Содержание
Введение. 3
1.
Инвестиции и инвестиционный климат. 4
1.1.
Сущность и содержание инвестиций. 4
1.2.
Инвестиционный климат. 9
2.
Проблемы и пути улучшения инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности
в России. 12
2.1.
Препятствия на пути притока инвестиций. 12
2.2.
Инвестиционный рейтинг России. 14
2.3.
Меры по повышению инвестиционного климата в России. 20
Заключение. 31
Список
литературы.. 33
Введение
Восстановление
экономического роста в России требует большого объема гигантских инвестиционных
ресурсов. Как свидетельствует исторический опыт, развитые и развивающие страны
активно привлекали иностранные
инвестиции, особенно последние сорок лет.
В настоящее
время страх перед высоким риском капиталовложений в России сдерживает
значительную часть потенциальных инвесторов, что не мешает другим вкладывать свои капиталы. При этом
характерно, что число последних увеличивается.
Расширяется и
сфера приложения иностранного капитала. Прошло время, когда иностранных
инвесторов интересовали только сырьевые отрасли с высоким экспортным
потенциалом или гиганты российской промышленности, инвестиции в которые могут
быть застрахованы правительственными гарантиями.
Сейчас
реальный интерес для инвесторов представляют и «рядовые российские
предприятия»: крупные и средние, выпускающие самый широкий круг товаров для
российского рынка или имеющие хорошие перспективы освоения этого рынка в
ближайшем будущем.
Вместе с тем,
рост привлекательности необъятного российского рынка и расширение возможности
привлечения инвестиций еще не означают, что иностранный капитал стал
легкодоступным. Привлечение его – дело
непростое даже для предприятий, действующих в странах с более благоприятным инвестиционным
климатом и с меньшими рисками. При этом существует множество различных проблем.
Цель работы –
рассмотрение вопроса, связанного с инвестиционным климатом и инвестиционной
привлекательностью.
1. Инвестиции и инвестиционный климат
1.1. Сущность и содержание инвестиций
Инвестиции – долгосрочные
вложения частного или государственного капитала в различные отрасли
национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики
с целью получения прибыли. В соответствии с законом "Об инвестициях в
РФ" 1991г. под инвестициями понимают денежные средства; целевые банковские
вклады; пай; акции и др. ценные бумаги; технологии; машины и оборудование;
лицензии; кредиты; имущественные права; интеллектуальные ценности, вкладываемые
в предпринимательские и другие виды деятельности с целью получения прибыли
(дохода) и социального эффекта.[1] Такие вложения
осуществляются путем приобретения экономических активов, т.е. экономических
объектов, владение или использование которых приносит и будет приносить в
дальнейшем их владельцам экономическую выгоду. Ориентация на будущие доходы при
вложении капитала – характерная черта, отличающая инвестиции от текущих затрат
на производство товаров и услуг. В связи
с этим инвестиционную деятельность можно также определить как приобретение
экономических активов, способных обеспечить получение доходов в будущем.
В качестве
отдачи от инвестиций принимается разность между доходами в течение срока
использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств в том же
периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разность в итого является
либо прибылью либо убытками.
Инвестиции
подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные.
Реальные (прямые)
инвестиции – вложение капитала частной фирмой или государством в производство
какой-либо продукции.
Финансовые инвестиции –
вложения в финансовые институты, т.е. вложения в акции, облигации и другие
ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в
объекты тезаврации, банковские депозиты.
Интеллектуальные инвестиции –
подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау,
совместные научные разработки и др.
Понятие
инвестиционного менеджмента в условиях переходной экономики, как правило,
относится к управлению двумя видами инвестиций: реальными и финансовыми.
По отношению к
совокупности этих двух видов инвестиций на предприятиях применяют понятие
инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные виды активов, связанные
единой инвестиционной политикой, называются портфельными инвестициями.
В развитых
странах большую часть инвестиций составляют финансовые инвестиции. По этой причине в хозяйственной практике
иногда используется более узкое понятие инвестиций, охватывающее лишь
финансовые инвестиции. В частности, именно такой подход заложен в международных
стандартах бухгалтерского учета.
Финансовые
инвестиции — вложения в ценные бумаги с целью последующей
игры на изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в
управлении хозяйствующим субъектом. Портфельные инвестиции не позволяют
инвестору установить эффективный контроль над предприятием и не свидетельствуют
о наличии у инвестора долговременной заинтересованности в развитии предприятия.[2]
Целью портфельных
инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее
прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые
государственными и местными органами власти с целью получения максимального
дохода на вложенные средства. Портфельные
инвестиции — основной источник средств для финансирования акций, выпускаемых
предприятиями, крупными корпорациями и частными банками.
Финансовые
инвестиции ( в российской хозяйственной практике их называют финансовыми
вложениями) подразделяются на текущие (краткосрочные) и долгосрочные. Согласно
международным стандартам бухгалтерского учета, текущими являются финансовые
инвестиции, которые по своей природе свободно реализуемы и предназначены для
владения не более чем на один год. Долгосрочными инвестициями считаются
вложения, осуществленные с намерением
получения доходов по ним сроком более одного года. К ним относятся также
вложения в ценные бумаги, срок погашения
(выкупа) которых не установлен, но имеется намерение получать доходы по ним более
одного года.
Реальные инвестиции представляют собой вложения средств с целью
приобретения нефинансовых активов всех видов (произведенных и непроизведенных).
Таким образом, инвестиции в нефинансовые активы состоят из инвестиций в
произведенные и непроизводственные активы. Инвестиции в произведенные активы
включают вложения в основной капитал, в запасы материальных оборотных средств и
в ценности. К инвестициям в непроизведенные активы относятся вложения с целью
приобретения материальных непроизведенных активов (земли; недр с разведанными
залежами полезных ископаемых; некультивируемых биологических ресурсов, таких,
как естественные леса, используемые для лесозаготовок, и т.п.), а также
нематериальных непроизведенных активов (запатентованные экономические объекты и
некоторые другие элементы).
Итак, инвестиции представляют собой вложения в финансовые
либо в нефинансовые активы. Исходя из этого, инвестиции делят на финансовые
вложения и капиталовложения. Кроме того, в отдельный вид инвестиций выделяют
интеллектуальные.
По данным
Госкомстата, иностранные инвестиции в российскую экономику в 2003 г. составили
19,8 млрд. долларов, что на 38,7% больше, чем в 2002 году.
Наша страна
привлекает капитал, в основном, форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных
капиталовложений и путем размещения облигационных займов на международном рынке
капиталов.
