Задание 3.

Аналитический доклад: «Современное состояние рынка обыкновенных акций РАО «ЕЭС» России

Краткое описание предприятия РАО «ЕЭС» России

Полное название рассматриваемого предприятия:

Российское открытое акционерное общество энергетики и электрификации "ЕЭС России"

Сокращенное название предприятия звучит следующим образом:

ОАО РАО "ЕЭС России"

ИНН предприятия ОАО РАО «ЕЭС» России:

7705018828

Предприятие находится по адресу:

119526, Москва, проспект Вернадского, д. 101, корп. 3.

Почтовый адрес организации следующий:

119526, Москва, проспект Вернадского, д. 101, корп. 3.

Отрасль, в которой предприятие осуществляет свою основную деятельность:

Региональные энергетические компании

Контактные телефоны, по которым можно узнать информацию о компании ниже:

(095) 710-59-77, 220-55-75

Также запрос об интересующей Вас информации Вы можете послать по факсу:

(095) 710-41-01, 206-80-87

E-mail:

rudneva-av@rao.elektra.ru

Web-сайт:

http://www.rao-ees.ru/ru/

Компания реализует торговлю акциями на следующих фондовых биржах:

·         НП "Фондовая биржа РТС"

·         ММВБ

·         МФБ

·         СПВБ

·         ФБ «СПб"

·         ЕФБ

·         ОАО "Фондовая биржа РТС"

Руководителем компании является Чубайс Анатолий Борисович - Председатель Правления.[1]

Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности

 

Анализ финансовых результатов базируется, прежде всего, на четырех основных элементах. Таковыми элементами являются:

·         Выручка,

·         Себестоимость,

·         Прибыль,

·         Структура активов и пассивов.

В первую очередь проанализируем выручку и прибыль, используя данные неконсолидированной бухгалтерской отчетности (таблица 1).

Таблица 1.

Финансовые показатели по данным неконсолидированной бухгалтерской отчетности эмитента

Показатель	2001г.	2002г.	2003г.	3-й кв. 2004г.
Собственный капитал, $ млн.	5 875,220	8 523,218	9 952,557	10 497,988
Выручка, $ млн.	1 323,753	1 676,961	1 684,623	856,980
Прибыль, $ млн.	438,039	1 002,106	802,260	591,423

Для анализа составим вспомогательную таблицу, характеризующую изменение основных показателей (таблица 2).

Таблица 2.

Изменение показателей выручки и прибыли

Показатель	2001г.	2002г.	Изменение за период 2001 - 2002	2003г.	Изменение за период 2002 - 2003
Собственный капитал, $ млн.	5 875,22	8 523,22	2 648,00	9 952,56	1 429,34
Выручка, $ млн.	1 323,75	1 676,96	353,21	1 684,62	7,66
Прибыль, $ млн.	438,039	1 002,11	564,07	802,26	-199,85

Как показывает таблица 2 изменения за период 2001 – 2002 гг. более существенные. Данное предположение подразумевает весомые изменения по всем показателям.

Так, например, собственный капитал за этот период увеличился на 2648 млн. $, а выручка увеличилась на 353,21 млн. $.

Примерно такая же ситуация и с прибылью: она изменилась в сторону увеличения на сумму 564,7 млн. $.

При рассмотрении периода 2002 -2003 гг. наблюдается ухудшение показателей, но не в сторону уменьшения суммы, здесь речь идет скорее о темпах роста (убывания) показателей.

Так, если в период с 2001 по 2002 годы изменение собственного капитала составило 2 648,0 млн. $, то по аналогичному показателю с 2002 по 2003 год изменение составило всего 1429,34.

Это же самое явление наблюдается и при рассмотрении показателя выручки. Только его изменение оказалось почти в 220 раз менее эффективно и составило только 7,66 млн. $ в сторону увеличения показателя.

А вот при анализе прибыли ситуация коренным образом меняется. По этому показателю наблюдается тенденция к уменьшению, поэтому на 2003 год изменение в сравнении с 2002 составило 199,85 млн. $.[2]

Это был краткий анализ прибыли и выручки. Причиной таких изменений может быть изменение объемов производства (продаж) или изменение себестоимости в диаметрально противоположном направлении. Это мы сейчас и узнаем, проанализировав таблицу 3.

Таблица 3.

