Основные направления валютного регулирования в РФ:

·         Валютное регулирование, осуществляемое по лини ЦБ России.

·         Валютные операции, связанные с движением капитала. Положение о регулирование капитальных валютных операций. Лицензирование капитальных операций Банком России.

·         Регулирование порядка покупки иностранной валюты юридическими лицами-резидентами и ее целевого использования.

·         Валютное регулирование расчетных операций Российских предприятий с иностранными фирмами.

·         Порядок расчетов в иностранной валюте между Российскими предприятиями-резидентами, установленный Банком России.

·         Порядок открытия и ведения валютных счетов Российских предприятий за рубежом.

 Основными принципами валютного регулирования в Российской Федерации являются:

1) приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

3) единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;

4) единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

5) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций

59. ЦБ в регулировании валютного курса

Официально валютный курс рубля по отношениям к валютам крупных зарубежных торговых партнеров в России определяется центральным            банком к 12.00 ежедневно на основе итогов торгов на 8 валютных           биржах страны накануне. Создается видимость, что валютный курс рубля устанавливается стихийно на валютном рынке. Однако, центральный банк жестко регулирует валютный курс рубля через регулирование валютного рынка. При этом центральный банк использует следующие методы:

1) административные рычаги воздействия:

- разделение торговых сессий, в результате чего потенциальные игроки поставлены в не очень  выгодные условия;

- центральный банк может приостановить торги на  бирже;

- центральный банк может отменить результаты торгов на бирже

2) административно-экономические рычаги воздействия.                       Суть регулирования заключается в том, что центральный банк, с одной стороны, искусственно снижает спрос на валюты запретом использования валюты в качестве  законного платежного средства на территории России, с                       другой стороны, центральный банк искусственно повышает предложение валюты на валютном рынке за счет обязательной продажи валютной выручки.

3) экономические рычаги регулирования:

- валютная интервенция  для предотвращения резкого падения курса,                            центральный банк продает валюту

- манипулирование центральным банком учетной ставкой                            ставка определяет стоимость кредита. Повышение этой ставки ведет к удорожанию и к уменьшению заимствования кредитных ресурсов, тем самым,                             вынуждая банки бросать ресурсы на валютный рынок, увеличивая спрос на валюту на нем, и наоборот;

- регулирование ставкой обязательного резервирования                             повышение ставки искусственно уменьшает свободные ресурсы коммерческих банков и тем самым оттягивает средства с валютного рынка, и                            наоборот .

60. Система валютных операций

Система валютных операций представляет собой совокупность валютных операций, осуществляемых на валютном рынке, а также норм и правил, их регулирующие.

Валютные операции — контракты агентов валютного рынка по купле-продаже, расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка, период) с выполнением на определенную дату. Текущие конверсионные операции (по обмену одной валюты на другую) и текущие депозитно-кредитные операции (на срок до одного года) составляют основную долю валютных операций. Главное отличие конверсионных операций от депозитно-кредитных в том, что первые не имеют протяженности во времени, т. е. осуществляются в некоторый момент времени, тогда как депозитные операции имеют продолжительность во времени и разную срочность.

Валютный рынок является важным элементом мирового хозяйства, а также составной частью финансового рынка. С институциональной точки зрения валютный рынок – это совокупность различных экономических агентов (субъектов), осуществляющих валютные операции.

Основные валютные (международные) операции коммерческих банков

Между уполномоченными банками сделки покупки-продажи иностранной валюты могут осуществляться на биржевом и межбанковском валютных рынках, а также при участии посредников финансового рынка. При этом необходимо отметить, что когда уполномоченный банк покупает или продает иностранную валюту от своего имени и за свой счет, то он совершает обычную сделку покупки-продажи финансовых активов на основании договора купли-продажи.

Операции покупки-продажи иностранной валюты, которые коммерческий банк совершает по поручению своих клиентов на биржевом или межбанковском рынках, предполагают, что между банком и клиентом заключается договор комиссии как путем составления отдельного документа, так и путем внесения существенных условий договора комиссии в типовую форму заявки клиента на покупку / продажу валюты, по которому банк обязуется купить / продать иностранную валюту, например, в ходе биржевых торгов или на межбанковском рынке. На валютном рынке могут заключаться два вида сделок покупки-продажи иностранной валюты: наличные и срочные.

Под наличной (кассовой) сделкой понимается сделка, исполнение которой (дата расчетов) осуществляется сторонами не позднее второго рабочего дня после ее заключения. Существуют три вида наличных сделок покупки-продажи финансовых активов: today, tomorrow, spot.

Срочная сделка – сделка исполнение которой (дата расчетов) осуществляется сторонами не ранее третьего рабочего дня после дня ее заключения. Несмотря на то, что разновидностей срочных сделок достаточно много, в числе основных принято выделять четыре следующих вида: forward; futures; option; swap.

Сделка today – сделка покупки-продажи валюты, исполнение обязательств (дата расчетов) по которой осуществляется сторонами в день ее заключения.

Сделка tomorrow – сделка покупки-продажи валюты, исполнение обязательств (дата расчетов) по которой осуществляется сторонами на следующий за днем заключения сделки рабочий день.

Сделка spot – сделка покупки-продажи валюты, исполнение обязательств (дата расчетов) по которой осуществляется сторонами на второй за днем заключения сделки рабочий день.

Наличные сделки покупки-продажи иностранной валюты в подавляющем большинстве случаев предполагают реальную поставку средств. В случае, если наличные сделки заключаются банками на межбанковском валютном рынке, суммы сделок и другие их условия (например, курс и сроки поставки средств) определяются по взаимной договоренности сторон сделки (банков). Если же эти сделки заключаются банками в ходе торгов на валютных биржах (или на площадках других организаторов торгов), то их условия регламентируются для банков Правилами соответствующих торгов (например, Правилами торгов на Московской межбанковской валютной бирже), которые утверждаются решениями Биржевых Советов (или других уполномоченных органов управления) и доводятся до сведения всех участников торгов – банков.

Форвардная сделка (forward) – срочный контракт на покупку-продажу валютных средств, который должен быть исполнен на конкретную дату в будущем (от 3 рабочих дней от даты заключения до n месяцев). При заключении банками форвардных сделок на межбанковском рынке или с клиентами в отечественной практике нет каких-либо устоявшихся стандартов и ограничений как на суммы так и на сроки сделок и виды валют.

Фьючерсная сделка (futures) – срочный контракт на покупку-продажу валютных средств, по которому возникает требование или обязательство возместить курсовую разницу (маржу) между курсом сделки и курсом, который будет зафиксирован на рынке на дату закрытия контракта. Сделка состоит из обычного форвардного контракта и обязательств по заключению встречной сделки по текущей цене рынка на дату закрытия форвардного контракта. Фьючерс относится к так называемым сделкам «без поставки базового актива», то есть суммы контракта не подлежат перечислению между банками-контрагентами. Перечислению одной из сторон подлежит только вышеупомянутая курсовая разница (маржа). По сравнению с форвардами фьючерсные сделки легче аннулируются. Они заключаются как правило на стандартные суммы.

Опцион (option) – предоставление контрагенту права купить или продать по согласованному курсу одну сумму валюты в обмен на другую в заранее определенную дату в будущем. Валютный опцион не является обязательством, он лишь предоставляет право на покупку-продажу валюты на конкретную дату в будущем, то есть он не обязательно должен быть реализован. Возможные потери в случае отказа от реализации опциона выражаются в уплаченной контрагенту опционной премии.

Сделка swap служит для обеспечения деятельности коммерческого банка необходимыми ресурсами на различные сроки и представляет собой операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки спот с одновременной продажей или покупкой той же валюты на срок по курсу форвард.

Сделки своп – коммерческие сделки, которые не создают открытой валютной позиции, валютного риска и временно обеспечивают банк необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Например, банк, имея излишние доллары сроком на 6 месяцев, продает их за национальную валюту на условиях спот. Одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 месяцев, банк покупает их по курсу форвард. При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту.

Срочные сделки покупки-продажи иностранной валюты не всегда заканчиваются реальной поставкой средств. Часто они используются банками в спекулятивных целях в рамках временного или пространственного арбитража. Эти сделки могут заключаться банками как на межбанковском, так и на биржевом валютных рынках. При этом на биржевом рынке возможность заключения срочных сделок покупки-продажи иностранной валюты обычно ограничена рядом условий и довольно узким спектром контрактов.

К банковским операциям с иностранной валютой относятся:

-         ведение валютных счетов клиентуры;

-         неторговые операции;

-         установление корреспондентских отношений с российскими уполномоченными и иностранными банками;

-         международные расчеты, связанные с экспортом и импортом товаров и услуг;

-         покупка и продажа иностранной валюты на внутреннем валютном рынке;

-         привлечение и размещение валютных средств внутри РФ;

-         кредитные операции на международных денежных рынках;

-         депозитные и конверсионные операции на международных денежных рынках.

Коммерческие банки могут осуществлять вышеуказанные операции только при наличии соответствующей лицензии ЦБР. Банки, получившие лицензию на валютные операции, называются уполномоченными банками.

С момента получения лицензии на осуществление банковских  операций  со  средствами  в  иностранной  валюте коммерческие банки   вправе  устанавливать корреспондентские отношения (открывать счета  «НОСТРО»,  «ЛОРО») с неограниченным числом российских уполномоченных банков.

Счет ЛОРО – коммерческий счет, открываемый банком своему банку – корреспонденту, на котором отражаются все операции, проводимые по поручению данного банка.

Счет НОСТРО – банковские корреспондентские счета, то есть счета данного кредитного учреждения у банков – корреспондентов. На таких счетах отражаются взаимные платежи.

К валютным операциям также относится валютный дилинг. Валютный дилинг – это высоко спекулятивная операция по купле-продаже банком валюты на бирже через своих сотрудников – дилеров. Валютный дилинг включает торговлю валютой как на внешнем, так и на внутреннем рынке страны.

61. Валютные операции

Развитие внешнеэкономических отношений непременно требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают валютные операции.

Валютные операции — контракты агентов валютного рынка по купле-продаже, расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка, период) с выполнением на определенную дату.

Текущие конверсионные операции (по обмену одной валюты на другую) и текущие депозитно-кредитные операции (на срок до одного года) составляют основную долю валютных операций. Главное отличие конверсионных операций от депозитно-кредитных в том, что первые не имеют протяженности во времени, т. е. осуществляются в некоторый момент времени, тогда как депозитные операции имеют продолжительность во времени и разную срочность.

Основные валютные (международные) операции коммерческих банков

К валютным операциям также относится валютный дилинг. Валютный дилинг – это высоко спекулятивная операция по купле-продаже банком валюты на бирже через своих сотрудников – дилеров. Валютный дилинг включает торговлю валютой как на внешнем, так и на внутреннем рынке страны.

Валютные операции коммерческих банков в целом характеризуются крупными объемами, существенной стоимостью и затратами при организации их проведения, более значительными рисками по сравнению с операциями в национальной валюте.

62. Валютные фьючерсные операции

Фьючерсная сделка (futures) – срочный контракт на покупку-продажу валютных средств, по которому возникает требование или обязательство возместить курсовую разницу (маржу) между курсом сделки и курсом, который будет зафиксирован на рынке на дату закрытия контракта.

Сделка состоит из обычного форвардного контракта и обязательств по заключению встречной сделки по текущей цене рынка на дату закрытия форвардного контракта.

Фьючерс относится к так называемым сделкам «без поставки базового актива», то есть суммы контракта не подлежат перечислению между банками-контрагентами. Перечислению одной из сторон подлежит только курсовая разница (маржа). По сравнению с форвардами фьючерсные сделки легче аннулируются. Они заключаются как правило на стандартные суммы.

Фьючерсы возникли в виде контрактов на поставку сырья и  продовольствия по согласованной цене к определенному сроку. Эти контракты  сами  становятся предметом  купли-продажи  на  товарных  биржах.   Перечень   «вещественного» содержания  фьючерсов  расширяется.  В  России  распространены  трехмесячные фьючерсные контракты на поставку нефти и нефтепродуктов.

Фьючерсные  контракты  есть  и  на  фондовом  рынке,  где  продаются  и покупаются пакеты ценных бумаг (казначейских билетов, облигаций),  депозиты, иностранная валюта. Основным среди этой массы финансовых фьючерсов  остается трехмесячный валютный фьючерс. Выставляя  финансовые  фьючерсы  на  продажу, брокеры сообщают обычно даты заключения и погашения контракта  и  процентные ставки. Выгода покупателя  будет  зависеть  от  изменения  курса  валюты,  в которой  составлен  контракт,  и  процентов  по   краткосрочным   банковским вкладам.

63. Валютные форвардные операции

Форвардная сделка (forward) – срочный контракт на покупку-продажу валютных средств, который должен быть исполнен на конкретную дату в будущем (от 3 рабочих дней от даты заключения до n месяцев). При заключении банками форвардных сделок на межбанковском рынке или с клиентами в отечественной практике нет каких-либо устоявшихся стандартов и ограничений как на суммы так и на сроки сделок и виды валют.

Срочные или форвардные сделки служат двуединой цели: извлечению прибыли в виде курсовой разницы и страхованию участников от валютных рисков. Срочная операция по продаже (покупке) валюты включает следующие условия:

    - Курс сделки фиксируется в момент ее заключения.

    - Передача валюты осуществляется через 1 – 3 месяца (иногда срок

      увеличивается до года).

    - В момент заключения сделки никакие суммы по счетам обычно не

      проводятся.

Срочные валютные сделки возникли как форма страхования при внешнеторговых операциях. Если  товар  продается  в  кредит,  то  экспортер, стремясь сохранить стоимость своей валюты по существующему в  данный  момент курсу. Импортер, закупая товар в кредит и страхуя себя  от  повышения  курса валюты страны происхождения товара, может выступить  в  качестве  покупателя этой валюты по фиксированному на момент заключения сделки курсу.

Форвардные сделки заключают банки-кредиторы, стремящиеся  гарантировать себя от возможного понижения курса валюты, в которой предоставляется ссуда.

Распространенной в международной практике стала  ориентация  на  ставку «ЛИБОР» (London:  Inter  Bank  Offered  Rate)  –  процент  по  межбанковским депозитам в Лондоне.

      Расчет  премии  (дисконта)  к  форвардному  курсу  осуществляется   по

формуле:

ПРЕМИЯ/ДИСКОНТ = КВЧ(%В - %А)ЧСФ

                                                     360        Ч        100

,где

КВ – курс котирующейся валюты;

%В – ставка по депозитам в валюте В;

%А – ставка по депозитам в валюте А;

СФ – срок форварда.

