1       Характеристика биржевых сделок и их виды

По степени условности выделяют сделки твердые и условные, по времени исполнения — кассовые и срочные.

Твердыми принято называть сделки, обязательства по которым не подлежат изменению. В условных сделках участники приобретают возможность за плату изменить обязательства по отношению к одной из сторон сделки. Пример такой сделки — опцион. Продавец опциона не может отказаться от исполнения сделки, покупателю же предоставлено это право в обмен на уплату премии.

Кассовая сделка представляет собой немедленную сделку, расчет по которой происходит сразу после ее заключения. Срочная сделка заключается на определенный срок, после наступления которого и будет производиться расчет. Самыми простыми по технике исполнения и по используемым стратегиям являются сделки за наличный расчет, называемые также кассовыми.

При заключении подобного рода сделки практически отсутствует разрыв во времени между ее совершением и исполнением. Если обратиться к истории ведущих бирж, то на Берлинской бирже наличная сделка заключалась либо «per kassa» (немедленно), либо «per morgen» (исполнение на другой день), либо «pereinige Tage», что означало исполнение через три дня. Уплата суммы за покупку ценных бумаг совершалась во время поставки проданных ценностей.

Наличная сделка не была гибкой операцией и не давала ее участникам возможности использовать биржевой механизм во всей его полноте. Кроме того, поскольку расчеты по сделкам проходили немедленно и покупателям требовались значительные суммы, объем единичной сделки был сравнительно не- большим, что отражалось на колебании курсов по наличным сделкам, делая их более неустойчивыми. В настоящее время кассовые сделки практикуются на всех фондовых биржах.

Вторым видом фондовых сделок были срочные сделки. Этот термин употреблялся для обозначения сделок, между заключением и исполнением которых проходил значительный промежуток времени. Его величину определяли сами стороны договора.

Срочные сделки разрешены не на всех биржах. Так, на государственных фондовых биржах такие сделки либо запрещены, либо очень строго регламентируются.

На биржах, на которых разрешены оба вида сделок, образуется множество курсов одних и тех же ценных бумаг, поскольку цены бумаг на наличном и срочном рынке обычно не совпадают. Эти курсы отличаются как в день заключения сделки, так и в день проведения  расчетов. Участники срочного рынка рассчитывают на эту разницу, надеясь, что она будет в их пользу. В результате прибыль получает тот, кто вернее угадал тенденции рынка.

Главный  риск срочных сделок связан с установлением срока их оплаты. Применяются три метода определения срока:

— курс ценной бумаги устанавливается согласно курсу биржевого дня заключения сделки;

— курс ценной бумаги не оговаривается, а расчеты производятся по курсу, который складывается на последний биржевой день, когда производятся расчеты по данной сделке;

— в качестве курса ценной бумаги может быть принят ее курс любого дня в срок от дня заключения сделки до окончания расчетов.

Два последних метода ценообразования и расчетов позволяют играть на понижение или повышение курсов. Это спекулятивные сделки, которые затрагивают интересы третьих лиц. Однако даже если на фондовой бирже совершаются только кассовые сделки, это не значит, что на ней отсутствует спекуляция.

Кассовые сделки при определенных условиях также могут проводиться в спекулятивных целях. Примером этого является Нью-Йоркская фондовая биржа, где срочные сделки в чистом виде не практикуются. На этой бирже по всем сделкам расчет производится сразу же, но есть возможность оплаты купленных бумаг заемными средствами, а также продажи тех бумаг, которых у продавца нет. В этом случае кассовая по форме сделка фактически превращается в срочную. Покупка ценных бумаг с частичной оплатой заемными денежными средствами — это операция, в которой брокер предоставляет своему клиенту недостающие денежные средства для совершения сделки. Купленные ценные бумаги выступают в качестве залога по кредиту. После того как клиент продаст эти бумаги, осуществляется расчет с брокером за предоставленный кредит. Такова суть данной операции, проводимой спекулянтом в расчете на повышение курса приобретенных им бумаг. В биржевой практике подобную операцию называют «длинной» сделкой. Фондовые рынки, на которых практикуются подобные операции, имеют жесткий механизм регулирования их условий.

Особенностью данного вида операций является также необходимость поддержания установленного уровня маржи в течение всего срока кредитования. Поэтому если текущий курс ценных бумаг снижается, брокер требует от клиента пополнения залога наличными денежными средствами либо другими ценными бумагами. При невыполнении этого условия бумаги клиента могут быть проданы.

