Содержание

Введение. 3

1.Место и роль фондового рынка в рыночной экономике. 4

1.1. Понятие, цели, задачи и функции фондового рынка. 4

1.2. Структура фондового рынка: первичный и вторичный. 6

1.3. Регулирование фондового рынка. 7

2. Ценные бумаги. 10

2.1. Сущность, понятия, функции и свойства ценных бумаг. 10

2.2. Характеристики ценных бумаг. 12

2.3. Виды ценных бумаг. 14

3. Проблемы и перспективы развития российского фондового рынка. 18

3.1. Проблемы развития российского фондового рынка. 18

3.2. Перспективы развития фондового рынка в России. 22

Заключение. 27

Список литературы.. 28

Введение

Фондовый рынок является неотъемлемой частью и важнейшим элементом рыночной инфраструктуры. Фондовый рынок и все включенные в него финансовые институты и инструменты это та сфера, которая концентрирует и аккумулирует ресурсы, распределяет их, с помощью которой осуществляется экономический рост.

Фондовый рынок выступает составной частью финансовой системы государства, характерезующейся институциональной и организационно – функциональной спецификой.

Мировая экономическая практика однозначно подтверждает непреложную истину, - что главным средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал (как в денежной, так и в вещественных формах). В российской экономической практике появилось новое, особое направление – эмиссия ценных бумаг и операции на их рынке. Это сложная деятельность, требующая глубоких экономических и юридических знаний, математического и информационного обеспечения, накопление и осмысление соответствующих навыков.

Рассмотрение фондового рынка, как элемента рыночной инфраструктуры, выделение проблем его функционирования и сложившиеся черты современного фондового рынка России, а также указав перспектив развития фондового рынка России является чрезвычайно актуальным в настоящее время, в особенности, в условиях российской действительности.

Целью этой работы является рассмотрение рассмотрение фондового рынка как элемента рыночной инфраструктуры.

Исходя из поставленных целей сформулируем следующие задачи:

- Понятие, цели, задачи и функции фондового рынка;

- структура, регулирования фондового рынка;

- сущность ценных бумаг, их виды;

- проблемы и перспективы фондового рынка.

1.Место и роль фондового рынка в рыночной экономике

1.1. Понятие, цели, задачи и функции фондового рынка.

Фондовый рынок — это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.[1]

Основное назначение рынка ценных бумаг — аккумуляция временно свободных финансовых ресурсов и их использование в инвестиционных целях. При этом в странах с развитыми рыночными отношениями фондовый рынок эффективно выполняет возложенные на него функции кредитования экономики.[2]

Цель рынка ценных бумаг — аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются: мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций; формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; развитие вторичного рынка; активизация маркетинговых исследований; трансформация отношений собственности; совершенствование рыночного механизма и системы управления; обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования; уменьшение инвестиционного риска; формирование портфельных стратегий; развитие ценообразования; прогнозирование перспективных направлений развития.

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, и др.

Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.

Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг

Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами.

Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов.

Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.[3]

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов. Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.[4]

1.2. Структура фондового рынка: первичный и вторичный

Рынок ценных бумаг как и любой другой рынок, представляет собой сложную организационно – правовую систему с определенной технологией проведение операций.[5]

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов: субъекта рынка; собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки), органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.); саморегулирующиеся организации; инфраструктура рынка: правовая; информационная; депозитарная и расчетно-клиринговая сеть; регистрационная сеть.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1)эмитенты — государство, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы — граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность;

3) профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг.

Существуют три модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

1. Небанковская модель (США) — в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

2. Банковская модель (Германия) — посредника-ми выступают банки.

3. Смешанная модель (Япония) — посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными права-ми присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.

Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки. [6]

1.3. Регулирование фондового рынка

Система регулирования фондового рынка должна обеспечить решение следующих задач:

1. Защита общественных интересов. Рынок ценных бумаг является частью экономической системы общества и обеспечивает привлечение инвестиций во всех отраслях народного хозяйства.

2. Создание свободного и открытого рынка. Открытый рынок означает, что каждый участник должен иметь равные возможности для реализации своих прав на совершение операций с ценными бумагами.

3. Справедливый и упорядоченный рынок. Справедливый и упорядоченный рынок предполагает, что ни у одного из участников рынка не должно быть несправедливых преимуществ перед другим.

4. Глубина и ширина фондового рынка. Глубина фондового рынка рассматривается как с точки зрения числа компаний, акции которых вращаются на фондовом рынке, так и объем операций по покупке и продаже акций. Понятие ширина риска относится к числу акции, которые находятся в обращении, т.е. активно обращаются на вторичном рынке.

5. Доступность и открытость информации. Широкая публика должна иметь свободный доступ к информации о фондовом рынке и финансовом состоянии компании.

