Содержание

1. Характерные признаки банкротства и причины финансового кризиса и банкротства предприятия. 3

2. Анализ факторов неплатёжеспособности. 7

2.1.Анализ финансовой устойчивости. 7

2.1.1. Определение типа финансовой устойчивости с использованием трехкомпонентного вектора. 7

2.1.2. Расчет финансовых коэффициентов, сравнение их с нормативными и изучение тенденции их изменения. 8

2.1.3. Определение класса финансовой устойчивости с использованием интегральной балльной оценки. 9

2.2. Анализ деловой активности. 10

2.3. Оценка вероятности банкротства. 12

3. Проблемы неплатёжеспособности. 14

Список литературы.. 16


1. Характерные признаки банкротства и причины финансового кризиса и банкротства предприятия

Чрезвычайно важно уметь распознать угрожающие при­знаки надвигающегося банкротства и знать, что надо делать, чтобы избежать краха.

Так как банкротство грозит, когда компания неспособна оп­латить свои финансовые обязательства, движение денежных средств — один из основных прогнозных индикаторов. Финан­совые трудности негативно влияют на показатель отношения Цена/Прибыль, рейтинг облигаций и фактическую ставку про­цента.

Для предсказания краха компании используются следующие количественные факторы:

— низкая величина показателя отношения движения денежных средств к общим обязательствам;

— высокая величина показателя отношения долговых обяза­тельств к акционерному капиталу и показателя отношения дол­говых обязательств к общей сумме активов;

— низкий доход на инвестиции;

— низкая рентабельность;

— низкая величина отношения нераспределенной прибыли к об­щей сумме активов;

— низкая величина отношения оборотного капитала к общей сумме активов и низкая величина отношения оборотного капи­тала к продажам;

— низкая величина отношения необоротных активов к средне­срочным и долгосрочным обязательствам;

— недостаточный коэффициент покрытия процента;

— нестабильная прибыль;

— небольшие размеры компании, определяемые объемами про­даж и/или общей суммой активов;

— резкое снижение цены акций, цены облигаций и прибыли;

— значительное увеличение коэффициента Бета (Бета представ­ляет собой изменения цены акции компании относительно ры­ночного индекса);

— большая разница между рыночной ценой акции и балансовой стоимостью акции;

— уменьшение дивидендных платежей;

— значительный рост средневзвешенной стоимости капитала компании;

— высокий показатель отношения постоянных затрат к общим затратам (так называемый операционный левередж);

— неспособность поддерживать должный уровень необоротных активов (например, уменьшение величины отношения ремонт­ных затрат к необоротным активам)

Всесторонний количественный индикатор, используемый для предсказания краха, — «Z-счет» Альтмана, в основе которой взве­шенная сумма отношений финансовых показателей. «Z-счет» по­казывает три общих варианта: вероятное банкротство, малове­роятное банкротство и серая область. и

«Z-счет» на 90 процентов точна в предсказании краха бизне­са на один год вперед и на 80 процентов — на два года вперед. Для более подробной информации о «Z-счет» следует обратить­ся к работе Эдварда И. Альтмана «Финансовые коэффициенты, дискриминационный анализ и предсказание банкротства ком­пании» «Journal of Finance», сентябрь 1968 года.

«Z-счет» рассчитывается следующим образом:


Оборотный капитал

х  1,2 +

Нераспределенная прибыль

х  1,4 +

Общая сумма активов

Общая сумма активов

 

+

Производственная прибыль

х  3,3 +

Общая сумма активов

 

+

Рыночная стоимость обыкновенной акции и привилегированной акции

х  0,6 +

Общая сумма обязательств

 

+

Продажи

х  1

Общая сумма активов

 

Количественный счет очков и вероятность банкротства, раз­работанная Альтманом, представлены в следующем виде:


Счет

Вероятность банкротства

1,80 или менее

1,81-2,7

2,8-2, 9    

3,0 или больше

Очень высокая

Высокая

Возможная

Маловероятная

Качественные факторы, предсказывающие банкротство, включают:

— плохую систему финансовой отчетности и неспособность кон­тролировать расходы;

— неопытность компании;

— спад в промышленности;

— высокую степень конкуренции;

— неспособность получать соответствующее финансирование и значительные кредитные ограничения на любое получаемое финансирование;

