Содержание


Введение. 3

I теоретическая часть. 5

1. Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия (бизнеса) 5

2. Оценка ликвидационной стоимости предприятия. 7

II Аналитическая часть. 13

III Решение задач. 18

Задача 1. 18

Задача 2. 20

Задача 3. 22

Задача 4. 23

Задача 5. 24

Заключение. 25

Список литературы.. 27


Введение


Развитие рыночной экономики в России привело к разнообразию форм собственности. Появилась особенность по своему усмотрению распорядиться принадлежащими собственнику квартирой, домом, другой недвижимостью, подыскать себе новое жилище или помещение для офиса, вложить свои средства в бизнес.

У каждого, кто задумается реализовать свои права собственника, возникает много проблем и вопросов. Одним из основных является вопрос о стоимости собственности. С этой проблемой сталкиваются предприятия, фирмы, акционерные общества, финансовые институты. Акционирование предприятий, развитие ипотечного кредитования, фондового рынка и системы страхования также формирует потребность в новой услуге – оценке стоимости объектов и прав собственности.

В производственно-экономической практике экономических субъектов появляется множество случаев, когда возникает необходимость оценить рыночную стоимость имущества предприятий. Без нее не обходится ни одна операция по купле-продаже имущества, кредитованию под залог, страхованию, разрешению имущественных споров, налогообложению и т.д. Отсюда возникает потребность в специалистах по оценочной деятельности. Оценочная деятельность является основной частью процесса реформирования экономики и создания правового государства.

Впервые с проблемой оценки в России столкнулись в связи с проведением приватизации.

Толчок к расширению участия оценщиков в хозяйственной деятельности был связан с переоценкой основных фондов 1995-1997 гг.

Продолжающийся в нашей стране процесс инфляции активно обуславливает необходимость проведения периодической переоценки основных фондов организациями всех форм собственности, что помогает приводить их балансовую стоимость в соответствие с действующими ценами и условиями воспроизводства.

Прошедшие в России четыре переоценки основных фондов, осуществляемые при помощи переводных коэффициентов, значительно подняли их стоимость, что отрицательно сказалось на финансовом состоянии предприятий, а это в основном, обусловлено слабым участием независимых оценщиков в переоценке основных фондов. Именно такие оценщики способны достоверно оценить имущество предприятий по реальной или рыночной стоимости.

На сегодняшний день в России деятельность оценщиков на федеральном уровне регламентируется соответствующим Федеральным законом от 29.07.98г. № 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"

Таким образом, целью данной работы является рассмотрение особенностей оценки бизнеса

I теоретическая часть


1. Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия (бизнеса)


Оценка предприятия изначально зависит от того, в расчет на какой сценарий его развития она делается. Поэтому грамотный подход к бизнесу однозначно требует, чтобы любая его оценка делалась в расчете на изначально указываемые определения стоимости предприятия, которых в принципе может быть два (с учетом промежуточных решений)[1]:

1) оценка предприятия как действующего (on-going-concern);

2) оценка ликвидационной стоимости предприятия (в расчете на его ликвидацию, подразумевающую прекращение бизнеса).

Существуют довольно сложные формулы и механизмы расчета стоимости действующего бизнеса.

Главным фактором, влияющим на стоимость бизнеса, является приносимый им доход.


Факторы и их роль, влияющая  на стоимость бизнеса

Фактор

Положительное или отрицательное воздействие на конечную цену бизнеса, %

Спрос и предложение (стоимость бизнеса напрямую зависит от количественного соотношения потенциальных покупателей и компаний, предложенных к продаже)

15-20

Тип бизнеса (компании, управление которыми не требует специализированной подготовки, продаются дороже, чем те, владение которыми предполагает наличие специализированных навыков и которые имеют ограниченный рынок покупателей)

5-7

Действие договора аренды (более или менее года)

7-10

Наличие бизнес-плана

2-3

Наличие отработанной процедуры вхождения в бизнес нового собственника

3-5

Состояние оборудования и иных материальных активов (при прочих равных условиях)

10-12

Возможность покупки в рассрочку (размер авансового платежа)

15-18

Потенциал предприятия

5-7

Мотивация продавца и покупателя

10-15


Среди прочих факторов большое значение имеют известность компании на рынке, возможность увеличения рыночной доли, гарантия сохранения клиентской базы при смене собственника, наличие слаженной команды и пр[2]

