Содержание

Введение. 3

1.Теоретические и методологические аспекты управления денежными потоками  4

1.1.  Теоретическое представление категории "денежные потоки". 4

1.2. Принципы управления денежными потоками. 8

1.3. Методика расчета времени обращения денежных средств. 13

1.4. Анализ движения потоков денежных средств. 16

2.Разработка и обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками ОАО «Сибстайл». 22

2.1. Производственно-экономическая характеристика ОАО «Сибстайл». 22

2.2. Оценка состояния денежных потоков ОАО «Сибстайл». 26

2.3. Анализ основных показателей движения денежных потоков. 30

2.4. Обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками  35

Заключение. 40

Список литературы.. 41

Приложение. 53



 

Введение

В современных условиях хозяйствования многие предприятия поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своего развития. Самофинансирование предприятием своей деятельности стало первоочередной задачей.

В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия – получения прибыли. Этими обстоятельствами обусловлен выбор темы исследования.

Цель данной работы - в ходе анализа производственно-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия рассмотреть политику управления денежными потоками.

Объект исследования – процесс движения денежных средств на ОАО «Сибстайл». Предмет исследования - механизм управления денежными потоками на предприятии.

   В работе для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

-     рассмотреть теоретические подходы к понятию и сущности денежных потоков;

-     проанализировать основные методы управления денежными потоками;

-     определить основные показатели используемые при управлении денежными потоками.


1.  Теоретические и методологические аспекты управления денежными потоками

1.1.  Теоретическое представление категории "денежные потоки"

В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.

Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Движение капитала на предприятии происходит постоянно. Конкуренция между предприятиями требует постоянного приспособления к изменяющимся условиям; технологические усовершенствования, обуславливающие значительные капиталовложения, инфляция, изменение процентных ставок, налоговое законодательство, - все это оказывает большое влияние на движение капитала предприятия. Поэтому необходимо эффективно управлять движением капитала в рамках предприятия.

Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности, а следовательно, и свободы выбора действий [1, с.332].

С движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл. Деятельность предприятия, направленная на получение прибыли, требует, чтобы денежные средства переводились в различные активы, которые обращаются в дебиторскую задолженность в процессе реализации продукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.

Аналитики в области финансовой отчетности сделали вывод, что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств и увеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли). Они подчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплаты ссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Все сказанное подтверждает растущее значение такой категории, как "денежные потоки".

В отечественных и зарубежных источниках эта категория трактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна [1, с.333] "сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "потоки денежных средств" (в его буквальном понимании) лишен смысла". Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.

Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает [2,с.180], что "движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс". Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования.

В Германии ученые трактуют эту категорию как "Cash-Flow" (поток наличности) [21,с.471]. По их мнению, Cash-Flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.

Часто из Cash-Flow вычитают запланированные выплаты дивидендов, чтобы перейти от возможных объемов внутреннего финансирования к фактическим. Амортизационные отчисления и взносы в пенсионный фонд сокращают возможности внутреннего финансирования, хотя они происходят без соответствующего оттока денежных средств. В действительности эти средства находятся в распоряжении предприятия и могут быть использованы для финансирования. Следовательно, Cash-Flow может во много раз превосходить годовой избыток. Cash-Flow отражает фактические объемы внутреннего финансирования. С помощью Cash-Flow предприятие может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в капитале.

Российские ученые понимают под потоком денежных средств разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью [20, с.24]. Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями.

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключается в следующем:

-     прибыль отражает учетные денежные и неденежные доходы в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

-     при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

-     денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

Необходимо уяснить природу денежных потоков. На схеме (Приложение 1) представлена диаграмма движения денежных потоков внутри предприятия.

 В центре диаграммы находятся денежные средства, которые  являются конечной формой ликвидных активов. Почти все решения об инвестициях в активы требуют вложения денежных средств. Поэтому руководство сосредотачивает свое внимание скорее на денежных средствах, чем на других ликвидных активах. Кредиторы рассматривают совокупность других активов, например дебиторской задолженности и производственных запасов, как часть ликвидных активов, которые обычно обращаются в денежные средства в течение относительно короткого промежутка времени.

Кредиторская задолженность показана как непосредственный источник денежных средств, а на самом деле она представляет собой временную отсрочку денежных выплат за приобретенные товары и услуги.

Наличие денежных средств не дает никакой прибыли, а во время роста уровня цен деньги постепенно утрачивают покупательную способность. Однако, несмотря на данные обстоятельства, наличие этих наиболее ликвидных активов обеспечивает максимальное снижение риска.

Диаграмма поясняет взаимосвязь между рентабельностью, доходом и потоком денежных средств. Единственным реальным источником средств, получаемых в результате хозяйственной деятельности, является реализация, при которой полученная чистая прибыль увеличивает поступление ликвидных средств в форме денежных средств и дебиторской задолженности.

Доход, который является разницей между объемом продаж и себестоимостью реализованной продукцией, может по-разному влиять на потоки денежных средств. Например, расходы, обусловленные эксплуатацией зданий и оборудования, обычно не связаны с использованием денежных средств, а прибавление сумм амортизации к чистому доходу дает только приблизительный показатель потоков денежных средств.

Общая сумма поступлений денежных средств зависит от способности руководства предприятия привлекать ресурсы. В отношении невложенных денежных средств руководство в момент возврата этих средств вольно направлять их на любые цели, которые оно посчитает наиболее важными.

Таким образом, в процессе  функционирования любого предприятия присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки; существуют различные подходы к определению категории "денежные потоки"; в России в условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.

 

1.2. Принципы управления денежными потоками

Существование фирмы на рынке нереально без управления денежными потоками. Поэтому важно в совершенстве овладеть приемами управления денежным оборотом и финансовыми ресурсами фирмы.

Для эффективного управления финансовыми потоками большую роль играет определение оптимального размера оборотного капитала, так как денежные средства входят в его состав. С одной стороны, недостаток наличных средств может привести фирму к банкротству, и чем быстрее темпы ее развития, тем больше риск остаться без денег. С другой стороны, чрезмерное накопление денежных средств не является показателем благополучия, так как предприятие теряет прибыль, которую могло бы получить в результате инвестирования этих денег. Это приводит к "омертвлению" капитала и снижает эффективность его использования.

Одним из методов контроля за состоянием денежной наличности является управление соотношением балансового значения денежной наличности в величине оборотного капитала. Определяют коэффициент (процент) наличных средств от оборотного капитала делением суммы наличных денежных средств на сумму оборотных средств.

Рассматривая соотношение наличности денег в оборотном капитале, нужно знать, что изменение пропорции не обязательно характеризует изменение наличности, так как могут изменяться товарно-материальные запасы, которые являются частью оборотного капитала.

