3. Применение в практике работы предприятий оценки стоимости имущества,
проблемы и пути их решения
Вопрос
оценки в широком смысле слова в экономике нашей страны поднялся сравнительно
недавно. Это произошло в связи с переходом к рыночным отношениям и, как следствие,
проявлением всех присущих им процессов. К ним можно отнести свободные цены, инфляцию,
появление понятия рыночной стоимости.
Решение
теоретических проблем оценки капитала и имущества предприятия является
актуальным не только для сугубо научных целей, но и для практики, поскольку от
степени обоснованности суждений по этим вопросам во многом зависит полнота и
объективность реализации материальных интересов отдельных субъектов
имущественных отношений[1].
Так
для чего же нужна оценка? Какую цель преследуют участники рыночного процесса,
прибегая к такого рода инструментарию? Определяя природу возникновения у
предприятия потребности в оценке стоимости его имущества, в целом можно
сказать, что оценка, как результат обоснованного решения компетентного лица (организации),
необходима в тех случаях, когда имеют место возможность возникновения спора или
его явное присутствие между двумя и более лицами.
Таким
образом, практическое применение предприятиями оценки стоимости их имущества в
отдельности и в целом, как имущественного комплекса, реализуется в рамках
выполнения определённых задач, стоящих перед ним во взаимосвязи с
соответствующими целями и задачами других субъектов экономического процесса,
заинтересованных в установлении независимой оценки того или иного объекта
собственности.
Ясно,
что оценка не является самоцелью. Основная цель оценки стоимости имущества
предприятий – определение реальной стоимости конкретного имущества, объекта
собственности. Конкретные цели зависят от определённых причин, вызывающих необходимость
её проведения.
Виды
стоимости, используемые при оценке имущества предприятия, взаимосвязаны. В
процессе практического применения различных видов оценки стоимости имущества
предприятия крайне важно определить цель и задачи оценки, выбрать её критерии,
используемый вид оценки и вид стоимости. В зависимости от выбранного вида
оценки стоимость оцениваемого имущества предприятия может оказаться различной.
Например, если целью оценки является определение реальной возможной цены
продажи объекта собственности предприятия, то наиболее применимой окажется
рыночная стоимость имущества, а для определения этого вида стоимости в данном
конкретном случае лучше использовать метод сравнительного анализа продаж[2].
При
налогообложении в качестве задачи оценки выступает правильность исчисления
налогооблагаемой базы. Однако, даже если целью оценки является не
налогообложение, а, скажем, переоценка, то в любом случае оценка стоимости
имущества предприятия будет находиться в тесной взаимосвязи с производственно-экономическими
и финансовыми показателями его деятельности.
К
слову о взаимосвязи целей и задач оценки стоимости имущества предприятия с реализуемыми
на практике подходами к её определению и получаемыми в результате
соответствующими видами стоимости, можно привести основные практические
различия между двумя направлениями в теории оценки: методикой оценки стоимости
машин и оборудования и методикой оценки стоимости недвижимости, находящихся в
тесной взаимосвязи друг с другом.
Основные отличия[3]:
1.
разный характер объекта оценки (на стоимость влияют разные
факторы: стоимость недвижимости находится в сильной зависимости от
территориального положения, в то время как на стоимость машин и оборудования
этот фактор практически не влияет);
2.
при оценке машин и оборудования возникает проблема
идентификации объектов оценки. На крупных предприятиях количество различных
объектов оценки из числа машин и оборудования достигает нескольких десятков
тысяч единиц. Кроме того, достаточно трудно разграничить объекты недвижимости и
тесно связанные с последними объекты машин и оборудования. Например,
вентиляционные, отопительные и осветительные системы по существу являются
оборудованием, но их следует относить к недвижимости. Лифт, установленный в
здании, его кабина, привод и управление – это оборудование, а шахта лифта
является сооружением;
3.
при оценке машин и оборудования исключительно важную роль
играет фактор износа. Как известно, земля не подвержена износу, здания
изнашиваются, но медленно, а машины и оборудование – весьма интенсивно, причём
зачастую первостепенную важность принимает моральный износ;
4.
на стоимость машин и оборудования могут оказывать влияние
такие нематериальные активы, как товарные знаки, изобретения, ноу-хау и др., в
то время как в оценке недвижимости эти элементы роли не играют;
5.