Отчет о прибылях и убытках, млн. руб. по данным неконсолидированной бухгалтерской отчетности эмитента

Показатель	2001г.	2002г.	2003г.	3-й кв. 2004г.
Чистая выручка	38 611,484	52 590,859	51 666,752	24 772,473
Себестоимость	10 060,955	16 948,049	17 270,040	-4 675,549
Прибыль (убыток) от продаж	25 949,983	32 371,088	30 812,924	17 446,638
Балансовая прибыль (убыток)	23 613,896	44 694,817	32 636,062	20 423,854
Чистая (нераспределенная) прибыль (убыток)	12 776,798	31 426,854	24 605,020

Для данного анализа поступим таким же способом, что и при анализе прибыли и выручки, т.е. составим вспомогательную таблицу 4.

Таблица 4.

Изменение себестоимости за три года

Показатель	2001г.	2002г.	Изменение за период 2001 - 2002	2003г.	Изменение за период 2002 - 2003
Чистая выручка	38 611,48	52 590,86	13 979,38	51 666,75	-924,11
Себестоимость	10 060,96	16 948,05	6 887,09	17 270,04	321,99
Прибыль (убыток) от продаж	25 949,98	32 371,09	6 421,11	30 812,92	-1 558,16
Балансовая прибыль (убыток)	23 613,90	44 694,82	21 080,92	32 636,06	-12 058,76
Чистая (нераспределенная) прибыль (убыток)	12 776,80	31 426,85	18 650,06	24 605,02	-6 821,83

По данным таблицы 4 при рассмотрении периода 2001 – 2002 гг. наблюдается увеличение сумм по всем показателям, но нас интересует в частности себестоимость. Итак, показатель себестоимости за данный период (2001 – 2002 гг.) увеличился на сумму 6887,09 млн. $. Определим взаимосвязь себестоимости с прибылью.

Получается, что связь между ними обратная, т.е. при неизменной сумме выручки, чем больше себестоимость, тем меньше прибыль. Отсюда вытекает, что при небольшом изменении выручки это соотношение сохраняется, правда правильнее уже будет говорить «приблизительно» вместо «точно».

По данным неконсолидированной бухгалтерской отчетности прибыль рассматриваемом на данный момент периоде возросла на сумму, указанную выше. Но себестоимость тоже возросла, что противоречит вышесказанному соотношению. Это не означает, что предположение оказалось ложным, дело в том, что себестоимость возросла не на такую сумму, чтобы перекрыть выручку. Поэтому данное положение фирмы 2001 -2002 гг. можно считать достаточно балгоприятным.

Теперь по аналогии рассмотрим период 2002 – 2003 гг. Здесь ситуация несколько иная. Себестоимость по-прежнему растет, но уже сильно замедленными темпами (изменение составило 321,99 млн. $), и выручка также увеличила темпы роста, но недостаточно для получения высокого уровня.

Поэтому можно сделать вывод о том, что производственная часть предприятия временно замедлила темпы развития, возможно из-за переналадки оборудования или еще по каким-либо причинам, трудно сказать.

Одно только важно, что это, скорее всего, временное событие и затянется ненадолго, иначе предприятие могут ожидать неблагоприятные последствия.[3]

Но остался еще один пункт в анализе основных финансовых показателей предприятия ОАО РАО «ЕЭС» России – это структура активов и пассивов. Свернутый баланс для анализа представлен в таблице 5.

Таблица 5.

Баланс, млн. руб. по данным неконсолидированной бухгалтерской отчетности эмитента

Показатель	2001г.	2002г.	2003г.	3-й кв. 2004г.
Актив
Внеоборотные активы	187 156,411	291 327,782	259 601,740	262 251,805
Оборотные активы	75 882,104	49 822,779	62 427,361	68 378,218
Всего активов	263 038,515	341 150,561	322 029,101	330 630,023
Пассив
Капитал и резервы	177 079,133	270 905,372	293 147,581	306 720,764
Долгосрочные обязательства	22 481,701	12 226,679	12 141,188	9 395,629
Краткосрочные обязательства	63 477,681	58 018,510	16 740,332	14 513,630
Всего пассивов	263 038,515	341 150,561	322 029,101	330 630,023

И в третий раз для анализа применим дополнительную таблицу 6, в которой будет отражена структура пассивов и активов в % от валюты баланса и ее изменение.

Таблица 6.