Возможен другой подход к определению количества наличности, необходимой для предприятия. Это оценка баланса наличности в сравнении с объемом реализации.

=

 
   Скорость оборота                 объем реализации за анализируемый период

    наличности                           балансовое значение денежной наличности       

Высокое значение показателя говорит об эффективном использовании наличности и позволяет увеличивать объем продаж без изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль.

Существует несколько вариантов ускорения получения наличности: ускорение процесса выставления счетов покупателям и заказчикам; личная деятельность менеджера по получению платежей; концентрация банковских операций (средства накапливают в местных банках и переводят на специальный счет, где они аккумулируются); получение наличности со счетов, на которых они лежат без использования.

Если предприятие испытывает недостаток наличности, а платежи необходимо производить, и для текущей потребности необходимо определенное наличие денег, то можно платежи отсрочить, или использовать векселя. Отсрочить платежи наличностью можно, используя расчеты с поставщиками чеками.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товароматериальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования:

-     необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;

-     необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов;

-     целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.

В западной практике наибольшее распространение получили модели Баумола и Миллера-Орра [7, с.296]. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.

Модель Баумола предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до првоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рис. 1.1.).

Остаток средств       Q

на расчетном   

счете

                            Q/2                                                                                                                                                                                          

                                                                                                         время

Рис. 1.1. График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола)


Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

                             Q =          2*V*C

                                               R


Где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

 C - расходы по  конвертации денежных средств в ценные бумаги;

 R - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:                               K = V:Q                                                             

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:          OP = C*K + R*Q/2                     

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Баумола проста и в достаточной степени  приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном  счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями (рис. 1.2.)


Запас                     Вложение избытка денежных средств

денежных                                                                          Верхний предел

средств

                                                                                   Точка возврата

                                                                                   Нижний предел

Восстановление денежного запаса

                                                                                                  Время

Рис. 1.2.  Модель Миллера-Орра


Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1. устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете;

2. по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;

3. определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;

4. рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;                           

5. рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;

6. определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала.    

С помощью модели Миллера-Орра можно определить политику управления средствами на расчетном счете.

Таким образом принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной практике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные в начале 60-х годов, которые могут быть применены для российских предприятий с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать комплексные методики управления денежными потоками.

 

1.3. Методика расчета времени обращения денежных средств

Для обеспечения финансовой независимости предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности.

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера и включает в себя:

      расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);

      анализ денежного потока;

      прогнозирование денежного потока.

Ключевым моментом управления ликвидностью бизнеса является цикл денежного потока (финансовый цикл).

Финансовый цикл представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота [7, с.284].

Другими словами, финансовый цикл включает в себя:

1.  инвестирование денежных средств в сырье, материалы, полуфабрикаты и комплектующие изделия и другие активы для производства продукции;

2.  реализация продукции, оказание услуг и выполнение работ;

3.  получение выручки от реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ.

В силу того порядка, в котором проходят эти виды деятельности, ликвидность компании находится под непосредственным влиянием временных различий в проведении операций с деньгами для каждого вида деятельности.

 Расходование денег, реализация продукции и поступление денег не совпадают во времени, в результате возникает потребность либо в большем объеме денежного потока, либо в использовании других источников средств (капитала и займов) для поддержания ликвидности.

Важным моментом в управлении денежными потоками является определение продолжительности финансового цикла, заключенного в интервале времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар (рис. 1.3.).

 











Рис. 1.3.  Этапы обращения денежных средств


Из рисунка видно, что из-за возможного рассогласования по всей технологической цепочке физического движения производственных ресурсов и денежных средств необходимо следить за соотношениями компонентов операционного и финансового циклов и всего цикла деловой активности предприятия. При этом следует помнить, что приводимая схема периодизации потоков является лишь упрощенной хронологической цепочкой, которую, в принципе, нельзя наблюдать непосредственно, а можно только определять расчетным путем .

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:

ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК    ,                     

 

 
 





Где:  ПОЦ – продолжительность операционного цикла;

          ВОК – время обращения кредиторской задолженности;

          ВОЗ – время обращения производственных запасов;

          ВОД – время обращения дебиторской задолженности;

          Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.

Расчет можно выполнять двумя способами:

1.        по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

2.        по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

 
 


На основе формулы (5) в дальнейшем можно оценить характер кредитной политики предприятия, эквивалентность дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительность операционного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.

Таким образом, центральным моментом в расчете времени обращения денежных средств является продолжительность финансового цикла (ПФЦ).

         Финансовый цикл - интервал времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

         Расчет ПФЦ позволяет указать пути ускорения оборачиваемости денежных средств путем оценивания влияния показателей, используемых при определении ПФЦ.


1.4. Анализ движения потоков денежных средств

Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

Цель анализа – выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.

Основная деятельность - это деятельность предприятия, приносящая ему основные доходы, а также прочие виды деятельности, не связанные с инвестициями и финансами [10, с.40]. Ниже приведены основные направления притока и оттока денежных средств (табл. 1.1).

Таблица 1.1.  Основные направления притока и оттока денежных средств по основной деятельности

ПРИТОК

ОТТОК

1. Выручка от реализации продукции, работ, услуг.

2. Получение авансов от покупателей и заказчиков.

3. Прочие поступления (возврат сумм от поставщиков; сумм, выданных подотчетным лицам).

1. Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков.

2. Выплата заработной платы.

3. Отчисления в соцстрах и внебюджетные фонды.

4. Расчеты с бюджетом по налогам.

5. Уплата процентов по кредиту.

6. Авансы выданные


Поскольку основная деятельность является главным источником прибыли, она должна являться основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность связана с реализацией и приобретением имущества долгосрочного использования [5,с.98].

Сведения о движении денежных средств, связанных с инвестиционной деятельностью отражают расходы на приобретение ресурсов, которые создадут в будущем приток денежных средств и получение прибыли (табл. 1.2).

 

Таблица 1.2. Основные направления притока и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности

ПРИТОК

ОТТОК

1. Выручка от реализации активов долгосрочного использования.

2.  Дивиденды и проценты от долгосрочных финансовых вложений

3. Возврат других финансовых вложений

1. Приобретение имущества долгосрочного использования (основные средства, нематериальные активы).

2. Капитальные вложения

3. Долгосрочные финансовые вложения

Инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность - это деятельность, результатом которой являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия [5, с.108].

Считается, что предприятие осуществляет финансовую деятельность, если оно получает ресурсы от акционеров (эмиссия акций), возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, полученные в качестве ссуды. Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия. Направления оттока и притока денежных средств по финансовой деятельности представлены в таблице 1.3.

