1. Содержание

2. Введение. 3

3. Разработка инвестиционного проекта «открытия Интернет-салона "Открытые миры"» и расчет показателей его эффективности. 5

3.1. Инвестиционный проект и показатели его эффективности. 5

3.2. ЧПС (NPV)  "Чистая текущая стоимость". 9

3.3.  ВНП (IRR)  "Внутренняя норма рентабельности". 12

3.4. СОИ (PP) "Простой срок окупаемости инвестиций". 13

3.5. ДСОИ  (DPP) "Дисконтированный срок окупаемости". 15

3.6 Выбор проекта 17

4. Заключение. 19

5. Список литературы.. 20

2. Введение

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля. Для того чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать.

Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др. Так, во многих экономически развитых странах очень остро ставится вопрос об охране окружающей среды и обеспечения безопасности продукции компаний для пользователей и природы. В этом случае традиционные критерии оценки целесообразности принятия проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут уступать место неким неформализованным критериям. Поэтому, значение экономического анализа  для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Весьма часто при разработки стратегии предприятие сталкивается с ситуацией, когда разрабатываются ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

Таким образом, целью данной работы является разработка инвестиционного проекта «открытия Интернет-салона " Открытые миры"».

В связи с этим выделим следующие задачи:

1. рассмотрение особенностей инвестиционного проекта и его показателей эффективности;

2. анализ показателей: чистой текущей стоимости, внутренней нормы рентабельности, простого и дисконтированного срока окупаемости проекта.

3. Разработка инвестиционного проекта «открытия Интернет-салона "Открытые миры"» и расчет показателей его эффективности

3.1. Инвестиционный проект и показатели его эффективности

Для инвестиционных проектов принята система оценочных критериев, которые позволяют определить его эффективность, выбрать из нескольких инвестиционных проектов наиболее приемлемый с точки зрения инвестора, определить отдачу денежных потоков, выбрать наиболее рациональную цену капитала, а так же решить ряд других задач.

         Система критериев характеризуется следующими особенностями:

Инвестиции и денежные потоки должны быть сопоставимыми как во времени инвестиционного проекта, так и по месту их реализации. Минимальный период оценки один год.

В систему входят несколько методов оценки. Каждый проект должен оцениваться по всему набору методов оценки.

Сопоставимость денежных показателей, необходима[1]:

·         при инфляции;

·         при существовании различных инвесторов;

·         при разновременности инвестиций и созданных в период реализации инвестиционного проекта денежных потоков;

·         при реализации инвестиционного проекта в разные промежутки времени:

         В инвестиционной практике денежные потоки могут быть либо в виде чистых оттоков, либо в виде чистых притоков.

         Чистый отток - это превышение различных видов расходов над различными видами доходов, имеют знак "-"

         Чистый приток - это превышение различных видов доходов над различными видами расходов, имеют знак "+"

         Расчеты эффективности обычно базируются на  нулевом или первом году реализации инвестиционного проекта. Величины инвестиций и денежных потоков рассматриваются как годовые величины.

         Система оценок делится на: [2]

Дисконтированные оценки или временные оценки. Они включают в себя:

ЧПС (NPV) - чистая приведенная стоимость (чистый приведенный эффект, чистый приведенный доход, чистая приведенная прибыль);

ИРИ (PI) - индекс рентабельности инвестиций;

ВНП(IRR) - внутренняя норма прибыли (внутренняя норма рентабельности, норма окупаемости);

МВНП (MIRR) - модифицированная норма прибыли

ДСОИ(DPP) - дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

Простые оценки:

СОИ(PP) - срок окупаемости инвестиций;

КЭИ(ARR) - коэффициент эффективности инвестиций.

         Необходимость использования всех методов оценки вызвана тем, что оценки по различным методам могут иметь противоречивый характер. Сравнивая оценки  инвестиций по различным методам аналитик делает выводы о приемлемости того или иного проекта.