Другой разновидностью кассовых сделок является продажа бумаг, взятых взаймы. Такая операция в биржевой терминологии называется «короткой» продажей. К этой операции чаще всего прибегают «медведи», т. е. спекулянты, играющие на понижение. Техника операции следующая: спекулянт продает бумаги, взятые напрокат у своего брокера, по текущему рыночному курсу.

После того как курс падает в цене, спекулянт покупает их и возвращает брокеру. Покупатель ценных бумаг осуществляет расчет по сделке немедленно, при этом полученные денежные средства продавец-«медведь» передает брокеру, у которого были взяты акции в качестве залога. Брокер пользуется этими денежными средствами без выплаты каких-либо процентов. В сделке брокер также следит за поддержанием уровня залога. Если курс идет вверх, брокер требует предоставления дополнительных денежных средств.

Если спекулянт не сможет вернуть акции, брокер использует залоговые средства для приобретения их по текущему курсу. Это необходимо, поскольку брокер предоставляет в залог также акции, которые ему не принадлежат, а оставлены у него на хранении. При понижении курса акций «медведь» может забрать назад часть залога. Таким образом, в этой сделке размер залога всегда равен стоимости взятых взаймы бумаг. В любой момент владелец акций может потребовать возврата своих бумаг, поэтому в условиях «короткой» сделки оговаривается также, что «медведь» должен вернуть взятые бумаги сразу по требованию брокера. При неблагоприятном развитии ситуации «короткая» продажа может привести к существенным убыткам. Сравнивая два рассмотренных вида операций — «длинную» сделку и «короткую» продажу — следует обратить внимание на различный уровень их риска. Риск «короткой» продажи гораздо больше, чем риск «длинной» сделки. При «длинной» сделке риск покупателя ограничен курсом покупки, поскольку при падении цен курс не может быть меньше нуля.

При «короткой»продаже неблагоприятная для «медведя» тенденция роста курса акций теоретически не имеет ограничений. Комбинация наличных и срочных сделок позволяла участникам рынка уже в самом начале развития фондовых операций разрабатывать сложные стратегии поведения с учетом особенностей рынка и состояния конъюнктуры.

Среди операций, осуществляемых на фондовых биржах, можно отметить также так называемые буферные операции: операции репорта и депорта.

Буферную сделку осуществляют для того, чтобы получить временно свободные денежные средства на определенный период для других операций. Буферные сделки являются некоторым аналогом залога ценных бумаг.

Репорт представляет собой операцию, которая состоит в продаже ценных бумаг по текущему курсу с условием их покупки через фиксированное время по повышенному курсу.

Депорт — это операция по покупке ценных бумаг по текущему курсу с условием их продажи через фиксированное время по более низкому курсу.

Среди срочных сделок различают сделки с премией (опционы), стеллажные сделки и кратные сделки. Данные виды сделок были чисто спекулятивными, осуществляемыми с целью игры на курсовой разнице.

Само понятие «опцион» можно определить, как право купить или продать определенную ценность (товар или ценные бумаги), которую одна из сторон приобретает на особых условиях в обмен на уплату премии. При этом другая сторона обязуется по требованию контрагента обеспечить осуществление этого права, возлагая на себя обязанность, передать или принять предмет сделки по фиксированной цене.

Существует несколько определений опциона, в качестве примера приведем два из них. Первое стандартное, а второе позволяет проще понять, что же такое опцион.

Опцион представляет собой право, но не обязанность, купить (в случае опциона на покупку) или продать (в случае опциона на продажу) оговоренный в опционе объект по установленной цене в определенный срок или в течение определенного периода в обмен на уплату премии.

Опцион представляет собой форвардный или фьючерсный контракт, который может быть прекращен до наступления его срока, если одна из двух сторон сделки этого пожелает. Стороной, имеющей привилегию прекращения обязательства, является покупатель опциона. Объектом опциона может быть как реальный товар, так и ценные бумаги или фьючерсный контракт. По технике осуществления различают три вида опционов:

— опцион с правом покупки или на покупку (call option);

— опцион с правом продажи или на продажу (put option);

— двойной опцион (double option, put-and-call option).

Опцион на покупку дает его покупателю право, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. В свою очередь продавец опциона обязан продать этот пакет, если держатель опциона того потребует.

Опцион на продажу дает его покупателю право, но не обязанность, продать пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан купить этот пакет, если владелец опциона предъявляет свои права.