6. Эффективный рынок. Для того чтобы реализовать указанные цели, необходимо создание стройной системы регулирования фондового рынка, которая должна включать в себя следующие элементы:

ï Создание нормативно – правовой базы;

ï Аттестация специалистов фондового рынка;

ï Лицензирование деятельности профессиональных участников фондового рынка;

ï Контроль за деятельностью на рынке ценных бумаг и принятие санкций за нарушение порядка работы на фондовом рынке.

Система контроля за деятельностью профессиональных участников направлена на предупреждение нарушений нормативной и законодательной базы и защиту интересов клиентов.[7]

На фондовом рынке регулирование осуществляет органы государственного регулирования и саморегулируемые организации.

Главной практической задачей государственного регулирования, от решения которого зависит само существование рынка, является обеспечение доверия к рынку.

Государственными органами регулирования помимо ФКЦБ является: ЦБ РФ, Министерство финансов России, Антимонопольный комитет, Госналогслужба России и другие органы.

Федеральная комиссия по рынке ценных бумаг – это федеральный орган исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение стандартов их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг.[8]

Саморегулируемая организация – добровольное объединение, профессиональных участников рынка ценных бумаг, функционирует на принципах некоммерческой организации и с разрешения Федеральной комиссии по ценным бумагам. Все доходы СРО используются только для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.[9]

Функции российских СРО профессиональных участников соответствуют общепринятым в мировой практике: саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг; поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка персонал; развитие инфраструктуры фондового рынка; проведение совместных научных разработок; коллективное предпринимательство в своих интересах и интересах инвесторов. [10]

Саморегулируемые организации это не только выработка общих правил игры или защита интересов, это еще часто обособленный рынок, доступ на который огражден требованиями к профессионализму и этике, объему торговли и капитала, их финансовому здоровью и т.д. То есть создание СРО это еще торговое соглашение.[11]

2. Ценные бумаги

2.1. Сущность, понятия, функции и свойства ценных бумаг

Ценными бумагами являются объектами купли и продажи и вращаются на фондовом рынке.[12]

Современная экономическая наука до настоящего времени не выработала исчерпывающего определения понятия «ценная бумага». Подобная ситуация объясняется сложностью рассматриваемого экономического явления и тех отношений которые она выражает, а также незрелостью отечественного фондового рынка и экономической науки его изучающей.[13]

Всю денежную массу, существующую в мире, можно разделить на 2 большие группы – на «просто деньги» и «капитал» (деньги которые приносят новые деньги). Таким образом, капитал – это инвестиции, вложения денег в различные активы для прироста их общей суммы. Капитал существует в трех формах – производительный, товарный и денежный.

Функции этих трех форм капитала выполняет и ценная бумага: она приносит доход, как производства, может быть средством расчета, как деньги, и обращается на рынке, как товар.

Ценная бумага – особая форма существования капитала, отличная от его производительной, товарной и денежной формы, но и заменяющая каждую из них.

Суть этой формы в том, что капитал в наличии нет, а есть все права на него, зафиксированные в ценной бумаге, находящиеся на руках у владельца капитала. Это позволяет отделить капитал от права собственности на него и включить его в экономический процесс.[14]

Совокупность фундаментальных свойств ценной бумаги можно разделить на три группы: юридические требования; экономические характеристики; технические требования.

В соответствии с юридическими требованиями ценные бумаги могут существовать только в виде строгих документов независимо от наличия документарной или бездокументарной формы. Юридические требования к ценным бумагам предусматривают необходимость соблюдения определенных стандартов формы, содержания ценной бумаги, стандартности прав, предоставляемых ценными бумагами, сроков их действия, мест и правил торговли, учета, хранения, регистрации и проч. моментов выпуска, обращения и погашения ценных бумаг. Большое значение для эффективной работы рынка и усиления доверия инвесторов имеет регулируемость и признание ценных бумаг государством.

К экономическим характеристикам ценной бумаги следует отнести так ее качества, как обращаемость и доступность для гражданского оборота, рыночность, риск, ликвидность, доходность, надежность ценной бумаги.

Обращаемость ценной бумаги заключается в ее способности переходить из рук одного владельца в руки другого, а также служить самостоятельным платежным средством, обслуживающим движение на рынке других товаров (векселя, чеки, коносаменты и др.).[15]

Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.)[16]

Ценным бумагам как товарам особого рода необходим свой самостоятельный рынок, обладающий специфическим составом участников и системой организации работы. Специфика рынка будет обуславливаться особенностью его товара. Особенность ценной бумаги как товара порождает и такое ее качество, как риск инвестиций в фондовые ценности.