 

Таблица 1.3. Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности

ПРИТОК

ОТТОК

1.     Полученные ссуды и займы

2.     Эмиссия акций, облигаций

3.     Получение дивидендов по акциям и процентов по облигациям

1.  Возврат ранее полученных кредитов

2.  Выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям

3.  Погашение облигаций


Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении предприятия для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

По каждому направлению деятельности нужно подвести итоги. Плохо, когда по текущей деятельности будет преобладать отток денежных средств. Это говорит о том, что полученных денежных средств недостаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия. В этом случае недостаток денежных средств для текущих расчетов будет покрыт заемными ресурсами. Если к тому же наблюдается отток денежных средств по инвестиционной деятельности, то снижается финансовая независимость предприятия.

Одним из условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения. Это говорит о том, что необходимо управлять движением денежных потоков, а для этого на первом этапе анализируется доля денежных средств в составе текущих обязательств, то есть определяется коэффициент абсолютной ликвидности по формуле:

=

 

К

 
                          денежные средства + краткосрочные финансовые вложения

                                       краткосрочные обязательства

Этот коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса. Если фактическое значение коэффициента будет меньше  0,2-0,3, то это свидетельствует о дефиците денежных средств на предприятии. В этих условиях текущая платежеспособность будет полностью зависеть от надежности дебиторов.

Если в ходе анализа выяснится, что сумма денежных средств в составе текущих обязательств уменьшается, а текущие обязательства увеличиваются, то это негативная тенденция.

На втором этапе производится оценка достаточности денежных средств. Для этого определяют длительность периода их оборота по формуле:

=

 
Длительность   Средние остатки денежных средств * Длительность расчетного периода

одного оборота                        Оборот денежных средств за период

денежных средств

Для определения потоков денежных средств используется прямой и косвенный метод. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка. Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на его счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.

Этому методу присущ серьезный недостаток, – он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах предприятия, поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождения между прибылью и денежными средствами.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль.

Косвенный метод позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия, устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. Его суть состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что имеются отдельные виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль, не затрагивая величину денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку чистой прибыли так, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Не вызывают оттока денежных средств хозяйственные операции, связанные с начислением амортизации основных средств, нематериальных активов, которые уменьшают величину финансового результата. В данном случае уменьшение прибыли не сопровождается сокращением денежных средств (для получения  реальной величины денежных средств сумма начисленного износа должна быть добавлена к чистой прибыли). При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете ранее реального получения денежных средств (например, при учете реализованной продукции по моменту ее отгрузки).

Анализ начинают с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников.

Затем делают корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное и конечное сальдо, а также дебетовый и кредитовый обороты.

Анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:

1.     В каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования.

2.     Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

3.     В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

4.     Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности.

5.     В чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Все это обусловливает значение такого анализа и целесообразность его проведения для целей оперативного и стратегического финансового планирования деятельности предприятия.


 

2.  Разработка и обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками ОАО «Сибстайл»

2.1. Производственно-экономическая характеристика ОАО «Сибстайл»

ОАО «Сибстайл» является коммерческой организацией, юридическим лицом, ведет самостоятельную бухгалтерию, находится на самостоятельном балансе и имеет собственный расчетный счет. Предприятие может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, открывать банковские счета в рублях и иностранной валюте. Прибыль, оставшаяся у предприятия после уплаты налогов и иных платежей в бюджет поступает в полное его распоряжение и используется акционерным обществом самостоятельно.

Учредителем Общества является комитет по управлению имуществом Новосибирской  области.

Основной целью создания общества являются: получение прибыли путем производства и реализации строительных изделий, металлоконструкций, выполнение строительно-монтажных работ.

Уставный капитал ОАО «Сибстайл» 49.4 млн. рублей сформирован за счет стоимости 493559 обыкновенных именных акций.

Не полностью оплаченных размещенных акций у общества нет. Уставный капитал оплачен полностью.

Акционерами общества являются: Комитет по имуществу Новосибирской области, которому принадлежит 9,5% акций, трудовой коллектив (3% акций) и 77,5% всех акций ОАО «Сибстайл» принадлежит сторонним юридическим лицам.

Производимая продукция реализуется на рынках России, Белоруссии, Украины и в других регионах (таблица 2.1).

Таблица 2.1.  География рынка сбыта продукции

Регионы

Показатели сбыта, %

 


2001 г

2002 г

2003 г

Центральный

16,2

14,5

18,3

Центрально-Черноземный

43,7

39,9

41,0

Уральский

4,4

6,2

5,9

Страны СНГ:

Белоруссия


4,1


4,3


5,0

Казахстан

3,5

3,9

3,2

Молдавия

3,4

2,5

2,7

Украина

2,7

1,4

1,9


Несмотря на тяжелую ситуацию в экономике ОАО «Сибстайл» в 2003 году работало стабильнее, чем в предыдущие годы. В 2001 году впервые были получены убытки по основной деятельности. Анализ работы предприятия за 2002 год показывает ухудшение его работы.

За период 2001-2003 гг. предприятием получены убытки, которые сложились за счет убытков от реализации, превышения операционных расходов над доходами, отвлечения средств на содержание социально-культурной и жилищно-коммунальной сферы, экономические санкции и др. Кроме того, имеют место убытки прошлых лет. Всего убытки за 2003 год вместе с убытками прошлых лет составили 320449 тыс. рублей.


Таблица 2.2.  Основные показатели производственно-финансовой деятельности ОАО «Сибстайл»

Наименование

2001

2002

2003

Темп роста 2003 в % к 2001

Товарная продукция собственного производства, млн. руб.


1300000


109214


124943


-3,89

Выручка от реализации,

в т.ч.

по оплате

по отгрузке



104211

128775



81736

110100



119791

141491



14,95

9,87

Себестоимость реализации, тыс. руб.

168554

160115

176070

4,46

Прибыль (+), убытки (-), тыс. руб.

-     в т.ч. от реализации;

-     отвлечение средств на содержание жилищно-бытовой, социально-культурной сферы и пр.;

-     экономические санкции

-81347

-40836


3884


14184

-144807

-50900


36746


53689

-114591

-35542


43502


33653

40,86

-12,96


1120,03


137,26

Стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.


468238


492569


602147


28,60

Незавершенное строительство

604320

620542

604956

0,11

Величина производственных запасов и незавершенного производства

в т.ч. стоимость готовой продукции


53021


24663


36023


13290


34282


11358


-35,34


-53,95

Инвестиции в основной капитал

24810

20581

3113

-87,45

Среднесписочная численность работников

в т.ч. ППП

5187


4631

4584


3929

4355


3739

-16,04


-19,26


Работа предприятия с убытками привела к критическому финансовому состоянию.

Динамику средств предприятия представим в таблице 2.3.

Таблица 2.3.  Динамика средств предприятия

(тыс. руб.)

