Основные направления валютного регулирования в РФ:

·         Валютное регулирование, осуществляемое по лини ЦБ России.

·         Валютные операции, связанные с движением капитала. Положение о регулирование капитальных валютных операций. Лицензирование капитальных операций Банком России.

·         Регулирование порядка покупки иностранной валюты юридическими лицами-резидентами и ее целевого использования.

·         Валютное регулирование расчетных операций Российских предприятий с иностранными фирмами.

·         Порядок расчетов в иностранной валюте между Российскими предприятиями-резидентами, установленный Банком России.

·         Порядок открытия и ведения валютных счетов Российских предприятий за рубежом.

 Основными принципами валютного регулирования в Российской Федерации являются:

1) приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

3) единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;

4) единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

5) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций

Официально валютный курс рубля по отношениям к валютам крупных зарубежных торговых партнеров в России определяется центральным            банком к 12.00 ежедневно на основе итогов торгов на 8 валютных           биржах страны накануне. Создается видимость, что валютный курс рубля устанавливается стихийно на валютном рынке. Однако, центральный банк жестко регулирует валютный курс рубля через регулирование валютного рынка. При этом центральный банк использует следующие методы:

1) административные рычаги воздействия:

- разделение торговых сессий, в результате чего потенциальные игроки поставлены в не очень  выгодные условия;

- центральный банк может приостановить торги на  бирже;

- центральный банк может отменить результаты торгов на бирже

2) административно-экономические рычаги воздействия.                       Суть регулирования заключается в том, что центральный банк, с одной стороны, искусственно снижает спрос на валюты запретом использования валюты в качестве  законного платежного средства на территории России, с                       другой стороны, центральный банк искусственно повышает предложение валюты на валютном рынке за счет обязательной продажи валютной выручки.

3) экономические рычаги регулирования:

- валютная интервенция  для предотвращения резкого падения курса,                            центральный банк продает валюту

- манипулирование центральным банком учетной ставкой                            ставка определяет стоимость кредита. Повышение этой ставки ведет к удорожанию и к уменьшению заимствования кредитных ресурсов, тем самым,                             вынуждая банки бросать ресурсы на валютный рынок, увеличивая спрос на валюту на нем, и наоборот;

- регулирование ставкой обязательного резервирования                             повышение ставки искусственно уменьшает свободные ресурсы коммерческих банков и тем самым оттягивает средства с валютного рынка, и                            наоборот.

57. Налоги, относимые на издержки производства и обращения

На издержки производства и обращения относят следующие налоги:

- налог на имущество организаций (глава 30 НК РФ;

- единый социальный налог (глава 24 НК РФ);

- транспортный налог (глава 28 НК РФ);

- налог на добычу полезных ископаемых (глава 26 НК РФ);

- водный налог (глава 25.2 НК РФ);

- государственная пошлина (глава 25.3 НК РФ);

- сборы за пользование объектами животного мира и за  пользование объектами водных биологических ресурсов (глава 25.1 НК РФ).

На издержки производства и обращения относятся также местные налоги. Согласно ст. 15 НК РФ с 1 января 2005 г. к местным налогам относятся:

     1) земельный налог;                                           

     2) налог на имущество физических лиц.

Следовательно, на издержки производства и обращения можно отнести земельный налог.                         

58. Ценные бумаги: понятие и виды

В соответствие со ст. 142 ГК РФ «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Согласно российскому законодательству к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, чек, вексель, депозитный и сберегательный сертификат, коносамент, акция, банковская сберегательная книжка на предъявителя, сертификаты акций, опционы, варранты, жилищные сертификаты, инвестиционные паи, другие документы, которые законами о ценных бумагах отнесены к числу ценных бумаг.

Эмиссионная ценная  бумага -  любая ценная  бумага, в  том числе  бездокументарная,  которая  характеризуется  одновременно  следующими признаками:                                                         

- закрепляет  совокупность  имущественных  и неимущественных прав, подлежащих  удостоверению,  уступке  и  безусловному  осуществлению с соблюдением  установленных  настоящим  Федеральным  законом  формы  и порядка;                                                            

- размещается выпусками;                                         

 - имеет  равные  объем  и  сроки  осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.      

Ценные бумаги подразделяются по различным признакам. По юридическому признаку ценные бумаги можно разделить на именные, ордерные и предъявительские.

Именная ценная бумага содержит сведения о своем владельце, поэтому ее обращение ограничено, поскольку при необходимости передачи оформляется уступка права. Ордерная бумага также содержит имя владельца, но ее легко можно передать другому лицу, указав в ней нового владельца путем оформления приказа (ордера). Предъявительская бумага не содержит имени владельца, и права по ней принадлежат ее предъявителю.

Все ценные бумаги, которые оборачиваются на рынке, можно разделить на три группы: акции, облигации и специальные ценные бумаги.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Курсовая стоимость акции определяется как отношение дивиденда, выплачиваемого по акции, к среднему банковскому проценту по депозитам (срочным годовым вкладам).

Облигация – долговое обязательство эмитента перед инвестором. Это ценная бумага с фиксированным доходом, т.к. процент не зависит от результатов работы эмитента и оговаривается заранее.

Производные ценные бумаги – удостоверяют право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К ним относятся:

-         ваучеры, дающие право на приобретение акций приватизируемых предприятий;

-         опционы – передающие право на покупку или продажу ценных бумаг по определенной цене и в определенный срок.

В случае, если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или если их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность – сертификат. Существует два вида сертификатов:

-         акционерный сертификат – документ, подтверждающий право собственности на акции;

-         депозитный сертификат (для юридических лиц) – банковский документ, подтверждающий наличие вклада, имеющий фиксированную ставку и дату наступления платежа.

Вексель – письменное долговое обязательство строго установленной формы, предоставляющее заемщику право требовать от кредитора выплаты, указанной в векселе, в установленный срок. Существует два вида векселя:

-         простой (соло) – ничем не обусловленное долговое обязательство об уплате указанной в векселе суммы в определенный срок;

-         переводной вексель (тратта) – письменный приказ векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате указанной в векселе суммы третьему лицу (ремитенту).

Государственные казначейские обязательства – ценные бумаги, свидетельствующие о внесении определенной суммы в бюджет (федеральный или муниципальный). Доход от таких ценных бумаг может быть получен в течение всего срока их действия. Виды ГКО:

-         долгосрочные – срок действия 20 лет;

-         среднесрочные – срок действия 5 лет;

-         краткосрочные – срок действия 1 год.

По национальной принадлежности ценные бумаги бывают отечественными и иностранными.

По форме собственности и виду эмитента ценные бумаги делятся на государственные, муниципальные и негосударственные. Негосударственные ценные бумаги представлены корпоративными (выпускаемыми хозяйствующими субъектами) и частными финансовыми инструментами (выпускаемыми физическими лицами).

По сроку существования ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные.

По форме выпуска (эмиссии) ценные бумаги делятся на эмиссионные (акции, облигации) и неэмиссионные (векселя, чеки и др.)

По форме существования ценные бумаги бывают документарными (в форме обособленных документов) и бездокументарными (безналичными, в виде записей на счетах). В последнем случае ценные бумаги существуют в виде записей на лицевых счетах у держателя реестра и на счетах «депо» у депозитария. Запись содержит все необходимые реквизиты ценной бумаги.

По форме вложения средств владельца ценные бумаги разделяются на долговые, предусматривающие возврат суммы долга к определенной дате и выплату определенного процента (облигации, векселя), долевые, закрепляющие права владельца на часть имущества предприятия при ликвидации, дающие право на получение части прибыли (акции, сертификаты акций, инвестиционные паи).

По уровню риска ценные бумаги могут быть безрисковыми и рисковыми. Рисковые ценные бумаги, в свою очередь, делятся на высокорисковые, среднерисковые и малорисковые.

По форме доходов ценные бумаги подразделяются на: беспроцентные (целевые под товар); процентные (купонные) с фиксированной или плавающей ставкой; процентные (бескупонные); дисконтные, индексируемые, выигрышные, премиальные.

Существуют также конвертируемые ценные бумаги, которые при определенных условиях обмениваются на другие виды ценных бумаг того же эмитента.

59. Валютный курс рубля и факторы его определяющие

Официально валютный курс рубля по отношениям к валютам крупных зарубежных торговых партнеров в России определяется центральным банком к 12.00 ежедневно на основе итогов торгов на 8 валютных биржах страны накануне. Создается видимость, что валютный курс рубля устанавливается стихийно на валютном рынке. Однако, центральный банк жестко регулирует валютный курс рубля через регулирование валютного рынка. При этом центральный банк использует следующие методы:

1) административные рычаги воздействия:

- разделение торговых сессий, в результате чего потенциальные игроки поставлены в не очень выгодные условия;

- центральный банк может приостановить торги на бирже;

- центральный банк может отменить результаты торгов на бирже.

2) административно-экономические рычаги воздействия. Суть регулирования заключается в том, что центральный банк, с одной стороны, искусственно снижает спрос на валюты запретом использования валюты в качестве законного платежного средства на территории России, с другой стороны, центральный банк искусственно повышает предложение валюты на валютном рынке за счет обязательной продажи валютной выручки.

3) экономические рычаги регулирования:

- валютная интервенция для предотвращения резкого падения курса, центральный банк продает валюту;

- манипулирование центральным банком учетной ставкой. Ставка определяет стоимость кредита. Повышение этой ставки ведет к удорожанию и к уменьшению заимствования кредитных ресурсов, тем самым, вынуждая банки бросать ресурсы на валютный рынок, увеличивая спрос на валюту на нем, и наоборот;

- регулирование ставкой обязательного резервирования повышение ставки искусственно уменьшает свободные ресурсы коммерческих банков и тем самым оттягивает средства с валютного рынка, и наоборот.

После вступления России в 1992 году в МВФ  Центральный  банк  отказался от режима множественности валютных курсов  и  установил  режим  «плавающего» валютного курса. С середины 1995 г. режим  «плавающего»  курса  был  заменен режимом «валютного коридора».

 В  1995-1997  гг.  Банк  России  устанавливал абсолютные значения верхних и нижних границ колебания  валютного  курса,  на 1998-2000 гг. введен «горизонтальный валютный коридор» с центральным  курсом 6.2 руб. за 1 долл. США с возможными отклонениями от него в  пределах  ±  15 %. Этот «коридор» был расширен 17 августа 1998 г.,  а  с  сентября  1998  г. курс рубля находится в режиме «свободного плавания».

60. Распределение прибыли, дивидендная политика на предприятии

Прибыль подразумевает собой итоги финансового результат финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта. Общая поэтапная схема определения финансового резуль­тата, содержится в форме №2 бухгалтерской отчетности «Отчет о прибылях и убытках».

Общая (валовая) прибыль представляет собой сумму прибыли (убытка) от реализации продукции (работ, услуг), основных фон­дов, ином имущества предприятия  и доходов от внереализованных операций, уменьшенных на сумму расходов по  этим операциям.

Прибыль (убыток) от реализованной продукции (работ, услуг) определяется  как разница между выручкой от реализации продук­ции (работ, услуг) без НДС  и акцизов и затратами на производ­ство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции (ра­бот, услуг). При определении прибыли от реализации  основных фондов и иного имущества предприятия для целей налогообложе­ния  учитывается разница между продажной ценой и первоначаль­ной или остаточной стоимости этих фондов и имущества, увели­ченной на индекс инфляции.

Общая (валовая) прибыль представляет собой сумму прибыли (убытка) от реализации продукции (работ, услуг), основных фон­дов, ином имущества предприятия  и доходов от внереализованных операций, уменьшенных на сумму расходов по  этим операциям.

Распределение и использование прибыли – важный хозяйственный процесс, обеспечивающий как покрытие потребностей предприятий, так и формирование доходов государства

Экономически обоснованная система распределения прибыли в первую очередь должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды предприятий и организаций.

Рассмотрим, как корректируется валовая прибыль в процессе распределения. Она уменьшается на:

- сумму доходов от долевого участия в деятельности других предприятий, находящихся в пределах России;

- дивидендов, полученных по акциям, принадлежащим данному предприятию, а также с доходов по государственным ценным бумагам Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления;

- доходов от сдачи имущества в аренду и других видов использования имущества.

Затем валовая прибыль уменьшается на сумму прибыли от проведения массовых концертно-зрелищных мероприятий, от посреднических операций и сделок. Из валовой прибыли исключаются  суммы прибыли, по которой установлены налоговые льготы.

Оставшаяся после этих корректировок валовая прибыль является объектом налогообложения и именуется налогооблагаемой прибылью. С этой прибыли уплачивается в бюджет налог на прибыль.

После уплаты налога остается так называемая чистая прибыль, которая находится в полном распоряжении хозяйствующего субъекта и используется им самостоятельно.

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, направляется на дальнейшее развитие предпринимательской деятельности. Никакие органы, в том числе государство, не имеют права вмешиваться в процесс использования чистой прибыли предприятия.

В соответствии с этим по мере поступления чистая прибыль предприятий направляется на финансирование НИОКР, а также работ:

-         по созданию, освоению и внедрению новой техники;

-         на совершенствование технологии и организации производства;

-         модернизацию оборудования;

-         улучшение качества продукции;

-         техническое перевооружение;

-         реконструкцию действующего производства.

Чистая прибыль является источником пополнения собственных оборотных средств. Кроме прямого направления на производственные нужды чистая прибыль используется:

- для уплаты процентов по кредитам, полученным на восполнение недостатка собственных оборотных средств;

- на приобретение основных средств;

- уплату процентов по просроченным и отсроченным кредитам.

За счет чистой прибыли уплачиваются некоторые виды сборов и налогов, например, налог на перепродажу автомобилей, вычислительной техники и персональных компьютеров, сбор со сделок по купле-продаже валюты на биржах, сбор за право торговли и др.

Наряду с финансированием производственного развития, прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, направляется на удовлетворение потребительских и социальных нужд. Так, из чистой прибыли выплачиваются единовременные поощрения и пособия работникам, уходящим на пенсию, а также надбавки к пенсиям. Производятся расходы по оплате дополнительных отпусков сверх установленной законодательством Российской Федерации продолжительности, оплачивается жилье, оказывается материальная помощь. Кроме того, производятся расходы на бесплатное питание, по льготным ценам (исключая специальное питание отдельных категорий работников, относимого на затраты производства в соответствии с действующим законодательством.

Также чистая прибыль является источником выплаты дивидендов.

61. Рынок ценных бумаг в России: основные характеристики, профессиональные участники

Рынок ценных бумаг – часть рынка ссудных капиталов, где осуществляется купля-продажа ценных бумаг.