Ликвидность ценной бумаги означает ее способность быстро и без потерь быть проданной и превратиться в денежные средства в наличной и безналичной формах. Уровень ликвидности в значительной мере определяет качество цепных бумаг.

С ликвидностью ценной бумаги тесно связана ее доходность. Под доходностью понимают отношение дохода, полученного от владения ценной бумагой за определенный период времени к затратам на ее приобретение.

Надежность ценной бумаги – это устойчивость ценной бумаги к измерениям рыночной конъюнктуры, способность выполнить в течении определенного промежутка времени возложенные на нее функции.

Технические требования к ценным бумагам заключаются в определенности реквизитов формата, четкости изображения, размере полей бланка, качестве бумаги, способе обеспечения, расположении на бланке отдельных реквизитов, степени защиты бланков от подделки и др.[17]

Сущность ценных бумаг проявляется в выполняемых ими функциях:

Ø перераспределительная – изъятие временно свободных денежных средств, их перераспределение между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения;

Ø инвестиционно – сберегательная – вложение временно свободных средств в экономику позволяет сберечь и преумножить эти средства;

Ø доходная – обычно ценная бумага приносит владельцу доход;

Ø платежная – средства расчета между контрагентами;

Ø дополнительных прав – участие в управлении акционерным обществом, получение закрытой информации, различные льготы, преимущественное право приобретения дополнительных акций и т.д.

2.2. Характеристики ценных бумаг

Конкретным проявлением фундаментальных свойств ценных бумаг являются их перемещение, пространственные и рыночные характеристики.

К временным характеристикам следует относить даты выпуска в обращение и погашения ценной бумаги, продолжительность периода обращения, срок и периодичность выплат промежуточных доходов

Пространственные характеристики подразумевают форму существования ценной бумаги (документарная или бездокументарная), территориальную и региональную принадлежность. Национальная принадлежность подразумевает указание страны эмитента ценной бумаги, а территориальная - ссылку на название региона, в котором был осуществлен выпуск той или иной ценной бумаги.

Рыночные характеристики отличаются большим разнообразием. Порядок их рассмотрения должен задаваться значимостью рыночных характеристик в исследовании сущности изучаемого понятия. В зависимости от целей выпуска ценные бумаги подразделяются на ценные бумаги денежного краткосрочного рынка и рынка капитала.

По характеру сделок, обслуживаемых ценными бумагами и лежащими и основе их выпуска, они подразделяются на фондовые и торговые.

В зависимости от содержания условий выпуска и степени их увязки с условиями сделки, лежащей в основе выпуска ценной бумаги, они подразделяются на каузальные и абстрактные.

По статусу эмитента различают государственные (казначейские), муниципальные, корпоративные и частные ценные бумаги.

По порядку владения ценные бумаги могут быть именными, предъявительскими и ордерными.

В зависимости от формы выпуска ценные бумаги делятся на эмиссионные и неэмиссионные.

По срокам обращения ценные бумаги подразделяются на срочные с конкретным соком действия, бессрочные без указания четкого срока и ценные бумаги, обязательства по которым выполняются по ее прсдъявлении владельцем (предьявительские).

В зависимости от характера обращения выделяют рыночные и нерыночные ценные бумаги.

Важнейшей рыночной характеристикой ценной бумаги является ее доходность, в соответствии с которой ценные бумаги могут высоко-, средне-, низко – и бездоходные. С точки зрения форм получения дохода выделяют процентные, дивидендные, дисконтные и курсовые ценные бумаги. Процентным доходом является денежная сумма, выплачиваемая эмитентом облигации их владельцам в качестве вознаграждения за предоставленный таким образом кредит.[18]

2.3. Виды ценных бумаг

Рассмотрим основные виды ценных бумаг и дадим их краткие определения.

© По закону «О рынке ценных бумаг» акция – эмиссионная ценная бумага, которые свидетельствует о внесении известного пая в капитал акционерного предприятия на цели развития. Она закрепляет права ее владельца (акционера) на получение части прибыли в виде дивидендов, право на часть имущества остающегося в случае его ликвидации.[19]

Акция выпускается только негосударственным предприятием и организациями и в отличие от облигаций и других долговых ценных бумаг не имеют установленного срока обращения.[20]

© Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и заемщиком (эмитентом); эмиссия ценных бумаг, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента или иного имущественного эквивалента: один из источников долгосрочных денежных ресурсов государства, акционерных компаний.

