ВВЕДЕНИЕ

Объем добычи золота в мире составляет около 2600 тонн в год. Ежедневный оборот золота на Лондонской бирже цветных металлов – примерно 900 тонн. Россия входит в число 6 стран, имеющих крупнейшие по запасам золоторудные месторождения. В 2002 году Россия вышла на 4 место в мире по добыче золота. До 2015 года в РФ будет введено в строй еще около 40 золотых месторождений.

Организация биржевой торговли золотом в России положительно повлияет на развитие рынка драгоценных металлов в целом. Во-первых, в связи с появлением места, где всегда можно купить или продать необходимый товар, он становится более ликвидным. Во-вторых, биржа, основная функция которой - обеспечение исполнения заключенных на ней сделок и организация проведения своевременных расчетов, позволяет снизить риск неисполнения сторонами своих обязательств по сделке. Это очень важно сегодня в России, где рисков и так предостаточно.

Кроме того, биржа, постоянно выставляя котировки на свой товар, чутко реагирует на рыночную ситуацию, что позволяет, с одной стороны, всегда иметь реальное представление о рынке, с другой стороны, при правильной организации торгов способствовать стабилизации при рыночных кризисах. Все это объясняет, почему рынок любого товара является полноценным только при наличии в нем биржевого сектора.

Целью работы является рассмотрение биржевого рынка драгоценных металлов. Для достижения данной цели необходимо выполнить следующие задачи: рассмотреть классификацию операций на биржевом рынке драгоценных металлов; дать характеристику основных центров биржевой торговли драгоценными металлами; раскрыть основные проблемы биржевого рынка драгоценных металлов в России.

1. Классификация операций на биржевом рынке драгоценных металлов

Под драгоценными металлами обычно понимаются золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий) в любом виде и состоянии, в том числе в самородном и аффинированном, а также в сырье, сплавах, полуфабрикатах, промышленных продуктах, химических соединениях, ювелирных и иных изделиях, ломе и отходах производства и потребления.[1]

Операции (сделки) с драгоценными металлами относятся к дополнительным операциям общего вида. Только операции приема банками драгоценных металлов во вклады можно было бы рассматривать как базовые, но это скорее формальный подход, поскольку по другим признакам (небольшая распространенность в реальной банковской практике, необходимость получения особых разрешений, незначительные обороты и доходы), данные операции также попадают в разряд дополнительных.

Операции с драгоценными металлами, которые российские банки могут проводить, целесообразно разделить на две группы:

- проводимые при наличии специальной лицензии или разрешения (в этом случае банки именуются специально уполномоченными);

- проводимые независимо от наличия такой лицензии.

На основании специальной лицензии (разрешения) банки вправе проводить следующие виды операций с драгоценными металлами:

ü покупать драгоценные металлы как для себя (за свой счет), так и для клиентов за их счет (по договорам комиссии и поручительства);

ü продавать драгоценные металлы, как от своего имени, так и от имени клиентов (по договорам комиссии и поручительства) с поставкой драгоценных металлов в физической форме или только с отражением на счетах, в том числе экспортировать стандартные и мерные слитки аффинированных драгоценных металлов;

ü привлекать драгоценные металлы во вклады от физических и юридических лиц;

ü размещать драгоценные металлы от своего имени в депозиты в других банках, предоставлять кредиты и займы в драгоценных металлах;

ü выдавать и получать денежные кредиты (в рублях и иностранной валюте) под залог драгоценных металлов;

ü принимать драгоценные металлы на ответственное хранение и выдавать их из хранилища (при наличии сертифицированного хранилища), передавать принятые металлы с одних счетов на другие;

ü оказывать услуги перевозки драгоценных металлов (при наличии соответствующего хранилища).

