Практическая часть

Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта

Исходные данные для расчета представлены в таблице 1.

Таблица 1

Исходные данные для расчета экономической эффективности

Наименование показателя	Значение по варианту
Выручка от реализации	500+1000
Инвестиционные затраты	1200;114;29
Собственный капитал	550
Количество интервалов планирования	7
Норма дисконта, %	10
Стоимость заемных средств, %	26
Производственные затраты по годам	57 %;43%; 41 %;40% и так далее

Сгруппируем притоки и оттоки денежных средств для проекта в целом и для участника проекта (заказчика) в таблице 2.

Таблица 2

Состав притоков и оттоков

Наименование	Состав притока	Состав оттока
ПРОЕКТ В ЦЕЛОМ	Выручка от реализации	Производственные затраты
	Инвестиционные затраты
	Налоговые выплаты
ЗАКАЗЧИК (СОБСТВЕННИК)	Выручка от реализации	Производственные затраты
Собственный капитал	Налоговые выплаты
Заемный капитал	Инвестиционные затраты
	Возврат и обслуживание кредита

Сначала проводим расчет денежного потока для проекта в целом.

Таблица 3

Расчет денежного потока для проекта в целом

Наименование показателя	Интервал планирования
0	1	2	3	4	5	6	7
ПРИТОКИ
Выручка от реализации		500	1500	2500	3500	4500	5500	6500
ИТОГО ПРИТОКОВ		500	1500	2500	3500	4500	5500	6500
ОТТОКИ
Производственные затраты		-285	-645	-1025	-1400	-1800	-2200	-2600
Инвестиционные затраты	-1200	-114	-29	0	0	0	0	0
Налоговые выплаты		-151,6	-505,2	-854	-1204	-1548	-1892	-2236
ИТОГО ОТТОКИ	-1200	-550,6	-1179,2	-1879	-2604	-3348	-4092	-4836

Денежный поток NCF	-1200	-50,6	320,8	621	896	1152	1408	1664
ИТОГО с нарастающим итогом	-1200	-1250,6	-929,8	-308,8	587,2	1739,2	3147,2	4811,2

Таблица 4

Расчет налоговых отчислений по проекту в целом

Наименование показателя	Интервал планирования
0	1	2	3	4	5	6	7
Выручка от реализации		500	1500	2500	3500	4500	5500	6500
НДС		100	300	500	700	900	1100	1300
Балансовая прибыль		215	855	1475	2100	2700	3300	3900
Налог на прибыль		51,6	205,2	354	504	648	792	936
ИТОГО налоговых выплат		151,6	505,2	854	1204	1548	1892	2236

Таблица 5

Расчет дисконтированных потоков для проекта в целом

Показатели	Период планирования
Норма дисконта (Е)	0	1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1,00	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51
Дисконтированный денежный поток	-1200,00	-46,00	265,12	466,57	611,98	715,30	794,78	853,90
Дисконтированный денежный приток		454,545	1239,67	1878,29	2390,55	2794,15	3104,61	3335,53
Дисконтированный денежный отток	-1200	-500,55	-974,55	-1411,7	-1778,6	-2078,8	-2309,8	-2481,6
Дисконтированные инвестиции	1200	103,636	23,9669

Таблица 6

Основные показатели по проекту в целом

Наименование показателя	Значение
Чистый доход	4632,58
Чистый дисконтированный доход	2461,65
Индекс доходности инвестиций	4,45
Индекс доходности дисконтированных затрат	-1,19
Индекс доходности дисконтированных инвестиций	2,85

Таблица 7

Расчет дисконтированного денежного потока при разных нормах дисконта

Показатели	Период планирования	ИТОГО
Норма дисконта (Е=30%)	0	1	2	3	4	5	6	7	ЧДД
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1,00	0,77	0,59	0,46	0,35	0,27	0,21	0,16
Дисконтированный денежный поток	-1200,00	-38,92	189,82	282,66	313,71	310,27	291,70	265,19	414,42883
Норма дисконта (Е=45%)	0	1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1,00	0,69	0,48	0,33	0,23	0,16	0,11	0,07
Дисконтированный денежный поток	-1200,00	-34,90	152,58	203,70	202,69	179,73	151,49	123,47	-221,2313
Норма дисконта (Е=50%)	0	1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1,00	0,67	0,44	0,30	0,20	0,13	0,09	0,06
Дисконтированный денежный поток	-1200,00	-33,73	142,58	184,00	176,99	151,70	123,61	97,39	-357,4637

Таблица 8

Обобщенные результаты дисконтированного потока при разных нормах дисконта

Норма дисконта	0,1	0,3	0,45	0,5
ЧДД	2461,65	414,429	-221,23	-357,46

Рис. 1. Зависимость дисконтированного денежного потока и нормы дисконта

Далее проводим анализ по заказчику по той же схеме.