рынок машин и оборудования очень структурирован:
достаточно много секторов, что приводит к усложнению процесса оценки;
6.
для многих видов машин и оборудования рынок ограничен.
Поэтому оценку приходится вести с применением затратного подхода;
7.
рынок машин и оборудования весьма подвижен (обновление
ассортимента, появление новых образцов).
Спектр
задач, стоящих перед предприятием, которое нуждается в оценке стоимости его
имущества, достаточно широк. Многие из них прямо оговариваются в
законодательстве, некоторые подразумеваются или вытекают из условий договора
или иных документов.
Федеральный
закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» относит к целям
обязательной оценки приватизацию, вклад
в уставный капитал или фонды юридических лиц, передаваемые в
доверительное управление или аренду, залог, продажу или иное отчуждение
объектов, принадлежащих полностью или частично государству, субъектам Федерации
или муниципальным образованиям, переуступку долговых обязательств по данным
объектам. А также разрешение споров о стоимости при национализации, ипотеке,
выкупе или изъятии имущества у собственника для государственных и муниципальных
нужд, при исчислении налогооблагаемой базы[4].
В
учебнике «Организация и методы оценки предприятия (бизнеса)» приводятся наиболее
характерные случаи, когда требуется оценка стоимости предприятия[5]:
1.
продажа предприятия;
2.
продажа части имущества предприятия;
3.
реорганизация (слияние, разделение, поглощение и т.п.) и
ликвидация, проводимые как по решению собственника, так и по решению арбитражного
суда при банкротстве предприятия;
4.
купля-продажа акций предприятия на рынке ценных бумаг
(покупка предприятия или его части, находящейся в акционерной собственности);
5.
купля-продажа доли (вклада) в уставный капитал
товарищества или общества с ограниченной ответственностью;
6.
передача в аренду;
7.
осуществление инвестиционного проекта развития
предприятия, когда для его обоснования необходимо знать исходную стоимость
предприятия;
8.
получение кредита под залог имущества предприятия
(ипотеки);
9.
страхование имущества предприятия;
10.
определение налоговой базы для исчисления налога на
имущество предприятий;
11.
переоценка основных фондов.
Анализируя
сказанное выше, следует добавить, что, например, при налогообложении уровень
стоимости имущества предприятия влияет не только на величину налога на
имущество. Он заметно коррелирует и с иными видами налогов, наиболее важную
роль среди которых играет налог на прибыль (доход) предприятий. Таким образом,
оценка стоимости имущества предприятия во многом оказывает влияние на финансовое
планирование предприятия.
При
страховании имущества предприятия требуется оценка как при определение
страховой суммы (лимита ответственности страховщика), так и при определении
величины страховой выплаты. При этом в первом случае стоит задача определения
полной стоимости воспроизводства или замещения за вычетом физического износа, а
во втором – установление фактической величины утраты имущества. Следовательно,
виды стоимости, подходы и методы, используемые при её определении могут не
совпадать.
При
определении реальной текущей стоимости объектов в рамках переоценки, важно
помнить, что стоимость основных фондов существенным образом влияет на
показатели деятельности предприятия. Изменение стоимости основных фондов
повлечёт за собой изменение валового баланса, чистых активов, амортизации,
себестоимости продукции, прибыли, налогов на имущество и прибыль и др., а также
повлияет на финансовые коэффициенты, характеризующие ликвидность, устойчивость
и деловую активность предприятия[6].
Широкое
распространение в экономики России приобретают лизинговые отношения. Задачи
оценки в данном случае, виды определяемой стоимости, подходы и методы оценки
имеют много общего с аналогичными параметрами при расчёте арендной платы.
Одним
из противоречий, характерных для современной экономики России, является, с
одной стороны, необходимость оценки стоимости имущества предприятия методами,
соответствующими природе рыночной экономики, а с другой – отсутствие
необходимых условий для применения этих методов на практике. Отличительная черта
нашей экономики сегодня – её нестабильность. Риски, с которыми сталкиваются
предприятия в России, намного превышают средние величины, характерные для стран
с развитыми рыночными отношениями. Кроме всего прочего, высокие темпы инфляции
приводят к тому, что оценка стоимости имущества предприятия (и всего
предприятия) искажается.
По
мнению Баландина[7], инфляционные процессы
следующим образом сказываются на положении предприятия:
1.