Настоящий инвестиционный проект, предложенный в данной работе,  представляет муниципальную центральную массовую библиотеку возможным инвесторам с целью привлечения акционерного капитала для открытия на её базе Интернет-салона "Открытые миры", что позволит предоставить населению города уникальный пакет услуг в сфере  информационного обеспечения.

Библиотека представляет собой учреждение культуры, владельцем которого является муниципалитет.

В течение последних лет специалисты отдела внедрения новых технологий провели исследование и разработали целый ряд уникальных информационных услуг, который отвечает наиболее актуальным запросам населения в этой области (по данным социологических опросов жителей      г. Новосибирска и пользователей городских библиотек).

         Принципиально новым является то, что данный пакет услуг может   удовлетворить разнообразные потребности населения и по оценкам ведущих новосибирских специалистов в этой области претендует на звание наиболее обширного по сравнению с другими сервисными центрами. Таким образом, на рынке имеется некоторое свободное пространство, которое с успехом может заполнить данный проект.

         На основе детальных финансовых проектировок, разработанных специалистами библиотеки, установлено, что для успешного начала операции необходим акционерный капитал в размере 71 тысяч долларов. Полученные средства будут использованы на финансирование начального маркетинга, завершение разработки полного ассортимента услуг и образование оборотного капитала на период первых пяти лет производственной деятельности.

         Общее описание базовой  компании

Базовое учреждение - центральная массовая библиотека - действует в сфере предоставления услуг населению. Задачами проекта являются:

1. Предоставление клиентам доступа к ресурсам всемирной сети Интернет

2. Обеспечение работы с офисными программными приложениями;

3. Удовлетворение досуговых потребностей (игровые ресурсы и др.);

4. Организация обучающих программ по повышению уровня компьютерных знаний.

         Интернет - салон предполагается открыть на базе центральной массовой библиотеки, что решает проблемы, связанные с размещением оборудования, арендной платой и т.п.

         Учредителем и организатором данного проекта является администрация центральной массовой библиотеки в лице подразделения по внедрению новых технологий.

Предполагается, что основными клиентами Интернет-салона будут являться постоянные пользователи библиотеки, а также привлеченные средства маркетинга посетители.

Структура предполагаемых услуг такова:

·        доступ к ресурсам Интернет;

·        работа с программными продуктами;

·        игровой досуг;

·        обучающие программы по повышению уровня компьютерных знаний;

·        доступ к электронным каталогам библиотечных ресурсов города.

Целями создания проекта являются удовлетворение спроса на данные виды услуг и получение дополнительных финансовых средств для развития и расширения масштаба деятельности центральной массовой библиотеки.

Библиотека в основном обслуживает население близлежащих районов,

но планирует за счет стратегии маркетинга расширить свою деятельность до общегородского уровня, и намеревается развивать новые направления бизнеса в сфере предоставления информационных услуг, как-то: участие в Интернет-конференциях и семинарах, разработка библиографических баз данных общегородского уровня, создание электронных библиотек и т.д.

Начиная с 1998 года,  наблюдается ежегодный рост посетителей библиотеки в среднем на 3,7 %. В 2003 году посещаемость библиотеки увеличилось на 15,1 % . В связи с недостаточным финансированием из года в год понижается книгообеспечиваемость: 1998 г. - 12,3 книги на 1 читателя ,1999 г. - 4,57 . Наряду с этим, резко повысилась нагрузка на библиотечный персонал.

         В связи с постоянным падением доходов населения, недостаточным финансированием библиотеки бюджетами всех уровней, повышением цен на подписку и сокращением тиражей публикаций резко сократилось получение библиотекой периодических изданий.

         Согласно плану продаж объем услуг будет увеличиваться в соответствии с  диаграммой 1. Поэтому услуги, связанные с информационным обеспечением пользователей, приобретают приоритетное значение.

Библиотека разработала программу " Мир on - line изданий для всех", которая представляет собой постоянно пополняемую базу периодических изданий, а также несколько библиографических баз с описанием местонахождения книги и её краткой аннотацией. Также библиотека обладает авторскими правами на электронные базы своих фондов, где собраны тексты наиболее популярных изданий и редких книг.