При выпуске обычно обеспечиваются активами или платежеспособностью эмитента. Существует в многообразных разновидностей.[21] Облигация относится к типу долговых ценных бумаг и характеризуется номиналом равным сумме, выплачиваемой эмитентом владельцу облигаций при погашении и срокам погашения.[22]

Государственные ценные бумаги, выпускаемые центральным правительством и местным органом власти с целью мобилизации денежных ресурсов, подразделяется на рыночные ценные бумаги и нерыночные государственные долговые обязательства. Рыночные ценные бумаги свободно обращаются и могут передаваться другим субъектам после их первичного размещения; нерыночные государственные ценные бумаги – ценные бумаги, которые приобретаются один раз и не может переходить из рук в руки.[23]

© Государственные долговые обязательства – ценные бумаги, удостоверяющие отношение займа, в которых должником выступает государственные органы, органы государственной власти или управления (государственные краткосрочные облигации, облигации внутреннего облигационного займа 1992 и т.п.)[24]

Муниципальные облигации – это ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти и управления.[25]

Бессрочный и безусловный долговой документ. Различают простой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица к другому оформляется передаточной надписью – индоссаментом. В международной торговле, а также во внутреннем обороте многих стран вексель – одно из основных средств оформления кредитно – расчетных отношений.[27]

Эти инструменты не могли бы существовать при отсутствии базового инструмента (или индекса), из чего следует, что если по какой – либо причине прекратиться торговля базовым инструментом – прекратиться и обращения производного.[28]

Форвардный контракт – это соглашение о будущей поставке базисного актива.[29]

Фьючерсный контракт – это обязательство поставить либо принять и оплатить некоторый базисный актив в будущем.[30]

Опционом называется ценная бумага, дающая право своему владельцу продать и/или купить базисный актив по зафиксированному курсу в течении указанного в нем срока.[31]

Варрант – производная ценная бумага, дающая право на приобретение ценных бумаг, выпуск которых будет осуществлен в будущем по льготной цене. [32]

© Сберегательный депозитный сертификат – является ценной бумагой, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк или кредитную организацию и право вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечению установленного срока сумма вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат и в любом филиале этого банка.[33]

© Чеки — это документированное вложение хранящихся в банке денежных средств чекодателя в активы и (или) денежные операции чекодержателя. Это ничем не обусловленное письменное поручение (приказ) чекодателя (вкладчику) банку (плательщику) произвести платеж чекодержателю указанной на чеке денежной суммы.

© Прочие ценные бумаги — иные финансовые инструменты, которые Минфин РФ вправе квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг (коносаменты, выписываемые перевозчиком морского груза собственнику груза, подтверждающие обязательство морского перевозчика доставить по назначению утвержденный условиями договора перевозки груз, и т.п.).[34]

3. Проблемы и перспективы развития российского фондового рынка

3.1. Проблемы развития российского фондового рынка

Можно отметить следующие проблемные характеристики российского фондового рынка:

• небольшими объемами и неликвидностью и «неоформленностью» в макроэкономическом смысле;

• неразвитостью регулятивной и информационной инфраструктуры;

• раздробленной системой государственного регулирования;

• отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

• высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

• значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

• крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;

• отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка и инвестиционным кризисом;

• отсутствием квалифицированного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие, инвестиционных институтов;

• агрессивностью и строгой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики,

• высокой долей спекулятивного оборота;[35]

Отсутствие доверия и недостаток инструментария порождают характерную особенность российского фондового рынка – его относительно слабую связь с накоплениями и сбережениями граждан страны. В результате наш рынок представляет собой нечто вроде «клуба по интересам» для узкого клуба участников.[36] В развитых странах главная составляющая структуры всех инвесторов — физические лица, действующие напрямую или через пенсионные и паевые фонды, брокерские фирмы и банки и др. В РФ численность этой категории инвесторов составляет лишь несколько десятков тысяч обеспеченных граждан. Одно из важных направлений в решении этой задачи — развитие использования автоматизированных систем фондовой торговли, реализуемых посредством Internet. Широкое развитие систем фондовой торговли с использованием Internet или других прогрессивных технологий могло бы обеспечить доступ на российский рынок ценных бумаг существенно большему кругу граждан страны и зарубежных инвесторов.[37] Однако это до сих пор затруднено, потому что, с одной стороны их внедрение препятствует низкий уровень развития коммуникационных сетей, с другой серьезные ограничения накладывает законодательство. В частности до сих пор не решены многие юридические вопросы, связанные с электронным оформлением сделок, нет продвижения в законе об электронной цифровой подписи. Решение этих проблем сейчас остро необходимо фондовому рынку.