Факторы, косвенно влияющие на стоимость бизнеса и степень риска


Премия за риск,

%

Ключевая фигура в руководстве; качество управления

0-5

Размер компании

0-5

Финансовая структура

0-5

Диверсификация производственная и территориальная

0-5

Диверсификация клиентуры

0-5

Доходы: рентабельность и прогнозируемость

0-5

Прочие особенные риски

0-5


Независимо от характера и условий деятель­ности предприятия, оценка для каждого вида риска 0 % будет лучшей. В случае средних оце­нок (2 – 3 %) необходимо в зависимости от сте­пени влияния какого-либо фактора стремиться снизить воздействие данного вида риска на сто­имость предприятия путем принятия впослед­ствии соответствующих управленческих реше­ний. Максимальная оценка риска 5 % крайне негативно характеризует предприятие в этой части и свидетельствует о необходимости при­нятия экстренных мер по изменению сложив­шейся ситуации.


2. Оценка ликвидационной стоимости предприятия


Ситуация банкротства и ликвидации предприятия является чрезвычайной. Вероятность позитивного решения проблемы неплатежей, которая обычно сопровождает данную ситуацию, зависит от ценности имущества, которым обладает данное предприятие. И не только проблемы неплатежей, но и решение вопросов, связанных с материальным благополучием работников предприятия, в определенной степени зависят от ценности имущества ликвидируемого предприятия[3].

Однако оценка стоимости предприятия необходима не только в случае ликвидации предприятия. Она важна во многих других случаях, например при финансировании предприятия должника; при финансировании реорганизации предприятия; при изменении предприятия, осуществляемой без судебного разбирательства; при выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства; при анализе и выявлении возможности выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные организации; при оценке заявок на покупку предприятия; при экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам; при экспертизе программ реорганизации предприятия.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия в ситуации банкротства обладает рядом особенностей, обусловленных в основном характером самой чрезвычайной ситуации. Эти особенности должны учитываться при оценке.

Этот вид оценки относится к так называемым активным видам, когда на основе полученных результатов многими заинтересованными сторонами принимаются соответствующие управленческие решения.

Другая особенность оценки ликвидационной стоимости предприятия это высокая степень зависимости третьих сторон от результатов оценки.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях[4]:

·  предприятие находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно его способности оставаться действующим предприятием;

·  стоимость предприятия при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

В настоящее время существует множество определений ликвидационной стоимости, различия между которыми достаточно существенны с точки зрения практической работы. Мы остановимся на определениях государственного стандарта России ГОСТ Р 51195.0.02-98 (»ликвидационная стоимость — стоимость имущества при его вынужденной распродаже») и стандарта Российского общества оценщиков СТО РОО 20-03-96 (»ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже, — это денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости»).

Ликвидационная стоимость подразделяется на три вида[5].

1. Упорядоченная ликвидационная стоимость. Распродажа активов предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, чтобы можно было получить высокие цены за продаваемые активы. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около 2 лет.

2. Принудительная ликвидационная стоимость. Активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе.

3. Ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия. В этом случае активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономический либо социальный эффект. В этом случае стоимость предприятия является отрицательной величиной, так как требуются определенные затраты на ликвидацию активов предприятия.

На основании общих правил о ликвидации юридических лиц, установленных в ст. 61-65 ГК РФ, главное отличие ликвидации юридического лица (предприятия) от его реорганизации в любой форме заключается в том, что ликвидация не предполагает правопреемства, т. е. перехода прав и обязанностей ликвидируемого предприятия к другим субъектам.

Добровольная ликвидация юридического лица (предприятия) возможна по решению его участников. ГК РФ (п. 1 ст. 61) прямо предусматривает следующие основания ликвидации юридического лица по решению его участников:

а) истечение срока, на который создано юридическое лицо;

б) достижение цели, ради которой оно создавалось;

в) признание судом недействительной регистрации юридического лица в связи с допущенными при его создании нарушениями закона или иных правовых актов при условии, что эти нарушения носят неустранимый характер, а также по иным основаниям, которые могут определяться как усмотрением акционеров, так и указанием закона.