Пример: Банк хочет продать 10000 долларов за иены, с поставкой  через

6 месяцев.

     Спот-курс: 1доллар = 120 иен, ставки ЛИБОР по долларам – 3.8  %,  а  по

иенам – 3.2 %.

     Здесь:

Дисконт = 120 Ч (3.2 – 3.8) Ч 180  = -0.36.

                            360Ч100

     Форвардный курс = 119.64 иены.

     Следовательно, 10000 долларов можно будет  получить  через  6  месяцев,

заплатив 1.196.400 иен.

Деловая пресса помещает обычно сведения о курсах валют  стран  ближнего зарубежья и процентные ставки по депозитам. Однако  в  этой  валютной  среде значительную   роль   играет   момент   непредвиденности,   внеэкономические обстоятельства, курсовые цены по срочным сделкам носят договорный характер.

64. Арбитражные валютные операции

Арбитражные валютные операции – это операции по покупке-продаже иностранной валюты, позволяющие получить прибыль за счет разницы в курсах.

Получение прибыли от арбитражных операций было бы невозможным, если бы цены на валюту в этих операциях, устанавливались по паритету. По операциям на мировом рынке существует международный уровень цен на основные виды  инвалюты и международные ценные бумаги. Однако каждый местный рынок, такой, как нью-йоркский или лондонский, подвержен временным возмущениям и специфическим условиям, которые отразятся в ценах после поправки на стоимость операции, как это требуется в арбитражных операциях, из эквивалентности или паритета. Поэтому, когда имеются допущения и разрешения по валютному обмену, успех арбитражных операций по валюте заключается в покупке (`длинная` позиция) на рынке с массовыми продажами с одновременной продажей (технически проводится `короткая` позиция с поставкой из `длинной` позиции) на рынке с устойчивым курсом.

Кроме разрешительных правил валютного обмена или полной свободы валютных операций, арбитражные операции также зависят от эффективной телеграфной или кабельной связи между рынками, на которых осуществляются операции, от знания динамики международных цен, способности производить быстрые вычисления, для того чтобы воспользоваться преимуществом зачастую очень скоротечной ценовой ситуации и, наконец, от наличия большого капитала, поскольку прибыли от арбитражных операций невелики по сравнению с объемом задействованных средств.

Арбитражные дома, действующие на удаленных друг от друга рынках, должны поддерживать постоянную связь и сообщать друг другу о ценах на рынке и их тенденциях. Арбитражные операции между двумя домами обычно проводятся на базе совместного счета с последующим разделением прибылей между участвующими сторонами.

65. Валютный риск и способы хеджирования

По мере расширения валютных операций при общей неустойчивости  валютно-кредитного  обращения  актуальной  становилась  потребность  в   страховании рисков,  связанных  с  курсовыми  колебаниями.  Система  мер  по  уменьшению валютных потерь называется «хеджированием» (hedging – ограждение).

Форварды,  опционы,  своп-сделки,  фьючерсы  –  служат   естественными методами краткосрочного хеджирования. Это  заложено  в  самой  двоякой  роли валютных операций -  получение  прибыли  и  страхование  от  убытков.  Банки стремятся  проводить   операции   до   нежелательных   курсовых   изменений, изыскивать возможности компенсации  за  счет  параллельных  или  упреждающих валютных действий.

      Наряду с хеджированием посредством валютных операций существуют  методы прямого страхования рисков. В их числе могут быть названы:

1. Структурная балансировка резервов. Если у  банка  существуют  открытые позиции по ряду валют (а без этого банки и иные коммерчески  структуры практически обойтись не могут),  то  следует  внимательно  следить  за состоянием этих валют  с  тем,  чтобы  предвидя  девальвацию,  вовремя       провести конверсию падающей валюты, а также освободиться от ненадежных       фондовых ценностей.

2. Манипулирование сроками платежа (leads and lags – «лидз  энд  лэгз»  – опережение и отставание). Когда ожидаются  резкие  изменения  валютных      курсов, то банки  стремятся  манипулировать  строками  расчетов:  если       ожидается  повышение  курса  валюты  платежа,  применяются   досрочные       выплаты, и наоборот, если предполагается понижение курса,  то  платежи       задерживают. Подобные меры используют  при  оплате  товаров  и  услуг,       переводе прибыли, погашении кредитов или  выплате процентов и пр.

3.  Дисконтирование  векселей  в  иностранной  валюте   является   формой страхования внешнеторговых операций, при которой банк  берет  на  себя риск  валютных  колебаний,  так   и   неплатежеспособности   должника.

Дисконтирование векселей применяется в долгосрочных сделках (например, поставках инвестиционных товаров).

Существуют и другие частные формы хеджирования:

- образование  банком  и его клиентами страхового фонда;

- включение  в  торговую  или  кредитную сделку  так  называемой  «мультивалютной   оговорки»,   предполагающей возможность пересмотра  валюты  платежа; 

- консультационные  услуги  по части хеджирования, которые банк предоставляет своим  клиентам  и  т.п.

66. Международные расчеты: суть и формы

Международные  расчеты  –  это  регулирование  платежей  по   денежным требованиям  и  обязательствам,  возникающим  в  связи   с   экономическими, политическими,   научно-техническими   и   культурными   отношениями   между государствами, организациями и гражданами разных стран.

Расчеты осуществляют преимущественно безналичным путем в форме  записей на  счетах  банков.  Для  этого  на  базе  корреспондентских  соглашений с иностранными банками открываются банковские корреспондентские счета:  «лоро» (счет зарубежных банков в  национальном  кредитном  учреждении)  и  «ностро» (счет данного банка в иностранном банке).

Корреспондентские  отношения  определяют  порядок   расчетов,   размер комиссии, методы пополнения израсходованных средств.

Поскольку  отсутствуют  мировые  кредитные  деньги,  принятые  во  всех странах, в международных расчетах используются девизы –  платежные  средства в иностранной валюте. В их числе:

 . Коммерческие переводные векселя (тратты) – письменные приказы  об  уплате определенной суммы определенному лицу в определенный  срок,  выставляемые  экспортерами на иностранных импортеров;

 . Обычные (простые) векселя – долговые обязательства импортеров.

 . Банковские векселя – векселя, выставляемые банками данной страны на своих иностранных корреспондентов. В  зависимости  от  репутации  банков  сфера обращения их векселей шире, чем коммерческих векселей.  Купив  банковские векселя,  импортеры  пересылают  их  экспортерам  для   погашения   своих обязательств.

 . Банковский чек – письменный приказ банка  своему  банку-корреспонденту  о перечислении  определенной  суммы  с  его  текущего  счета  за   границей чекодержателю.

 . Банковские переводы – почтовые и телеграфные переводы за рубеж.

 . Банковские карточки (кредитные, пластиковые и  др.)  –  именные  денежные документы, дающие  право  владельцам  использовать  их  для  приобретения товаров и услуг за рубежом на безналичной основе.

67. Международный банковский перевод

Банковский  перевод  –  поручение  одного  банка  другому  выплатить       переводополучателю (бенефициару) определенную сумму. В нем участвуют:

 . перевододатель –должник;

 . банк, принявший поручение;

 . банк, выполняющий поручение;

 . переводополучатель.

В  международных  расчетах  перевододателем  часто  выступают  клиенты банков. В форме перевода производятся  оплата  инкассо,  авансовые  платежи, перерасчеты. Банковские  переводы  зачастую  сочетаются  с  другими  формами расчетов, а также с гарантиями банков.

В   поручении   указывается   способ   возмещения   банку-плательщику выплаченной им суммы. Банк  переводополучателя  руководствуется  конкретными указаниями, содержащимися в платежном поручении

Поручение на оплату контракта импортер приносит  в  свой  банк.  В  нем должны быть указаны банковские реквизиты  переводополучателя  (номер  счета, наименование банка экспортера и самого экспортера) сумма и валюта  перевода, назначение платежа.

Среди российских банков  наиболее  распространенными  формами  передачи платежных  инструкций  иностранному  банку-корреспонденту  являются   СВИФТ, телексное сообщение, Micko Cash Reqister.

Micko Cash Reqister – клиенту банка  кроме  текущего  валютного  счета открывается  транзитный  счет,  на   который   зачисляются   поступления   в иностранной валюте, т.е. экспортная выручка. По истечении 14  дней  с  этого счета предприятия осуществляют обязательную продажу 50  %  валютной  выручки от экспорта товаров (работ,  услуг)  на  внутреннем  валютном  рынке  РФ  за исключением некоторых случаев, когда выручка в  полном  размере  зачисляется на текущий счет.

68. Международное инкассо

Инкассовая форма расчетов  –  поручение  клиента  банку  о  получении       платежа от импортера за товары и услуги и зачисление этих средств  на счет  экспортера  в  банке.  Банки  выполняют  инкассовые   операции, пользуясь полученными от экспортера инструкциями,  в  соответствии  с      Унифицированными правилами по инкассо.

Платеж против документов  (инкассо)  осуществляется  следующим  образом:

1)передача банку документов и поручений выдать на инкассо;

2) документы направляются банку получателя;

3) банк получателя информирует получателя о прибытии документов и о    выполнении условия инкассо (авизо);

4) выполнение условия инкассо покупателем, передача ему документов;

5) перевод денег банку продавца;

6) поступление денег на счет экспортера.

Экспортер после отгрузки товара направляет своему банку документы, чем подтверждает не только отгрузку, но и передачу собственности на товар. Одновременно он дает указание своему банку передать эти документы покупателю через его банк против платежа.

Для данного вида платежа существуют следующие основные условия:

 . передача документов покупателю только против платежа наличными или переводом;

 . банк получателя имеет право передать покупателю документы при условии, что он акцептует выставленный продавцом вексель, который либо остается до  дня платежа у банка покупателя, либо высылается продавцу через его банк;

 . безотзывное обязательство произвести платеж. Передача документов против безотзывного подтверждения покупателя, оплата счета в назначенный день;

 . инкассо без документов. Если товар отгружен продавцом и отправлен    воздушным или наземным транспортом, то не исключено, что он прибудет    раньше, чем документы, отправленные по почте. В таких случаях документы    высылаются вместе с товаром и в адрес банка в стране покупателя. Этот банк получает распоряжения и инструкции от банка в стране продавца телексом или через компьютерную систему СВИФТ.

Указанные условия рекомендуется  использовать  только  в  тех  случаях, когда  продавец  уверен  в  хорошем  финансовом  положении   покупателя.   В некоторых странах, прежде всего в неевропейских, не всегда имеется  гарантия того, что банк в стране покупателя  передаст  ему  документы  только  против платежа. Если такая практика существует между покупателем  и  банком  в  его стране, то не исключено, что он получит документы без платежа.

69. Международный аккредитив

Аккредитивная форма расчетов – соглашение об обязательстве  банка  по       просьбе  клиента   оплатить   документы,   акцептовать   или   учесть      (негоциировать) тратту  в  пользу  третьего  лица  (бенефициара),  на      которого открыт аккредитив. Порядок осуществления этой формы расчетов      регламентируется   Унифицированными   правилами   и   обычаями    для      документарных  аккредитивов.  Аккредитив  (особенно   безотзывный   и      подтвержденный)  в  большей   степени,   чем   инкассо,   гарантирует      своевременность  платежа.  Вместе  с  тем  это  наиболее  сложная   и       дорогостоящая   форма   расчетов;   импортер   при   этом    вынужден       резервировать сумму аккредитива или использовать кредит банка.

Аккредитив гарантирует продавцу платеж покупателя.  Экспортер  получает обязательство банка, открывшего аккредитив, по которому он  получит  деньги, если все документы будут соответствовать условиям контракта.

Для  продавца  крайне  важно,  чтобы  все  документы   соответствовали условиям аккредитива, так как банк проверяет их очень тщательно и несет  при этом полную ответственность перед покупателем.

Если документы не соответствуют условиям, то банк информирует  об  этом покупателя и требует дополнительных указаний; без согласия покупателя он  не может выплачивать сумму аккредитива. Однако  иногда  банк  продавца   все-таки   может   выплатить   деньги покупателю, но  при  условии,  что  покупатель  примет  документы.  Если  же покупатель  отказывается  принять  несоответствующие  условиям   аккредитива документы, то продавец обязан вернуть сумму аккредитива своему банку.

Следует отметить, что в международной практике почти  в  80  %  случаев документы аккредитивов  не  соответствуют  полностью  их  условиям,  поэтому банки  из-за  повышенной   ответственности   перед   покупателем   проверяют документы весьма скрупулезно.

Виды аккредитивов:

 . открытый – покупатель не имеет права его отзывать, поскольку он  не  дает продавцу никакой гарантии (используется весьма редко);

 .  безотзывный  –  по  общепринятой  форме  покупатель  стремится  отозвать аккредитив. У этого аккредитива есть подвиды:

   а) безотзывный подтвержденный аккредитив  -  покупатель  поручает  своему банку подтвердить аккредитив через банк продавца, то есть  банк  продавца гарантирует выполнение условий платежа;

   б)  безотзывный  неподтвержденный  аккредитив  –   банк   продавца   лишь информирует его об открытии аккредитива, а сам не  подтверждает  его,  то есть гарантирует оплату (в данном случае  ответственность  за  выполнение обязательств несет только банк покупателя).

 . Переводной – если  продавец  не  производит  все  продаваемые  детали,  а покупает их у субпоставщиков, то целесообразно договориться с покупателем    об открытии переводного аккредитива.  Тогда  продавец  имеет  возможность    перевести часть аккредитива (даже  с  изменением  срока  действия)  своим    субпоставщикам.

70. Платежный баланс

Платежным балансом называется соотношение между суммой всех платежей, произведенных данной страной другим странам за определенный период, и суммой всех поступлений, полученных ею за тот же период от других стран.

Платежный баланс включает в себя, прежде всего экспорт и импорт товаров, по которым за данный период произведены платежи.

Другой элемент платежного баланса - платежи и поступления по так называемым услугам. Когда какая-нибудь страна перевозит на своих судах или по своим железным дорогам товары и пассажиров из других стран, оказывает почтово-телеграфные и телефонные услуги иностранцам и т.д., то она получает определенную плату в размере суммы фрахтов и тарифов. Эта сумма входит в приходную часть платежного баланса. С другой стороны, если данная страна использует транспортные средства и средства связи других стран, то она уплачивает за это фрахты и тарифы, а потому соответствующие суммы входят в расходную часть ее платежного баланса.