К прямым
инвестициям, по методологии Госкомстата, относят инвестиции юридических или
физических лиц, полностью владеющих предприятием или контролирующих не менее
10% уставного капитала предприятия. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ)
считаются наиболее устойчивыми к колебаниям на финансовых рынках, наиболее
привлекательными для обеспечения экономического роста.
В общем,
объеме иностранных инвестиций в России в 2003 г. доля прямых инвестиций
составила 20,23%, портфельных – 2,4%, прочих - 77,4%. За 2000- 2003 годы доля
прямых инвестиций в общем, объеме иностранных инвестиций сократилась с 44,6% до
20,2%, что свидетельствует об ухудшении структуры иностранных инвестиций.
Прочие инвестиции включают в себя, прежде всего, кредиты нерезидентов
российским заемщикам. Основная доля прироста «прочих инвестиций» приходится на
кредиты сроком свыше 180 дней (их объем вырос в 2,4 раза).
Несмотря на
сокращение ПИИ по итогам 2002 года и 9 мес. 2003 г., в целом за год удалось
переломить ситуацию – прямые инвестиции увеличились на 0,6%, что, тем не менее,
не внушает особого оптимизма.
По состоянию
на конец 2003г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил
42,9 млрд.долларов США, что на 20,5% больше по сравнению с 2002 г. При этом
произошел качественный сдвиг в структуре накопленного капитала – если по
состоянию на конец 2002 г. преобладающая доля приходилась на прямые инвестиции
(51%), то сейчас на первое место вышли «прочие инвестиции», осуществляемые на
возвратной основе (49,2%). На прямые инвестиции приходится 47,4%, на
портфельные – 3,4%. Таким образом, иностранные инвесторы предпочитают
предоставлять средства в долг, интерес же к собственно участию в капитале российских
предприятий не столь очевиден.
Прямые
иностранные инвестиции - капитал менее мобильный, чем портфельные инвестиции,
которые весьма быстро реагируют на изменения конъюнктуры, могут в короткие
сроки заполнить фондовый рынок страны с целью скупки акций перспективных
компаний, а при ухудшении положения - также быстро его покинуть. Попадая в
страну, такой капитал увеличивает ликвидность вложений, являясь своеобразным
индикатором состояния предприятия или отрасли.
Так,
портфельные инвестиции быстрее прямых отреагировали на банковский кризис в
России в 1998 году и на экономический рост в 2001-2002 годах. В 1995 году
портфельные инвестиции составляли 1,3% в общем объеме иностранных инвестиций, в
1997 году достигли своего пика (5,5%), резко снизились в 2000 году - 0,3%
(реакция на кризис 1998 года) и довольно стремительно выросли в 2002 году,
составив 3,2% от всех иностранных инвестиций (рост ВВП в 2001 году составил 9%,
а в 2002 году - 5%) (см. приложение 1).
Рост портфельных
инвестиций в России в 2002 году эксперты считали одним из показателей выхода
страны из кризиса. К тому же увеличение данного вида инвестиций, как правило,
влечет за собой рост прямых инвестиций, которые сегодня очень важны для России.
Однако в первом полугодии 2003 года удельный вес портфельных инвестиций снова
начал сокращаться и составил всего 2,4% (199 млн. долл. США) от общего объема
иностранных инвестиций в Россию. Причиной такого сокращения стали не только
"проблемы" в США, но и менее удачный, чем предыдущий, в экономическом
отношении год для России. В результате в первом полугодии текущего года
сложилась ситуация, когда иностранцы, с одной стороны, не могли, а с другой -
не хотели вкладывать средства в ценные бумаги российских компаний.
Объем
поступившего в экономику России иностранного капитала по итогам 2003 года
практически сравнялся с объемом инвестиций российских предприятий
и организаций за
границу ($19,9 млрд). В предыдущие годы отток инвестиций из России стабильно
превышал их поступление. В то же время на практике эти 2 противоположных
процесса – отток капитала из России и иностранные инвестиции в Россию -
достаточно сложно разделить, т.к. масса формально иностранных инвестиций – те
же средства российских компаний, выведенных ранее из страны с целью уменьшения
налогообложения. Поэтому за рубежом российский капитал не оседает, а за
короткий срок возвращается обратно в Россию. По этой причине накопленный за
рубежом российский капитал составил на конец 2003 г. лишь $4 млрд. 097 млн., то
есть в почти в 5 раз меньше, чем было инвестировано непосредственно за прошлый
год.[3]
1.2. Инвестиционный климат
Инвестиционный климат - это совокупность политических, экономических,
юридических, социальных, бытовых и других факторов, которые в конечном счете
определяют степень риска капиталовложений и возможность их эффективного
использования.
Приток иностранного капитала в любую страну, а также эффективность
капиталовложений определяются преимуществами инвестиционного климата в данной
стране.
Основными препятствиями для притока иностранного капитала в Россию
являются: неотработанность законодательства, чрезмерные налоги, отсутствие
механизма защиты иностранных инвестиций, криминогенность обстановки,
распространение коррупции. Многие иностранные предприниматели называют
последние причины в качестве основных, а также подчёркивают нестабильность
''правил игры''.
Необходимым условием для привлечения иностранных капиталов в Россию
является борьба с криминальными элементами. В международной экономике всё
больше возрастает роль мелких и средних инвесторов, а они и являются основными
объектами криминальных структур. Важнейшей причиной недостатка капиталовложений
является именно криминальность нашего общества.
За последние годы Россия потеряла ощутимое количество реальных иностранных
инвесторов, которые желали вложить средства в российские предприятия, но были
вынуждены отказаться от этого. Причинами отказа стали:
- высокие издержки и, как следствие, неконкурентоспособность
производства в России;
- сложные и запутанные способы регистрации инвестиций в российские
предприятия;
- неуступчивость
российских партнёров, а также их неадекватная оценка вклада российской стороны;
- резкое
расхождение между словами и делами российских руководителей и чиновников (почти
все компании жалуются на то, что на встречах с российскими руководителями
высокого уровня – членами правительства, министрами, руководителями субъектов
Российской Федерации – их заверяют в том, что им предоставят помощь в решении
возникших проблем, но когда дело доходит до непосредственных исполнителей, движение
полностью останавливается);
- неготовность
руководителей российских предприятий к конкретным действиям и сотрудничеству с
иностранными инвесторами, низкий уровень менеджмента.[4]
Крайне острой проблемой стало регулирование таможенного режима в
России. В настоящее время ряд иностранных компаний, реализующих импортозамещающие
проекты, столкнулись с ситуацией, в которой действующие ставки таможенных
пошлин на сырьё, комплектующие и готовую продукцию делают производство в России
нецелесообразным.
