обязательств, остальные 50% - за счет долгосрочных обязательств и собственного капитала.

Выбор модели управления оборотным капиталом зависит от объективных факторов – величины финансового и операционного рычага (табл.3.1).

Таблица 3.1

Факторы, влияющие на выбор модели управления оборотным капиталом

Финансовый рычаг	Операционный рычаг
Увеличение массы применяемого оборотного капитала за счет использования заемных средств	Увеличение постоянных издержек на величину уплачиваемых процентов
- возможность увеличить масштабы деятельности или избежать ее сокращения вследствие недостатка оборотных средств;	- снижение рентабельности;
- снижение риска за счет смещения точки безубыточности (порога рентабельности) вправо;	- повышение риска за счет смещения точки безубыточности (порога рентабельности) влево
- повышение рентабельности собственного капитала

Эффект операционного рычага заключается в следующем. Заемщик несет риск потери платежеспособности в связи с непредвиденными неблагоприятными изменениями рыночной конъюнктуры, когда объем реализации продукции резко сокращается и уменьшается приток денежных средств. Причем степень такого риска напрямую зависит от отраслевых особенностей структуры издержек. Если переменные затраты изменяются прямо пропорционально объему производства, то постоянные затраты не зависят от объема производства. Проценты, уплачиваемые за банковский и любой другой кредит, увеличивают постоянные затраты и тем самым увеличивают риск потери платежеспособности предприятия.

Предприятия, имеющие высокую долю постоянных затрат в себестоимости, характеризуются сильным операционным рычагом – они быстрее теряют прибыль при снижении объема реализации продукции, чем предприятия, имеющие низкую долю постоянных затрат. Включение в постоянные затраты процентов за кредит усугубляет последствия непредвиденного падения общей выручки от реализации.

Повышение постоянных издержек за счет процентов за кредит ведет к смещению точки безубыточности вправо (рис.3.1), т.е. предприятие начнет быстрее терять прибыль при сокращении объема производства.

 

ВР – выручка от реализации;

ФЗ1 – фиксированные (постоянные) затраты;

ФЗ2 – фиксированные затраты с учетом выплат процентов за кредит;

ПЗ – переменные затраты;

ОЗ1 – общие затраты;

ОЗ2 – общие затраты с учетом выплаты процентов за кредит;

Т1 – точка безубыточности;

Т2 – точка безубыточности с учетом выплат процентов за кредит.

Рис.3.1. Влияние процентных выплат кредиторам на положение точки безубыточности предприятия-заемщика

В то же время использование заемных средств позволяет фирме увеличить объем производства, получить дополнительные доходы. Начинает действовать финансовый рычаг, который характеризует увеличение доходности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Доля постоянных затрат в общих затратах на производство в ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" составляет в среднем 20%. Это средний уровень, поэтому о предприятии можно сказать, что оно обладает одинаково действенным финансовым и операционным рычагом. Поэтому при разработке финансовой стратегии использования заемных средств на предприятии необходимо учитывать оба рычага. Компания ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" может позволить себе взять себе большой финансовый риск, иметь  большее отношение обязательств к собственному капиталу. Она также в связи с действием операционного рычага должна ограничить привлечение заемных средств для ограничения риска.

Поэтому для рассматриваемого предприятия было рекомендована именно компромиссная модель финансирования оборотного капитала. Тем не менее, это не исключает возможности использования более рисковых стратегий финансирования текущих активов в финансовой деятельности, таких как, например, агрессивная стратегия. Применение агрессивной стратегии будет оправдано в отдельные периоды времени года в связи с сезонностью спроса на продукцию компании. Наибольший спрос на мороженое предъявляется летом. Следовательно, в этот период потребность фирмы в оборотном капитале возрастает, удовлетворить которую можно посредствам заемных средств.

Дополнительная потребность фирмы в оборотном капитале может возникнуть и по ряду других причин:

-          увеличение масштабов деятельности, когда капиталовложениям в основной капитал должны соответствовать дополнительные вложения в оборотный капитал;

-          изменение условий снабжения факторами производства и сбыта продукции;

-          рыночная стратегия фирмы;

-          чрезмерное отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

Увеличение массы применяемого оборотного капитала, связанное с вводом в действие новых производственных мощностей и основных фондов, - важнейшее условие экономического роста. Источники финансирования дополнительной потребности в оборотном капитале должны закладываться в план финансирования инвестиционного проекта на осуществление капитальных вложений и финансироваться на долгосрочной основе из нескольких источников: собственных средств, облигационных займов, банковских и бюджетных кредитов.

