Основные принципы принятия инвестиционных решений

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ........................................................................................................... 3

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА ИНВЕСТИЦИЙ......................................... 5

1.1. Сущность и виды инвестиций...................................................................... 5

1.2. Источники инвестиций................................................................................. 9

1.3. Принципы принятия инвестиционных решений....................................... 14

2. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ............................................................................................... 17

2.1. Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности 17

2.2. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в странах с развитой экономикой........................................................................................ 19

3. ПРОБЛЕМЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИИ......... 22

3.1. Анализ инвестиционной деятельности в России....................................... 22

3.2. Государственное регулирование инвестиций в российской экономике.. 25

ЗАКЛЮЧЕНИЕ................................................................................................... 27

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ............................................ 29

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиции (капитальные вложения) – совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близ кие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство.

Главными задачами инвестиционной политики государства являются: формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений.

Инвестиции в любой рыночной системе представляют собой капитальные затраты финансовых средств, расходуемых на строительство новых, реконструкцию, восстановление и техническое перевооружение действующих предприятий, а также покупку финансовых активов, увеличение запасов и прирост оборотного капитала.

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что пока в стране не будут созданы благоприятные инвестиционные условия, воплощенные не только в правовых документах, но и в реально действующих повседневно и повсеместно экономических механизмах - российские инвестиционные ресурсы будут находить себе благодатную почву для превращения в реальный, функционирующий в зарубежных странах, но уже увы, не как российский капитал, или возвращаться в Россию в форме иностранного капитала, разрушительно действуя в условиях пореформенной российской экономики.

Таким образом, целью данной работы является анализ инвестиций и их роль в экономике. Для достижения цели в работе необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть сущность и виды инвестиций;

- охарактеризовать источники инвестиций;

- дать характеристику методам государственного регулирования инвестиционной деятельности;

- описать государственное регулирование инвестиционной деятельности в странах с развитой экономикой;

- провести анализ инвестиционной деятельности в России;

- описать государственное регулирование инвестиций в российской экономике.

В работе использовались труды отечественных и зарубежных ученых, среди которых следует отметить Крутик А.Б., Никольскую Е.Г., Савчук В.П., Прилипко С. И., Величко Е.Г., Шарп У.Ф., Гордон Дж. Александер, Бейли Д.В., Шопенко Д.В..

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. Сущность и виды инвестиций

Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли. Инвестиции осуществляют как физические так и юридические лица.

Инвестиции – совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли,

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи: расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов; приобретение новых предприятий; диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса.

Расширение собственной предпринимательской деятельности свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, Наличии спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги.

В определении понятия «инвестиции» основной акцент необходимо ставить на характеристике конкретного экономического процесса. Такая точка зрения является наиболее распространенной. В основе ее лежит указание на предмет вложений (что вкладывать), группы объектов инвестиционной деятельности (куда вкладывать) и цели осуществления этого процесса.

Понятие инвестиций сформулировано в Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39 – ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Согласно этому законодательному акту инвестиции представляют собой денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.

Некоторые авторы в определениях либо смешивают понятия, либо ссужают их до одного - двух элементов. Многие российские авторы -экономисты (Е.П.Козлова, И.В.Липсиц, В.В.Коссов, И.Т.Балабанов, Ю.В.Богатин) в качестве предмета вложений рассматривают только лишь денежные средства. В то же время существует и совершенно противоположная точка зрения, согласно которой отрицается использование реальных денег (финансовых ресурсов) в качестве предмета вложений. Целесообразнее всего использовать универсальные (обобщающие) характеристики данных содержательных элементов понятия «инвестиции». Удачными можно назвать такие определения предмета вложения, как «совокупность материальных, трудовых и финансовых ресурсов» (Л.Н. Павлова), «все виды имущественных и интеллектуальных ценностей» (В.В. Бочаров), «вложения капитала» (Е.Ф.Борисов и Ф.М. Волков).

Инвестиции могут охватывать как полный научно - технический и производственный цикл, так и его элементы (стадии): научные исследования, проектно - конструкторские работы, расширение, реконструкцию или техническое перевооружение действующего производства, организацию нового производства, утилизацию.

Рассмотрим более подробно классификацию инвестиций по различным признакам. Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные (прямые) инвестиции - любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия.

Финансовые (портфельные) инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования в ценные бумаги с целью получения дохода.

По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции.

Прямые инвестиции - прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятий. Инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие точную информацию об объекте инвестирования.

Непрямые инвестиции - вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами.

По воспроизводственной направленности выделяют валовые, реновационные и чистые инвестиции.

Валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде.

Реновационные инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов. Реновационные инвестиции приравниваются обычно к сумме амортизационных отчислений в определенном периоде.

Чистые инвестиции - объем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. В экономической теории под чистыми инвестициями понимается чистое капиталообразование в реальном секторе экономики.

По степени зависимости от доходов разделяют производные и автономные инвестиции.

Производные инвестиции прямо коррелируют с динамикой объема чистого дохода (прибыли) через механизм его распределения на сбережение и потребление.