Занижают стоимость имущества предприятия. Здания,
оборудование и другое имущество оценивается с использованием старых и новых
цен, что затрудняет оценку их реальной стоимости.
2.
Уменьшают стоимость товарно-материальных затрат и
расходов на амортизацию, что вызывает, с одной стороны, завышение прибыли, а с
другой, неоправданное занижение себестоимости реализуемой продукции.
3.
Накопление денег предприятиями для капитальных вложений в
результате их «эрозии» становится невозможным.
4.
Приводят к доминированию краткосрочных интересов
предприятия, росту фонда потребления и уменьшению фонда накопления, так как
предприятие стремится сохранить реальный уровень оплаты труда, а это ведёт к
«проеданию» оборотных средств и скудных инвестиционных ресурсов.
5.
Обесцениваются все доходы предприятия в результате
падения курса рубля.
6.
Вследствие уменьшения номинальной суммы прибыли на
величину налога, у предприятия изымается в бюджет фактически не существующая
часть прибыли. Налоговые платежи в условиях инфляции обесцениваются.
7.
Занижение себестоимости влечёт за собой неполное
возмещение реальной суммы текущих затрат и выручки предприятия. Для компенсации
возрастающих затрат в будущем в условиях инфляции потребуется большая сумма
денег по сравнению с потребностями в текущем периоде. В результате –
сокращается производство, на каждом новом этапе воспроизводства требуются всё
возрастающие вложения оборотных средств, что обостряет потребность в кредитных
ресурсах, порождает неплатежи. Проценты за кредит в условиях инфляции растут, и
одновременно ужесточаются условия его получения.
Завышение
финансовых результатов при заниженной стоимости активов порождает
необоснованное завышение показателя рентабельности предприятия. С учётом
повышенного влияния на российскую экономику факторов риска и инфляции
целесообразно применять методы оценки стоимости предприятия, которые позволяют
учитывать именно эти факторы.
При
оценке в условиях нестабильной экономики особое значение приобретает дата
проведения оценки. Привязка оценки ко времени особенно важна, когда, с одной
стороны, рынок перенасыщен собственностью, находящейся в предбанкротном
состоянии, и испытывает недостаток инвестиционных ресурсов, с другой стороны.
Для
кризисной экономики характерно превышение предложения всех активов, в том числе
недвижимости, над платёжеспособным спросом. Этот дисбаланс в сторону предложения
непосредственно влияет на ожидаемую стоимость предлагаемого в продажу
имущества. Цена имущества в условиях сбалансированного рынка не совпадает с
ценой в условиях рыночной депрессии. Но владельцев имущества и инвесторов
интересует именно реальная цена, которая будет предлагаться на конкретном
рынке, в конкретный момент и в конкретных условиях. Покупатели стремятся
уменьшить вероятность потери своих денег и требуют предоставления определённых
гарантий. Поэтому при определении цены необходим учёт всех факторов, в том
числе риска инфляции и банкротства (при определении цены предприятия). В
условиях стабильной рыночной экономики совокупность материальных активов и
совокупность нематериальных прав на владение, как правило, реализуется в
единстве.
А
анализ[8]
выбора методов оценки стоимости предприятия в условиях российской
действительности показывает, что:
1.
В условиях инфляции нельзя использовать в качестве
критерия оценки предприятия (имущества предприятия) балансовую стоимость.
Требуется коррекция стоимости активов на процент инфляции. Метод оценки
скорректированной чистой балансовой стоимости наиболее пригоден для определения
нижнего предела цены. Однако при этом следует учитывать, что строительство в
нашей стране в период кризисной экономики неэффективно, поэтому рыночная цена
недвижимости порой превышает рациональный уровень. Кроме того, основные фонды
часто являются устаревшими, и их количество выше оптимального уровня. В
результате цена, базирующаяся на скорректированной балансовой стоимости, может
оказаться выше цены, рассчитанной на основе чистого дохода, что явно не устроит
инвестора.
2.
Стоимость воспроизводства не может быть использована для
оценки, поскольку значительная часть оборудования в нашей стране морально и
физически устарела, а там, где рынок подержанного оборудования крайне мал,
определение рыночной цены по аналогам представляет известную трудность.
3.
В качестве минимальной (нижней) границы цены предприятия,
которое в обозримом будущем наиболее вероятно станет банкротом, целесообразно
использовать метод ликвидационной стоимости. Но и здесь сложность заключается в
том, что рынок недвижимости и рынок подержанного оборудования находятся в
стадии становления, что затрудняет определение цены предприятия на основе
ликвидационной стоимости.