         Доступ к игровым и другим услугам развлекательного характера позволит привлечь широкие слои пользователей, неограниченные возрастным цензом.

         Возможность участия в научных Интернет-конференциях и семинарах позволит привлечь слои городской интеллигенции, а проведение обучающих курсов приведет к еще большему увеличению клиентуры.

         Помимо этого, библиотека намерена предложить рассчитанные, как на профессионалов, так и на обычных потребителей, образовательные программы, которые позволят клиентам расширить свои знания в области компьютерных технологий и привлекут дополнительных пользователей.

3.2. ЧПС (NPV)  "Чистая текущая стоимость"

В ходе работы были предложены к разработке два инвестиционных проекта: величины требуемых инвестиций по первому проекту равны 18 млн. руб., а по второму - 20 млн. руб. Предельные доходы:

·         по первому проекту: в первый год - 1.5 млн. руб., а в последующие по 3.6 млн. руб.

·         по второму проекту: в первый год 1.5 млн. руб., а в последующие по 4 млн. руб. Прибыль равна 0.45 от среднего дохода.

Таким образом, следует оценить целесообразность принятия проектов, если процентная ставка равна 10% и 20%. Принять решение по методам оценки инвестиционных проектов. 

         Чистая текущая стоимость – метод, основанный на сопоставлении дисконтированных денежных потоков с инвестициями. При этом ЧПС(NPV)  может использоваться в двух вариантах[3]:

Инвестиции не дисконтируются:

ЧПС = nåt=1 FVt/(1+rt)n - Ic, где:

FVt - будующая стоимость (ценность) денег или возвратная стоимость;

rt - темп прироста - ставка - банковская процентная ставка;

n - количество лет;

Ic - инвестиции.

FVt = PVt (1+rt)n, где:

PVt - сегодняшняя (текущая) стоимость денег (ценностей)

С дисконтированием инвестиций:

ЧПС = nåt=1 FVt/(1+rt)n - nåt =1 Ict /(1+rt)n

 

         С помощью первого варианта расчета найдем ЧПС(NPV)  для наших инвестиционных проектов. Расчеты будем производить табличным методом.

Ic1  =	18	млн. руб.
Ic2 =	20	млн. руб.
ГОД	PV1.2	1/(1+r1.2)	FV1.2
	1 проект	2 проект	r1.2=10%	r1.2 =20%	r1 =10%	r1 =20%	r2 =10%	r2=20%
1	1.5	1.5	0.91	0.83	1.36	1.25	1.36	1.25
2	3.6	4.0	0.83	0.69	2.98	2.50	3.31	2.78
3	3.6	4.0	0.75	0.58	2.70	2.08	3.01	2.31
4	3.6	4.0	0.68	0.48	2.46	1.74	2.73	1.93
5	3.6	4.0	0.62	0.40	2.24	1.45	2.48	1.61
6	3.6	4.0	0.56	0.33	2.03	1.21	2.26	1.34
7	3.6	4.0	0.51	0.28	1.85	1.00	2.05	1.12
8	3.6	4.0	0.47	0.23	1.68	0.84	1.87	0.93
9	3.6	4.0	0.42	0.19	1.53	0.70	1.70	0.78
Итого	30.3	33.5			18.82	12.76	20.76	14.04
ЧПС	(NPV)				0.82	-5.24	0.76	-5.96

         Лучшим инвестиционным проектом, по данному методу, будет считаться тот у которого:

ЧПС(NPV)  >0 и по максимальной его величине, следовательно фирма получает дополнительную рыночную стоимость.

ЧПС(NPV) =0 , то аналитик обязан провести дополнительные исследования по рассматриваемым проектам с учетом выплачиваемых налогов.

ЧПС(NPV) < 0, то проект отвергается, т.к. рыночная стоимость имущества уменьшается.