Кроме технологических проблем задача привлечения на фондовый рынок инвесторов из числа физических лиц осложняется еще и фискальным характером налогового законодательства, не стимулирующий инвестиционный процесс. В условиях нестабильной динамики российского рынка, когда итоговый доход по сделкам с ценными бумагами может оказаться существенно ниже дохода по отдельным операциям, это положение приводит сначала к излишним выплатам налогоплательщиком средств в федеральный бюджет, а затем пересчету налоговых платежей и возврату излишне уплаченных сумм.[38] Большое количество мелких платежей в бюджет при совершении каждой сделки и сложный налоговый учет затрудняют работу с клиентами. Как правило, затраты профессиональных участников рынка на организацию налогового учета для частных инвесторов оказываются гораздо выше, чем суммы налоговых платежей в бюджет.[39] При относительно высокой инфляции это приводит к дополнительным потерям. Более того, в отдельных случаях согласно действующему законодательству инвестору предлагают перенести возврат излишне уплаченных сумм в счет будущих налоговых платежей, это повторяется из года в год, что еще более уменьшает реальную стоимость выплат.[40]

Рынок ценных бумаг в России до сих пор не имеет достаточно развитой правовой базы, организационной и информационной инфраструктуры, а также достаточного и разнообразного количества самих ценных бумаг. Существенной проблемой российского рынка ценных бумаг является отсутствие необходимого числа высококвалифицированных специалистов, которые в состоянии обеспёчить эффективную работу субъектов рынка ценных бумаг, таких как инвестиционные компании, фондовые биржи, внебиржевые системы торговли ценными бумагами, информационные, консультационные и аналитические организации и отделы, посреднические структуры и т. п. Долгосрочное и эффективное функционирование рынка ценных бумаг возможно только в условиях наличия устойчивого предложения свободных денежных средств и спроса на последние. Актуальной остается проблема защиты инвестора от недобросовестных эмитентов. Люди бояться приобретать ценные бумаги, понимая, с какими политическими, финансовыми и, тем более, технологическими рисками, с какими накладными расходами это связано. Отсутствуют единые правила на фондовом рынке, что часто приводит к конфликтам между компаниями и акционерами. Когда у каждого участника рынка свои понятия о принципах поведения, будущего у такой системы нет.[41]

Также следует отметить, что в настоящее время, в силу слабого развития российского рынка ценных бумаг и невыполнения им ряда функций, задача привлечения инвестиций в реальный сектор экономики реализуется не в полном объеме. Отсутствие на сегодняшний день действенного механизма контроля и надзора, также, является одним из факторов, который препятствует полномасштабным иностранным инвестициям в экономику России. Несоответствие российской инфраструктурной системы мировым стандартам изолирует финансовых операторов из России от мирового и финансового рынков.[42]

Итак, в данном разрезе возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

3. Улучшение качественных характеристик рынка и повышение роли государства на фондовом рынке в интересах восстановления экономического и политического статуса России в международном сообществе.

4. Проблема разработки механизмов защиты интересов собственников ценных бумаг, которая могла бы быть решена конституционными методами.

5. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов и реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

6. Реализация принципа представительства и консолидации регионов.[43]

3.2. Перспективы развития фондового рынка в России

Сложившаяся в России экономическая модель, с одной стороны, не может обеспечить обшественное благоденствие; с другой стороны, существует множество мнений, касающихся путей дальнейшего развития страны. Суть одного из них, достаточно спорного, сводится к тому, что для вывода страны из кризиса, для развития отечёственной промышленности России необходима мощная валютная "накачка", за счет которой будет обеспечен достойный уровень жизни граждан, а также - необходимые объемы инвестиций; на подъем промьше валютных средств в страну, тем лучше, вне зависимости от того, на каких условиях. Образовавшийся государственный долг 6у-дет выплачен за счет развития промышленной сферы.

Важнейшими условиями развития рынка должны стать:

1) Благоприятный общий макроэкономический и политический климат.

2) Снижение доходности по государственным ценным бумагам.

3) Урегулирование проблемы валютных операций при инвестировании в ценные бумаги.

4) Реформа предприятий (управление государственными пакетами акций, приватизация земельных участков и др.).

5) Реализация эффективных процедур банкротства.

6) Изменение системы налогооблажения ннвестиций в ценные бумаги и иных операций с ценными бумагами.

С переменным успехом государство в лице Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг стремится создать в России развитой и стабильный рынок капитала с помощью регулирования, институциональной поддержки мелких и крупных инвесторов, развития справедливых и прозрачных коллективных инвестиционных механизмов. Хотя уже достигнут несомненный прогресс в создании рынка ценных бумаг, необходимо выделить ряд направлений, где реформы остаются особенно актуальны:

1). Инфраструктура рынка ценных бумаг. Сферами которым придается особое значение в свете дальнейшего развития инфраструктуры рынков капитала, являются хранение, клиринг и расчет. Основной проблемой по прежнему является клиринговая расчетная система. Принятие какого-либо решения затрудняется налоговыми проблемами.