4.
По мере развития рынка будет накапливаться информация по
рыночным ценам недвижимости, оборудования и других активов. В настоящее время
полезным является проведение сравнительного анализа рыночного положения
различных предприятий. Основные элементы этого анализа – исследование рынков
сбыта и финансового состояния предприятия.
5.
Стоимость чистых активов, особенно скорректированная,
достаточно много говорит о доходности предприятия и для собственника, и для
инвестора, и, следовательно, является главным критерием оценки. Поэтому
наиболее перспективными для оценки предприятия являются методы, базирующиеся на
чистых доходах. Использование чистых доходов, полученных предприятием в
прошлом, вряд ли целесообразно из-за коренной ломки внешней экономической
среды, в которой функционирует предприятие. Многие предприятия получали и до
сих пор получают дополнительные прибыли в результате своего монопольного
положения, что приводит к видимости их стабильного роста. Если оценщик
прогнозирует, что привилегий у предприятий-монополистов не будет, то они могут
перейти в разряд убыточных. В настоящее время, определённое число предприятий
продолжают существовать исключительно благодаря субсидиям. Многие из них
лишились своих традиционных рынков. Не исключено, что ряд предприятий, с
которыми фирмы заключили контракты, в ближайшее время могут оказаться
банкротами. Отсюда следует вывод: прошлое можно использовать в качестве «якоря»
для оценки стоимости предприятия только после соответствующей корректировки.
Неразвитость рынка капитала в России затрудняет использование метода
капитализации чистого дохода. И собственника, и инвестора, в первую очередь,
интересуют чистые доходы в будущем; поэтому при наличии всей необходимой
информации наиболее перспективны методы оценки предприятия на основе будущих денежных
потоков, приведённых к настоящему времени. Особенно это касается предприятий,
которые останутся действующими на ближайшую перспективу.
6.
Как показывает практика, действующая в России нормативная
методика оценки стоимости имущества предприятий приводит к искажению стоимости
объектов, приватизируемых путём выкупа. Об этом свидетельствует внушительный
разрыв между начальной и продажной ценой предприятий. При приватизации
необходим комплексный подход, базирующиёся на одновременном использовании трёх
подходов к оценке действующего предприятия и его имущества – имущественного,
доходного и сравнительного (или рыночного). Для оценки со стороны предложения
целесообразно использовать остаточную стоимость для предприятий, которые могут
быть закрыты. Для оценки стоимости предприятий со стороны спроса в современных
условиях в наибольшей степени подходит метод капитализации чистого дохода (если
предприятие получает более или менее стабильный доход) и метод дисконтирования
ожидаемых чистых доходов – для крупных предприятий или при значительных чистых
доходах.
Таким
образом, подытоживая анализ существующих проблем в практическом применении
оценки стоимости имущества предприятия, следует сказать, что вся методология
современной оценки построена в расчёте на её использование в условиях свободной
экономической системы, находящейся в равновесии. Именно поэтому мы привыкли
говорить, что в результате применения любого из трёх классических подходов
(затратного, рыночного, доходного) должна быть определена рыночная стоимость.
Однако
стоит экономической системе выйти из равновесия, как отлаженная методология
начинает давать сбои. Так, в условиях общего спада производства и роста
инфляции результаты применения затратного и доходного подходов становятся
завышенными по отношению к стоимостям, получаемым путём сравнительного анализа
продаж. В такой обстановке собственность начинает терять свою
привлекательность, ухудшается общий инвестиционный климат в стране.
Леонтьев
Ю.Б. в своей статье «Подход к учёту риска в условиях современной России»[9]
предлагает следующий способ решения проблемы: ставка дисконтирования (при её
применении) должна состоять из базовой ставки, учитывающей систематический
риск, и корректирующей поправки на несистематический риск. Базовые ставки, по
мнению Ю.Б. Леонтьева[10],
различные по отраслям экономики, должны рассчитываться авторитетной
организацией. Эта информация должна, к примеру, ежеквартально обновляться и
доводиться до сведения практикующих оценщиков в виде рекомендаций
межведомственного органа по регулированию методологии оценочной деятельности.
Следует также договориться о единой для всех процедуре расчёта поправки на
несистематический риск.