Таблица 9

Расчет денежного потока по заказчику

Наименование показателя	Интервал планирования
0	1	2	3	4	5	6	7
ПРИТОКИ
Выручка от реализации		500	1500	2500	3500	4500	5500	6500
Собственный капитал	550
Заемный капитал	700,6
ИТОГО ПРИТОКОВ	1250,6	500	1500	2500	3500	4500	5500	6500
ОТТОКИ
Производственный затраты		-285	-645	-1025	-1400	-1800	-2200	-2600
Налоговые выплаты		-151,6	-505,2	-854	-1204	-1548	-1892	-2236
Инвестиционные затраты	-1200	-114	-29	0	0	0	0	0
возврат и обслуживание долга		-182,16	-182,16	-285,84	-249,41	-212,98	-176,55	-140,12
ИТОГО ОТТОКИ	-1200	-732,76	-1361,4	-2164,8	-2853,4	-3561	-4268,6	-4976,1

Денежный поток	50,6	-232,76	138,644	335,155	646,586	939,018	1231,45	1523,88
ИТОГО с нарастающим итогом	50,6	-182,16	-43,512	291,643	938,23	1877,25	3108,7	4632,58

Таблица 10

Расчет затрат на возврат и обслуживание займа по заказчику

Наименование показателя	Интервал планирования
0	1	2	3	4	5	6	7
Возврат суммы кредита				140,12	140,12	140,12	140,12	140,12
Остаток кредита в пользовании		700,6	700,6	560,48	420,36	280,24	140,12	0
Обслуживание кредита		182,156	182,156	145,725	109,294	72,8624	36,4312	0
ИТОГО возврат и обслуживание кредита		182,156	182,156	285,845	249,414	212,982	176,551	140,12

Таблица 11

Расчет дисконтированных потоков по заказчику

Показатели	Период планирования
Норма дисконта (Е)	0	1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент дисконтирования денежного потока (1/(1+Е)n	1	0,90909	0,82645	0,75131	0,68301	0,62092	0,56447	0,51316
Дисконтированный денежный поток	50,6	-211,6	114,582	251,807	441,627	583,056	695,121	781,991
Дисконтированный денежный приток	1250,6	454,545	1239,67	1878,29	2390,55	2794,15	3104,61	3335,53
Дисконтированный денежный отток	-1200	-666,14	-1125,1	-1626,5	-1948,9	-2211,1	-2409,5	-2553,5
Дисконтированные инвестиции	-1200	-103,64	-23,967	0	0	0	0	0

Таблица 12

Основные показатели по заказчику

Наименование показателя	Значение
Чистый доход	4632,58
Чистый дисконтированный доход	2707,19
Индекс доходности инвестиций	-2,45
Индекс доходности дисконтированных затрат	-1,20
Индекс доходности дисконтированных инвестиций	-1,04

Таблица 13

Расчет дисконтированных денежных потоков по заказчику при разных нормах дисконта

Показатели	Период планирования	ИТОГО
Норма дисконта (Е=30%)	0	1	2	3	4	5	6	7	ЧДД
Коэффициент дисконтирования денежного потока	1,00	0,77	0,59	0,46	0,35	0,27	0,21	0,16
Дисконтированный денежный поток	50,60	-179,04	82,04	152,55	226,39	252,90	255,13	242,86	1083,42
Норма дисконта (Е=45%)	0	1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент дисконтирования денежного потока	1,00	0,69	0,48	0,33	0,23	0,16	0,11	0,07
Дисконтированный денежный поток	50,60	-160,52	65,94	109,94	146,27	146,50	132,50	113,08	604,30
Норма дисконта (Е=50%)	0	1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент дисконтирования денежного потока	1,00	0,67	0,44	0,30	0,20	0,13	0,09	0,06
Дисконтированный денежный поток	50,60	-155,17	61,62	99,31	127,72	123,66	108,11	89,19	505,03

Таблица 14

Обобщенные результаты дисконтированных денежных потоков по заказчику при разных нормах дисконта

Норма дисконта	0,1	0,3	0,45	0,5
ЧДД	2707,19	1083,42	604,30	505,03

Рис. 2. Зависимость дисконтированного денежного потока и нормы дисконта

Список литературы

1. Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.91 г. (с изменениями от 19.06.95 г., 25.02.99 г.)

2. Закон РСФСР «Об иностранных инвестициях в РСФСР» от 04.07.91 г. (с изменениями от 19.06.95, 16.11.97 г., 10.02.99 г.)

3. Государственная программа защиты прав инвесторов на 1998-1999 годы. (утв. Постановлением Правительства РФ от 17 июля 1998 г. №785).

4. Грачева Е.Ю., Куфакова Н.А., Пепеляев С.Г. «Финансовое право России», М. 1995 г.

5. Государственное регулирование инвестиционной деятельности//Экономика и Жизнь. –- 1994. - № 40

6. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в России: кому это нужно?// Деловой экспресс (Москва). – 1997. - № 10

7. Проблемы восстановления инвестиционного процесса// Деловой мир. – 1995. - № 35