Цель рынка ценных бумаг состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

-         использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике;

-         учетную функцию. Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, в регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок. Термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Основу вторичного рынка ценных бумаг представляет фондовая биржа.

Профессиональный  участник  рынка  ценных  бумаг, осуществляющий  брокерскую деятельность, именуется брокером.                        

Дилерской    деятельностью    признается    совершение    сделок купли-продажи  ценных  бумаг  от  своего  имени  и за свой счет путем публичного объявления цен  покупки и/или продажи  определенных ценных бумаг с  обязательством покупки  и/или продажи  этих ценных  бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.        

Профессиональный  участник  рынка  ценных  бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть  только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.             

Профессиональный  участник  рынка  ценных  бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.  под  деятельностью по управлению  ценными  бумагами  признается  осуществление  юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного    управления    переданными    ему    во  владение  и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:                                                  

- ценными бумагами;                                              

- денежными  средствами,  предназначенными  для  инвестирования  в  ценные бумаги;                                                      

- денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в  процессе  управления ценными бумагами.                                        

Клиринговая деятельность - деятельность по определению  взаимных обязательств  (сбор,  сверка,  корректировка  информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка  бухгалтерских документов по ним)  и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.                 

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов  ценных  бумаг  и/или  учету  и  переходу прав на ценные бумаги.                                                             

Профессиональный  участник  рынка  ценных  бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.                                       

Деятельностью  по  ведению  реестра  владельцев ценных бумаг признаются  сбор,  фиксация,  обработка,  хранение  и  предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению  реестра владельцев ценных  бумаг имеют право заниматься только юридические лица.                           

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра  владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).       

Профессиональный  участник  рынка  ценных  бумаг, осуществляющий деятельность  по   организации  торговли   на  рынке   ценных  бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.           

Деятельностью  по  организации  торговли  на  рынке ценных бумаг признается  предоставление   услуг,  непосредственно   способствующих заключению  гражданско-правовых  сделок  с  ценными  бумагами   между участниками рынка ценных бумаг.                                     

Организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг называется фондовой биржей. Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только  брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на  фондовой бирже   исключительно   при   посредничестве   брокеров,   являющихся  участниками торгов.  

62. Источники формирования внеоборотных активов

Основным источником формирования внеоборотных активов является чистая прибыль предприятия.

Другой источник – амортизационные отчисления. Накопление амортизации происходит систематически (ежемесячно), в то время как внеоборотные актив не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства амортизационного фонда, которые могут быть направлены на расширенное воспроизводство внеоборотных активов.

Выпуск ценных бумаг – акций, облигаций, векселей и других ценных бумаг – и их оборот на финансовом рынке существенно расширяют возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования во внеоборотные активы.

Одним из перспективных источников формирования внеоборотных активов является лизинг – долгосрочная аренда основных средств. Лизинговые операции делятся на два типа: оперативный лизинг с неполной окупаемостью вложений; финансовый лизинг с полной окупаемостью.

К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты лизингодателя, связанные с приобретением сдаваемых в аренду основных средств, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. В состав оперативного лизинга включаются рейтинг – краткосрочная аренда внеоборотных активов от одного дня до одного года; хайринг – среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.

Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации оборудования и способной обеспечить лизингодателю фиксированную прибыль.

Еще одним источником формирования внеоборотных активов является банковский кредит.

63. Краткосрочное финансовое управление. Определение текущей потребности в оборотном капитале

Главная задача, стоящая перед финансистами предприятия — определение оптимальной величины оборотного капитала, поскольку:

- если величина оборотного капитала занижена, такое предприятие бу­дет постоянно испытывать недостаток денежных средств, иметь низ­кий уровень ликвидности и, как следствие, — перебои в производст­венном процессе, потерю прибыли;

- чем больше превышение текущих активов над текущими обязательст­вами, тем выше ликвидность предприятия. Но это превышение по сравнению с оптимальной потребностью в них приводит к замедле­нию их оборачиваемости, и, соответственно, — также к понижению величины прибыли.

Поэтому стратегия управления оборотными средствами должна бази­роваться на обеспечении платежеспособности предприятия и определе­нии оптимального объема и структуры оборотных средств. Существуют три метода определения потребности в оборотных средствах:

- коэффициентный, который применяется в условиях стабильного раз­вития, когда конъюнктура на рынке товаров, производимых предпри­ятием, резко не меняется: Н_кг = Н_нгх1_их1В,

где:

Н_кг - норматив оборотных средств на конец года;

Н_нг - норматив оборотных средств на начало года;

1_Ц - индекс цен;

IB - индекс выручки от реализации;

- расчетно-аналитический. Расчет этим методом производится исходя из элементной структуры оборотных средств по каждой группе элемен­тов отдельно. Этот метод более точен и применяется в том случае, ко­гда структура оборотных средств меняется;

- метод прямого подсчета — самый трудоемкий, но и наиболее точный. Каждый элемент оборотных средств представляет собой сумму опре­деленных составляющих. Оптимальная потребность определяется по каждому отдельному элементу. Данный метод применяется в случае, когда структура оборотных средств подвержена сильным и частым изменениям.

Для анализа, планирования и организации контроля за состоянием запасов сырья, материалов, готовой продукции и т. п. исчисляют ве­личину запасов в днях: Тдн = Мi / Оi

где:

Т_дн - величина запасов в днях;

Мi - запасы необходимого (i-ro) вида ресурсов в натуральных едини­цах измерения;

Оi — среднедневной расход необходимого (i-ro) материала в тех же единицах измерения.

Эти расчеты можно выполнить и в стоимостной оценке запасов и среднедневного расхода в одинаковых (закупочных) ценах.

На предприятии исчисляют средний размер запасов по среднеариф­метической при наличии данных на две даты и среднехронологической при наличии данных на три даты и более.

Для оценки состояния запасов исчисляют их оборачиваемость в днях и разах по следующим формулам:

Тоб = ∑Тср / Одн

где:

Т_об - оборачиваемость в днях;

Т_ср ~ средние запасы за определенный период в сумме;

О_дн — однодневный расход в сумме за этот же период;

Тр = Vреал / ∑ Тср

где:

Тр - оборачиваемость в разах;

Vреал - объем реализации за определенный период;

Т_ср — средние запасы за этот же период.

Расчет средней оборачиваемости — это отношение себестоимости реа­лизованной продукции к средней величине запасов в одних и тех же ценах. Другой показатель - число дней, необходимых на один оборот запа­сов: 360 дней делится на среднюю оборачиваемость запасов в разах.

Большое значение имеет обоснованная оценка запасов на предпри­ятии, которая изучается в связи с движением продукции, и определение их стоимости.

На практике наиболее часто определяют стоимость запасов методами ФИФО, ЛИФО, по средневзвешенной стоимости, себестоимости единицы продукции. Например:

- согласно методу ФИФО при увеличении уровня цен учет товарно-материальных запасов ведется по цене первой поступившей на склад партии. Это вызывает увеличение прибыли в отчете о прибылях и убытках по сравнению с той, которая была бы указана, если бы товарно-материальные запасы были учтены в составе затрат по их теку­щей цене;

- метод ЛИФО предусматривает оценку запасов на конец периода по це­нам последних покупок. Основная цель этого метода — максимальное приближение себестоимости реализованной продукции к последним издержкам на их приобретение.

Из приведенных положений очевидно, что при стабильном уровне цен оценка товарных запасов по обоим методам будет одинаковой. С изменением же цен результаты использования этих методов будут сильно различаться.

От метода учета существенно зависит размер налогов, выплачиваемых по результатам деятельности за отчетный период. Более высокий доход, получаемый при использовании метода ФИФО, облагается как прибыль от производственной деятельности, хотя в нем представлена фиктивная прибыль от использования первых поступивших и потому дешевых пар­тий товарно-материальных запасов.

Метод использования средневзвешенной стоимости устраняет колебания себестоимости при оценке запасов и калькуляции себестоимости реали­зованной продукции. Оценка по средним фактическим ценам закупки требует расчета средневзвешенной цены. При этом общая величина стоимости запасов однородных материальных ресурсов делится на коли­чество отраженных в учете единиц этого ресурса. Техника расчетов здесь значительно проще, чем по методам ЛИФО и ФИФО.

При оценке оборотных средств предприятия необходимо всесторонне проанализировать показатели финансовой устойчивости за несколько по­следних лет. Они нужны для оценки деятельности предприятия и внеш­ними пользователями отчетности – инвесторами, акционерами и креди­торами.

Финансовую устойчивость предприятия характеризуют следующие пока­затели:

- соотношение заемных и собственных средств — отношение всех обяза­тельств к собственному капиталу, которое должно быть меньше 0,7. Если эта величина превышает 0,7, то это свидетельствует о потере финансовой устойчивости;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами — отношение собственных оборотных средств к их совокупной величине. Нижняя граница равна 0,1. Чем выше этот показатель (около 0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия;

- коэффициент маневренности собственных оборотных средств - отно­шение собственных оборотных средств к общей величине собственно­го капитала. Нормальное значение этого показателя колеблется в пре­делах 0,2—0,5. Чем выше его величина, тем больше возможностей для финансового маневра.

64. Фондовая биржа: структура, функции, основные операции

Фондовая биржа – организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе постоянных операций по их купле-продаже. Признаки классической фондовой биржи:

-         фиксированное место проведения торгов (операционный зал);

-         листинг – процедура отбора наилучших ценных бумаг, отвечающих требованиям надежности, массовости спроса, стандартности и т.п.;

-         процедура отбора лучших участников рынка в качестве членов биржи;

-         временные ограничения торговли ценными бумагами;

-         централизация сделок и расчетов по ним (клиринг);

-         установление биржевых котировок.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только  брокеры,  дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на  фондовой  бирже   исключительно   при   посредничестве   брокеров,   являющихся  участниками торгов.                                                  

Участниками  торгов  на  фондовой   бирже,  созданной  в   форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи.   

Порядок  допуска  к  участию  в  торгах  и  исключения  из числа участников торгов  определяется правилами,  устанавливаемыми фондовой биржей.                                                             

Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже,  а также передача права  на участие в  торгах на фондовой  бирже третьим лицам не допускаются.                                                

Функции фондовой биржи:

-         создание постоянно действующего рынка;

-         определение цен;

-         информация о ценах и условиях обращения ценных бумаг;

-         поддержание профессиональных финансовых посредников;

-         индикация состояния экономики на ее товарных и фондовых рынках.

Фондовая биржа обязана утвердить:                           

-правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже;          

 - правила  проведения  торгов  на  фондовой  бирже, которые должны  содержать правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение  манипулирования ценами  и использования  служебной информации.                                                         

Фондовая    биржа,    оказывающая    услуги,     непосредственно способствующие совершению сделок  с ценными бумагами,  в том числе  с инвестиционными  паями  паевых  инвестиционных  фондов, обязана также утвердить правила  листинга /  делистинга ценных  бумаг и/или правила допуска ценных бумаг к  торгам без прохождения процедуры  листинга, а фондовая  биржа,  оказывающая  услуги, непосредственно способствующие совершению  сделок,  исполнение  обязательств  по  которым зависит от изменения цен на  ценные бумаги или  от изменения значений  индексов, рассчитываемых  на  основании  совокупности  цен  на  ценные   бумаги (фондовых   индексов),   в   том   числе   сделок,  предусматривающих исключительно обязанность сторон уплачивать денежные суммы в зависимости  от изменения  цен на  ценные бумаги  или от  изменения значений фондовых индексов,  обязана также утвердить  соответствующие требованиям    нормативных    правовых    актов  федерального  органа исполнительной  власти  по  рынку  ценных  бумаг  спецификации  таких сделок.                                                              

Фондовая  биржа  должна  осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на  фондовой бирже  сделками в  целях выявления  случаев использования  служебной  информации,  манипулирования  ценами  и  за соблюдением участниками  торгов и  эмитентами, ценные  бумаги которых включены   в   котировальные   списки,   требований  законодательства Российской Федерации  о ценных  бумагах и  нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.    

Участники  торгов  обязаны  предоставлять  фондовой  бирже по ее требованию информацию,  необходимую для  осуществления ею  контроля в соответствии с правилами проведения торгов на фондовой бирже.         

Фондовая биржа  обязана обеспечивать гласность  и публичность проводимых  торгов  путем  оповещения  участников  торгов  о  месте и времени  проведения   торгов,  списке   и  котировке   ценных  бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий.

Фондовая биржа вправе устанавливать размер и порядок взимания с участников торгов взносов, сборов и других платежей за  оказываемые ею услуги,  а также  размер и  порядок взимания  штрафов за нарушение установленных ею правил.                                            

Фондовая биржа  не вправе  устанавливать размер  вознаграждения, взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок.       

65. Нематериальный активы: понятие, роль, источники финансирования и амортизация

Нематериальные активы – принадлежащие предприятиям  ценности, не являющиеся физическими, вещественными объектами, но имеющие стоимостную, денежную оценку. Нематериальные активы считаются таковыми при выполнении следующих условий:

     а) отсутствие материально - вещественной (физической) структуры;

     б) возможность идентификации (выделения, отделения)  организацией  от другого имущества;                                               

     в) использование в  производстве продукции, при  выполнении работ  или оказании услуг либо для управленческих нужд организации;        

     г)  использование  в  течение  длительного  времени,  т.е.  срока  полезного  использования,  продолжительностью  свыше  12  месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;         

     д) организацией не предполагается последующая перепродажа данного имущества;                                                          

     е) способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем;                                                          

     ж)  наличие  надлежаще  оформленных  документов,   подтверждающих существование самого актива и исключительного права у организации  на результаты  интеллектуальной  деятельности  (патенты,  свидетельства, другие охранные  документы, договор  уступки (приобретения)  патента, товарного знака и т.п.).                                            

К  нематериальным  активам  могут  быть  отнесены   следующие объекты, отвечающие всем условиям, приведенным выше -  объекты интеллектуальной  собственности (исключительное право на результаты интеллектуальной деятельности):                 

-исключительное    право    патентообладателя    на   изобретение, промышленный образец, полезную модель;                              

-исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных;

-имущественное право автора или иного правообладателя на топологии  интегральных микросхем;                                             

-исключительное  право   владельца   на  товарный   знак   и  знак обслуживания, наименование места происхождения товаров;             

-исключительное    право    патентообладателя    на   селекционные достижения.                                                         

В  составе  нематериальных  активов  учитываются  также   деловая репутация организации и организационные расходы (расходы, связанные с образованием  юридического   лица,   признанные  в   соответствии   с учредительными документами частью  вклада участников (учредителей)  в уставный (складочный) капитал организации).                         