Таким образом, колебания потребности организации в оборотных средствах объективно обусловливают ее спрос на привлеченные ресурсы. Для покрытия дополнительной потребности в оборотных средствах в ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" используются коммерческий (товарный, денежный, вексельный) и банковский кредиты.

Для рассматриваемого предприятия следует порекомендовать также использование средств физических лиц на основе договора займа и бюджетного кредита.

Привлечение средств физических лиц является хорошей альтернативой банковскому кредиту. Например, возможно привлечение личных средств работников предприятия для финансирования оборотных средств на возвратной и платной основе. За пользование денежными средствами работников предприятие начисляет проценты только из расчета ставки рефинансирования из чистой прибыли. Суммы выплаченных процентов являются доходами физических лиц и облагаются подоходным налогом. Главный аргумент против банковского кредита – его высокая цена, которая значительно выше уровня рентабельности бизнеса. Второе принципиальное обстоятельство – гарантии возврата. "Своим" гораздо проще, чем банковским служащим, объяснить реальность проекта, под который берутся деньги.

Краткосрочной бюджетной поддержкой в ее различных формах пользуются сотни российских предприятий различных отраслей. За период 1992-2003 гг. издано около 200 официальных документов федерального уровня, посвященных государственной поддержке предприятий.

В деятельности ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" это касается отсрочки по уплате налогов и сборов на основании сезонности производства и реализации товаров, работ или услуг. Предоставление отсрочки, рассрочки позволит предприятию ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" сохранить свои оборотные средства, хотя обязывает в ряде случаев уплачивать проценты.

В сфере банковского кредита следует порекомендовать предприятию использование также факторинга, учета векселей.

Большая дебиторская задолженность может свести к нулю все преимущества имеющейся кредиторской задолженности. В таком случае предприятие, кредитуя практически бесплатно своих покупателей, само будет вынуждено обращаться за более дорогим банковским кредитом, что явно нецелесообразно. Если предприятие само предоставляет отсрочки платежа покупателям, оно должно соизмерять выгоды от увеличения товарооборота с издержками привлечения банковского кредита, замещающего отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

Дебиторскую и кредиторскую задолженность необходимо рассматривать в единстве, на уровне отдельного предприятия, такого как ООО Фабрика "Мороженое Инмарко", они должны быть по возможности сбалансированы. В таком случае можно утверждать, что отвлечение средств в дебиторскую задолженность компенсируется привлечением в качестве источника финансирования текущей деятельности кредиторской задолженности, что свидетельствует о налаженном коммерческом кредитовании между предприятием и его контрагентами. Другое дело, когда баланс между кредиторской и дебиторской задолженностью нарушен, тогда появляются предприятия – чистые кредиторы или чистые дебиторы (по сальдо кредиторской и дебиторской задолженности).

Значительное отвлечение средств в дебиторскую задолженность вызывает недостаток средств для текущей деятельности, но в таком случае речь идет не о нехватке оборотных средств вообще, а о нерациональной их структуре. Так, к концу 2004 г. доля дебиторской задолженности ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" в общем объеме оборотных активов возросла с 30 до 35%. При этом ее оборачиваемость снизилась с 12 до 10 оборотов в год, а продолжительность одного оборота увеличилась с 30 до 36 дней. Анализ показал, что увеличение дебиторской задолженности произошло за счет покупателей и заказчиков, доля которых увеличилась с 53 до 74% в общей сумме задолженности дебиторов. Следует заметить, что нормальная дебиторская задолженность, которая своевременно превращается в реальные деньги, является полноценным компонентом оборотного капитала, проблемы возникают, когда процесс обращения дебиторской задолженности нарушается.

Соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностью в 2003 г. составило 4:1, в 2004 г. – 2:1. Баланс нарушен, однако имеется тенденция выравнивания.

В целях снижения дебиторской задолженности, установления баланса между дебиторской и кредиторской задолженностью необходимо, во-первых, порекомендовать налаживание эффективного административного управления дебиторской задолженностью по средствам:

-          ведения документации по расчетам;

-          контроля за своевременной оплатой поставок;

-          предоставления отчетов о состоянии дебиторской задолженности.

