Содержание

Задача 1. 3

Задача 2. 7

Задача 3. 9

Список литературы.. 12

Задача 1


Составить отчет о прибылях и убытках для фирм «А» «С» «К» и на основании сопоставления коэффициентов PMOS, BEP, ROE, ROI, оценить адекватность проводимых ими финансовых политик различными состояниями экономики. Налог на прибыль 24%. Сценарные условия функционирования фирм и другие показатели заданы в таблице

Исходные данные

Показатель

«А»

«С»

«К»

Выручка при подъеме экономики

1416

1475

1508

Выручка при стабильной экономики

1062

1180

1357

Выручка при спаде экономики

826

944

1239

Акционерный капитал

177

236

295

Краткосрочные кредиты (18,5%)

236

118

59

Долгосрочные кредиты (24,5%)


118

236

Затраты на реализацию

236+0,7В

319+0,65В

454+0,6В


Решение

Агрегированный баланс фирм

Показатель

"А"

"С"

"К"

оборотные средства

177

236

354

оборотные средства (остаточная стоимость)

236

236

236

всего

413

472

590

Краткосрочные кредиты (18%)

236

118

59

Долгосрочные кредиты (24,5%)

0

118

236

Акционерный капитал

177

236

295

всего

413

472

590


Отчет о прибылях и убытках фирм, р

"Агрессор"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

выручка от реализации

1416

1062

826

затраты на реализованную продукцию

1227,2

979,4

814,2

прибыль до вычета процентов и налогов

188,8

82,6

11,8

проценты к уплате

42,48

42,48

42,48

прибыль до вычета налогов

146,32

40,12

-30,68

налог на прибыль

35,1168

9,6288

 

чистая прибыль

111,2032

30,4912

 

"Середняк"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

выручка от реализации

1475

1180

944

затраты на реализованную продукцию

1277,8

1086

932,6

прибыль до вычета процентов и налогов

197,25

94

11,4

проценты к уплате

49,56

49,56

49,56

прибыль до вычета налогов

147,69

44,44

-38,16

налог на прибыль

35,446

10,666

 

чистая прибыль

112,24

33,774

 

"Консерватор"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

выручка от реализации

1508

1357

1239

затраты на реализованную продукцию

1358,8

1268,2

1197,4

прибыль до вычета процентов и налогов

149,2

88,8

41,6

проценты к уплате

67,26

67,26

67,26

прибыль до вычета налогов

81,94

21,54

-25,66

налог на прибыль

19,666

5,1696

 

чистая прибыль

62,274

16,37

 


Коэффициенты рентабельности фирм %

"Агрессор"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

PMOS

7,853333333

2,8711

0

BEP

54,21714286

22,331

2,8571

ROA

26,92571429

7,3829

0

ROE

62,82666667

17,227

0

RI

37,21142857

17,669

10,286

"Середняк"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

PMOS

7,609789831

2,8622

0

BEP

49,29991525

22,175

2,4153

ROA

23,78059322

7,1556

0

ROE

47,56118644

14,311

0

RI

34,28059322

17,656

10,5

"Консерватор"

показатель

состояние экономики

подъем

стабильное

спад

PMOS

4,129602122

1,2064

0

BEP

28,62128814

15,927

7,0508

ROA

10,55498305

2,7746

0

ROE

21,1099661

5,5493

0

RI

21,95498305

14,175

11,4

PMOS = это отношение чистой прибыли к выручке от реализации

BEP = это отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов

ROA = это отношение чистой прибыли к сумме активов

ROE = это отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

RI = это отношение чистой прибыли и процентов к уплате к общему капиталу.

Вывод при заданных сценарных условиях коэффициенты рентабельности показывают если экономика находится в состоянии подъема то наиболее эффективная политика у фирмы «К» если  экономика стабильна, то самые высокие финансовые коэффициенты опять же у фирмы опять же у фирмы «К» если в экономике наблюдается спад, то все фирмы несут убытки.

