Содержание


Задача 1. 2

Задача 2. 11

Задача 3. 12

Задача 4. 12

Задача 5. 13

Литература. 15

 

Задача 1

Финансовый менеджер компании, занимающейся производством одежды для лыжного спорта,  прогнозирует потребность в денежных средствах на второе полугодие. Объем реализации компании подвержен большим сезонным колебаниям со значительным подъемом непосредственно перед началом лыжного сезона. Отдел маркетинга сделал следующий прогноз объемов реализации (тыс. руб.):


май

июнь

июль

август

сентябрь

октябрь

ноябрь

декабрь

январь

Выручка от реализации

200

250

300

450

600

800

200

100

100


Компания осуществляет реализацию в кредит на условиях 2/10, брутто 30, и кредитный отдел сделал следующие оценки поступлений: 20% объема реализации в денежном выражении оплачивается в течение месяца реализации (это реализация со скидкой), 70% - в течение месяца, следующего за месяцем реализации,9% - в течение второго месяца, следующего за месяцем реализации и 1% составляют потери по безнадежным долгам.

Расходы на оплату труда и материалов находятся в зависимости от объемов производства и, следовательно, от объемов реализации. Бухгалтер сделал оценку затрат на производство:

июнь

июль

август

сентябрь

октябрь

ноябрь

175

250

325

425

125

75

 Выплата заработной платы и оплата материалов в основном совершаются через месяц после того, как будут включены в себестоимость.

Заработная плата административного персонала прогнозируется в сумме 25 тыс.руб. в месяц, прочие расходы – 10 тыс.руб.в месяц. Выплаты налогов равны 125000 ежеквартально и должны быть произведены в сентябре и декабре. Кроме того, в октябре планируется  оплата приобретенного оборудования по раскрою тканей на сумму 250 тыс.рублей.

Финансовый менеджер ожидает, что у фирмы будет иметься остаток денежных средств на начало июля в размере 50 тыс.руб., и хочет, чтобы на начало каждого месяца остаток составлял такую же сумму.

Необходимо составить бюджет денежных средств и ответить на вопросы:

1)    В какие месяцы компании потребуется банковское финансирование и на какой срок?

2)    В какие месяцы, в каком объеме и на какой срок компания может временно разместить излишние денежные средства.

3)    Компания планирует вкладывать временно свободные денежные средства в ликвидные ценные бумаги. Кроме того, ей необходимо выплачивать процент по краткосрочным займам. Объясните, каким образом это денежные потоки могут быть включены в бюджет. Укажите, какие строки будут добавлены в таблицу, где они будут расположены, какая информация будет содержаться в них, как эти данные будут учтены в расчете.

4)    Амортизационные отчисления составляют 1200 тыс.рублей в год. Следует ли включать эти расходы в бюджет денежных средств?

5)    Бюджет денежных средств является  прогнозом. Поэтому большинство их элементов денежных потоков – ожидаемые величины. Если реальные объемы реализации будут отличаться от прогнозных, то величины сальдо денежных средств также будут неточны. Рассчитайте бюджеты денежных средств, если реальный объем реализации будет: на 20% выше прогнозного, на 20% ниже прогнозного.

Решение:

Бюджет денежных средств компании

Поступления

май

июнь

июль

август

сентябрь

октябрь

ноябрь

декабрь

В течение месяца, в котором была проведена реализация данного месяца, умноженная на 20% и на 98%

 

 

58,8

88,2

117,6

156,8

39,2

19,6

В течение первого месяца, следующего за месяцем реализации: выручка от реализации предыдущего месяца, умноженная на 70%

 

 

175

210

315

420

560

140

В течение второго месяца, следующего за месяцем реализации: выручка от реализации двухмесячной давности, умноженная на 9%

 

 

18

22,5

27

40,5

54

72

Итого поступления

 

 

251,8

320,7

459,6

617,3

653,2

231,6

Выплаты

 

 

 

 

 

 

 

 

Оплата сырья (задержка в один месяц)

 

 

175

250

325

425

125

75

Расходы по оплате труда (задержка в один месяц)

 

 

25

25

25

25

25

25

Расходы по аренде

 

 

20

20

20

20

20

20

Прочие расходы

 

 

10

10

10

10

10

10

Налоги

 