2). Государство как участник фондового рынка. На сегодняшний день российское государство выступает как заемщик капитала. При этом выстраивается кризисная модель пирамидального характера, допускающая погашение государственных облигаций путем эмиссии новых. По всей видимости, от подобной системы займов государству следует отказаться, как и от использования полученных от эмиссии облигаций денег для погашения бюджетного дефицита. Вероятно, государство обязано принять ряд законов, органичивающих и регламентирующих деятельность самого государства как участника фондового рынка.

3). Регулирование, контроль и участие на рынках капитала. Сегодня Россия вновь постепенно восстанавливает свои позиции, причем российский рынок ценных бумаг обладает значительным нереализованным потенциалом роста. Вместе с тем возможность контролировать качество и поток акций, обеспечивать соблюдение существующих правил в области ценных бумаг пока является ограниченной.

Для того, чтобы не допустить существования мошеннических схем, должны быть введены в действие эффективные меры регулирования российского рынка.

На данном этапе развития фондового рынка государство должно пересмотреть свои задачи и функции. Основной из них должно стать создание условий для выполнения фондовым рынком главной своей функции - трансформация сбережений в инвестиции. Для этого государству в лице государственных органов (комиссий) необходимо усилить регулирующую функцию. В этом случае произойдет долгожданное движение реального сектора.^{^[44]}

Федеральная комиссия по ценным бумагам должна действовать в соответствии не только с буквой, но и с духом закона. Это позволит обеспечить единство государственного регулирования, повысить его эффективность, а соответственно и степень доверия инвестора к рынку.

Необходимо разработать и утвердить жесткие и детальные требования к раскрытию эмитентами информации об их ценных бумагах и профессиональными участниками рынка о ценах и объемах сделок с ценными бумагами.

Для создания противовеса обращающимся на рынке ценным бумагам, а также с целью привлечения на фондовый рынок главного инвестора — населения, надо поощрять развитие новых инвестиционных инструментов, муниципальных и областных облигаций, жилищных сертификатов (для военных, уволенных в запас или по сокращению). Без совместных усилий государства и самих профессиональных участников дальнейшее развитие рынка ценных бумаг будет затруднено.

Основной задачей, стоящей перед российским фондовым рынком, по мнению специалистов Федерального аналитического центра, является обретение этим рынком общих обязательных к исполнению на всей территории России единых «правил игры», т.е. в ближайшее время, желательно в течение ближайших двух лет, должен прижиться Кодекс корпоративного поведения.

В большинстве регионов Российской Федерации необходимо усилить требования к рискам брокеров и доверительных управляющих, принять меры по развитию конкуренции на рынке посреднических услуг, что приведет к снижению в долгосрочной перспективе трансакционных издержек на рынке ценных бумаг, а, следовательно, к увеличению привлекаемых при их посредничестве средств от средних и мелких инвесторов. Таким образом в большинстве регионов Российской Федерации можно будет снизить издержки для доступа мелких и средних инвесторов на фондовый рынок для совершения самостоятельных сделок.^{^[45]}

Одним из главных направлений развития - российского рынка ценных бумаг сегодня — существенное увеличение количества обращающихся инструментов. Для этого необходимо:

- расширение операций кредитования под залог государственных и корпоративиых ценных бумаг (операций РЕПО), в частности продажа Банком России бумаг из собственного портфеля с обязательством обратного выкупа;

- развитие рынков биржевой торговли инвестиционными паями (ПИФов), ипотечными облигациями, срочными производными инструментами, находящихся сейчас в зачаточном состоянии;

• организация в России (в частности в Москве) международного сектора рынка ценных бумаг, т.е. осуществление в российских биржах листинга и обращения акций и долговых бумаг, входящих в расчет фондовых индексов Dow – Jones. NIKKEI и др.^{^[46]}

Усиление полномочий регулирующих органов должно сыграть важную роль в укреплении правопорядка и защиты прав инвесторов. Необходимость повышения роли государства вызвана еще и тем, что до сих пор не выработана долгосрочная концепция развития рынка ценных бумаг в макроэкономическом масштабе, не определены доли различных источников в финансировании хозяйства, а также должна пройти испытание временем выбранная модель развития российского рынка ценных бумаг.

Для эффективного развития фондового рынка целесообразно использовать международный опыт. В частности, в ряде стран широко распространены налоговые льготы для инвесторов, осуществляющих вложение в ценные бумаги.

Новые технологии позволяют надежно защищать электронный документооборот с помощью криптографии с открытыми ключами, которая придает передаваемым данным свойства аутентичности и конфиденциальности. Использование средств криптографической защиты в автоматизированной системе обслуживания участников рынка позволит существенно оптимизировать процессы обращения ценных бумаг за счет перехода на безбумажный документооборот посредством электронных каналов связи, сократить сроки исполнения сделок с ценными бумагами и повысить ликвидность рынка в целом.