Существует возможность добровольной ликвидации (самоликвидации) предприятия, в частности в связи с банкротством. В соответствии со ст. 24 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», при отсутствии возражений кредиторов должник, являющийся юридическим лицом, может объявить о своем банкротстве и добровольной ликвидации.

Следует полагать, что акционеры — владельцы голосующих акций — вправе в установленном порядке принять решение о ликвидации предприятия в связи с нецелесообразностью продолжения его деятельности по любым определяемым ими причинам.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает несколько основных этапов.

1. Берется последний балансовый отчет.

2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия требует различных временных периодов.

3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.

4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат (комиссионные юридическим предприятиям, налоги и сборы). Скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия.

6. Прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.

7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

При формулировании окончательного вывода относительно ликвидационной стоимости предприятия еще раз анализируются факторы, приведшие к банкротству предприятия. Если ситуация банкротства обусловлена низким уровнем управления, то корректировка полученной в результате расчетов величины ликвидационной стоимости не производится. Если же причиной банкротства явилось местоположение объекта, внешние условия, как-то: общая экономическая ситуация, налоговая политика и т. п., то полученная величина ликвидационной стоимости корректируется в сторону уменьшения.

По возможности необходимо применять несколько способов оценки.

1. Расчет рыночной стоимости активов (метод чистых активов). Он выполняется на основе баланса на последнюю отчетную дату и желательно одновременно с инвентаризацией имущества предприятия на дату оценки.

Очевидно, что степень детализации оценки будет зависеть от полноты и достоверности стоимости предоставленной в распоряжение оценщика информации. Величина ликвидационной стоимости в данном случае численно равна полученной методом чистых активов рыночной стоимости и будет зависеть от таких факторов, как срок маркетинговых исследований и операций, который в данном случае составляет длительный период (до 18 месяцев), и затрат, связанных с маркетингом и процедурой ликвидации предприятия.

Наиболее вероятными заинтересованными лицами в данном виде оценки ликвидационной стоимости будут учредители и акционеры, которые чаще всего хотят сохранить предприятие в его нынешнем виде.

2. Оценка ликвидационной стоимости в соответствии с «Методическими рекомендациями по ускоренному порядку применения процедур банкротства». Данный вид ликвидационной стоимости является нормативно-расчетной ликвидационной стоимостью, имеющей место в связи с плановой ликвидацией предприятия.

Результатом такой оценки ликвидационной стоимости и продажи предприятия в соответствии с ней становится появление двух предприятий: одно из них остается с долгами, но без имущества, тогда как другое становится обладателем имущества, но без долгов.

3. Оценка ликвидационной стоимости классическим аукционным способом — путем раздельной распродажи имущества предприятия.


II Аналитическая часть


ЗАО "Хабаровскстрой" образовано в 1992 году и расположено в городе Хабаровске по адресу: улица тихоокеанская, 30. Фирма представляет собой производственный комплекс по производству большого количества продукции:

–       кирпич;

–       промышленный сборный железобетон;

–       сборный железобетон для домостроения;

–       бетон;

–       раствор;

–       асфальт;

–       изделия деревообработки (дверные и оконные блоки, плинтус, брус, штакетник, и др.)

–       утеплители;

–       литье из пластмассы;

–       полиэтиленовые трубы;

–       сантехника и др.

"Хабаровскстрой"  имеет в составе комплекса угольную котельную, компрессорное хозяйство, водозаборные сооружения, завод бетона и раствора, кирпичный завод, домостроительный комбинат, которые необходимы для обеспечения технологических условий производства.

Складская база фирмы позволяет создавать необходимые запасы сырья и материалов, готовой продукции, а техническое состояние складов позволяет создавать надлежащие условия для хранения материальных ценностей.

На момент проведения работ Уставной капитал ЗАО ""Хабаровскстрой"  составляет 400 000 рублей и разделен на 80000 акций номинальной стоимостью 5 (пять) рублей каждая.

Настоящий финансовый анализ выполнен за период с начала 2000 года по январь 2003 года.


Таблица 1.

Отчет о прибылях и убытках, тыс. руб.

