Содержание
Введение. 3
1. Этапы организации работы по оценке инвестиционных
проектов. 5
1.1. Разработка идеи инвестиционного проекта: выбор
направления вложения средств. 5
1.2. Выбор точки зрения на проект (условий участия в
проекте) и его влияние на подготовку исходной информации. 6
1.3. Анализ рисков реализации проекта. 8
2. Экономическая оценка инвестиционных проектов. 10
Заключение. 11
Список используемой литературы.. 13
Введение
Оценка инвестиционных проектов
(вложений средств в ту или иную сферу деятельности, проект, продукт) является
одной из актуальных задач управления финансами: предприятия осваивают новые
технологии и продукты, кредитующие организации и инвесторы ведут поиск
эффективных направлений (компании, проекты) вложения средств1.
Методические подходы к расчетам
эффективности проектов – западные и российские – известны, доступны и
освоены специалистами российских компаний2. Однако, как показывает практика, разработка и оценка инвестиционных
проектов не может ограничиваться рамками расчетов. На различных этапах работы с
инвестиционным проектом – от появления первоначальной идеи до анализа
итоговых результатов расчета – необходимо использование элементов бизнес-анализа. Бизнес-анализ необходим для определения,
правильно ли выбрано направление вложения средств и далее – для подготовки
достоверных исходных данных и методически грамотной оценки результатов.
Оценка инвестиционного проекта (ИП)
заключается в определении различных видов эффективности ИП: общественной,
коммерческой и эффективности участия в проекте. Эффективность участия в
проекте, в свою очередь, включает в себя: эффективность для
предприятий-участников, эффективность для акционеров предприятий-участников,
бюджетную эффективность.
При этом, под «эффективностью» подразумевается
то, насколько реализация данного проекта отвечает целям и интересам его
участников, а также тех, кого непосредственно затрагивает процесс реализации.
Как правило, проведение оценки инвестиционного
проекта необходимо:
- для оценки эффективности и
финансовой реализуемости ИП;
- для оценки эффективности участия в
ИП хозяйствующих субъектов;
- для подготовки заключений по
экономическим разделам при проведении государственной, отраслевой и других
видов экспертиз обоснований инвестиций, ТЭO, проектов и бизнес-планов;
- для сравнения альтернативных
(взаимоисключающих) ИП, вариантов ИП и оценки экономических последствий выбора
одного из них;
- для оценки экономических
последствий отбора для реализации группы ИП из некоторой их совокупности при
наличии фиксированных финансовых и других ограничений;
- для принятия решений о
государственной поддержке ИП;
- для принятия экономически
обоснованных решений об изменениях в ходе реализации ИП в зависимости от вновь
выявляющихся обстоятельств.
Целью данной работы является изучение
организации работы по оценке инвестиционных проектов.
Задачами данной работы являются:
- рассмотреть этапы организации
работы по оценке инвестиционных проектов: разработка идеи, выбор направления
вложения средств, анализ рисков реализации проекта;
- провести анализ экономической
оценки инвестиционных проектов;
- подвести итоги о проделанной
работе.
В
данной работе были использованы такие материалы, как: Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проект; Бромвич М. Анализ экономической эффективности
капиталовложений; Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов; Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестици-онный
проект: методы подготовки и анализа и др.
1. Этапы организации
работы по оценке инвестиционных проектов
1.1. Разработка идеи инвестиционного проекта: выбор направления
вложения средств
Оценка инвестиционного проекта
подразумевает ответ на вопросы, эффективны ли эти инвестиции (когда окупятся
первоначальные вложения и какой доход обещают), какие источники финансирования
и в каком объеме необходимы для реализации проекта. Однако, прежде чем отвечать
на вопрос, эффективен ли этот проект, необходимо определить, стоит ли
рассматривать именно этот проект1.
