2. Задача 10

ОАО «Предприятие» было создано 01 февраля 2001 года. Первое годовое общее собрание акционеров состоялось 20 апреля 2002 года, второе назначено на 25 мая 2003 года. 10 марта 2003 года, совет директоров ОАО «Предприятие» принял решение о размещении облигаций без обеспечения. Совокупная номинальная стоимость выпускаемых облигаций составляет 50 млн. руб. уставный капитал акционерного общества составляет 100 млн. рублей.

Ответьте на следующие вопросы:

1.     Мог ли совет директоров ОАО «Предприятие» принять решение о размещении облигаций?

2.     Может ли ОАО «Предприятие» разместить облигации без обеспечения?

3.     Может ли ОАО «Предприятие» разместить облигации на сумму 200 млн. руб.

Решение:

1. Размещение обществом облигаций  и  иных  эмиссионных  ценных бумаг осуществляется по решению совета директоров  (наблюдательного совета) общества, если иное не предусмотрено уставом общества.[5]

2. ОАО «Предприятие» не могло разместить облигации без обеспечения, т.к. время существования общества 2 года и 1,5 месяца.

Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ (ред. от 06.04.2004), размещение  облигаций  без  обеспечения  допускается  не  ранее третьего года существования  общества  и  при  условии  надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.[6]

3. Нет. Общество не может разместить облигации на сумму 200 млн. рублей, т.к. уставной капитал составляет только 100 млн. руб.

Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ (ред. от 06.04.2004), облигация  должна  иметь  номинальную  стоимость. Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не  должна  превышать размер  уставного  капитала  общества  либо  величину  обеспечения, предоставленного  обществу  третьими  лицами   для   цели   выпуска облигаций. Размещение облигаций обществом допускается после полной оплаты уставного капитала общества.[7]

3. Аналитический доклад: «Современное состояние рынка обыкновенных акций ОАО ГМК «Норильский никель»

1. Реквизиты компании

Полное наименование: Открытее акционерное общество «Горно-металлургическая компания Норильский никель»:

Краткое наименование: ОАО «ГМК «Норильский никель»;

 ИНН: 8401005730;

Местонахождение: Таймырский автономный округ, г. Дудинка

Почтовый адрес: 663310, Красноярский край, г. Норильск, пл. Гвардейская, д.2; 103009, г. Москва, Вознесенский пер., 22;

Отрасль: Металлургия - Цветная металлургия;

Телефоны: (095) 797-82-44  Факс: (095) 755-67-38

Адрес электронной почты: gmk@nornik.ru

Web-сайт: http://www.nornik.ru;

Торговля акциями: РТС, ММВБ.[8]

2. Анализ результатов ФХД за 3 года.

Таблица 1

Баланс ОАО «ГМК «Норильский Никель», млн. руб. (по данным неконсолидированной финансовой отчетности)

Таблица 2

Отчет о прибылях и убытках ОАО «ГМК «Норильский Никель», млн. руб. (по данным неконсолидированной финансовой отчетности)

Таблица 3

 Выручка и прибыль ОАО «ГМК «Норильский никель»

За 9 месяцев 2004 г. выручка от реализации ОАО «ГМК «Норильский никель» сократилась на 9% (7 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 76 млрд. руб. Себестоимость продукции возросла на 7% (1.8 млрд. руб.) и составила 28 млрд. руб. В результате за отчетный период предприятие получило прибыль в размере 27 млрд. руб., по сравнению с прибылью в размере 34 млрд. руб. за аналогичный период прошлого года. При этом прибыль до налогообложения уменьшилась с 48 млрд. руб. до 36 млрд. руб. снижение прибыли ГМК «Норильский никель» может быть объяснено снижением цен на основную продукцию компании никель на мировом рынке металлов.

Дебиторская задолженность компании снизилась с 29.5 млрд. руб. до 26 млрд. руб., кредиторская задолженность снизилась с 43 млрд. руб. до 30 млрд. руб. Валюта баланса предприятия возросла с 143 млрд. руб. до 200 млрд. руб.

Выручка ОАО «ГМК «Норильский никель» от продажи платиновых металлов в 2004 г. может составить более $2 млрд. В 2003 г. ОАО «ГМК «Норильский никель» увеличил производство платиновых металлов на 10% и получил выручку от их продажи в размере $2.2 млрд. Продажи металлов платиновой группы позволят ОАО «ГМК «Норильский никель» компенсировать ситуацию, которая сложилась на рынке никеля.  ОАО «ГМК «Норильский никель» активизирует научные исследования в сфере расширения зон применения металлов платиновой группы, для изучения возможностей изменить соотношение платины и палладия в сырье, а также возможности увеличить производство платиноидов при том же количестве палладия.

3. Характеристика ценных бумаг

Таблица 4

 Размещенные акции ОАО «ГМК «Норильский Никель»

Таблица 5

 Сведения об акциях  ОАО «ГМК «Норильский никель»[9]

Таблица 6

 Акционеры ОАО «ГМК «Норильский Никель» с долей более 5%

Рис.1. Основные акционеры ОАО ГМК «Норильский никель»

Таблица 7

 Дивидендная история ОАО «ГМК «Норильский никель»

4. Анализ динами акций

Акции компании обращаются на Московской межбанковской валютной бирже и в Российской торговой системе и относятся к числу высоколиквидных. Динамика цены акций приведена на рис. 2.