Наименование статьи

код

01.01.01

01.01.02

01.01.03

 I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности 

Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей)

010

62 342,0

87 244,0

59 182,0

Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг

020

63 995,0

85 299,0

55 392,0

Валовая прибыль

029

-1653

1945

3790

Коммерческие расходы

030

553,0

622,0

256,0

Управленческие расходы(010-020-030-040)

040




Прибыль (убыток) от реализации продукции

050

-2206,0

1324,0

3534,0

II. Операционные доходы и расходы





Проценты к получению

060

12

9


Проценты к уплате

070




Доходы от участия в других организациях

080

1



Прочие операционные доходы

090

81898

12575

37416

Прочие операционные расходы

100

81012

13285

39934

III. Внереализованные доходы и расходы




Прочие внереализационные доходы

120

1846

396

874

Прочие внереализационные расходы

130

80

760

366

Прибыль (убыток) до налогообложения

140

459

3059

1524

Налог на прибыль

150

280

680

1113

Прибыль (убыток) о обычной деятельности

160

179

2379

411

Отвлеченные средства

170+180




Чистая прибыль (нераспределенная

прибыль (убыток)) отчетного периода

190

179

2379

411


Таблица 2.

Анализ платежеспособности и ликвидности

Показатели

Формула

Начало года

Конец года

1.      Собственный капитал

СК

117917

13425

2.      Внеоборотные активы

ВА

86711

89499

3.      Собственные оборотные средства

СОС

+31206

+48926

4.      Долгосрочные обязательства

ДП

Итого средств (3+4)


31206

48926

5.      Краткосрочные займы

КП

36737

63763

Итого средств (5+6)


67943

112689

6.      Производственные запасы +НДС

ПЗ+НДС

53327

104844

7.      Излишек( недостаток ) средств (3-7)

Х1     0

-22121

-55918

8.      Излишек ( недостаток ) средств (5-8)

Х2    0

-53327

-55918

9.      Излишек( недостаток ) средств(7-8)

Х3    1

+14616

+7845

Тип финансовой устойчивости

S (001)



ТИПЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ:

SХ = 1, если Хi больше или равно 1;

SХ= 0, если Хi меньше или равно 0

S (111) – абсолютная финансовая  устойчивость;

S (011) – нормальная финансовая устойчивость;

S (001) – неустойчивое финансовое состояние;

S (000) – кризисное финансовое состояние.

Таблица 3.

Коэффициенты финансовой устойчивости

Показатели

Формула

Начало

года

Конец

года

Отклонение

Примечание

Коэффициент капитализации

Ккап = ПК/СК

0,312

0,461

+0,149

На 1 рубль собственных средств приходится 0,46 рубля заемных средств

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования

Коб=СОС/ТА

0,459

0,434

-0,025

На 1 рубль текущих активов приходится 0,43 рубля собственных оборотных средств

Коэффициент финансирования

КФ=1/Ккап

3,21

2,17

-1,04

Снижение показателя (на 1 рубль заемных средств приходится 2,17 рубля собственных средств (норма 1)

Коэффициент финансовой устойчивости

Кфу = (СК+ДП)/Б

0,762

0,685

-0,077

Показывает какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников (норма 0,8–0,9)


Таблица 3

Коэффициенты ликвидности

Показатели

Формула

Начало

года

Конец

года

Отклонение

Примечание

Коэффициент  абсолютной ликвидности

Кал = (ДС+КФВ)/КП

0,05

0,02

0,2 – 05 –норма

Коэффициент  быстрой ликвидности

Кбл=(ДС+КФВ+ДБ)/КП

0,398

0,123

0,7 –1 – норма

Коэффициент  текущей ликвидности

Ктл=ТА/КП

1,849

1,767

2 – норма

Исходя из рассмотренной отчетности за год, можно сделать следующие основные выводы:

1. За 2002 год валюта баланса увеличилась на 47 534 тыс. руб. В основном рост имущественного комплекса предприятия отразился в увеличении следующих статей баланса:

–       незавершенное строительство – 4 758 тыс. руб.

–       запасы – 50 532 тыс. руб.,

Изменение валюты баланса произошло за счет следующих основных источников финансирования:

–       за счет увеличения доли заемных средств

–       за счет увеличения кредиторской задолженности на 56,6 % от величины общего изменения валюты баланса.