Двойной опцион — это комбинация опциона на покупку и на продажу. Он позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене. Используется данный опцион при очень неустойчивой рыночной конъюнктуре, когда трудно прогнозировать движение цен. На биржевой терминологии такая сделка называется также стеллаж.

Цена, по которой покупатель опциона на покупку имеет право купить ценные бумаги, а покупатель опциона на продажу — продать ценные бумаги, называется базисной ценой, ценой исполнения или ценой столкновения (basic price, exercise price or strike price). Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу в момент заключения сделки, называется премией (premium). Следующим основным понятием является срок действия опциона.

Срок действия опциона строго фиксирован. На английских биржах опцион может быть осуществлен только в момент истечения срока его действия. Так, на лондонских биржах ведется торговля опционами со сроком действия 3, 6 и 9 месяцев. Опцион такого типа имел исторический приоритет, однако в дальнейшем был вытеснен более активным американским опционом.

На биржах США сделки осуществляются с так называемыми торгуемыми опционами, сроки действия и осуществления которых не совпадают. Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия.

Опционная сделка предполагает наличие двух сторон: продавца и покупателя. Однако их положение и действия во время осуществления операции иные, чем при обычной сделке купли- продажи.

Покупателя опциона также называют держателем опциона (holder). Уплатив продавцу оговоренную премию, он не должен далее предпринимать никаких действий, в частности, не должен уплачивать маржу, пока не решит использовать опцион. После реализации опциона расчет осуществляется как при наличных сделках. Если покупатель решает не реализовывать опцион, ему не требуется совершать никаких действий и его потери ограничиваются уплаченной продавцу премией.

Продавца опциона называют подписчиком опциона (writer). Его возможные потери не ограничены. Возможная же прибыль ограничена размерами премии.

Когда заключается опционная сделка, продавец открывает по данной сделке «короткую» позицию, а покупатель — «длинную ». В соответствии с этим термины «короткий колл» и «короткий пут» будут означать продажу опционов на покупку или продажу, а термины «длинный колл» и «длинный пут» — покупку опционов на покупку и продажу.

Опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации, называется опционом «при деньгах» (in-the money), или денежным. Когда текущие цены акций совпадают с ценой столкновения, такой опцион называется нулевым, паритетным или опционом «при своих» (at-the-money).

Опцион, реализация которого не приносит прибыль, называется опционом «без денег» (out-of-the-money). Это происходит, когда цена столкновения опционана покупку выше котировок фондового рынка. В последнее время операции, совершаемые на фондовых биржах, усложнились. Появились новые виды сделок, часто они представляют собой комбинацию нескольких более простых операций. Среди таких сделок можно отметить свопы и свопционы.

Своп представляет собой сделку, при которой стороны договариваются об обмене потоками долевых ценных бумаг в будущем.

Свопцион — это опцион на заключение операций своп на определенных условиях. Данная операция является деривативом —финансовым инструментом, созданным путем комбинации других производных ценных бумаг (опциона и свопа).

Как уже отмечалось выше, фондовая биржа представляет собой вторичный рынок ценных бумаг, и совершаемые на ней операции проводятся с существующими активами. Но та особая роль, которую фондовая биржа стала играть среди инвесторов, ее репутация открытого и организованного рынка не могли не отразиться и на первичном рынке. Поэтому в наше время отмечается участие биржи и в первичном рынке ценных бумаг.

Первичным размещением называется размещение акций, которые ранее не выпускались и не размещались (казначейские акции), а продажей с контрольной позиции, или вторичным размещением, — продажа акций, выпущенных ранее в виде контрольного блока, т. е. в количестве, достаточном для изменения материального контроля над корпорацией. Все биржи устанавливают минимальную цену первичного размещения или подписки через свои торговые залы, которая ниже рыночной, но скидка при этом не превышает определенного (10—25) процента. Некоторые биржи требуют, чтобы размещение казначейских акций приносило компаниям определенную сумму. Для первичного размещения и продажи с контрольной позиции требуется виза биржи на проспекте, который затем рассылается другим биржевым фирмам.

В некоторых случаях допускается закрытое размещение через биржу акций, выпущенных в дополнение к тем, которые уже включены в биржевой список. Чтобы интересы биржи при этом не ущемлялись, требуется выполнение определенных формальностей.

2   Механизм осуществления биржевых сделок

Любая сделка имеет следующую принципиальную схему, охватывающую ее жизненный цикл:

¾          введение заявок в систему биржевой торговли;

¾          заключение сделки - сделки могут заключаться непосредственно между продавцом и покупателем т.е. напрямую или через посредника;

¾          сверка параметров сделки - необходима при заключении неутвержденной сделки (совершаемая по телефону или устно). Утвержденные сделки (совершаемые в письменной форме) не требуют дополнительного согласования условий;

¾          клиринг (взаиморасчеты);

¾          исполнение сделки.