Неблагоприятный инвестиционный климат имеет для страны, принимающей
инвестиции, реальное денежное выражение, в котором исчисляются материальные
потери вследствие недополучения значительных инвестиций и низкой эффективности
«работающих» капиталовложений.
Для потенциальных инвесторов в России при анализе политической
ситуации решающую роль играет политика государства в отношении иностранных
инвестиций, вероятность национализации иностранного имущества, участие страны в
системах международных договоров по различным вопросам, прочность
государственных институтов, преемственность политической власти, степень
государственного вмешательства в экономику и т.д.
На инвестиционном климате отрицательно сказываются не только
прямые ограничения деятельности иностранных фирм, содержащиеся в законодательстве,
но и нечёткость и особенно нестабильность законодательства принимающей стороны,
поскольку эта нестабильность лишает инвестора возможности прогнозировать
развитие событий, что снижает рентабельность вложений.
Одним из проявлений кризисного состояния российской экономики является
инвестиционный кризис, означающий долговременную тенденцию снижения объёма
капиталовложений, а, следовательно, быстрое устаревание основных фондов и тем
самым угрозу утраты не только конкурентоспособности, но и самой возможности
существования многих предприятий и целых отраслей. Выход из кризиса зависит от
решения проблемы инвестиций.
Среди экономических параметров основное внимание при оценке инвестиционного
климата уделяется общему состоянию экономики, положению в валютной, финансовой
и кредитной системах, таможенному режиму, возможностям использования рабочей
силы (стоимость рабочей силы и её соотношение со средним уровнем квалификации
работников и производительности труда).
Большую
роль в оценке социальной среды для инвестиций играют показатели отношения к
иностранным инвестициям в обществе, степень его расслоения, наличие или
отсутствие согласия по основным вопросам экономического и социального развития
страны, уровень безработицы, возможность забастовок.[5]
2. Проблемы и пути улучшения инвестиционного климата и
инвестиционной привлекательности в России
2.1. Препятствия на пути притока инвестиций
Притоку в инвестиционную сферу частного национального и
иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция,
несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной
инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение. Взаимосвязь этих
проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый
приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику объясняется
разногласиями между исполнительной и законодательной властями, Центром и
объектами Федерации, наличием межнациональных конфликтов в самой России и войн
непосредственно на ее границах, социальной напряженностью (забастовки,
недовольство широких слоев общества ходом реформ), разгулом преступности и
бессилием властей, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инфляцией,
спадом производства, непрерывным падением курса рубля и его не конвертируемостью
и др.
Российское правительство в последние годы проявляло в отношении
зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие.
Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым зарубежным
инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испытывают невероятные трудности,
пытаясь вложить капитал в российскую экономику. Российское законодательство
нестабильно, коммерческая деятельность наталкивается на множество
бюрократических препон, а кроме того, складывается впечатление, что многие
российские политики просто боятся прямых зарубежных инвестиций. Некоторые в
России убеждены, что иностранные инвестиции это не более чем «надувательство»,
и зарубежные компании откровенно эксплуатируют российскую экономику.[6]
Все эти факторы перевешивают такие привлекательные черты России,
как ее природные ресурсы, мощный, хотя технически устаревший и хронически недогруженный
производственный аппарат, наличие дешевой и достаточно квалифицированной
рабочей силы, высокий научно технический потенциал. В рыночной экономике
совокупность политических, социально-экономических, финансовых,
социокультурных, организационно правовых и географических факторов, присущих
той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть
ее инвестиционным климатом. Ранжирование стран мирового сообщества по индексу
инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит
обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром»
для иностранных инвесторов. Зависимость потока иностранных инвестиций от
индекса инвестиционного климата или его отдельных составляющих носит почти
линейный характер. Например, в 1993 г. общая сумма накопленных инвестиций в
мире достигала 1,9 трлн. долл., в том числе США принадлежит 489 млрд. долл.,
Японии 248 млрд. долл., Великобритании 243 млрд. долл. На долю этих трех стран
приходится 980 млрд. долл., или около 50% общей суммы иностранных инвестиций.
При этом наблюдается тенденция взаимного инвестирования наиболее развитых
стран, что объясняется высоким рейтингом их инвестиционного климата. Поток иностранных
инвестиций зависит и от отдельных факторов, определяющих инвестиционный климат
в стране. Сейчас правовые условия для деятельности иностранных инвесторов в
России являются наихудшими по сравнению с другими государствами на территории
бывшего СССР.
Как показывает анализ законодательства стран республик бывшего
СССР, при сходстве многих формулировок в ряде республик независимо от декларирующих
общих положений принят режим большего благоприятствования иностранным
инвесторам по сравнению с национальными. Это выражается в полном или частичном
освобождении от уплаты налога на прибыль в первый период эксплуатации
предприятия (Украина, Казахстан, Белоруссия, Киргизия, Литва, Туркмения) и
снижения его в последующий период (Казахстан, Киргизия, Литва, Украина,
Эстония), таможенных льготах для таких предприятий: тарифных (Украина,
Молдавия, Россия, Туркмения, Эстония) и нетарифных (Молдавия). Все названные
меры призваны компенсировать неблагоприятный инвестиционный климат в этих
республиках и косвенно подстраховать иностранных инвесторов от избыточного риска.
Сейчас правительство готовит поправки к Закону об иностранных инвестициях. Предполагаются:
налоговые «каникулы», освободить предприятия с иностранными инвестициями от
уплаты налогов и импортных пошлин на необходимые производственные компоненты и,
что самое важное для иностранных инвесторов, предоставить им право собственности
на землю при создании новых предприятий.
В России до сих пор отсутствует своя система оценки
инвестиционного климата и ее отдельных регионов. Иностранные инвесторы
ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих
инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России. Однако
оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их
регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских
экспертов, представляются мало достоверными. В связи с этим встает задача
формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН исследований
Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных
экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное
использование иностранных инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в
собственной кредитной политике.[7]
2.2. Инвестиционный рейтинг России
В настоящее время инвестиционный климат в России является
недостаточно благоприятным для широкого привлечения иностранных инвестиций, в
первую очередь прямых.
Можно спорить с теми или иными оценками хозяйственной ситуации в
России, которые встречаются в западной печати, но эти оценки во многом определяют
поведение потенциальных инвесторов. Американский президент в одном из своих
первых выступлений заявил, имея в виду Россию, что “нам не стоит вкладывать или
способствовать вложению денег в систему, в которой они никогда не тратятся по
назначению”, добавив, что “от самой России зависит, создавать ли благоприятные
условия для наших капиталов”.