Имущество

На 01.01.01

На 01.01.02

На 01.01.03

1.   Всего имущество

в т.ч. собственные средства

из них собственные оборотные средства (млн. руб.)

(-) нехватка

1500,4


1262,0



-71,5


1547,7


1261,3



-219,6

1778,6


1250,8



-353,8


2. Заемные средства

из них:

-     долгосрочные займы;

-     краткосрочные займы;

-     кредиторская задолженность

165,2



1,7


3,9


159,5


286,4



1,7


1,2


283,5

527,9



1,7


1,1


525,2


Динамика формирования оборотных средств и кредиторской задолженности имеет негативную тенденцию. Рост кредиторской задолженности ( в основном поставщикам, в бюджет и внебюджетные фонды) объясняется убыточной работой предприятия и отсутствием средств для своевременной оплаты поставок сырья и ресурсов, уплаты налогов.

2.2. Оценка состояния денежных потоков ОАО «Сибстайл»

В данной главе автор попытается дать комплексную оценку состояния денежных потоков на объекте исследования и разработать рекомендации по улучшению управления денежными потоками. Для этого рассматриваются основные показатели движения денежных средств.

Во-первых, необходимо оценить общее состояние денежных средств и проанализировать основные пути их поступления и расходования в исследуемой организации.

Для того, чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на ОАО «Сибстайл», оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, выделим и проанализируем все направления поступления денежных средств, а также их расходования.

Общее движение денежных средств представлено в Приложении 8. Представим на графике изменение денежных средств по наиболее важным для анализа статьям за период 2000-2003гг. (рис. 2.1.).

Данные Приложения 8 дают общее представление о движении денежных средств по годам в разрезе кварталов. Можно сказать, что остатки на конец квартала денежных средств в кассе нестабильны и изменяются на протяжении рассматриваемого периода. Возможно, это обусловлено тем, что предприятия должны согласовывать с банком, в котором находится его расчетный счет, размер кассового лимита, то есть

 
 







максимально возможные суммы денежных средств находящейся в кассе.

Что касается денежных средств на расчетном счете, то для детального анализа их расходования необходимо просмотреть банковские выписки за соответствующие периоды. О динамике остатков средств на расчетном счете можно сказать, что она вполне соответствует профилю предприятия. Для денежных средств на прочих (специальных) счетах в банке характерна тенденция в сторону их уменьшения.

  Большое внимание следует уделить динамике изменения кредиторской и дебиторской задолженности. Тенденции изменения кредиторской и дебиторской задолженности в 2000 -2003 гг. на ОАО «Сибстайл» приведены на графике (рис. 2.2.).

 
 








Желательно, чтобы кредиторская задолженность была немного выше дебиторской. Это обусловлено тем, что дебиторская задолженность - это деньги временно отвлеченные из оборота, а кредиторская - денежные средства, вовлеченные в оборот. Также нежелательно сильное превышение кредиторской задолженности над дебиторской, потому что в случае требования кредиторов (особенно по краткосрочной задолженности) вернуть долг, предприятие может быть поставлено в зависимость от финансового состояния дебиторов.

  Как видно из рис.6, кредиторская задолженность превышает дебиторскую. В целом, это  неплохо, однако, в третьем квартале 2000 г., 1 квартале 2001 г., 4 квартале 2002 г. кредиторская задолженность превышала дебиторскую примерно в 2 раза. Это негативная тенденция. По состоянию на 1 квартал 2003 г. это соотношение было в размере 1,56 раза. При этом денежных средств у предприятия было всего около 9% от суммы кредиторской задолженности. Это говорит о том, что только 55% суммы кредиторской задолженности могло быть погашено за счет денежных средств и дебиторской задолженности, причем лишь 9% за счет денежных средств. Такое положение дел позволяет сделать следующие выводы:

-     соотношение кредиторской и дебиторской задолженности не вполне удовлетворяет требованиям финансовой независимости предприятия;

-     колебания суммы денежных средств в кассе и на расчетном счете говорят о нестабильности в получении и особенно расходовании денежных средств.;

-     положение дел можно изменить, проанализировав все (или основные) каналы поступления и направления использования денежных средств.

Отчет о движении денежных средств - одна из основных форм финансовой отчетности, в которой суммируется информация о поступлении и выбытии денежных средств предприятия. Отчет поясняет изменения, произошедшие с одним из компонентов финансовой отчетности - денежными средствами - от одной даты балансового отчета до другой, то есть дает возможность пользователям проанализировать текущие потоки денежных средств, оценить их будущие поступления, оценить способность предприятия погасить свою задолженность и выплатить дивиденды, проанализировать необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Его большим достоинством является то, что он в простой и аналитической форме позволяет выявить факторы, повлиявшие на изменение денежных потоков за отчетный период. Проведем анализ основных источников притока и оттока денежных средств (табл. 2.4.). 

Таблица 2.4.  Анализ источников притока и оттока денежных средств

(тыс. руб.)

Показатели

2000

2001

2002

Остаток денежных средств на начало года

-

17025

12821

Поступило денежных средств всего, в том числе:

41729922

62790282

62182246

выручка от реализации продукции

25052210

33855254

35720503

выручка от реализации основных средств

4867

442766

-

бюджетные ассигнования

55700

22944

-

проценты по финансовым вложениям

8399

32314

-

прочие поступления

16606746

28337104

26461743

Направлено денежных средств всего, в том числе

41387389

62792150

61904433

на оплату товаров

20333721

23394023

23500467

на оплату труда

1163026

2898278

3239590

отчисления на социальные нужды

-

1326156

1306675

на выдачу подотчетных сумм

-

1693212

1069786

на оплату машин и транспортных средств

93726

421863

168473

на финансовые вложения

-

595000

-

на расчеты с бюджетом

3014834

5605738

5576500

сдано в банк из кассы

16585537

25762616

26544393

прочие выплаты

196537

1095264

498549

Остаток денежных средств на конец периода

340603

15257

290634

  Таким образом, по данным анализа можно сделать следующие выводы:

1. За период существования ОАО «Сибстайл» (с апреля 2000г.) в целом за каждый год преобладал приток денежных средств над оттоком.

2.  Доля поступлений от реализации продукции, оказания услуг составляла соответственно 60,0%, 53,9% и 57,4% за 2000-2002гг. Для поддержания такой тенденции нужно стремиться быстрее превращать дебиторскую задолженность, (которая по годам равна в процентах от выручки от реализации соответственно 10,8%, 9,6%, 9,1%) в денежные средства. Видно, что доля дебиторской задолженности в выручке снижается, хотя для многих организаций и предприятий тенденция обратная.

3. Денежные средства направляются в основном на оплату товаров. Доля таких расходов составляет по годам 49,1%, 37,3%, 37,9%. Если к этим расходам прибавить расходы на оплату труда (получится 51,9%, 41,9%, 43,1%), то выручки от реализации продукции вполне хватит, чтобы их произвести. Это говорит о нормальной работе организации.