Представим себе, что на предприятии
разработан набор инвестиционных проектов, которые должны быть оценены с целью
выбора наиболее эффективных – обеспечивающих предприятию наибольший из
возможного прирост прибыли. Наиболее эффективные проекты, выбранные по
результатам оценки, сформируют инвестиционную программу предприятия на
ближайшее время. Под эту программу будут изыскиваться источники
финансирования – собственные средства и кредиты.
Значительная доля проектов
предприятия связана со снижением затрат – проекты строительства
собственных источников энергии и подобные - актуальные проекты для многих
предприятий на сегодняшний момент. Таким образом, постановка задачи оценки и
типы оцениваемых проектов – стандартные, повторяющиеся на сотнях
предприятий.
Таким образом, при рассмотрении
инвестиционных проектов возник вопрос, насколько верно расставлены приоритеты
инвестирования средств. Не упущен ли важный элемент вложения средств –
инвестиции в персонал, профессионализм и, как следствие, в качество продукции?
Возможно, фонд оплаты и стимулирования персонала должен рассматриваться не как
один из источников финансирования текущих расходов предприятия, но как
направление инвестирования средств со всеми вытекающими особенностями:
формированием программы действий (программа пополнения профессио-нального
состава за счет дополнительного материального стимулирования студентов
профильных учебных заведений, регулярные выплаты с перспектива повышения
заработной платы, создание благоприятных условий труда профессиональному
составу и прочее), оценкой эффекта, поиском источников финансирования.
Выбрав и обосновав приоритетные для
компании инвестиционные проекты, необходимо в виде конкретных цифр представить,
какие доходы принесет тот или иной проект, то есть выполнить оценку его
коммерческой состоятельности. Первым шагом работы с конкретным проектом
является сбор исходной информации. На данном этапе также могут быть
востребованы элементы бизнес-анализа1.
1.2. Выбор точки зрения на проект (условий участия в
проекте) и его влияние на подготовку исходной информации
Для проведения оценки любого
инвестиционного проекта, независимо от отрасли, масштаба и направленности,
необходимо подготовить четыре блока исходных данных: доходы (выручка от
реализации), затраты на производство продукции, инвестиционные затраты (затраты
на подготовку производства к работе) и источники финансирования (кредиты,
собственные средства). Случается, что к «наполнению» перечисленных блоков
исходных данных подходят формально, не вникая в суть рассматриваемого проекта.
Рассмотрим на следующем примере. Компания,
владеющая зданием в престижном районе города, желает провести реконструкцию
этого здания под создание бизнес-центра. Для
реализации проекта Компания, владеющая зданием, обращается к Холдингу с
предложением участвовать в финансировании проекта создания бизнес-центра.
Для принятия решения об участии (не участии) в проекте Холдинг должен провести
оценку проекта. Для проведения расчетов необходим сбор исходной информации.
Описание исходных данных будет
зависеть от вопроса, на каких условиях Холдингу предлагается участвовать в
проекте – точнее, будет ли Холдинг участвовать в управлении бизнес-центром либо ограничится предоставлением средств с
целью дальнейшего возврата средств с определенным процентом.
Если Холдингу предлагается
предоставить средства на условиях участия в управлении бизнес-центром,
доходами проекта будут выступать арендные платежи съемщиков площадей центра;
текущими затратами - затраты на содержание здания: оплата коммунальных
услуг, услуг охранных организаций, оплата труда обслуживающего и
управленческого персонала, затраты на ремонт здания, арендные платежи за землю.
Напомним, что под текущими затратами понимаются затраты на производство
продукции или услуг; в нашем случае продукцией является услуга по
предоставлению площадей бизнес-центра арендаторам.
Таким образом, для проведения расчетов необходимо подготовить данные о
планируемой загрузке площадей бизнес-центра,
назначаемой для арендаторов стоимости различных категорий площадей, величине
всех затрат по эксплуатации бизнес-центра. Кроме
того, в составе платежей из прибыли необходимо предусмотреть выплаты второму
собственнику – Компании-владельцу здания.