Платежный баланс включает также разного рода некоммерческие платежи и поступления. Сюда относятся доходы и расходы, связанные с туризмом. Когда граждане одной страны совершают путешествия в другие страны, то сумма их расходов за границей входит в пассив платежного баланса данной страны и в актив платежного баланса тех стран, где туристы расходуют свои средства. К некоммерческим платежам и поступлениям относятся также расходы, связанные с содержанием иностранных представительств (посольств, консульств, делегаций и т.д., направляемых одними странами в другие), переводы денег эмигрантами своим родственникам на родину, наконец, платежи и поступления, вытекающие из политических обязательств, - контрибуции и денежные репарации.

Доходы от судоходства и других услуг вместе с доходами от заграничных инвестиций нередко объединяют в общее понятие входов от “невидимого экспорта”.

Кроме указанных элементов (так называемых “основных статей”), в платежный баланс входит движение капиталов и кредитов между странами. Кредитные статьи платежного баланса включают поступления и платежи по кредитным и фондовым операциям - долгосрочным и краткосрочным.

К доходам от операций долгосрочного характера относятся суммы, поступающие в страну от продажи за границей ценных бумаг, предприятий, домов, земли и т.д., а также от вновь полученных внешних долгосрочных займов и от новых иностранных прямых инвестиций (покупка иностранцами предприятий, домов и земли в данной стране).

К доходам по краткосрочным операциям относятся: поступления от полученных за границей краткосрочных кредитов, приток иностранных ссудных капиталов (путем помещения их на текущие счета банков данной страны или путем покупки иностранцами краткосрочных векселей, банковских акцептов и т.п.), а также возврат ссудных капиталов, ранее помещенных данной страной за границей (путем истребования средств с текущих счетов в иностранных банках, продажи иностранных векселей и т.п.). Разумеется, все суммы, поступающие при совершении этих операций в актив платежного баланса одной страны, образуют часть пассива платежного баланса других стран.

Пассивное сальдо по “основным статьям” платежного баланса может быть покрыто при помощи “кредитных статей” (например, путем ввоза капитала из-за границы, получения внешних займов и т.д.). Но если весь платежный баланс в целом дает пассивное сальдо, то сальдирование его происходит путем вывоза мировых денег-золота. Поэтому пассивный платежный баланс порождает отлив золота за границу, активный же платежный баланс влечет за собой прилив золота из-за границы.

71. Понятие и роль финансового менеджмента хозяйственных структур

Финансовый менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму управления процессами финансирования предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата.

Финансовый менеджмент представляет собой управление финансами предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент как наука управления финансами направлена на достижение стратегических и тактических целей хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

1) управляемая подсистема (объект управления)

2) управляющая подсистема (субъект управления).

Финансовый менеджмент реализует сложную систему управления совокупно-стоимостной величиной всех средств, участвующих в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности.

Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы:

          1) Денежный оборот;

          2) Финансовые ресурсы;

          3) Кругооборот капитала;

          4) Финансовые отношения.

Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются:

          1) Кадры (подготовленный персонал);

          2) Финансовые инструменты и методы;

          3) Технические средства управления;

          4) Информационное обеспечение.

Целью финансового менеджмента является выработка определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Главной целью финансового менеджмента является обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца.

Основные задачи финансового менеджмента:

1). Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в  соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.

2). Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе  основных направлений деятельности предприятия.

3). Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.

4). Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и      благоприятной политике налогообложения.

5). Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе  его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и       платежеспособности.

72. Амортизация основных фондов: понятие, методы исчисления. Амортизационная политика организации

Амортизация (от позднелатинского amortisatio – погашение, уплата долгов) – процесс перенесения стоимости средств труда по мере износа на производимый с их помощью продукт и использование этой стоимости для последующего воспроизводства средств труда. Амортизационная сумма представляет собой ту часть стоимости средств труда, которая по мере износа переносится на товар и существует вначале как часть стоимости незавершенного производства, затем как часть стоимости готовой продукции и после реализации ее как денежная сумма, предназначенная для возмещения износа.

Амортизация – процесс перенесения стоимости средств труда по мере износа на производимый с их помощью продукт; амортизационные отчисления – часть стоимости средств труда, которая переносится на товар.

Для любого предприятия амортизационные отчисления представляют собой способ постепенного возвращения иммобилизованных средств (которые в свое время предприятие затратило на приобретение и создание амортизационного актива) в оборотные.

В классическом понимании амортизация представляет собой возмещение денежных средств предприятия, которые оно истратило, приобретая или создавая долгосрочные активы.

Другая концепция амортизации как способа снижения стоимости актива с целью замены его в будущем исходит из баланса предприятия, где такой актив с каждым годом отражается по все меньшей стоимости. Эта оценка носит название «книжная», или бухгалтерская.

Амортизация как экономическая категория выполняет следующие функции:

-         денежного возмещения износа основных фондов;

-         инвестирования на простое и расширенное воспроизводство;

-         формирования издержек на производство и реализацию продукции;

-         определения налогооблагаемой прибыли;

-         экономического обоснования инвестиций;

-         предотвращения чрезмерного морального и физического износа основных фондов;

-         развития и ускорения темпов научно-технического прогресса и др.

Согласно главе 25 Налогового кодекса РФ амортизация начисляется одним из следующих методов:

1) линейным методом;                                          

2) нелинейным методом. 

Амортизация  начисляется  отдельно  по  каждому  объекту амортизируемого имущества. Начисление амортизации по  объекту  амортизируемого  имущества начинается с 1-го числа месяца, следующего за месяцем,  в  котором  этот объект был введен в эксплуатацию. Начисление амортизации по  объекту  амортизируемого  имущества прекращается с 1-го числа месяца,  следующего  за  месяцем,  когда произошло полное списание  стоимости  такого  объекта  либо  когда данный  объект  выбыл   из   состава   амортизируемого   имущества налогоплательщика по любым основаниям. Выбранный метод начисления  амортизации  не может быть изменен в течение всего периода начисления  амортизации по объекту амортизируемого имущества.

Начисление амортизации  в  отношении  объекта  амортизируемого  имущества осуществляется  в  соответствии  с  нормой  амортизации,  определенной для данного объекта исходя  из  его  срока  полезного  использования.                                                    

При применении линейного метода сумма начисленной  за  один месяц амортизации в отношении  объекта  амортизируемого  имущества определяется     как     произведение      его      первоначальной (восстановительной) стоимости и  нормы  амортизации,  определенной для данного объекта.                                               При применении линейного метода норма амортизации  по  каждому объекту амортизируемого имущества определяется по формуле:        

                                              K = (1/n) x 100%,                                               

 где  K  -  норма  амортизации  в  процентах  к  первоначальной  (восстановительной) стоимости объекта амортизируемого имущества;  

             n   -   срок   полезного   использования    данного    объекта  амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.                  

При применении нелинейного метода сумма начисленной за один  месяц амортизации в отношении  объекта  амортизируемого  имущества  определяется  как  произведение   остаточной   стоимости   объекта  амортизируемого имущества и нормы  амортизации,  определенной  для  данного объекта.                                                  При применении нелинейного метода  норма  амортизации  объекта  амортизируемого имущества определяется по формуле:                

                                                  K = (2/n) x 100%,                                               

 где K - норма амортизации в процентах к остаточной  стоимости, применяемая к данному объекту амортизируемого имущества;          

        n   -   срок   полезного   использования    данного    объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.                  

При этом с месяца, следующего за месяцем, в котором остаточная стоимость объекта амортизируемого имущества достигнет 20 процентов от первоначальной  (восстановительной)  стоимости  этого  объекта, амортизация по нему исчисляется в следующем порядке:              

     1) остаточная стоимость объекта  амортизируемого  имущества  в  целях начисления амортизации фиксируется как его базовая стоимость для дальнейших расчетов;                                          

     2) сумма начисляемой за один  месяц  амортизации  в  отношении данного  объекта  амортизируемого  имущества  определяется   путем деления базовой стоимости данного объекта на  количество  месяцев, оставшихся до  истечения  срока  полезного  использования  данного объекта.   

73. Нематериальные активы: понятие, роль, источники финансирования и амортизация

Нематериальные активы – принадлежащие предприятиям  ценности, не являющиеся физическими, вещественными объектами, но имеющие стоимостную, денежную оценку. Нематериальные активы считаются таковыми при выполнении следующих условий:

     а) отсутствие материально - вещественной (физической) структуры;

     б) возможность идентификации (выделения, отделения)  организацией  от другого имущества;                                               

     в) использование в  производстве продукции, при  выполнении работ  или оказании услуг либо для управленческих нужд организации;        

     г)  использование  в  течение  длительного  времени,  т.е.  срока  полезного  использования,  продолжительностью  свыше  12  месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;         

     д) организацией не предполагается последующая перепродажа данного имущества;                                                          

     е) способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем;                                                          

     ж)  наличие  надлежаще  оформленных  документов,   подтверждающих существование самого актива и исключительного права у организации  на результаты  интеллектуальной  деятельности  (патенты,  свидетельства, другие охранные  документы, договор  уступки (приобретения)  патента, товарного знака и т.п.).                                            

К  нематериальным  активам  могут  быть  отнесены   следующие объекты, отвечающие всем условиям, приведенным выше -  объекты интеллектуальной  собственности (исключительное право на результаты интеллектуальной деятельности):                 

-исключительное    право    патентообладателя    на   изобретение, промышленный образец, полезную модель;                              

-исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных;

-имущественное право автора или иного правообладателя на топологии  интегральных микросхем;                                              

-исключительное  право   владельца   на  товарный   знак   и  знак обслуживания, наименование места происхождения товаров;             

-исключительное    право    патентообладателя    на   селекционные достижения.                                                          

В  составе  нематериальных  активов  учитываются  также   деловая репутация организации и организационные расходы (расходы, связанные с образованием  юридического   лица,   признанные  в   соответствии   с учредительными документами частью  вклада участников (учредителей)  в уставный (складочный) капитал организации).                         

В состав нематериальных активов не включаются интеллектуальные  и деловые качества персонала организации, их квалификация и способность к труду, поскольку они неотделимы от своих носителей и не могут  быть использованы без них. 

Стоимость  нематериальных  активов  погашается   посредством амортизации.  Амортизация  нематериальных  активов  производится  одним из следующих способов начисления амортизационных отчислений:           

    - линейный способ;                                                

    - способ уменьшаемого остатка;                                    

     -способ  списания  стоимости   пропорционально  объему   продукции  (работ).                                                            

Применение одного из способов по группе однородных нематериальных активов   производится   в   течение   всего   их   срока   полезного использования. В течение  срока полезного  использования нематериальных  активов начисление  амортизационных  отчислений  не приостанавливается, кроме случаев консервации организации.                                    

Годовая   сумма   начисления   амортизационных   отчислений определяется:                                                       

- при  линейном  способе  -  исходя  из  первоначальной   стоимости нематериальных  активов  и  нормы  амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта;                         

- при способе уменьшаемого остатка - исходя из остаточной стоимости нематериальных активов на начало отчетного года и нормы  амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта.  

В   течение   отчетного   года   амортизационные   отчисления  по нематериальным   активам   начисляются   ежемесячно   независимо   от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы.       

   При способе списания  стоимости пропорционально объему  продукции (работ) начисление амортизационных отчислений производится исходя  из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения  первоначальной   стоимости   нематериального  актива   и предполагаемого  объема  продукции  (работ)  за  весь  срок полезного использования нематериального актива.                               

Срок   полезного   использования   нематериальных   активов определяется  организацией  при  принятии  объекта  к  бухгалтерскому учету.                                                               

Определение срока полезного использования нематериальных  активов производится исходя из:                                             

- срока действия патента, свидетельства и других ограничений сроков использования   объектов   интеллектуальной   собственности  согласно законодательству Российской Федерации;                              

- ожидаемого срока использования этого объекта, в течение  которого организация может получать экономические выгоды (доход).            

Для  отдельных  групп   нематериальных  активов  срок   полезного использования определяется исходя  из количества продукции  или иного натурального  показателя  объема  работ,  ожидаемого  к  получению  в результате использования этого объекта.                              

По нематериальным активам, по которым невозможно определить  срок полезного    использования,    нормы    амортизационных    отчислений устанавливаются  в  расчете  на  двадцать  лет  (но  не  более  срока деятельности организации).                                           

Срок  полезного  использования  нематериальных  активов  не может превышать срок деятельности организации.                            

Амортизационные   отчисления   по   нематериальным  активам начинаются с  первого числа  месяца, следующего  за месяцем  принятия этого  объекта  к  бухгалтерскому  учету,  и  начисляются  до полного погашения  стоимости  этого  объекта  либо  выбытия  этого  объекта с бухгалтерского  учета  в  связи  с  уступкой  (утратой)  организацией исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности.    

Амортизационные   отчисления   по   нематериальным  активам прекращаются с  первого числа  месяца, следующего  за месяцем полного погашения  стоимости  этого  объекта  или  списания  этого  объекта с бухгалтерского учета.                                   

74. Финансовый механизм хозяйственной структуры, его состав и содержание

Финансовая деятельность предприятия связана с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, финансовыми и денежными отношениями, возникающими во внутренней и внешней среде предприятия. Финансовая деятельность включает следующие виды:

- отношения, связанные с формированием уставного капитала и его распределением между собственниками;

- отношения, связанные с авансированием уставного капитала во внеоборотные и оборотные активы;

- деятельность, связанная с формированием валовых доходов предприятия и их распределением в целях покрытия воспроизводственных затрат, то есть обеспечением финансовыми ресурсами воспроизводственного процесса;

- деятельность, связанная с выполнением обязательств перед бюджетной системой;

- деятельность, связанная с выполнением обязательств перед собственниками предприятия по выплате им доходов;

- деятельность, связанная с реинвестированием прибыли в целях приращения активов;

- деятельность, связанная с формированием различных резервово предприятия;

- отношения, связанные с формированием фондов стимулирования и социальной защиты работников;

деятельность, связанная с размещением свободных финансовых ресурсов предприятия и привлечением дополнительных финансовых ресурсов на финансовом рынке;

- деятельность, связанная с перераспределением финансовых ресурсов внутриотраслевого или межотраслевого характера в случае вхождения предприятия в различные ассоциации, концерны, синдикаты, холдинги, финансово-промышленные группы;

- деятельность, связанная с получением субсидий и субвенций из бюджетов разных уровней.