4. Негативным моментом является недостаточность финансовых вложений предприятия. Эти вложения (в ценные бумаги, срочные депозиты) могли бы приносить доход. Однако, несмотря на преобладание в целом за период притока денежных средств над оттоком, в некоторые периоды у предприятия не хватало средств, чтобы рассчитаться с кредиторами. Об этом говорят данные, о коэффициенте абсолютной ликвидности, которые автор будет анализировать далее.


2.3. Анализ основных показателей движения денежных потоков

Важным моментом в анализе денежных потоков является определение продолжительности финансового цикла (ПФЦ) (времени обращения денежных средств). Сокращение ПФЦ рассматривается как положительная тенденция, то есть чем меньше ПФЦ, тем денежные средства меньше находятся "замороженными" в различных активах, что способствует ускорению их оборачиваемости и тем самым возможности получения дополнительного дохода. На основе формулы расчета ПФЦ определим ПФЦ за ряд периодов на ОАО «Сибстайл» (Приложение 4).

Полученные данные дают представление о ПФЦ, которая увеличивается в первом квартале каждого рассматриваемого года. Увеличение ПФЦ в 1 квартале 2000 -2002 гг. было обусловлено увеличением времени обращения дебиторской задолженности соответственно на 8.11, 14 и 3.42 дня. Это говорит о том, что произошло замедление оборачиваемости дебиторской задолженности по сравнению с другими периодами, что вызвало, в свою очередь, увеличение доли просроченной и сомнительной дебиторской задолженности, ухудшения ее качества. В дальнейшем ПФЦ снижалась, и как показывают данные, колебалась в диапазоне от 0.88 до 2.7 дня, то есть имеет примерно одинаковый интервал времени. На это влияет снижение времени обращения запасов. Чем меньше время обращения запасов, тем меньше срок их хранения, то есть они не накапливаются и не происходит их затоваривание. Это говорит о том, что в ОАО «Сибстайл»  за счет такого состояния запасов не происходит оттока денежных средств, а значит, денежные средства не отвлечены из оборота и могут быть использованы на другие цели.

Сокращение ПФЦ было обусловлено также замедлением времени обращения кредиторской задолженности, то есть за счет временно привлеченных средств, которые являются вполне приемлемым источником финансирования в отличии от дорогостоящих кредитов банка. В 1 квартале 2003 г. также наблюдается тенденция к сокращению ПФЦ , что говорит о том, что работники ОАО «Сибстайл» следят за системой управления финансами и за счет ускорения оборачиваемости извлекают дополнительную прибыль. Поэтому и в будущем необходимо придерживаться такой позиции и внимательно следить за компонентами ПФЦ, которые дадут возможность принимать необходимые меры к ликвидации причин вызвавших сбои, и, если будет необходимость, то позволят ОАО «Сибстайл» сформировать кредитную политику.   

  Одним  из условий финансового благополучия организации является приток денежных средств. Организация должна иметь достаточное количество денежных средств для того, чтобы вовремя рассчитаться со своими кредиторами, выплатить заработную плату, в конечном итоге, чтобы поддерживать некий оптимальный уровень ликвидности. Однако, чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально организация терпит убытки, связанные с инфляцией и обесцениванием денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения. Поэтому для оценки состояния денежных потоков ОАО «Сибстайл»была проанализирована доля денежных средств в составе текущих обязательств, то есть, рассчитан коэффициент абсолютной ликвидности (Приложение 5).

  Нормальное значение коэффициента абсолютной ликвидности колеблется в пределах 0,2-0,3. Такое значение коэффициента абсолютной ликвидности означает, что 20-30% краткосрочных обязательств может быть погашено предприятием сразу за счет денежных средств и ликвидных ценных бумаг. Из таблицы Д.1 видно, что значения коэффициента абсолютной ликвидности колебались в пределах 3-57%. Это говорит о нестабильном финансовом положении предприятия.

 С одной стороны значения коэффициента абсолютной ликвидности за 5 периодов не достигали нормального значения, значит предприятию для погашения краткосрочных обязательств было недостаточно денежных средств и приходилось надеяться на финансовое положение дебиторов и на свои активы, которые могли бы пойти на погашение долгов при неполучении денег от дебиторов.

С другой стороны, за 4 периода значения коэффициента абсолютной ликвидности были выше нормативных. Это говорит о нахождении слишком больших денежных средств у предприятия, хотя эти средства могли бы быть пущены в оборот и приносить определенный доход. Только лишь в трех периодах значение коэффициента абсолютной ликвидности соответствовало нормальному.

  Таким образом, предприятию необходимо контролировать движение денежных средств, особенно в виде кредиторской задолженности. Фактически в конце 2002 г. и начале 2003 г. значение коэффициента абсолютной ликвидности было в пределах 3-8%. Это значит, что растет риск неуплаты долгов, и ликвидность предприятия может быть снижена.

  Произведем оценку достаточности денежных средств на ОАО «Сибстайл». Длительность периода составляет 30 дней, так как рассчитываются значение показателя за месяц. Для расчета были привлечены внутренние учетные данные о величине остатков на начало и конец периода по счетам денежных средств. Для исчисления величины среднего оборота был использован кредитовый оборот по счету 51.

На ОАО «Сибстайл» большая часть расчетов проходит через кассу, поэтому указанные расходы денежных средств по счету кассы были прибавлены к сумме кредитового оборота по расчетному счету. Расчет периода оборота денежных средств показан в Приложении 6. Наглядно представим изменение длительности оборота денежных средств на графике (рис. 2.3.).

 
             







Как следует из данных Приложения 6, период оборота денежных средств в течение 2001 г. колеблется в пределах от 1.03 до 4.44 дней, а в 2002 г. от 1.02 до 4.50. Иначе говоря, с момента поступления денег на счет предприятия до момента их выбытия проходило в 2001 г. в среднем не более 1.8 дней, в 2002 г. 2.19 дня. Это говорит о недостаточности средств у предприятия, весьма опасной при значительном объеме кредиторской задолженности. Любая серьезная задержка платежа может вывести предприятие из состояния финансовой устойчивости.

  Для того, чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на ОАО «Сибстайл», оценить их поступление и расходование, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, были выделены и проанализированы все направления их поступления и выбытия, анализ произведен прямым (Приложение 7) и косвенным (Приложение 8) методами. Такой подход обеспечит оперативное управление и контроль за денежными потоками в организации.

  Таким образом, из Приложения 7  видно, что приток превышает отток денежных средств в каждом квартале 2001, 2002 гг. Приток денежных средств в основном был обеспечен за счет роста выручки от реализации продукции, товаров и услуг. В среднем в процентах от всего притока она составляла 68 - 69%.