Если планируется, что Холдинг не
участвует в управлении бизнес-центром, но лишь
выступает в роли кредитора, предоставляющего Компании-владельцу средства на
возвратной и платной основе, то набор исходной информации для расчетов будет
выглядеть иначе. Доходами проекта будут выступать средства (с процентами),
возвращаемые Холдингу Компанией-владельцем здания. Текущие затраты по проекту в
данном случае отсутствуют. Продукт, производимый проектом – это
возвращаемые Компанией-владельцем средства с процентом; для их получения
никаких текущих затрат по Холдингу не требуется.
Таким образом, для проведения
расчетов необходимо уточнить график возврата средств и процент за пользование
предоставленными средствами, установленный Холдингом для Компании-владельца
здания. В обоих случаях инвестиционными затратами (затратами, связанными с
подготовкой проекта к работе) являются средства, предоставляемые Холдингом
Компании-владельцу на реконструкцию здания.
Проведя корректный сбор исходной
информации о проекте, необходимо провести его оценку с точки зрения
эффективности инвестиций (когда возвращаются вложенные средства и какой доход
обещают), финансовой состоятельности (хватит ли средств для реализации проекта)
и рисков осуществления проектов1. При проведении оценки рисков реализации проекта также может
понадобиться бизнес-анализ.
1.3. Анализ рисков реализации проекта
Чтобы минимизировать риск банкротства
проекта, необходимо закладывать в расчет реальные данные. Это касается, прежде
всего, доходов проекта2. Желательно, чтобы заложенные в расчетах объемы реализации продукции
были подтверждены предварительными договорами, рамочными соглашениями. Однако
проверки юридической достоверности договоров иногда бывает недостаточно.
Рассмотрим следующий пример. Задача
контроля объемов реализации, заложенного в расчетах данного проекта,
облегчалась (как показалось вначале) тем фактом, что 90% продукции предприятия
планировалось поставлять одному покупателю. Достоверность существующих
соглашений на поставку продукции была подтверждена покупателем, а также
сторонним анализом соглашений юристами. Платежеспособность покупателя также не
вызывала сомнений. Проект был принят к реализации, получил кредит банка. В
первое время реализации проекта можно было наблюдать, как разработанный
финансовый план проекта точно претворяется в жизнь.
Однако через некоторое время проект
столкнулся с непредвиденным обстоятельством, которое в виде «сухого остатка»
можно представить так: на предприятии-покупателе произошла смена собственника и
связанная с этим переориентация на другого поставщика аналогичной продукции.
При наличии высокой конкуренции по данной продукции, предприятие не смогло
восполнить потерянный объем продаж. В результате проект оказался на грани
банкротства.
Упущением в проработке данного
проекта – проекта, ориентированного на монопокупателя –
явилось то, что анализ монопокупателя ограничился
проверкой юридических аспектов договоров. Анализ покупателя должен был
сопровождаться прогнозом стабильности управленческой ситуации на предприятии.
Ориентирами для анализа общей ситуации на крупных предприятиях может быть, в
частности, информация, публикуемая в прессе и Internet1.
В качестве итога хотелось бы
отметить, что в вопросах оценки инвестиционных проектов (впрочем, как в любом
вопросе управления) не существует «жестких трафаретов», которые без осмысления
можно было бы применять в любой ситуации. При решении любого управленческого
вопроса необходим интеллект и опыт – какое бы общее определение
(бизнес-анализ и проч.) этим качествам специалиста не давала наша методическая
мысль.
2. Экономическая оценка
инвестиционных проектов
Экономическая оценка инвестиционных
проектов включает анализ влияния инвестиционного проекта на развитие
соответствующего сектора народного хозяйства и страны в целом, определение
рациональности использования проектом дефицитных ресурсов с точки зрения всего народного
хозяйства и общественной значимости возможных результатов его реализации, будь
то выпускаемый проектом продукт или его внешние эффекты.