Как считают западные аналитики, Россия по-прежнему остается на
одном из первых мест в мире (она занимает третье место после Нигерии и
Индонезии в списке из 90 государств) по степени распространения коррупции. В
2000 г. она, кроме того, вошла в список стран, которые не ведут должным образом
борьбу с отмыванием так называемых “грязных денег”.
По степени экономической свободы (index of economic freedom),
составляемый газетой “The Wall Street Journal” и американской организацией “The
Heritage Foundation” Россия опустилась в 2000 г. на 127-е место среди 155
стран, уступив даже некоторым своим партнерам по СНГ (например, Грузии и
Молдове), но опередив Украину, занявшую 133-е место.
В 2001 г. в рейтинге стран с развивающимися экономиками (93 страны
без прочих стран СНГ), оценивающем степень рискованности осуществления инвестиций
и ведения бизнеса, Россия поделила третье место с Пакистаном, отстав лишь от
Мьянмы и Зимбабве, хотя ее индекс несколько улучшился по сравнению с предыдущим
годом.
После президентских выборов в России Международная финансовая корпорация
(МФК) официально включила Россию в число развивающихся рынков. Тем самым
отечественный рынок акций получил международное признание и стал важной частью
мирового экономического пространства. Через год МФК включила Россию в сводный
инвестиционный индекс развивающихся стран. Индекс МФК рассчитывается в
процентах и сумма индексов всех стран принимается равной 100 %. Индекс
составляется на базе ценных бумаг страны, доступных для любых инвесторов. Всего
в составлении индекса участвуют акции 31 российской компании (в том числе Башкирэнерго,
ГАЗ, КамАЗ, Лукойл, МГТС, Мосэнерго, Норильский никель и др.). Фактически
индексы МФК рекомендуют инвесторам, куда им вкладывать капиталы. Доля России в
индексе составила 5.1%, и она заняла 6-е место после ЮАР (12.3 %), Бразилии
(11.6 %), Малайзии (9%), Тайваня (7,8%). Таким образом, максимально Россия
может рассчитывать на 5% мировых инвестиций.
Несмотря на заметные сдвиги в признании значимости России как
объекта приложения зарубежных инвестиций, не следует сбрасывать со счетов и то,
что крупные внешние вливания в экономику России все еще невыгодны Западу,
причем как в экономическом, так и в политическом аспекте. В инвестиционной
политике ряда промышленно развитых стран по отношению к России все еще
сохраняются отголоски “холодной войны”, которые вряд ли исчезнут автоматически.[8]
В октябре 2003 года рейтинг России изменился в лучшую сторону. Международное
рейтинговое агентство “Moody’s Investors Service” пересмотрело страновой
кредитный рейтинг России. Сам по себе пересмотр рейтинга в начале октябре
неожиданностью не был, поскольку агентство поставило российский рейтинг на
пересмотр с июля и в соответствии с формальной процедурой, собиралось объявить
итоги пересмотра через 3 месяца. Сюрпризом стало повышение рейтинга сразу на 2
ступени так, что Россия впервые в своей истории получила кредитный рейтинг
инвестиционного уровня (Ваа3). Ни одно из общепризнанных рейтинговых агентств
не обещало присваивать России инвестиционный рейтинг, по крайней мере, до
завершения президентских выборов – 2004.
Присвоение инвестиционного рейтинга означает признание одним из ведущих
рейтиновых агентств достаточной способности своевременно и полностью выполнять
свои долговые обязательства, причем не только в краткосрочной, но и в
долгосрочной перспективе. При этом рейтинг уровня Ваа по классификации
“Moody’s” является низшим из инвестиционных рейтинговых разрядов и облигации
такого эмитента обладают чертами бумаг спекулятивного уровня.
Какими могут стать основные последствия получения инвестиционного
рейтинга для российской экономики и финансовых рынков?
1.
Появляется теоретическая возможность
притока в Россию средств портфельных институциональных инвесторов –
инвестфондов, страховых компаний, пенсионных фондов, ограниченных требованием
инвестировать только в инструменты с инвестиционным рейтингом. Потенциал этих
фондов оценивается участниками рынка в 1 трлн долл. Вероятность фактического
притока этих средств достаточно высока – темпы роста российской экономики (5-6%
в год) представляются иностранным инвесторам достаточно привлекательными, а
риск резкого обвала мировых цен на нефть – невысоким.
2.
Значительно улучшаются условия доступа
России как заемщика на международные рынки капитала, что может снизить остроту
проблемы выплат по внешнему долгу в «пиковые» годы. Соответственно,
правительство может сместить акцент бюджетной политики с накапливания профицита
бюджета (на «черный день») на снижение налогов и более активное вовлечение
бюджетных средств в стратегические инвестиционые проекты, где требуется участие
государства.
3.
При повышении рейтингов российских
корпораций вслед за страновым рейтингом заметно улучшаются их возможности по
привлечению финансирования на международных рынках заимствований, что очень
выгодно при текущих сверхнизких процентных ставках. Несмотря на то, что
потенциал снижения доходностей российских еврооблигаций уже не так высок –
рынок еще до рейтинговых агентств высоко оценил их, новые уровни процентных ставок
могут активизировать уже происходящий бум размещений еврооблигаций относительно
качественных российских корпоративных эмитентов. Это позволит им рефинансиовать
более дорогие и «короткие» долги на более выгодных условиях, и привлечь
инвестиционные ресурсы.
4.
Ожидаемый приток иностранных инвестиций
объективно будут поддерживать тенденцию к укреплению курса рубля. Однако, более
важным фактором курсообразования будут все же мировые цены на основные товары
российского экспорта (нефть, газ, металлы) и политическая стабильность в
стране.
Наиболее сильное влияние изменения рейтинга можно ожидать
на рынке акций. После волны спекулятивного роста, связанного с пересмотром
страновых рисков и ставок дисконирования, что приведет к повышению справедливой
стоимости большинства акций, через некоторое время российский рынок акций может
перейти в новое качество. Во-первых, blue chips (- ценные бумаги широко
известных компаний, являющихся лидерами в своих отраслях и выплачивающих
высокие дивиденды.) могут получить новый потенциал роста, поскольку для консервативных
институциональных инвесторов, которые смогут прийти в Россию после получения
инвестиционного рейтинга, одним из ключевых ограничений является капитализация
компаний, а у акций «первого эшелона» она максимальна. Во-вторых, недостаточная
капитализация наиболее ликвидных акций «второго эшелона» может стать стимулом
для процессов консолидации в пока менее интегрированных, чем нефть и газ,
отраслях – металлургия, телекоммуникации. Таким образом, пока еще узкий и
спекулятивный рынок акций может существенно «расшириться» за счет новых
привлекательных эмитентов, менее зависимых от товарного экспорта, что
качественно изменит его капитализацию, устойчивость и взаимосвязь с реальной
экономикой.
