1

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Филиал в г. Барнауле

Кафедра Финансы и Кредит

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Вариант № 10

«Структура современного рынка ценных бумаг»

Барнаул 2009

Оглавление

Введение……………………………………………………………………3

1. Общая характеристика рынка ценных бумаг и подходы к его классификации………………………………………………………….5

2. Первичный, вторичный (биржевой) рынки ценных бумаг…………..9

3. Уличный рынок ценных бумаг……………………………………….13

4. Задание…………………………………………………………………16

Заключение………………………………………………………………..17

Список литературы……………………………………………………….18

Введение

На развитых рынках ценных бумаг принято стараться прогнозировать развитие и пытаться воздействовать на него, стремясь на уровне макроэкономики, в отраслях и компаниях создавать стратегии, которые обеспечивали бы конкурентоспособность рынка, его выживание и развитие. В начале 70-х годов на рынке акций США возникли серьезные проблемы, связанные с быстрым ростом объемов и дроблением рынка, снижением его прозрачности, высокими издержками на совершение сделок. Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам США предложила в своем докладе “Statement on the Future Structure of the Securities Markets” (1972), посвященном будущей структуре рынков ценных бумаг, провести необходимые изменения — создание системы национального рынка (National Market System). Эта система и была создана. В 90-х годах быстрые технологические изменения, стремление сохранить первенство рынка акций США привели к появлению нового доклада Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам, целью которого было оценить тенденции развития рынка до 2000 г., а также определить, какой должна быть политика государства в помощь рынку. В итоге вся деятельность Комиссии в 90-х годах была заполнена инициативами, поддерживающими открытый и инновационный характер фондового рынка США. Кризисы 1987 и 1997 гг. привели к оперативному расследованию причин и немедленным попыткам государства и профессионального сообщества предупредить новые падения рынка ценных бумаг.

Российские рынки акций и государственных ценных бумаг стали детонатором финансового кризиса 1997–1998 гг. К сожалению, кризис в России не привел к результативным попыткам государства и большей части профессионального сообщества понять его уроки, оценить фундаментальные причины, создать политику, которая обеспечила бы позитивное развитие финансового сектора, прежде всего рынка ценных бумаг.

Целью контрольной работы является изучение структуры рынка ценных бумаг.

Задачи контрольной работы: рассмотреть структуру и современное состояние рынка ценных бумаг.

1. Общая характеристика рынка ценных бумаг

Образование фиктивного капитала связано с появлением ссудного капитала. Фиктивный капитал возникает как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала в период домонополистического капитализма и “свободной конкуренции” служили облигации государственных займов [2, c.124].

Трансформация капитализма свободной конкуренции (laess faire) в монополистический, с образованием и ростом акционерных обществ, способствовала появлению нового вида ценных бумаг — акций. По мере развития капитализма акционерные общества стали превращаться в сложные монополистические объединения (концерны, тресты, картели, консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и развития научно-технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но и облигационного капитала. Это обусловило выпуск и размещение частными компаниями и корпорациями, помимо акций, еще и облигаций, то есть осуществление облигационных займов. Структура фиктивного капитала складывается из трех основных элементов: акций, облигаций частного сектора и государственных облигаций. С развитием капитализма и превращением его в государственно-монополистический капитализм частный сектор и государство все больше привлекает капитал путем эмиссии акций и облигаций, увеличивая таким образом фиктивный капитал, который существенно превышает действительный, реальный капитал, необходимый для капиталистического воспроизводства. В условиях спекулятивных сделок фиктивный капитал, представляющий ценные бумаги, в современном рыночном хозяйстве приобретает самостоятельную динамику, не зависящую от реального капитала.

В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы дробления, перераспределения, объединения действующих реальных производительных капиталов. Если в монополистической стадии капитализма фиктивный капитал концентрировался на фондовой бирже, то в условиях государственно-монополистического капитализма значительная его доля сосредоточивалась в банках и других кредитно-финансовых учреждениях. В самой структуре фиктивного капитала резко вырос удельный вес государственных облигаций, что обусловлено, во-первых, кризисом государственных финансов и, во-вторых, усилением вмешательства государства в экономику. В странах Западной Европы, Японии и ряде развивающихся стран государственные займы в определенной степени отражают также развитие государственной собственности. Разбухание фиктивного капитала за счет выпуска государственных займов для покрытия дефицитов бюджета служит источником развертывания инфляционных процессов, обесценения денег, а значит, и валютных потрясений [2, c.125].

Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву рыночной стоимости от балансовой, увеличивая разрыв между реальной стоимостью материальных ценностей и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.

Дальнейшее увеличение объема фиктивного капитала усиливает фетишизацию экономических отношений в современном рыночном хозяйстве капитализма. Источники получения доходов по различным элементам фиктивного капитала полностью замаскированы. В условиях часто меняющейся конъюнктуры фиктивный капитал — один из самых неустойчивых показателей рыночной экономики. Особенно чувствителен фиктивный капитал к колебаниям и изменениям на рынке ссудных капиталов, движению и накоплению денежного капитала, а также потрясениям в кредитно-финансовой сфере. Особо негативное воздействие на понижательные тенденции фиктивного капитала оказывает рост банковских ставок, спекулятивные операции с ценными бумагами и валютой. Несоответствие, диспропорции в динамике фиктивного и реального производительного капитала сопровождаются обесценением фиктивного капитала, приводя к падению курсов ценных бумаг и биржевым крахам (финансовые потрясения 1970, 1987 и 1997 гг., а также 2000-2001 гг. и 2009г.).

Рынок ценных бумаг можно классифицировать:

1. В зависимости от видов обращающихся ценных бумаг на рынке ценных бумаг: акций, облигаций, государственных облигаций, векселей, финансовых деривативов и др.

2. По географическому распространению: региональный, национальный (страновой), международный.

3. По способу торговли:

- Первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок предполагает приобретение ценных бумаг их первовладельцами в соответствии с определенными правилами и требованиями.

Вторичный рынок предполагает обращение ранее выпущенных ценных бумаг совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течении всего срока существования ценной бумаги.

- Биржевой и внебиржевой

Биржевой рынок предполагает торговлю ценными бумагами на фондовых биржах. Это всегда организованный рынок.

Внебиржевой рынок предполагает торговлю ценными бумагами минуя фондовую биржу. Это всегда организованный рынок.

- организованные и неорганизованные

Организованный рынок предполагает обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок предполагает обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

4. Традиционный и компьютеризованный

Торговля традиционными способами предполагает совершение сделок по средствам телефонной, факсимильной связи и личного контакта.

На компьютеризованных рынках предполагает заключение сделок через компьютерные сети.

5. Кассовый и срочный рынок

Кассовый рынок (кэш или спот рынок) предполагает немедленное использование сделок в течении первых двух рабочих дней.

Срочный рынок – это рынок на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения превышающие два рабочих дня, чаще всего срок исполнения три месяца либо кратен ему.

6 В зависимости от национального назначения его участников:

- Эмитенты – основная задача их в привлечении ценных бумаг.

- Инвесторы – размещение свободных денежных средств с целью получения дополнительного дохода.

- Государственные органы – регулирующие и контролирующие фондовый рынок.

- Профессиональные участники рынка ценных бумаг – которые обеспечивают оборот по торговли ценных бумаг.

2. Первичный, вторичный (биржевой) рынки ценных бумаг.

В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая биржа); уличный рынок. Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки [2, c.224].

Указанные рынки, составляющие структуру рынка ценных бумаг, противостоя друг другу, взаимно дополняют друг друга. Данное противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг. Внебиржевой первичный рынок, обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный рынок с довольно сложным и разветвленным механизмом размещения и посредничества, который в отличии от биржи не имеет собственного места торговли. Особенностью внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов. Наоборот, на биржу поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный внебиржевой рынок. Фондовая биржа перерабатывает в основном акции и в меньшей степени частные и государственные облигации; она больше связана с перераспределением собственности и капиталов, хотя и выполняет функцию по мобилизации денежного капитала в экономику. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит захват контроля над корпорациями и фирмами, идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу также осуществляется определенная часть финансирования (в основном через мелких и средних вкладчиков).

Особенность биржи состоит в том, что здесь доминирует индивидуальный вкладчик, хотя идет процесс монополизации ее “итерации со стороны кредитно-финансовых институтов. На внебиржевом рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов с долгосрочными резервами денежных средств (страховые компании, инвестиционные компании, частные пенсионные фонды, коммерческие банки) На протяжении всего послевоенного периода как в практическом так теоретическом плане довольно остро стоял вопрос о соотношении внебиржевого и биржевого оборота.