В зависимости от механизма организации биржевой торговли и техники заключения сделок, факт покупки-продажи ценных бумаг в операционном зале биржи оформляется либо маклерской запиской, подписанной участниками сделки, с соответствующей записью в операционном журнале, либо подписанием договора купли-продажи между брокерами; либо занесением проведённой операции в компьютерную систему и выдачей сторонам соответствующей бумажной распечатки, либо в какой-то иной форме. Однако сам факт заключения сделки и её регистрация ещё не означают, что покупатель становится собственником купленных ценных бумаг. Право собственности покупатель получает лишь в момент исполнения сделки, а до этого времени собственником ценных бумаг остается продавец. Таким образом, заключение сделки:— это первый этап на пути движения ценной бумаги от продавца к покупателю. В дальнейшем заключённые сделки проходят этапы сверки, клиринга и исполнения.

Следующий этап сделки — это сверка всех параметров заключённой сделки. Участники сделки должны ознакомиться с условиями сделки и урегулировать все возникшие расхождения, если таковые имеются. Особенно различного рода ошибки и случайности возможны, когда сделки заключаются в устной форме. На этапе сверки стороны обычно обмениваются сверочными документами уже в письменной форме, где воспроизводятся все условия сделки. Чаще всего обмен сверочными документами осуществляется не непосредственно между сторонами, а с помощью биржи. Если в документах, полученных брокером после заключения сделки, нет расхождений с документами, полученными от другой стороны, то сверка считается успешной. Итогом успешной сверки могут быть, в зависимости от механизма организации сверки, либо письменные записки, либо компьютерные распечатки от контрагентов друг другу, либо специальные листы-сверки, если сверку осуществляют органы биржи. Как свидетельствует международная практика, обычно фондовые биржи организуют работу так, чтобы сверка осуществлялась не позднее второго рабочего дня

Следует иметь в виду, что на некоторых биржах этап сверки отсутствует. Это происходит в тех случаях, когда продавец и покупатель непосредственно в момент заключения сделки подписывают в письменной форме договор, в котором оговариваются все условия сделки. Иногда этап сверки отсутствует также при заключении сделок с использованием компьютерных систем.

Клиринг – это то, что предшествует денежным платежам и поставкам фондовых ценностей. Этап клиринга включает в себя:

•анализ итоговых сверочных документов;

•вычисление денежных сумм и количества ценных бумаг;

•оформление расчётных документов.

Анализ итоговых сверочных документов – это проверка их на подлинность и правильность оформления. Клиринг начинается с поверки ключей шифрования и защиты принимаемой информации.

Второй процедурой клиринга является вычисление денежных сумм. Помимо суммы платежа непосредственно за купленную ценную бумагу уплате также может подлежать налог по операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы. Для клиентов по поручению которых осуществляются сделки помимо названных налогов и сборов номинальная сумма сделки должна быть откорректирована на величину комиссионного вознаграждения брокеру. Для клиента цена покупки увеличивается на размер комиссионных, а цена продажи для продавца уменьшается на размер комиссионных. Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки причитающегося количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным уплатить соответствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему денежную сумму. Их обязательства будут исполнены и требования удовлетворены только на последнем этапе сделки. Резкое усложнение процедуры клиринга происходит, когда применяется взаимозачёт. Его цель – снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, хотя это усложняет процедуру клиринга. Для каждого участника клиринга производится калькуляция его собственных чистых требований или чистых обязательств по всем включаемым в расчёт сделкам за установленный период. При этом из всех требований данного участника вычитаются его обязательства, и таким образом определяется чистое сальдо. Полученное сальдо именуют позицией. Позиция «закрыта», если сальдо равно нулю, и «открыто», если сальдо не равно нулю. Если сальдо положительное, т.е. объём требований данного участника превышает его обязательства, значит у него открыта «длинная позиция». Если сальдо отрицательное, т.е. участник клиринга должен больше, чем должны ему, то участника «короткая позиция».

Следующая операция клиринга – это оформление расчётных документов. Они направляются на исполнение в денежную расчётную систему, и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.

Последним этапом заключённой сделки является её исполнение, то есть поставка ценных бумаг покупателю и перевод денежных средств продавцу. День исполнения сделки фиксируется при заключении сделки. Причём все кассовые сделки, заключённые на фондовой бирже в течение одного дня, должны исполняться также в один день.