Независимо от наличия специальной лицензии банки могут:

ü принимать драгоценные металлы и драгоценные камни в качестве обеспечения исполнения обязательств юридических и физических лиц (резидентов и нерезидентов);

ü предоставлять названным лицам следующие услуги:

- хранение драгоценных металлов и камней в надлежаще оборудованных хранилищах ценностей;

- транспортировка драгоценных металлов и камней силами инкассаторских служб банков;

ü использовать принадлежащие им драгоценные металлы и камни для обеспечения своей деятельности в социально-культурных и иных целях, не связанных с извлечением прибыли;

ü реализовывать принадлежащие им драгоценные металлы и камни по договорам посреднических услуг (комиссии, агентирования и т.п.) через уполномоченные организации в соответствии с законодательством РФ.

Банк может проводить операции с драгоценными металлами на основании:

Ø либо так называемого разрешения на совершение операций с драгоценными металлами (золотом и серебром), которое считается дополнением к лицензии и дает право совершать операции с драгоценными металлами, за исключением ведения обезличенных металлических счетов;

Ø либо просто лицензия на привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов и осуществление других операций с драгоценными металлами. Это третий уровень лицензии, который может получить вновь созданный, т.е. еще относительно недолго функционирующий банк. Данная лицензия может быть выдана ему после или одновременно с лицензией второго уровня, дающей право проводить операции в рублях и иностранных валютах.[2]

В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся на четыре основные категории:

мировые – в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге;

внутренние свободные – в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро;

местные контролируемые – в Афинах, Каире;

«черные» рынки – в Бомбее.

Сделки купли-продажи на внутреннем российском рынке производятся на рыночных условиях по ценам, учитывающим текущую конъюнктуру мирового рынка и уровень рисков, связанных с колебаниями мировых цен на аффинированные драгоценные металлы.[3]

Факторы, влияющие на динамику цен на драгоценные металлы, достаточно разнообразны. Они носят не только экономический, но и политический характер, а в отдельные периоды последний имеет преобладающее значение. Кроме того, немаловажное значение оказывает и динамика цен на другие виды финансовых активов – ценные бумаги, основные валюты и т.п. Однако определяющим по-прежнему является поведение продавцов и покупателей на каждый конкретный вид металла.

Торговля металлами производится как в физической, так и обезличенной форме, где базовым активом выступает какой-либо драгоценный металл, причем в настоящее время преобладает использование обезличенного металла. Данные операции, как правило, осуществляют кредитно-финансовые институты (банки, инвестиционные компании, брокерские фирмы и т.п.). Ликвидность драгоценных металлов на мировом рынке достаточно высокая, чего нельзя сказать о внутреннем российском рынке. Тем не менее ряд российских коммерческих банков, в числе которых Сбербанк России, не только продает слитки и монеты, но и производит их обратный выкуп.

Финансовые активы в драгоценных металлах могут приносить своему владельцу либо курсовой, либо процентный доход. Первый обеспечивается за счет роста цены на драгоценные металлы на рынке, а второй – при открытии срочных обезличенных металлических счетов (при этом владелец счета может получить дополнительно и курсовой доход). В последние годы складывающаяся положительная ценовая динамика способствовала повышению спроса на драгоценные металлы как со стороны корпоративных, так и частных инвесторов.

Независимо от наличия лицензии на совершение операций с драгоценными металлами кредитные организации вправе принимать драгоценные металлы в качестве обеспечения исполнения обязательств юридических и физических лиц (резидентов и нерезидентов), а также предоставлять названным лицам услуги по хранению и транспортировке драгоценных металлов.

Рост активности со стороны российских коммерческих банков по использованию драгоценных металлов в банковской практике обусловлен, прежде всего, потребностью в расширении банковского бизнеса, увеличении клиентской базы, в диверсификации инвестиционных рисков. Кроме того, банки, совершающие операции с драгоценными металлами, значительно способствуют повышению своего имиджа, особенно при развитии отношений на международном рынке.[4]

Операции с драгоценными металлами

1. Продажа коллекционных монет из драгоценных металлов (золота, серебра) - банки продают коллекционные монеты из драгоценных металлов (золота, серебра) на основании письменного заявления клиента установленной формы на покупку монет из драгоценных металлов.