  Что касается инвестиционной и финансовой деятельности, то у организации нет ни притока, ни оттока денежных средств по ним. Все поступления и расходования денежных средств происходят только по текущей деятельности.

  В Приложении 8 рассмотрен косвенный метод. Он позволяет объяснить расхождения между величиной чистой прибыли и изменением денежных средств по видам деятельности. Автор рассматривает только текущую деятельность, так как инвестиционной и финансовой организация не занимается. Величины чистой прибыли и денежных средств приведены в таблице 2.5.


Таблица 2.5.  Чистая прибыль и размер денежных средств по текущей деятельности

(тыс. руб.)

Показатель

1 кв 2001

2 кв 2001

3 кв 2001

4 кв 2001

1 кв 2002

2 кв 2002

3 кв 2002

4 кв 2002

Чистая прибыль

729957

757072

1864078

2596138

726084

1085008

1744580

1931192

Денежные средства

1080638

1278252

1843502

2644336

1003717

1573901

2173618

2492227

ЧП в % от ДС

67,5

59,2

101,1

98,2

72,3

68,9

80,3

77,5

Хотя по данным финансовой отчетности исследуемая организация получила чистую прибыль в размерах представленных в таблице 6, однако, реально она располагала поквартально денежными средствами в размерах, приведенных в той же таблице. Именно косвенный метод позволяет  сделать такое сравнение.

  Из таблицы видно, что в основном организация имела реально денежных средств больше, чем показатель чистой прибыли. Причины этого заключаются в следующем:

-     значительные суммы износа (в среднем 28% от суммы чистой прибыли в 2001 г. и 16,7% в 2002 г.) уменьшили чистую прибыль, но не повлияли на движение денежных средств, так как реально деньги за эти активы были выплачены ранее при их покупке, а суммы износа списывались на уменьшение прибыли;

-     так как для расчета финансовых результатов применяется метод реализации продукции по методу отгрузки, то величина дебиторской задолженности является частью прибыли, однако реально деньги поступят позже, что приведет к увеличению реального притока денежных средств.

  Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на движение денежных средств. Если остаток по счетам обязательств увеличивается, то по ним было заплачено меньше, чем показано в расходах и сумма увеличения должна быть прибавлена к чистой прибыли. Если остаток уменьшается, то по счетам обязательств было заплачено больше и сумма уменьшения должна исключаться из чистой прибыли.

  С помощью косвенного метода руководство предприятия может контролировать свою текущую платежеспособность, принимать оперативные решения по стабилизации и оценить возможность осуществления дополнительных инвестиций.

  Таким образом, в этом разделе были проанализированы основные показатели движения денежных потоков, которые в следующем разделе будут обобщены для того, чтобы дать комплексную оценку состояния денежных потоков и  разработать основные мероприятия для повышения эффективности управления денежными потоками.


2.4.  Обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками

Оценив и проанализировав состояние денежных потоков ОАО «Сибстайл», необходимо разработать и обосновать решения по эффективному их использованию.

В ходе анализа было выяснено, что в организации нет устойчивого состояния, то есть временами преобладает то дефицит денежных средств, то временно свободные денежные средства. Поэтому для того, чтобы была хотя бы относительная стабильность, а не резкие перепады, попытаемся разработать комплекс мероприятий по эффективному использованию денежных средств.

 Основные показатели состояния денежных средств, проанализированные выше, представлены в таблице 2.6.

 

Таблица 2.6.   Основные показатели состояния денежных средств


1 кв 2001

2 кв 2001

3 кв 2001

4 кв 2001

1 кв 2002

2 кв 2002

3 кв 2002

4 кв 2002

1 кв 2003

2 кв 20003

ДСо

259164

257748

109859

171514

195795

72396

89006

52193

50594

41005

ПФЦ

9,86

0,88

1,86

2,83

3,39

2,26

2,08

1,04

1,29

1,14

Каб.

0,47

0,19

0,10

0,19

0,24

0,57

0,08

0,03

0,06

0,05

Тоб

1,48

1,6

2,61

1,6

1,94

3,66

1,96

1,21

1,97

1,99

ЧП

729957

757072

1864078

2596138

726084

1085008

1744580

1931192

1970334

2169451

ДСт

1080638

1278252

1843502

2644336

1003717

1573901

2173618

2492227

2422997

2635473


Где: Дсо - денежные средства на конец периода,  в сопоставимых ценах тыс. рублей;

        ПФЦ - продолжительность финансового цикла, дни;

      Каб - коэффициент абсолютной ликвидности;

      Тоб - период оборота, дни;

     ЧП - чистая прибыль, тыс. руб.;

     ДСт - денежные средства по текущей деятельности, тыс. руб.

Представим наглядно данные таблицы 7 на графиках (см. рис.8-11)

В таблице 2.6. приведены расчетные данные основных показателей состояния денежных средств, а также прогнозные данные на два периода 1 и 2 кварталы 2003 г. Прогноз приведен в  графике.


  По этим данным можно сделать следующие выводы (рекомендации):

1. Изменение остатков денежных средств на конец кварталов носит непрямолинейный характер. Такая тенденция похожа на синусоидальный закон изменения. Однако, характерна общая тенденция к уменьшению абсолютных значений остатков денежных средств. В 2002 и начале 2003 г. тенденция к снижению приобретает все более отчетливый характер. В свою очередь, такое положение дел влияет на значения коэффициента абсолютной ликвидности, значения которого к концу 2002 г. и по прогнозу в 1-2 кварталах 2003 г. снижаются. Это может негативно сказаться на состоянии ликвидности организации. К тому же, к концу 2002 г. возросло значение кредиторской задолженности. Поэтому необходимо следить за состоянием кредиторской задолженности и размером денежных средств.

2.

 
Несмотря на уменьшение остатков денежных средств организации на конец анализируемых периодов, в целом финансовое положение предприятия можно признать благоприятным. Дело в том, что сведения об остатках денежных средств берутся по данным бухгалтерского баланса, который составляется на определенную дату и поэтому содержит статичную информацию. Для того, чтобы сделать более полный вывод о состоянии денежных средств обратимся к показателю чистой прибыли и показателю денежных средств, полученных в результате применения косвенного метода анализа денежных потоков.


3. Организация в каждом периоде имела чистую прибыль. С начала 2002 г. и, включая прогнозные значения, показатель чистой прибыли имеет тенденцию к возрастанию и довольно стабильно. Размер денежных средств, которыми организация располагала, и будет располагать, прогнозируется в 2003 г. выше, чем показатель прибыли в связи с расхождениями между получением реальных денег и формированием финансовых результатов.

4.

 
С 4 квартала 2002 г. наметилась тенденция к сокращению продолжительности финансового цикла. Это хорошая тенденция, так как чем меньше ПФЦ, тем быстрее денежные средства обращаются и приносят дополнительную прибыль в процессе реализации продукции и других поступлений денежных средств.