Финансовый механизм предприятия представляет собой совокупность финансовых методов, рычагов, инструментов, а также правового, нормативного и информационного обеспечения, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Финансовая деятельность предприятия реализуется посредством финансового механизма.

Внешняя правовая и налоговая среда. Информационное обеспечение финансового механизма.

Правовая среда:

- основные законодательные акты, регулирующие предпринимательскую деятельность: ГК РФ, законы «Об акционерных обществах», «О банках и банковской деятельности»;

- законодательные акты, связанные с налоговым регулированием;

- законодательные акты по охране окружающей среды, безопасности жизнедеятельности и охране труда;

- законодательные акты, касающиеся социального страхования и обеспечения;

- законодательные акты, связанные с внешнеэкономической деятельностью предприятий;

- законодательные акты, регулирующие безналичные и наличные расчеты предприятия.

Налоговая среда: виды основных налогов, уплачиваемых предприятием.

Информационная среда включает:

информация внешнего характера:

информация, формируемая на финансовых рынках;

информация налогового характера;

информация о стоимости ресурсов на различных рынках;

информация о конкурентах;

информационное обеспечение о внешнеэкономической деятельности предприятия

информация внутреннего характера:

финансовая отчетность;

статистическая отчетность;

внутренняя отчетность;

данные первичного бухгалтерского учета.

75. Оборотные активы: понятие, состав, источники формирования

Оборотные активы (средства) представляют собой денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Оборотные средства – наиболее подвижная часть капитала организации.

        Оборотные производственные фонды по вещественному составу – это предметы труда (сырье, материалы, топливо, полуфабрикаты, запасные части, незавершенное производство) и некоторые виды средств труда, учитываемые в составе оборотных активов. Характерной чертой оборотных и производственных фондов является то, что они свою стоимость полностью переносят на стоимость готовой продукции. После реализации продукции стоимость оборотных фондов возвращается в денежной форме через выручку от реализации продукции.

Под составом оборотных средств понимают совокупность элементов, образующих оборотные средства (оборотные активы).

        Структура оборотных средств (оборотных активов) – это соотношение, доля каждого из элементов в общей сумме оборотных средств организации или отрасли.

        В различных хозяйствующих субъектах экономики состав и структура оборотных активов неодинаковы. Они зависят от характера отрасли, специфики производственных процессов, формы собственности.

76. Финансовые ресурсы хозяйственных структур: понятие, состав, источники формирования

Финансовые ресурсы хозяйственных структур - это  денежные  средства,  имеющиеся  в распоряжении предприятия и предназначенные для осуществления текущих  затрат и  затрат  по  расширенному  воспроизводству,  для   выполнения   финансовых обязательств и экономического    стимулирования    работающих.    Финансовые ресурсы   направляются   также   на   содержание   и    развитие    объектов непроизводственной   сферы,    потребление,    накопление,    в  специальные резервные фонды и др.

Источниками  финансовых  ресурсов  являются  все  денежные   доходы   и поступления,  которыми  располагает  предприятие  или   иной   хозяйствующий субъект в определенный период  (или  на  дату)  и  которые  направляются  на осуществление   денежных   расходов   и    отчислений,    необходимых    для производственного  и  социального  развития:  инвестиций,  авансирования   в текущие затраты (главным образом, себестоимость), расходов и  отчислений  на социальные нужды в централизованные специальные фонды и в бюджеты  различных уровней.  Это   классификация   основных   видов   расходов   и   отчислений финансовых  ресурсов   по  направлениям   их использования.

Другой принцип классификации финансовых ресурсов связан с  образованием фондов возмещения, потребления и накопления:

       - фонд возмещения: материальные затраты (в том числе плата за природные ресурсы), амортизация; фонд потребления: отчисления в социальные фонды, фонд заработной    платы    (включая    премии),    фонды экономического и социального развития (централизованные и нецентрализованные);

       - фонд накопления: централизованные фонды отрасли, фонд развития производства, науки и техники.

Финансовые ресурсы формируются за счет собственных источников (уставной капитал, чистая прибыль, целевые перечисления) и заемных средств (заемные средства на возвратной основе).

77. Сущность, цели и методы финансового анализа

В содержательном плане финансовый анализ можно представлять как процесс, заключающийся в идентификации, систематизации и аналитической обработке доступных сведений финансового характера, результатом которого является предоставление пользователю рекомендаций, которые могут служить формализованной основой для принятия управленческих решений в отношении данного объекта анализа.

Основная цель финансового анализа – получение ключевых, наиболее информативных параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.

Практика финансового анализа выработала основные методы чтения финансовых отчетов. Среди них можно выделить следующие:

-         горизонтальный анализ;

-         вертикальный анализ;

-         трендовый анализ;

-         метод финансовых коэффифиентов;

-         сравнительный анализ;

-         факторный анализ.

Горизонтальный (временной) анализ – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом.

Вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

Трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, то есть, основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчет отношений данных отчетности, определение взаимосвязей показателей.

Сравнительный (пространственный) анализ – это как внутрихозяйственное сравнение по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственное сравнение показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.

Факторный анализ – это анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохатических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), то есть заключающимся в раздроблении результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), когда отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

Основными направлениями финансового анализа являются:

1.     Анализ структуры баланса.

2.     Анализ прибыльности деятельности предприятия и структуры производственных затрат.

3.     Анализ платежеспособности (ликвидности) и финансовой устойчивости предприятия.

4.     Анализ оборачиваемости капитала.

5.     Анализ рентабельности капитала.

78. Основные средства: структура, источники финансирования, показатели эффективности использования

Основные  средства  -  часть  имущества, используемая в качестве средств  труда  при производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг  либо для управления организации в течение периода, превышающего 12 месяцев или обычный операционный цикл, если он превышает 12 месяцев. Отличительной особенностью основных средств является перенос своей стоимости на создаваемые продукты и услуги.

К  основным  средствам  относятся:  здания,  сооружения  и передаточные устройства,  рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства,  вычислительная техника,  транспортные  средства,  инструмент,  производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности;  рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты.                                 

В  составе  основных  средств  учитываются  также:   земельные участки;   объекты   природопользования   (вода,   недра  и другие природные  ресурсы);  капитальные  вложения  на коренное улучшение земель (осушительные, оросительные и другие мелиоративные работы); капитальные вложения в арендованные объекты основных средств, если в  соответствии  с заключенным  договором  аренды  эти капитальные вложения являются собственностью арендатора.

Основными показателями эффективности использования основных средств являются:

1) Фондоотдача, которая определяется  как частное от деления объема товарной, валовой или реализованной продукции на среднегодовую стоимость основных производственных средств.

2) Фондоемкость продукции – величина, обратная фондоотдаче. Она показывает долю стоимости, приходящуюся на каждый рубль выпускаемой продукции. Если фондоотдача должна иметь тенденцию к увеличению, то фондоемкость – к снижению.

3) Показатель рентабельности основных средств (R ф.), который характеризует прибыль, получаемую с каждого рубля средств, вложенных в основные средства и определяется как отношение прибыли к среднегодовой стоимости основных средств.

79. Источники формирования внеоборотных активов

Основным источником формирования внеоборотных активов является чистая прибыль предприятия.

Другой источник – амортизационные отчисления. Накопление амортизации происходит систематически (ежемесячно), в то время как внеоборотные актив не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства амортизационного фонда, которые могут быть направлены на расширенное воспроизводство внеоборотных активов.

Выпуск ценных бумаг – акций, облигаций, векселей и других ценных бумаг – и их оборот на финансовом рынке существенно расширяют возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования во внеоборотные активы.

Одним из перспективных источников формирования внеоборотных активов является лизинг – долгосрочная аренда основных средств. Лизинговые операции делятся на два типа: оперативный лизинг с неполной окупаемостью вложений; финансовый лизинг с полной окупаемостью.

К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты лизингодателя, связанные с приобретением сдаваемых в аренду основных средств, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. В состав оперативного лизинга включаются рейтинг – краткосрочная аренда внеоборотных активов от одного дня до одного года; хайринг – среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.

Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации оборудования и способной обеспечить лизингодателю фиксированную прибыль.

Еще одним источником формирования внеоборотных активов является банковский кредит.

80. Сущность прибыли как экономической категории

Прибыль – это денежное выражение накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности. Как экономическая категория она характеризует финансовый результат предпринимательской деятельности предприятий. Прибыль является показателем, который наиболее полно отражает эффективность производства, объем и качество произведенной продукции, состояние производительности труда, уровень себестоимости. Вместе с тем прибыль оказывает стимулирующее воздействие на укрепление коммерческого расчета, интенсификацию производства.

Прибыль занимает одно из центральных мест в общей системе стоимостных показателей и рычагов управления экономикой.

Она является мерилом оценки деятельности предприятия, источником его развития, самофинансирования, материального поощрения труда работников.

Таким образом, прибыль - это основной многозначный оценочный показатель результатов работы предприятия в условиях становления и развития рыночного механизма хозяйствования.

Прибыль как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства и другой предпринимательской деятельности.

Одним из основных требований функционирования предприятий в условиях рыночной экономики являются безубыточность хозяйственной деятельности, возмещение расходов собственными доходами и обеспечение в определенных размерах прибыльности, рентабельности хозяйствования.

Как часть чистого дохода общества, прибыль в сфере товарного обращения представляет собой стоимостное выражение части прибавочного продукта, созданного в сфере обращения

81. Формирование, распределение и использование прибыли предприятия

Прибыль подразумевает собой итоги финансового результат финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта. Общая поэтапная схема определения финансового резуль­тата, содержится в форме №2 бухгалтерской отчетности «Отчет о прибылях и убытках».

Общая (валовая) прибыль представляет собой сумму прибыли (убытка) от реализации продукции (работ, услуг), основных фон­дов, ином имущества предприятия  и доходов от внереализованных операций, уменьшенных на сумму расходов по  этим операциям.

Прибыль (убыток) от реализованной продукции (работ, услуг) определяется  как разница между выручкой от реализации продук­ции (работ, услуг) без НДС  и акцизов и затратами на производ­ство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции (ра­бот, услуг). При определении прибыли от реализации  основных фондов и иного имущества предприятия для целей налогообложе­ния  учитывается разница между продажной ценой и первоначаль­ной или остаточной стоимости этих фондов и имущества, увели­ченной на индекс инфляции.

Общая (валовая) прибыль представляет собой сумму прибыли (убытка) от реализации продукции (работ, услуг), основных фон­дов, ином имущества предприятия  и доходов от внереализованных операций, уменьшенных на сумму расходов по  этим операциям.

Распределение и использование прибыли – важный хозяйственный процесс, обеспечивающий как покрытие потребностей предприятий, так и формирование доходов государства

Экономически обоснованная система распределения прибыли в первую очередь должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды предприятий и организаций.

Рассмотрим, как корректируется валовая прибыль в процессе распределения. Она уменьшается на:

- сумму доходов от долевого участия в деятельности других предприятий, находящихся в пределах России;

- дивидендов, полученных по акциям, принадлежащим данному предприятию, а также с доходов по государственным ценным бумагам Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления;

- доходов от сдачи имущества в аренду и других видов использования имущества.

Затем валовая прибыль уменьшается на сумму прибыли от проведения массовых концертно-зрелищных мероприятий, от посреднических операций и сделок. Из валовой прибыли исключаются  суммы прибыли, по которой установлены налоговые льготы.

Оставшаяся после этих корректировок валовая прибыль является объектом налогообложения и именуется налогооблагаемой прибылью. С этой прибыли уплачивается в бюджет налог на прибыль.

После уплаты налога остается так называемая чистая прибыль, которая находится в полном распоряжении хозяйствующего субъекта и используется им самостоятельно.

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, направляется на дальнейшее развитие предпринимательской деятельности. Никакие органы, в том числе государство, не имеют права вмешиваться в процесс использования чистой прибыли предприятия.

В соответствии с этим по мере поступления чистая прибыль предприятий направляется на финансирование НИОКР, а также работ:

-         по созданию, освоению и внедрению новой техники;

-         на совершенствование технологии и организации производства;

-         модернизацию оборудования;

-         улучшение качества продукции;

-         техническое перевооружение;

-         реконструкцию действующего производства.

Чистая прибыль является источником пополнения собственных оборотных средств. Кроме прямого направления на производственные нужды чистая прибыль используется:

- для уплаты процентов по кредитам, полученным на восполнение недостатка собственных оборотных средств;

- на приобретение основных средств;

- уплату процентов по просроченным и отсроченным кредитам.

За счет чистой прибыли уплачиваются некоторые виды сборов и налогов, например, налог на перепродажу автомобилей, вычислительной техники и персональных компьютеров, сбор со сделок по купле-продаже валюты на биржах, сбор за право торговли и др.

Наряду с финансированием производственного развития, прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, направляется на удовлетворение потребительских и социальных нужд. Так, из чистой прибыли выплачиваются единовременные поощрения и пособия работникам, уходящим на пенсию, а также надбавки к пенсиям. Производятся расходы по оплате дополнительных отпусков сверх установленной законодательством Российской Федерации продолжительности, оплачивается жилье, оказывается материальная помощь. Кроме того, производятся расходы на бесплатное питание, по льготным ценам (исключая специальное питание отдельных категорий работников, относимого на затраты производства в соответствии с действующим законодательством.

Также чистая прибыль является источником выплаты дивидендов.

82. Рентабельность: понятие, основные показатели и из взаимосвязь

Эффективность и целесообразность функционирования организации оценивается не только абсолютными, но и относительными показателями. Относительные показатели, позволяющие дать оценку финансовых результатов организации, называются показателями рентабельности.

В широком смысле слова понятие рентабельности означает прибыльность, доходность. Предприятие считается рентабельным, если результаты от реализации продукции, работ, услуг покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Разные показатели отражают разные стороны деятельности организации, поэтому в целом эффективность работы организации может определить лишь система показателей рентабельности. К этим показателям в экономической литературе обычно относят уровень рентабельности или коэффициент рентабельности, который выражается как отношение того или иного вида прибыли к какой-либо базе.

Система показателей рентабельности включает в себя пять групп показателей:

·        рентабельность продукции;

·        рентабельность продаж;

·        рентабельность активов;

·        рентабельность собственного капитала;

·        прочие показатели.

Первую группу показателей – рентабельность продукции можно выразить двумя способами.