Структура баланса и ее изменение

Показатель	2001г.	2002г.	Изменение за период 2001 - 2002	2003г.	Изменение за период 2002 - 2003
Актив
Внеоборотные активы	71,2	85,4	14,2	80,6	-4,8
Оборотные активы	28,8	14,6	-14,2	19,4	4,8
Всего активов	100,0	100,0	0,0	100,0	0,0
Пассив
Капитал и резервы	67,3	79,4	12,1	91,0	11,6
Долгосрочные обязательства	8,5	3,6	-5,0	3,8	0,2
Краткосрочные обязательства	24,1	17,0	-7,1	5,2	-11,8
Всего пассивов	100,0	100,0	0,0	100,0	0,0

При рассмотрении периода с 2001 по 2002 год получаются следующие результаты:

Внеоборотные активы увеличиваются на 14,2%.

А оборотные активы уменьшаются на этот же процент.

Статья «Капитал и резервы» увеличивается на 12,1%

Но долгосрочные обязательства уменьшаются на 5,0%

Также как и долгосрочные обязательства краткосрочные обязательства уменьшаются на небольшую сумму 7,1%.

А вот период 2002 – 2003 гг. отличается от предыдущего, причем в противоположную сторону. Итак,

Внеоборотные активы уменьшаются на 4,8%.

Оборотные активы увеличиваются на 4,8 %.

Капитал и резервы увеличивается на 11,6%, что свидетельствует о вложениях в собственные средства предприятия (возможно речь идет о нераспределенной прибыли).

Долгосрочные обязательства также увеличиваются, но только на очень небольшой процент – всего лишь 0,2%.

Получается, что оставшаяся доля – 11,2% принадлежит краткосрочные обязательствам , уменьшая их на этот процент по сравнению с предыдущим годом.

Подводя итог анализу можно сказать об изменении валюты баланса. В период с 2001 – 2002 гг. она по неконсолидированной отчетности увеличилась на 78112,05 млн. $. В период 2002 – 2003 гг. по неконсолидированной отчетности валюта баланса уменьшилась на 19121,46 млн. $.

 

Краткая характеристика ценных бумаг

 

Для данного предприятия ОАО РАО «ЕЭС» России характерен выпуск двух видов акций – обыкновенные и привилегированные. Более точные сведения можно увидеть из таблицы 7.

Таблица 7.

Размещенные акции предприятия ОАО РАО «ЕЭС»

Вид акций	Номинал, руб.	Количество, шт.	Сумма, руб.
АОИ	0.5	41 041 753 984	20 520 876 992,000
АПИ	0.5	2 075 149 384	1 037 574 692,000
Итого:			21 558 451 684,000

Кроме этого есть еще и объявленные акции, которые состоят только из обыкновенных акций. Более подробно в таблице 8.

Таблица 8.

Объявленные акции ОАО РАО «ЕЭС»

Вид акций	Номинал, руб.	Количество, шт.
АОИ	0.5	6 467 535 504
Итого:		6 467 535 504

Любое предприятие выпускает свои акции с целью привлечения инвесторов. Поэтому у каждого предприятия большая часть акций распределена между работниками и компаньонами.[4]

Сведения о держателях акций, их доли показаны в таблице 9.

Таблица 9.

Основные акционеры ОАО РАО «ЕЭС»

.Наименование	Вид зарегистрированного  лица	Доля в уставном капитале, %
g	Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению федеральным имуществом	Собственник	52,68
g	Некоммерческое партнерство "Национальный Депозитарный Центр"	Номинальный держатель	15,73
g	ИНГ Депозитарий / "ИНГ Банк (Евразия) ЗАО" (ЗАО)	Номинальный держатель	9,45
g	Закрытое акционерное общество "Депозитарно-Клиринговая Компания"	Номинальный держатель	5,89
g	Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской Федерации (ОАО)	Номинальный держатель	5,32
g	Прочие	-	10,92

 

Анализ динамики изменения цены акций данного эмитента

 

По данным на 11.04.2005 цена 1 обыкновенной акции предприятия ОАО РАО «ЕЭС» составляла 0,300819 $.

На рис. 2. изображено изменение цены на октябрь, декабрь 2004 года и февраль, апрель 2005 года.

Рис. 2. Изменение цены и индекса РТС

Проанализируем эти данные.

Как видно из рис. 2 цена обыкновенной акции менялась с течением времени довольно интересно. В октябре 2004 года наблюдается довольно высокая цена от 0,31 $ до 0,33 $. Но в ноябре месяце резкий скачок вниз и цена 1 акции составляет уже 0,268 – 0,282 $. начиная с конца декабря цена вновь начинает расти и к началу апреля месяца 2005 года она составляет уже около 0,296 $. И наконец анализ заканчивается 11.04.2005. В этот день цена одной обыкновенной акции была 0,300819 $.