В состав нематериальных активов не включаются интеллектуальные  и деловые качества персонала организации, их квалификация и способность к труду, поскольку они неотделимы от своих носителей и не могут  быть использованы без них. 

Стоимость  нематериальных  активов  погашается   посредством амортизации.  Амортизация  нематериальных  активов  производится  одним из следующих способов начисления амортизационных отчислений:           

    - линейный способ;                                                

    - способ уменьшаемого остатка;                                    

     -способ  списания  стоимости   пропорционально  объему   продукции  (работ).                                                            

Применение одного из способов по группе однородных нематериальных активов   производится   в   течение   всего   их   срока   полезного использования. В течение  срока полезного  использования нематериальных  активов начисление  амортизационных  отчислений  не приостанавливается, кроме случаев консервации организации.                                    

Годовая   сумма   начисления   амортизационных   отчислений определяется:                                                       

- при  линейном  способе  -  исходя  из  первоначальной   стоимости нематериальных  активов  и  нормы  амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта;                        

- при способе уменьшаемого остатка - исходя из остаточной стоимости нематериальных активов на начало отчетного года и нормы  амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта.  

В   течение   отчетного   года   амортизационные   отчисления  по нематериальным   активам   начисляются   ежемесячно   независимо   от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы.       

   При способе списания  стоимости пропорционально объему  продукции (работ) начисление амортизационных отчислений производится исходя  из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения  первоначальной   стоимости   нематериального  актива   и предполагаемого  объема  продукции  (работ)  за  весь  срок полезного использования нематериального актива.                               

Срок   полезного   использования   нематериальных   активов определяется  организацией  при  принятии  объекта  к  бухгалтерскому учету.                                                              

Определение срока полезного использования нематериальных  активов производится исходя из:                                              

- срока действия патента, свидетельства и других ограничений сроков использования   объектов   интеллектуальной   собственности  согласно законодательству Российской Федерации;                              

- ожидаемого срока использования этого объекта, в течение  которого организация может получать экономические выгоды (доход).            

Для  отдельных  групп   нематериальных  активов  срок   полезного использования определяется исходя  из количества продукции  или иного натурального  показателя  объема  работ,  ожидаемого  к  получению  в результате использования этого объекта.                             

По нематериальным активам, по которым невозможно определить  срок полезного    использования,    нормы    амортизационных    отчислений устанавливаются  в  расчете  на  двадцать  лет  (но  не  более  срока деятельности организации).                                          

Срок  полезного  использования  нематериальных  активов  не может превышать срок деятельности организации.                            

Амортизационные   отчисления   по   нематериальным  активам начинаются с  первого числа  месяца, следующего  за месяцем  принятия этого  объекта  к  бухгалтерскому  учету,  и  начисляются  до полного погашения  стоимости  этого  объекта  либо  выбытия  этого  объекта с бухгалтерского  учета  в  связи  с  уступкой  (утратой)  организацией исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности.    

Амортизационные   отчисления   по   нематериальным  активам прекращаются с  первого числа  месяца, следующего  за месяцем полного погашения  стоимости  этого  объекта  или  списания  этого  объекта с бухгалтерского учета.                                  

66. Понятие и основные задачи финансового менеджмента

Финансовый   менеджмент   —   вид   профессиональной    деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственным  функционированием  фирмы на основе использования современных методов. Финансовый менеджмент  является одним из ключевых элементов всей системы  современного  управления,  имеющим особое, приоритетное значение для сегодняшних условий экономики России.

Финансовый менеджмент включает в себя:

- разработку и реализацию финансовой политики  фирмы  с  применением   различных финансовых инструментов;

- принятие  решений  по  финансовым  вопросам,  их  конкретизацию  и разработку методов реализации;

-  информационное  обеспечение  посредством  составления  и  анализа финансовой отчетности фирмы;

- оценку инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций;

-  оценку затрат на капитал;

-финансовое планирование и контроль;

-   организацию    аппарата    управления    финансово-хозяйственной          деятельностью фирмы.

Методы финансового менеджмента позволяют оценить:

- риск и выгодность того или иного способа вложения денег;

- эффективность работы фирмы;

- скорость оборачиваемости капитала и его производительность.

Задачей финансового менеджмента  является  выработка  и  практическое применение  методов,   средств   и   инструментов   для   достижения   целей деятельности фирмы в целом или  ее  отдельных  производственно-хозяйственных звеньев    —    центров    прибыли.    Подобными    целями    могут    быть:

- максимизация прибыли;

- достижение устойчивой нормы прибыли в плановом периоде;

-  увеличение  доходов  руководящего  состава  и   вкладчиков   (или          владельцев) фирмы;

- повышение курсовой стоимости акций фирмы и др.

В конечном итоге все эти  цели  ориентированы  на  повышение  доходов вкладчиков (акционеров) или владельцев (собственников капитала) фирмы.

В  задачи  финансового  менеджмента  входит  нахождение  оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными  целями  развития  фирмы  и принимаемыми решениями в  рамках  финансового  управления.  В  краткосрочном финансовом управлении,  например,  принимаются  решения  о  сочетании  таких целей,  как  увеличение  прибыли  и  повышение  курсовой  стоимости   акций, поскольку эти цели  могут  противодействовать  друг  другу.  Такая  ситуация возникает  в  случае,  когда  фирма,  инвестирующая   капитал   в   развитие производства,  несет  текущие  убытки,  рассчитывая  на  получение   высокой прибыли в будущем, которая обеспечит  рост  стоимости  ее  акций.  С  другой стороны, фирма может воздерживаться от  инвестиций  в  обновление  основного капитала  ради  получения  высоких  текущих   прибылей,   что   впоследствии отразится на  конкурентоспособности  ее  продукции  и  приведет  к  снижению рентабельности производства, а затем к падению курсовой стоимости  ее  акций и, следовательно, к ухудшению положения на финансовом рынке.

В  долгосрочном  финансовом  управлении,  ориентированном  на  те  же конечные цели, прежде всего учитываются факторы риска и неопределенности,  в частности, при определении предполагаемой цены акций как  показателя  отдачи на вложенный капитал.

Задачей финансового менеджмента является  определение  приоритетов  и поиск  компромиссов   для   оптимального   сочетания   интересов   различных хозяйственных подразделений в  принятии  инвестиционных  проектов  и  выборе источников их финансирования.

       В конечном итоге главное в финансовом менеджменте — принятие  решений по обеспечению наиболее  эффективного  движения  финансовых  ресурсов  между фирмой   и   источниками   ее   финансирования,   как   внешними,   так    и внутрифирменными.

67. Кредит в современной экономике России: сущность, функции, виды

Кредит представляет собой движение ссудного капитала, осуществляемое на началах срочности, возвратности и платности.

Кредит выполняет важные функции в рыночной экономике:

1) Перераспределительная функция. В условиях рыночной экономики рынок ссудных капиталов выступает в качестве своеобразного насоса, откачивающего временно свободные финансовые ресурсы из одних сфер хозяйственной деятельности и направляющего их в другие, обеспечивающие, в частности, более  высокую прибыль.

2) Экономия издержек обращения. Практическая реализация  этой функции непосредственно вытекает из экономической  сущности кредита, источником которого выступают в том числе финансовые ресурсы, временно высвобождающиеся в процессе кругооборота промышленного и торгового капиталов.  Временной разрыв между поступлением и расходованием денежных средств субъектов хозяйствования может определить не  только избыток, но и недостаток финансовых ресурсов. Именно поэтому столь широкое распространение получили ссуды на  восполнение временного недостатка собственных оборотных  средств, используемые практически всеми категориями заемщиков и обеспечивающие существенное ускорение оборачиваемости капитала, а следовательно, и экономию общих издержек  обращения.

3) Ускорение концентрации капитала. Процесс концентрации  капитала является необходимым условием стабильности развития экономики и приоритетной целью любого субъекта хозяйствования. Реальную помощь в решении этой задачи оказывают  заемные средства, позволяющие существенно расширить масштаб производства (или иной хозяйственной операции) и, таким  образом, обеспечить дополнительную массу прибыли.

4) Обслуживание товарооборота. В процессе реализации этой  функции кредит активно воздействует на ускорение не только  товарного, но и денежного обращения, вытесняя из него, в частности наличные деньги. Вводя в сферу денежного обращения такие инструменты, как векселя, чеки, кредитные карточки  и т.п., он обеспечивает замену наличных расчетов безналичными операциями, что упрощает и ускоряет механизм экономических отношений на внутреннем и международном рынках. 

Классификацию кредита традиционно принято осуществлять по нескольким базовым признакам, к важнейшим из которых следует отнести категории кредитора и заемщика, а также  форму, в которой предоставляется конкретная ссуда. Исходя из  этого, можно выделить следующие формы кредита:

1) Коммерческий (предоставляемый хозяйствующими субъектами друг другу). Чаще всего коммерческий кредит осуществляется в товарной форме, путём отсрочки платежа за товар. Может осуществляться и путём выписки векселя. Недостатком, тормозящим развитие этой формы кредита, является его товарная форма (его нельзя использовать для текущих нужд), небольшие размеры, ограниченные резервным фондом кредитора и его однанаправленность – от продавца к покупателю.

2) Банковский кредит (предоставляемый кредитно-финансовыми учреждениями хозяйствующим субъектам). Имеет вид ссуд. Эти кредиты могут обслуживать не только оборот товара, но и накопление капитала (так как существуют краткосрочные (1 год), среднесрочные (1-5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет). Благодаря универсальности является преобладающей формой кредита.

3) Потребительский (кредит частным лицам). Может предоставляться в виде рассрочки при покупке, или ссуды на хозяйственные нужды (покупка товаров длительного пользования). Характеризуется относительно большим процентом.

4) Ипотечный кредит (представляется в виде долгосрочной ссуды под залог недвижимости). Используется, главным образом, для финансирования обновления основных фондов в сельском хозяйстве.

5) Государственный кредит (вид кредитных займов заёмщиком в которых выступает государство, а кредитором – частные лица). Его получение происходит путём размещения государственных долговых обязательств. Используется чаще всего для покрытия дефицита государственного бюджета.

6) Международный кредит (представляет собой движение ссудного капитала в сфере международных экономически отношений). Заёмщиками и кредиторами могут выступать банки, частные фирмы, государства, международные и региональные организации.

68. Основные фонды: структура, показатели эффективности использования

Основные  фонды  -  часть  имущества, используемая в качестве средств  труда  при производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг  либо для управления организации в течение периода, превышающего 12 месяцев или обычный операционный цикл, если он превышает 12 месяцев. Отличительной особенностью основных средств является перенос своей стоимости на создаваемые продукты и услуги.

К  основным  средствам  относятся:  здания,  сооружения  и передаточные устройства,  рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства,  вычислительная техника,  транспортные  средства,  инструмент,  производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности;  рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты.                                 

В  составе  основных  средств  учитываются  также:   земельные участки;   объекты   природопользования   (вода,   недра  и другие природные  ресурсы);  капитальные  вложения  на коренное улучшение земель (осушительные, оросительные и другие мелиоративные работы); капитальные вложения в арендованные объекты основных средств, если в  соответствии  с заключенным  договором  аренды  эти капитальные вложения являются собственностью арендатора.

Основными показателями эффективности использования основных средств являются:

1) Фондоотдача, которая определяется  как частное от деления объема товарной, валовой или реализованной продукции на среднегодовую стоимость основных производственных средств.

2) Фондоемкость продукции – величина, обратная фондоотдаче. Она показывает долю стоимости, приходящуюся на каждый рубль выпускаемой продукции. Если фондоотдача должна иметь тенденцию к увеличению, то фондоемкость – к снижению.

3) Показатель рентабельности основных средств (R ф.), который характеризует прибыль, получаемую с каждого рубля средств, вложенных в основные средства и определяется как отношение прибыли к среднегодовой стоимости основных средств.

69. Финансовое планирование. Понятие финансового планирования. Основные методы финансового планирования

Финансовое планирование обеспечивает взаимоувязку показателей раз­вития предприятия и поэтому является сложным, трудоемким про­цессом, затрагивающим практически все службы и подразделения.

Основные задачи финансового планирования:

обеспечение источниками финансирования основной деятельно­сти предприятия (поддержание нормального уровня запасов сырья, материалов, готовой продукции, финансирование прироста оборот­ных средств, воспроизводства основных производственных фондов и т.д.);

своевременное и в полном объеме выполнение обязательств пе­ред бюджетом и внебюджетными фондами;

обоснование эффективного вложения временно свободных де­нежных средств, поддержание остатка денежных средств на достаточ­ном уровне;

выявление резервов роста доходов предприятия;

оптимизация использования прибыли;

определение дивидендной политики;

обоснование размера и условий привлечения внешних источни­ков для финансирования инвестиционной деятельности предприя­тия;

поддержание платежеспособности предприятия, обеспечение его финансовой устойчивости.

Методология финансового планирования на современном этапе предполагает решение предприятием ряда проблем:

обоснование цели (системы целей) финансового плана, адекват­ной основным направлениям деятельности предприятия в перспек­тивном периоде;

определение системы актуальных для предприятия внутренних и внешних финансовых ограничений. В настоящее время одним из наи­более важных ограничений для большинства предприятий является критерий банкротства;

определение горизонта финансового планирования;

выбор методов планирования финансовых показателей и разра­ботки финансовых планов;

разработка процедуры финансового планирования: определение круга участвующих должностных лиц, меры их ответственности, оп­тимизация информационных связей и документооборота.

Цель финансового планирования предприятия конкретизируется в зависимости от длительности планируемого периода, результатов ана­лиза его финансового состояния на момент разработки финансового плана, динамики основных финансовых показателей в ретроспекти­ве, результатов маркетинговых исследований, а также внешних усло­вий (таких, как уровень инфляции, ставка рефинансирования Цен­трального банка, курс рубля по отношению к твердым валютам, ста­бильность правового поля).

Предприятие, имеющее большую просроченную кредиторскую задолженность, финансовое положение которого близко к критиче­скому, при разработке финансового плана должно ориентироваться на обоснование антикризисных мероприятий, которые позволят из­бежать банкротства. Организация, получающая стабильные доходы, финансово устойчивая, может при разработке финансового плана по­ставить цель - увеличить рентабельность продаж и производства в целом.

Вместе с тем система целей финансового планирования любого предприятия должна быть ориентирована на увязку доходов и расхо­дов, а также обеспечение платежеспособности в краткосрочном пе­риоде и (или) поддержание финансовой устойчивости в долгосроч­ном периоде.

