Введение

Ценные бумаги способны выполнять самые разнообразные функции управления, регулирования товарно-денежных, рыночных отношений, выступая в роли средства финансирования, кредитования, перераспределения финансовых ресурсов, вложений денежных накоплений.

Ценные бумаги — документы, оформленные определенным образом, выражающие имущественные (чаще всего долговые) отношения между экономическими агентами и являющиеся движимыми, заменяемыми товарами в отличие от недвижимого имущества (земельных участков и строений). Ценные бумаги подтверждают право на некоторое имущество или сумму денег, которое не может быть реализовано или передано другому лицу без предъявления соответствующего вида ценной бумаги. По видам ценные бумаги можно классифицировать следующим образом:

свидетельства об участии в капитале. Это прежде всего акции, выпускаемые акционерными обществами и корпорациями.

свидетельства о предоставлении займов — различные виды облигаций, выпускаемые как предприятиями, так и правительствами (государственные ценные бумаги).

денежные и товарные документы, выражающие имущественные права. К ним относятся векселя, чеки, варранты, депозитные сертификаты, коносаменты, коммерческие бумаги и др.;

международные ценные бумаги — евроакции, еврооблигации. [1]

В данной работе будет рассмотрен такой вид ценной бумаги как акция. Рассмотрение этого вопроса является целью работы. Для достижения цели будут решены следующие задачи:

– раскрыто понятие акции как ценной бумаги,

– объяснена и показана доходность акции,

– представлены риски, связанные с вложением в акции.

1. Акция как ценная бумага

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (акционера) на получение прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении делами АО и на часть имущества, оставшегося после ликвидации. Выпуск и обращение акций регламентируются ГК (см., например, ст. 96 - 104), Законом об акционерных обществах, Законом о рынке ценных бумаг и другими нормативными актами, принятыми в установленном названными законами порядке.

Акция - это документ, выпускаемый только АО на величину его уставного капитала. В формальном отношении акция удостоверяет внесение определенного вклада в уставной капитал АО.

Акция может существовать в форме:

а) обособленного документа, представляющего собой бумагу, имеющую различные степени защиты и содержащую определенные реквизиты;

б) сертификата, являющегося свидетельством того, что его держатель владеет определенным количеством акций какого-либо одного АО, и обладающего различными степенями защиты и реквизитами; в) записей по счету депо (см. п. 3 коммент. к ст. 142 ГК).

Акции в форме обособленного документа, к примеру, имеют следующие реквизиты:

1) наименование АО, эмитировавшего акции, и его место нахождения;

2) наименование - "акции";

3) ее порядковый номер;

4) дата выпуска;

5) категория акции;

6) номинальная стоимость;

7) имя держателя;

8) размер уставного капитала АО и количество выпущенных акций;

9) срок выплаты дивидендов;

10) подпись руководителя АО или другого уполномоченного на это лица (п. 7 Положения о ценных бумагах, утв. Постановлением СМ СССР от 19 июня 1990 г. N 590).[2]

Акция в отличие от облигации бессрочна. Она перестает существовать только при ликвидации АО либо если она аннулирована решением общего собрания акционеров. От бессрочности акции необходимо отличать выкуп акций АО по основаниям, указанным в ст. 75 Закона об акционерных обществах. Согласно этой статье владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях реорганизации общества, совершения крупной сделки, а также внесения изменений и дополнений в устав общества либо принятия устава в новой редакции, ограничивающих их права, если они голосовали против соответствующего решения либо не участвовали в голосовании. Перечень оснований, установленный ст. 75 названного Закона, для выкупа акций является исчерпывающим (п. 15 Постановления Пленумов ВС РФ и ВАС РФ N 4/8).

Отличительной чертой акции является ее неделимость. Если одна акция принадлежит нескольким лицам, то все они осуществляют права, удостоверенные в акции, через одного из них либо через общего представителя. Акция не дает право на изъятие части уставного капитала АО. Такое право возникает только в случае ликвидации АО.

Если владелец акции общества состоит с последним в трудовых отношениях, как зачастую это имеет место на практике, то прекращение в установленном порядке указанных отношений само по себе не влечет изменения статуса данного лица как акционера (п. 29 Постановления Пленумов ВС РФ и ВАС РФ N 6/8).

Акции могут быть именными и предъявительскими (см. п. 5 коммент. к ст. 145), свободно обращающимися (акции открытых АО) и с ограниченным кругом обращения (акции закрытых АО), обыкновенными (голосующими) и привилегированными.

Об акциях см. также ст. 96 - 102 ГК и коммент. к ним.