2. Продажа мерных слитков из драгоценных металлов - банки продают клиентам золотые мерные слитки из драгоценных металлов на основании письменного заявления клиента установленной формы на приобретение мерных слитков из драгоценных металлов, при этом клиенту необходимо предъявить документ, удостоверяющий личность. Клиенту на каждый приобретенный слиток выдается свидетельство, подтверждающее его законное происхождение.

Использование драгоценных металлов в современной практике финансовых институтов и интерес со стороны частных инвесторов обусловлены, прежде всего, потребностью страховать риски при вложении денежных средств в различные виды финансовых инструментов и зависят в немалой степени от развитости рынка

Наиболее важными и интересными предметами биржевой торговли представляются следующие биржевые инструменты.

1. Реальное золото. Обращение этого инструмента представляется самым простым и относительно быстро реализуемым. Этот рынок можно организовать аналогично валютному биржевому рынку, используя опыт Московской Межбанковской Валютной Биржи.

2. Срочные контракты. Этот инструмент также является важной составной частью цивилизованного рынка. Его использование позволяет участникам рынка страховаться (хеджироваться) от изменения цены драгоценных металлов. Однако организация этого рынка несколько сложнее, чем спотового, поэтому с ним пока можно повременить.

3. Рынок ценных бумаг, обеспеченных золотом.

Торговля в этом секторе представляется очень интересной с точки зрения золотодобывающих предприятий. Ее организация позволит изыскать необходимые им для авансирования добычи средства. [5]

2.    Характеристика основных центров биржевой торговли драгоценными металлами

На сегодняшний день центром мировой торговли драгоценными металлами является Лондон. В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 года. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб “фирм” – золотые брокеры Лондона. В их число входят: N.M.Rotshild and Sons, Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta Group, Deutsche Sharps Picksley.

Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксинга, которая проводится с 1919 года дважды в день. Рост или падение цен зависит от количества заявок на покупку и продажу: если количество заявок на покупку больше – цена растет, и наоборот. Окончательная цена объявляется только тогда, когда наступает равновесие между спросом и предложением.

Цены Лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнений, закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки (“good-delivery-bars”). Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.

Достаточно долгое время Лондонский золотой рынок был предназначен для нерезидентов, так как согласно Акту валютного контроля резиденты Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию в Банке Англии.

В октябре 1979 года правительство, возглавляемое М. Тэтчер, сняло эти ограничения. Однако это решение несколько запоздало, поскольку быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях с золотом современные производные финансовые инструменты.

Крупнейшим центром торговли золотом в 70-х годах стал Цюрих. О большой роли Цюриха в торговле этим металлом свидетельствует то, что Швейцария импортирует 70% золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира.

Маркет-мейкерами цюрихского рынка золота является “большая тройка” банков (UBS, SBC, Credit Swiss), которые очень быстро адаптировались к новым условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, не только совершающая сделки с реальным товаром, но и работающая на форвардном и опционном рынках.

Преимуществом швейцарских банков перед другими является их широкое присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Они представлены на рынках драгоценных металлов в Европе (Женеве, Цюрихе, Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им круглосуточно присутствовать на международном рынке золота. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, в том числе со сложными производными финансовыми инструментами.

Демонетизация золота в 70-х годах сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет положения, в соответствии с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в слитках, что привело к быстрому превращению Нью-Йоркской и Чикагской товарных бирж в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами – там заключается более 90% таких контрактов. Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным и коммерческим потребителям.

Большую роль в международной торговле играют и фьючерсные рынки Нью-Йорка, в котором находится крупнейшая в мире биржа по сделкам с драгоценными и цветными металлами (золото, серебро, медь, алюминий) - СОМЕХ, образованная в 1933 г.