— неспособность погасить просроченные обязательства;

— неквалифицированное управление;

— внедрение в сферы, где у руководства нет опыта работы;

— неспособность компании идти в ногу со временем, особенно в технологически ориентированном бизнесе;

— высокий уровень коммерческого риска (например, позитив­ная корреляция производственного оборудования, означающая, что все виды продукции компании выступают на рынке как единое целое при подъеме или при спаде деятельности, или вос­приимчивость к забастовкам);

— недостаточное страховое покрытие;

— мошеннические действия (например, искажение данных о то­варно-материальных запасах с целью избежать надвигающегося банкротства);

— циклическая деятельность бизнеса;

— неспособность перестраивать производство в соответствии с запросами потребителей;

— восприимчивость к строгому правительственному регулиро­ванию (например, законы регулирования арендной платы, за­трагивающие интересы арендодателей);

— восприимчивость к нехваткам энергии;

— восприимчивость к ненадежным поставщикам;

— пересмотр долговых и/или арендных соглашений;

— недостаточно качественную систему бухгалтерской и финан­совой отчетности.

Если вы можете с достаточной точностью предсказать, что компания приближается к финансовому кризису, вы сможете лучше защитить ее и предпринять корректирующие действия.



2. Анализ факторов неплатёжеспособности

2.1.Анализ финансовой устойчивости

2.1.1. Определение типа финансовой устойчивости с использованием трехкомпонентного вектора

При проведении расчётов воспользуемся примерными данными по предприятию.

Для построения трехкомпонентного вектора необходимо произвести расчет следующих показателей:

·          Наличие собственных средств в обороте (СОС)= с.490-с.190=403990-455123=-51133 (в 2001 году – 25150)

·          Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал (ФК)=с.490+с.590-с.190=408990+52687-455123=1554 (в 2001 году – -25150)

·          Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ВИ)= =с.490+с.590+с.610-с.190=408990+52687+58460-455123=60014 (в 2001 году – 76452)

·          Запасы и затраты (ЗЗ)=с.210+с.220=13603+19762=33366 (в 2001 году – 49631)

Сведем результаты расчетов в таблицу 13 и рассчитаем Δ1, Δ2 и Δ3 для составления вектора. Причем, если Δ<0, то координата вектора=0, а если Δ>0, то 1.

Таблица 1

Тыс.руб.

Наименование показателя

2000г.

2001 г.

СОС

-51 133,00

-25 150,00

ФК

1 554,00

-25 150,00

ВИ

60 014,00

76 452,00

ЗЗ

33 365,00

49 631,00

Δ1=СОС-ЗЗ

-84 498,00

-74 781,00

Δ2=ФК-ЗЗ

-31 811,00

-74 781,00

Δ3=ВИ-ЗЗ

26 649,00

26 821,00

Вектор

(0,0,1)

(0,0,1)

   На основании расчетных данных был сформирован трехкомпонентный вектор (0, 0, 1). Из этого можно сделать вывод, что финансовое положение неустойчиво. Нарушена платежеспособность, но есть возможность ее восстановления за счет снижения дебиторской задолженности и ускорения оборачиваемости запасов.

2.1.2. Расчет финансовых коэффициентов, сравнение их с нормативными и изучение тенденции их изменения

 Проведём расчёт коэффициентов и данные, полученные на основании выполненных расчетов, сведены в таблицу 2.

Таблица 2

Наименование показателя

2000 г.

2001г.

Коэффициент капитализации U1

0,59

0,42

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования U2

-0,27

-0,12

Коэффициент финансовой независимости U3

0,63

0,71

Коэффициент финансирования  U4

1,70

2,39

Коэффициент финансовой устойчивости U5

0,71

0,71

Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов U6

-1,53

-0,51

   На основании данных таблицы можно сделать следующие выводы:

·          на 1 р. Собственных средств в 2000 году приходилось 59 коп. заемных, а в 2001 году 42 коп., такое изменение – положительный момент (U1);

·          за счет собственных источников оборотные активы не финансируются (U2<0), это чрезвычайно опасно для организации (U2);

·          удельный вес собственных источников в общей величине источников финансирования увеличился с 0,63 до 0,71, т.е. предприятие стало менее зависимым от чужого капитала (U3);

·          на 1 р. заемных источников финансирования приходится 2,39 р. собственных. Такое соотношение положительно для организации (U4);

·          за счет устойчивых источников финансируется 71% актива, но эта величина должна быть больше (80 – 90%) (U5);

·          за счет собственных источников оборотных средств запасы не формируются (U6<0), то есть формирование запасов зависит о чужого капитала.