Задолженность по кредитам, отраженная в бухгалтерском балансе, представляет собой краткосрочное заимствование предприятием денежных средств, для оплаты сырья и материалов. Исходя из практики хозяйствования, предприятие производит единовременные закупки крупных партий сырья и материалов, для осуществления которых необходимы значительные денежные ресурсы.

Задолженность перед бюджетом является текущей задолженностью по налогам, начисленным и планируемым к перечислению в бюджет в соответствии с установленными законодательством сроками. Просроченная задолженность по платежам в бюджет отсутствует.

Для расчета стоимости Объекта был применен метод капитализации денежных потоков.

Этапы расчета:

1.     Определяем ПВД (потенциальный валовой доход

ПВД = S ´ Са

Где

S

–        площадь сдаваемая в аренду, м2


Са

–        арендная ставка за 1 м2  (13,61 руб.)

ПВД = 1060,7 ´ 13,61 : 12 мес. = 173 234 руб.

2.     Определяем ДВД (действительный валовой доход) при недозагрузке помещений – 15%  и недоборе платежей 7%.

ДВД = 173234 – [173234 ´ (0.15 + 0.07)] = 135 123 руб.

3.     Операционные расходы (ОР) составляют 16251 руб. ОР делятся на условно постоянные, размер которых не зависит от степени эксплуатационной загруженности объекта и уровня предоставленных услуг и условно-переменные расходы, размер которых зависит от степени эксплуатационной загруженности объекта и на расходы на замещение.

4.     ЧОД = ДВД – ОР = 135123 –1625 = 118 872 руб.

5.     Расчет коэффициента капитализации ведем по методу с учетом возмещения капитальных затрат (с корректировкой на изменение стоимости актива).

Rк = Rинв + Нвк

Где

Rинв 

–        ставка  доходности инвестиции (капитала);


Нвк

–        норма возврата капитала, т.е. погашения суммы первоначальных вложений

Ставка дохода на капитал определяется методом кумулятивного построения.

Rинв = Безрисковая ставка + Риск вложения в недвижимость + Премии за низкую ликвидность + Премии за инвестиционный менеджмент

Определим Rк

Безрисковая ставка

16

Риск вложения в недвижимость

3

Премии за низкую ликвидность

4

Премии за инвестиционный менеджмент

2

Ставка возмещения капитала (100%/ 24 года)

4,2

Общая ставка капитализации  Rк

29,2


V=

40Д

=

118872

= 407 096 руб.

Rк

0,292

         Стоимость объекта оценки, полученная методом капитализации денежных доходов составит 407096 руб.

Подход с точки зрения метода капитализации денежных доходов отражает ту предельную стоимость, больше которой не будет платить потенциальный инвестор, рассчитывающий на типичное использование объекта и на принятые ставки доходности.

Полученная оценка рыночной стоимости в дальнейшем может использоваться в качестве отправной точки в ходе переговоров с партнерами при определении условий реализации имущественных прав, получения кредитов по залогу имущества, страхования, сдачи в аренду, рассмотрения дел в суде по разделу имущества и т.д.


III Решение задач


Задача 1


Данные из баланса и отчета о финансовых результатах предприятия «ККК» на конец года:

Актив

Внеоборотные активы – всего 5680

В том числе основные средства4750

Оборотные активы – всего 900

В том числе:

Запасы 475

Дебиторская задолженность 335

Денежные средства 70

Всего активов 6580

Пассив

Собственный капитал 5425

Долгосрочные обязательства 475

Краткосрочные обязательства 680

Всего пассивов 6580

Выручка от реализации 820

Прибыль от реализации 530

Чистая прибыль 175

По данным рассчитайте показатели ликвидности, показатели оборачиваемости активов, коэффициенты структуры баланса, показатели рентабельности и инвестиционные показатели (при условии, что в обращение выпущены10000 обыкновенных акций)

Известна следующая информация о предприятии «РРР», которое является аналогом предприятия «ККК»

Данные по предприятию:

Собственный капитал 4800

Долгосрочные обязательства 300

Краткосрочные обязательства 720

Выручка от реализации 1200

Цена продажи 32500

Определите стоимость предприятия «ККК», используя мультипликаторы.