 

 

 

125

 

 

125

Расходы по капитальному строительству

 

 

 

 

 

250

 

 

Итого выплат

 

 

230

305

505

730

180

255

Сальдо денежного потока за месяц

 

 

21,8

15,7

-45,4

-112,7

473,2

-23,4

Остаток денежных средств на начало месяца при отсутствии внешнего финансирования

 

 

50

71,8

87,5

42,1

-70,6

402,6

Остаток денежных средств на конец месяца при отсутствии  внешнего финансирования

 

 

71,8

87,5

42,1

-70,6

402,6

379,2

Целевой остаток (норматив) денежных средств на счете

 

 

50

50

50

50

50

50

Совокупный излишек денежных средств или объем внешнего финансирования, необходимого для поддержания целевого остатка

 

 

21,8

37,5

-7,9

-120,6

352,6

329,2


1)    Банковское финансирование потребуется в сентябре (7,9 тыс.руб), в октябре недостаток денежных средств составит еще 112,7 тыс. Таким образом, совокупная потребность в заемных средствах на конец  октября всего составит  120,6 тыс. рублей. В ноябре рассчитается с банком и получит превышенное сальдо денежных средств над нормативом на 352,6 тыс.рублей.

2)     В конце июля предприятие имеет излишек в размере 21, 8 тыс.руб, может их временно разместить;  в августе  к этой сумме сможет добавить еще 15,7 тыс.руб., то есть в сумме 37,5 тыс.руб. В сентябре компания должна изъять эти средства, чтобы частично покрыть недостаток денежных средств  в 45,4 тыс.руб. В ноябре она может временно разместить 352,6 тыс.руб., в декабре изымет 23,4 тыс.руб. и оставит 329,2 тыс.руб. 

3)    При вложении временно свободных денежных средств в ликвидные ценные бумаги компания будет получать доход по этим бумагам, который будет записан отдельной строкой «доходы по ценным бумагам», в графе поступлений. В ней будет содержаться информация о сумме доходов. Эти доходы будут прибавлены к другим поступлениям и увеличат итоговую сумму поступлений. При выплате процентов по краткосрочным займам будет введена строка «проценты по краткосрочным займам к уплате» в графе выплат с информацией о сумме процентов. Сумма выплаченных процентов будет включена в итоговую сумму выплат.

4)    Амортизационные расходы не следует включать в бюджет денежных средств, поскольку они не отражают движение денежных средств.

5)    При реальном объеме реализации  на 20% выше прогнозного будет составлены следующие таблицы

Прогноз объемов реализации

май

июнь

июль

август

сентябрь

октябрь

ноябрь

декабрь

январь

240

300

360

540

720

960

240

120

120



Бюджет денежных средств компании

Поступления

май

июнь

июль

август

сентябрь

октябрь

ноябрь

декабрь

В течение месяца, в котором была проведена реализация данного месяца, умноженная на 20% и на 98%

 

 

70,56

105,84

141,12

188,16

47,04

23,52

В течение первого месяца, следующего за месяцем реализации: выручка от реализации предыдущего месяца, умноженная на 70%

 

 

210

252

378

504

672

168

В течение второго месяца, следующего за месяцем реализации: выручка от реализации двухмесячной давности, умноженная на 9%

 

 

21,6

27

32,4

48,6

64,8

86,4

Итого поступления

 

 

302,16

384,84

551,52

740,76

783,84

277,92

Выплаты

 

 

 

 

 

 

 

 

Оплата сырья (задержка в один месяц)

 

 

175

250

325

425

125

75

Расходы по оплате труда (задержка в один месяц)

 

 

25

25

25

25

25

25

Расходы по аренде

 

 

20

20

20

20

20

20

Прочие расходы

 

 

10

10

10

10

10

10

Налоги

 

 

 

 

125

 

 

125

Расходы по капитальному строительству

 

 

 

 

 

250

 

 

Итого выплат

 

 

230

305

505

730

180

255

Сальдо денежного потока за месяц

 

 

72,16

79,84

46,52

10,76

603,84

22,92

Остаток денежных средств на начало месяца при отсутствии внешнего финансирования

 

 

50

122,16

202

248,52

259,28

863,12

Остаток денежных средств на конец месяца при отсутствии  внешнего финансирования

 

 

122,16

202

248,52

259,28

863,12

886,04

Целевой остаток (норматив) денежных средств на счете

 

 

50

50

50

50

50

50

Совокупный излишек денежных средств или объем внешнего финансирования, необходимого для поддержания целевого остатка

 

 

72,16

152

198,52

209,28

813,12

836,04


Таким образом, компания будет иметь излишек денежных средств.