          В нашем случае:

·         первый и второй проекты  при ставке 20%  - отвергаются, т.к. ЧПС(NPV)<0

·         первый и второй проекты при ставке 10% - принимаются, т.к. ЧПС(NPV)>0

·         лучшим является первый проект при процентной ставке 10%, т.к. величина ЧПС(NPV), в этом случае, более величины ЧПС(NPV) по второму проекту при ставке 10%, а, следовательно, более и дополнительная рыночная стоимость.

3.3.  ВНП (IRR)  "Внутренняя норма рентабельности"

         Внутренняя норма рентабельности (прибыли) равна показателю цены капитала или ЧПС = О.

         Для определения цены капитала:

аналитически выполняется несколько расчетов с тем, чтобы довести ЧПС = 0, изменяя при этом rt/;

 рассчитывается по формуле[4]:

ВНП(IRR) = r1*( [ЧПС1+ +(r2 -r1)] / [ЧПС1+] + [ЧПС2-] ), где:

ЧПС1+   - ЧПС при расчете капитала (процентной ставки) r1

ЧПС2-    - ЧПС при расчете капитала (процентной ставки) r2

r1   - цена капитала (процентная ставка) при которой ЧПС минимально превышает  0

r2   - цена капитала (процентная ставка) при которой ЧПС минимально  меньше  0

         Оценка ВНП(IRR)  имеет следующие свойства:

·         не зависит от вида денежного потока;

·         не линейная форма зависимости;

·         представляет собой убывающую функцию;

·         позволяет предположить ожидать ли максимальную прибыль (норму доходности).

         Найдем ВНП(IRR) для разработки наших проектов.

          Расчет ВНП(IRR) для инвестиционных проектов с помощью  формулы:

ВНП1 = 0.1104+([0.0112*(0.1106-0.1104)]/(0.0112+[-0.0039]) »11.05%

ВНП2 = 0,107+([0,1505*(0,109-0,107)]/(0,1505+[-0,0197]) »10.8%

3.4. СОИ (PP) "Простой срок окупаемости инвестиций"

Это простой метод. Он может иметь два способа расчета[5]:

·         когда в инвестиционном проекте имеется равномерное распределение по годам денежных поступлений:

СОИ(PP) =Ic/PV

·         когда денежные потоки не равномерны:

СОИ(PP) = Ic/PVå , где:

Ic - инвестиции

PV - сегодняшняя (текущая) стоимость денег (ценностей)

Когда PVå перекрывает S Ic, то останавливаемся и значение года считаем искомым.

Недостатки  метода СОИ (PP):

1.     не учитывает влияние денежных притоков последних  лет;

2.     не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам;

         Преимущества данного метода:

1.     прост для расчетов;

2.     способствует расчетам ликвидности предприятия, т.е. окупаемости инвестиций;

3.     показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта, чем меньше срок окупаемости тем меньше риск и наоборот.

Найдем СОИ(PP) для разработки наших проектов. Расчеты будем производить табличным методом.

Ic1 =	18	млн. руб.
Ic2 =	20	млн. руб.
ГОД	PVt	1/(1+r1.2)	FV1.2
	1 проект	2 проект	r1.2=10%	r1.2 =20%	r1 =10%	r1 =20%	r2 =10%	r2 =20%
1	1.5	1.5	0.91	0.83	1.36	1.25	1.36	1.25
2	3.6	4.0	0.83	0.69	2.98	2.50	3.31	2.78
3	3.6	4.0	0.75	0.58	2.70	2.08	3.01	2.31
4	3.6	4.0	0.68	0.48	2.46	1.74	2.73	1.93
5	3.6	4.0	0.62	0.40	2.24	1.45	2.48	1.61
6	3.6	4.0	0.56	0.33	2.03	1.21	2.26	1.34
7	3.6	4.0	0.51	0.28	1.85	1.00	2.05	1.12
8	3.6	4.0	0.47	0.23	1.68	0.84	1.87	0.93
9	3.6	4.0	0.42	0.19	1.53	0.70	1.70	0.78
Итого:	30.3	33.5			18.82	12.76	20.76	14.04
СОИ(PP)	6 лет	6лет

        

Методом СОИ(PP) рассчитали не дисконтированный срок окупаемости для разработки наших проектов.