Задача 2


Требуется построить дерево решений для оценки риска и определить привлекательность инвестиционного проекта, рассчитанного на два года. Проект требуется первоначальных вложений 185000 USD и финансируется за счет банковской ссуды ожидается что процентная ставка будет меняться по годам следующим образом 14%, 16%, Распределение вероятностей денежного потока представлено в таблице

СF = 91400

P = 0.33

СF = 123500

P2 = 0.34

СF = 143800

P2 = 0.33

CF 2

Р2

CF 2

Р2

CF 2

Р2

96400

0,32

127800

0,37

135900

0,32

113100

0,35

131600

0,41

137800

0,39

137200

0,33

135600

0,22

141700

0,29


рис 1. Дерево решений проекта



Расчетного суммарного денежного потока проекта

Путь

СFs1

СF2

PV

P1,2

PV*P1,2

1

91400

96400

-33183,65772

0,1184

-3928,95

2

91400

113100

-20772,83727

0,1295

-2690,08

3

91400

137200

-2862,611344

0,1221

-349,525

4

123500

127800

18309,55212

0,1517

2777,559

5

123500

131600

21133,57115

0,1681

3552,553

6

123500

135600

24106,22275

0,0902

2174,381

7

143800

135900

42136,18916

0,1184

4988,925

8

143800

137800

43548,19868

0,1443

6284,005

9

143800

141700

46446,53399

0,1073

4983,713






17792,58


Вывод поскольку суммарная ожидаемая PV положительна (17792,58USD), при отсутствии других альтернатив проект можно принять. В общем случае предпочтение следует отдавать проектам с большей суммарной ожидаемой PV.

Задача 3


Рассмотреть три инвестиционных проекта. Варианты вложения средств являются между собой конкурирующими. Планируемые условия приведены в таблице ниже.

Исходные данные

период

Проект А

Проект Б

Проект В

год

CF0f

CF1f

CF0f

CF1f

CF0f

CF1f

0

28500


9500


46000


1


14000

9500

14800

5500


2


15000

9500

14800

5500


3

28500

15000

9500

14800


37000

4


15000

9500

14800


20000

5


15000

9500

14800


17000

Итого

57000

74000

57000

74000

57000

74000

Требуется оценить целесообразность выбора одного из проектов, если структура капитала предприятия представлена в таблице ниже

Структура капитала предприятия %

Источники средств

Доля (w)

Стоимость (к)

нераспределенная прибыль

16,3

32,4

привилегированные акции

24,5

44,5

обыкновенные акции

19,5

39,9

банковские акции

23,1

47,5

облигационный заем

16,6

57,7

Итого

100

 


Решение

Расчет рентабельности произвели с помощью электронных таблиц EXCEL как сказа в методическом указание.


Расчет нормы рентабельности

Период

Проект А

Проект Б

Проект В

0

-28500

-9500

-46000

1

14000

5300

-5500

2

15000

5300

-5500

3

-13500

5300

37000

4

15000

5300

20000

5

15000

5300

17000

IRR

18%

48%

8%


Далее необходимо определить показатель WACC. Структура капитала предприятия показана ниже в таблице

Источники средств

Доля (w)

Стоимость (к)

нераспределенная прибыль

16,3

32,4

привилегированные акции

24,5

44,5

обыкновенные акции

19,5

39,9

банковские акции

23,1

47,5

облигационный заем

16,6

57,7

Итого

100

 


Воспользуемся формулой для определении WACC.

WACC = w1 * к1 + w2 * к3 + w4 * к4 +……. + wn * кn 

WACC = 0,163*0,324+0,245*0,445+0,195*0,399+0,231*0,475+ 0,166*0,577 = 0,445 * 100 = 44,5 %

Интерпретируем полученные результаты. Проект А IRR = 18 < WACC = 44,5, вариант отклоняется: Проект В IRR = 48 < WACC = 44,5, вариант принимается: Проект С IRR = 8 < WACC = 44,5 вариант отклоняется:

Вывод: Подводя итог можно воспользоваться советом: детальный количественный анализ имеет смысл только в том числе, если исследуемые факторы поддаются хотя бы минимальному управлению, т.е. прямому или косвенному воздействию со стороны финансового менеджера. Расчеты ради расчетов безсмылены, а иногда и попросту вредны. Кроме того, необходимо не просто нажимать на клавиши калькулятора, а подходить осознано к своим действиям представляя природу многих экономических процессов.

Для финансового аналитика необходимо понять внутренний механизм взаимосвязи тех или иных сторон деятельности предприятия, попытаться нащупать ключевые факторы, которыми результаты. Прежде чем решать какую-то задачу, в том числе с применением сложного математического аппарата, нужно хорошо подумать , что делать с полученными результатами.

Список литературы

1.     Бобылева. А.З. Финансовый менеджмент. Москва 2001

2.     Д. К. Шим, Д. Г. Сигел. Финансовый менеджмент. Москва 2002.

3.     Джон Ф. Берджес, Дэн Штайнхофф. Основы управления малым бизнесом. Москва 1999

4.     Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент – М.: финансы и статистика, 2004. – 768с.: ил.

5.     Савчук В.П, анализ и разработка инвестиционных проектов – Киев: Абсолют-В, Эльга, 1999. – с. 304