Автономные инвестиции характеризуют вложение капитала, инициированное действием факторов, не связанных с формированием и распределением чистого дохода (прибыли).

По отношению к предприятию инвестору выделяют внутренние и внешние инвестиции.

Внутренние инвестиции характеризуют вложение капитала в развитие операционных активов самого предприятия - инвестора.

Внешние инвестиции - вложение капитала в реальные активы других предприятий.

По периоду осуществления выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции предприятия.

Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период, не более одного года, а под долгосрочными инвестициями -вложения капитала на период свыше одного года.

По совместимости осуществления различают инвестиции независимые, взаимозависимые, взаимоисключающие.

Под независимыми инвестициями понимают вложения капитала в такие объекты инвестирования (инвестиционные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как независящие от других объектов инвестирования и не исключающие их в общей инвестиционной программе предприятия.

Взаимозависимые инвестиции характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования, очередность реализации которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ними.

Взаимоисключающие инвестиции носят аналоговый характер по целям их осуществления, характеру технологии, номенклатуре продукции и требуют альтернативного выбора.

По уровню доходности:

высокодоходные инвестиции - вложения капитала в инвестиционные проекты или финансовые инструменты, ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по которым существенно превышает среднюю норму этой прибыли на инвестиционном рынке;

среднедоходные инвестиции - ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по инновационным проектам и финансовым инструментам инвестирования этой группы, соответствует средней норме инвестиционной прибыли, сложившейся на инвестиционном рынке;

низкодоходные инвестиции - ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли обычно значительно ниже средней нормы этой прибыли;

бездоходные инвестиции - группа объектов инвестирования, выбор и осуществление которых инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли.

По уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:

безрисковые инвестиции характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода;

низкорисковые инвестиции - вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного;

среднерисковые инвестиции - уровень риска по объектам инвестирования примерно соответствует среднерыночному;

высокорисковые инвестиции - уровень риска по объектам инвестирования существенно превышает среднерыночный.

По уровню ликвидности инвестиции подразделяются на следующие виды:

высоколиквидные инвестиции - относятся объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые быстро могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей стоимости;

среднеликвидные инвестиции характеризуют группу объектов (инструментов) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев;

низколиквидные инвестиции - относятся объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости по истечении значительного периода времени от полугода и выше. Основным видом низко ликвидных инвестиций являются незавершенные инвестиционные проекты;

неликвидные инвестиции характеризуют такие виды инвестиций предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут, они могут быть проданы на инвестиционном рынке в составе целостного имущественного комплекса.

По формам собственности инвестируемого капитала выделяют частные, государственные и смешанные инвестиции.

Частные инвестиции - вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности.

Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия за счет собственных и заемных средств.

Смешанные инвестиции предполагают вложения, как частного, так и государственного капитала в объекты инвестирования предприятия.

По характеру использования капитала в инвестиционном процессе выделяют первичные инвестиции, реинвестиции и дезинвестиции.

Первичные инвестиции характеризуют использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за счет собственных и заемных финансовых ресурсов.

Реинвестиции - повторное использование капитала в инвестиционных целях при условии предварительного его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов.

Дезинвестиции представляют собой процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях.

По региональным источникам привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции.

Отечественные инвестиции характеризуют вложения национального капитала в разнообразные объекты инвестирования резидентами данной страны.

Иностранные инвестиции - вложения капитала нерезидентами (физическими или юридическими лицами) в объекты инвестирования данной страны.

По региональной направленности инвестируемого капитала различают инвестиции внутри страны и за рубежом.

Под инвестициями внутри страны подразумевают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные в территориальных границах данной страны.

Под инвестициями за рубежом понимают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами территориальных границ данной страны.

1.2. Источники инвестиций

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет: собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства); заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства); привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц); денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке; инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов; иностранных инвестиций.

Собственные финансовые ресурсы (самофинансирование)

Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла производства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены на расширение воспроизводства основного капитала предприятий.

Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (% от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.

Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накопления для последующего вложения его в инновации.

В целях дальнейшего совершенствования амортизационной политики и определения реальной стоимости основных фондов предприятий Правительство РФ приняло постановление «Об уточнении порядка расчета амортизационных отчислений и переоценке основных фондов» от 24 июня 1998 г. №627.

Данным постановлением предприятиям предоставлено право независимо от организационно-правовой формы в случае, когда балансовая стоимость объектов основных фондов превышает текущие рыночные цены, провести переоценку основных фондов путем прямого пересчета стоимости отдельных объектов основных фондов по документально подтвержденным рыночным ценам на них.

Результаты переоценки балансовой стоимости основных фондов отражаются в бухгалтерской и статистической отчетности и учитываются при начислении амортизационных отчислений и налогообложении.

Предприятиям предоставлено право применять понижающие коэффициенты. С 24 июня 1998 г. утратил силу абзац 4 пункта 4 постановления Правительства Российской Федерации «Об ускоренной амортизации и переоценке основных фондов» от 19 августа 1995 г. №967. Это решение Правительства может быть спорным, поскольку лишает предприятия необходимого маневра в самостоятельном определении сроков службы основных фондов. Для предприятий правильнее было бы сохранить право как на ускоренную амортизацию, так и на применение понижающих коэффициентов к действующим нормам амортизационных отчислений.