В обоих проектах он составил 6 лет, а если быть точнее 5 лет и 5 месяцев. Следовательно с помощью этого метода, не можем выбрать лучший из инвестиционных проектов, т.к. данные равны.

3.5. ДСОИ  (DPP) "Дисконтированный срок окупаемости"

         Дисконтированный срок окупаемости инвестиций рассчитывается по формуле[6]:

ДСОИ (DPP)= Ic/(å PV/(1+r)n)

Дисконтированные оценки срока окупаемости всегда больше простых оценок, т.е. ДСОИ(DPP) >СОИ(PP).

         Недостатки  метода ДСОИ(DPP):

1.     не учитывает влияние денежных притоков последних  лет;

2.     не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам;

3.     не обладает свойством адетивности.

Преимущества данного метода:

1.     прост для расчетов;

2.     способствует расчетам ликвидности предприятия, т.е. окупаемости инвестиций;

3.     показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта, чем меньше срок окупаемости тем меньше риск и наоборот.

Найдем ДСОИ(DPP)  для разработки наших инвестиционных проектов. Расчеты будем производить табличным методом.

Ic1    =	18	млн.руб.
Ic2 =	20	млн.руб.
ГОД	PVt	1/(1+r1.2 )	FV1.2
	1 проект	2 проект	r1.2 =10%	r1.2 =20%	r1 =10%	r1 =20%	r2 =10%	r2 =20%
1	1.5	1.5	0.91	0.83	1.36	1.25	1.36	1.25
2	3.6	4.0	0.83	0.69	2.98	2.50	3.31	2.78
3	3.6	4.0	0.75	0.58	2.70	2.08	3.01	2.31
4	3.6	4.0	0.68	0.48	2.46	1.74	2.73	1.93
5	3.6	4.0	0.62	0.40	2.24	1.45	2.48	1.61
6	3.6	4.0	0.56	0.33	2.03	1.21	2.26	1.34
7	3.6	4.0	0.51	0.28	1.85	1.00	2.05	1.12
8	3.6	4.0	0.47	0.23	1.68	0.84	1.87	0.93
9	3.6	4.0	0.42	0.19	1.53	0.70	1.70	0.78
Итого:	30.3	33.5			18.82	12.76	20.76	14.04
ДСОИ(DPP)					9лет	не окупается	9лет	не окупается

        

Методом ДСОИ(DPP) рассчитали  дисконтированный срок окупаемости для разработки наших проектов.

В обоих проектах он составил 9 лет, а если быть точнее: в первом проекте 8 лет и »3 месяца, во втором проекте 8 лет и »2 месяца следовательно с помощью этого метода выяснили, что срок окупаемости  меньше по второму проекту, но он минимально отличается от первого. При сравнении проектов примем срок окупаемости по первому проекту равным сроку окупаемости по второму проекту.

3.6 Выбор проекта

         Расчеты по доказательству приемлемости того или иного инвестиционного проекта по нескольким критериям представляют собой определенную трудность, которая возрастает если[7]:

·         необходимо выбрать один проект из нескольких;

·         противоречивость оценки по нескольким критериям;

·         ограниченность финансовых ресурсов;

·         зависимость одних оценок от других.

         Для того чтобы решить какой из инвестиционных проектов лучший занесем в сводную таблицу данные оп обоим инвестиционным проектам, полученные при расчете, каждого метода в отдельности  и сравним все "за" и "против".