Горизонт финансового планирования — это период времени, в пределах которого можно дать с приемлемой точностью оценку финансовых показателей стратегии развития предприятия с учетом влияния ос­новных факторов внешней среды. Стратегия развития предприятия, ориентированная на реконструкцию производства, внедрение новой технологии, расширение производства в связи с выходом на новые рынки, как правило, определяет горизонт финансового планирования от трех до пяти лет. При этом нужно учитывать стабильность эко­номики в целом, предсказуемость политического развития, отрасле­вые, региональные и иные значимые факторы внешней среды.

В пределах горизонта планирования финансовые планы делятся на:

перспективные (стратегические);

текущие;

оперативные.

В условиях современной российской действительности горизонт финансового планирования, как правило, составляет не более трех лет, и на такой период разрабатываются стратегические (перспектив­ные) финансовые планы предприятия. Стратегический финансовый план определяет концепцию финансового развития организации и может составлять коммерческую тайну.

Перспективный финансовый план конкретизируется в виде те­кущих финансовых планов, составляемых на год. Основной документ текущего финансового планирования - баланс доходов и расходов. При разработке текущего финансового плана финансовый менеджер исходит из целей финансового планирования на предстоя­щий год и решает задачи, перечисленные выше. Балансировка дохо­дов и расходов финансового плана достигается как регулированием расходов (прежде всего отчислений в фонды накопления и потребле­ния, дивидендных выплат), так и оптимизацией размера и состава заемных средств. Разработка текущего финансового плана должна быть ориентирована на обеспечение финансовой устойчивости пред­приятия.

70. Кредитный риск: понятие и методы оценки

Кредитный риск – риск невозврата заемщиком полученного кредита и и процентов за предоставленный кредит. Иначе говоря, риск – это стоимостное выражение вероятного события, которое может привести к убыткам. Превышение предельных величин рисков, принимаемых кредитными организациями, влекут за собой нарушение пруденциальных норм деятельности, установленный Банком России.

Под пруденциальными нормами деятельности понимаются установленные  Банком России:                                                    

-         предельные    величины    рисков,    принимаемых  кредитными  организациями;                                                       

-         нормы   по  созданию   резервов,  обеспечивающих   ликвидность  кредитных организаций и покрытие возможных потерь;                  

-         требования, невыполнение которых может отрицательно повлиять на  финансовое  положение  кредитных   организаций  или  на   возможность  реальной  оценки  их  финансовой  деятельности

     Основное направление снижения кредитного риска – это формирование надежного состава клиентов, имеющих расчетные счета в конкретном банке. Поэтому оценка кредитоспособности клиента является важнейшим этапом в процессе кредитования. Ошибка при оценке кредитоспособности клиента может привести к невозврату кредита, что в свою очередь способно нарушить  ликвидность банка и в конечном счете привести к банкротству кредитной организации.

Поэтому банки придают огромное значение разработке современной методологической базы оценки кредитоспособности, тестированию квалификации кредитных работников.

Под кредитоспособность ссудозаемщика понимается его способность погасить долговые обязательства перед коммерческим банком по ссуде и процентам по ней в полном объеме и в срок, предусмотренный кредитным договором.

Одним из основных критериев кредитоспособности клиента является его способность зарабатывать средства для погашения долга  в ходе текущей деятельности. В этом случае необходимо ориентироваться на ликвидность баланса, эффективность деятельности заемщика (прибыльность), его денежные потоки.

71. Понятие и роль финансового менеджмента хозяйствующих субъектов

Финансовый   менеджмент   —   вид   профессиональной    деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственным  функционированием  фирмы на основе использования современных методов. Финансовый менеджмент  является одним из ключевых элементов всей системы  современного  управления,  имеющим особое, приоритетное значение для сегодняшних условий экономики России.

Финансовый менеджмент включает в себя:

- разработку и реализацию финансовой политики  фирмы  с  применением          различных финансовых инструментов;

- принятие  решений  по  финансовым  вопросам,  их  конкретизацию  и          разработку методов реализации;

-  информационное  обеспечение  посредством  составления  и  анализа          финансовой отчетности фирмы;

- оценку инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций;

-оценку затрат на капитал; финансовое планирование и контроль;

-   организацию    аппарата    управления    финансово-хозяйственной          деятельностью фирмы.

Методы финансового менеджмента позволяют оценить:

- риск и выгодность того или иного способа вложения денег;

- эффективность работы фирмы;

- скорость оборачиваемости капитала и его производительность.

Объектом управления в финансовом менеджменте является совокупность условий осуществления денежного оборота, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе. Субъект управления - это специальная группа людей (финансовая дирекция как аппарат управления, финансовый менеджер как управляющий), которая посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

Роль финансового менеджмента  заключается в  выработке  и  практическом применении  методов,   средств   и   инструментов   для   достижения поставленных целей, как правило –максимизации прибыли.

Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Ответ на вопрос, как искусно руководить этим движением и отношениями, составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового механизма. Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под стратегией в данном случае понимаются общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии. Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.  

72. Эффект финансового рычага и его использование в финансовом менеджменте

Заемные средства в источниках формирования оборотного капп тала в современных условиях приобретают все более важное и перспективное значение. Они покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложными расчетно-платежными отношениями, возникшими при переходе крыночной экономике, необходимостью восполнения недостатка собственных оборотных средств и другими объективными и субъективными причинами

В теории финансов существует показатель финансового рычага называемый финансовым левериджем (леверидж по-англ. «рычаг») Используя этот показатель, можно определить эффективность cooтношения собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость предприятия.

Показатель финансового рычага зависит, прежде всего, от кредитной ставки банковского кредита. Если эта ставка ниже рентабельности собственных оборотных средств, исчисленной как отношение чистой прибыли к собственным средствам, то соответствующая доля приведет к росту рентабельности собственного Капитала.

По мере роста ставки банковского кредита и приближения ее к уровню рентабельности собственных средств эффективность исполь­зования заемных средств падает.

Если ставка банковского кредита превышает показатель рента­бельности собственных средств, использование кредита нецелесооб­разно, так как падение при этом рентабельности собственного капи­тала будет означать сокращение прибыли, приходящейся на этот капитал.

Финансовый рычаг (ФР) измеряется с помощью следующих по­казателей: ФР, = Заемные средства / Собственные средства, или ФР₂ = Чистые активы/Собственные средства, - а также с помощью показателя рентабельности собственного капитала — Р_ск == чистая прибыль / Собственный капитал.

В зарубежной литературе формирование показателя рентабельности собственного капитала представлено как «формула Дюпона»:

Чистая прибыль/Собственный капитал — Чистая прибыль/объем продаж х Объем продаж/Чистые активы х Чистые активы/Собственный капитал.

Если показатель финансового рычага способствует максимизации рентабельности собственного капитала, действие его будет эффективно.

Эффект финансового рычага (ЭФР) можно рассчитать по формуле:

= КхФР

где    К      - разница между рентабельностью собственного капита­ла и уровнем процентной ставки за банковский кредит; ФР, - отношение заемного капитала к собственному капита­лу, называемое плечом финансового рычага.

 Показатель эффекта финансового рычага в зарубежной практике считается оптимальным, если он колеблется в пределах 1,3—1,2 уров­ня рентабельности собственного капитала, а отношение заемных средств к собственным не должно быть меньше, чем 2:1.

73. Банковская система РФ: этапы становления, оценка современного состояния

Современная банковская система РФ создана в результате реформирования государственной кредитной системы, сложившейся в период централизованной плановой экономики, которая включала в себя три банка монополиста: Госбанк СССР, Стройбанк СССР и Внешторгбанк СССР, каждый из которых выполнял строго определенные функции в системе централизованного планового управления экономикой.

Госбанк СССР являлся единым эмиссионно-кассовым и расчетно-кредитным центром страны.

Стройбанк СССР осуществлял финансирование и кредитование капитальных вложений.

Внешторгбанк СССР осуществлял расчеты по внешнеэкономическим операциям всех предприятий, кредитование внешней торговли, выступал главным распорядителем валютной кассы советского государства.

Реформирование государственной кредитной системы началось в рамках проведения радикальной экономической реформы 1987 г. поэтапно.

1-й этап – 1987 г. Создание двух уровневой банковской системы, перевод государственных специализированных банков на хозяйственный расчет и самофинансирование, внедрение новых форм и методов кредитных отношений (вексельные расчеты, факторинг, лизинг и др.).

2-й этап – 1988 г. Создание коммерческих банков на паевой и акционерной основе. К августу 1990 г. в стране было создано 202 коммерческих банка. Для этого этапа был характерен крайне либеральный подход к созданию новых банков. В 1990-1991 гг. процедура открытия банка в России практически ничем не отличалась от процедуры открытия кооператива.

Создание негосударственных коммерческих банков означало преодоление монополии в банковской сфере, отказ от отраслевой специализации банков, развитие коммерческих начал в банковской деятельности.

На современном этапе банковская система Российской Федерации включает  в  себя  Банк России (первый уровень), кредитные организации, а также филиалы и  представительства иностранных банков (второй уровень).                                               

Правовое регулирование банковской  деятельности  осуществляется Конституцией Российской Федерации, Федеральным законом от 2 декабря 1990 года №395-1 «О банках и банковской деятельности» (ред. от 23.12.2003),  Федеральным  законом  "О  Центральном  банке  Российской  Федерации  (Банке России)", другими федеральными законами, нормативными актами  Банка России, которыми закреплены основные принципы организации банковской системы России:                                                    

1) Принцип двухуровневой структуры банковской системы реализуется путем четкого законодательного разделения функций Банка России и всех остальных банков.

2) Принцип универсальности российских банков означает, что все действующие на территории России банки имеют универсальные функциональные возможности.

В середине 90-х годов в условиях развития товарно-денежных отношений, экономических методов хозяйствования роль банков в экономике существенно повысилась. Являясь центрами хозяйственной жизни, осуществляя регулирование денежного оборота и ссудного фонда, банки ведут работу, которую не выполняет ни одно звено управления экономикой. Мировая банковская история не знает аналогов тому, что произошло в России. За кратчайший срок в стране возникло более 2500 самостоятельных банков. Для сопоставления: США, чтобы создать 1000 банков, потребовалось около 80 лет с 1781-1860 гг.

Финансовый кризис 1998 г. негативно отразился на состоянии российских банков. За август-октябрь 1998 г. число действующих банков сократилось наполовину. В декабре 1998 г. общее количество реально действующих банков, по данным ЦБ РФ, не превышало 700.

В настоящее время в России функционируют разные виды банков с различной формой собственности: государственной, частной, кооперативной, смешанной (включая иностранный капитал).          

74. Амортизация основных фондов: понятие и методы исчисления. Амортизационная политика предприятия

Амортизация (от позднелатинского amortisatio – погашение, уплата долгов) – процесс перенесения стоимости средств труда по мере износа на производимый с их помощью продукт и использование этой стоимости для последующего воспроизводства средств труда. Амортизационная сумма представляет собой ту часть стоимости средств труда, которая по мере износа переносится на товар и существует вначале как часть стоимости незавершенного производства, затем как часть стоимости готовой продукции и после реализации ее как денежная сумма, предназначенная для возмещения износа.

Амортизация – процесс перенесения стоимости средств труда по мере износа на производимый с их помощью продукт; амортизационные отчисления – часть стоимости средств труда, которая переносится на товар.

Для любого предприятия амортизационные отчисления представляют собой способ постепенного возвращения иммобилизованных средств (которые в свое время предприятие затратило на приобретение и создание амортизационного актива) в оборотные.

В классическом понимании амортизация представляет собой возмещение денежных средств предприятия, которые оно истратило, приобретая или создавая долгосрочные активы.

Другая концепция амортизации как способа снижения стоимости актива с целью замены его в будущем исходит из баланса предприятия, где такой актив с каждым годом отражается по все меньшей стоимости. Эта оценка носит название «книжная», или бухгалтерская.

Амортизация как экономическая категория выполняет следующие функции:

-         денежного возмещения износа основных фондов;

-         инвестирования на простое и расширенное воспроизводство;

-         формирования издержек на производство и реализацию продукции;

-         определения налогооблагаемой прибыли;

-         экономического обоснования инвестиций;

-         предотвращения чрезмерного морального и физического износа основных фондов;

-         развития и ускорения темпов научно-технического прогресса и др.

Согласно главе 25 Налогового кодекса РФ амортизация начисляется одним из следующих методов:

1) линейным методом;                                          

2) нелинейным методом. 

Амортизация  начисляется  отдельно  по  каждому  объекту амортизируемого имущества. Начисление амортизации по  объекту  амортизируемого  имущества начинается с 1-го числа месяца, следующего за месяцем,  в  котором  этот объект был введен в эксплуатацию. Начисление амортизации по  объекту  амортизируемого  имущества прекращается с 1-го числа месяца,  следующего  за  месяцем,  когда произошло полное списание  стоимости  такого  объекта  либо  когда данный  объект  выбыл   из   состава   амортизируемого   имущества налогоплательщика по любым основаниям. Выбранный метод начисления  амортизации  не может быть изменен в течение всего периода начисления  амортизации по объекту амортизируемого имущества.

Начисление амортизации  в  отношении  объекта  амортизируемого  имущества осуществляется  в  соответствии  с  нормой  амортизации,  определенной для данного объекта исходя  из  его  срока  полезного  использования.                                                    

При применении линейного метода сумма начисленной  за  один месяц амортизации в отношении  объекта  амортизируемого  имущества определяется     как     произведение      его      первоначальной (восстановительной) стоимости и  нормы  амортизации,  определенной для данного объекта.                                               При применении линейного метода норма амортизации  по  каждому объекту амортизируемого имущества определяется по формуле:        

                                              K = (1/n) x 100%,                                                

 где  K  -  норма  амортизации  в  процентах  к  первоначальной  (восстановительной) стоимости объекта амортизируемого имущества;  

             n   -   срок   полезного   использования    данного    объекта  амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.                  

При применении нелинейного метода сумма начисленной за один  месяц амортизации в отношении  объекта  амортизируемого  имущества  определяется  как  произведение   остаточной   стоимости   объекта  амортизируемого имущества и нормы  амортизации,  определенной  для  данного объекта.                                                  При применении нелинейного метода  норма  амортизации  объекта  амортизируемого имущества определяется по формуле:                

                                                  K = (2/n) x 100%,                                               

 где K - норма амортизации в процентах к остаточной  стоимости, применяемая к данному объекту амортизируемого имущества;          

        n   -   срок   полезного   использования    данного    объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.                  