Такой анализ проектов позволяет
принимать обоснованные решения по распределению инвестиций. Применение экономического
анализа на государственном уровне обеспечит объективное выделение приоритетных
отраслей и движение экономики России к оптимальной структуре производства с
точки зрения экономического роста.
В настоящее время получила наибольшее
распространение методика экономического анализа, разработанная Всемирным Банком
(ВБ). Однако применение этой методики осложняется следующими факторами1:
- необходимостью использования
большого объема информации, получение которого в нашей стране затруднено;
- трудоемкостью реализации;
- наличием большого количества
допущений и упрощений;
- оставлением многих важных вопросов
на усмотрение аналитика.
В заключении хотелось бы отметить, что инвестиционная
деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования
любой коммерческой организации.
Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются
обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов
производства, освоение новых видов деятельности.
Заключение
Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой
страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост
государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на
которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема,
связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного
внимания.
Значение экономического анализа
для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно
переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который
проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию
разумных и обоснованных управленческих решений.
Главным направлением предварительного анализа является
определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е.
отдачи от капитальных вложений, которые
предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание
временной аспект стоимости денег.
Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется
ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно,
возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее
привлекательных из них по каким-либо критериям.
В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор
риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов
предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень
которой может значительно варьировать.
В данной работе были рассмотрены следующие вопросы:
- основные принципы,
положенные в основу анализа инвестиционных проектов;
- критерии оценки
экономической эффективности инвестиционных проектов;
- проблемы учета инфляции
и риска.
В условиях рыночной
экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем
финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия
ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.
Список используемой литературы
1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов.
– М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2001.
2. Бромвич М. Анализ экономической
эффективности капиталовложений. – М.: ИНФРА-М, 1996. - 432 с.
3. Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности
инвестиций. – М.: Информационно-издательский дом «Филинъ»,
1997. - 272 с.
4. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: «Финансы
и статистика», 2004. - 144 с.
5. Ковалев В. В.
Финансовый анализ. - М.: «Финансы и статистика», 1996. - 432 с.
6. Липсиц И. В., Коссов
В. В. Инвестиционный проект: методы
подготовки и анализа. – М.: Издательство «БЕК», 1999.
7. Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эффективности
инвестиций. - М.: ИКЦ «ДИС», 2003. - 160 с.
8. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки
и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.
9. Методические рекомендации по оценке
эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Министерством экономики РФ,
Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной
и жилищной политики в РФ от 21.06.99., № ВК 477.
10.
Лащенко О. Эффективность инвестиционных проектов в России // Инвестиции
в России. - 2002. - №3. - С.17-21.
11.
Москвин
В.А. Кредитование инвестиционных проектов: Рекомендации для предприятий и
коммерческих банков. – М.: «Финансы и
статистика», 2001. – 240
с.
12.
Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. – М.:
ТЕИС, 2001. – 56 с.
1 Фальцман В.К.
Оценка инвестиционных проектов и предприятий. – М.: ТЕИС, 2001. – с. 12.
2 Там же. –
с. 13.
1 Методические рекомендации по оценке
эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Министерством экономики РФ,
Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной
и жилищной политики в РФ от 21.06.99., № ВК 477.
1 Липсиц И. В., Коссов
В. В. Инвестиционный проект: методы
подготовки и анализа. – М.: Издательство «БЕК», 1999. – с. 56.
1 Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эффективности
инвестиций. - М.: ИКЦ «ДИС», 2003. – с. 151.
2 Бромвич М. Анализ экономической
эффективности капиталовложений. – М.: ИНФРА-М, 1996. – с. 43.
1 Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов.
– М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2001. – с. 32.
1 Лащенко О.
Эффективность инвестиционных проектов в России // Инвестиции в России. - 2002.
- №3. - С.17-21.