Акционирование как метод инвестирования

В нашей стране ценные бумаги включают: акции, облигации, векселя, сберегательные сертификаты и др. Оборот ценных бумаг и составляет собственно финансовый рынок. Он существенно расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования на производственные и социальные мероприятия.

Выпуск ценных бумаг в современных условиях должен способствовать мобилизации рассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных инвестиций, смягчить последствия сокращения объемов бюджетного и ликвидации ведомственного финансирования. Экономической основой становления рынка ценных бумаг служат также постоянно растущие средства населения, не обеспеченные товарным покрытием. В структуре источников финансирования инвестиций снижается доля долгосрочных кредитов банков в связи с высокой ставкой банковского процента. Поэтому методом внешнего финансирования инвестиционных программ предприятий становится эмиссия ценных бумаг. Этот процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми обязательствами (акциями и облигациями), получил название «секьюритизация».

Кредитование инвестиций

Кредит выражает экономические отношения между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и возмездности. Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны многократно увеличить выпуск продукции (или предприятий, на продукцию которых платежеспособный спрос достаточно устойчив, что позволяет серьезно регулировать цены), привлечение кредитов под собственное развитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с выплатой доли прибыли.

Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты по: строительству, расширению, реконструкции и техническому перевооружению объектов производственного и непроизводственного назначения; приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений); образованию совместных предприятий; созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности; осуществлению природоохранных мероприятий. Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового состояния заемщика, кредитного риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственного назначения осуществляется при представлении заемщиком следующих документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования мероприятия: устава (решения) о создании предприятий; бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией; технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство); других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.

Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.

Лизинг как метод инвестирования

Одним из перспективных направлений для экономики нашей страны в период перехода к рынку становится лизинг. Лизинг согласно Федеральному закону «О лизинге» от 29 октября 1998 г. №164-ФЗ представляет собой вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем. Все лизинговые операции делятся на два основных типа: оперативный - лизинг с неполной окупаемостью: финансовый - лизинг с полной окупаемостью. К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие особенности: арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного арендатора (лизингополучателя); сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества; риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе; по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю, который продает его или сдает в аренду другому клиенту.

В состав оперативного лизинга включаются: рейтинг - краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг -среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.

Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования, способной обеспечить фиксированную прибыль. Финансовый лизинг делится на лизинг с обслуживанием, леверидж лизинг, лизинг в «пакете».

Лизинг с обслуживанием представляет собой сочетание финансового лизинга с договором подряда и предусматривает оказание целого ряда услуг, связанных с содержанием и обслуживанием сданного внаем оборудования.

Леверидж лизинг - особый вид финансового лизинга. В этой сделке большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется внаем у третьей стороны - инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов по взятой ссуде на его приобретение, что понижает облагаемую налогом прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога.

Лизинг в «пакете» - система финансирования предприятия, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается арендатору по договору аренды.

Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки лизинг можно разделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение арендодателем у предприятия-изготовителя (поставщика) имущества в интересах арендатора. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием-изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием контракта об его аренде.

Таким образом, предприятие получает денежные средства от сдачи в аренду своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобная операция тем выгоднее предприятию, чем больше будут доходы от новых инвестиций по сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество, используемое арендатором в течение всего срока контракта, числится на балансе лизингодателя, за которым сохраняется право собственника.

Лизинг существенно отличается от аренды. В отличие от арендатора лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается свободным от гарантийных обязательств и все претензии лизингополучатель непосредственно предъявляет поставщику.

Финансовые ресурсы лизинговых компаний формируются за счет взносов участников, поступлений лизинговых платежей, ссуд банков, средств, полученных от продажи ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется как разность между полученными доходами и расходами. Основной вид дохода - лизинговые платежи. Лизинговые платежи за использование объектов лизинга должны обеспечить лизингодателю (банку или лизинговой компании) возмещение затрат на приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также необходимую величину прибыли. Лизинговый платеж может быть установлен неизменным на весь период лизинга . или меняющимся исходя из уровня колебания ссудного процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чистая прибыль используется ею самостоятельно.

1.3. Принципы принятия инвестиционных решений

Основными факторами, влияющими на инвестиционную активность фирмы являются:

- характеристика экономического потенциала (обеспеченность региона ресурсами, биоклиматический потенциал, наличие свободных земель для производственного инвестирования, уровень обеспеченности энерго- и трудовыми ресурсами, развитость научно-технического потенциала и инфраструктуры);

- общие условия хозяйствования (экологическая безопасность, развитие отраслей материального производства, объемы незавершенного строительства, степень изношенности основных производственных фондов, развитие строительной базы);

- зрелость рыночной среды в регионе (развитость рыночной инфраструктуры, воздействие приватизации на инвестиционную активность, инфляция и ее влияние на инвестиционную деятельность, степень вовлеченности населения в инвестиционный процесс, развитость конкурентной среды предпринимательства, емкость местного рынка сбыта, интенсивность межхозяйственных связей, экспортные возможности, присутствие иностранного капитала);