При этом с месяца, следующего за месяцем, в котором остаточная стоимость объекта амортизируемого имущества достигнет 20 процентов от первоначальной  (восстановительной)  стоимости  этого  объекта, амортизация по нему исчисляется в следующем порядке:              

     1) остаточная стоимость объекта  амортизируемого  имущества  в  целях начисления амортизации фиксируется как его базовая стоимость для дальнейших расчетов;                                          

     2) сумма начисляемой за один  месяц  амортизации  в  отношении данного  объекта  амортизируемого  имущества  определяется   путем деления базовой стоимости данного объекта на  количество  месяцев, оставшихся до  истечения  срока  полезного  использования  данного объекта.   

75. Налог на прибыль организаций. Определение налоговой базы

Под   налогом на прибыль  понимается   обязательный,    индивидуально    безвозмездный  платеж,  взимаемый с организаций и физических лиц в    форме  отчуждения  принадлежащих  им   на   праве   собственности,    хозяйственного   ведения   или  оперативного  управления  денежными    средствами в целях финансового обеспечения деятельности государства.

Налог на прибыль по классификации налогов относится к прямым налогам, то есть налог устанавливается непосредственно на доход и имущество (прямая форма обложения).

Налог на прибыль содержит следующие элементы:

-         субъект налога (налогоплательщик) – физическое или юридическое лицо, на которое законом возложена обязанность уплачивать налог;

-         объект налога – доход от производственной (предпринимательской) деятельности;

-         источник налога – прибыль, полученная  производственной (предпринимательской) деятельности;

-         единица обложения – единица измерения объекта – денежная единица страны;

-         налоговая ставка – величина налога на единицу обложения;

-         налоговый оклад – сумма налога, уплачиваемая субъектом с одного объекта;

-         налоговые льготы – полное или частичное освобождение от налога субъекта в соответствии с действующим законодательством.

Налог на прибыль является одной из доходных статей федерального, региональных и местных бюджетов.

Субъектами (плательщиками) налога на прибыль являются организации и физические лица, включая созданные на территории РФ предприятия с иностранными инвестициями, а также международные объединения и организации, осуществляющие предпринимательскую деятельность. Кроме того, плательщиками являются филиалы и другие аналогичные подразделения предприятий и организаций, имеющий отдельный баланс и расчетный счет.

Расчет налоговой базы должен содержать следующие данные:

1.     Период,  за  который  определяется налоговая база.

     2. Сумма   доходов   от   реализации,  полученных  в  отчетном    (налоговом) периоде, в том числе:

       1) выручка  от реализации товаров (работ,  услуг) собственного    производства,   а   также   выручка   от   реализации   имущества,    имущественных прав;  

       2) выручка  от  реализации  ценных  бумаг,  не обращающихся на    организованном рынке;

       3) выручка от реализации покупных товаров;

       4) выручка  от  реализации  финансовых  инструментов   срочных    сделок, не обращающихся на организованном рынке;

       5) выручка от реализации основных средств;

       6) выручка от реализации товаров (работ,  услуг) обслуживающих    производств и хозяйств.

       3. Сумма   расходов,   произведенных  в  отчетном  (налоговом)    периоде, уменьшающих сумму доходов от реализации, в том числе:

       1) расходы на производство и реализацию товаров (работ, услуг)    собственного  производства,  а  также  расходы,   понесенные   при    реализации имущества, имущественных прав.

При этом  общая  сумма  расходов уменьшается на суммы остатков    незавершенного  производства,  остатков  продукции  на  складе   и    продукции отгруженной,  но  не  реализованной  на  конец отчетного    (налогового) периода,  определяемых в соответствии со статьей  319    Налогового кодекса;

       2) расходы,  понесенные  при  реализации  ценных   бумаг,   не

   обращающихся на организованном рынке;

       3) расходы, понесенные при реализации покупных товаров;

       4) расходы,  понесенные при реализации финансовых инструментов

   срочных сделок, не обращающихся на организованном рынке;

       5) расходы, связанные с реализацией основных средств;

       6) расходы,   понесенные   обслуживающими   производствами   и

   хозяйствами при реализации ими товаров (работ, услуг).

       4. Прибыль (убыток) от реализации, в том числе:

       1) прибыль  от реализации товаров (работ,  услуг) собственного    производства,   а   также   выручка   от   реализации   имущества,    имущественных прав, за исключением выручки, указанной в подпунктах    2, 3, 4 и 5 настоящего пункта;

       2) прибыль   (убыток)   от   реализации   ценных   бумаг,   не    обращающихся на организованном рынке;

       3) прибыль (убыток) от реализации покупных товаров;

       4) прибыль  (убыток)  от  реализации  финансовых  инструментов

   срочных сделок, не обращающихся на организованном рынке;

       5) прибыль (убыток) от реализации основных средств;

       6) прибыль  (убыток) от реализации обслуживающих производств и    хозяйств.

       5. Сумма внереализационных доходов.

       6. Сумма внереализационных расходов.

       7. Прибыль (убыток) от внереализационных операций.

       8. Итого налоговая база за отчетный (налоговый) период.

       9. Для определения суммы прибыли,  подлежащей налогообложению,    из налоговой базы исключается сумма убытка, подлежащего переносу в    порядке, предусмотренном статьей 283 Налогового кодекса.

В настоящее время ставка налога на прибыль составляет 24%.

76. Операции коммерческих банков: понятие и виды

Коммерческие банки осуществляют комплексное обслуживание клиентов, что отличает их от специальных кредитных организаций небанковского типа, выполняющих ограниченный круг финансовых операций и услуг.

Экономическую основу операций банка по аккумуляции и размещению кредитных ресурсов составляет движение денежных средств как объективного процесса, оказывающего влияние на формирование и использование ссужаемых стоимостей. Организуя этот процесс, коммерческий банк выступает коммерческим предприятием, обеспечивающим выгодное помещение аккумулированных кредитных ресурсов.

К банковским операциям относятся:                                

1) привлечение денежных средств  физических и юридических лиц  во  вклады (до востребования и на определенный срок);                   

2) размещение привлеченных средств от своего имени и за свой счет;              

3) открытие и ведение банковских счетов физических и  юридических  лиц;                                                                

4) осуществление расчетов  по поручению физических  и юридических  лиц, в том числе банков - корреспондентов, по их банковским счетам; 

5) инкассация денежных  средств, векселей, платежных  и расчетных  документов и кассовое обслуживание физических и юридических лиц;    

6) купля -  продажа иностранной валюты  в наличной и  безналичной  формах;                                                              

7) привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов;     

8) выдача банковских гарантий;                                  

9)  осуществление   переводов  денежных   средств  по   поручению  физических  лиц  без  открытия  банковских  счетов  (за   исключением  почтовых переводов).

Пассивные операции банка – операции по привлечению средств в банки и формирование ресурсов.

Активные операции коммерческих банков – операции по размещению собственных и привлеченных средств с целью  получения дохода, которые учитываются на активных балансовых счетах.

Активные операции делятся на:

1) Ссудные (учетно-ссудные). Ссудные операции – операции по предоставлению средств заемщику на началах срочности, возвратности, платности. Учетно-ссудные операции связаны с покупкой, учетом векселей либо принятием векселей в залог.

2) Расчетные операции – операции по зачислению средств на счета клиентов и оплате со счетов их обязательств перед контрагентами.

3) Кассовые операции – операции по приему и выдаче наличных денег.

4) Инвестиционные и фондовые. Инвестиционные операции – операции по вложению банком своих средств в ценные бумаги и паи небанковских структур в целях совместной хозяйственно-коммерческой деятельности.

Фондовые операции – операции с ценными бумагами (помимо инвестиционных): с векселями – учетные, переучетные, операции по протесту векселей, хранению векселей, продаже их на аукционе; операции с фондовыми бумагами.

5) Гарантийные операции – операции по выдаче банком гарантии (поручительства) уплаты долга клиента третьему лицу при наступлении определенных условий. Гарантийные операции приносят банкам доход также в виде комиссионных.

6) Комиссионные операции – операции, осуществляемые банками по поручению, от имени и за счет клиента; приносят банкам доход в виде комиссионного вознаграждения. К данной категории операций относятся:

-         операции по инкассированию дебиторской задолженности (получение денег по поручению клиентов на основании различных денежных документов);

-         переводные операции;

-         торгово-комиссионные (торгово-посреднические) операции (покупка и продажа для клиентов ценных бумаг, драгоценных металлов; факторинговые, лизинговые и др.);

-         доверительные (трастовые) операции;

-         операции по предоставлению клиентам юридических и иных услуг.

77. Международные платежные системы (SWIFT)

В условиях МФС первостепенное значение имеет организация расчетов. Для организации международных расчетов разработаны различные платежные системы, начиная от глобальных, таких как СВИФТ, и заканчивая системами, основанными на корреспондентской сети отдельных банков. Та или иная платежная система имеет свои особенности, которые непосредственным образом оказывают влияние на конкурентоспособность международных расчетно-платежных банковских услуг, что является очень важным в процессе интеграции банка в МФС.

В настоящее время все большее распространение получают международные переводы по системе СВИФТ. Сегодня СВИФТ охватывает более 3700 финансовых институтов: банки, брокерские конторы, дилерские фирмы, страховые компании и др. – из 92 стран.

СВИФТ – автоматизированная система осуществления международных денежных расчетов и платежей с использованием компьютеров и межбанковских телекоммуникаций. Создана в 1973 г. в Брюсселе представителями 240 банков 15 стран с целью упрощения и унификации международных расчетов. Функционирует с 1977.

Эта платежная система позволяет проводить расчеты партнеров в режиме реального времени, что дает возможность в максимально короткие сроки, с высокой степенью защиты, осуществлять платежи и оплачивать контракты клиентов в любых валютах.

Наряду с системой СВИФТ существуют другие системы. Международные расчеты в ЕС осуществляются посредством одной из следующих платежных систем: трансевропейской автоматизированной экспресс-системы валовых расчетов в режиме реального времени ТАРГЕТ, Европейской клиринговой системы (ЕКС) при Европейской банковской ассоциации (ЕБА), национальных платежных систем, межбанковских платежей через систему корреспондентских отношений и клиринга, организуемого крупными европейскими банками.

78. Налоги, относимые на финансовые результаты деятельности предприятия.

На финансовый результат относят следующие налоги:

- налог на прибыль организаций;

- единый налог на вмененный доход;

- налог на игорный бизнес;

- единый сельскохозяйственный налог;

- единый налог, уплачиваемый по упрощенной системе налогообложения.

79. Учетная политика Центрального банка.

Центральные банки, как правило, проводят учетную политику посредством установления и пересмотра официальной процентной ставки двух основных видов: ставки редисконтирования (переучета ценных бумаг) и ставки рефинансирования (непосредственного кредитования банковских учреждений) .

Под рефинансированием коммерческих банков понимается кредитование Центральным банком кредитных организаций. Банк России предоставляет кредиты коммерческим банкам для пополнения их ликвидности и расширения ресурсной базы.

Политику переучетных операций как метод монетарного регулирования Центральный банк осуществляет либо путем установления ставки редисконтирования (косвенный метод) , либо при помощи изменения условий их переучета (прямой метод) - прежде всего, посредством квотирования. Политика рефинансирования Центральным банком  коммерческих банков может включать регулирование при помощи установления ставки по централизованным кредитам (косвенный метод), а также прямых ограничений для отдельных банков или их групп в отношении их величины, видов, сроков и других условий предоставления централизованных финансовых ресурсов (прямой метод) .

Составной частью проводимой Банком России политики рефинансирования являются его депозитные операции с кредитными организациями. Цель этих операций – изъятие излишней ликвидности банковской системы путем привлечения на депозитные счета в Банке России свободных денежных средств кредитных организаций.

Для воздействия на денежно-кредитную сферу центральный банк использует прежде всего способность коммерческих банков увеличивать или уменьшать депозиты, а следовательно, денежную массу. Однако это не означает, что он может непосредст­венно определять объем депозитной эмиссии и кредитных операций банков. Центральный банк воздействует на динамику банковских ссуд и депозитов через систему обязательных резервов. Регулируя резервную позицию банков, он может вызвать цепную реакцию сокращения или увеличения кредитов и соответственно депозитов.

Суть в том, что имеется определенная взаимосвязь между размером резервов, которые банки обязаны хранить на счете в цен­тральном банке, и кредитными операциями банков. Увеличение банковских ссуд ведет к росту депозитов и, следовательно, вы­зывает необходимость увеличения обязательных резервов; умень­шение ссуд приводит к противоположному результату. Если банк не имеет возможности поддержать требуемое соотношение между обязательными резервами и депозитами, он вынужден отказаться от выдачи новых кредитов или продать ценные бума­ги. Если же у банков возникают избыточные («свободные») ре­зервы (т.е. сумма фактических резервов на счетах в центральном банке превышает сумму обязательных резервов), то банки могут предоставить новые ссуды и создать депозиты.

Указанная зависимость получила название эффекта кредит -но-депозитной мультипликации. Он означает расширение депози­тов путем многократного увеличения любых новых резервов, получаемых банковской системой в целом. Данный эффект сра­батывает несмотря на то, что каждый отдельный банк не может расширить депозиты в количестве, превышающем его избыточ­ные резервы.

При проведении государственной учетной политики Центральный банк также использует не только экономические инструменты (изменение уровня официальных ставок), но и административные:

 - прямой контроль над рыночными ставками коммерческих банков,

- директивное распределение кредитной маржи (разницы между средними процентными ставками по активным и пассивным операциям),

- установление верхней границы процентных ставок по отдельным видам кредитов или их фиксированного отношения к официальным ставкам.

80. Оборотные активы: понятие, состав, источники формирования, управление оборотными активами.

Оборотные активы (средства) представляют собой денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Оборотные средства – наиболее подвижная часть капитала организации.

        Оборотные производственные фонды по вещественному составу – это предметы труда (сырье, материалы, топливо, полуфабрикаты, запасные части, незавершенное производство) и некоторые виды средств труда, учитываемые в составе оборотных активов. Характерной чертой оборотных и производственных фондов является то, что они свою стоимость полностью переносят на стоимость готовой продукции. После реализации продукции стоимость оборотных фондов возвращается в денежной форме через выручку от реализации продукции.

Под составом оборотных средств понимают совокупность элементов, образующих оборотные средства (оборотные активы).

        Структура оборотных средств (оборотных активов) – это соотношение, доля каждого из элементов в общей сумме оборотных средств организации или отрасли.

        В различных хозяйствующих субъектах экономики состав и структура оборотных активов неодинаковы. Они зависят от характера отрасли, специфики производственных процессов, формы собственности.