Аналогичную тенденцию имеет и показатель длительности оборота денежных средств (рис. 2.5.).

5. Анализ, приведенный выше показывает, что у организации преобладает кредиторская задолженность над дебиторской. Это неплохая тенденция, однако, чрезмерное превышение кредиторской задолженности с уменьшением денежных средств на конец периода может негативно сказаться на платежеспособности организации, так как в основном в кредиторской задолженности преобладает краткосрочная.

  Таким образом, для исследуемой организации можно предпринять следующие меры по улучшению управления потоками денежных средств:

1. Немного увеличить коэффициент ликвидности до нормального значения, что обеспечит организации ликвидность.

2. Постараться сократить сроки погашения дебиторской задолженности, используя частичную предоплату или другие методы воздействия на дебиторов (пени, штрафы, неустойки и др.).

3. попытаться получить больше прибыли от основной деятельности. Для этого возможно расширить территорию рынка, поставить дополнительные торговые места (разовые сборы составляли в 2000 – 2002 гг. около 52%), выделить дополнительные места для сдачи в аренду (арендная плата составляла в среднем за тот же период около 45%). Это два самых крупных источника доходов организации.

4. Направлять свободные денежные средства на финансовую деятельность. Организация практически не занимается финансовой деятельностью, которая при определенных обстоятельствах (наличии квалифицированного персонала, и других) могла бы приносить дополнительную прибыль, которая, заметим налогом не облагается, так как такие доходы облагаются налогом у источника их возникновения.

5. Основные источники расходования денежных средств - расходы на аренду и содержание помещений, инвентаря и других активов, заработная плата и амортизация собственных основных средств. Заметим, что начисление амортизации не сопровождается реальным оттоком денежных средств. Заработная плата практически не подлежит уменьшению. Следовательно, нужно попытаться снизить расходы на содержание помещений и других активов.

  Таким образом, были проанализированы основные показатели состояния денежных потоков и даны рекомендации для улучшения управления денежными потоками. 

 

Заключение


На основе проведенного исследования управления денежными потоками были получены следующие выводы и рекомендации:

1. Денежные потоки - один из центральных элементов жизнедеятельности любого предприятия. Управление ими является неотъемлемой частью управления всеми финансовыми ресурсами предприятия для обеспечения цели предприятия - получения прибыли.

2. В рыночных условиях управление денежными потоками становится наиболее актуальной проблемой управления всем предприятием, потому что именно здесь сосредоточены основные пути получения положительных финансовых результатов.     

3. В данной дипломной работе было рассмотрено понятие денежных потоков, проанализирована их роль в функционировании предприятия, дано теоретическое описание методов исследования денежных потоков, применены методы прогнозирования для описания будущего состояния основных показателей состояния денежных потоков применительно к объекту исследования.

4. Сделаны основные выводы и разработаны рекомендации для улучшения управления денежными потоками  на объекте исследования:

-     увеличить коэффициент ликвидности до нормального значения;

-     сократить сроки погашения дебиторской задолженности;

-     попытаться получить больше прибыли от основной деятельности;

-     направлять свободные денежные средства на финансовую деятельность.


 

Список литературы


1.     Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 624с.

2.     Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 800с.

3.     Гриценко Г.А. Кризис на мировом финансовом рынке и его влияние на денежный рынок России// Банковское дело. - 2003. - №3. - с.22-24.

4.     Дэниэл Гарнер. Привлечение капитала. – М.: Джон Уайли энд Санз, 2002. – 464с.

5.     Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: Бух. учет, 2004. – 208с.

6.     Камаев В.Д.. Учебник по основам экономической теории (экономика). - М.: ВЛАДОС, 2001. - 384с.

7.     Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 432с.

8.     Малиевский Д. Российский рынок ценных бумаг в конце 2003 года: последствия кризиса// Рынок ценных бумаг. - 2004. - №2. - с.5-8.

9.     Моляков Д.С., Докучаев М.В., Большаков С.В. Актуальные проблемы финансов предприятий// Финансы. - 2003. - №4. - с.3-7.

10.Новодворский В.Д., Метелкин Е.А. Об «Отчете о движении денежных средств»// Бух. учет. - 2003. - №8. - с. 39-46.

11.Общая теория денег и кредита: Учебник/ Под. ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2002. - 304с.

12.Овсийчук М.Ф. Управление денежными средствами предприятия// Аудитор. - 2004. - №5. - с. 37-42.

13.Овсийчук М.Ф. Управление активами и методика финансирования// Аудитор. - 2004. - №4. - с.34-38.

14.Портфель конкуренции и управление финансами)/ Отв. ред. Рубин Ю. – М.: СОМИНТЕК, 2001. – 736с.

15.Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под. ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 352с.

16.Рыночная экономика региона. Под. ред. Профессоров В.В. Сафронова, В.А. Чемыхина. - Новосибирск: Новосибинформпечать, 2001. - 264с.

17.Уткин Э.А. Управление фирмой. - М.: Акалис, 2002. - 516с.

18.Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник./ Под. ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2001. – 574с.

19.Хелферт Э. Техника финансового анализа/ Пер. с англ. под. ред. Л.П. Белых. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 2002. – 663с.

20.Шмален Г. Основы и проблемы экономики предприятия: Пер. с нем./ Под. ред. проф. А.Г. Поршнева. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 512с.

 

Приложение   


Приложение 1. Диаграмма движения денежных потоков внутри предприятия

        

 



















Приложение 2.  Разработочная таблица по прогнозу наличия денежных средств

Показатели

1 кв 2001

2 кв 2001

3 кв 2001

4 кв 2001

1 кв 2002

Остатки денежных средств на начало периода

14307

14307

14307

14307

14307

Поступления за период

9433694

13970563

16804552

16831707

22464706

от реализации товаров, работ и услуг

4717572

7931436

9322703

9322703

13105497

от реализации основных средств и иного имущества

344410

95

1495

1495

98

бюджетные ассигнования

-

-

19281

19281

19281

дивиденды, проценты по финансовым вложениям

-

-

-

27155

27356

прочие поступления

4371712

6039032

7461073

7461073

9747116

Итого денежных средств в распоряжении предприятия

9448001

13984870

16818859

16846014

35378361

Расходы за период

9428336

13957300

16359644

16853644

31855504

затраты на оплату товаров и работ

4405567

5157261

5736925

5736925

6546630

затраты на оплату труда

404626

708772

762466

756466

1038419

отчисления на социальные нужды

-

331074

398511

398511

450938

затраты на выдачу подотчетных сумм

-

290864

338381

338381

374297

закупка оборудования

-

30832

135165

135165

362053

затраты на финансовые вложения

-

-

-

500000

511235

расчеты с бюджетом

734398

1517999

1410786

1410786

1955356

сдано наличных в банк

3694584

5880300

7084115

7074115

9795624

прочие выплаты

189161

40198

503295

503295

820952

Избыток (дефицит) денежных средств

19665

27570

459215

-7630

352285





Приложение 3.   Общее движение денежных средств, (в ценах 2002 года, на конец периода)

(тыс. руб.)