Существуют определенные принципы взаимоотношений с клиентами (покупателями и поставщиками), которые можно изложить следующим образом:

-          продай за наличные деньги, купи в кредит;

-          кредитуй покупателя на меньший срок, чем получаешь кредит у поставщика;

-          при соглашении определяй и проверяй платежеспособность.

Соблюдая данную платежную дисциплину, предприятие сможет сбалансировать свою дебиторскую и кредиторскую задолженность.

Для управления дебиторской задолженностью можно использовать различные способы, например:

-          формирование оптимальных форм расчетов с покупателями, максимальное использование предоплаты, аккредитивов;

-          формирование взаимоприемлемых сроков расчетов;

-          стимулирование досрочной оплаты за продукцию (услуги);

-          корректировку производственной программы с целью увеличения выпуска продукции с низкой вероятностью формирования дебиторской задолженности;

-          корректировка состава контрагентов с целью минимизации доли и "отсева" финансово неблагонадежных контрагентов;

-          ведение документации сомнительной задолженности;

-          компенсацию потерь от задолженности путем их возможного включения в цену реализуемой продукции;

-          контроль за эффективностью собственно кредитной политики.

Контроль за эффективностью кредитной политики предполагает, в частности, сравнение дополнительной чистой прибыли, полученной от реализации продукции предприятия в кредит, со стоимостью обслуживания кредита.

К методам снижения дебиторской задолженности можно отнести использование факторинга (продажа банку "долгового" векселя), предоплаты, расчетов чеками.

Но можно подойти к данной проблеме с другой стороны, дебиторская задолженность исследуемого предприятия является "внутренней", т.к. предприятие входит в холдинг "Инмарко" и реализует продукцию "внутреннему" потребителю, что можно характеризовать как "внутреннюю политику кредитования" компании.

Заключение

В  дипломной работе были рассмотрены и решены поставленные за­дачи: изучены и обобщены современные теоретические концепции и подходы к определению сущности финансовой стратегии, выявлены и раскрыты составляющие финансовой стратегии, образующие блоки ее теоретической модели.

Анализ финансового со­стояния компании позволяет раскрыть и решить про­блемы компании, тем самым добиться максимизации прибыли и обеспечения ее стабильности и экономического про­цветания. На основании результатов финансовой деятельности можно выявить недостатки имеющейся финансовой стратегии, проанализировать их и произвести корректировку.

Для оценки эффективности финансовой стратегии необходимо анализировать результаты финансовой деятельности предприятия. На основе проведенного анализа финансовой деятельности исследуемого предприятия можно сделать следующие выводы.

Анализ структуры активов за 2003-2004 гг. показывает положительную динамику оборотных средств. К концу 2004 г. практически все оборотные средства ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" были сформированы за счет краткосрочных долгов. В этой ситуации значительную роль играют краткосрочные обязательства предприятия, при этом имеется большой риск нарушения ликвидности предприятия.

Анализ дебиторской задолженности показал, общая величина задолженности дебиторов предприятия увеличилась в 2003-2004 гг. на 81,3%, в основном за счет покупателей и заказчиков.

Снижение оборачиваемости оборотного капитала свидетельствует о замедлении оборота оборотных средств на данном предприятии, что характеризуется отрицательно. За счет замедления оборота в оборотный капитал за рассматриваемый период было вовлечено дополнительно 45751,9 тыс. руб.

Основным источником формирования совокупных активов являются собственные средства, доля которых в структуре пассивов увеличилась в 2003 г. с 38,76% до 63,59%, что способствует финансовой устойчивости предприятия. Доля заемных средств, напротив уменьшилась.

Финансовое положение предприятия на конец 2004 г. можно охарактеризовать как неустойчивое, что соответствует положению, когда функционирующее предприятие использует для покрытия запасов только привлеченные средства.

Предприятие достаточно независимо от заемных источников, т.е. все его обязательства могут быть покрыты собственными средствами, однако зависимость от заемных источников в 2004 г. увеличилась. Соотношение между мобильными и иммобилизованными средствами предприятия в 2004 г. примерно одинаково. В этом отношении за рассматриваемый период оно выравнилось.