- политические факторы (степень доверия населения к региональной власти, взаимоотношения федерального центра и властей региона, уровень социальной стабильности, состояние национально-религиозных отношений);

- социальные и социокультурные (уровень жизни населения, жилищно-бытовые условия, развитость медицинского обслуживания, распространенность алкоголизма и наркомании, уровень преступности, величина реальной заработной платы, влияние миграции на инвестиционный процесс, отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям, условия работы для иностранных специалистов);

- организационно-правовые (отношение власти к иностранным инвесторам, соблюдение законодательства властными органами, уровень оперативности при принятии решений о регистрации предприятий, доступность информации, уровень профессионализма местной администрации, эффективность деятельности правоохранительных органов, условия перемещения товаров, капиталов и рабочей силы, деловые качества и этика местных предпринимателей);

- финансовые (доходы бюджета, а также обеспеченность средствами внебюджетных фондов на душу населения, доступность финансовых ресурсов из федерального и регионального бюджетов, доступность кредита в иностранной валюте, уровень банковского процента, развитость межбанковского сотрудничества, кредиты банков на 1000 населения, удельный вес долгосрочных кредитов, сумма вкладов на душу населения, доля убыточных предприятий).

Среди параметров функционирования инвестиционного рынка, играющих определяющую роль в формировании инвестиционной активности предприятий, следует прежде всего выделить уровень его сегментации, под которой понимается целенаправленное разделение его видов на отдельные сегменты, различающиеся характером обращающихся на нем инвестиционных товаров (инструментов). Чем глубже сегментация инвестиционного рынка, на котором работает тот или иной инвестор, тем в большей степени может быть дифференцирован его инвестиционный спрос, поддержанный соответствующим предложением. Альтернативность выбора объектов (инструментов) инвестирования является фактором прямого влияния на уровень инвестиционной активности предприятия.

Таблица 1

Характер влияния отдельных факторов на инвестиционную активность предприятия

№	Повышает инвестиционную активность предприятия	Снижает инвестиционную активность предприятия
1	Рост склонности к сбережению	Рост склонности к потреблению
2	Снижение нормы предпочтения ликвидности	Рост нормы предпочтения ликвидности
3	Снижение ставки процента на финансовом рынке	Рост ставки процента на финансовом рынке
4	Интенсификация темпов технологического процесса	Замедление темпов технологического процесса
5	Снижение темпов инфляции, дефляционный процесс	Возрастание темпов инфляции, усиление инфляционных ожиданий
6	Рост деловой активности в цикличном процессе экономической динамики	Снижение деловой активности в цикличном процессе экономической динамики
7	Высокий уровень сегментации, конкуренции, развития инфраструктуры инвестиционного рынка	Низкий уровень сегментации, конкуренции, развития инфраструктуры инвестиционного рынка
8	Благоприятный инвестиционный климат	Неблагоприятный инвестиционный климат

Итак, наиболее важными факторами, влияющими на инвестиционную активность предприятия, являются технологический процесс, уровень развития инвестиционного рынка и поддержание благоприятного инвестиционного климата в стране.

2. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

2.1. Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности

Повышение инвестиционной ориентации бюджетной системы важнейшая задача государства на льготные ставки процента для производственного сектора, в первую очередь, на реструктуризацию предприятий и развитие экспортных производств. Практически все страны используют льготное кредитование сельского хозяйства.

Расширению масштабов и совершенствованию механизма кредитного финансирования инвестиций в условиях кризиса российской экономики способствовало бы также создание государственного банка, функцией которого должно стать исключительно льготное кредитование инвестиций в приоритетные направления (по примеру Банка развития Японии и в некоторой степени Банка восстановления Германии, по существу также выполняющего функции банка развития). При создании подобного кредитного учреждения следует учесть опыт работы уже существующих финансовых институтов (например, Государственной инвестиционной корпорации, Финансовой корпорации и пр.), роль которых в активизации инвестиционного процесса, к сожалению, малозаметна.

При крайнем дефиците финансовых ресурсов государства и неизбежном 6 этих условиях лоббировании, при общей неотлаженности механизмов контроля на всех уровнях целесообразно ограничиться созданием одного государственного банка развития (или инвестиционного банка). Это будет способствовать концентрации средств и повысит возможность контроля за выбором направлений кредитования и реальным использованием кредитов. В последующем сеть таких банков с особыми задачами может быть расширена до нескольких по отдельным важнейшим направлениям инвестиционной политики, в том числе территориальных для обслуживания инвестиционных нужд крупных экономических регионов.

Наиболее сложным является формирование финансовых ресурсов подобного банка. Полагаю, что использование инвестиционных статей бюджета для рефинансирования учреждений (банков) развития несравнимо более перспективно, чем отечественная практика долевой поддержки проектов, отобранных по критерию коммерческого эффекта. Об этом опять-таки свидетельствует мировая практика. Как правило, первоначально весь капитал (или значительная часть) рассматриваемых учреждений финансирования развития обеспечивается государством, а в последующем проводится политика по уменьшению этой доли.