Вместе с тем, существуют и реальные риски от ожидаемого
притока инвестиций:
1. Хотя формально Россия и получила инвестиционный рейтинг, среди
инвесторов преобладают сомнения в устойчивости экономического роста при резком
снижении мировых цен на нефть, а в последнее время – и в политической
стабильности. Поэтому, по крайней мере в ближайшее время, средства будут
приходить в основном краткосрочные и спекулятивные. Консервативные инвесторы
предпочтут дождаться завершения выборов и присвоения инвестиционного рейтинга
еще хотя бы одним признанным международным агентством. Кроме того, для них в
России пока просто нет достаточного объема качественных активов и проектов.
2. Риски притока «горячих», краткосрочных денег на слабых развивающихся
рынках общеизвестны – это показал азиатский кризис 1997 г. и его продолжение в России в 1998 г. При ухудшении ситуации
на мировых финансовых рынках может немедленно последовать отток спекулятивного
капитала с национальных финансовых рынков, что провоцирует их обвал вместе с
крахом уже достаточно «привязанных» к ним компаний реального сектора.
3. Валютные риски. При крайне
благоприятных сейчас условиях заимствований на международных финансовых рынках
на них могут выйти компании, не имеющие соответствующего покрытия в виде
валютной выручки (получающие основные доходы в рублях). Последствия могут
окзаться печальными, особенно при нестабильности курсов основных мировых валют
и при снижении притока валюты в Россию.
Характеризуя ситуацию с привлечением иностранных инвестиций в экономику
России, приходится констатировать, что пока Россия является местом борьбы
международных компаний за сбыт своих товаров, а не ареной приложения капитала.
Произошло это в результате “распахнутости” российского товарного рынка и
неадекватного инвестиционного климата.
Для стабилизации экономики и активизации инвестиционного климата
требуется принятие ряда кардинальных мер, направленных на формирование в стране
как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и
специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения
инвестиций.
Можно выделить следующие предпосылки увеличения притока иностранного
финансового капитала в Россию:
1) Меры по репатриации “убежавшего” из России капитала.
2) Приведение российского законодательства ,определяющего вывоз
капитала как незаконный, в соответствие с международным правом. В рамках этого
процесса необходимо амнистировать владельцев незаконно вывезенного капитала за
границу с целью его возврата в Россию. Правительство г. Москвы, разрабатывая
новую концепцию экономического развития столицы, намерено создать условия для
привлечения в экономику города “русских” денег, находящихся на счетах в
заграничных банках, которые составляют, по некоторым оценкам, более 300
млрд.долл. В этой связи полезным может оказаться использование китайского опыта
привлечения зарубежных капиталов, принадлежащих хуацяо (китайцам, проживающим
за границей). Ведь именно на дрожжах иностранных инвестиций (до 70% которых
принадлежит хуацяо) выросло китайское “экономическое чудо”.
3) Создание системы приема иностранного капитала, включающей широкую
и конкурентную сеть государственных институтов, коммерческих банков и страховых
компаний, страхующих иностранный капитал от политических и коммерческих рисков,
а также информационно-посреднических центров, занимающихся подбором и заказом
актуальных для России проектов, поиском заинтересованных в их реализации
инвесторов и оперативном оформлении сделок "под ключ".
4) Высокий банковский процент.
5) Низкая инфляция.
6) Либерализация финансового рынка.
7) Государственные обязательства по выплате задолженности по
займам и кредитам.[9]
2.3. Меры по повышению инвестиционного климата в России
Меры на ближайшую перспективу
Макроэкономика. Необходимыми предпосылками инвестиционной
деятельности являются низкий уровень инфляции, равно как и предсказуемость
поведения цен в экономике.
Требуется
ужесточение контроля за доходами и расходами бюджета, завершение в кратчайшие
сроки создания централизованной казначейской системы исполнения бюджета.
Налоги. Представляется, что простая, понятная система
налогообложения удовлетворяла бы чаяниям налогоплательщиков и позволяла бы
соблюсти государственные интересы.
-
Необходимо скорейшее введение в действие части II Налогового кодекса,
где предусмотрена реальная отмена большинства налогов с оборота и сужена база
налога на прибыль. Налогообложение физических лиц, фонда заработной платы и
прибыли и учет возникающих разниц при конвертации из одной валюты в другую
нуждаются в дальнейшей рационализации для снижения привлекательности увода
доходов из-под налогообложения.
-
Верхнюю ставку подоходного налога надо понизить хотя бы до 30%; в
более длительном периоде целесообразно снижение числа ставок до двух или одной,
причем верхний уровень изъятий понизить до 20%. Необлагаемый минимум следует
определять исходя из расчета реального прожиточного минимума. Целесообразно
разрешить вычитать из налогооблагаемой базы расходы на профессиональное
образование и повышение квалификации.
-
Необходимо существенно уменьшить ставку совокупных отчислений в
социальные фонды, доведя совокупные отчисления от фонда заработной платы
(взносы в социальные фонды) хотя бы до 30%.
-
Должны быть пересмотрены и резко сокращены налоговые и таможенные
льготы, а их предоставление должно носить не индивидуальный, а формализованный
характер.
-
Для того чтобы налоговый инвестиционный кредит, налоговые каникулы
действительно использовались на инвестиции в перевооружение производства,
положение о предоставлении этой льготы должно быть конкретизировано.
-
Требуется реальная жесткая регламентация перечня налогов, которые
могут вводить субъекты Федерации и местные органы власти, а также ограничение
суммарного налогового бремени по этим налогам.
-
Важно прекратить практику хаотичного внесения поправок в налоговое
законодательство, увеличив период действия стабильных правил хотя бы до года.
Поправки, ухудшающие положение налогоплательщиков, должны вноситься строго в
соответствии с регламентом, предписанным законодательством.
-
Улучшить информирование налогоплательщиков, сократить возможности
сотрудников фискальных служб произвольно толковать неопределенные положения
налогового законодательства.
Банки и финансовая система. В кратчайшие сроки нужно
реализовать программу реструктуризации банковской системы:
- банкротство
несостоятельных коммерческих банков, недопущение их деятельности после отзыва
лицензии;
- создание благоприятных
условий для увеличения присутствия в России иностранных банков;
- повышение прозрачности
банковской системы, совершенствование системы банковского надзора,
предупреждения банкротств банков, стимулирование повышения квалификации
банковских менеджеров, завершение введения новой системы бухучета, базирующейся
на международных принципах;
- Центральный банк должен
впредь воздерживаться от выдачи лицензии банкам, возглавляемым бывшими
управляющими неплатежеспособных банков (а также банкам, в которых крупный пакет
принадлежит владельцам неплатежеспособных банков), до тех пор пока эти банки не
осуществят выплаты по долгам;
- ускорить принятие закона
о гарантиях вкладов граждан.