Величина собственных оборотных средств: 5425+475-5680=220

Коэффициент текущей ликвидности: 900/680=1,32 (норма 2)

Коэффициент быстрой ликвидности (900-475)/680=0,6

Коэффициет абсолютной ликвидности 70/680 = 0,1

Рентабельность собственного капитала 5425/175=31

Валовая рентабельность реализованной продукции 450/1200=0,3

Чистая рентабельность реализованной продукции 4120/1200=0,1

Далее определим стоимость предприятия «ККК», используя мультипликаторы.

Мультипликатор = цена/прибыль от реализации = 750/1200=0,625

Таким образом, стоимость предприятия «ККК» равна 6070+(6070*0,625)=9863,75


Задача 2


Определите оценку ликвидационной стоимости предприятия «ААА» на 01.01.2003 г. По следующим исходным данным:

1.     Производственное здание  5600 тыс. руб.

2.     Автотранспорт  4450 тыс. руб

3.     Лицензии на перевозку грузов 60 тыс. руб

4.     Производственные запасы 3600 тыс руб.

Из них подлежит списанию 500

5.     Площадь земельного участка 08, га

6.     Базовая ставка арендной платы  1500 руб/га

7.     Коэффициент перехода от базовой арендной платы к фактической продажной цене 40

8.     Дебиторская задолженность 1950 тыс руб

Из них – безнадежный долг 500 тыс.руб.

9.     Кредиторская задолженность 555 тыс. руб.

10.                       Календарный график ликвидации активов, мес.:

·        Здание с земельным участком 6

·        Автотранспорт 6

·        Нематериальные активы 6

·        Производственные запасы 6

·        Дебиторская задолженность 6

11.                       проценты корректировки стоимости активов, %

·        Здание с земельным участком -25

·        Автотранспорт -40

·        Нематериальные активы -50

·        Производственные запасы -15

·        Дебиторская задолженность -

12.                       Ставка дисконтирования, используемая для расчета ликвидационной стоимости, %

·        Здание с земельным участком 35

·        Автотранспорт 25

·        Нематериальные активы 35

·        Производственные запасы 20

·        Дебиторская задолженность 20

13.                       Затраты на ликвидацию, ты сруб. В месяц.

·        Охрана здания 15

·        Охрана автотранспорта 6

·        Охрана запасов 9

·        Управленческие расходы 45

·        Выходные пособия и выплаты работникам 80

14.                        Период затрат, связанный с ликвидацией предприятия, мес.

·        Охрана здания 6

·        Охрана автотранспорта 6

·        Охрана запасов 6

·        Управленческие расходы 6

·        Выходные пособия и выплаты работникам 6

15.                       Ставка дисконтирования, используемая для расчета затрат, связанных с ликвидацией предприятия, %

·        Охрана здания 35

·        Охрана автотранспорта 35

·        Охрана запасов 35

·        Управленческие расходы 25

Кредиторская задолженность должна быть выплачена при ликвидации предприятия.

Решение:

1) 5600 +2450+60+3600-500+0,8*1500*40+1950-500=60660 тыс. руб.

2) 5600+48000=53600 тыс. руб.

53600-(535600*0,25)=50200 тыс. руб.

2450-(2450*0,4)=1470 тыс. руб.

60-(60-0,5)=30 тыс. руб.

3600-500=3100 тыс. руб.

3100-(3100*0,2)=2400 тыс. руб.

50200*0,35+1470*0,25+30*0,35+3100*0,2=18858 тыс. руб.

18858/6=916 тыс. руб.

3) 15*0,35=5,25 тыс. руб.

6*0,35=2,1 тыс. руб.

9*0,35=3,15 тыс. руб.

45*0,25=11,25 тыс. руб.

(5,25+2,1+3,15+11,25+80)*6=610,5 тыс. руб.

4) 60660+916-610,5-555=58578,5 тыс. руб.

Ответ: 58578,5 тыс. руб.


Задача 3


Определите ставку дисконта, используя модель оценки капитальных активов, если известны следующие данные:

·        безрисковая ставка дохода – 10%

·        коэффициент бета – 1,2

·        средняя доходность на сегменте рынка – 18%

·        премия для малых предприятий – 3%

·        премия за риск, характерный для – 2%

В соответствии с моделью оценки капитальных активов ставка дискон­та находится по формуле

.