Помимо первоначально полученных сумм и бюджетных ассигнований, ресурсы таких учреждений могут формироваться также за счет средств, аккумулируемых сетью государственных сберегательных, пенсионных и страховых учреждений. Важным источником рефинансирования банков развития может стать и выпуск ими ценных бумаг, гарантированных государством. Это, однако, потребует пересмотра сложившейся политики, в рамках которой роль государства на рынке ценных бумаг ограничивается исключительно ориентацией на финансирование текущего бюджетного дефицита.

Не следует умалять и возможности привлечения к формированию ресурсов банков развития иностранных правительственных кредитов, использование которых в настоящее время крайне распылено. Полагаю, что их максимально возможная (по условиям предоставления кредита) концентрация в государственных банках финансирования развития и использование для реализации активной государственной структурной политики создадут основу для устойчивого роста отечественного производства, обеспечивая таким образом и базу для погашения внешней задолженности.

Наконец, в России государство фактически отказывается от использования такого масштабного потенциального источника кредитных ресурсов для инвестирования в производство, как сбережения населения, хотя основная масса населения больше доверяет именно государственным кредитным и другим финансовым структурам. В результате государственная система финансовых учреждений, работающих со средствами населения, практически разрушена, а формирующиеся альтернативные структуры не могут ее заменить в связи с крайне низким уровнем надежности. Между тем в условиях низкого уровня жизни именно пенсионные и страховые накопления являются практически единственными привлекательными и в то же время доступными для широких групп населения формами долговременных сбережений.

С повышением уровня жизни возможности привлечения этого источника финансовых ресурсов еще более возрастут. Поэтому для расширения масштабов привлечения денежных средств населения к кредитованию инвестиций целесообразно не только сохранить, но и расширить сеть государственных финансовых институтов, работающих со средствами населения.

При этом хочу обратить внимание на следующее. Проблема не сводится к созданию еще одного государственного сберегательного банковского учреждения. Необходимо гарантировать направление привлекаемых ими средств в реальные инвестиций в экономику. И механизм государственного регулирования инвестиционной деятельности кредитнофинансовых учреждений, работающих со средствами населения, должен быть более жестким, чем используемый по отношению к другим финансовым институтам, так как их банкротство приводит к острейшим социальным последствиям и подрыву доверия ко всей кредитнофинансовой системе страны.

2.2. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в странах с развитой экономикой

Еще один путь активизации инвестиционной деятельности привлечение иностранного капитала, который пока не превратился в фактор макроэкономического значения. Так, удельный вес иностранных инвестиций в общем объеме долгосрочных капиталовложений остается незначительным (по разным оценкам, от 5 до 10%). Доля продукции, выпускаемой на предприятиях с участием иностранного капитала, в общем объеме промышленного производства и того меньше около 5%. На иностранные предприятия и предприятия смешанной собственности с участием российского и иностранного капитала вообще приходится порядка 1 % основного капитала. Однако важны не только масштабы, но и эффективность использования иностранных инвестиций, их влияние на перспективы развития российской экономики.

Государственное регулирование иностранных инвестиций в России является противоречивым и малоэффективным, в первую очередь из-за отсутствия концепции национальных интересов, без которой невозможно создать комплексную законодательную базу такого регулирования, обеспеченную соответствующими исполнительными структурами и жесткими механизмами контроля.

Между интересами экспортеров и импортеров капитала существуют объективные противоречия, которые в условиях экономического неравенства партнеров ставят более сильную сторону (как правило, экспортера капитала) в предпочтительное положение при выборе условий инвестирования. Применительно к России это привело к тому, что импортируемый иностранный капитал слабо «работает» на социально-экономическую стабилизацию в стране.

Между тем мировой опыт доказывает, что позитивное воздействие импорта капитала на экономику принимающей страны достигается лишь в том случае, когда государство импортер проводит активную политику, в частности, соизмеряет потенциальную выгоду для решения национальных хозяйственных и политических задач с возможной угрозой суверенитету и независимости в случае бесконтрольного допуска иностранных инвесторов. В результате иностранные инвестиций допускаются в те отрасли и в том количестве, которые отвечают долговременным интересам страны. К сожалению, при разработке государственных мер по привлечению иностранных инвестиций в экономику России преобладает односторонний подход, исходящий из предположения об исключительно позитивном воздействии иностранного капитала.

Иностранные фирмы инвесторы заинтересованы, например, в получении из России продукции экологически «грязных» производств. Вкладывая средства в российскую экономику, они навязывают такие схемы финансирования инвестиционных проектов, которые стимулируют их собственных товаропроизводителей. В результате большая часть иностранного капитала привлекается в Россию в самых невыгодных формах, например, в виде связанных кредитов.

Получили распространение кредитно-бартерные сделки, в соответствии с условиями которых оборудование, необходимое для реализации проекта, закупается за счет кредита в стране, предоставляющей этот кредит, а 70-80% конкурентоспособной продукции, которая будет произведена на этом оборудовании, продается в качестве уплаты по кредиту. В результате отечественные предприятия, выпускавшие, в частности, продукцию для нефтегазового комплекса, сворачивают производство, а импорт аналогичного оборудования растет.