Внешнеэкономическая и таможенная политика. Активизировать усилия по
вступлению в ВТО, а также работу по связанной с этим коррекции законодательства.
Новые акты, затрагивающие сферу внешней торговли и таможенного режима, следует
разрабатывать с учетом требований ВТО.
-
Упростить порядок таможенного регулирования в отношении товаров,
ввозимых на территорию России в режиме временного ввоза. Также необходимо
упростить порядок, регламентирующий процедуру и количество согласований,
лицензий и выдачи технических условий на реализацию инвестиционных проектов.
-
Ускорить создание зоны свободной торговли со странами СНГ.
В методике
начисления НДС для конечной продукции целесообразно как можно скорее перейти на
мировую практику: облагать экспорт по нулевой ставке. Для сырья и
энергоносителей предпочтительно временно сохранить существующий порядок
начисления НДС. Существенного совершенствования требует валютное регулирование.
В этой части необходимы следующие меры:
-
отменить лицензирование ввоза иностранного капитала на территорию
России;
-
ввести уведомительный порядок регистрации иностранных инвестиций
(в том числе валютных операций, связанных с движением капитала), кроме изъятий,
установленных законодательно;
-
упростить выдачу налоговых кредитов и освобождений.
ТЭК. Принятие нормативных актов по СРП находится в
компетенции Правительства России. Существенно важно, чтобы эти нормативные акты
создали такой режим СРП, который позволит России конкурировать с другими энергодобывающими
странами в области дефицитного инвестиционного капитала.
Необходимо внести изменения в закон <О газоснабжении в Российской Федерации>
для сокращения ограничений на инвестиции. Инвесторы, прокладывающие новые
трубопроводы за счет частного капитала, должны иметь возможность определять
тарифы и порядок доступа к ним.
Свобода входа на рынок. Необходимо упростить
процедуры по организации бизнеса. В настоящий момент требуются резолюция 20-30
автономных и дислоцированных в разных местах инстанций и от 50 до 90
разрешительных документов. Надо создать технологию, базирующуюся на принципе
<одного окна>, когда предпринимателю достаточно обратиться в одну
инстанцию и за относительно короткий отрезок времени, исчисляемый несколькими
днями, получить разрешение или четко аргументированный отказ. Одновременно требуется
создание независимого института для апелляций. Конечно, для внедрения подобной
процедуры потребуется изменение местных законодательных актов.
Барьеры входа
на рынок должны быть прозрачны, предприниматель должен точно представлять,
сколько ему потребуется инвестировать для того, чтобы открыть дело. В частности,
требуется принятие закона о регистрации юридических лиц.
Борьба с коррупцией. В условиях России
наиболее эффектным путем сокращения масштабов коррупции является дальнейшая
либерализация, ограничение возможностей вмешательства чиновников в
хозяйственные процессы, сокращение сфер администрирования и регулирования. Там
же, где они необходимы, должны быть разработаны предельно простые и прозрачные
процедуры исполнения административных функций, а также контроля над их исполнителями.
Необходимо
последовательно устранять неопределенность и противоречивость в
законодательстве, оставляющие возможности разных толкований и связанных с ними
злоупотреблений.
Основные
направления этой работы в ближайшее время:
- сокращение числа
лицензируемых видов деятельности;
- перестройка системы
государственных закупок на исключительно конкурсной основе;
- активное сотрудничество
российских правоохранительных и судебных органов с органами других стран;
- анализ административного
законодательства для выявления противоречий и потенциальных конфликтов
интересов разных ведомств.
Следует
рассмотреть вопрос о законодательном введении запрета на профессии в отношении
руководителей и сотрудников органов власти, уличенных в коррупции.
Бухгалтерский учет. Надо стремиться говорить
с миром на понятном языке. Для бизнеса - это язык финансовых стандартов, где
уровень прозрачности, полноты и достоверности отчетности, а также оперативность
ее предоставления влияют на степень доверия инвесторов.
Необходимо принимать срочные меры как в плане повышения качества работы над
российскими стандартами учета, так и в плане организации контроля над процессом
разработки и принятия стандартов. В этой связи необходимо:
-
Пересмотреть состав и полномочия Межведомственной комиссии по
реформе бухгалтерского учета и финансовой отчетности (далее - Комиссия).
-
Предложить Международному центру по реформе системы бухгалтерского
учета провести срочную экспертизу принятых нормативных документов с целью
выявления несоответствия данных документов международным стандартам;
-
Поручить Комиссии пересмотреть уже принятые положения по бухгалтерскому
учету в соответствии с результатами их экспертизы. Обязать Комиссию
рассматривать подготовленные проекты положений бухгалтерского учета только при
наличии соответствующих положительных заключений международных экспертов
(Комитета по МСФО, МЦРСБУ).
-
Повысить роль института профессиональных бухгалтеров.
Необходимо
срочно рассмотреть вопрос о возможных источниках финансирования мероприятий по
переходу на международные стандарты, в частности, о возможности привлечения
средств международных организаций-доноров.[10]
Меры на средне- и долгосрочную перспективу.
Здесь речь
идет о мерах, которые по разным причинам не удастся реализовать до конца 2004
г. Это, скорее, направления работы, которые предстоит конкретизировать в
будущем.
Структурные реформы. Неэффективные предприятия
не должны поддерживаться государством и местными властями ни прямо, ни
косвенно. Должно сокращаться перекрестное субсидирование. Напротив,
предпочтение должно оказываться сильным, более эффективным компаниям, чтобы
ускорить процесс обновления экономики.
По сути,
важнейшими составляющими структурных реформ являются:
- защита прав
собственности;
- укрепление корпоративного
управления;
- усиление дисциплины
исполнения контрактов;
- развитие банковской
системы и институтов финансового рынка;
- реформирование
естественных монополий;
- проведение земельной
реформы.
Дальнейшие
структурные реформы потребуют существенного совершенствования законодательного
обеспечения. На сегодняшний день законопослушное поведение для инвестора
нерационально, поэтому, несмотря на очевидные достижения, законодательство
следует менять. В части регулирования инвестиционной деятельности такое
совершенствование требуется провести по трем основным направлениям.
Требуется
разработка законодательства, полностью регулирующего создание и деятельность
холдинговых компаний. Необходимо привести в соответствие с мировыми стандартами
систему налогообложения внутри холдингов.