Любая сделка должна завершаться поставкой ценных бумаг покупателю и переводом денег на счет продавца. Исполнение сделки предполагает встречное выполнение обязательств продавцом и покупателем. Но если одна из сторон не выполнит своё обязательство, то другая понесёт убытки. Поэтому на фондовых биржах и клиринговых организациях обычно действует принцип «поставка против платежа» (Delivery versus Payment, DVP), хотя конкретные формы организации этой системы в разных странах могут быть различными.

3       Система расчетов на фондовой бирже

Поскольку на фондовом рынке операции осуществляются не напрямую между продавцом и покупателем, а через посредников в лице брокеров и дилеров, то одной из наиболее важных проблем при этом становится согласование между контрагентами условий окончательных расчетов по сделкам. Такая операция получила название «торговое сопоставление». При сопоставлении брокеры обеих сторон должны сверить предмет купли-продажи, цену, сроки и другие количественные параметры, обеспеченность сделки и гарантии платежа. В процессе согласования и урегулирования претензий определяется, чем владеют контрагенты и что они должны получить в день расчета. При огромном объеме сделок компаниям — держателям ценных бумаг трудно сравнивать взаимные претензии контрагентов и производить между собой расчеты по торговле ценными бумагами. Поэтому большинство операций сравниваются, рассчитываются и оплачиваются через специальные расчетные (клиринговые) центры и связанные с ними депозитарии.

Расчетный центр представляет собой организацию, которая осуществляет процесс сравнения, клиринга и расчета между компаниями — участниками фондового рынка после выполнения сделок. В зарубежных странах в качестве такого расчетного центра могут выступать банки, специализированные клиринговые учреждения, расчетные палаты фондовых бирж и другие подобные учреждения.

Расчетные центры по фондовым сделкам бывают общего или специального типов. Центры общего типа ведут расчеты с основными видами ценных бумаг — акциями и облигациями, а специальные — с опционами, варрантами и иными сложными видами ценных бумаг. расчетов по конкретной торговой системе, так и для обслуживания всего национального рынка какой-либо страны в целом. НКК сводит в своей отчетности позиции покупателей и продавцов ценных бумаг для определения их взаимных претензий и некоторых случаях выступает в качестве посредника между компаниями — членами бирж и торговых систем и депозитариями, где находятся на хранении ценные бумаги, упрощая тем самым взаимные расчеты и поставку сертификатов.

В таких операциях участники освобождены от необходимости фактической поставки ценных бумаг, а после сопоставления денежных позиций участников и стоимости позиций ценных бумаг расчеты осуществляются по сальдо, существующему между ними. Суть клиринговой деятельности на фондовом рынке состоит в следующем: покупающая и продающая стороны по конкретной сделке сообщают подробную информацию о ней в клиринговое учреждение. Тем самым участники сделки, во-первых, как бы признают наличие договора между собой, а во-вторых, вступают в договорные условия по ее исполнению. Современные компьютерные технологии обработки информации позволяют сделать такие операции для участников и недорогим, и эффективным способом.

Стороны сделки предоставляют в расчетный центр информацию о сделках в стандартных формах, что облегчает их сравнение. Как правило, во время работы торговой системы действует основная линия ввода данных, но каждая система предусматривает способы ввода дополнительной информации или ее корректировки в более позднее время этого дня, а также в последующие дни.

После сравнения осуществляется взаимный зачет равных требований, т. е. проводится клиринговая операция, не требующая использования наличных денежных средств. Это позволяет не только облегчить и ускорить расчеты, но и обеспечит их конфиденциальность, так как в данном случае участники не будут выписывать чеки или поручения на перевод банкам. Закрытость большинства сделок, проходящих через расчетные центры, объясняется также тем, что данные по ним приходят непосредственно с различных торговых площадок через их автоматизированные системы.

Операция сравнения, которую осуществляют расчетные центры, обслуживающие несколько торговых площадок (а именно так действует НКК), связаны с одной существенной проблемой: каждый из организованных рынков имеет, как правило, свой собственный порядок ввода информации свою систему подбора сделок. Обработка такой информации в едином расчетном центре была бы существенно затруднена несовпадением формата представления данных. Поэтому предварительно происходит сравнение и подбор заказов продавцов и покупателей на каждом рынке через специальные согласующие устройства. В результате поступление данных в расчетный центр обеспечивается уже в подобранном виде.