Рентабельность единицы продукции (Р прод.) определяется как отношение прибыли (П) к себестоимости (С):

Р прод. = (П / С) * 100

Роль этого показателя состоит в том, что с его помощью дается оценка затрат организации на единицу выпускаемой продукции.

Второй этап предполагает анализ возможностей организации на основе оценки структуры затрат, то есть определения точки безубыточности для данного вида продукции. Организация должна решить: позволяют ли ее производственные возможности при существующих условиях получать прибыль при производстве данного вида продукции.

На третьем этапе ценообразования организация должна оценить условия рынка, то есть спрос и предложение по данному виду продукции и сопоставить их с результатами предыдущих двух этапов. На основе сопоставления результатов трех этапов, а также с учетом других факторов должна определяться цена. Именно в этом, прежде всего, состоит роль показателя рентабельности продукции. Кроме того, с его помощью определяется фактическая рентабельность. В мировой практике этот показатель имеет название «затраты плюс».

Второй способ расчета показателя продукции – это расчет с учетом доходности на вложенный капитал,

Р в.к. = (ВК * УД в.к.) / (С ед * ОР нат) * 100,

где

Р в.к. рентабельность на вложенный капитал;

ВК – вложенный в данное производство капитал;

УД в.к. – уровень доходности на вложенный капитал, предусмотренный инвестиционным проектом;

С ед – себестоимость единицы продукции;

ОР – объем реализации в натуральном выражении.

Вторая группа показателей рентабельности – это рентабельность продаж, которая рассчитывается по формуле:

ROS = (П р / В) * 100,

где

ROS – рентабельность продаж;

П р – прибыль от реализации продукции;

В – выручка от продаж.

Рост этого показателя может отражать рост цен на продукцию при постоянных затратах или увеличение спроса и соответственно снижение затрат на единицу продукции. Уменьшение этого показателя отражает обратные тенденции. Кроме того, этот показатель показывает долю прибыли в выручке от продаж, следовательно, соотношение в ней прибыли и полной себестоимости реализуемой продукции. Именно с помощью этого показателя организация может принять решение по поводу выбора пути увеличения прибыли – снижать себестоимость продукции или увеличивать объем производства.

Данный показатель, рассчитанный на основе чистой прибыли, называют коэффициентом чистой прибыли.

Третья группа показателей рентабельности – рентабельность активов (или доход на инвестиции):

ROA = П / А ср,

где

ROA – рентабельность активов;

П – прибыль предприятия (может использоваться прибыль от реализации, балансовая или чистая);

А ср – средняя величина активов (имущества) предприятия за определенный период.

Этот показатель может встречаться в литературе под названием ROI, то есть рентабельность инвестиций. Он отражает эффективность вложенных в предприятие денежных средств. В зависимости от ситуации может использоваться тот или иной вид прибыли, но в большинстве случаев оценка ведется по прибыли до налогообложения, то есть по балансовой, и по прибыли после налогообложения, то есть по чистой прибыли.

Рентабельность активов можно представить как произведение следующих двух показателей:

ROA = ROS * О акт = (П / В) * (В / А ср) = (П / А ср),

где

О акт – оборачиваемость активов.

Таким образом, на рентабельность активов прежде всего оказывают влияние две группы факторов, связанных с рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов.

Обычно при анализе рентабельности активов проводится анализ оборотных активов, то есть оборотных средств, так как их влияние на этот показатель значительно зависит от состояния и организации оборотных средств. Расчет ведется по следующей формуле:

Р о.а. = ЧП / ЧП АII ,

где

Р о.а. – рентабельность оборотных активов;

ЧП – чистая прибыль организации;

АII – средняя величина второго раздела актива баланса предприятия – оборотные активы.

Четвертая группа показателей рентабельность акционерного или собственного капитала. Этот показатель занимает особое место, так как отражает отдачу или доходность главного вида средств, используемых организацией – собственных средств:

ROE = ЧП / ПIII,

где

ROE – рентабельность акционерного капитала;

 П III  - средняя величина собственного капитала организации за определенный период.

Особенность этого показателя заключается в том, что он показывает во-первых, эффективность использования собственных средств, то есть чистую прибыль, полученную на вложенный 1 рубль, и, во-вторых, степень риска предприятия, отражающую рост рентабельности акционерного общества.

На основе этого показателя организация может прогнозировать темпы роста своей прибыли. Прирост прибыли в планируемом периоде определяется на основе следующего расчета:

D П = (ROE * К р.н.) / 100,

где

D П – прирост прибыли в планируемом году;

К р.н. – коэффициент средств, направляемых на развитие производства из чистой прибыли, который отражает долю чистой прибыли, направляемой на развитие производства.

Во взаимосвязи с ROE может быть использована знаменитая формула Дюпона:

ROE = (ЧП / В) * (В / А ср) * (А ср / ПIII)

Данная формула значительно расширяет аналитические возможности предприятия, в результате чего оно имеет возможность определить:

·        динамику чистой прибыли в выручке от продаж – рентабельность продаж;

·        эффективность использования активов на основе выручки от продаж и существующие тенденции – оборачиваемость активов;

·        структуру капитала организации на основе той доли, которую составляют в активах собственные средства;

·        влияние выше перечисленных факторов на рентабельность акционерного капитала.

Вместе с расчетом рентабельности акционерного капитала следует рассчитывать рентабельность так называемого перманентного капитала и рентабельность заемного капитала.

Рентабельность перманентного капитала устанавливается следующим образом:

Р п.к. = ЧП / (ПIII + ПIV),

где

ПIV – средняя величина долгосрочных кредитов и займов, полученных организацией за определенный период, то есть четвертый пассив раздела баланса.

К пятой группе показателей рентабельности относятся все прочие показатели:

·        рентабельность акций

EPS = ЧПА / КА,

где ЧПА – чистая прибыль, предназначенная для выплаты акционерам;

       КА – среднее число обращающихся за год акций.

·        показатель выплаты дивидендов

PR = ДВ / ЧП,

где ДВ – сумма дивидендов, выплачиваемая из чистой прибыли.

·        рентабельность инвестиций

Р инв = (Д ф.в. / ФВ) * 100,

где Д ф.в. – доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений;

       ФВ – сумма долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

Таким образом в целом эффективность работы организации может определить лишь система показателей рентабельности, которая отражает разные стороны деятельности организации.

83. Финансовые коэффициенты: виды, назначение, методика расчетов

Финансовая устойчивость служит основой прочного положения коммерческой организации. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на грани банкротства. Оценка финансовой устойчивости в краткосрочном плане связана с ликвидностью баланса и платежеспособностью организации.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его обращаться в денежную форму без потери своей балансовой стоимости. Степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:

-         наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;

-         отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

По уровню ликвидности все активы предприятия можно разделить на четыре группы в порядке убывания уровня ликвидности

Пассивы бухгалтерского баланса группируются по степени срочности их оплаты

Ликвидность баланса можно определить по существующим рациональным балансовым пропорциям, соблюдение которых способствует финансовой устойчивости предприятия. Баланс считается абсолютно ликвидным, если абсолютные финансовые показатели ликвидности соответствуют тенденциям:

При анализе показателей платежеспособности и ликвидности важно проследить их динамику. Состав анализируемых коэффициентов может быть различным. Ограничимся коэффициентами, рекомендованными для аналитической работы в Методических рекомендациях по реформе предприятий (организаций), которые утверждены 01.10.1997 г. №118 Министерством экономики РФ.

Коэффициенты платежеспособности и ликвидности

84. Структура и методы составления отчета о движении денежных средств хозяйственных структур. Анализ денежных потоков.

Отчет о движении денежных средств дополняет Баланс и Отчет о прибылях и убытках, поскольку Баланс отражает финансовое состояние предприятия на определенную дату, а Отчет о движении денежных средств объясняет изменения в одном из важных компонентов баланса — денежных средствах и их эквивалентах, происшедшие между датами Баланса. На этом сходство российских форм и МСБУ заканчиваются.

Структура Отчета о движении денежных средств МСФО 7основана на классификации денежных потоков, предусматривающей разделение деятельности предприятия на три вида: операционную, инвестиционную и финансовую.

Операционной считается основная деятельность, приносящая предприятию доход, а также другие виды деятельности, не являющиеся инвестиционной и финансовой.

Инвестиционная деятельность охватывает операции по приобретению и продаже долгосрочных (нетекущих) активов, а также краткосрочных (текущих) финансовых инвестиций, не являющихся эквивалентами денежных средств. Финансовая деятельность — это совокупность операций, приводящих к изменению величины и состава собственного и заемного капитала.

Указанная классификация позволяет оценить возможность предприятия генерировать денежные средства, необходимые для продолжения и расширения основной деятельности без привлечения внешних источников финансирования, выявить вложения денежных средств в активы, которые будут обеспечивать генерирование прибыли и денежных потоков в будущем, а также прогнозировать будущее движение денежных средств, связанное с требованиями лиц, предоставивших предприятию капитал. Подход к классификации движения денежных средств в общем виде представлен на рис. 1.

Рис. 1. Классификация денежных потоков предприятия

Отнесение конкретной операции, связанной с движением денежных средств, к определенной классификационной группе определяется, прежде всего, характером хозяйственной деятельности предприятия. Так, финансовые вложения обычно являются инвестиционной деятельностью для промышленного предприятия, но могут быть составной частью операционной деятельности финансового учреждения. Однако, независимо от характера операций предприятия, все платежи и поступления денежных средств и их эквивалентов должны быть приведены в Отчете о движении денежных средств в разрезе трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой. В связи с этим, в случае если сумма поступления или расходования денежных средств вследствие одной операции состоит из нескольких элементов, каждый из них следует классифицировать отдельно в соответствии с его характером

МСФО №7 предусматривает составление отчета о движении денежных средств двумя альтернативными методами: прямым и косвенным. Для каждого из этих методов предусмотрена и соответствующая форма отчета. Прямой метод основывается на сопоставлении выручки и других поступлений ("притока") денежных средств с учетом динамики дебиторской задолженности с различными суммами расходов ("оттока") денежных средств с учетом изменений задолженности перед кредиторами. Такой подход позволяет предельно детально проследить движение денежных средств на счетах предприятия, оценить нарастание или снижение степени его ликвидности. Использование этого метода рекомендуется для предприятий производственной сферы. Косвенный метод составления отчета, рекомендуемый для финансово-кредитных институтов, позволяет четко проследить взаимосвязь между изменениями величины денежных средств организации и финансовыми результатами ее деятельности. Используя косвенный метод, за исходную базу составления отчета принимают фактическую чистую прибыль, а затем корректируют ее с учетом изменений в различных статьях активов и пассивов баланса. Прибыль корректируется на ту ее часть, которая не связана с реальным движением денег вследствие применения в бухгалтерском учете метода начислений.

Так, отражая в учете выручку от продаж по методу начислений ("по отгрузке") мы формируем и прибыль от продаж, но не получив при этом реальных денег показываем прирост дебиторской задолженности. Соответственно, для пересчета прибыли в денежные средства прирост дебиторской задолженности следует вычесть из финансового результата, а связанное с получением денег уменьшение дебиторской задолженности надо прибавить к прибыли. Аналогично, прирост других активов, означающий расход денег, следует вычитать из прибыли, а их уменьшение - прибавлять к прибыли. В то же время прирост собственных платежных обязательств предприятия не означает реального оттока денег и его надо добавить к чистой прибыли, а их уменьшение, связанное с оплатой долгов, надо относить на уменьшение чистой прибыли. Чистую прибыль надо корректировать и на сумму отраженных   в учете расходов, которые не требуют реальных выплат денежных средств (амортизация основных средств, износ нематериальных активов). Суммы подобных затрат следует прибавлять к чистой прибыли за тот же период, отражая денежный поток предприятия.

Такова логика составления отчетности о движении денежных средств, вытекающая из требований международных стандартов. Однако в отечественных инструктивных материалах, регламентирующих составление отчета по форме №4, по сути дела применяется "кассовый" метод, противоречащий принятому в российском бухгалтерском учете принципу временной определенности фактов хозяйственной жизни (методу начислений). В результате этого в отчете о движении денежных средств российские бухгалтеры отражают лишь фактические поступления или расходы по различным счетам денежных средств, не позволяющие в достаточной степени оценить реальные денежные потоки по всем видам деятельности предприятия

Объектом обобщения в отчете о движении денежных средств являются денежные средства компании на счетах в банках и в кассе.

При этом чистые денежные средства понимаются как  нетто-результат движения денежных средств под влиянием хозяйственных операций. Нетто-результат - чистый прирост или уменьшение денежных средств за отчетный период.

В структуре отчета о движении денежных средств денежные потоки операционной деятельности являются определяющими. Если сам итоговый результат данного раздела представляет выбытие денежных средств, это, как правило, может служить показателем того, что компания не может эффективно осуществлять свою деятельность.

Информация о денежных потоках операционной деятельности может быть представлена двумя методами:

-       прямым (direct method), предполагающим непосредственное раскрытие денежных потоков по всем основным группам поступлений и платежей: поступление выручки, выплаты сотрудникам, приобретение сырья и комплектующих и т.п.

-       косвенным (indirect method), основанным на корректировке величины чистой прибыли за отчетный период путем исключения влияния на нее неденежных операций и доходов (расходов) от инвестиционной и финансовой деятельности.

При использовании косвенного метода чистая прибыль приводится, прежде всего, к промежуточному показателю операционного дохода до учета влияния изменений в оборотных средствах. Это достигается с помощью следующих наиболее распространенных поправок:

-       восстанавливаются суммы амортизационных отчислений, процентов к уплате, убытка от реализации основных средств и прочих долгосрочных активов, которые первоначально уменьшили величину прибыли;

-       исключается доход от инвестиций и финансовых операций,  а также суммы уменьшения оценочных резервов, которые первоначально были отнесены в кредит счета прибылей и убытков.

Поступления денежных средств от покупателей и заказчиков отражаются в отчете о движении денежных средств, составленном прямым методом, полностью в суммах, поступивших в кассу, на расчетный, валютный и иные счета в банках. Денежные средства, выплаченные поставщикам, подрядчикам, персоналу организации из кассы, а также с расчетного и иных счетов в банках, отражаются в суммах, реально оплаченных наличными деньгами и путем денежных перечислений.

85. Себестоимость продукции: понятие, виды, роль при формировании финансовых результатов хозяйственной деятельности

Себестоимость продукции - это выраженные в денежной форме все затраты на ее производство и реализацию. Необходимость учета и калькулирования этого показателя очевидна, так как себестоимость является одной из основных частей хозяйственной деятельности и важнейшим элементом объекта управления.