Маневренность финансовой деятельности предприятия очень низка, ниже нормы, что указывает на то, что собственные средства предприятия находятся в основном в иммобилизованной форме.

В краткосрочном периоде баланс предприятия является абсолютно ликвидным, это означает, что предприятие за счет средств на расчетном счете и прочих счетах в банках по данным за 2004 г. может погасить до 35% кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов и займов. При условии своевременного проведения расчетов с дебиторами предприятие может погасить до 70% своих краткосрочных обязательств, что является нормальным, а в идеале предприятие должно погасить 100% своих краткосрочных обязательств.

Рентабельность продаж ООО Фабрика "Мороженное Инмарко" в 2004г. по сравнению с 2003 г. увеличилась на 563%. Несмотря на это, показатель рентабельности продукции ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" (6,8%) является очень низким.

Эффективность использования имущества предприятия выше среднеотраслевого.

В целом ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" в рассматриваемом периоде имеет хорошее финансовое состояние и средний уровень эффективности управления имуществом.

По результатам анализа финансовой стратегии ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" можно сделать следующие выводы.

Долгосрочная финансовая стратегия предприятия заключается в наиболее эффективном использовании собственных средств и заключении кредитных договоров и договоров займа на более выгодных условиях в целях осуществления инвестиций в развитие собственного производства. Она органически взаимосвязана с долгосрочной рыночной стратегией, сущность которой заключается в сохранении позиции лидера на рынке, достижение которого предполагается посредствам наращивания объемов производства, улучшения качества продукции и расширения ее ассортимента.

В долгосрочной финансовой деятельности предприятием используются различные способы финансирования: собственные средства, лизинг, кредиты и займы.

Главная задача финансовой стратегии предприятия в краткосрочном периоде – обеспечить достаточный потенциал гибкости, возможность маневра, выбор между разными формами заимствований.

В процессе анализа долгосрочной и краткосрочной финансовой стратегии ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" выяснено, что финансирование инвестиций на предприятии обеспечивается в среднем на 80% за счет собственных средств. Остальные 20% капитальных вложений во внеоборотные активы предприятия формируются посредствам лизинга и долгосрочных обязательств.

Оборотный капитал сформирован полностью за счет краткосрочных обязательств. В связи с этим предприятие несет неоправданно завышенный риск финансовой деятельности, его баланс отличается минимальной ликвидностью, повышенной финансовой зависимостью от кредиторов. В связи с этим финансовое состояние предприятия – неустойчивое. Краткосрочную финансовую стратегию ООО Фабрика "Мороженое Инмарко" можно охарактеризовать как агрессивную.

Весь собственный капитал предприятия направлен на финансирование внеоборотных активов, а оборотный капитал сформирован за счет краткосрочных обязательств. В связи с этим баланс удовлетворяет условию лишь минимальной ликвидности в краткосрочном периоде.

Возросла доля дебиторской задолженности. Отвлечение средств в дебиторскую задолженность сделало структуру оборотного капитала менее рациональной.

Для повышения финансовой независимости, маневренности предприятия в краткосрочной финансовой стратегии необходимо изменить модель финансирования текущих активов. В работе рекомендована компромиссная модель управления оборотным капиталом. Это не исключает возможности использования рисковых стратегий финансирования текущих активов в финансовой деятельности. Применение агрессивной стратегии будет оправдано в отдельные периоды времени года в связи с сезонностью спроса на продукцию компании.

В дипломной работе в целях совершенствования финансовой стратегии предприятия рекомендовано также:

-          использование средств физических лиц на основе договора займа и бюджетного кредита для финансирования оборотного капитала;

-          использование факторинга и учета векселей во взаиморасчетах с дебиторами;

-          налаживание эффективного административного управления дебиторской задолженностью;

-          использование ряда мероприятий по управлению дебиторской задолженностью.

Следование данным рекомендациям будет способствовать улучшению финансовой стратегии и финансового состояния предприятия ООО Фабрика "Мороженое Инмарко".

Список литературы

1.      Положение по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" ПБУ 4/99, принятое Минфином РФ 06.07.1999 г.

2.      Положение по бухгалтерскому учету "Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию" ПБУ 15/01 введенное приказом Минфина РФ от 02.08.2001 г. №60-н.