К числу международных относят также ряд специализированных бирж, обслуживающих региональные рынки, - Виннипегская, Парижская, Сиднейская, Сингапурская, Сянганская (Гонконг) и ряд других.

Активной является и Австралийская биржа, где проводятся фьючерсные операции с золотом и серебром, а также финансовыми инструментами.

В Бразилии, в Сан-Паулу ведутся фьючерсные операции с золотом, а также на бирже в Рио-де-Жанейро осуществляются фьючерсные сделки с золотом.[6]

В России Ассоциация "Московская биржа цветных металлов" (МБЦМ), созданная в 1991 году, осуществляет биржевую торговлю поделочными полудрагоценные камнями и металлопродукцией. Деятельность биржи направлена на развитие организованного рынка цветных металлов в соответствии с принятыми в мировой практике нормами и правилами биржевой торговли. На МБЦМ заключаются сделки с реальным товаром и сделки на срок (фьючерсные и опционные контракты). [7]

В мировой золотодобывающей отрасли сформировалась новая тенденция: крупные игроки международного рынка начали присматриваться к месторождениям с большими запасами руды и низким содержанием золота, таким, как российский Сухой Лог (Иркутская область). Содержание золота в нем 2,7 грамма на тонну руды, зато разведанные запасы - 1029 тонн.

Мировые цены на золото в течение пяти лет (1997-2002) держались на очень низком уровне - 250-300 долларов за унцию. Себестоимость добычи на Сухом Логе, по разным оценкам, колеблется от 260 до 290 долларов за унцию. Сейчас разведанных и не занятых перспективных месторождений в мире становится все меньше, а конъюнктура цен на драгоценные металлы изменилась в лучшую сторону. С прошлого года цены на золото пошли вверх, и уже в нынешнем марте на Лондонской бирже оно продавалось по 426 долларов за унцию.[8]

3.    Проблемы биржевого рынка драгоценных металлов России

Одним из условий скорейшего развития рынка драгоценных металлов в Российской Федерации является создание биржевого рынка. Поэтому опыт банков, проводящих операции с золотом и принимающих участие в биржевой торговле иными валютными инструментами, включая срочные, и участвующих в создании новых биржевых площадок с проведением клиринговых операций, чрезвычайно полезен.

Существуют два пути формирования биржевого рынка. Первый путь - создание отдельной биржи драгоценных металлов, включающей в себя несколько секций: золотого рынка, серебряного рынка, платинового рынка, срочного рынка и т.д. Второй путь - организовать Секцию драгоценных металлов в рамках Московской межбанковской валютной биржи.

Первый путь более фундаментален, но и более дорогостоящ и длителен. Отвлечение серьезных средств будет связано с необходимостью аренды или покупки помещения, набора персонала, закупки аппаратуры, создания программных продуктов, обслуживающих торги, и т.д. Продолжительность этого процесса обусловливается необходимостью получения биржевой лицензии и лицензии на работу с драгоценными металлами, формированием правовой базы и внутренней документации, созданием расчетного центра, хранилища и т.д.

Второй путь представляется более доступным и быстрым, однако и здесь существует ряд проблем.

Структуру биржевой торговли можно представить следующим образом: участниками рынка являются уполномоченные коммерческие банки и клиринговая организация как унифицированная сторона по сделке. Торговля ведется стандартным биржевым товаром с расчетами на следующий день. Депозитарием выступает Гохран и его отделения по стране.

Система установления биржевой цены может быть различной. Использовать ли двойной аукцион (выбор лучшей заявки на покупку и продажу, проведение сделки при пересечении цен, усреднение цен сделок и выведение фиксинговой цены) или систему единого фиксинга, аналогичную определению цены в валютной секции, может быть определено биржей в результате совместного обсуждения со специалистами банков.

Представляется, что на первом этапе более приемлем второй вариант определения цены, так как сначала биржевой рынок золота вряд ли будет очень ликвидным. Могут быть предложены и иные варианты (например, аналогично Лондонскому фиксингу). Предполагается организация торговли стандартным биржевым товаром с расчетами на следующий после торгов день.