где  R - требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);

    Rf - безрисковая ставка дохода;

      b - коэффициент бета (является мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране);

Rм - общая доходность рынка в целом (среднерыночного портфеля ценных бумаг);

S1 - премия для малых предприятий;

S2 - премия за риск, характерный для отдельной компании;

С – страховой риск.

Таким образом, получим 10%+1,2*(18%-10%)+3%+2% = 24,6%

Ответ: ставка дисконта равна 24,6%


Задача 4


Определите стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известны следующие исходные данные:

·        Денежный поток в первый год постпрогнозного периода -3750 тыс. руб.

·        Ставка дисконта – 30%

·        Долгосрочные темпы роста денежного потока – 4%.


V - суммарная величина дохода в постпрогнозный период;

D - денежный поток, который может быть получен в начале четвертого года;

r - ставка дисконта для собственного капитала;

R - ожидаемые долгосрочные стабильные темпы роста денежного потока

Таким образом, получим 3750 тыс. руб. / (30%-4%) =14423 тыс. руб.

Ответ: стоимость предприятия в постпрогнозный период составит 14423 тыс. руб.


Задача 5


Оцените стоимость пакета привилегированных акций по следующим исходным данным:

·        Количество акций в пакете – 75 шт.

·        Объявленный уровень дивидендов на 1 акцию – 150 руб.

·        Требуемая ставка доходности 18%

Стоимость пакета привилегированных акций = 150*(1+75*0,18) = 2175 руб.

Ответ: 2175 руб.


Заключение


Определение рыночной стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкретном рынке, дает различное представление о потенциальных возможностях предприятия. Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки его стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечивает компании максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену.

В ходе работы были рассмотрены факторы, влияющие на стоимость бизнеса. Следует отметить, что главным фактором, влияющим на стоимость бизнеса, является приносимый им доход.

Также в ходе работы были рассмотрены особенности оценки ликвидационной стоимости предприятия. Однако оценка стоимости предприятия необходима не только в случае ликвидации предприятия. Она важна во многих других случаях, например при финансировании предприятия должника; при финансировании реорганизации предприятия; при изменении предприятия, осуществляемой без судебного разбирательства; при выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства; при анализе и выявлении возможности выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные организации; при оценке заявок на покупку предприятия; при экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам; при экспертизе программ реорганизации предприятия.

В аналитической части данной работы была проанализирована стоимость предприятия ЗАО "Хабаровскстрой" расположеное в городе Хабаровске. Стоимость объекта оценки, полученная методом капитализации денежных доходов составит 407096 руб. Подход с точки зрения метода капитализации денежных доходов отражает ту предельную стоимость, больше которой не будет платить потенциальный инвестор, рассчитывающий на типичное использование объекта и на принятые ставки доходности.



Список литературы


1.     Модильяни Ф, Миллер М, Сколько стоит фирма? Теорема ММ: пер. с англ. – М.: Дело. 2000

2.     Оценка бизнеса.  / Под ред. А.Г. Грязновой, М. А. Федотовой - М.: Изд. Финансы и статистика., 2001

3.     Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие / Под ред. Абдуллаева Н. А. , Колайко Н. А.  – М.: ЭКМОС, 2000

4.     Федотова М. А, Сколько стоит бизнес? Методы оценки.  - М.: Перспектива. 2000

5.     Фридман Дж, Ордуэй Н, Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: пер. с англ. – М.: Дело ЛТД, 1999.



[1] Модильяни Ф, Миллер М, Сколько стоит фирма? Теорема ММ: пер. с англ. – М.: Дело. 2000 - с 34.


[2] Оценка бизнеса.  / Под ред. А.Г. Грязновой, М. А. Федотовой - М.: Изд. Финансы и статистика., 2001 – с 26.


[3] Оценка бизнеса.  / Под ред. А.Г. Грязновой, М. А. Федотовой - М.: Изд. Финансы и статистика., 2001 – с 58.


[4] Федотова М. А, Сколько стоит бизнес? Методы оценки.  - М.: Перспектива. 2000 – с 69.


[5] Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие / Под ред. Абдуллаева Н. А. , Колайко Н. А.  – М.: ЭКМОС, 2000 – с 71.