Клиринговая корпорация наряду с расчетной приняла на себя также функцию гарантирования сделок на случай отказа от платежа кого-либо из участников. С этой целью в корпорации создается специальный страховой клиринговый фонд, образуемый за счет взносов участников. Размер взноса участников определяется объемом совершаемых им операций. Клиринговая организация определяет порядок платежа по сделкам с ценными бумагами, сроки и формы расчетов. На российском рынке клиринговая деятельность может осуществляться в двух видах: частный клиринг и централизованный.

Частный клиринг предполагает учет взаимных обязательств двух сторон сделки без участия третьей стороны, который осуществляется операторами фондового рынка, т. е. брокерами, дилерами и управляющими. В этом случае специальная лицензия не требуется, посредники действуют на основании лицензии на осуществление основного вида деятельности.

Централизованный клиринг предполагает сравнение взаимных обязательств с участием более двух сторон, для чего необходим клиринговый центр. В этом случае для данной организации необходимо получение специальной лицензии. При этом клиринговая деятельность не может быть совмещена с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением деятельности в качестве организатора торговли или депозитария.

Клиринговые центры обязаны предоставлять определенные услуги своим клиентам. К таковым относятся:

— составление, направление и контроль исполнения документов, являющихся основанием для перевода денежных средств и поставки ценных бумаг по итогам сделки;

— контроль за исполнением обязательств по совершенным сделкам;

— управление системными рисками и рисками ликвидности, которые возникают в процессе исполнения обязательств по совершенным сделкам на рынке ценных бумаг.

Клиринговые центры сами определяют круг сделок с ценными бумагами, по которым они осуществляют клиринг. Для организации процедуры расчетов они вправе получать от организаторов торговли и депозитариев информацию, необходимую для осуществления клиринга.

По российскому законодательству так же, как и во многих зарубежных странах, в деятельности клиринговых центров используется принцип субституции. Это означает, что клиринговый центр принимает на себя обязательства участников клиринга и приобретает за них права требования. В результате клиринговая организация становится контрагентом участников клиринга по заключенным сделкам, т. е. покупателем ценных бумаг для каждого продавца и продавцом ценных бумаг для каждого покупателя.

Для организации поставки ценных бумаг и денежных расчетов по сделкам клиринговая организация может либо заключить договор с депозитарием и банком, либо действовать самостоятельно. Учет сделок каждого участника рынка осуществляется обособленно, а информация о сделках, по которым проводился клиринг, должна храниться не менее пяти лет.

Взаимоотношения между участниками фондовых операций и клиринговой организацией регулируются договором, в котором указываются полномочия клиринговой организации и ее ответственность перед участниками клиринга, перечень предоставляемых услуг, процедура обработки информации, а также меры по обеспечению конфиденциальности информации. В случае неисполнения клиринговой организацией своих обязательств в договоре предусматриваются штрафные санкции.

Российское законодательство предусматривает также ряд специальных мер по обеспечению устойчивости клиринговых центров. Так, в целях снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами клиринговая организация должна формировать специальные фонды. Порядок их формирования и использования указывается в договоре на оказание клиринговых услуг.

В качестве источников средств для таких фондов могут служить ценные бумаги и денежные средства участников клиринга. Другой мерой, направленной на снижение рисков, является право клиринговой организации вводить ограничения на размер обязательств участников клиринга по их сделкам с ценными бумагами, а также право включать дополнительные требования, касающиеся финансового состояния участников клиринга и их собственного капитала.

4   Решение задачи

Определить размер годового дохода на акцию, если известна годовая балансовая прибыль – 780 тыс. руб., необходимые расходы из прибыли – 709800 руб., количество эмитированных акций – 2тыс.

Решение:

Доход на акцию определяется по формуле (1):

Д=   ,                                                          (1)

где Д‑ доход на акцию,

П ‑ годовая общая прибыль,

Р – необходимые расходы из прибыли,

К‑ количество выпущенных обыкновенных акций.

Д= (780000 руб. – 709800 руб.)/2000 = 35,1 руб.

Список использованной литературы

1.      Федеральный закон «О товарных биржах и биржевой торговле» № 2383-1 от 20.02.1992 г.

2.      Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги: Практикум под ред. Е.Ф. Жукова –  М.: ЮНИТИ, 2003.

3.      Правила биржевой торговли в секции товарного рынка на МФБ – М.:НП Московская Фондовая биржа, 2008.

4.      Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов / под ред. Е.Ф. Жукова – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

5.      Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / под ред.  проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.