Отвергая возможность угрозы национальной безопасности, сторонники такого подхода часто ссылаются на опыт США, на долю которых приходится свыше 1/5 мировых иностранных инвестиций, что эквивалентно 7% валового внутреннего продукта этой страны. Попытаемся разобраться, что же скрывается за приведенными цифрами.

На протяжении многих десятилетий в США действует отлаженная система государственного регулирования в сфере прямых иностранных инвестиций на двух уровнях: федеральном и местном. Наиболее важным направлением федерального регулирования является защита интересов национальной безопасности. При этом с конца 80х годов здесь безопасность страны все в большей степени связывается не с военным фактором, а состоянием национальной экономики, с поддержанием и усилением конкурентоспособности США в мире. Организационной структурой, обеспечивающей контроль за инвестиционными потоками, является Комитет по иностранным инвестициям. В законодательство США была введена поправка, в соответствии с которой президент США наделяется полномочиями блокировать или приостанавливать процессы слияния или приобретения американских фирм, связанные с установлением контроля иностранной стороны.

Федеральные законы США ограничивают или запрещают иностранное участие и в ряде секторов экономики: прибрежное судоходство, внутренняя авиация, строительство гидроэлектростанций, добыча полезных ископаемых на федеральных землях, банковское дело, средства массовой информации, ядерная энергетика.

Важным направлением федерального регулирования иностранного инвестирования является и защита технологической базы США. Она осуществляется через механизм выдачи лицензий на передачу технической информации иностранной стороне. Лицензий могут быть аннулированы исходя из внешнеполитических соображений или в целях защиты интересов национальной безопасности. Для иностранных фирм осложнено получение «сертификата надежности», обязательного для работы по контрактам, содержащим секретную информацию.

Таким образом, даже в стране, располагающей самым мощным экономическим потенциалом, существует развитая и весьма жесткая система контроля за инвестиционными потоками с целью предотвратить потерю контроля над экономикой, а следовательно, и угрозу национальной безопасности.

Спад инвестиций является важнейшим индикатором вхождения экономики любой страны в состояние кризиса, а оживление инвестиционной активности непременным условием выхода на устойчивую траекторию экономического роста. В российской экономике первый этап этого процесса был значительно углублен и затянут, а второй этап заторможен серьезными просчетами экономической политики государства. Как мировой опыт, так и российская действительность свидетельствуют, что без активизации роли государства в инвестиционном процессе путем его прямого и косвенного регулирования преодоление депрессивного состояния экономики, восстановление и рост экономического потенциала России и ее регионов невозможны.

3. ПРОБЛЕМЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИИ

3.1. Анализ инвестиционной деятельности в России

В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, социокультурных, организационно правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом. Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром» для иностранных инвесторов. Зависимость потока иностранных инвестиций от индекса инвестиционного климата или его отдельных составляющих носит почти линейный характер. Например, в 1993 г. общая сумма накопленных инвестиций в мире достигала 1,9 трлн. долл., в том числе США принадлежит 489 млрд. долл., Японии 248 млрд. долл., Великобритании 243 млрд. долл. На долю этих трех стран приходится 980 млрд. долл., или около 50% общей суммы иностранных инвестиций. При этом наблюдается тенденция взаимного инвестирования наиболее развитых стран, что объясняется высоким рейтингом их инвестиционного климата. Поток иностранных инвестиций зависит и от отдельных факторов, определяющих инвестиционный климат в стране. Сейчас правовые условия для деятельности иностранных инвесторов в Рос сии являются наихудшими по сравнению с другими государствами на территории бывшего СССР. В итоге Россия в конкуренции за иностранные инвестиции начинает уступать не только балтийским государствам, но и Казахстану. В сентябре 1993 г. эксперты «Эуромаки» поставили Россию в своем ранжированном перечне на 137 место из 170 стран, Латвию на 132-е Литву на 130-е, Казахстан на 129-е, а Эстонию на 122-е.

Как показывает анализ законодательства стран республик бывшего СССР, при сходстве многих формулировок в ряде республик независимо от декларирующих общих положений принят режим большего благоприятствования иностранным инвесторам по сравнению с национальными. Это выражается в полном или частичном освобождении от уплаты налога на прибыль в первый период эксплуатации предприятия (Украина, Казахстан, Белоруссия, Киргизия, Литва, Туркмения) и снижения его в последующий период (Казахстан, Киргизия, Литва, Украина, Эстония), таможенных льготах для таких предприятий: тарифных (Украина, Молдавия, Россия, Туркмения, Эстония) и нетарифных (Молдавия). Все названные меры призваны компенсировать неблагоприятный инвестиционный климат в этих республиках и косвенно подстраховать иностранных инвесторов от избыточного риска. Сейчас правительство готовит поправки к Закону об иностранных инвестициях. Предполагаются: налоговые «каникулы», освободить предприятия с иностранными инвестициями от уплаты налогов и импортных пошлин на необходимые производственные компоненты и, что самое важное для иностранных инвесторов, предоставить им право собственности на землю при создании новых предприятий.