Параболики указывают на покупку. Боллинджеры продолжают расходиться и тем самым допускают продолжение роста курса акций.

Для того чтобы определить новые ценовые уровни необходимо дождаться коррекции и тогда можно с помощью уровней Фибоначчи определить следующие уровни. Но думаю, что этого не понадобится, так как вечного роста не бывает и поэтому курс акций опустится и ввернется в коридор боллинджеров - 3,413 рубля за акцию и может быть ниже.

Рис. 2. Динамика цены акций ОАО «ГМК Норильский никель»[10]

Как видно из приведенной диаграммы, акции ОАО «ГМК Норильский никель» постепенно растут, что подтверждается бухгалтерским балансом. Прибыль предприятия за последние годы также постоянно возрастает.

5. Расчет дивидендной доходности

EPS - один из немногих финансовых показателей, правила расчета которых зафиксированы в целом ряде стандартов финансовой отчетности (IAS, GAAP).

Формула расчета:

где: Средн. число обыкновенных акций - среднегодовое число обыкновенных акций в обращении.

Подставляя данные в формулу, получим:  EPS = (41 539 505 000руб. – 27 084 868 000 руб )/ 252 667 409 шт. Получим EPS = 0,093 = 2,77 $

Для правильного расчета EPS важно определить используемое в знаменателе число акций с учетом всех происходивших за год изменений в их составе, а также с учетом эффекта разводнения капитала.

На рис. 3 приведен показатель прибыли компании в расчете на одну акцию (Earning per share, EPS).

Полученный показатель Норильского никеля свидетельствует об прибыльной деятельности компании в 2004 г., что, безусловно, положительный фактор. Разделив реальную цену акций компаний на рынке на показатель EPS, получим отношение цена/прибыль (P/E), показанное на рис.4.

Обращает на себя внимание довольно стабильный показатель Норильского никеля, что по сравнению с остальными эмитентами, говорит о стабильной перекупленности акций компании. При такой величине показателя Р/Е, цена акций компании нам представляется нормальной и доступной. Это свидетельствует о возможности дальнейшего роста цен на акции компаний.

6. Вывод

ОАО «ГМК «Норильский никель» и его дочерние предприятия - крупнейший в России и один из крупнейших в мире производителей цветных и драгоценных металлов. Основными видами продукции, которую производят предприятия ГМК «Норильский никель», являются цветные металлы: никель и медь, и металлы платиновой группы (МПГ): платина, палладий и золото. Компания также производит побочную продукцию, включающую кобальт, родий, серебро, иридий и рутений. ГМК «Норильский никель» - крупнейший в мире производитель палладия и никеля, один из крупнейших производителей платины.

Стоимость чистых активов растет и достигает на 30.09.2004 г. уровня, превышающего в 1,08 раза уровень на 30.06.2004 г., а по сравнению с достигнутым уровнем на начало года стоимость чистых активов возросла в 1,225 раз.

Основной фактор, влияющий на рост чистых активов – ежегодное увеличение суммы нераспределенной прибыли.

При этом с 45,21% до 41,16% уменьшается сумма привлеченных средств на единицу капитала и резервов Компании.

Сумма краткосрочных обязательств к капиталу и резервам уменьшается с 43,25% до 38,86% (в 1,11 р.)

Уровень просроченной кредиторской задолженности повышается по сравнению с уровнем на начало квартала в 1,58 раз.

Показатели оборачиваемости чистых активов, кредиторской задолженности и дебиторской задолженности в течение 2004 года колеблются и в 3 квартале имеют отрицательную тенденцию.

Несмотря на это, показатели свидетельствуют о достаточно высоком уровне платежеспособности, низких кредитных рисках и устойчивом финансовом положении Компании.

-              Категория акций (обыкновенные, привилегированные), для привилегированных акций – тип: акции обыкновенные.

-              номинальная стоимость каждой акции: 1 руб.

-              количество акций, находящихся в обращении (количество акций, которые не являются погашенными или аннулированными): 252 667 409.

-              количество дополнительных акций, находящихся в процессе размещения (количество акций дополнительного выпуска, в отношении которого не осуществлена государственная регистрация отчета об итогах их выпуска): таких акций нет

-              количество объявленных акций: таких акций нет

-              количество акций, находящихся на балансе эмитента: таких акций нет

-              количество дополнительных акций, которые могут быть размещены в результате конвертации размещенных ценных бумаг, конвертируемых в акции, или в результате исполнения обязательств по опционам эмитента: таких акций нет

Список литературы

1.     Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть первая) от 30 ноября 1994 года N 51-ФЗ (ред. от 23.12.2003). -  Справочная система Гарант.

2.     Федеральный закон « Об акционерных обществах»  от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ (ред. от 06.04.2004). – Справочная система Гарант.

3.     Федеральный закон  «О рынке ценных бумаг»  от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ  (ред. от 29.06.2004). - Справочная система Гарант.

4.     Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Учеб. пособие / Серия "Высшее образование". – М.: ИНФРА-М, 2004.