2.1.3. Определение класса финансовой устойчивости с использованием интегральной балльной оценки.

Порядок начисления баллов подробно представлен в литературе. Результаты начисления баллов сведены в таблицу 3.

Таблица 3

Наименование показателя

Обозначение

Количество баллов

2000 г.

2001 г.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Б1

5,4

5,6

Коэффициент критической оценки

Б2

0

0

Коэффициент текущей ликвидности

Б3

1,6

1,0

Коэффициент финансовой независимости

Б4

17

17

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования

Б5

0

0

Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов

Б6

0

0

Сумма баллов

24,1

23,6

По результатам расчетов, организация получила лишь 23,6 балла. Организации с таким количеством баллов являются организациями высочайшего риска, практически неплатежеспособными.

2.2. Анализ деловой активности

Общие показатели оборачиваемости активов

Для определения оборачиваемости активов используются следующие показатели:

·          Коэффициент общей оборачиваемости капитала = Выручка/Валюта баланса=774907/641378=1,208 (1,207 в 2001 году)

·          Коэффициент оборачиваемости мобильных средств = Выручка/с.290 = =774907/186255=4,16 (4,57 в 2001 году)

·          Коэффициент эффективности использования НМА = Выручка/с.110 = =774907/16749=46,27 (74,18 ч 2001 году)

·          Фондоотдача = Выручка/с.120 = 774907/388234=2 (2,13 в 2001 году)

Результаты произведенных расчетов сведем в таблицу 4.

Таблица 4       

Наименование показателя

2000 г.

2001 г.

Коэффициент общей оборачиваемости капитала

1,208

1,207

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств

4,16

4,57

Коэффициент эффективности использования НМА

46,27

74,18

Фондоотдача

2,00

2,13

Выручка

774 907

975 270

По данным таблицы можно сделать вывод, что капитал оборачивается медленно, снизился коэффициент оборачиваемости мобильных средств, что говорит об увеличении потребности в запасах сырья и материалов, а, следовательно, больше требуется денежных ресурсов для вложения в эти запасы. Эти ресурсы снимаются с расчетного счета предприятия, в результате ослабляется его платежеспособность.

Нематериальные активы в 2001 году стали использоваться значительно более эффективно, улучшилось использование и основных средств, хотя эффективность использования по-прежнему невелика.

Показатели управления активами

Рассчитаем показатели управления активами:

·        Коэффициент оборачиваемости капитала = Выручка/с.490 = =774907/403990=1,92 (в 2001 году – 1,71)

·        Коэффициент оборачиваемости материальных средств = Выручка/(с.210+с.220) = 774907/(13603+19762)=23,23 (в 2001 году 19,65)

·        Коэффициент оборачиваемости денежных средств = Выручка/с.260 = =774907/25098=30,88 (в 2001 году – 42,34)

·        Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах = Выручка/с.240 = 774907/127792=6,06 (в 2001 году – 7,35)

·        Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Выручка/с.620 = 774907/126241=6,14 (в 2001 году – 8,21)

Данные расчетов сведем в таблицу 5.

Таблица 5

Наименование показателя

2000 г.

2001 г.

Коэффициент оборачиваемости капитала

1,92

1,71

Коэффициент оборачиваемости материальных средств

23,23

19,65

Коэффициент оборачиваемости денежных средств

30,88

42,34

Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах

6,06

7,35

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

6,14

8,21

В 2001 году произошло, хотя и незначительное, снижение коэффициента оборачиваемости капитала. Это означает, что часть собственного капитала предприятия может оказаться в бездействии.

Снизился коэффициент оборачиваемости материальных средств, что говорит об увеличении производственных запасов, как уже говорилось выше.

Коэффициент оборачиваемости денежных средств увеличился, что свидетельствует о притоке денежных средств, обеспечивающих покрытие текущих обязательств предприятия.

Так же в 2001 году был расширен коммерческий кредит, предоставляемый организацией. Это видно по росту коэффициента оборачиваемости средств в расчетах.

