Содержание

 

 

Практическое задание. Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта.. 3

Список литературы... 8

 

Практическое задание. Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта

Составим таблицу притоков и оттоков денежных средств для проекта в целом и для участника проекта (заказчика).

Таблица 1. Состав притоков и оттоков

Наименование

Состав притока

Состав оттока

Проект в целом

Выручка от реализации

Производственные затраты

Инвестиционные затраты

Налоговые отчисления

Заказчик (собственник)

Выручка от реализации

Получение кредита

Производственные затраты

Инвестиционные затраты

Налоговые отчисления

Возврат и обслуживание кредита

Далее, используя имеющиеся данные, рассчитаем денежный поток для проекта в целом и для заказчика, полученные данные будем заносить в таблицу.

Таблица 2. Расчет денежного потока для проекта

Наименование показателя

Интервал планирования

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Выручка от реализации (+)

700

1700

2700

3700

4700

5700

6700

7700

8700

Производственные затраты (-)

399

731

1107

1480

1880

2280

2680

3080

3480

Инвестиционные затраты (-)

1500

314

120

87





Налоговые отчисления (-)

198,2

538,6

868,3

1198,8

1622,8

1846,8

2170,8

2494,8

2818,8

Денежный поток

- 1500

-174,8

367,9

1241,7

1263,2

1297,2

1457,2

1978,2

2239,2

2617,2

НДС рассчитывается следующим путем:

НДС = Выручка от реализации * 0,18 = 700 * 0,18 = 126

Таблица 3. Расчет налоговых отчислений

Наименование показателя

Интервал планирования

 

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Выручка от реализации (+)

700

1700

2700

3700

4700

5700

6700

7700

8700

НДС

126

306

486,0

666,0

846,0

1026,0

1206,0

1386,0

1566,0

Балансовая прибыль

301

969

1593

2220

2820

3420

4020

4620

5220

Налог на прибыль

72,2

232,6

382,3

532,8

776,8

820,8

964,8

1108,8

1252,8

Итого налоговых выплат

198,2

538,6

868,3

1198,8

1622,8

1846,8

2170,8

2494,8

2818,8

Таблица 4. Расчет денежного потока для заказчика

Наименование показателя

Интервал планирования

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Выручка от реализации (+)

700

1700

2700

3700

4700

5700

6700

7700

8700

Производственные затраты (-)

399

731

1107

1480

1880

2280

2680

3080

3480

Инвестиционные затраты (-)

1500

314

120

87





Денежный поток

-1500

-13

-849

-1506

-2220

-2820

-3420

-4020

-4620

-5220

Возврат и обслуживание кредита



-654,7

-654,7

-654,7

-654,7

-654,7

-654,7

Налоговые отчисления (-)

198,2

538,6

868,3

1198,8

1622,8

1846,8

2170,8

2494,8

2818,8

Итого денежный поток

- 1500

-211,2

1387,6

2374,3

2165,4

1197,2

1573,2

1287,9

1575,9

1246,2

Для вычисления денежного потока, а также возврата и обслуживания кредита произведем следующие вычисления.

Определим потребность в финансировании. Для этого рассчитаем планируемый денежный поток. Потребность во внешнем финансировании рассчитывается как разница между общей потребностью в денежных средствах и величиной собственного капитала. Величина кредита = 1500 + 198,2 – 700 = 998,2

Затем необходимо рассчитать равновеликий платеж по кредиту: платеж  по кредиту = сумма кредита / ((1/r – 1/r * (1 + r)t); где r ставка по кредиту; t – количество периодов в течении которых выплачивается кредит.[1]  В нашем случае r = 0.25, t = 6. Так как кредит берется с начала проекта, а выплаты производятся лишь с 4-го периода, необходимо рассчитать сумму кредита на начало платежей. Кредит = 998,2 * 1,25 * 1,25 * 1,25 = 1949,6. Занесем данные в таблицу.

Таблица 5. Расчет возврата и обслуживания кредита

Наименование показателя

Интервал планирования

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Возврат суммы кредита



168,3

210,4

265,7

327,6

409,5

568,1

Остаток кредита в использовании

998,2

1247,7

1559,7

1949,6

1781,3

1570,9

1305,2

977,6

568,1

0,0

Обслуживание кредита по %



486,4

444,3

389,0

327,1

245,2

86,6

Итого возврата и обслуживания



654,7

654,7

654,7

654,7

654,7

654,7

Далее найдем индекс доходности инвестиций[2]:

 

Сумма инвестиций равна = 1500 + 314 + 120 + 87 = 2021. ИД = 1 + 12647,4/2021 = 6,258. Необходимо вычислить доходность дисконтированных затрат:

Таблица 6. Расчет дисконтированных притоков

Периоды

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Притоки

0

700

1700

2700

3700

4700

5700

6700

7700

8700

Коэффициент дисконтирования

1

0,740

0,704

0,654

0,612

0,497

0,458

0,357

0,218

0,198

Дисконтированные притоки

0

518

1196,8

1765,8

2264,4

2335,9

2610,6

2391,9

1678,9

1722,6

Итого притоков: 16484,9

Таблица 7. Расчет дисконтированных оттоков

Периоды

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Производственные затраты

0

399

731

1107

1480

1880

2280

2680

3080

3480

Инвестиционные затраты

1500

314

120

87





Налоговые отчисления

198,2

538,6

868,3

1198,8

1622,8

1846,8

2170,8

2494,8

2818,8

Сумма оттоков

1500

911,2

1389,6

2062,3

2678,8

3502,8

4126,8

4850,8

5574,9

6298,8

Коэффициент дисконтирования

1

0,740

0,704

0,654

0,612

0,497

0,458

0,357

0,218

0,198

Дисконтированные оттоки

1500

643,43

953,8

1322,6

1612,2

1712,9

1858,7

1703,0

1195,2

1226,5

Итого оттоков: 32459,4

Таким образом, ИДДЗ = 16484,9/32459,4 = 0,5. Найдем индекс доходности дисконтированных инвестиций

Таблица 8. Расчет индекса доходности дисконтированных инвестиций

Периоды

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

ЧД

0

-174,8

367,9

1241,7

1263,2

1297,2

1457,2

1978,2

2239,2

2617,2

Коэффициент дисконтирования

1

0,740

0,704

0,654

0,612

0,497

0,458

0,357

0,218

0,198

ЧДД

0

-131,7

264,3

714,6

613,1

601,9

751,9

693,3

504,8

474,3

Инвестиционные затраты

1500

314

120

87





Дисконтированные инвестиции

1500

232,4

84,5

56,9





Отсюда следует, что сумма ЧДД = 4613,2. Сумма дисконтированных инвестиций = 1873,8. ИДД = 1 + 4613,2/1873,8 = 3,5. Наконец, рассчитаем срок окупаемости проекта.

Таблица 9. Для проекта

Периоды

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

ЧДД

0

-131,7

264,3

714,6

613,1

601,9

751,9

693,3

504,8

474,3

Сумма ЧДД

-1500

-1631,7

-1367,4

-652,8

- 39,7

562,2

1314,1

2007,4

2512,2

2986,5

Срок окупаемости =4 + 39,7/ (39,7 + 542,2) = 4,06


Таблица 10. Для заказчика

Периоды

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

ЧДД

-1500

-131,7

264,3

714,6

627,7

679,3

510,0

498,4

405,2

379,1

Сумма ЧДД

-1500

-1631,7

-1367,4

- 652,8

-25,1

654,2

1164,2

1662,6

2067,8

2446,9

Срок окупаемости = 4 + 25,1/ (25,1 + 654,2) = 4,25

Рассчитаем IRR для проекта

NPV = -1500 – 174,8*1/(1+Е)1 + 367,9*1/(1+Е)2 + 1241,7*1/(1+Е)3 + 1263,2*1/(1+Е)4 + 1297,2*1/(1+Е)5 + 1457,2*1/(1+Е)6 + 1978,2*1/(1+Е)7 + 2239,2*1/(1+Е)8 + 2617,2*1/(1+Е)9

NPV = 0 при Е - ? Таким образом, чтобы найти Е, необходимо решить следующее уравнение:

-1500 – 174,8*1/(1+Е)1 + 367,9*1/(1+Е)2 + 1241,7*1/(1+Е)3 + 1263,2*1/(1+Е)4 + 1297,2*1/(1+Е)5 + 1457,2*1/(1+Е)6 + 1978,2*1/(1+Е)7 + 2239,2*1/(1+Е)8 + 2617,2*1/(1+Е)9 = 0 Его проще решить графическим способом, подбирая различные значения. В результате чего Е = 0,903

Рассчитаем IRR для заказчика

NPV = -1500 – 211,2*1/(1+Е)1 + 1387,6*1/(1+Е)2 + 2374,3*1/(1+Е)3 + 2165,4/(1+Е)4 + 1197,2*1/(1+Е)5 + 1573,2*1/(1+Е)6 + 1287,9*1/(1+Е)7 + 1575,9*1/(1+Е)8 + 1246,2*1/(1+Е)9

Воспользуемся тем же алгоритмом:

-1500 – 211,2*1/(1+Е)1 + 1387,6*1/(1+Е)2 + 2374,3*1/(1+Е)3 + 2165,4/(1+Е)4 + 1197,2*1/(1+Е)5 + 1573,2*1/(1+Е)6 + 1287,9*1/(1+Е)7 + 1575,9*1/(1+Е)8 + 1246,2*1/(1+Е)9  = 0

Подбирая различные значения на графике, Е = 0,963. При Е = 0,963 – точка внутренней нормы доходности для заказчика.

 









Выводы: таким образом, при Е = 0,903 – точка внутренней нормы доходности, IRR > 0, значит и NPV > 0, поэтому проект является выгодным.

Для заказчика, IRR = 0,963, потому NPV получается положительным, значит проект будет эффективным.

Список литературы

1.     Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.

2.     Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. - М.: «Высшая школа», 2001.


[1] Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003. – с. 67.

[2] Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003. – с. 70.