Практическая часть
Расчет экономической
эффективности инвестиционного проекта
Исходные данные представлены в таблице
1.
Таблица
1
Исходные
данные задания
|
Наименование
показателя
|
Значение по варианту
|
|
Выручка от
реализации
|
730+380
|
|
Инвестиционные
затраты
|
1857; 879; 322
|
|
Собственный капитал
|
500
|
|
Количество
интервалов планирования
|
9
|
|
Норма дисконта, %
|
30
|
|
Стоимость заемных
средств, %
|
27
|
|
Производственные
затраты по годам
|
57 %;43%; 41 %;40%
и так далее
|
Сгруппируем притоки и оттоки денежных средств для проекта
в целом и для участника проекта (заказчика) в таблице 2.
Таблица
2
Состав
притоков и оттоков
|
Наименование
|
Состав притока
|
Состав оттока
|
|
ПРОЕКТ В ЦЕЛОМ
|
Выручка от
реализации
|
Производственные
затраты
|
|
Инвестиционные
затраты
|
|
Налоговые выплаты
|
|
ЗАКАЗЧИК (СОБСТВЕННИК)
|
Выручка от
реализации
|
Производственные
затраты
|
|
Собственный капитал
|
Налоговые выплаты
|
|
Заемный капитал
|
Инвестиционные
затраты
|
|
Возврат и обслуживание кредита
|
Сначала проводим расчет денежного
потока для проекта в целом.
Таблица
3
Расчет
денежного потока для проекта в целом
|
Наименование показателя
|
Интервал планирования
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
ПРИТОКИ
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Выручка от реализации
|
|
730
|
1110
|
1490
|
1870
|
2250
|
2630
|
3010
|
3390
|
3770
|
4150
|
|
ИТОГО ПРИТОКОВ
|
|
730
|
1110
|
1490
|
1870
|
2250
|
2630
|
3010
|
3390
|
3770
|
4150
|
|
ОТТОКИ
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Производственные затраты
|
|
-416,1
|
-477,3
|
-610,9
|
-748
|
-900
|
-1052
|
-1204
|
-1356
|
-1508
|
-1660
|
|
Инвестиционные затраты
|
-1857
|
-879
|
-322
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
Налоговые выплаты
|
|
-221,34
|
-373,85
|
-508,98
|
-643,28
|
-774
|
-904,72
|
-1035,4
|
-1166,2
|
-1296,9
|
-1427,6
|
|
ИТОГО ОТТОКИ
|
-1857
|
-1516,4
|
-1173,1
|
-1119,9
|
-1391,3
|
-1674
|
-1956,7
|
-2239,4
|
-2522,2
|
-2804,9
|
-3087,6
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежный поток NCF
|
-1857
|
-786,44
|
-63,148
|
370,116
|
478,72
|
576
|
673,28
|
770,56
|
867,84
|
965,12
|
1062,4
|
|
ИТОГО с
нарастающим итогом
|
-1857
|
-2643,4
|
-2706,6
|
-2336,5
|
-1857,7
|
-1281,7
|
-608,47
|
162,092
|
1029,93
|
1995,05
|
3057,45
|
Таблица
4
Расчет
налоговых отчислений для проекта в целом
|
Показатели
|
Период планирования
|
|
Норма дисконта (Е=21 %)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
Коэффициент
дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n
|
1,00
|
0,81
|
0,66
|
0,54
|
0,44
|
0,36
|
0,29
|
0,23
|
0,19
|
0,16
|
0,13
|
|
Дисконтированный денежный поток
|
-1570,00
|
-915,58
|
128,71
|
124,14
|
114,64
|
101,84
|
89,82
|
78,74
|
68,66
|
59,59
|
51,52
|
|
Дисконтированный денежный приток
|
|
601,626
|
551,92
|
499,767
|
447,82
|
397,825
|
350,869
|
307,564
|
268,186
|
232,78
|
201,238
|
|
Дисконтированный денежный отток
|
-1570
|
-1517,2
|
-423,21
|
-375,62
|
-333,18
|
-295,98
|
-261,05
|
-228,83
|
-199,53
|
-173,19
|
-149,72
|
|
Дисконтированные инвестиции
|
1570
|
991,87
|
0
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица
5
Расчет
дисконтированных потоков для проекта в целом
|
Показатели
|
Период планирования
|
|
Норма дисконта (Е)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
Коэффициент
дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n
|
1,00
|
0,77
|
0,59
|
0,46
|
0,35
|
0,27
|
0,21
|
0,16
|
0,12
|
0,09
|
0,07
|
|
Дисконтированный денежный поток
|
-1857,00
|
-604,95
|
-37,37
|
168,46
|
167,61
|
155,13
|
139,49
|
122,80
|
106,39
|
91,01
|