Нам представляется, что в перспективе торговля ценными бумагами в нашей стране должна, в основном, проходить через единую электронную торговую сеть. В каждом крупном городе необходимо открыть ее представительства или установить терминалы.^{^[47]}

Заключение

Написанная мною работа позволяет сделать следующие выводы.

Фондовый рынок — это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: I) учетная; 2) контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) перераспределительная; 6) регулирующая. Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный. На фондовом рынке регулирование осуществляет органы государственного регулирования и саморегулируемые организации.

Основные виды ценных бумаг: акции, облигации, государственные долговые обязательства, производные ценные бумаги, вексель, сберегательный депозитный сертификат, чеки и прочие ценные бумаги.

Следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка: преодоление негативно влияющих внешних факторов; целевая переориентация рынка ценных; повышение роли государства на фондовом рынке в интересах восстановления экономического и политического статуса России в международном сообществе; проблема разработки механизмов защиты интересов собственников ценных бумаг; реализация принципа представительства и консолидации регионов.

Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг в России должно быть серьезно скорректировано – необходимая органическая увязка структурной перестройки экономики с продуманным развитием фондового обращения.

Одним из главных направлений развития рынка ценных бумаг в РФ должно стать усиление роли государства и его функционирование и активизация деятельности саморегулируемых организаций.

Список литературы

1. Авдеев Л.А. Рынок ценных бумаг: проблемы теории и практики. – Сургут: Издательство Сургутского университета, 2001. – 97с.

2. Адоньева Д.О. Рынок ценных бумаг. – Новосибирск: СибАгс, 2002. – 164с.

3. Бердников Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Инфра – М, 2002. – 270с.

4. Берзон Н.И. Фондовый рынок. – М.: Вита – Пресс, 1999. – 400с.

5. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: Научно техническое общество имени академика С.А. Вавилова, 2002. – 348с.

6. Ворошилова И.Р. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – Краснодар: КГАУ, 2000. – 187с.

7. Вострокнутова А.И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – Сыктывкар: КРАТСиУ, 2003. – 123с.

8. Галанова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг – М., ДекА, 1999. – 354с.

9. Дегтярева О.И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ЮНИТИ, 2002. – 501с.

10. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. – М.: Юнити, 2002. – 399с.

11. Золоторев В.С. Рынок ценных бумаг – Ростов – на – Дону: РГЭА, 2000. – 234с.

12. Исханова Т.П. Российский фондовый рынок. – Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2004. – 84с.

13. Калов З.А. Мерзляков И.П. Актуальные проблемы развития фондового рынка.. – М.: Юристь, 2000. – 324с.

14. Каримов А.Д. Рынок ценных бумаг. – УФА: Восточный университет, 2002. – 66с.

15. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2000. – 704с.

16. Лякин А.Н. Рынок ценных бумаг. – СБб.: Поиск, 2001. – 160с.

17. Новиков А.В. Рынок ценных бумаг. – Новосибирск: НГАЭиУ, 2003. – 112с.

18. Попов В.А. Рынок ценных бумаг. – Владивосток: ИНТЕРМОР, 1999. – 89с.

19. Профессор Эри. Фондовый рынок. – М.: Белые альви, 1998. – 64с.

20. Пушпянский Д.В. Фондовый рынок в России. – М.: ACADEMIA, 2003. – 456с.

21. Ребченко Н.С. Рынок ценных бумаг и его формирование в России. – СПб.: Издательство СПб университета, 2000. – 88с.

22. Семенова Г.А. Теоретические основы рынка ценных бумаг. – Саратов: СГЭУ, 2000. – 95с.

23. Сеславина Е.А. Рынок ценных бумаг. – М.: РГОТУПС, 2001. – 47с.

24. Сяткина В.Н. Рынок ценных бумаг – Владимир: ВГАЭА, 2001. – 123с.

25. Трофимова Т.Е. Рынок ценных бумаг. – Нижний Новгород: НГАСУ, 2003. – 72с.

26. Ульянов В.И. Рынок ценных бумаг. – М.: Издательство МАИ, 2002. – 224с.

27. Царихин К.С. Рынок ценных бумаг. – М.: Социальные отношения, 2002. – 416с.

28. Чернова Т.А., Cавруков Н.Т. Рынок ценных бумаг – С-П., СПбГУ, 1999. – 157с.

29. Янукян М.Г. Рынок ценных бумаг: перспективы развития. – Пятигорск: ПГЛУ, 2002. – 204с.

Захаров А.А. Экономические реформы и фондовый рынок// Рынок ценных бумаг, № 3, 2001. – 7-13с.

[1] Профессор Эри. Фондовый рынок. – М.: Белые альви, 1998. – 16с.

[2] Ребченко Н.С. Рынок ценных бумаг и его формирование в России. – СПб.: Издательство СПб университета, 2000. –4с.