Особое место занимает так называемая "золотая акция", выпуск которой первоначально был предусмотрен Указом Президента РФ от 16 ноября 1992 г. N 1392 "О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий" (СА РФ, 1992, N 21, ст. 1731) в целях защиты национально - государственных интересов. "Золотая акция" имела ряд особенностей. Удостоверяя права, характерные для обыкновенной акции, она на срок до трех лет предоставляла право вето на общем собрании при голосовании по наиболее важным вопросам. Ее собственником могло быть только государство, передача в залог или доверительное управление не допускалось. Закон о приватизации установил, что все "золотые акции", созданные в процессе приватизации открытых АО, являются специальным правом Российской Федерации, субъектов РФ или муниципальных образований на участие в управлении указанными обществами (п. 3 ст. 31).

Согласно ст. 5 этого Закона решение об использовании специального права ("золотая акция") может быть принята только при приватизации государственного или муниципального имущества Правительством РФ, органами государственной власти субъектов Российской Федерации и органами местного самоуправления. Специальное право ("золотая акция") действует до принятия решения о его прекращении теми же органами.

Специальное право ("золотая акция") выражает собой право представителей Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований на участие в общем собрании акционеров и право вето при принятии общим собранием решений, касающихся принципиальных и важнейших вопросов жизнедеятельности АО. Одновременное закрепление в государственной и муниципальной собственности акций открытого АО и использование в отношении него специального права ("золотая акция") не допускается. Специальное право ("золотая акция") не подлежит замене на акции открытого АО, в отношении которого принято решение об использовании указанного права.

Специальное право ("золотая акция") не содержит имущественных прав, характерных для акции (право на дивиденд и ликвидационную долю), и фактически изъято из гражданского оборота (ее нельзя отчуждать, передавать в залог и т.п.). По сути, оно не является ценной бумагой, а представляет собой правовой инструмент, обладающий определенными свойствами акции (право на участие в управлении делами АО).[3]

2. Доходность акции

Доходность акций - отношение годового дохода по акции к её рыночной цене; норма прибыли, получаемой владельцем акции.

Доходность акций определяется на фондовых биржах путём деления дивиденда на последнюю зарегистрированную в день закрытия биржи цену.

Доходность акции, совокупный - доход акционера, складывающийся из суммы дивиденда и изменения курса акции. Он определяется в процентах.

Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег.

Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.

Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора.

Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости. На что он рассчитывает – на дивиденды или рост курсовой стоимости? Чем измерить доходность инвестиций в акции?

Для решения поставленных вопросов необходимо выбрать критерий, своеобразную "быструю пробу", по которой можно судить о доходе инвестора в данный период, а, следовательно, и количественный показатель, используемый при оценке доходности акций.

Сокращения, которые будут использоваться в дальнейшем:

В – текущие выплаты по ценной бумаге;

Ц – цена покупки акции;

Ц1 – цена продажи;

Цр – цена, существующая на рынке на данный момент;

Цэ – цена приобретения акции;

Д – доход;

Дх – доходность;

Дхр – текущая рыночная доходность;

Дхк – конечная доходность;

П – потеря капитала;

Т1 – время нахождения акции у инвестора;

Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В). Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции её распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров.

После реализации акции её держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода – прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки (Ц) и ценой продажи (Ц1). Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1 > Ц) инвестор получает доход (Д = Ц1 – Ц), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1 < Ц) инвестор имеет потерю капитала (П = Ц – Ц1).[4]

3. Риски, связанные с вложением в акции

История существования Российского фондового рынка изменила психологию и поведение большинства его участников. После полученного в 1998г в результате дефолта шока (цены на акции упали в десятки раз!) инвесторы стали придавать неоправданно большое значение риску, связанному с вложением средств в бумаги Российских предприятий.

Однако подавляющее большинство игроков совершенно недооценивают потенциальную прибыль, которая может быть получена на этом рынке. Как говорят, обжёгшись на молоке, станешь дуть на холодную воду. Однако является ли такое поведение разумным?