Итак,
развитие оценочной деятельности в будущем зависит от темпов развития рынка
недвижимости (в том числе земельного рынка), банковской деятельности, рынка
ценных бумаг, сферы страхования, а также от усилий самих экспертов-оценщиков,
государственных чиновников по созданию законодательной и нормативной базы рынка
оценочных услуг.
Таким
образом, для решения существующих проблем и формирования в России
цивилизованного рынка оценочных услуг необходимо следующее:
1.
Разработка и принятие законодательных и нормативных актов
по регулированию оценочной деятельности.
2.
Разработка профессиональных стандартов и методических
материалов, обеспечивающих качественную оценку стоимости имущества предприятия.
3.
Создание системы регулирования и контроля исполнения
законодательства и нормативов на рынке оценочных услуг.
4.
Создание системы подготовки аттестации оценщиков и
лицензирования оценочной деятельности.
5.
Создание территориальных и российской информационных
систем для оценщиков.
Разработка
и принятие законодательных и нормативных актов позволяет создать предпосылки
для успешного функционирования рынка оценочных услуг.
Важной
трудоёмкой проблемой является адаптация к российским условиям профессиональных
зарубежных стандартов и разработка методических материалов, обеспечивающих
научную основу оценочной деятельности. Такая работа уже несколько лет ведётся в
России, однако она сдерживается недостатком финансовых средств.
Список литературы
1.
Баландин Е. Вопросы методологии независимой оценки
предприятий в состоянии банкротства на современном этапе развития Российской
экономики. – Ульяновск: УлГТУ, 2002. – 96 с.
2.
Бердникова Т.Б. Оценка и налогообложение имущества
предприятия. Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 233 с.
3.
Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий:
имущественный подход. Учебно-практическое пособие. – 2-е изд. – М.: Дело, 2000.
– 224 с.
4.
Жимиров В.Н. Методические особенности оценки имущества
предприятий. – СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 1998. – 144 с.
5.
Ковалёв А.П. Оценка стоимости активной части основных
фондов. Учебно-методическое пособие. – М.: Финстатинформ, 1997. – 175 с.
6.
Копылова В.В. Недвижимость: практика оценки. – Иркутск:
Издателство ИГЭА, 1999. – 84 с.
7.
Коростелёв С.П. Прогнозирование эффекта переоценки
основных фондов в современных условиях // Вопросы оценки. – 2000. - №3. – с.
59-63.
8.
Леонтьев Ю.Б. Подходы к учёту риска в условиях
современной России // Вопросы оценки. – 2000. - №2. – с. 13-17.
9.
Организация и методы оценки предприятия (бизнеса).
Учебник / Под ред. Кошкина В.И. – М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002. – 944 с.
10.
Парамонов А.В. Методы оценки капитала. // Аудит и
финансовый анализ. – 2000. - №4. – с. 21-35.
11.
Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости
предприятия (бизнеса). Учебное пособие. – Новосибирск: НГТУ, 2003. – 128 с.
[1] Парамонов А.В. Методы оценки капитала. // Аудит и
финансовый анализ. – 2000. - №4. – с. 21.
[2] Бердникова Т.Б. Оценка и налогообложение имущества предприятия. Учебное
пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – с. 70.
[3] Ковалёв А.П. Оценка стоимости активной части
основных фондов. Учебно-методическое пособие. – М.: Финстатинформ, 1997. – с.
3.
[4] Бердникова Т.Б. Оценка и налогообложение
имущества предприятия. Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – с. 69.
[5] Организация и методы оценки предприятия
(бизнеса). Учебник / Под ред. Кошкина В.И. – М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002. – с.67-68.
[6] Коростелёв С.П. Прогнозирование эффекта
переоценки основных фондов в современных условиях // Вопросы оценки. – 2000. -
№3. – с. 59.
[7] Баландин Е. Вопросы методологии независимой
оценки предприятий в состоянии банкротства на современном этапе развития
Российской экономики. – Ульяновск: УлГТУ, 2002. – с. 78-79.
[8] Баландин Е. Вопросы методологии независимой оценки предприятий в состоянии
банкротства на современном этапе развития Российской экономики. – Ульяновск:
УлГТУ, 2002. – с. 81-85.
[9] Леонтьев Ю.Б. Подходы к учёту риска в условиях
современной России // Вопросы оценки. – 2000. - №2. – с. 16.
[10] Там же. – с.16.