Необходимо создать полноценную инвестиционную инфраструктуру, прежде всего
распределительную и накопительную системы: банки, страховые компании, паевые и
пенсионные фонды, фондовый рынок и т.д. Инвесторам необходимо дать возможность
управлять рисками, для чего требуется предоставить им адекватные финансовые
инструменты. Следует стимулировать развитие фьючерсных и опционных рынков, на
которых инвесторы могли бы хеджировать рыночные риски.
Нельзя далее
откладывать принятие нового Земельного кодекса. Для серьезного долгосрочного
инвестора вопрос собственности на землю является принципиальным. Если земельный
участок, на котором инвестор предполагает построить предприятие, ему не
принадлежит, а лишь передан в пользование, то при принятии решений об
инвестировании в расчет принимается высокий уровень риска прекращения пользования
данным участком. Напротив, если земельный участок находится в собственности
инвестора, то этот инвестор будет инвестировать в более крупных объемах, имея
уверенность в отсутствии ограничений на предпринимательство со стороны
собственника земли. Поэтому необходимо всячески стимулировать принятие решения
о введении частной собственности на землю.
Следует
рассмотреть вопрос о возможности погашения долговых обязательств Правительства
России за счет собственности, в том числе привлекательных земельных участков.
Тем самым мы решим часть проблем, связанных с государственным долгом, а также
создадим существенную прослойку инвесторов, заинтересованных в осуществлении
дополнительных инвестиций в полученную недвижимость.
Укрепление институтов государственной власти.
Важнейшее
направление перспективных действий по улучшению инвестиционного климата -
преодоление слабости государства. Тут необходимы следующие меры: осуществление
судебной реформы с целью обеспечения независимости судов, увеличения
эффективности и пропускной способности судебной системы; укрепление федерализма
путем более четкого разграничения прав и ответственности между федеральным
центром и регионами, обеспечения исполнения федеральных законов.
Эффективная судебная система важна как для выполнения
контрактных обязательств, так и для реализации остаточных прав собственности.
Это определенно свидетельствует о необходимости финансирования судебной системы
в полном объеме, нужной для полноценной работы судов, для снижения возможностей
местной исполнительной власти по шантажу судебных органов.
Для этого необходимо предусмотреть финансирование судебной системы исключительно
за счет средств федерального бюджета. Требуется специализация судопроизводства
по направлениям, требующим специальной профессиональной подготовки судей.
Очевидно, что систему госуправления необходимо сделать современной.
Необходимо
произвести разделение государственного аппарата по функциональному принципу:
структуры, занимающиеся производством благ (оказанием услуг), должны быть отделены
от регулятивных органов, а политические подразделения - от технологических. В
частности, Минатом и МПС должны быть реорганизованы в государственные компании
или агентства. Во всех естественных монополиях должны быть выделены в
независимые компании те технологические сегменты, которые позволяют
организовать конкурентную среду, и те хозяйственные подразделения, которые не
связаны непосредственно с производством. Производство услуг, для которых
участие государства не является обязательным фактором, должно передаваться в
частный сектор, где производитель определяется на открытом конкурсе.
Структура
государственных органов должна формироваться под выполнение конкретных функций
и задач, а не по принципу заполнения штатного расписания. Технологические
позиции следует заполнять на основе открытых конкурсов, с равным правом участия
граждан независимо от прежнего опыта работы в госаппарате. Продвижение по
службе также должно осуществляться на базе открытых конкурсов.
Правительство
должно демонстрировать готовность решать проблемы, наиболее привлекающие
внимание инвесторов: защиту прав собственности (в том числе и
интеллектуальной), выполнение контрактных обязательств.
Следует рассмотреть вопрос о создании правовых основ для введения федерального
(президентского) правления на территории тех субъектов Федерации, которые
противодействуют исполнению федеральных законов, вводят в действие местные
законы, противоречащие российскому законодательству, осуществляют другие
действия, ставящие под угрозу целостность Российской Федерации. Одновременно
необходимо разработать процедуру банкротства отдельных субъектов Федерации и
муниципальных образований, не отвечающих по своим обязательствам, которые бы
также предусматривали возможность введения внешнего управления на соответствующих
территориях.
Необходимо принятие закона о порядке привлечения к уголовной ответственности и
отстранения от должности губернаторов, выбираемых руководителей регионов в
случае грубого нарушения федерального законодательства. Аналогичные меры
требуются в случае доведения субъекта Федерации до состояния банкротства или
потенциальной неплатежеспособности.
Для обеспечения эффективной деятельности вертикали исполнительной власти
потребовать от субъектов Федерации привести свое законодательство в соответствие
с федеральным и четко разграничить полномочия с органами местного
самоуправления.
Среди мероприятий, направленных на борьбу с коррупцией, в среднесрочной
перспективе следует выделить следующие:
- формирование
межведомственной антикоррупционной структуры;
- разработка
антикоррупционных программ на муниципальном и региональном уровнях, объединяя
их в федеральную программу;
- взаимодействие с
предпринимательским сообществом России, профессиональными организациями и
международными антикоррупционными структурами и разработка акций при их
участии; подписание международных антикоррупционных конвенций;
- принятие закона об
основаниях и условиях передачи чиновниками в трастовое управление принадлежащей
им собственности и другие мероприятия.
Финансы и государственный долг. Долгосрочная бюджетная
политика должна строиться исходя из того, что для достижения высоких темпов
развития экономики государственные расходы (расходы расширенного правительства)
не должны превышать 25-30% ВВП. При этом будет возможность снижать налоговое
бремя, стимулировать частные сбережения и инвестиции.
Прежде всего необходимо достигнуть всеобъемлющего урегулирования государственного
долга.
Требуется
срочное создание современной системы управления государственным долгом, которая
учитывала бы временную структуру обязательств, возможные источники их покрытия,
способность экономики обслуживать долг, текущую конъюнктуру рынка, а также
оптимизацию соотношения между внутренним и внешним долгом.
Необходима
законодательная конкретизация правовых норм, регламентирующих заимствования
государства. Требуется установить более жесткие и конкретные, чем в Бюджетном
кодексе и законах о бюджете, ограничения по заимствованиям государством, в том
числе:
-
по объему эмиссии государственных ценных бумаг и выпуску иных обязательств;
-
по объему выдаваемых государственных гарантий;
-
по доходности государственных ценных бумаг;
-
по объему выдаваемых за счет средств бюджетов всех уровней государственных
гарантий.