Как известно, привлекательность финансовых инструментов определяется не абсолютными значениями рисков или доходностей, а их соотношением. Мы утверждаем, что в настоящее время фондовый рынок России занимает исключительное (!) положение среди финансовых рынков в мире. Основные показатели России демонстрируют устойчивую позитивную динамику – рост ВВП является одним из самых высоких в мире, золотовалютные резервы Центро-Банка достигли рекордных значений, страна живёт с профицитом! России регулярно повышают кредитный рейтинг. Заметим, что рейтинговые агентства заявляют, что готовы повысить рейтинг до более высокого уровня, но сложившаяся практика не позволяет делать это столь быстро. Либо эти же агентства ссылаются на то, что необходимо, дескать, подождать до завершения парламентских и президентских выборов. Такая позиция исходит от недопонимания текущей политической ситуации в стране. В отличие от выборов в 1996 и 2000-х годах на предстоящих выборах совершенно отсутствует интрига. Исход предопределён, т.к. в стране действует компетентное политическое руководство с внятной экономической программой, что не может не отражаться на происходящих качественных изменениях: уменьшение процентных ставок, снижение налогового бремени, защита прав собственности и стабильный экономический рост. Кроме того, мы утверждаем, что изменение мировых цен на нефть в настоящее время оказывает слабое влияние на Российский рынок. Мы не считаем, что падение цен на нефть с уровней порядка 30 долларов (USD) негативно скажется на России. Напротив, мы полагаем, что цены на нефть в районе 20 долларов (USD) за баррель являются оптимальными для страны, и с точки зрения инфляции, и с точки зрения управления курсом валют и балансом платежей. Мы считаем, что рост фондового рынка связан не столько с ценами на нефть, сколько с реформированием экономической и политической системы страны. Также, мы уверены, что нестабильность на мировых фондовых рынках благотворно влияет на инвестиционную привлекательность России. Два последних утверждения стали предметом дополнительного исследования, с результатами которого мы готовы познакомить позднее.

Следствием всего вышеперечисленного стала устойчивая динамика роста акций российских предприятий.

В ближайшее время (в масштабе 1-2 лет) прогнозируется существенное ускорение роста индекса – возможно на 200-500% (!) с текущих уровней.

Однако всё вышесказанное является лишь прогнозом. Будущего не знает никто. Было бы наивно полагать что, купив индекс сейчас, инвестор обеспечил бы себе в будущем «сказочную» доходность, при этом ничем не рискуя. Вспомним, что до 1997 года российский рынок акций тоже казался всем устойчиво растущим, причём высокими темпами. В результате, инвесторы, придерживающиеся принципа «buy and hold» с тех пор не могут вернуть вложенные средства.

Также, можно добавить что, несмотря на то, что в последнее время довольно долго сохраняется тенденция роста российских акций, рынку присуща высокая волотильность. Очень наглядным примером является динамика цен акций Сургутнефтегаза. За короткое время цены сначала выросли, а затем упали чуть ли не в два раза. Поэтому, несмотря на то, что рынок кажется растущим, на нём можно понести существенные убытки. Полученный инвестором доход очень сильно зависит от качества управления его активами. В конечном итоге, именно умение управляющего будет определяющим.[5]

Заключение

В заключении, как уже принято, приводятся выводы по проделанной работе.

Итак, акция – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (акционера) на получение прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении делами АО и на часть имущества, оставшегося после ликвидации.

Акция - это документ, выпускаемый только АО на величину его уставного капитала. В формальном отношении акция удостоверяет внесение определенного вклада в уставной капитал АО.

Доходность акций - отношение годового дохода по акции к её рыночной цене; норма прибыли, получаемой владельцем акции.

Доходность акций определяется на фондовых биржах путём деления дивиденда на последнюю зарегистрированную в день закрытия биржи цену.

Доходность акции, совокупный - доход акционера, складывающийся из суммы дивиденда и изменения курса акции. Он определяется в процентах.

Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора.

Привлекательность финансовых инструментов определяется не абсолютными значениями рисков или доходностей, а их соотношением. В настоящее время фондовый рынок России занимает исключительное положение среди финансовых рынков в мире. Основные показатели России демонстрируют устойчивую позитивную динамику – рост ВВП является одним из самых высоких в мире, золотовалютные резервы ЦентроБанка достигли рекордных значений, страна живёт с профицитом!

Список используемой литературы

1.                 Закон РФ "О рынке ценных бумаг", ст.2.

2.                 Кандрацков Н.В. "Лекции по курсу рынок ценных бумаг". Москва, МЭСИ, 2000 г.

3.                 Миркин Я.М. "Ценные бумаги и фондовый рынок". Москва, “Перспектива”, 2003 г.

4.                 Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 352 с.: ил.

5.                 Серебрякова Л.А. "Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг", Финансы. – 2003, №1.

[1] Миркин Я.М. "Ценные бумаги и фондовый рынок". Москва, “Перспектива”, 2003 г.

[2] Закон РФ "О рынке ценных бумаг", ст.2.

[3] Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 352 с.: ил.

[4] Серебрякова Л.А. "Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг", Финансы. – 2003, №1.

[5] Кандрацков Н.В. "Лекции по курсу рынок ценных бумаг". Москва, МЭСИ, 2000 г.