Содержание



Задача № 1. 3

Задача № 2. 5

Задача № 3. 8

Список литературы.. 11


Задача № 1

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

         Предприятие рассматривает инвестиционный проект – приобретение новой технологической линии.

         Стоимость линии – 25 тыс. руб.

         Срок эксплуатации – 5 лет.

         Износ на оборудование начисляется исходя из норм 20 % в год.

         Выручка от  реализации прогнозируется  по годам в следующих объемах: 10200,21000, 22300, 22000 и 19000 руб.

         Текущие  расходы по годам осуществляются следующим образом: 5100 руб. В  первый год эксплуатации. Ежегодно эксплуатационные расходы увеличиваются на 4 %. Ставка  налога на прибыль составляет 30 %.

         Рассчитать чистую текущую стоимость проекта и сделать  вывод о целесообразности инвестирования денежных средств в проект

РЕШЕНИЕ

,                      (1)

где    Rt – результаты, достигнутые в t – ом году

Зt – затраты, осуществляемые в t – м году, тыс. руб.

Kt –  капитальные вложения в t – м году, тыс. руб.

Et – норма дисконта, %

t – продолжительность расчетного периода

Для расчета воспользуемся таблицей

Таблица 1

Расчет затрат

Годы

Затраты

ИТОГО затрат

Амортизация

Текущие

Налог на прибыль

1

5000

5100

30

10130

2

5000

5304

3209

13513

3

5000

5516

3535

14051

4

5000

5737

3379

14116

5

5000

5966

2410

13376

Таблица 2

Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту (норма дисконта – 12 %)

t

Rt

Kt

Зt

Rt - Kt - Зt

(1-E)t

(Rt - Kt - Зt)/(1-E)t

1

10200

25000

10130

-24930

0,88

-28330

2

21000

0

13513

7487

0,7744

9668

3

22300

0

14051

8249

0,68147

12104

4

22000

0

14116

7884

0,5997

13147

5

19000

0

13376

5624

0,52773

10656

ИТОГО




17246

Таким образом, ЧДД по проекту составит 17246 руб. Значит проект целесообразно принимать.

Задача № 2

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

Требуется определить значение внутренней нормы  прибыли для проекта, рассчитанного на три года, требующего инвестиций в размере 25 млн. руб.

Предполагаемые денежные поступления:

-         1 год – 6 млн. руб.

-         2 год – 12 млн. руб.

-         3 год – 18 млн. руб.

Изобразите графически зависимость чистой текущей стоимости от коэффициента дисконтирования.

РЕШЕНИЕ

Для расчета чистой текущей стоимости при различных  нормах дисконта  воспользуемся таблицами ниже.

Таблица 3

Коэффициент дисконтирования – 10 %

t

Rt

Kt

Rt - Kt

(1-E)t

(Rt-Kt)/(1-E)t

1

6

25

-19

0,9

-21

2

12

0

12

0,81

15

3

18

0

18

0,729

25

ИТОГО



18

Таблица 4

Коэффициент дисконтирования- 12 %

t

Rt

Kt

Rt - Kt

(1-E)t

(Rt-Kt)/(1-E)t

1

6

25

-19

0,880

-22

2

12

0

12

0,774

15

3

18

0

18

0,681

26

ИТОГО



20





Таблица 5

Коэффициент дисконтирования – 14 %

t

Rt

Kt

Rt - Kt

(1-E)t

(Rt-Kt)/(1-E)t

1

6

25

-19

0,860

-22

2

12

0

12

0,740

16

3

18

0

18

0,636

28

ИТОГО



22

Таблица  6

Коэффициент дисконтирования – 16 %

t

Rt

Kt

Rt - Kt

(1-E)t

(Rt-Kt)/(1-E)t

1

6

25

-19

0,840

-23

2

12

0

12

0,706

17

3

18

0

18

0,593

30

ИТОГО



25

Таблица 7

Коэффициент дисконтирования – 18 %

t

Rt

Kt

Rt - Kt

(1-E)t

(Rt-Kt)/(1-E)t

1

6

25

-19

0,820

-23

2

12

0

12

0,672

18

3

18

0

18

0,551

33

ИТОГО



27

Таблица  8

Коэффициент дисконтирования 20 %

t

Rt

Kt

Rt - Kt

(1-E)t

(Rt-Kt)/(1-E)t

1

6

25

-19

0,800

-24

2

12

0

12

0,640

19

3

18

0

18

0,512

35

ИТОГО



30

Рис.1.  Зависимость чистой текущей стоимости от коэффициента дисконтирования

Значение внутренней нормы доходности определим по формуле:

*                      (2)

IRR = 10 + (20- 10) * 18: (30 - 18) = 35

Таким образом, внутренняя норма доходности равна 35 %.