Важнейшим элементом управления оборотными средствами являет­ся их научно обоснованное нормирование. Посредством нормирования оборотных средств определяется общая потребность хозяйствующих субъектов в собственных оборотных средствах. Правильное исчисление этой потребности имеет большое экономическое значение. При этом устанавливается постоянно необходимая минимальная сумма средств, обеспечивающая устойчивое финансовое состояние предприятия.

Основные принципы нормирования оборотных средств определя­ются в зависимости от изменений условий хозяйствования, развития рыночных отношений, акционирования. Нормирование оборотных средств осуществляется на каждом предприятии в строгом соответ­ствии со сметами затрат на производство и непроизводственные нуж­ды, бизнес-планом, отражающим все стороны коммерческой дея­тельности. Тем самым обеспечивается взаимосвязь производственных и финансовых показателей, необходимая для успешной предприни­мательской деятельности. Нормирование должно обеспечить оптималь­ную величину всех элементов нормируемых оборотных средств.

В процессе нормирования оборотных средств разрабатываются нор­мы и нормативы. Норма оборотных средств — это относительная ве­личина, соответствующая минимальному, экономически обоснованно­му объему запасов товарно-материальных ценностей. Она устанавлива­ется, как правило, в днях. Нормы оборотных средств зависят от: норм расхода материалов в производстве; норм износостойкости запасных частей и инструментов; длительности производственного цикла; ус­ловий снабжения и сбыта; времени придания некоторым материалам определенных свойств, необходимых для производственного потреб­ления; других факторов.

Нормы оборотных средств при относительно неизменных эконо­мических условиях являются длительно действующими. Необходимость их уточнения обусловлена существенными изменениями технологии и организации производства, номенклатуры изделий, состава биз­нес-плана, изменением цен, тарифов и других показателей.

Норматив оборотных средств — это минимально необходимая сум­ма денежных средств, обеспечивающих предпринимательскую деятель­ность предприятия. Нормативы оборотных средств определяются с учетом потребности в средствах как для основной деятельности, так и для капитального ремонта, осуществляемого собственными сила­ми, жилищно-коммунального хозяйства, подсобных, вспомогатель­ных и других хозяйств, не состоящих на самостоятельном балансе.

Если нормы оборотных средств могут быть установлены на отно­сительно длительный период, то нормативы рассчитываются на кон­кретный период (год, квартал). Нормативы оборотных средств опре­деляются как произведение суммы однодневного расхода или выпус­ка и нормы по соответствующим видам оборотных средств.

Однодневный расход или выпуск на предприятиях с равномерно нарастающим на протяжении года объемом производства исчисляет­ся поданным сметы затрат IV квартала предстоящего года. Это объяс­няется тем, что исчисленный норматив оборотных средств действует на конец планируемого периода (год, квартал) и должен обеспечить потребности производства на начало следующего периода.

IB условиях сезонного производства однодневный расход исчисля­ется по смете затрат квартала с минимальным объемом производи­мой продукции: потребность сверх минимума покрывается заемными средствами.

Однодневный расход определяется путем деления суммы по соот­ветствующей статье квартальной сметы затрат на 90 дней (а при рав­номерном характере производства — суммы по соответствующей ста­тье годовой сметы затрат на 360 дней).

81. Налог на добавленную стоимость ( НДС ): плательщики, объект налогообложения , налоговая база, ставки и их дифференциация.

Налог на добавленную стоимость в России впервые был введен в 1992 г. со ставкой 28%, в последующие годы она снижалась и сейчас составляет 18%. Объектами налогообложения являются обороты по реализации на территории России товаров, выполненных работ и оказанных услуг. В облагаемый оборот включаются любые денежные средства, если их получение связано с расчетами по оплате товаров, работ, услуг.

Налог на добавленную стоимость (НДС) представляет собой форму изъятия в бюджет части добавленной стоимости, создаваемой на всех стадиях производства, и определяется как разница между стоимостью реализованных товаров, работ, услуг и стоимостью материальных затрат, отнесенных на издержки производства и общения.

НДС является косвенным налогом, т.е. надбавкой к цене товара (работ, услуг), которая оплачивается конечным потребителем. Взи­мание налога осуществляется методом частичных платежей. На каж­дом этапе технологической цепочки производства и обращения това­ра налог равен разнице между налогом, взимаемым при продаже и при покупке. При продаже товара предприятие компенсирует все свои затраты в связи с этим налогом и добавляет налог на вновь создан­ную на самом предприятии стоимость. Эта часть НДС, включаемая в продажную цену, перечисляется в бюджет. Таким образом, налого­вые платежи тесно связаны с оборотом материальных ценностей, вся тяжесть НДС ложится на конечного потребителя.

Если товар ввозится на территорию РФ, то он облагается НДС в соответствии с таможенным законодательством РФ и инструкцией Государственного таможенного комитета РФ и Государственной на­логовой службы РФ.

Плательщиками НДС являются:

•    организации независимо от форм собственности и ведомствен­ной принадлежности, имеющие согласно законодательству РФ статус юридических лиц, включая предприятия с иностранны­ми инвестициями, осуществляющие производственную и иную коммерческую деятельность;

•    индивидуальные предприниматели.

Организации и индивидуальные предприниматели могут быть ос­вобождены от исполнения обязанностей налогоплательщика, если в течение предшествующих трех последовательных налоговых периодов налоговая база этих организаций и индивидуальных предпринимате­лей без учета НДС и налога с продаж не превысила 1 млн руб.

Объектом налогообложения являются обороты по реализации то­варов, работ и услуг. НДС также взимается с оборота по реализации предметов залога, включая их передачу залогодержателю при неис­полнении обеспеченного залогом обязательства, и оборота импорт­ных товаров.

Объектом налогообложения считаются обороты по реализации всех товаров как собственного производства, так и приобретаемых на сто­роне. Кроме того, облагаются налогом обороты:

по реализации товаров (работ, услуг) внутри предприятия для собственного потребления, затраты по которым не относятся на из­держки производства (обращения), а также своим работникам;

по реализации товаров (работ, услуг) без оплаты стоимости в об­мен на другие товары (работы, услуги);

по безвозмездной передаче или передаче с частичной оплатой то­варов (работ, услуг) другим предприятиям или гражданам.

82. Центробанк его статус, функции, основные операции.

Статус Центрального банка – орган монетарной власти, банковского регулирования и надзора, расчетный центр банковской системы.

Банк России выполняет следующие функции:            

1) во взаимодействии  с  Правительством  Российской  Федерации  разрабатывает  и проводит единую государственную денежно-кредитную  политику;                                                         

2) монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует  наличное денежное обращение;                                      

3) является   кредитором  последней  инстанции  для  кредитных  организаций, организует систему их рефинансирования;              

4) устанавливает  правила  осуществления расчетов в Российской  Федерации;                                                        

5) устанавливает правила проведения банковских операций;      

6) осуществляет  обслуживание  счетов  бюджетов  всех  уровней  бюджетной  системы Российской Федерации  посредством   проведения   расчетов   по поручению   уполномоченных   органов   исполнительной   власти   и государственных  внебюджетных  фондов,  на   которые   возлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов;                     

7) осуществляет   эффективное    управление    золотовалютными резервами Банка России;                                            

8) принимает решение о государственной  регистрации  кредитных организаций,    выдает    кредитным   организациям   лицензии   на осуществление банковских операций,  приостанавливает их действие и отзывает их;                                                       

9) осуществляет надзор за деятельностью кредитных  организаций и банковских групп (далее - банковский надзор);                   

10) регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;                            

11) осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской  Федерации  все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России;                  

12) организует   и   осуществляет   валютное  регулирование  и валютный контроль в соответствии  с  законодательством  Российской Федерации;                                                        

13) определяет порядок осуществления расчетов с международными организациями,  иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;                                             

14) устанавливает  правила  бухгалтерского  учета и отчетности для банковской системы Российской Федерации;                      

15) устанавливает  и  публикует  официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;                                       

16) принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление  платежного  баланса Российской Федерации;                                             

17) устанавливает порядок и  условия  осуществления  валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и  отзыв  разрешений  валютным  биржам  на  организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты;                 

18)  проводит  анализ  и прогнозирование  состояния  экономики Российской   Федерации   в  целом  и по  регионам,   прежде  всего денежно-кредитных,    валютно-финансовых   и  ценовых   отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные;      

19) осуществляет  иные  функции  в соответствии с федеральными законами.

Банк России  имеет  право  осуществлять  следующие банковские   операции   и  сделки  с  российскими  и  иностранными кредитными организациями,  Правительством Российской Федерации:  

1) предоставлять кредиты на срок  не  более  одного  года  под обеспечение  ценными  бумагами  и  другими активами,  если иное не установлено федеральным законом о федеральном бюджете;            

 2) покупать  и  продавать  государственные  ценные  бумаги  на открытом рынке;                                                   

3) покупать   и   продавать  облигации,  эмитированные  Банком России, и депозитные сертификаты;                                 

4) покупать и продавать иностранную валюту,  а также платежные документы и обязательства,  номинированные в  иностранной  валюте, выставленные российскими и иностранными кредитными организациями; 

5) покупать,  хранить,  продавать драгоценные металлы  и  иные виды валютных ценностей;                                          

6) проводить  расчетные,  кассовые  и   депозитные   операции, принимать  на  хранение  и  в  управление  ценные  бумаги и другие активы;                                                           

7) выдавать поручительства и банковские гарантии;             

8) осуществлять   операции   с   финансовыми    инструментами, используемыми для управления финансовыми рисками;                 

9) открывать  счета  в  российских  и  иностранных   кредитных организациях  на  территории  Российской  Федерации  и территориях иностранных государств;                                           

10) выставлять чеки и векселя в любой валюте;                 

11) осуществлять другие банковские операции и сделки от своего имени  в  соответствии  с  обычаями делового оборота,  принятыми в международной банковской практике.                                

Банк России  вправе  осуществлять банковские операции и сделки на комиссионной основе                                                        

83. Рентабельность: понятие, основные показатели и их взаимосвязь.

Относительные показатели, позволяющие дать оценку финансовых результатов организации, называются показателями рентабельности.

В широком смысле слова понятие рентабельности означает прибыльность, доходность. Предприятие считается рентабельным, если результаты от реализации продукции, работ, услуг покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Разные показатели отражают разные стороны деятельности организации, поэтому в целом эффективность работы организации может определить лишь система показателей рентабельности. К этим показателям в экономической литературе обычно относят уровень рентабельности или коэффициент рентабельности, который выражается как отношение того или иного вида прибыли к какой-либо базе.

Система показателей рентабельности включает в себя пять групп показателей:

·        рентабельность продукции;

·        рентабельность продаж;

·        рентабельность активов;

·        рентабельность собственного капитала;

·        прочие показатели.

Первую группу показателей – рентабельность продукции можно выразить двумя способами.

Рентабельность единицы продукции (Р прод.) определяется как отношение прибыли (П) к себестоимости (С):

Р прод. = (П / С) * 100

Роль этого показателя состоит в том, что с его помощью дается оценка затрат организации на единицу выпускаемой продукции.

Второй этап предполагает анализ возможностей организации на основе оценки структуры затрат, то есть определения точки безубыточности для данного вида продукции. Организация должна решить: позволяют ли ее производственные возможности при существующих условиях получать прибыль при производстве данного вида продукции.

На третьем этапе ценообразования организация должна оценить условия рынка, то есть спрос и предложение по данному виду продукции и сопоставить их с результатами предыдущих двух этапов. На основе сопоставления результатов трех этапов, а также с учетом других факторов должна определяться цена. Именно в этом, прежде всего, состоит роль показателя рентабельности продукции. Кроме того, с его помощью определяется фактическая рентабельность. В мировой практике этот показатель имеет название «затраты плюс».

Второй способ расчета показателя продукции – это расчет с учетом доходности на вложенный капитал,

Р в.к. = (ВК * УД в.к.) / (С ед * ОР нат) * 100,

Где Р в.к. рентабельность на вложенный капитал;

ВК – вложенный в данное производство капитал;

УД в.к. – уровень доходности на вложенный капитал, предусмотренный инвестиционным проектом;

С ед – себестоимость единицы продукции;

ОР – объем реализации в натуральном выражении.

Вторая группа показателей рентабельности – это рентабельность продаж, которая рассчитывается по формуле:

ROS = (П р / В) * 100,

Где ROS – рентабельность продаж;

П р – прибыль от реализации продукции;

В – выручка от продаж.

Рост этого показателя может отражать рост цен на продукцию при постоянных затратах или увеличение спроса и соответственно снижение затрат на единицу продукции. Уменьшение этого показателя отражает обратные тенденции. Кроме того, этот показатель показывает долю прибыли в выручке от продаж, следовательно, соотношение в ней прибыли и полной себестоимости реализуемой продукции. Именно с помощью этого показателя организация может принять решение по поводу выбора пути увеличения прибыли – снижать себестоимость продукции или увеличивать объем производства.

Данный показатель, рассчитанный на основе чистой прибыли, называют коэффициентом чистой прибыли.

Третья группа показателей рентабельности – рентабельность активов (или доход на инвестиции):

ROA = П / А ср,

Где ROA – рентабельность активов;

П – прибыль предприятия (может использоваться прибыль от реализации, балансовая или чистая);

А ср – средняя величина активов (имущества) предприятия за определенный период.

Этот показатель может встречаться в литературе под названием ROI, то есть рентабельность инвестиций. Он отражает эффективность вложенных в предприятие денежных средств. В зависимости от ситуации может использоваться тот или иной вид прибыли, но в большинстве случаев оценка ведется по прибыли до налогообложения, то есть по балансовой, и по прибыли после налогообложения, то есть по чистой прибыли.

Рентабельность активов можно представить как произведение следующих двух показателей:

ROA = ROS * О акт = (П / В) * (В / А ср) = (П / А ср),

Где О акт – оборачиваемость активов.

Таким образом, на рентабельность активов прежде всего оказывают влияние две группы факторов, связанных с рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов.

Обычно при анализе рентабельности активов проводится анализ оборотных активов, то есть оборотных средств, так как их влияние на этот показатель значительно зависит от состояния и организации оборотных средств. Расчет ведется по следующей формуле:

Р о.а. = ЧП / ЧП АII ,

Где Р о.а. – рентабельность оборотных активов;

ЧП – чистая прибыль организации;

АII – средняя величина второго раздела актива баланса предприятия – оборотные активы.

Четвертая группа показателей рентабельность акционерного или собственного капитала. Этот показатель занимает особое место, так как отражает отдачу или доходность главного вида средств, используемых организацией – собственных средств:

ROE = ЧП / ПIII,

Где ROE – рентабельность акционерного капитала;

 П III  - средняя величина собственного капитала организации за определенный период.