В 60-х гг. XX в. обнаружилась тенденция к росту значимости внебиржевого первичного оборота, так как широкий процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг. Однако биржа не сумела восстановить в полной мере свой механизм, разрушенный в период Второй мировой войны [3, c.225].

Начавшиеся процессы слияний, поглощений, а также общие масштабы централизации капитала в развитых странах, обусловленные потребностями производства, научно-технической революции и просто борьбой различных монополистических группировок, происходивших после так называемого восстановительного периода, существенно оживили деятельность фондовой биржи. К ее операциям стали широко привлекаться средние и мелкие индивидуальные вкладчики. При этом впечатление о снижении роли биржи стало складываться из-за активного проникновения в ее операции крупных кредитно-финансовых институтов. Однако финансово-промышленные группы использовали подконтрольные ей банки и другие кредитно-финансовые институты для расширения своих операций на бирже в целях реорганизации производственной структуры хозяйства.

Внебиржевой оборот, как и биржа, обладает собственными методами торговли ценными бумагами, в основном облигациями. В 90-х гг. широкое распространение получили новые методы размещения корпоративных ценных бумаг, так называемый андеррайтинг, — прямое размещение (direct placement), публичное предложение, конкурентные торги (competitive bidding), — позволяющие осуществлять более тесные связи между эмитентом ценных бумаг и их покупателем (инвестором). Организующим посредником здесь выступают инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома, брокерские фирмы. Новые методы внебиржевого оборота нашли широкое применение в США, Канаде, Западной Европе и Японии [3, c.226].

Структура рынка ценных бумаг западных стран представлена на рис. 1.

Рис. 1. Структура рынка ценных бумаг (западная модель)

Рынок ценных бумаг в настоящее время в значительной степени автоматизирован. Многие выпуски ценных бумаг являются бездокументарными, то есть существуют только в виде записей на счетах в памяти компьютеров (счетах «депо»), а свидетельством их владения является выписка из реестра акционеров или со счета «депо». Торговля ценными бумагами как во внебиржевом обороте (системы NASDAQ, РТС), так и на многих биржах (например, ММВБ) также осуществляется с автоматизированных рабочих мест брокеров с использованием компьютерных вычислительных сетей.

Оценивая количественное и стоимостное соотношение внебиржевого и биржевого рынка, следует высказать следующее предположение. В количественном выражении внебиржевой рынок больше, чем биржевой, так как на первый поступает ежегодно большое количество выпусков ценных бумаг. В то же время в стоимостном выражении биржевой рынок, может, больше, чем внебиржевой, так как на фондовых биржах накоплено большое количество дорогих фондовых ценностей в виде акций. Росту стоимости акции способствуют частные спекуляции, бумы и инфляция.

З. Уличный рынок ценных бумаг

Особое место в структуре рынка ценных бумаг занимает уличный рынок или рынок «через прилавок» (cover the connter), возникший в 60-70-х гг. прошлого века в ряде западных стран (США, Японии) и первоначально рассчитанный на акции вновь создаваемых небольших компаний, которым первичный биржевой рынок был недоступен.

Организованный вторичный внебиржевой (уличный) рынок представляет собой сферу преимущественно прямых (без посредника) сделок вторичной купли продажи ценных бумаг между институциональными субъектами, как правило, кредитно-финансовыми учреждениями. Появление этого рынка обусловлено рядом обстоятельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг: определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями; монополизацией членства на бирже [4, c.15].

Внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорганизованный характер. При организованном обороте действует саморегулирующие органы – посредники (брокеры). Ведущую роль на внебиржевом рынке («через прилавок») выполняют биржевые брокеры.

Некоторые особенности имеют внебиржевые рынки в США, Японии и ряде западных стран. Так, в США в 1971г. ограниченное количество дилеров по проведению операций с акциями молодых компаний, жесткие требования и высокая стоимость биржевых котировок привели к организации Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (НАСДАК), которая насчитывает в своем составе более 3 тыс. дилеров, 500 брокеров и большое количество инвестиционных банков и банкирских домов. Главная задача этой ассоциации – обслуживание оборота ценных бумаг (в основном акций), которые не попадают на фондовые биржи США. Как правило, сделки в этой системе организуются и осуществляются между крупными институциональными инвесторами и ведутся на оптовой основе. Особенность этого внебиржевого рынка в том, что сделки производится через электронные терминалы, скорость которых выше, чем на фондовых биржах. Многие крупные корпорации США, несмотря на участие в котировке фондовых бирж широко используют и этот внебиржевой рынок.