Вырос коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, следовательно, увеличилась скорость оплаты задолженности предприятия.

2.3. Оценка вероятности банкротства

Для оценки вероятности банкротства используем коэффициент Альтмана, который рассчитывается следующим образом:

где:

текущие активы,

добавочный капитал,

чистая прибыль,

уставный капитал,

выручка от реализации,

валюта баланса.

Z2000=1,2*186255/641378+1,4*55967/641378+3,3*328488/641378+0,6* *30740/641378+774907/641378=3,398

Z2001=1,2*213193/808058+1,4*55967/808058+3,3*302242/808058+0,6* *30740/808058+975270/808058=2,878

Таблица 6

2000 г.

2001 г.

Z

3,398

2,878

В 2000 году вероятность банкротства предприятия была очень низкой, но в 2001 году немного возросла. Это говорит о том, что в 2001 году несколько ухудшилось управление ресурсами предприятия.

3. Проблемы неплатёжеспособности

 У компаний имеется много финансовых и количественных спо­собов минимизировать потенциальную угрозу банкротства. Про­блемы ликвидности и платежеспособности могут быть сведены к минимуму за счет:

— избежания крупных долговых обязательств. Если обязатель­ства чрезмерно большие, финансируетесь за счет акционерного капитала;

— отказа от убыточных подразделений и производственного обо­рудования;

— управления активами, добиваясь максимальной прибыли и ми­нимального риска;

— распределения во времени и продления сроков погашения долговых обязательств;

— использования количественных методов, таких как множест­венный регрессный анализ, для расчета взаимосвязей между пе­ременными характеристиками и вероятности краха бизнеса;

— обеспечения того, чтобы имелся буфер безопасности между фак­тическим состоянием и соответствием требованиям (например, оборотный капитал) в связи с договорами о предоставлении де­нежных ссуд;

— наличия отрицательной корреляции в продукции и инвестициях;

— снижения дивидендных выплат.


Нефинансовые факторы, минимизирующие возможность бан­кротства, включают:

— вертикальную и горизонтальную диверсификацию производ­ственного оборудования и операций;

— финансирование активов за счет обязательств, имеющих сход­ные сроки платежа (страхование от потерь);

— географическую диверсификацию;

— наличие соответствующего страхования;

— расширение маркетинговой работы;

— разработку программ по сокращению расходов;

— повышение производительности (например, используя вре­менной анализ и подробный дисперсионный анализ);

— минимизацию негативного влияния инфляции и спада на дея­тельность компании (например, цена на базисе «следующее поступление-первый отпуск»);

— инвестирование преимущественно в многоцелевые, а не специализированные активы, так как с ними связано меньше риска;

— избежание внедрения в отрасль промышленности с устойчи­во высоким показателем уровня банкротства;

— наличие многих вариантов проектов, а не только нескольких, которые существенно влияют на деятельность компании;

— внедрение производственного оборудования, на которое только в минимальной степени влияет цикличность бизнеса и которое выпускает продукцию, имеющую стабильный спрос;

— избежание ухода от трудоемкого к капиталоемкому бизнесу, так как последний имеет больший операционный риск;

— избежание долгосрочных, с фиксированными платежами кон­трактов с покупателями и вместо этого включение в контракты статей, регулирующих проблемы инфляции и использующих энергозатратные показатели;

— избежание рынков, находящихся в состоянии спада, или рын­ков, которые уже высококонкурентны;

— гибкую реакцию на изменения в технологии.


Список литературы

1.     Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. – Киев: «Ника-Центр», 1998.

2.     Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент. Учебник – 3-е изд. – М.: «Пардарики», 2002.

3.     Иванов Г.П. Антикризисное управление: от банкротства – к финансовому оздоровлению. – М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1994.

4.     Коротков Э.М. Антикризисное управление. – М.: ИНФРА-М, 2000.

5.     Радугин А.А. Основы менеджмента.– М.: «Центр», 1997.

6.     Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент. – М.: Бизнес-школа «Интел-Синту», 1998.

7.     Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент / перевод с англ., Издание 2-е, стереотипное. – М.: Информационно-издательский дом «Рилинь», 1997.

8.     Шмален Г. Основы и проблемы экономики предприятия: Пер с нем./ Под ред. А.Г.Поршнева. – М.: «Финансы и статистика», 1996.