Особенность этого показателя заключается в том, что он показывает во-первых, эффективность использования собственных средств, то есть чистую прибыль, полученную на вложенный 1 рубль, и, во-вторых, степень риска предприятия, отражающую рост рентабельности акционерного общества.

На основе этого показателя организация может прогнозировать темпы роста своей прибыли. Прирост прибыли в планируемом периоде определяется на основе следующего расчета:

D П = (ROE * К р.н.) / 100,

где D П – прирост прибыли в планируемом году;

К р.н. – коэффициент средств, направляемых на развитие производства из чистой прибыли, который отражает долю чистой прибыли, направляемой на развитие производства.

Во взаимосвязи с ROE может быть использована знаменитая формула Дюпона:

ROE = (ЧП / В) * (В / А ср) * (А ср / ПIII)

Данная формула значительно расширяет аналитические возможности предприятия, в результате чего оно имеет возможность определить:

·        динамику чистой прибыли в выручке от продаж – рентабельность продаж;

·        эффективность использования активов на основе выручки от продаж и существующие тенденции – оборачиваемость активов;

·        структуру капитала организации на основе той доли, которую составляют в активах собственные средства;

·        влияние выше перечисленных факторов на рентабельность акционерного капитала.

Вместе с расчетом рентабельности акционерного капитала следует рассчитывать рентабельность так называемого перманентного капитала и рентабельность заемного капитала.

Рентабельность перманентного капитала устанавливается следующим образом: Р п.к. = ЧП / (ПIII + ПIV),

Где ПIV – средняя величина долгосрочных кредитов и займов, полученных организацией за определенный период, то есть четвертый пассив раздела баланса.

К пятой группе показателей рентабельности относятся все прочие показатели:

·        рентабельность акций

EPS = ЧПА / КА,

где ЧПА – чистая прибыль, предназначенная для выплаты акционерам;

       КА – среднее число обращающихся за год акций.

·        показатель выплаты дивидендов

PR = ДВ / ЧП,

где ДВ – сумма дивидендов, выплачиваемая из чистой прибыли.

·        рентабельность инвестиций

Р инв = (Д ф.в. / ФВ) * 100,

где Д ф.в. – доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений;

       ФВ – сумма долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

Таким образом в целом эффективность работы организации может определить лишь система показателей рентабельности, которая отражает разные стороны деятельности организации.

84.  Эффект операционного рычага и его использование в финансовом менеджменте.

Операционный рычаг – прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции.

Эффект операционного рычага проявляется при любом изменении объема деятельности бизнеса (например выручки от реализации продукции) и вызывает более сильное варьирование прибыли. Причина такой зависимости заключается в том, что при изменении объема деятельности бизнеса динамика и структура постоянных и переменных издержек влияют на формирование финансовых результатов с различной интенсивностью вследствие закономерного поведения этих групп расходов. Следствием является разная скорость изменения выручки от реализации продукции и прибыли. При этом установлена закономерность: чем больше сумма и доля постоянных издержек, тем мощнее действие производственного рычага. На этой закономерности основывается важная (особо актуальная для России) прикладная функция оперативного левериджа, который позволяет решать задачу максимизации суммы и темпов увеличения прибыли в результате изменения постоянных и переменных расходов.

Американские авторы по финансовому менеджменту используют термин «операционная зависимость», которая означает преобладание в полных издержках бизнеса (себестоимости продукции) постоянных затрат. Считается, что бизнес с такими характеристиками имеет высокую степень операционной зависимости. Как следствие, относительно небольшое изменение в объеме продаж при прочих равных условиях приводит к более сильным изменениям оперативной прибыли (НРЭИ).

Таким образом, эффект производственного рычага и высокая оперативная зависимость – это тождественные понятия.

Эффект финансового левериджа заключается в следующем: бизнес привлекает и рационально использующий, а не «проедающий» заемные ресурсы, имеет возможность дополнительно увеличить чистую прибыль, рентабельность собственного капитала и дивидендные возможности. Эти виды экономического эффекта финансового левериджа имеют место, когда рентабельность активов бизнеса или инвестиций в его развитие превышает ссудный процент.

Совокупное воздействие на уровень прибыли за счет собственного капитала и заемного финансирования называется финансовым «рычагом». Необходимость оценки финансового рычага возникает при решении о привлечении заемных средств в оборот предприятия. Такое привлечение целесообразно, когда экономическая рентабельность выше ссудного процента. Разность между стоимостью заемного и размещенного капитала позволяет увеличить рентабельность собственного капитала. В этом проявляется эффект финансового рычага.

В оперативном финансовом анализе практически используют 2 модели эффекта финансового рычага. В Европе этот эффект вычисляют в виде дополнительного увеличения рентабельности собственного капитала, полученной в результате привлечения заемных средств.

В США эффект финансового рычага измеряют в двух формах:

·        в акционерных обществах – в виде изменения величины чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, связанную с одно процентным колебанием НРЭИ (нетто-результат эксплуатации инвестиций);

·        в бизнесе иной формы – в виде динамики процентного роста  чистой прибыли при изменении НРЭИ (нетто-результат эксплуатации инвестиций) и прибыли на один процент.

В случае, когда экономическая рентабельность активов меньше ссудного процента, происходит снижение рентабельности собственного капитала, причем тем быстрее, чем выше доля заемных средств в общем капитале. Если при этом своевременно не выявить и не принять действенных мер по устранению такой негативной динамики, бизнес неизбежно столкнется с дефицитом собственных средств для выплаты долгов за полученные кредиты, а в запущенной ситуации – с реальной угрозой неплатежеспособности и банкротства.

85. Регулирование деятельности коммерческих банков.

Правовое регулирование банковской  деятельности  осуществляется Конституцией Российской Федерации,  Федеральным  законом «О банках и банковской деятельности»,  Федеральным  законом  "О  Центральном  банке  Российской  Федерации (Банке России)", другими федеральными законами, нормативными актами  Банка России.

Коммерческие  банки подлежат  государственной  регистрации  в соответствии с  Федеральным законом "О  государственной  регистрации юридических  лиц  и  индивидуальных  предпринимателей". Решение о  государственной  регистрации  кредитной  организации  принимается Банком России. Внесение в единый государственный реестр юридических лиц сведений о  создании,  реорганизации  и  ликвидации кредитных организаций, а также  иных  предусмотренных  федеральными законами  сведений  осуществляется  уполномоченным   регистрирующим органом  на  основании  решения  Банка  России  о   соответствующей государственной  регистрации. Банк России в целях осуществления им  контрольных  и  надзорных функций   ведет   Книгу   государственной   регистрации   кредитных организаций. 

Осуществление  банковских  операций  производится   только   на основании   лицензии,   выдаваемой   Банком   России. В целях обеспечения финансовой надежности кредитная организация обязана создавать резервы (фонды),  в  том  числе  под  обесценение ценных  бумаг,  порядок  формирования   и   использования   которых устанавливается  Банком  России.   Минимальные   размеры   резервов (фондов)  устанавливаются  Банком  России.  Размеры  отчислений   в резервы  (фонды)  из  прибыли  до  налогообложения  устанавливаются федеральными законами о налогах.                                   

     Кредитная  организация   обязана   осуществлять   классификацию активов, выделяя сомнительные  и  безнадежные  долги,  и  создавать резервы  (фонды)  на  покрытие   возможных   убытков   в   порядке, устанавливаемом Банком России.                                    

     Кредитная организация обязана соблюдать обязательные нормативы, устанавливаемые в соответствии с Федеральным законом "О Центральном банке Российской  Федерации  (Банке  России)".  Численные  значения обязательных   нормативов   устанавливаются   Банком    России    в соответствии с указанным Федеральным законом.

Банком России в целях обеспечения надежности и устойчивости коммерческих банков устанавливаются обязательные нормативы их деятельности:

1) норматив достаточности собственного капитала банка (HI);

2) норматив мгновенной ликвидности банка (Н2);

3) норматив текущей ликвидности банка (НЗ);

4) норматив долгосрочной ликвидности банка (Н4);

5) норматив общей ликвидности банка (Н5);

6) норматив максимального размера риска банка на одного заем­щика или группу связанных заемщиков (Н6);

7) норматив максимальных размеров крупных кредитных рисков (Н7);

8) норматив максимального размера риска банка на одного креди­тора (вкладчика) или группу связанных кредиторов (вкладчи­ков) (Н8);

9) норматив максимального размера риска банка на одного заем­щика-акционера (участника) (Н9);

10) норматив размера совокупного кредитования акционеров (уча­стников) банка (Н9.1);

11) норматив максимального размера обязательств одного инсай­дера перед банком (Н10);  

12) норматив размера совокупных обязательств инсайдеров перед банком (Н10.1);

13) норматив привлеченных денежных вкладов (депозитов) насе­ления (НИ);

14) норматив размера обязательств банка перед нерезидентами (Н11.1);

15) норматив использования собственного капитала банка для при­обретения акций других юридических лиц (Н12);

16) норматив риска собственных вексельных обязательств банка (Н13);

17) норматив ликвидности по операциям банка с ценными бумагами (Н14).

Нормативы ликвидности коммерческих банков определяются как:

•   соотношение между активами и пассивами с учетом сроков, сумм и типов активов и пассивов и других факторов;

•   соотношение ликвидных активов (наличные денежные средства, требования до востребования, краткосрочные ценные бумаги, другие легко реализуемые активы) и суммарных активов. Норматив достаточности капитала определяется как предель­ное соотношение общей суммы собственных средств кредитной организации и суммы ее активов, взвешенных по уровню риска.

Максимальный размер привлеченных денежных вкладов (де­позитов) граждан определяется как предельное соотношение об­щей суммы денежных вкладов (депозитов) граждан и величины собственных средств (капитала) банка.

Максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам), опреде­ляется в процентах от собственных средств банка и не может пре­вышать 20%.

Для осуществления своих функций в области банковского над­зора и регулирования Банк России:

•   проводит проверки кредитных организаций и их филиалов;

•   направляет им обязательные для исполнения предписания об устранении выявленных в их деятельности нарушений;

•   применяет санкции по отношению к нарушителям.                 

     Кредитная   организация   обязана   организовывать   внутренний контроль,    обеспечивающий    надлежащий    уровень    надежности, соответствующей характеру и масштабам проводимых операций.    Коммерческий банк обязан иметь в Банке России счет для хранения обязательных резервов.  Порядок  открытия  указанного  счета   и   осуществления операций по нему устанавливается Банком России.

Таким образом, основным органов, регулирующим деятельность коммерческих банков является Центральный банк. 

86. Финансовые коэффициенты: виды, назначение, методы расчетов.

Финансовые коэффициенты предназначены для характеристики финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта. Для точной и полной характеристики финансового состояния предприятия и тенденций его изменения достаточно сравнительно небольшого количества финансовых коэффициентов. Важно лишь, чтобы каждый  из показателей отражал наиболее существенные стороны финансового состояния.

Коэффициенты платежеспособности и ликвидности

Коэффициенты финансовой устойчивости

87. Финансовая отчетность в системе финансового менеджмента.

Информационные потоки, имеющие отношение к конкретному предприятию, разнообразны. Значительная их часть формируется и затрагивает систему бухгалтерского учета и отчетности.

Учитывая такие важные свойства бухгалтерской отчетности, как регулярность составления, известность ее основных показателей, определенность алгоритмов и правил составления, наличие подтверждения первичными документами можно сказать, что бухгалтерская (финансовая) отчетность в условиях рынка становится практически единственно достоверным средством коммуникации. Кроме всего прочего достоверность данных отчетности предприятий определенных форм собственности подтверждена независимыми экспертами (аудиторами) и отчетность относится к документам, подлежащим хранению в течение определенного и достаточно длительного срока, поэтому с ее помощью можно получить представление о финансовой истории предприятия.

Бухгалтерская отчетность есть система показателей об имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта, а также финансовых результатах его деятельности за отчетный период, представленных, как правило, в табличной форме и сформированных непосредственно в результате закрытия счетов Главной книги. Поскольку при закрытии счетов их сальдо могут попадать либо в отчет о прибылях и убытках, либо в баланс, основными формами бухгалтерской отчетности являются именно эти две формы. Любые другие формы, по сути, являются аналитическими расшифровками или дополнением к первым двум формам. Опираясь на отчетность, пользователь-собственник получает представление о следующих аспектах деятельности своего предприятия с целью принятия дальнейших управленческих решений в зависимости от полученных результатов анализа:

·        имущественном и финансовом положении с позиции долгосрочной перспективы.

·        финансовых результатах, регулярно генерируемых предприятием. То есть, прибыльно или убыточно работает предприятие в среднем.

Первый аспект деятельности находит отражение в бухгалтерском балансе: активная сторона баланса дает представление об имуществе предприятия,  пассивная – о структуре источников его средств.

Второй аспект представлен в Отчете о прибылях и убытках – все доходы и расходы предприятия за отчетный период в определенных группировках приведены в этой форме. Рассматривая форму в динамике можно понять, насколько эффективно в среднем работает данная компания.

Одно из основных достоинств бухгалтерской финансовой отчетности – ее аналитические возможности. Анализ годовых отчетов входит в число основных разделов текущей деятельности финансовых менеджеров.

Анализ бухгалтерской финансовой отчетности позволяет выявить негативные тенденции в финансово-хозяйственной деятельности предприятия и своевременно принять соответствующие меры, чтобы не допустить убыточной деятельности предприятия.

Финансовое положение предприятия во многом зависит от его способности приносить необходимую прибыль. Получение прибыли и ее максимизация - главная цель экономической деятельности любого предприятия. Основной задачей анализа прибыли является выявление и количественное измерение факторов, напрямую влияющих на формирование прибыли, с целью принятия соответствующих решений, направленных на процветание бизнеса. Все это осуществляется по данным финансовой отчетности в системе финансового мененджмента.

88. Факторинг: понятие, виды, организация факторингового обслуживания клиентов. Форфейтинг.

Факторинг – вид финансовых услуг, оказываемых коммерческими банками. В факторинговых операциях участвуют три стороны:

-фактор-посредник, которым чаще всего бывает коммерческий банк или его дочернее учреждение;

-поставщик – клиент банка;

-должник (дебитор) – покупатель продукции, обязанный оплатить платежное требование поставщика.

В мировой практике под факторингом понимается целый ряд комиссионно-посреднических услуг, оказываемых фактором клиенту-поставщику в процессе осуществления последним расчетов за товары и услуги и сочетающихся, как правило, с кредитованием его оборотного капитала.