В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвестиционного климата и ее отдельных регионов. Иностранные инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов, представляются мало достоверными. В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное использование иностранных инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике.

С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующих принципов: последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов; государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций; размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе; усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета; совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций; значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

По мнению иностранных инвесторов, основным недостатком проводимых преобразований было практически ежемесячное изменение условий функционирования зарубежного капитала. Частое изменение "правил игры" на рынке капиталов отразилось в негативных оценках ситуации в России со стороны зарубежных банков, консультационных и юридических фирм, поскольку в общепринятых методах расчета степени риска правовая стабильность играет ключевую роль. А это, подорвав доверие к долгосрочной устойчивости режима инвестирования, не способствовало притоку иностранных инвестиций.

Любой инвестор постоянно действует, исходя из соотношения между получением размера возможной прибыли и риском. В отличие от участников процесса прямой купли-продажи товара инвестор намеревается вложить свой капитал в расчете на будущий результат и должен быть в определенной степени уверен в надежности планируемой им операции. В этой связи задача принимающей стороны, если она всерьез и надолго заинтересована в иностранных инвестициях, состоит в создании стабильного для деловой активности и ясного для вкладчика капитала инвестиционного режима. Как считают сами инвесторы, лучше иметь, возможно, и не очень хорошие, но стабильные правила и условия инвестиционной деятельности (отношения собственности, уровень налогообложения, репатриации прибылей и капиталов и пр.), чем более привлекательные, но подверженные постоянным изменениям. При постоянно меняющихся "правилах игры" инвесторы не могут уверенно планировать свои действия на перспективу. В таких условиях они либо требуют более высокой прибыли в порядке компенсации за риск, либо воздерживаются от вложения капитала, либо выбирают минимально рискованную стратегию. Например, с точки зрения американских вкладчиков, при работе в России минимальные нормы прибыли должны быть на 25-40% выше, чем в Западной Европе, и на 65-75% выше, чем в США.

Выбор и реализация менее рискованной стратегии подтверждается тем фактом, что свои капиталы инвесторы вкладывают в крупные сырьевые проекты, где прибыль гарантируется характером производимого продукта и где финансирование могут поддержать международные финансовые организации. К этой же категории относятся инвестиции на низкозатрагное производство потребительских товаров и услуг, или они осуществляются в форме бывшего в употреблении технологического оборудования.

Однако большинство иностранных инвесторов, предохраняя от риска значительные суммы, чаще всего лишь создают предпринимательские структуры, но не наполняют их финансовыми ресурсами, выжидая стабилизации экономической и нормативно-правовой ситуации.

Среди названных выше есть ряд нормативных актов, призванных облегчить участь иностранных инвесторов. Так, в соответствии с Указом президента РФ от 25. 01. 1995 г. № 73 "О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства" принято предложение Правительства РФ о применении в отношении отдельных групп товаров (за исключением алкогольных напитков и табачных изделий) при ввозе их на таможенную территорию РФ ставок ввозных таможенных пошлин, уменьшенных в 2 раза. Установлено, что эти ставки могут применяться в отношении иностранных товаров не более 5 лет при условии, что поставляющие их компании являются учредителями предприятий по производству аналогичных товаров на территории РФ с использованием отечественного сырья и труда российских работников и осуществляют прямые капиталовложения в отрасли материального производства РФ в сумме, эквивалентной не менее 100 млн. долл. США. При этом вклад иностранного участника в уставный фонд такого предприятия должен составлять сумму, эквивалентную не менее 10 млн. долл. США.

3.2. Государственное регулирование инвестиций в российской экономике

Привлечение иностранных инвестиций зависит и от совершенствования управления этим процессом. С целью усиления взаимодействия с зарубежными предпринимателями и ускорения выхода России на мировой рынок капиталов создан Консультативный совет по иностранным инвестициям при Правительстве РФ с участием иностранных компаний и фирм, осуществляющих крупные капиталовложения в экономику России, под руководством Председателя Правительства РФ. Для постоянной работы между заседаниями совета созданы три рабочие группы: по внешним барьерам, сдерживающим приток иностранных инвестиций; по внутренним барьерам, сдерживающим приток иностранных инвестиций; по подготовке предложений по улучшению образа России как страны, принимающей инвестиций.

В соответствии с постановлением Правительства РФ «Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации» от 29 сентября 1994 г. № 1108 вся работа по привлечению иностранных инвестиций осуществляется Министерством экономики РФ. На Минэкономики России возложены разработка и реализация государственной политики по привлечению иностранных инвестиций в российскую экономику; обеспечение деятельности Консультативного совета по иностранным инвестициям в России и координация рабочих групп при Консультативном совете; координация деятельности федеральных органов исполнительной власти и органов исполнительной власти субъектов РФ по вопросам сотрудничества с иностранными инвесторами, включая создание свободных экономических зон, а также организацию и проведение международных тендеров, подготовку концессионных договоров и соглашений о разделе продукции, организацию работы по наполнению кредитов получаемых от международных финансовых организаций и иностранных государств, конкретными инвестиционными проектами.