Одновременно
следует повысить уровень обеспечения государственных ценных бумаг, снизив тем
самым риск инвестиций. В этом направлении, во-первых, необходимо осуществить
переход функций эмитента государственных ценных бумаг от Министерства финансов
РФ к создаваемому Казначейству, ценные бумаги которого были бы обеспечены конкретным
имуществом Казначейства; во-вторых, необходимо создать четкую и эффективную
систему обращения взысканий на государственное имущество в случае неисполнения
государством своих обязательств по займам.
Экономике
необходимы жесткая бюджетная политика, сведение федерального бюджета в течение
трех-четырех лет с первичным профицитом в 3-3,5% ВВП.[11]
Заключение
Инвестиционный режим современной России все еще
сильно отличается от общепринятых международных норм и правил регулирования
капитальных вложений. Кроме того, серьезными ограничителями развития
инвестиционной деятельности в России являются широко распространенные
негативные факты криминализации экономики, бюрократического произвола и др.
Правовая основа РФ нуждается в серьезном
улучшении. В настоящее время в России эффективность специального национального
законодательства об иностранных инвестициях, которое должно направить
деятельность иностранных инвесторов в желаемое для государство русло, как
показывает отечественная практика, оказалась незначительной.
Если же проанализировать содержание многих
нормативных документов, регулирующих деятельность иностранного инвестора в РФ,
то можно убедиться, что по ряду аспектов, они нередко не выдерживают сравнения
с аналогичными правовыми актами, действующими в зарубежных странах, в том числе
и однотипных с Россией государствах с переходной экономикой. К тому же в РФ
механизмы их применения, как правило, недостаточно отработаны. Зафиксированные
в них нормы слабо подкрепляются подзаконными актами, водимыми в действие после
принятия соответствующих законов, а временами даже ослабляются или неправильно
интерпретируются в таких актах, что порождает путаницу и снижает эффективность
создаваемой правовой базы.
Немаловажное значение имеют неформальные
ограничения в отношении иностранных инвесторов. Среди них можно отметить
многоступенчатость процедуры получения разрешения и многочисленность, и подробность пунктов заявки
на получение разрешения. К неформальным ограничениям следует отнести и
бюрократизацию регулирования последующей деятельности иностранной компании в
стране, предоставления кредитов и др. Все это усугубляет положение, создаваемое
для иностранных предпринимателей сравнительно незначительными официальными
ограничениями.
Взятые в целом ограничения для иностранных
инвесторов ухудшают инвестиционный климат России. Сложившийся в настоящее время
режим регулирования капитальных вложений не соответствует общемировым правилам
и не поощряет иностранных инвесторов к освоению российского рынка.
Для выправления создавшегося положения, прежде
всего, требуется упорядочить законодательство в данной сфере. Общий порядок
регулирования иностранных инвестиций, исходя из мировой практики, должен
предусматривать либерализацию инвестиционного режима и переход к единообразным
правилам и нормам.
Для решения задачи масштабного направления
капитала, в том числе и иностранного, в реальный сектор производства наряду с
укреплением банковской системы РФ следует приступить к созданию других
инструментов, чтобы сформировать в России полноценную инфраструктуру
инвестиций.
В заключение хотелось бы добавить, что было бы
рационально, не дожидаясь принятия к реализации предложенных мер, начать
активную пропагандистскую компанию в российских и зарубежных средствах массовых
коммуникаций. Это станет хорошим сигналом для тех инвесторов, которые заняли
сейчас выжидательную позицию.
Особо
хотелось бы отметить, что рассмотренные предложения носят концептуальный
характер. Только в аналитических целях эти проблемы могут быть представлены
разрозненно - на практике необходимо действовать одновременно, по всем пунктам,
комплексно. И сразу появляются большие соблазны приступить к разработке
глобальной комплексной программы по образу и подобию тех, которыми так привычно
прикрывают любую действительно сложную задачу. В целом нет причин подвергать
сомнению целесообразность разработки такой программы. Но она должна стать
неотъемлемой частью более общего документа, представляющего и фиксирующего
принципы и задачи государственной инвестиционной политики.
Список литературы
1. Берзон Н. Формирование инвестиционного климата в
экономике //Вопросы экономики № 7,
2004. - С.104-114
2. Богуславский М.М.
Иностранные инвестиции: правовое регулирование. - М.: БЕК, 2003. – 396 с.
3. Витин. Мобилизация
финансовых ресурсов для инвестиций//Вопросы Экономики, 2002. – 383 с.
4. Воронцовский А.В.
Инвестиции и финансирование. – СПб.: С.-Петербургский университет, 2004. - 370 с.
5. Карманова Н.Ю.
Инвестиционный климат России / Иностранный капитал в России №4, 2004. – С. 35-41
6. Сакс. Рыночная экономика
и Россия. - М.: Экономика, 2003. - 440 с.
7. Собрание законодательства
Российской Федерации, № 4, официальное издание администрации президента
Российской Федерации, М.: Дело, 2003. – 479 с.
8. Уринсон. Перспективы
инвестиционной активности//Журнал Экономист, №9. – 2003. – с. 33-39.
9. Фельзенбаум Иностранные
инвестиции в России//Вопросы Экономики, № 2, 2004. – с. 12-24
10. Шахназаров. Инвестиции:
ситуация и перспективы//Экономист, № 1, 2004. – с. 20-28.
[1] Собрание
законодательства Российской Федерации, № 4, официальное издание администрации
президента Российской Федерации, М.: Дело, 2003. – с. 128
[2] Богуславский
М.М. Иностранные инвестиции: правовое регулирование. - М.: БЕК, 2003. – с. 73
[3] Сакс.
Рыночная экономика и Россия. - М.: Экономика, 2003. – С. 115
[4] Воронцовский
А.В. Инвестиции и финансирование. – СПб.: С.-Петербургский университет,
2004. – С. 154
[5] Берзон
Н. Формирование инвестиционного климата
в экономике //Вопросы экономики № 7,
2004. - С.104-114
[6] Карманова
Н.Ю. Инвестиционный климат России / Иностранный капитал в России №4, 2004. – С. 35-41
[7] Шахназаров.
Инвестиции: ситуация и перспективы//Экономист, № 1, 2004. – с. 20-28.
[8] Витин.
Мобилизация финансовых ресурсов для инвестиций//Вопросы Экономики, 2002. – С. 107
[9] Уринсон.
Перспективы инвестиционной активности//Журнал Экономист, №9. – 2003. – с.
33-39.
[10] Уринсон.
Перспективы инвестиционной активности//Журнал Экономист, №9. – 2003. – с.
33-39.
[11] Фельзенбаум
Иностранные инвестиции в России//Вопросы Экономики, № 2, 2004. – с. 12-24