С учетом затрат на производство непосредственно связано калькулирование себестоимости продукции, в процессе которого осуществляется группировка издержек предприятия в зависимости от того, что считается объектом учета затрат – отдельный вид изделия, группа однородных изделий или направление деятельности.

Методы калькулирования себестоимости продукции составляют совокупность приемов, используемых в процессе группировки и распределения производственных затрат по объектам калькулирования (носителям затрат) в целях исчисления себестоимости отдельных видов и единиц продукции.

Для предприятия важна достоверная информация о струк­туре себестоимости — предприятие получает возможность влиять на нее, т.е. управлять своими издержками. Именно такая информация формируется в системе бухгалтерского управленческого учета.

В зависимости от того, какие затраты включаются в себестоимость про­дукции, в отечественной экономической литературе традиционно выделя­лись следующие ее виды:

• цеховая — включает прямые затраты и общепроизводственные расхо­ды; характеризует затраты цеха на изготовление продукции;

• производственная — состоит из цеховой себестоимости и общехозяйственных расходов; свидетельствует о затратах предприятия, связанных с выпуском продукции;

• полная себестоимость — производственная себестоимость, увеличен­ная на сумму коммерческих и сбытовых расходов. Этот показатель интегри­рует общие затраты предприятия, связанные как с производством, так и с реализацией продукции.

Кроме того, различают индивидуальную и среднеотраслевую себестои­мость. Индивидуальная себестоимость свидетельствует о затратах конкрет­ного предприятия по выпуску продукции; среднеотраслевая — характери­зует средние по отрасли затраты на производство данного изделия. Она рассчитывается по формуле средневзвешенной из индивидуальных себестоимостей предприятий отрасли.

Цель любого хозяйствующего субъекта – извлечение максимально возможной прибыли, в тоже время осуществление любой финансово-хозяйственной деятельности предприятия влечет за собой определенные расходы, которые самым непосредственным образом влияют на размер полученной прибыли. Одним из основных препятствий к максимизации прибыли являются затраты на производство продукции (работ, услуг), которые являются составной частью текущих затрат предприятия. Поэтому для максимизации прибыли необходимо снижать себестоимость продукции (товаров. Работ, услуг)

86. Состояние оборотных активов и финансовая устойчивость хозяйственной структуры

В группе показателей финансовой устойчивости объединены такие показатели, которые помогают предприятию планировать будущую финансовую политику, а кредиторам – принимать решения о предоставлении предприятию дополнительных займов.

Показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру его капитала с позиций платежеспособности и финансовой стабильности развития. Эти показатели позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, так как отражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства. Данную группу показателей еще называют показателями структуры капитала и платежеспособности либо коэффициентами управления источниками средств

Показатели финансовой устойчивости

87. Межбюджетные отношения: понятие и состояние в РФ. Бюджетный федерализм

Ведущее место в системе финансовых отношений, наряду с финансовыми отношениями между государством, хозяйствующими субъектами и населением, а также между самими субъектами экономики, занимают межбюджетные отношения.

Исходя из фактического содержания межбюджетных отношений на современном этапе, можно сказать, что межбюджетные отношения – это экономико-правовые отношения, возникающие между органами государственной и муниципальной власти в ходе бюджетного процесса.

Исследование сущности складывающихся межбюджетных отношений, порядка их организации и особенностей позволяет сделать следующий вывод: в зависимости от уровней бюджетной системы, где формируются межбюджетные отношения, их можно подразделить на межуровневые отношения и отношения между бюджетами одного уровня.

Согласно статьи 129 Бюджетного кодекса Российской Федерации   организация межбюджетных отношений в Российской Федерации основана на следующих принципах:

-         распределения и закрепления расходов бюджетов по определенным уровням бюджетной системы Российской Федерации;

-         разграничения (закрепления) на постоянной основе и распределения по временным нормативам регулирующих доходов по уровням бюджетной системы Российской Федерации;

-         равенства бюджетных прав субъектов Российской Федерации, равенства бюджетных прав муниципальных образований;

-         выравнивания уровней минимальной бюджетной обеспеченности субъектов Российской Федерации, муниципальных образований;

-         равенства всех бюджетов Российской Федерации во взаимоотношениях с федеральным бюджетом, равенства местных бюджетов во взаимоотношениях с бюджетами субъектов Российской Федерации.

Учитывая  специфику образования и использования бюджетных средств, а также организации и реализации межбюджетных отношений, в качестве органичной составной части финансового механизма целесообразно выделять бюджетный механизм. Бюджетный механизм представляет собой совокупность методов, инструментов и рычагов формирования и реализации бюджетных средств и межбюджетных отношений.

Основной принцип бюджетного федерализма – принцип самостоятельности бюджетов всех уровней

88. Содержание и функции международного финансового менеджмента корпорации

89. Стратегия формирования капитала компании. Современные источники финансирования компаний

Источники формирования капитала в значительной степени определяют эффективность его использования. Установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными средствами является главной задачей управляющей системы. В процессе управления формированием капитала должны быть обеспечены права предприятий в сочетании с повышением их ответственности за эффективное и рациональное использование средств. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями.

Ведущую роль в составе источников формирования призваны играть собственные средства, первоначальное формирование которых происходит в момент создания организации за счет средств учредителей. В дальнейшем, по мере развития коммерческой деятельности собственные средства пополняются за счет получаемой прибыли, выпуска ценных бумаг и операций на финансовом рынке.

Другой важный источник – заемные средства. Они покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах. К заемным средствам в российской практике относят: банковские и коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, займы.

Банковский кредит – денежная ссуда, выдаваемая банком на определенный срок на условиях возвратности и оплаты кредитного процента.

Коммерческий кредит – особая форма кредита, предоставляемого продавцами покупателям в виде продажи товаров в рассрочку, с отсроченным платежом. В этом случае кредит приобретает форму товара, плата за который вносится в последующем и представляет погашение кредита. Коммерческий кредит предоставляется под долговое обязательство (вексель) или посредством открытия счета по задолженности. Он способствует ускорению реализации товаров и увеличиванию скорости оборота капитала.

Инвестиционный налоговый кредит – скидка с налога на прибыль корпорации, предоставляемая при приобретении новых средств производства.

Заем – один из видов договора, соглашения между двумя договаривающимися сторонами: заимодавцем и заемщиком. Согласно такому договору заемщик получает от заимодавца в собственность или в оперативное управление деньги либо товары, а через определенный срок обязан вернуть равную сумму денег или товары эквивалентной значимости и ценности. Договор займа как правило безвозмездный. Взимание процентов по нему допускается в предусмотренных законом случаях, например по заемным операциям кредитных учреждений, ломбардов.

90. Цена капитала компании: понятие, методика определения. Модель цены капитальных активов, расчет средневзвешенной стоимости капитала.

Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала. Она не сводится только к исчислению относительной величины денежных выплат, которые нужно перечислить владельцам, предоставившим финансовые ресурсы, но также характеризует тот уровень рентабельности (доходности) инвестированного капитала, который должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшать свою рыночную стоимость.

          Следует отличать понятие «стоимость капитала фирмы» от понятий типа «оценка капитала», «стоимость фирмы» и т. п.  В первом случае речь идет о некоторой специфической характеристике источника средств. Стоимость капитала количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами, т. е. это относительный показатель, измеряемый в процентах. Подобная характеристика может даваться как в отношении отдельного источника, так и в отношении их совокупности; здесь появляется понятие средней стоимости капитала. Во втором случае речь идет о различных абсолютных стоимостных показателях, например величине собственного капитала в той или иной оценке (балансовой, рыночной), величине привлеченных средств, совокупной стоимостной оценке фирмы и др.

          Определение стоимости капитала не является самоцелью:

1.     Этот показатель характеризует деятельность коммерческой организации с позиции долгосрочной перспективы. Так, стоимость собственного капитала коммерческой организации показывает ее привлекательность для потенциальных инвесторов, имеющих возможность стать ее совладельцами; стоимость некоторых заемных источников характеризует возможности коммерческой организации по привлечению долгосрочного капитала (очевидно, что, например, стоимость источника «облигационный заем» может быть разной для различных компаний и это естественно, отражается на прибыли и доходности).

2.     Средневзвешенная стоимость капитала фирмы является одним из ключевых показателей при составлении бюджета капиталовложений.

Любая компания обычно финансируется одновременно из нескольких

источников. Поскольку стоимость каждого из приведенных источников средств различна, стоимость капитала коммерческой организации находят по формуле средней арифметической взвешенной. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным. Основная сложность при расчетах заключается в исчислении стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко (например, стоимость банковского кредита), для ряда других источников это довольно трудно сделать, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее даже приблизительное значение стоимости капитала коммерческой организации весьма полезно как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в его деятельность, так и для осуществления его собственной инвестиционной политики.

          Использование формулы средне арифметической взвешенной предполагает определенную сопоставимость слагаемых, в частности сопоставимость по методологии исчисления.

На практике любая коммерческая организация финансирует свою

деятельность, в том числе инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированным в деятельность организации финансовыми ресурсами она выплачивает проценты, дивиденды, вознагражлдения и т. п., т. е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Каждый источник средств имеет свою стоимость как сумму расходов по обеспечению данного источника. Невозможность дать точные соотношения между значениями стоимости различных источников, хотя из определенной долей условности можно утверждать, что во многих случаях имеет место следующая цепочка неравенств:

k_l^a<k_d<k_ps<k_rp<k_cs

     Приведенная цепочка отношений в полной мере верна лишь в

теоретическом смысле, поскольку в реальной жизни возможны любые отклонения, обусловленные как внешней конъюнктурой, так и эффективностью деятельности компании, тем не менее она полезна для понимания логики и последовательности выполнения процедур по привлечению источников финансирования. Кроме того, некоторые отношения с позиции теории совершенно оправданы. Например, достаточно очевидно, что стоимость собственных средств должна быть больше стоимости заемных средств, поскольку относительные расходы по содержанию последних чаще всего фиксированы и выплачиваются в первоочередном порядке по сравнению с дивидендами, т. е. менее рисковы; меньшему риску должна соответствовать и меньшая доходность, численно совпадающая в данном случае со стоимостью источника.

Даже в устойчивой равновесной экономике система финансирования

деятельности компании не остается постоянной, особенно на этапе ее становления. Однако по мере стабилизации видов деятельности, масштабов производства, связей с контрагентами постепенно складывается некоторая структура источников, оптимальная для данного вида бизнеса и конкретной компании. В наиболее простом случае можно говорить о некотором оптимальном соотношении между собственными и заемными средствами; в более общем случае можно оценить структуру с учетом всех рассмотренных источников.

          Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание этой оптимальной структуры, как раз и характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала(WACC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле

среднеарифметической взвешенной по нижеприведенному алгоритму:

WACC = A*d1+B*d2

А и В – цена соб. и заемного капитала.

Модель оценки капитальных активов (САРМ) основана на анализе массивов информации фондового рынка, конкретно - изменений доходности свободно обращаю­щихся акций В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обяза­тельствам (облигациям или векселям); считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банк­ротства практически исключается).

91. Инвестиционная стратегия компании. Инвестиционный портфель: понятие, типы, принципы формирования, доходность и рискованность

Разработка инвестиционной стратегии всегда основывается на анализе доходности от вложения средств, времени инвестирования и возникающих при этом рисков. Эти факторы во взаимосвязи определяют эффективность вложений в тот или иной инструмент фондового рынка. Принятая инвестиционная стратегия определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать и, следовательно, всегда является основой операций с ценными бумагами. Разработка инвестиционной стратегии прежде всего преследует цель максимизации дохода от вложения средств на основе минимизации цены ресурсов, используемых для инвестирования и затрат на проведение операции, и выбора варианта инвестирования, обеспечивающего наивысшую, по сравнению с возможными, доходность.

Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка. Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата. Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации. Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

- безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),

- доходность вложений;

- рост вложений;

- стабильность получения дохода,;

- ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Основной вопрос при ведении портфеля - как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

1 Принцип консервативности

Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

2 Принцип диверсификации.

Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа проявляется - не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам ни казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина -от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

3 Принцип достаточной ликвидности.

Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах.

Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска.

Выделяют два основных типа портфеля:

-портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);

-портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста).

Было бы упрощенным понимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами. Таким образом, рассматривают еще и портфель роста и дохода.

 Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска. Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые - прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.

92. Концепция временной стоимости денег

Основной принцип концепции - доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который будет получен через год, так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль. Стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на денежном рынке. В качестве нормы прибыли выступает норма ссудного процента.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике обычно приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли.

В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия будущая стоимость (FV) и настоящая (приведенная) стоимость (PV).

Будущая стоимость (FV) денег представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной процентной стоимости.

Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения этой стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. Возьмем депозит в 1000 долларов, приносящий ежегодно 10%, рассчитанных методом сложных процентов. Чтобы найти будущую стоимость этого вклада в конце года следует сделать такие вычисления:

FV =

PV *=

1000 *

1100 долларов.

Если бы деньги были оставлены на депозите еще на год, то к концу второго года на счете оказалось бы 1210 долларов:

FV =

PV * =

1000*

= 1210 долларов.

Факторы наращения, которые обозначены FVw и представлены следующей формулой , помещены в специальной таблице, которые показывают сумму до которой возрос бы первоначальный вклад в 1 доллар при различной комбинации периодов и альтернативных процентных ставок. Например, доллар, вложенный на депозит, по которому выплачивается 10% и оставленный на нем на 1 год возрос бы до 1,1 доллара (см.табл.3.1.). Используя фактор наращения для ставки 10% и 1 года (1,100) можно определить будущую стоимость инвестиций (вкладов), если умножить инвестированную сумму на соответствующий фактор наращения. В случае если на депозите на 1 год под 10% оставили 1000, то будущая стоимость равна 1100 долларов:

FV = PV * FVw (1 год, 10%)= 1000 * 1,1 = 1100 долларов

93. Проектное финансирование. Методы оценки инвестиционных проектов

Инвестиционные проекты - неотъемлемая часть нормальной экономики. Они обеспечивают эффективное развитие предприятий и бизнеса в целом.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятель­ности, можно подразделить на две группы:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.