Кроме того, при Минэкономики России для улучшения управления инвестиционным процессом созданы и другие организационные структуры:

Государственная регистрационная палата, которая занимается регистрацией предприятий с иностранным капиталом, ведением государственного реестра и аккредитацией иностранных фирм и компаний;

Российский федеральный центр проектного финансирования и консультационно-технического содействия. Центр выполняет следующие функции: осуществляет экспертизу заявок и предложений в области международного инвестиционного сотрудничества, в том числе по использованию кредитов, предоставляемых под гарантии Правительства РФ; выполняет пред инвестиционные исследования, разрабатывает схемы финансирования и осуществляет экспертно-консультативное сопровождение инвестиционных проектов. Центр является представителем (агентом) Правительства РФ по координации деятельности, направленной на реализацию оказываемого России консультационно-технического содействия;

Бюро по использованию консультационно-технического содействия Европейского союза.

С целью обеспечения иностранных инвесторов информацией о состоянии инвестиционного климата и условиях хозяйствования в Российской Федерации создается Российский центр содействия иностранным инвестициям с банком данных по конкретным инвестиционным проектам, законодательной базе, налоговой системе, инвестиционной политике.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, в определении понятия «инвестиции» основной акцент необходимо ставить на характеристике конкретного экономического процесса. Такая точка зрения является наиболее распространенной. В основе ее лежит указание на предмет вложений (что вкладывать), группы объектов инвестиционной деятельности (куда вкладывать) и цели осуществления этого процесса.

Наиболее важными факторами, влияющими на инвестиционную активность предприятия, являются технологический процесс, уровень развития инвестиционного рынка и поддержание благоприятного инвестиционного климата в стране.

В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвестиционного климата и ее отдельных регионов. Иностранные инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов, представляются мало достоверными. По мнению иностранных инвесторов, основным недостатком проводимых преобразований является практически ежемесячное изменение условий функционирования зарубежного капитала. Частое изменение "правил игры" на рынке капиталов отразилось в негативных оценках ситуации в России со стороны зарубежных банков, консультационных и юридических фирм, поскольку в общепринятых методах расчета степени риска правовая стабильность играет ключевую роль.

Государство фактически отказывается от использования такого масштабного потенциального источника кредитных ресурсов для инвестирования в производство, как сбережения населения, хотя основная масса населения больше доверяет именно государственным кредитным и другим финансовым структурам. В результате государственная система финансовых учреждений, работающих со средствами населения, практически разрушена, а формирующиеся альтернативные структуры не могут ее заменить в связи с крайне низким уровнем надежности.

По данным челябинского областного комитета государственной статистики, инвестиции в основной капитал предприятий и организаций Челябинской области сократились в январе-июле 2003 г по сравнению с январем-июлем 2002 г на 16,1 проц до 13,793 млрд руб.

Таким образом, пока в стране не будут созданы благоприятные инвестиционные условия, воплощенные не только в правовых документах, но и в реально действующих повседневно и повсеместно экономических механизмах - российские инвестиционные ресурсы будут находить себе благодатную почву для превращения в реальный, функционирующий в зарубежных странах, но уже увы, не как российский капитал, или возвращаться в Россию в форме иностранного капитала, разрушительно действуя в условиях российской экономики.

В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное использование иностранных инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. МП "ИТЕМ" ЛТД "Юнайтед Лондон Трейд Лимитед" (Москва - Лондон). Киев, 1995.

2. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. – СПб.: «Лань», 2000

3. Курс экономической теории /Под ред. проф. Чепурина М.Н. – Киров 2001.

4. Курс экономической теории: Общие основы экономической теории. Микроэкономика. Макроэкономика. Основы национальной экономики: Учебное пособие / Под ред. А.В.Сидоровича; МГУ –2е изд., перераб. и доп. – М «Дело и сервис», 2001.

5. Макконнелл К., Брю С. Экономикс. - М., 1992

6. Приказ Госгортехнадзора РФ от 20 марта 2003 г. N 39 "Об организации работы по реализации Основных направлений государственной инвестиционной политики Российской Федерации в сфере науки и технологий"

7. Распоряжение Правительства РФ от 11 декабря 2002 г. N 1764-р Об утверждении Основных направлений государственной инвестиционной политики Российской Федерации в сфере науки и технологий

8. Савчук В. П., Прилипко С. И., Величко Е, Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. – Учебное пособие. – Киев: Абсолют-В, Эльга, 1999. - 304с.

9. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Основы экономической теории - М., 1995

10. Современная экономика. /Мамедов О.Ю. - Ростов-на-Дону, издательство «Феникс», 1996.

11. Управление инвестициями: В 2-х т. /В. В. Шеремет, В. М. Павлюченко, В. Д. Шапиро и др. – М.: Высшая школа, 1998. – 928с.

12. Управление проектами . /Под ред. Шапиро В. Д. – СПб.: Два Три, 1996. – 324с.

13. Фишер С. и др. Экономика - М., 1994

14. Шарп У. Ф., Гордон Дж. Александер, Бейли Д. В. Инвестиции. – М.: ИНФРА – М., 1999. – 1027с.

15. Шопенко Д.В. Управление инвестиционным процессом в реальной экономике – СПб., 2000.