[3] Бердников Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Инфра – М, 2002. –10с.

[4] Профессор Эри. Фондовый рынок. – М.: Белые альви, 1998. – 16с.

[5] Берзон Н.И. Фондовый рынок. – М.: Вита – Пресс, 1999. – 16с.

[6] Профессор Эри. Фондовый рынок. – М.: Белые альви, 1998. – 17с.

[7] Берзон Н.И. Фондовый рынок. – М.: Вита – Пресс, 1999. – 354с.

[8] Новиков А.В. Рынок ценных бумаг. – Новосибирск: НГАЭиУ, 2003. – 66с.

[10] Галанова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг – М., ДекА, 1999. – 267с.

[11] Чернова Т.А., Cавруков Н.Т. Рынок ценных бумаг – С-П., СПбГУ, 1999. – 83с.

[12] Профессор Эри. Фондовый рынок. – М.: Белые альви, 1998. – 16с.

[13] Ворошилова И.Р. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – Краснодар: КГАУ, 2000. – 8с.

[14] Адоньева Д.О. Рынок ценных бумаг. – Новосибирск: СибАгс, 2002. – 164с.

[15] Ворошилова И.Р. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – Краснодар: КГАУ, 2000. – 11с.

[16] Попов В.А. Рынок ценных бумаг. – Владивосток: ИНТЕРМОР, 1999. – 26с.

[17] Ворошилова И.Р. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – Краснодар: КГАУ, 2000. – 11с.

[18] Ворошилова И.Р. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – Краснодар: КГАУ, 2000. – 15с.

[19] Сяткина В.Н. Рынок ценных бумаг – Владимир: ВГАЭА, 2001. – 10с.

[20] Сеславина Е.А. Рынок ценных бумаг. – М.: РГОТУПС, 2001. – 47с.

[21] Царихин К.С. Рынок ценных бумаг. – М.: Социальные отношения, 2002. – 24с.

[22] Вострокнутова А.И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – Сыктывкар: КРАТСиУ, 2003. – 21с.

[23] Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. – М.: Юнити, 2002. –29с.

[24] Каримов А.Д. Рынок ценных бумаг. – УФА: Восточный университет, 2002. – 66с.

[25] Дегтярева О.И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ЮНИТИ, 2002. – 50с.

[26] Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. – М.: Юнити, 2002. – 399с.

[27] Авдеев Л.А. Рынок ценных бумаг: проблемы теории и практики. – Сургут: Издательство Сургутского университета, 2001. – 21с.

[28] Ульянов В.И. Рынок ценных бумаг. – М.: Издательство МАИ, 2002. – 210с.

[29] Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: Научно техническое общество имени академика С.А. Вавилова, 2002. – 50с.

[30] Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2000. – 173с.

[31] Лякин А.Н. Рынок ценных бумаг. – СБб.: Поиск, 2001. – 110с.

[32] Каримов А.Д. Рынок ценных бумаг. – УФА: Восточный университет, 2002. – 6с.

[33] Исханова Т.П. Российский фондовый рынок. – Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2004. – 22с.

[34] Профессор Эри. Фондовый рынок. – М.: Белые альви, 1998. – 14с.

[35] Профессор Эри. Фондовый рынок. – М.: Белые альви, 1998. – 36с.

[36] Захаров А.А. Экономические реформы и фондовый рынок// Рынок ценных бумаг, № 3, 2001. – 7-13с

[37] Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. – М.: Юристь, 2002. – 452с.

[38] Захаров А.А. Экономические реформы и фондовый рынок// Рынок ценных бумаг, № 3, 2001. – 7-13с.

[39] Калов З.А. Мерзляков И.П. Актуальные проблемы развития фондового рынка.. – М.: Юристь, 2000. – 28с.

[40] Захаров А.А. Экономические реформы и фондовый рынок// Рынок ценных бумаг, № 3, 2001. – 7-13с.

[41] Пушпянский Д.В. Фондовый рынок в России. – М.: ACADEMIA, 2003. – 430с.

[42] Янукян М.Г. Рынок ценных бумаг: перспективы развития. – Пятигорск: ПГЛУ, 2002. – 160с.

[43] Профессор Эри. Фондовый рынок. – М.: Белые альви, 1998. – 37с.

[44] Калов З.А. Мерзляков И.П. Актуальные проблемы развития фондового рынка.. – М.: Юристь, 2000. – 39с.

[45] Пушпянский Д.В. Фондовый рынок в России. – М.: ACADEMIA, 2003. – 436с

[46] Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. – М.: Юнити, 2002. – 371с.

[47] Янукян М.Г. Рынок ценных бумаг: перспективы развития. – Пятигорск: ПГЛУ, 2002. – 161с.