Показатели

2000

2001

2002

2003

 


2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

Денежные средства

65401

204721

340637

259164

257748

109859

171514

195795

72396

89006

52193

132000

Касса

5474

38568

17736

13930

25946

10981

7149

25715

15036

19954

1666

17000

Расчетный счет

1308

84

7738

9471

6773

60465

8106

170080

29460

13302

27397

47000

Прочие

58619

166069

315163

235736

225029

38413

156259

-

27900

55750

23130

68000

Кредиторская задолженность

471728

1715224

1649080

1463435

1326184

1070780

1089871

820424

1267581

1049631

1579506

1441000

Дебиторская задолженность

349878

989597

1375590

682139

876133

837173

845413

739223

881401

890052

733470

928000


Приложение 4.   Расчет продолжительности финансового цикла ОАО «Сибстайл»

Показатели

2000

2001

2002


2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1. Средняявеличина производственных запасов

161233

277665

289359

200964

363432

491929

518692

546416

613031

625334

620163

2. Себестоимость реализованной продукции

977276

1695721

3430767

1038394

7916793

4434196

5287361

4956086

5880176

6203625

7161150

3. Средняя величина дебиторской

343878

373495

662738

674519

655997

721137

706969

724827

810312

885727

811761

4. Выручка от реализации

1280008

2687275

3617154

1444675

8882993

5837260

1081073

6361400

7705673

8728095

9700390

5. Средняя величина кредиторской задолженности

190711

630386

641990

479004

804829

1007128

745708

706012

1044003

1158606

1314569

6. ВОЗ

4,95

4,91

2,52

5,81

1,38

3,33

2,94

3,31

3,17

3,02

2,60

7. ВОД

8,11

4,17

5,50

14,0

2,23

3,71

1,96

3,42

3,15

3,04

2,51

8. ВОК

4,45

7,04

5,32

9,95

2,73

5,18

2,07

3,34

4,06

3,98

4,07

9. ПФЦ

8,56

2,04

2,70

9,86

0,88

1,86

2,83

3,39

2,26

2,08

1,04








Приложение 5.   Изменение длительности оборота денежных средств по месяцам

(тыс. руб.)

Показатели

Месяц

год

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Остатки денежных средств


2001


14306


29493


13300


19665


27730


27091


27495


76149


16846


56808


23274


20864


2002

16821

51994

18283

95795

47659

27442

46466

32840

31948

33255

19684

29004

Оборот за месяц

2001

367322

394194

388814

512349

479103

427638

632143

514866

243218

688981

524360

588235


2002

495967

415813

522174

638975

487147

231982

509127

620834

569300

767609

527955

833273

Период оборота, дней


2001


1,17


2,24


1,03


1,15


1,74


1,90


1,30


4,44


2,08


2,47



1,33


1,06


2002

1,02

3,75

1,05

4,50

2,93

3,55

2,62

1,59

1,68

1,30

1,29

1,04

Приложение 6.  Движение денежных средств на ОАО «Сибстайл» (прямой метод)

(тыс. руб.)

Показатели

2001

2002


1 квартал

2 квартал

3 квартал

4 квартал

1 квартал

2 квартал

3 квартал

4 квартал

Т Е К У Щ  А Я       Д Е Я Т Е Л Ь Н О С Т Ь

1. Приток

7266564

8413968

9789738

10011676

7980090

9670748

10391337

10567622

1,1 Выручка

4533288

5781957

6357443

6048593

5072742

6434182

6826915

7171771

1.2 Авансы

1584846

1723669

2180580

2393430

1821312

1809013

1976109

1778305

1.3 Прочие

1149430

974910

1151715

1569703

1900422

1527553

1588313

1627546

2. Отток

6194018

7144766

7954338

7380043

6979989

8110114

8226977

8081240

2.1 Платежи поставщикам


3829054


3979031


4144925


3968452


3804041


3673541


3823269


4169207

2.2 Зарплата

406148

610021

817441

712250

871316

1232561

897023

868163

2.3 В бюджет

932512

1300739

1674992

882172

1106928

1625960

1821282

1281725

2.4 Прочие

1026304

1254975

1716980

1817169

1197704

1578052

1685003

1762145

ИТОГО(1-2)

1072546

1269202

1835400

2631633

1000101

1560534

2164360

2486382



Приложение 7.    Движение денежных средств (косвенный метод) на ОАО «Сибстайл»

(тыс. руб.)

Показатели

2001

2002


1 квартал

2 квартал

3 квартал

4 квартал

1 квартал

2 квартал

3 квартал

4 квартал

ТЕКУЩАЯ     ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Чистая прибыль

729957

757072

1864078

2596138

726084

1085008

1744580

1931192

Операции по корректировке

Износ

+248078

+397147

+232348

+345784

+177356

+192636

+238006

+207948

Изменение запасов

-4611

-9070

-86124

+22262

-110155

-4570

+14483

-127

Изменение НДС

+11287

+12362

+9864

-4855

-2059

-4385

+13235

-3858

Изменение незавершенки

-1397

-2803

+2703

+146

-1392

-1905

-2252

+1497

Изменение дебиторской задолженности

+202585

-165541

+35260

-6924

-28792

-142178

-8651

+156582

Изменение задолженности перед бюджетом

-33273

-1072

+2534

-145341

+24709

+344504

+147587

+104439

Изменение задолженности поставщикам

-39573

+197768

-215464

-128602

+118766

+71289

+117018

+146134

Изменение задолженности по заработной плате

-25890

+55484

-2204

+19592

+25818

+4164

-55455

-53799

Изменение задолженности по социальному страхованию

-6525

+34692

-6157

-51492

+63382

+29338

-34931

-537

Изменение задолженности прочим кредиторам

-

+2214

+5666

-2372

-

-

-

-244

ИТОГО

1080638

1278252

1843502

2644336

1003717

1573901

2173618

2492227


Приложение 8.   Расчет коэффициента абсолютной ликвидности для ОАО «Сибстайл»

Показатели


2000


2001

2002

2003


2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

 

Денежные средства

36885

115460

192114

217785

216595

92319

114130

195795

72396

89006

52193

132000

 

Краткосрочные обязательства


107558


785189


498790


459217


1114440


899815


591600


820424


1267581


1049631


1579506


1441000

 

К аб.

0,34

0,15

0,39

0,47

0,19

0,10

0,19

0,24

0,57

0,08

0,03

0,09