77,06
|
|
Дисконтированный денежный приток
|
|
561,538
|
656,805
|
678,198
|
654,739
|
605,99
|
544,873
|
479,693
|
415,578
|
355,509
|
301,033
|
|
Дисконтированный денежный отток
|
-1857
|
-1166,5
|
-694,17
|
-509,73
|
-487,13
|
-450,86
|
-405,39
|
-356,89
|
-309,19
|
-264,5
|
-223,97
|
|
Дисконтированные инвестиции
|
1857
|
676,154
|
190,533
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица
6
Основные
показатели по проекту в целом
|
Наименование показателя
|
Значение
|
|
Чистый доход
|
374,45
|
|
Чистый дисконтированный доход
|
-1471,35
|
|
Индекс доходности инвестиций
|
1,12
|
|
Индекс доходности дисконтированных затрат
|
-0,78
|
|
Индекс доходности дисконтированных инвестиций
|
0,46
|
Таблица
7
Расчет
дисконтированного денежного потока при разных нормах дисконта
|
Показатели
|
Период планирования
|
ИТОГО
|
|
Норма дисконта (Е=30%)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
ЧДД
|
|
Коэффициент
дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n
|
1,00
|
0,77
|
0,59
|
0,46
|
0,35
|
0,27
|
0,21
|
0,16
|
0,12
|
0,09
|
0,07
|
|
|
Дисконтированный денежный поток
|
-1857,00
|
-604,95
|
-37,37
|
168,46
|
167,61
|
155,13
|
139,49
|
122,80
|
106,39
|
91,01
|
77,06
|
-1471,354
|
|
Норма дисконта (Е=45%)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
|
Коэффициент
дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n
|
1,00
|
0,69
|
0,48
|
0,33
|
0,23
|
0,16
|
0,11
|
0,07
|
0,05
|
0,04
|
0,02
|
|
|
Дисконтированный денежный поток
|
-1857,00
|
-542,37
|
-30,03
|
121,40
|
108,30
|
89,86
|
72,44
|
57,18
|
44,41
|
34,06
|
25,86
|
-1875,89
|
|
Норма дисконта (Е=50%)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
|
Коэффициент
дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n
|
1,00
|
0,67
|
0,44
|
0,30
|
0,20
|
0,13
|
0,09
|
0,06
|
0,04
|
0,03
|
0,02
|
|
|
Дисконтированный денежный поток
|
-1857,00
|
-524,29
|
-28,07
|
109,66
|
94,56
|
75,85
|
59,11
|
45,10
|
33,86
|
25,10
|
18,42
|
-1947,681
|
Таблица
8
Обобщенные
результаты дисконтированного потока при разных нормах дисконта
|
Норма дисконта
|
0,3
|
0,3
|
0,45
|
0,5
|
|
ЧДД
|
-1471,35
|
-1471,4
|
-1875,9
|
-1947,7
|
Рис.
1. Зависимость дисконтированного денежного потока и нормы дисконта
Далее проводим анализ по заказчику по той же схеме.
Таблица
9
Расчет
денежного потока по заказчику
|
Наименование показателя
|
Интервал планирования
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
ПРИТОКИ
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Выручка от реализации
|
|
730
|
1110
|
1490
|
1870
|
2250
|
2630
|
3010
|
3390
|
3770
|
4150
|
|
Собственный капитал
|
500
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Заемный капитал
|
2143,436
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ИТОГО ПРИТОКОВ
|
2643,436
|
730
|
1110
|
1490
|
1870
|
2250
|
2630
|
3010
|
3390
|
3770
|
4150
|
|
ОТТОКИ
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Производственный затраты
|
|
-416,1
|
-477,3
|
-610,9
|
-748
|
-900
|
-1052
|
-1204
|
-1356
|
-1508
|
-1660
|
|
Налоговые выплаты
|
|
-221,34
|
-373,85
|
-508,98
|
-643,28
|
-774
|
-904,72
|
-1035,4
|
-1166,2
|
-1296,9
|
-1427,6
|
|
Инвестиционные затраты
|
-1857
|
-879
|
-322
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
возврат и обслуживание долга
|
|
-578,73
|
-578,73
|
-774,32
|
-701,98
|
-629,63
|
-557,29
|
-484,95
|
-412,61
|
-340,27
|
-267,93
|
|
ИТОГО ОТТОКИ
|
-1857
|
-2095,2
|
-1751,9
|
-1894,2
|
-2093,3
|
-2303,6
|
-2514
|
-2724,4
|
-2934,8
|
-3145,2
|
-3355,5
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежный поток
|
786,436
|
-1365,2
|
-641,88
|
-404,2
|
-223,26