Основной проблемой при организации биржевой торговли является отсутствие в нашей стране соответствующей правовой базы, определяющей, регламентирующей и придающей законность биржевым сделкам. Например, договор, заключаемый между юридическими лицами по нашему законодательству, должен быть оформлен на бумажном носителе, скреплен подписями и печатями договаривающихся сторон. Биржевая же торговля, в силу необходимости формирования ликвидного рынка характеризуется очень большим количеством заключаемых сделок, поэтому оформить их все на бумаге установленным образом зачастую не возможно. Следовательно, надо четко определить форму регистрации биржевых сделок и сделать ее однозначной для судебных органов. Частично такие попытки уже предприняты в новом Гражданском кодексе путем определения понятия оферты, ее акцепта и т.д. Но этих полумер явно недостаточно. Принятый Государственной Думой в первом чтении закон "О биржах и биржевой деятельности" требует серьезной доработки, так как многие принципиальные вопросы, касающиеся биржевой деятельности, не получили в нем своего отражения.

Немаловажен и вопрос о сертификации программных продуктов, устанавливаемых на биржах. Механизмы подачи заявок в торговую систему и их снятия, выбор лучших заявок, порядок заключения сделок являются различными для разных систем компьютерной торговли. В связи с этим законность этих действий в системе, правильность их исполнения зачастую сомнительны, и оспорить в судебном порядке результаты или ошибки этих операций не представляется возможным. Эта проблема существует и на мировом рынке программных продуктов. Например, многие действующие операционные системы не сертифицированы, так как для этого необходимо в течение пяти лет проверять и испытывать программный продукт в целях выявления ошибок. В результате система устаревает, не успев получить сертификат.

В связи с этим есть смысл использовать хорошо зарекомендовавшую себя систему электронных торгов ММВБ и ее систему расчетов.

При этом, в законе о биржах необходимо оговорить, должен ли присутствовать на бирже институт унифицированной стороны по биржевой сделке или биржа может являться ни чем иным, как информационной системой, в задачи которой входит исключительно организация торгов и регистрация сделок, гарантии же выполнения обязательств сторон по биржевым сделкам она не несет. Этот вопрос в валютном законодательстве неоднозначен. Там сказано, что сделки с валютой совершаются между уполномоченными банками или через биржу. Толкование слова "через" может быть различным.

В данный момент проблема состоит в том, что ММВБ, собираясь выступать стороной по сделке, не имеет лицензии на проведение операций с драгоценными металлами. Решить эту проблему можно, создав стопроцентную дочернюю организацию, учредителем которой стала бы ММВБ, а ее руководитель занимал бы должность заместителя генерального директора ММВБ. За счет этого удалось бы решить как проблему лицензий для рынка товаров и деривативов, минимизировать затраты на создание новых перспективных рынков, исключить риски возлагаемые на ММВБ на этих наиболее неустойчивых рынках, обеспечить управляемость и преемственность, а так же подвести черту под теми проблемами которые возникли в Секции срочного рынка, выведя этот участок из состава ММВБ. Предлагаемое рабочее название новой структуры ММВБ - ТОФ (ММВБ - Товары, Опционы и Фьючерсы, на английском соответственно MICEX - COF).

В процессе создания основных нормативно-правовых документов, регламентирующих биржевую торговлю, и организации биржевых рынков существует ряд проблем характерных как для рынка драгоценных металлов в целом, так и для специфики биржевой торговли. Эти проблемы следует решать в сотрудничестве между ММВБ, Минфином, Минюстом, Гохраном России и ЦБ РФ.