 

Экономические показатели организации

Дивидендная доходность представляет собой годовой дивиденд, деленный на текущую цену акции. Так как информация о сумме дивидендов неизвестна, то данных показатель рассчитать невозможно.

EPS – показатель, характеризующий приходящийся на одну акцию доход.

EPS = 0,0021.

NAV – стоимость чистых активов на акцию.

Стоимость чистых активов представлена в таблице 10.

Таблица 10.

Стоимость чистых активов по данным неконсолидированной бухгалтерской отчетности эмитента

Показатель	4-й кв. 2001г.	4-й кв. 2002г.	4-й кв. 2003г.	3-й кв. 2004г.
Активы
Нематериальные активы	17,388	0,000	0,738	1,771
Основные средства	53 908,913	47 718,408	31 806,086	20 236,914
Незавершенное строительство	20 272,219	19 995,903	9 760,153	9 184,798
Доходные вложения в материальные ценности	0,000	0,000	0,000	0,000
Долгосрочные финансовые вложения	112 957,891	223 613,471	218 034,763	232 828,322
Прочие внеоборотные активы	0,000	0,000	0,000	0,000
Запасы	1 535,879	1 266,571	653,054	630,666
НДС по приобретенным ценностям	1 302,008	2 301,556	1 686,087	1 818,115
Дебиторская задолженность	45 556,935	22 348,150	35 789,365	43 129,402
Краткосрочные финансовые вложения	23 518,794	18 186,484	20 052,364	13 505,117
Денежные средства	3 792,092	5 540,653	4 013,736	9 212,184
Прочие оборотные активы	0,000	2,969	232,755	82,734
Итого активы	262 862,119	340 974,165	322 029,101	330 630,023
Пассивы
Долгосрочные заемные средства	15 598,390	4 622,748	5 136,121	4 051,028
Целевые финансирование и поступления	11,581	0,000	0,000	0,000
Краткосрочные заемные средства	11 963,375	13 032,312	0,000	8 124,153
Кредиторская задолженность	50 926,520	44 671,396	16 542,410	4 275,434
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	308,042	94,122	53,598	1 818,993
Резервы предстоящих расходов	67,727	0,000	0,000	0,000
Прочие пассивы	7 044,729	7 659,935	6 566,632	5 394,517
Итого пассивы, принимаемые к расчету	85 920,364	70 080,513	28 298,761	23 664,125
Стоимость чистых активов	176 941,755	270 893,652	293 730,340	306 965,898

NAV = 293 730,34 /43 116 903 368= 0,00000681 $.

P/E – стоимость акций на величину прибыли.

P/E = 21 558 451 684/24 605 020 = 876 руб./$.[5]

Выводы

Рассмотрев и проанализировав деятельность предприятия можно сказать, что период 2001 – 2002 гг. был не очень благоприятным для ОАО РАО «ЕЭС» России. Основные показатели уменьшались, при этом уменьшалась и валюта баланса. А по неконсолидированной отчетности даже статья баланса «Капитал и резервы» несла в себе уменьшение суммы. Причиной тому, скорее всего, была увеличивающаяся себестоимость. Но в 2002 -2003 гг. ситуация резко изменилась и практически все показатели приняли диаметрально противоположные значения. Что в предыдущем периоде уменьшилось, в этом возросло, причем гораздо больше, чем было в 2001 году. Поэтому можно сказать, что ситуация стабилизировалась.

Список используемой литературы

1.      Сервер раскрытия информации ФКЦБ (www.disclosure.fcsm.ru),  

2.      Система раскрытия информации ИА «АК&М» (www.disclosure.ru),

3.      Сервер раскрытия информации ИА «Интерфакс» (www.disclosure.interfax.ru),

4.      Система комплексного раскрытия информации «СКРИН» (www.skrin.ru),

5.      Сайт фондовой биржи «Российская торговая система (РТС)» (www.rts.ru),

6.      Сайт «Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ)» (www.micex.ru),

7.      Сайт ИА «Финмаркет» (www.finmarket.ru),

---

[1] www.rts.ru

[2] www.skrin.ru

[3] (www.finmarket.ru

[4] www.skrin.ru

[5] www.rts.ru