Задача № 3

УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ

         На основании  исходных данных требуется рассчитать:

1.       стандартное отклонение и коэффициент вариации двух  комбинаций проектов А и В, если по первому варианту для проекта А составляет 40 %, доля проекта В – 60 %, по второму варианту указанные проекту имеют одинаковые доли в общем портфеле инвестиций

2.       определить степень риска индивидуально для каждого проекта

3.       составить аналитическое заключение, в котором обосновать выбор наиболее безопасного портфеля инвестиций

Таблица 9

Исходные данные задачи

Состояние экономики

Вероятность, коэффициент

Проектная рентабельность  ( r) , %

А

В

Ситуация 1

0,1

35

28

Ситуация 2

0,45

24

25

Ситуация 3

0,4

18

18

Ситуация 4

0,005

6

12

Ожидаемая величина проектной рентабельности (rp), %

1.     Показатель вариации рассчитывается по формуле:

                    (3)

Подставляя значения в формулу, получим:

Таблица  10

Расчет коэффициента вариации

ra

raср

ra-ra ср

rb

rb ср

rb-rb ср

P

(ra-ra ср)*(rb-rbср)*р

35

20,75

14,25

28

20,75

7,25

0,1

10,33

24

20,75

3,25

25

20,75

4,25

0,45

6,22

18

20,75

-2,75

18

20,75

-2,75

0,4

3,03

6

20,75

-14,75

12

20,75

-8,75

0,005

0,65

ИТОГО

83

83


20,22

Таким образом, коэффициент вариации равен 20,22 %

         Величина стандартного отклонения портфеля инвестиций, состоящего из двух проектов  равна:

                      (4)

d – доля проекта А в портфеле инвестиций

- вариации рентабельности проекта А

- вариация рентабельности проекта В

          Стандартное отклонение:

Взвешенная величина проектной  рентабельности равна:

                   (5)

Таблица  11

Проект А

Проект В


r

d

r*d

r

d

r*d

0,35

0,4

0,14

0,28

0,6

0,168

0,24

0,4

0,096

0,25

0,6

0,15

0,18

0,4

0,072

0,18

0,6

0,108

0,06

0,4

0,024

0,12

0,6

0,072

ИТОГО

0,332

0,498

Таким образом,  по проекту А  взвешенная  величина проектной рентабельности равна 33,2 %, а по проекту В  - 49,8 %

2.     Риск по проекту А :

 (0,1+0,45+0,4+0,005):4 = 0,238 или 23,8 %

0,238 * 0,332 = 0,079 или 7,9 %

Риск по проекту В:

0,238 * 0,498 = 0,118 или 11,8 (%)

3.     ВЫВОДЫ

ПО проекту А: средневзвешенная рентабельность равна 33,2 %, риск равен 7,9 %

По проекту В: средневзвешенная рентабельность равна 49,8 , риск – 11,8 %

Таким образом, по проекту А рентабельность выше, но и риск ниже, а по проекту В – рентабельность выше, но и риск выше. Таким образом,  более предпочтителен проект В по критерию средневзвешенной рентабельности.

Список литературы

1)    Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособ.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 333 с.

2)    Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В.  Оценка бизнеса: Учеб. – СПб.: Питер, 2001. – 325 с.

3)    Оценка бизнеса: Учеб./ Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2000 . – 245 с.

4)    Оценка недвижимости: Учебник/ По ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 454 с.

5)    Пратт Ш. Оценка бизнеса: анализ и оценка компаний закрытого типа. – м.: Финансы и статистика, 1995. – 245 с.

6)    Федотова М.А., Уткин В.А. Оценка недвижимости и бизнеса: Учебник. – М.: Ассоциация «Тандем» Изд- во ЭКМОС, 2000. – 299 с.

7)    Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Пер с англ. – М.: Инфра- М, 1998. – 356 с.