3.      Абдуллаев Н., Зайнетдинов Ф. Формирование системы анализа финансового состояния предприятия // Финансовая газета. – 2000. - №28, 30, 32.

4.      Адамова К.Р. Факторинговые операции коммерческих банков (теория и практика) // Бизнес и банки. – 2000. - №15.

5.      Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2002.

6.      Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. – М., 2001.

7.      Бандурин А.В., Чуб Б.А. Стратегия управления финансами организации // Менеджмент в России и за рубежом // http://www.cfin.ru/management

8.      Баринова А.Ю. Кредит: политико-экономический аспект. – Иваново, 1999.

9.      Батрин Ю.Д., Фомин П.А. Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий. – М., 2002.

10.  Быкова Е.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М., 2000.

11.  Бюллетень банковской статистики. 2002-2003 гг.

12.  Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. – М., 2000.

13.  Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001.

14.  Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции, методы: Учеб. пособие /пер. с фр. -  М.: Финансы, ЮНИТИ,1997.

15.  Крутик А.Б. Хайкин М.М. Основы финансовой деятельности предприятия: Учеб. пособие. - СПб: Бизнес-пресса, 1999.

16.  Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2002.

17.  Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М., 2000.

18.  Маковецкий М.Ю. Облигационные займы – источник финансирования корпораций; зарубежных опыт и российские перспективы // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. - №4.

19.  Матовников М. Кризис "плохих" кредиторов: вероятность и последствия // Банковское дело в Москве. – 2002. - №10.

20.  Матовников М. Пределы кредитной экспансии банков // Банковское дело в Москве. – 2001. – №4.

21.  Матук Ж. Кредиты на покрытие текущих расходов предприятия // Проблемы теории и практики управления. – 1995. - №2.

22.  Мизиковский Е., Дружиловская Т. Финансовое положение предприятия: различные концепции // Финансовая газета. – 2000. - №45, 46, 47.

23.  Пантелеева И.А. К определению платежеспособности предприятий // Финансы. – 2000. - №10.

24.  Парушина Н.В. Анализ собственного и привлеченного капитала в бухгалтерской отчетности // Бухгалтерский учет. – 2002. - №3.

25.  Пещанская И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика: Учебное пособие для вузов / И.В. Пещанская. – М.: Издательство "Экзамен", 2005.

26.  Подъяблонская Л.М., Поздняков К.К. Финансовая устойчивость и оценка несостоятельности предприятий // Финансы. – 2000. - №12.

27.  Российский статистический ежегодник. – М., 2004.

28.  Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М., 2001.

29.  Самсонов Н.Ф., Баранникова Н.П., Володин А.А. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

30.  Слепов В.А., Громова Е.К. О взаимосвязи финансовой политики, стратегии и тактики // Финансы. – 2000. - №8.

31.  Смулов А.М. Методические рекомендации по курсу "Банковские операции" по теме "Работа банка с проблемными и просроченными активами". – М.: Изд-во РЭА им. Г.В. Плеханова, 2001.

32.  Титов В.В., Коробкова З.В. Финансовая стратегия в управлении предприятием.- Новосибирск, 1997.

33.  Типенко Н.Г., Соловьев Ю.П., Панич В.Б. Оценка лимитов риска при кредитовании корпоративных клиентов // Банковское дело. – 2000. - №10.

34.  Фомин П.А. Проблемы реструктуризации финансовых потоков в реальной экономике России. – М., 2000.

35.  Фомин П.А., Хохлов В.В. Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики. – М., 2002.

36.  Фомин П.А., Хохлов В.В. Управление финансами предприятия в условиях дестабилизации экономики. – Волгоград, 2000.

37.  Фомин П.А. Финансово-аналитический аспект реструктуризации задолженности российских предприятий: Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. – Волгоград, 2000.

38.  Хоминич И.П. Финансовая стратегия компании: Научное издание. – М.: Изд. Росс.экон.акад., 1997.

39.  Хохлов В.В. Факторы роста оборотного капитала примышленных предприятий и цена источников его финансирования: Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. – Волгоград, 2000.

40.  Чернов В. Анализ финансово-кредитных операций на основе составляющих эффекта финансового рычага // Финансовая газета. – 1999. - №44, 45.

41.  Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. – М., 1999.