1) Метод расчета чистого приведенного эффекта

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет, или может, иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IС) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере Р₁, Р₂, Р₃. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (РV) и чистый приведенный эффект (NРV) соответственно рассчитывается по формуле:

                                                                                  

                                                                            

Очевидно, что если:          NРV > 0, то проект следует принять;

NРV < 0, то проект следует отвергнуть;

NРV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

2) Метод расчета индекса рентабельности инвестиции

Этот метод является, по сути, следствием предыдущего - индекс рентабельности (РI) рассчитывается по формуле:

                                                                                

Очевидно, что если: РI >1, то проект следует принять;

          РI <1, то проект следует отвергнуть;

      РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NРV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NРV.

3) Метод расчета нормы рентабельности инвестиции

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

                                                    

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

94. Методы долгосрочного финансирования компании

1. Долгосрочное финансирование за счет собственных средств:

- чистая прибыль;

- амортизационные отчисления;

- выпуск ценных бумаг.

2.Долгосрочное финансирование за счет заемных средств

2.1. Долгосрочное финансирование посредством банковского кредита.

         Кредит выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег  на условиях возвратности и возмездности.  Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны быстро увеличивать выпуск продукции (или платежеспособный спрос на продукцию которых достаточно устойчив), привлечение кредитов значительно выгоднее, чем инвестирование средств с выплатой доли прибыли.

Привлечение предприятиями кредитов на развитие производства приводит (при приемлемых процентах и умелом использовании финансового рычага) к повышению рентабельности собственных средств, а для акционерных обществ – также к увеличению прибыли в расчете на одну акцию и, следовательно, к возможному увеличению дивидендов, росту курса акций. В развитых странах мира доли банковских кредитов, выдаваемых предприятиям для финансирования капитальных вложений, составляют 4-7 % к валовому внутреннему продукту, тогда как в нашей стране 1 %.

2.2. Лизинг как альтернатива долгосрочному кредиту на приобретение основных фондов.

         Одним из перспективных направлений инвестирования в переходный период может стать лизинг, который представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений производственного характера, т. е. форму долгосрочного финансирования.

Лизинг (от англ. to lease – брать в аренду, арендовать) – долгосрочная аренда движимого и недвижимого  имущества, предусматривающая в определенных случаях последующий выкуп арендованных объектов. Лизинговые сделки заключаются на срок от 1 г. до  15 лет.

         Все лизинговые операции делятся на два типа: оперативный лизинг с неполной окупаемостью вложений; финансовый лизинг с полной окупаемость.

         К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды.

         Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования и способной обеспечить лизингодателю фиксированную прибыль. Финансовый лизинг делится на следующие операции: лизинг с обслуживанием; левердж-лизинг; лизинг в «пакете».

         Лизинг с обслуживанием представляет собой сочетание финансового лизинга с договором подряда и предусматривает оказание ряда услуг, связанных с содержанием и обслуживанием сданного в аренду оборудования.

         Левердж-лизинг – особый вид финансового лизинга. В этой сделке большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется у третьей стороны – инвестора.  Первой половине срока аренды осуществляются амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов по взятой ссуде на его приобретение, что снижает облагаемую налогом прибыль инвестора и создает эффект отсрочки уплаты налога.

         Лизинг в «пакете» – система финансирования предприятия, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование с дается по договору аренды.

         К объектам лизинга относятся любые виды движимого и недвижимого имущества, используемые для предпринимательской деятельности и включаемые по действующей классификации в основные средства. Исключение составляют виды имущества, запрещенные к свободному обращению на рынке, например в России земельные участки и другие природные объекты.

         В связи с тем что к движимому имуществу относятся и ценные бумаги (ГК РФ ст. 130 п. 3), действие ФЗ «О лизинге» распространяется на операции с ценными бумагами – такая форма лизинга может стать привлекательной для брокеров российского фондового рынка.

2.3. Долгосрочное финансирование за счет государственных средств.

         За счет централизованных капиталовложений осуществляются: развитие межотраслевых и межрегиональных производств; строительство новых предприятий и решение других особо важных задач в соответствии с перечнем предприятий и объектов, включенных в программу экономического и социального развития России.  Суммы ассигнований на выполнение федеральных целевых программ предусматриваются ежегодно в соответствующих бюджетах и в государственной инвестиционной программе в объемах централизованных капиталовложений.

         Государственные централизованные капиталовложения, направленные на создание и воспроизводство основных фондов и финансируемые из бюджета, могут быть предоставлены инвесторам на безвозвратной и возвратной основе.

3.Новые инструменты долгосрочного финансирования.

3.1. Облигации.

Облигации принято считать наиболее эффективными и производственно ориентированными ценными бумагами. Однако продуктивное функционирование института подобного рода заимствований в России прежде всего требует, во-первых, более активного освоения рынков облигаций, во-вторых, задействования эффективных технологий эмиссий облигаций, в третьих устойчивого спроса со стороны искомых инвесторов.

Облигации являются долговыми ценными бумагами, так как они

удостоверяют отношение займа. Облигации могут выпускаться государством, региональными властями РФ, местными органами власти, а также корпорациями. По срокам погашения они подразделяются на краткосрочные (со сроком погашения до одного года) и долгосрочные (со сроком погашения свыше одного года). Доход по облигациям может выплачиваться регулярно в виде купонных выплат в течение всего срока займа или в виде разового дохода, получаемого в момент погашения как разность между покупной и номинальной ценой.

3.2. Опционы.

         Опционы являются обратимыми ценными бумагами, т. е. по желанию их владельцев они могут быть либо погашены в определенный период, либо обменены на другие ценные бумаги. Они удостоверяют право их владельцев на покупку или продажу ценных бумаг в определенном количестве и на определенную дату по заранее согласованной между продавцом и покупателем цене.

Опцион – вид биржевой сделки, выраженной в форме контракта. В контракте участвуют две стороны: одна сторона продает (выписывает) опцион, другая сторона его покупает. Покупатель опциона получает право купить у продавца опциона или продать ему оговоренные в контракте ценные бумаги по согласованной заранее цене, т. е. указанной в контракте, в течение определенного времени, также зафиксированного в контракте. Покупатель опциона имеет право на отказ от сделки. За предоставленную возможность выбора покупатель опциона платит продавцу премию.

95. Финансовый риск: понятие и методы оценки

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой, положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Финансовые риски подразделяются на два вида: 1) риски, связанные с покупательной способностью денег; 2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски). К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

При оценке финансового риска используется ряд методов:

I. Анализ чувствительности проекта.

Показывает, насколько сильно изменяется основной показатель проекта при определенном изменении заданных параметров этого проекта. Для проведения анализа чувствительности используется следующий алгоритм:

1. Выбирают основной показатель проекта (чистый приведенный доход, внутренняя норма доходности и т.д.)

2. Выбирают факторы наиболее существенно влияющие на чувствительность (цена реализации, объем продаж, плата за кредит и т.д.).

3. Рассчитывают значение основного показателя для заданного диапазона факторов.

4. Определяют факторы, к которым проект наиболее чувствителен, и принимают решение о реализации проекта или о доработке технико-экономического обоснования.

II. Точка безубыточности.

Характеризует объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

III. Количественный анализ - это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

IV. Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

V. Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, таких как: статистический, анализ целесообразности затрат, метод экспертных оценок. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

VI. Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

 Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

VII. Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)

VIII. Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

96. Основные направления налоговой реформы в РФ

Последние годы в налоговой политике Правительство впервые перешло от ежегодного планирования к среднесрочному, то есть периоду, продолжительностью свыше одного года. В развитие налогового планирования принята программа Правительства Российской Федерации «О федеральной целевой программе "Развитие налоговых органов  (2002-2004 годы)"

Целями Программы являются:

·        совершенствование контроля за соблюдением законодательства Российской Федерации о налогах и сборах с целью обеспечения стабильного поступления налогов и сборов, сокращения размеров потерь, связанных с уклонением налогоплательщиков от выполнения ими налоговых обязанностей;

·        изменение приоритетов в работе налоговых органов всех уровней с целью улучшения обслуживания налогоплательщиков, расширения сферы предоставляемых им услуг при одновременном упрощении исполнения налоговых обязанностей; повышение эффективности функционирования налоговой системы за счет внедрения новых информационных технологий, оснащения современными системами ведения технологических процессов и оперативными средствами управления, оптимизации затрат и развития ресурсного обеспечения.

Основными задачами Программы являются:

·        совершенствование механизмов обеспечения поступлений налогов и сборов в бюджеты всех уровней и государственные внебюджетные фонды, усиление контроля за соблюдением законодательства Российской Федерации о налогах и сборах;

·        развитие системы учета налогоплательщиков, обеспечивающей оперативный контроль за деятельностью всех субъектов налогообложения;

·        повышение правовой грамотности, информированности налогоплательщиков и, как следствие, уровня добровольного соблюдения ими законодательства Российской Федерации о налогах и сборах;

·        создание, внедрение и организация эффективного использования единой информационной, программно-технической и телекоммуникационной системы налоговых органов с учетом обеспечения безопасности информации;

·        внедрение прогрессивных форм организации и администрирования налоговых органов;

·        повышение профессионального уровня работников налоговых органов, обеспечение соблюдения ими профессиональной этики, справедливого и беспристрастного отношения к налогоплательщику.

Предложения по совершенствованию налоговой политики, планированию налоговых поступлений, развитию налогового законодательства в Российской Федерации подготавливает в пределах своей компетенции Федеральная налоговая служба.

97. Страхование в современной экономике России: сущность, функции, виды

Страхование, как метод управления рисками, способствует защите имущественных интересов предприятий и граждан, безопасности и стабильности предпринимательства. Роль страхования особенно важна в контексте экономических реформ, поскольку оно стимулирует развитие рыночных отношений и деловой активности, улучшает инвестиционный климат. Степень развития страхового рынка отражает возможности экономического роста страны. Способствуя перераспределению рисков между экономическими субъектами и возмещению убытков за счет накопления, страхование позволяет повысить эффективность экономики в целом и отдельных предприятий. Поэтому развитие национальной системы страхования – одна из важных стратегических задач в области создания инфраструктуры рынка. Для России, где практически все виды деятельности характеризуются повышенным риском, это имеет особое значение.

Страхование — это экономическая категория, система экономических отношений, которые включают совокупность форм и методов формирования целевых фондов денежных средств и их использование на возмещение ущерба, обусловленного непредвиденными неблагоприятными явлениями (рисками). Страхование выражает функции формирования специализированного страхового фонда, возмещения ущерба, предупреждения страхового случая.

       Функции страхования вытекают из его экономической категории и заключаются в следующим моментах.

а) Первая функция — это формирование специализированного страхового фонда денежных средств как платы за риски, которые берут на свою ответственность страховые компании. Этот фонд может формироваться как в обязательном, так и в добровольном порядке.

Функция формирования специализированного страхового фонда реализуется в системе оплаты за счет запасных и резервных фондов, обеспечивающих финансовую стабильность страховых компаний, гарантию страховых выплат  застрахованным в случае наступления страхового случая.

Страхование через функцию формирования специализированного страхового фонда несет сберегательно - рисковое начало. В моральном плане каждый участник страхового процесса, например при страховании жизни, уверен в получении материального обеспечения на случай несчастного события. При имущественном страховании через функцию формирования специализированного страхового фонда не только решается проблема возмещения стоимости пострадавшего имущества в пределах страховых сумм и условий, оговоренных договором страхования, но и создаются условия для материального возмещения части или полной стоимости пострадавшего имущества.

Через функцию формирования специализированного страхового фонда решается проблема инвестиций путем вложения страховыми компаниями временно свободных денежных средств в банковские структуры, в недвижимость, ценные бумаги и т.д. Кроме того, согласно действующему законодательству, страховые компании за счет этих средств вправе выдавать ссуды страхователям, заключившим договоры личного страхования, в пределах страховых сумм по этим договорам.

 По мере развития и совершенствования рыночных отношений в нашей стране также совершенствуется и расширяется механизм использования временно свободных денежных средств страховых компаний. Значение функции страхования как формирования специализированных страховых фондов неуклонно возрастает.

б) Вторая функция страхования — возмещение понесенного ущерба при наступлении страхового случая. Право на возмещение ущерба в имуществе имеют только физические и юридические лица, которые являются участниками формирования страхового фонда.

Возмещение ущерба через указанную функцию осуществляется физическим или юридическим лицам в рамках имеющихся договорных отношениях имущественного страхования. Порядок возмещения ущерба определяется страховыми компаниями, исходя из условий договоров страхования и регулируется государством (лицензирование страховой деятельности). Посредством этой функции реализуется гарантированный объем экономической защиты застрахованного лица.

в) Третья функция страхования — предупреждение страхового случая и минимизация ущерба — предполагает широкий комплекс мер, в том числе финансирование мероприятий по недопущению или уменьшению негативных последствий несчастных случаев, стихийных бедствий. Меры страховщика по предупреждению страхового случая и минимизации ущерба носят название превенции. В целях реализации этой функции страховщик формирует особый денежный фонд предупредительных мероприятий.

Резерв предупредительных мероприятий предназначен для финансирования мероприятий по предупреждению несчастных случав, утраты или повреждения застрахованного имущества, а также на цепи, предусмотренные страховщиком в Положении о резерве предупредительных мероприятий. Положение о резерве предупредительных мероприятий утверждается Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью.

Резерв предупредительных мероприятий формируется путем отчисления от страховой брутто - премии, поступившей по договорам страхования в  отчетном периоде. Размер отчислений в резерв предупредительных мероприятий определяется исходя из процента, предусмотренного в структуре тарифной ставки на эти цели. Величина резерва предупредительных мероприятий соответствует сумме отчислений в данный резерв в отчетном периоде, увеличенной на величину резерва на начало отчетного периода и уменьшенной на сумму израсходованных средств на предупредительные мероприятия в отчетном периоде.

Таким образом, основные функции страхования заключены в трех основных действиях: создание страхового фонда посредством формирования страховых резервов, осуществление страховых выплат в случае наступления страхового случая, проведение мероприятий по предупреждению наступления страхового случая.

    На территории России осуществляются три отрасли страховой деятельности: личное страхование, имущественное страхование, страхование ответственности, которые в свою очередь классифицируются по объектам страхования.