Таким образом, наиболее важными и интересными предметами биржевой торговли, видимо, будут следующие биржевые инструменты:

- реальное золото. Обращение этого инструмента наиболее просто и относительно быстро реализуемо. Этот рынок можно организовать аналогично валютному биржевому рынку, используя опыт ММВБ;

- срочные контракты. Этот инструмент также является важной составной частью цивилизованного рынка. Его использование позволяет участникам рынка страховаться (хеджироваться) от изменения цены на драгоценные металлы;

- рынок ценных бумаг, обеспеченных золотом. Торговля в этом секторе очень интересна с точки зрения золотодобывающих предприятий. Ее организация позволит изыскать необходимые для средства авансирования добычи. [9]

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенной работы можно сделать следующие выводы.

Операции с драгоценными металлами, которые российские банки могут проводить, целесообразно разделить на две группы:

- проводимые при наличии специальной лицензии или разрешения (в этом случае банки именуются специально уполномоченными);

- проводимые независимо от наличия такой лицензии.

Важнейшие центры международной биржевой торговли сосредоточены в США (Чикаго, Нью-Йорк) и Великобритании (Лондон). В последние годы существенно возросла роль Японии (Токио).

На сегодняшний день основным центром мировой торговли драгоценными металлами является Лондон. Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксинга, которая проводится с 1919 года дважды в день. Цены Лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнений, закладываются в долгосрочные контракты.

В России биржевую торговлю поделочными полудрагоценные камнями и металлопродукцией осуществляет Ассоциация "Московская биржа цветных металлов" (МБЦМ). Ее деятельность направлена на развитие организованного рынка цветных металлов в соответствии с принятыми в мировой практике нормами и правилами биржевой торговли.

Основной проблемой при организации биржевой торговли является отсутствие в России соответствующей правовой базы, определяющей, регламентирующей и придающей законность биржевым сделкам. Немаловажен и вопрос о сертификации программных продуктов, устанавливаемых на биржах.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.     Об утверждении положения о совершении сделок с драгоценными металлами на территории РФ. Постановление Правительства РФ № 756 от 30.06.1994 (в ред. от 24.08.2004).

2.     О драгоценных металлах и камнях. Федеральный закон № 41-ФЗ от 26.03.1998 (в ред. от 09.05.2005).

3.     Банковское дело: дополнительные операции для клиентов: Учебник / Под ред. А.М. Тавасиева. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 414 с.

4.     Боярко Г.Ю. Основные центры мировой торговли золотом // Деньги, кредит, банки. - № 1. – 2005. – С. 12-16.

5.     Матлин О. Рынок драгоценных металлов в России // Бизнес. - №7. – 2005. – С. 9-10.

6.     Проблемы организации биржевого рынка драгоценных металлов // Финансы. - № 9. – 2005. – С. 15-19.

[1] Об утверждении положения о совершении сделок с драгоценными металлами на территории РФ. Постановление Правительства РФ № 756 от 30.06.1994 (в ред. от 24.08.2004).

[2] Банковское дело: дополнительные операции для клиентов: Учебник / Под ред. А.М. Тавасиева. – М.: Финансы и статистика, 2005. – С. 210-212.

[3] Сердинов Э.М. Мировой рынок золота // Банковское дело. - 2005. - № 1. – С. 22-26.

[4] Галлямова А.З. Формирование современной структуры российского рынка драгоценных металлов // Банковское дело. 2005. - № 5. - С. 34-36.

[5] Галлямова А.З. Драгоценные металлы в структуре финансовых активов // Банковское дело. – 2005. - № 8. – С. 10-12.

[6] Боярко Г.Ю. Основные центры мировой торговли золотом // Деньги, кредит, банки. - № 1. – 2005. – С. 12-16.

[7] Банковское дело: дополнительные операции для клиентов: Учебник / Под ред. А.М. Тавасиева. – М.: Финансы и статистика, 2005. – С. 224.

[8] Матлин О. Рынок драгоценных металлов в России // Бизнес. - №7. – 2005. – С. 9-10.

[9] Проблемы организации биржевого рынка драгоценных металлов // Финансы. - № 9. – 2005. – С. 15-19.