Ic1    =	18	млн.руб.
Ic2 =	20	млн.руб.
ГОД	ПОТОКИ	1/(1+r1.2)	FV1.2
	1проект	2 проект	r1.2=10%	r1.2 =20%	r1 =10%	r1 =20%	r2 =10%	r2 =20%
1	1.5	1.5	0.91	0.83	1.36	1.25	1.36	1.25
2	3.6	4.0	0.83	0.69	2.98	2.50	3.31	2.78
3	3.6	4.0	0.75	0.58	2.70	2.08	3.01	2.31
4	3.6	4.0	0.68	0.48	2.46	1.74	2.73	1.93
5	3.6	4.0	0.62	0.40	2.24	1.45	2.48	1.61
6	3.6	4.0	0.56	0.33	2.03	1.21	2.26	1.34
7	3.6	4.0	0.51	0.28	1.85	1.00	2.05	1.12
8	3.6	4.0	0.47	0.23	1.68	0.84	1.87	0.93
9	3.6	4.0	0.42	0.19	1.53	0.70	1.70	0.78
Итого:	30.3	33.5			18.82	12.76	20.76	14.04
ЧПС(NPV)					0.82	-5.24	0.76	-5.96
ВНП(IRR)(%)					11.05		10.08
СОИ(PP)	6 лет	6лет
ДСОИ(DPP)					9лет	не окупается	9лет	не окупается

Существует несколько способов выбора лучшего инвестиционного проекта. Взяли способ, при котором лучшим признается тот проект, у которого большее количество лучших оценок. По первому проекту при ставке 10% чуть больше количество лучших оценок, следовательно, этот инвестиционный проект и будет более привлекательным.

4. Заключение

Таким образом, в ходе работы были раскрыты следующие вопросы:

1. рассмотрены особенности инвестиционного проекта и его показатели эффективности;

2. проанализированы показатели: чистой текущей стоимости, внутренней нормы рентабельности, простого и дисконтированного срока окупаемости проекта.

По первому вопросу следует отметить,  что инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Инвестиции  (капитальные вложения) - совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов,  направленных на расширенное воспроизводство,  основных фондов всех отраслей народного хозяйства.

По второму вопросу в ходе работы была оценена целесообразность принятия проектов и  принято решение по методам оценки инвестиционных проектов.  При  показателе чистой текущей стоимости лучшим является первый проект при процентной ставке 10%, так как величина ЧПС(NPV), в этом случае, более величины ЧПС(NPV) по второму проекту при ставке 10%, а, следовательно, более и дополнительная рыночная стоимость. Внутренняя норма рентабельности (прибыли) у первого проекта является чуть выше, чем у второго. В обоих проектах простой срок окупаемости проекта составил 6 лет. Также в  обоих дисконтированный срок окупаемости проекта составил 9 лет, а если быть точнее: в первом проекте 8 лет и »3 месяца, во втором проекте 8 лет и »2 месяца, следовательно, с помощью этого метода выяснили, что срок окупаемости  меньше по второму проекту, но он минимально отличается от первого. Таким образом, по первому проекту при ставке 10% чуть больше количество лучших оценок, следовательно, этот инвестиционный проект и будет более привлекательным.

5. Список литературы

1.     Антикризисный менеджмент: Учебник для вузов /  под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Издательское объединение «ЮНИТИ», 2001

2.     Балабанов И.Т. Основы антикризисного менеджмента: Учебное пособие. – М.: Логос, 2003

3.     Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2002

4.     Ковалев В.В. Введение в менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2000

5.     Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебное пособие / под ред. Чл.-корр. АМИР Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2000

6.     Шарп У., Александер Г., Бейли Дж.  Инвестиции / пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2002

---

[1] Антикризисный менеджмент: Учебник для вузов /  под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Издательское объединение «ЮНИТИ», 2001 – с 122.

[2] Балабанов И.Т. Основы антикризисного менеджмента: Учебное пособие. – М.: Логос, 2003 – с 106.

[3] Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2002 – с 84.

[4] Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2002 – с 90.

[5] Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2002 – с 93.

[6] Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебное пособие / под ред. Чл.-корр. АМИР Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2000 – с 109.

[7] Шарп У., Александер Г., Бейли Дж.  Инвестиции / пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2002  - с 209.