|
-53,634
|
115,987
|
285,608
|
455,229
|
624,85
|
794,471
|
|
ИТОГО с
нарастающим итогом
|
786,436
|
-578,73
|
-1220,6
|
-1624,8
|
-1848,1
|
-1901,7
|
-1785,7
|
-1500,1
|
-1044,9
|
-420,02
|
374,45
|
Таблица
10
Расчет
затрат на возврат и обслуживание займа по заказчику
|
Наименование показателя
|
Интервал планирования
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
Возврат суммы кредита
|
|
|
|
267,93
|
267,93
|
267,93
|
267,93
|
267,93
|
267,93
|
267,93
|
267,93
|
|
Остаток кредита в пользовании
|
|
2143,44
|
2143,44
|
1875,51
|
1607,58
|
1339,65
|
1071,72
|
803,789
|
535,859
|
267,93
|
0,00
|
|
Обслуживание кредита
|
|
578,728
|
578,728
|
506,387
|
434,046
|
361,705
|
289,364
|
217,023
|
144,682
|
72,341
|
0,00
|
|
ИТОГО возврат и обслуживание кредита
|
|
578,728
|
578,728
|
774,316
|
701,975
|
629,634
|
557,293
|
484,952
|
412,611
|
340,27
|
267,93
|
Таблица
11
Расчет
дисконтированных потоков по заказчику
|
Показатели
|
Период планирования
|
|
Норма дисконта (Е)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
Коэффициент
дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n
|
1
|
0,769231
|
0,591716
|
0,455166
|
0,350128
|
0,269329
|
0,207176
|
0,159366
|
0,122589
|
0,0943
|
0,072538
|
|
Дисконтированный денежный поток
|
786,436
|
-1050,126
|
-379,8081
|
-183,9783
|
-78,16788
|
-14,44528
|
24,02967
|
45,51623
|
55,80623
|
58,92306
|
57,62942
|
|
Дисконтированный денежный приток
|
2643,436
|
561,5385
|
656,8047
|
678,1975
|
654,739
|
605,9904
|
544,8734
|
479,6926
|
415,5783
|
355,5095
|
301,0333
|
|
Дисконтированный денежный отток
|
-1857
|
-1611,664
|
-1036,613
|
-862,1758
|
-732,9069
|
-620,4357
|
-520,8438
|
-434,1764
|
-359,7721
|
-296,5864
|
-243,4039
|
|
Дисконтированные инвестиции
|
-1857
|
-676,1538
|
-190,5325
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
Таблица
12
Основные
показатели по заказчику
|
Наименование показателя
|
Значение
|
|
Чистый доход
|
374,45
|
|
Чистый дисконтированный доход
|
-678,18
|
|
Индекс доходности инвестиций
|
0,88
|
|
Индекс доходности дисконтированных затрат
|
-0,92
|
|
Индекс доходности дисконтированных инвестиций
|
1,25
|
Таблица
13
Расчет
дисконтированных денежных потоков по заказчику при разных нормах дисконта
|
Показатели
|
Период планирования
|
ИТОГО
|
|
Норма дисконта (Е=30%)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
ЧДД
|
|
Коэффициент дисконтирования денежного потока
|
1,00
|
0,77
|
0,59
|
0,46
|
0,35
|
0,27
|
0,21
|
0,16
|
0,12
|
0,09
|
0,07
|
|
|
Дисконтированный денежный поток
|
786,44
|
-1050,13
|
-379,81
|
-183,98
|
-78,17
|
-14,45
|
24,03
|
45,52
|
55,81
|
58,92
|
57,63
|
-678,18
|
|
Норма дисконта (Е=45%)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
|
Коэффициент дисконтирования денежного потока
|
1,00
|
0,69
|
0,48
|
0,33
|
0,23
|
0,16
|
0,11
|
0,07
|
0,05
|
0,04
|
0,02
|
|
|
Дисконтированный денежный поток
|
786,44
|
-941,49
|
-305,29
|
-132,58
|
-50,50
|
-8,37
|
12,48
|
21,19
|
23,30
|
22,05
|
19,34
|
-553,45
|
|
Норма дисконта (Е=50%)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
|
Коэффициент дисконтирования денежного потока
|
1,00
|
0,67
|
0,44
|
0,30
|
0,20
|
0,13
|
0,09
|
0,06
|
0,04
|
0,03
|
0,02
|
|
|
Дисконтированный денежный поток
|
786,44
|
-910,11
|
-285,28
|
-119,76
|
-44,10
|
-7,06
|
10,18
|
16,72
|
17,76
|
16,25
|
13,78
|
-505,19
|
Таблица
14
Обобщенные
результаты дисконтированных денежных потоков по заказчику при разных нормах
дисконта
|
Норма дисконта
|
0,3
|
0,3
|
0,45
|
0,5
|
|
ЧДД
|
-678,18
|
-678,18
|
-553,45
|
-505,19
|
Рис. 2.
Зависимость дисконтированного денежного потока и нормы дисконта