Первоначально Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (NASD Inc.) была зарегистрирована Комиссией по ценным бумагам и обмену 20 июля 1939 г. Далее были приняты изменения в Уставе и Правилах Ассоциации. NASD не стала организацией, навязанной банками и рынком ценных бумаг или Комиссией по ценным бумагам и биржам. Привилегия самоуправления уличного рынка исходила от рынка ценных бумаг.

Для расширения уличного рынка NASD была преобразована в NASDAQ (NASDs Automated Quotation System – НАСДАК) в феврале 1971 г. Это компьютеризованная коммуникационная система, в которой собираются и хранятся котировки, полученные от национальной сети дилеров, ведущих свою деятельность на биржах, соответствующих условиям работы в системе. Котировки электронным способом передаются из компьютерного центра на специально сконструированные ТВ-экраны, расположенные в брокерских фирмах по всей стране [3, c.227].

Система НАСДАК имеет три уровня:

§ уровень I – для зарегистрированных официальных представителей и их клиентов;

§ терминалы уровня II соединяют market markers с брокерами и дилерами, перепродающими ценные бумаги населению и институциональным торговцам;

§ уровень III предназначен исключительно для market markers и отличается от оборудования уровня II наличием дополнительных ключей на клавиатуре, с помощью которых возможно вводить, изменять или обновлять котировки в системе НАСДАК.

Рассматривая развитие внебиржевой торговли (« через прилавок») в западных странах, следует подчеркнуть дальнейшую либерализацию рынка ценных бумаг в целом. Выделение внебиржевого рынка означает создание нового канала финансирования средних и мелких компаний и предприятий через рынок ценных бумаг. Действительно, многие компании на Западе, в основном средние и мелкие, нуждающиеся в денежных фондах для развития своей деятельности, но первичный и вторичный (биржевой) рынки в силу дороговизны и жестокости условий не позволяют им реализовать свои ценные бумаги. Поэтому рынок «через прилавок» служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний. Кроме того, он также служит дополнительным источником получения средств для крупных компаний, которые, не сумев перепродать акции на бирже, сбрасывают и продают их на рынке «через прилавок».

Таким образом, уличный рынок в ряде западных стран превратился в последнее время в достаточно крупный рынок, который конкурирует как с первичным, так и вторичным (биржевым) рынками за привлечение эмитентов, инвесторов самых различных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен; он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых передовых компьютерно-информационных технологий; привлек средства населения, вложенные в акции.

4. Задание

Банк выпустил в обращение облигации сроком 1 год с номинальной стоимостью 150 тыс. руб. Процентный доход по облигациям был установлен в размере 25% годовых с выплатой 4 раза в год. Для начисления и выплаты были установлены 4 расчетных периода с интервалом 90 дней. Определить цену реализации облигаций по истечении срока обращения.

Решение:

Определяем цену реализации облигации по истечении срока обращения

150 * 1,25 = 187,5 тыс. руб.

Ответ: Цена реализации облигации по истечении срока обращения составит 187,5 тыс. руб.

Заключение

Итак, подводя итоги данной работы, можно сделать выводы:

- рынок ценных бумаг (РЦБ) — это рынок, на котором в качестве товаров выступают ценные бумаги. Главная функция РЦБ состоит в мобилизации финансовых ресурсов общества для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности. В структуре РЦБ выделяют денежный рынок и рынок капитала, первичный и вторичный рынки. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой сегменты. По характеру эмитентов РЦБ делится на рынки государственных и негосударственных ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг играет важное значение для регулирования экономической конъюнктуры в стране;

- образование фиктивного капитала связано с появлением ссудного капитала. Фиктивный капитал возникает как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала в период домонополистического капитализма и “свободной конкуренции” служили облигации государственных займов;

- самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву рыночной стоимости от балансовой, увеличивая разрыв между реальной стоимостью материальных ценностей и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах;

- первичное внебиржевое размещение фондовых инструментов согласно законодательству страны может осуществляться и посредством образования эмиссионного синдиката (консорциума). Участники синдикам выделяют в своей структуре фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке в настоящее время развита слабо.

Список литературы

1. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учеб. пособие для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

2. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ – ДИАНА, 2005.

3. Рынок ценных бумаг: Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Под ред. Е.Ф. Жукова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ – ДИАНА, 2006.

4. Лекции по дисциплине «Рынок ценных бумаг» преподаватель Рау Э.И.