 

        жизни                                         средств наземного                         владельцев       

        от несчастных случаев             транспорта                                      автотранспортных

        и болезней                                 средств воздушного                       средств

        медицинское                             транспорта                                      перевозчика

                                                            средств водного                             предприятий - 

                                                            транспорта                                      источников

                                                            грузов                                              повышенной опасности

                                                            финансовых рисков                       профессиональной

                                                                                                                     ответственности

                                                                                                                     за неисполнение

                                                                                               обязательств  

98. Ценовые стратегии и тактика предприятий

Суть целенаправленной ценовой стратегии заключается в том, чтобы устанавливать на товары фирмы такие цены и так варьировать ими в зависимости от положения на рынке, чтобы овладеть его определенной долей, обеспечить намеченный объем прибыли и решать другие стратегические и оперативные задачи. При определении общей ценовой стратегии отдельные решения (взаимосвязь цен на товары в рамках ассортимента, использование специальных скидок и изменений цен, соотношение своих цен и цен конкурентов, метод формирования цен на новые товары) увязываются в интегрированную систему.

Ценовая стратегия существенным образом зависит от того, на каком типе рынка продвигается товар. Можно выделить четыре типа рынков, в каждом из которых стоят свои проблемы в области ценообразования.

1 Чистая конкуренция.

Рынок чистой конкуренции состоит из множества продавцов и покупателей какого-либо схожего товарного продукта. Ни один отдельный покупатель или продавец не оказывает большого влияния на уровень текущих рыночных цен товара. Продавец не в состоянии запросить цену выше рыночной, поскольку покупатели могут свободно приобрести любое необходимое им количество товара по этой рыночной цене. Не будут продавцы запрашивать и цену ниже рыночной, поскольку могут продать всё, что нужно, по существующей рыночной цене. Продавцы на этих рынках не тратят много времени на разработку стратегии маркетинга, ибо до тех пор, пока рынок остаётся рынком чистой конкуренции, роль маркетинговых исследований, деятельности по разработке товара, стратегии цен, рекламы, стимулирования сбыта и прочих мероприятий минимальна.

2. Монополистическая конкуренция.

Рынок монополистической конкуренции состоит из множества покупателей и продавцов, совершающих сделки не по единой рыночной цене, а в широком диапазоне цен. Наличие диапазона цен объясняется способностью продавцов предложить покупателям разные варианты товаров. Реальные изделия могут отличаться друг от друга качеством, свойствами, внешним оформлением. Различия могут заключаться и в сопутствующих товарам услугах. Покупатели видят разницу в предложениях и готовы платить за товары по-разному. Чтобы выделиться чем-то, помимо цены, продавцы стремятся разработать разные предложения для разных потребительских сегментов и широко пользуются практикой присвоения товарам марочных названий, рекламой и методами личной продажи. В связи с наличием большого числа конкурентов стратегии их маркетинга оказывают на каждую отдельную фирму меньше влияния, чем в условиях олигополистического рынка.

3. Олигополистическая конкуренция.

Олигополистический рынок состоит из небольшого числа продавцов, весьма чувствительных к стратегии ценообразования и маркетинговым стратегиям друг друга. Товары могут быть схожими (сталь, алюминий), а могут быть и несхожими (автомобили, компьютеры). Небольшое количество продавцов объясняется тем, что новым претендентам трудно проникнуть на этот рынок. Каждый продавец чутко реагирует на стратегию и действия конкурентов. Если какая-то сталелитейная компания снизит свои цены на 10%, покупатели быстро переключатся на этого поставщика. Другим производителям стали придётся реагировать либо тоже снижением цен, либо предложением большего числа или объёма услуг. Олигополист никогда не испытывает уверенности, что может добиться какого-то долговременного результата за счёт снижения цен. С другой стороны, если олигополист повысит цены, конкуренты могут не последовать его примеру. И тогда ему придётся либо возвращаться к прежним ценам, либо рисковать потерей клиентуры в пользу конкурентов.

4. Чистая монополия.

При чистой монополии на рынке всего один продавец. Это может быть государственная организация, частная регулируемая монополия или частная нерегулируемая монополия. В каждом отдельном случае ценообразование складывается по-разному. Государственная монополия может с помощью стратегии цен преследовать достижение самых разных целей. Она может установить цену ниже себестоимости, если товар имеет важное значение для покупателей, которые не в состоянии приобретать его за полную стоимость. Цена может быть составлена с расчётом на покрытие издержек или получение хороших доходов. А может быть и так, что цена назначается очень высокой для всемерного сокращения потребления. В случае регулируемой монополии государство разрешает компании устанавливать расценки, обеспечивающие получение "справедливой нормы прибыли", которая даст организации возможность поддерживать производство, а при необходимости расширять его. И наоборот, в случае нерегулируемой монополии фирма сама вольна устанавливать любую цену, какую только выдержит рынок. И тем не менее по ряду причин фирмы не всегда запрашивают максимально возможную цену. Здесь может играть роль боязнь введения государственного регулирования, нежелание привлекать конкурентов или стремление быстрее проникнуть – благодаря невысоким ценам - на всю глубину рынка.

Стратегия ценообразования начинается с четкого определения целей и заканчивается определением корректирующего механизма. Важным условием является совпадение решений принимаемых в этой области с общей программой маркетинга фирмы.

Существует пять этапов ценовой стратегии, показанных на рисунке .

			Факторы, воздействующие на решения по ценам · Потребители · Правительство · Участники каналов сбыта · Конкуренты · Издержки

 

. Пять этапов ценовой стратегии

Существуют следующие виды ценовых стратегий:

Стратегия ценообразования, основанная на ценности товара (“снятия сливок”)

Данная стратегия заключается в установлении высокой цены на товар на небольшом сегменте рынка и “снятии сливок” в виде высокой рентабельности продаж. Цена держится высокой для того, чтобы новые покупатели, входящие в данный сегмент рынка выходили на качественно новый, более высокий уровень. Применение данной стратегии становится возможным при преимуществе данного изделия над аналогами или его уникальности.

Стратегия следования за спросом

Данная стратегия схожа со стратегией “снятия сливок”, но вместо удерживания цены на постоянном высоком уровне и убеждения покупателей выйти на новый уровень потребления, цена под строгим контролем снижается. Часто товар получает несущественные изменения в дизайне и возможностях, чтобы значительно отличаться от предыдущих моделей. Иногда, чтобы соответствовать снижению цены, приходится менять внешний вид товара, мероприятия по стимулированию его сбыта, упаковку или способ распределения. Цена удерживается на каждом новом сниженном уровне достаточно долго, чтобы удовлетворить весь существующий спрос. Как только объем продаж начинает существенно сокращаться, следует готовиться к следующему снижению цены.

Стратегия проникновения

Ценовой прорыв, как видно из самого названия есть установление очень низкой цены для проникновения и развития деятельности на новом рынке в кратчайшие сроки, чтобы обезопасить преимущества в расходах от объема производства. Такая стратегия мало подходит для небольшой компании, так как она не имеет нужных объемов производства, а розничная торговля конкурентов может отреагировать очень быстро и жестко.

Стратегия устранения конкуренции

Стратегия устранения конкуренции схожа со стратегией проникновения, но используется в других целях. Она предназначена для того, чтобы не дать потенциальным конкурентам выйти на рынок, другое ее предназначение - добиться максимального объема продаж прежде, чем на рынок выйдет конкурент. Цена поэтому устанавливается максимально близко к расходам, что дает малую прибыль и оправдывается только большим объемом продаж. Небольшая компания могла бы прибегнуть к данной стратегии для концентрирования своей деятельности на небольшом сегменте рынка: быстро выйти на него, быстро получить прибыль и так же быстро покинуть этот сегмент.

Помимо описанных стратегий, возможны и другие:

- сохранение стабильного положения на рынке (сохранение умеренного процента рентабельности к акционерному капиталу: на западе 8-10 % для крупных предприятий)

- поддержание и обеспечение ликвидности — платежеспособности предприятия (эта стратегия в основном связана с выбором надежных заказчиков, которые могли бы обеспечить стабильное поступление денежных средств на счет предприятия, что связано с переходом на выгодные для заказчиков виды оплаты, предоставление безупречным в платежах заказчикам льгот по ценам и т.п.)

- ценовая стратегия, направленная на расширение экспортных возможностей предприятия (она связана со стратегией “снятия сливок” на новых рынках).

Запрещенные стратегии

К числу запрещенных стратегий относятся:

- стратегия монополистического ценообразования — направленные на установление и поддержание монопольно - высоких цен. Обычно с преследованием цели получения сверхприбыли или монопольной прибыли. Запрещена законодательством.

- стратегия демпинговых цен — т.е. рыночных цен, сознательно заниженных предприятием в сравнении со сложившимся рыночным уровнем цен с целью получения крупных преимуществ в отношении своих конкурентов. Эта стратегия ценообразования относится к монополистической деятельности.

- стратегии ценообразования, основанные на соглашениях хозяйствующих субъектов, ограничивающих конкуренцию — в том числе соглашения, направленные на:

установление цен, скидок, надбавок, наценок;

повышение, снижение или поддержание цен на аукционах и торгах;

раздел рынка по территориальному признаку или какому-либо другому признаку, ограничение доступа на рынок, отказ от заключения договоров с определенными продавцами или покупателями.

- стратегии ценообразования, ведущие к нарушению установленного нормативными актами порядка ценообразования

- стратегии ценообразования, преследующие спекулятивные цели.

Стратегия высоких и низких цен

Каждая из вышеописанных стратегий может быть связана с высокими или низкими ценами.

В Одним из главных обстоятельств, вызывающих повышение цен, является устойчивая всемирная инфляция, обусловленная ростом издержек. Рост издержек, не соответствующий росту производительности, ведет к снижению нормы прибыли и вынуждает фирмы регулярно повышать цены. Нередко повышение цен перекрывает рост издержек в предчувствии дальнейшей инфляции или введения государственного контроля над ценами. Фирмы не решаются давать клиентам долговременные обязательства в отношении цен, опасаясь, что инфляция, обусловленная ростом издержек, несет ущерб норме прибыли. Борясь с инфляцией фирмы могут осуществлять повышение цен несколькими способами.

Еще одним обстоятельством, ведущим к повышению цен, является наличие чрезмерного спроса (что характерно для нашей страны). Когда фирма не в состоянии полностью удовлетворить нужды своих заказчиков, она может поднять свои цены, ввести нормирование распределение товара или прибегнуть к тому и другому одновременно. Цены можно поднять практически незаметно, отменив скидки и пополнив ассортимент более дорогими вариантами товара, а можно сделать это и в открытую.

Применение стратегии высоких цен оправдано, если:

·                    товар уникален или надежно охраняем патентами

·                    товар сложно разработать или производить

·                    цена не является решающим фактором для покупателей данного товара

·                    размер рынка слишком мал, чтобы привлечь конкурентов

·                    требуется много усилий, чтобы обучить потенциальных покупателей пользоваться данным товаром

·                    у фирмы ограниченные финансовые источники и нет возможностей изыскать дополнительные средства.

Применение стратегии низких цен рекомендуется в условиях, противоположных указанным.

99. Страховой рынок: структура, функции, участники

Страховой рынок – это сфера денежных отношений, где объектом купли-продажи является страховая услуга.

Участниками   страхового рынка являются:                                                          

     1) страхователи, застрахованные лица, выгодоприобретатели;    

     2) страховые организации;                                     

     3) общества взаимного страхования;                             

     4) страховые агенты;                                          

     5) страховые брокеры;                                         

     6) страховые актуарии;                                        

     Страховые   организации,  общества  взаимного  страхования,  страховые  брокеры  и  страховые  актуарии   являются   субъектами  страхового дела.                                                  

Деятельность субъектов      страхового      дела      подлежит  лицензированию,  за  исключением деятельности страховых актуариев,  которые подлежат аттестации.

Страхователями признаются юридические лица  и  дееспособные  физические лица, заключившие со страховщиками договоры страхования либо являющиеся страхователями в силу закона. 

Страховщики - юридические лица,  созданные в соответствии с законодательством   Российской   Федерации    для    осуществления страхования,  перестрахования,  взаимного страхования и получившие лицензии.

Страховщики осуществляют оценку страхового риска,  получают страховые премии (страховые взносы),  формируют страховые резервы, инвестируют   активы,   определяют   размер  убытков  или  ущерба, производят  страховые  выплаты,  осуществляют  иные  связанные   с исполнением обязательств по договору страхования действия.         

Страховщики вправе   осуществлять   или   только   страхование  объектов личного страхования, предусмотренные ФЗ РФ «Об организации страхового дела в РФ» или только страхование объектов имущественного  и личного страхования.

Страховые   агенты   -   граждане   Российской   Федерации,  осуществляющие свою деятельность на основании гражданско-правового  договора,   или   российские   юридические   лица    (коммерческие  организации),   представляющие   страховщика   в   отношениях   со  страхователем  по   поручению   страховщика   в   соответствии   с  предоставленными полномочиями.                                    

Страховые   брокеры   -   граждане   Российской  Федерации,  зарегистрированные в  установленном  законодательством  Российской  Федерации порядке в качестве индивидуальных предпринимателей,  или  российские   юридические    лица    (коммерческие    организации),  представляющие   страхователя  в  отношениях  со  страховщиком  по  поручению  страхователя  или  осуществляющие   от   своего   имени  посредническую   деятельность   по  оказанию  услуг,  связанных  с  заключением договоров страхования или договоров перестрахования.  

Страховые актуарии - граждане Российской Федерации, имеющие  квалификационный  аттестат и осуществляющие на основании трудового  договора  или  гражданско-правового   договора   со   страховщиком  деятельность  по  расчетам  страховых тарифов,  страховых резервов  страховщика,  оценке его инвестиционных проектов с  использованием  актуарных расчетов.

Функции страхового рынка:

- рисковая функция. В рамках этой функции происходит перераспределение денежных средств среди участников страхования в связи с последствиями случайных страховых событий;

- предупредительная функция.   Предупреждение страхового случая и минимизация ущерба — предполагает широкий комплекс мер, в том числе финансирование мероприятий по недопущению или уменьшению негативных последствий несчастных случаев, стихийных бедствий. Меры страховщика по предупреждению страхового случая и минимизации ущерба носят название превенции. В целях реализации этой функции страховщик формирует особый денежный фонд предупредительных мероприятий.

Резерв предупредительных мероприятий предназначен для финансирования мероприятий по предупреждению несчастных случав, утраты или повреждения застрахованного имущества, а также на цепи, предусмотренные страховщиком в Положении о резерве предупредительных мероприятий.

- сберегательная функция – это сбережение денежных сумм с помощью такого вида личного страхования, как страхование на дожитие.

- контрольная функция – заключается в обеспечении строго целевого формирования и использования средств страхового фонда.