Сущность факторинга заключается в том, что поставщик уступает факто­ру свое право требовать и получать деньги от своих контрагентов за отгру­женную продукцию и оказанные услуги. При уступке фактору денежного тре­бования к должнику оно может носить предстоящий характер по отгрузкам, срок оплаты которых еще не наступил, либо быть уже существующим, т.е. с наступившим сроком исполнения и отраженным в балансе поставщика как дебиторская задолженность.

Деньги, которые банк перечисляет поставщику, являются с точки зрения банка кредитом, выданным на период от покупки поставщика платежного требования до получения денег от должника. Для поставщика достоинство досрочной (до получения платежа непосредственно от покупателя) оплаты его платежных требований состоит в том, что она лик­видирует риск несвоевременного поступления ему платежей, исключает зави­симость его от платежеспособности покупателей, предотвращает возникновение невозвратных долгов, сокращает дебиторско- кредиторскую задолжен­ность и в целом ускоряет оборот капитала поставщика, отвлеченного в незавершенные расчеты по товарам отгруженным. По составу оказываемых услуг различают факторинг конвенционный и конфиденциальный.

Конвенционный (открытый) факторинг представляет собой универсальную систему обслуживания клиентов от кредитования до ведения бухгалтерского учета, консультирования и заключения хозяйственных договоров.

Конфиденциальный (закрытый) факторинг служит скрытым источником средств для кредитования продаж товаров поставщиков, т.к. никто из контрагентов не осведомлен о переуступке ими счетов-фактур банку.

Правовой основой взаимоотношений факторингового отдела банка с клиентом является договор, в котором оговариваются: вид факторинга, размер факторингового кредита и процентная ставка за этот кредит, величина комиссионного вознаграждения по всем видам комиссионно- посреднических услуг, гарантии выполнения взаимных обязательств и материальная ответственность за их невыполнение, порядок оформления документов и другие условия по усмотрению сторон.

Форфейтинг – форма кредитования экспортеров, продавцов при продаже товаров, применяемая чаще всего во внешнеторговых операциях. Банк (форвейтор) выкупает у экспортера (продавца) денежное обязательство импортера (покупателя) оплатить купленный им товар сразу же после поставки товара и сам производит досрочную, полную или частичную оплату стоимости товара экспортеру. В последующем, денежные средства банку-форвейтору в оплату товара перечисляет, уплачивает импортер, покупатель, уведомленный, что оплату за него произвел форфейтор. За досрочную оплату банк-форвейтор взимает с экспортера проценты. Операция форфейтинга аналогична операции факторинга.

89. Структура и методы составления отчета о движении средств предприятий. Анализ денежных потоков.

Отчет о движении денежных средств дополняет Баланс и Отчет о прибылях и убытках, поскольку Баланс отражает финансовое состояние предприятия на определенную дату, а Отчет о движении денежных средств объясняет изменения в одном из важных компонентов баланса — денежных средствах и их эквивалентах, происшедшие между датами Баланса. На этом сходство российских форм и МСБУ заканчиваются.

Структура Отчета о движении денежных средств МСФО 7основана на классификации денежных потоков, предусматривающей разделение деятельности предприятия на три вида: операционную, инвестиционную и финансовую.

Операционной считается основная деятельность, приносящая предприятию доход, а также другие виды деятельности, не являющиеся инвестиционной и финансовой.

Инвестиционная деятельность охватывает операции по приобретению и продаже долгосрочных (нетекущих) активов, а также краткосрочных (текущих) финансовых инвестиций, не являющихся эквивалентами денежных средств. Финансовая деятельность — это совокупность операций, приводящих к изменению величины и состава собственного и заемного капитала.

Указанная классификация позволяет оценить возможность предприятия генерировать денежные средства, необходимые для продолжения и расширения основной деятельности без привлечения внешних источников финансирования, выявить вложения денежных средств в активы, которые будут обеспечивать генерирование прибыли и денежных потоков в будущем, а также прогнозировать будущее движение денежных средств, связанное с требованиями лиц, предоставивших предприятию капитал. Подход к классификации движения денежных средств в общем виде представлен на рис. 1.

Рис. 1. Классификация денежных потоков предприятия

Отнесение конкретной операции, связанной с движением денежных средств, к определенной классификационной группе определяется, прежде всего, характером хозяйственной деятельности предприятия. Так, финансовые вложения обычно являются инвестиционной деятельностью для промышленного предприятия, но могут быть составной частью операционной деятельности финансового учреждения. Однако, независимо от характера операций предприятия, все платежи и поступления денежных средств и их эквивалентов должны быть приведены в Отчете о движении денежных средств в разрезе трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой. В связи с этим, в случае если сумма поступления или расходования денежных средств вследствие одной операции состоит из нескольких элементов, каждый из них следует классифицировать отдельно в соответствии с его характером

МСФО №7 предусматривает составление отчета о движении денежных средств двумя альтернативными методами: прямым и косвенным. Для каждого из этих методов предусмотрена и соответствующая форма отчета. Прямой метод основывается на сопоставлении выручки и других поступлений ("притока") денежных средств с учетом динамики дебиторской задолженности с различными суммами расходов ("оттока") денежных средств с учетом изменений задолженности перед кредиторами. Такой подход позволяет предельно детально проследить движение денежных средств на счетах предприятия, оценить нарастание или снижение степени его ликвидности. Использование этого метода рекомендуется для предприятий производственной сферы. Косвенный метод составления отчета, рекомендуемый для финансово-кредитных институтов, позволяет четко проследить взаимосвязь между изменениями величины денежных средств организации и финансовыми результатами ее деятельности. Используя косвенный метод, за исходную базу составления отчета принимают фактическую чистую прибыль, а затем корректируют ее с учетом изменений в различных статьях активов и пассивов баланса. Прибыль корректируется на ту ее часть, которая не связана с реальным движением денег вследствие применения в бухгалтерском учете метода начислений.

Так, отражая в учете выручку от продаж по методу начислений ("по отгрузке") мы формируем и прибыль от продаж, но не получив при этом реальных денег показываем прирост дебиторской задолженности. Соответственно, для пересчета прибыли в денежные средства прирост дебиторской задолженности следует вычесть из финансового результата, а связанное с получением денег уменьшение дебиторской задолженности надо прибавить к прибыли. Аналогично, прирост других активов, означающий расход денег, следует вычитать из прибыли, а их уменьшение - прибавлять к прибыли. В то же время прирост собственных платежных обязательств предприятия не означает реального оттока денег и его надо добавить к чистой прибыли, а их уменьшение, связанное с оплатой долгов, надо относить на уменьшение чистой прибыли. Чистую прибыль надо корректировать и на сумму отраженных   в учете расходов, которые не требуют реальных выплат денежных средств (амортизация основных средств, износ нематериальных активов). Суммы подобных затрат следует прибавлять к чистой прибыли за тот же период, отражая денежный поток предприятия.

Такова логика составления отчетности о движении денежных средств, вытекающая из требований международных стандартов. Однако в отечественных инструктивных материалах, регламентирующих составление отчета по форме №4, по сути дела применяется "кассовый" метод, противоречащий принятому в российском бухгалтерском учете принципу временной определенности фактов хозяйственной жизни (методу начислений). В результате этого в отчете о движении денежных средств российские бухгалтеры отражают лишь фактические поступления или расходы по различным счетам денежных средств, не позволяющие в достаточной степени оценить реальные денежные потоки по всем видам деятельности предприятия

Объектом обобщения в отчете о движении денежных средств являются денежные средства компании на счетах в банках и в кассе.

При этом чистые денежные средства понимаются как  нетто-результат движения денежных средств под влиянием хозяйственных операций. Нетто-результат - чистый прирост или уменьшение денежных средств за отчетный период.

В структуре отчета о движении денежных средств денежные потоки операционной деятельности являются определяющими. Если сам итоговый результат данного раздела представляет выбытие денежных средств, это, как правило, может служить показателем того, что компания не может эффективно осуществлять свою деятельность.

Информация о денежных потоках операционной деятельности может быть представлена двумя методами:

-      прямым (direct method), предполагающим непосредственное раскрытие денежных потоков по всем основным группам поступлений и платежей: поступление выручки, выплаты сотрудникам, приобретение сырья и комплектующих и т.п.

-      косвенным (indirect method), основанным на корректировке величины чистой прибыли за отчетный период путем исключения влияния на нее неденежных операций и доходов (расходов) от инвестиционной и финансовой деятельности.

При использовании косвенного метода чистая прибыль приводится, прежде всего, к промежуточному показателю операционного дохода до учета влияния изменений в оборотных средствах. Это достигается с помощью следующих наиболее распространенных поправок:

-      восстанавливаются суммы амортизационных отчислений, процентов к уплате, убытка от реализации основных средств и прочих долгосрочных активов, которые первоначально уменьшили величину прибыли;

-      исключается доход от инвестиций и финансовых операций,  а также суммы уменьшения оценочных резервов, которые первоначально были отнесены в кредит счета прибылей и убытков.

Поступления денежных средств от покупателей и заказчиков отражаются в отчете о движении денежных средств, составленном прямым методом, полностью в суммах, поступивших в кассу, на расчетный, валютный и иные счета в банках. Денежные средства, выплаченные поставщикам, подрядчикам, персоналу организации из кассы, а также с расчетного и иных счетов в банках, отражаются в суммах, реально оплаченных наличными деньгами и путем денежных перечислений.

90. Страхование в современной экономике России: сущность, функции, виды.

Страхование, как метод управления рисками, способствует защите имущественных интересов предприятий и граждан, безопасности и стабильности предпринимательства. Роль страхования особенно важна в контексте экономических реформ, поскольку оно стимулирует развитие рыночных отношений и деловой активности, улучшает инвестиционный климат. Степень развития страхового рынка отражает возможности экономического роста страны. Способствуя перераспределению рисков между экономическими субъектами и возмещению убытков за счет накопления, страхование позволяет повысить эффективность экономики в целом и отдельных предприятий. Поэтому развитие национальной системы страхования – одна из важных стратегических задач в области создания инфраструктуры рынка. Для России, где практически все виды деятельности характеризуются повышенным риском, это имеет особое значение.

Страхование — это экономическая категория, система экономических отношений, которые включают совокупность форм и методов формирования целевых фондов денежных средств и их использование на возмещение ущерба, обусловленного непредвиденными неблагоприятными явлениями (рисками). Страхование выражает функции формирования специализированного страхового фонда, возмещения ущерба, предупреждения страхового случая.

Функции страхования вытекают из его экономической категории и заключаются в следующим моментах.

а) Первая функция — это формирование специализированного страхового фонда денежных средств как платы за риски, которые берут на свою ответственность страховые компании. Этот фонд может формироваться как в обязательном, так и в добровольном порядке.

Функция формирования специализированного страхового фонда реализуется в системе оплаты за счет запасных и резервных фондов, обеспечивающих финансовую стабильность страховых компаний, гарантию страховых выплат  застрахованным в случае наступления страхового случая.

Страхование через функцию формирования специализированного страхового фонда несет сберегательно - рисковое начало. В моральном плане каждый участник страхового процесса, например при страховании жизни, уверен в получении материального обеспечения на случай несчастного события. При имущественном страховании через функцию формирования специализированного страхового фонда не только решается проблема возмещения стоимости пострадавшего имущества в пределах страховых сумм и условий, оговоренных договором страхования, но и создаются условия для материального возмещения части или полной стоимости пострадавшего имущества.

Через функцию формирования специализированного страхового фонда решается проблема инвестиций путем вложения страховыми компаниями временно свободных денежных средств в банковские структуры, в недвижимость, ценные бумаги и т.д. Кроме того, согласно действующему законодательству, страховые компании за счет этих средств вправе выдавать ссуды страхователям, заключившим договоры личного страхования, в пределах страховых сумм по этим договорам.

По мере развития и совершенствования рыночных отношений в нашей стране также совершенствуется и расширяется механизм использования временно свободных денежных средств страховых компаний. Значение функции страхования как формирования специализированных страховых фондов неуклонно возрастает.

б) Вторая функция страхования — возмещение понесенного ущерба при наступлении страхового случая. Право на возмещение ущерба в имуществе имеют только физические и юридические лица, которые являются участниками формирования страхового фонда.

Возмещение ущерба через указанную функцию осуществляется физическим или юридическим лицам в рамках имеющихся договорных отношениях имущественного страхования. Порядок возмещения ущерба определяется страховыми компаниями, исходя из условий договоров страхования и регулируется государством (лицензирование страховой деятельности). Посредством этой функции реализуется гарантированный объем экономической защиты застрахованного лица.

в) Третья функция страхования — предупреждение страхового случая и минимизация ущерба — предполагает широкий комплекс мер, в том числе финансирование мероприятий по недопущению или уменьшению негативных последствий несчастных случаев, стихийных бедствий. Меры страховщика по предупреждению страхового случая и минимизации ущерба носят название превенции. В целях реализации этой функции страховщик формирует особый денежный фонд предупредительных мероприятий.

Резерв предупредительных мероприятий предназначен для финансирования мероприятий по предупреждению несчастных случав, утраты или повреждения застрахованного имущества, а также на цепи, предусмотренные страховщиком в Положении о резерве предупредительных мероприятий. Положение о резерве предупредительных мероприятий утверждается Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью.

Резерв предупредительных мероприятий формируется путем отчисления от страховой брутто - премии, поступившей по договорам страхования в  отчетном периоде. Размер отчислений в резерв предупредительных мероприятий определяется исходя из процента, предусмотренного в структуре тарифной ставки на эти цели. Величина резерва предупредительных мероприятий соответствует сумме отчислений в данный резерв в отчетном периоде, увеличенной на величину резерва на начало отчетного периода и уменьшенной на сумму израсходованных средств на предупредительные мероприятия в отчетном периоде.

Таким образом, основные функции страхования заключены в трех основных действиях: создание страхового фонда посредством формирования страховых резервов, осуществление страховых выплат в случае наступления страхового случая, проведение мероприятий по предупреждению наступления страхового случая.

    На территории России осуществляются три отрасли страховой деятельности: личное страхование, имущественное страхование, страхование ответственности, которые в свою очередь классифицируются по объектам страхования.

        жизни                                        средств наземного                        владельцев      

        от несчастных случаев                        транспорта                                     автотранспортных

        и болезней                                средств воздушного                      средств

        медицинское                            транспорта                                     перевозчика

                                                           средств водного                            предприятий - 

                                                           транспорта                                     источников

                                                           грузов                                             повышенной опасности

                                                           финансовых рисков                      профессиональной

                                                                                                                   ответственности

                                                                                                                   за неисполнение

                                                                                              обязательств