При реальном объеме реализации  на 20% ниже прогнозного изменения следующие

Прогноз объемов реализации

май

июнь

июль

август

сентябрь

октябрь

ноябрь

декабрь

январь

160

200

240

360

480

640

160

80

80

Бюджет денежных средств компании

Поступления

май

июнь

июль

август

сентябрь

октябрь

ноябрь

декабрь

В течение месяца, в котором была проведена реализация данного месяца, умноженная на 20% и на 98%

 

 

47,04

70,56

94,08

125,44

31,36

15,68

В течение первого месяца, следующего за месяцем реализации: выручка от реализации предыдущего месяца, умноженная на 70%

 

 

140

168

252

336

448

112

В течение второго месяца, следующего за месяцем реализации: выручка от реализации двухмесячной давности, умноженная на 9%

 

 

14,4

18

21,6

32,4

43,2

57,6

Итого поступления

 

 

201,44

256,56

367,68

493,84

522,56

185,28

Выплаты

 

 

 

 

 

 

 

 

Оплата сырья (задержка в один месяц)

 

 

175

250

325

425

125

75

Расходы по оплате труда (задержка в один месяц)

 

 

25

25

25

25

25

25

Расходы по аренде

 

 

20

20

20

20

20

20

Прочие расходы

 

 

10

10

10

10

10

10

Налоги

 

 

 

 

125

 

 

125

Расходы по капитальному строительству

 

 

 

 

 

250

 

 

Итого выплат

 

 

230

305

505

730

180

255

Сальдо денежного потока за месяц

 

 

-28,56

-48,44

-137,32

-236,16

342,56

-69,72

Остаток денежных средств на начало месяца при отсутствии внешнего финансирования

 

 

50

21,44

-27

-164,32

-400,48

-57,92

Остаток денежных средств на конец месяца при отсутствии  внешнего финансирования

 

 

21,44

-27

-164,32

-400,48

-57,92

-127,64

Целевой остаток (норматив) денежных средств на счете

 

 

50

50

50

50

50

50

Совокупный излишек денежных средств или объем внешнего финансирования, необходимого для поддержания целевого остатка

 

 

-28,56

-77

-214,32

-450,48

-107,92

-177,64

Таким образом, компания будет постоянно нуждаться во внешнем финансировании.

Задача 2

Ежегодная потребность в денежных средствах компании составляет в среднем 3 млн. рублей. Постоянные расходы на одну операцию по покупке (продаже) ценных ликвидных бумаг равны 5 рублей, текущая ставка процента по ценным ликвидным бумагам составляет 10%. Используя модель Баумоля, ответьте на следующие вопросы:

1)    Какова оптимальная сумма трансформации денежных средств в ценные бумаги?

2)    Определите средний остаток денежных средств фирмы на основе модели Баумоля.

3)    Сколько трансформаций денежных средств будет сделано в течение года?

Решение:

1)    Оптимальная сумма трансформации денежных средств в ценные бумаги равна = рублей

2)    Средний остаток денежных средств фирмы равен  рублей

3)    Будет сделано трансформации

Задача 3

Компания установила нижний предел на уровне 20 тыс.рублей. Среднеквадратическое отклонение ежедневных денежных потоков равно 2 тыс. рублей. Альтернативные затраты составляют 10%, а стоимость одной трансформации денежных средств равна 5 рублей. Используя модель Миллера-Орра, ответьте на вопросы:

1)    Определите целевой остаток денежных средств

2)    Определите величину верхнего и нижнего пределов

3)    Определите величину среднего остатка денежных средств.

Решение:

1)                           Целевой остаток денежных средств равен рублей. Здесь к находится из соотношения

2)                           Верхний предел равен , нижний предел равен 20000 рублей

3)                           Величина среднего остатка денежных средств равна рублей.

Задача 4

Используя данные задачи 3 и условие, что х=2 тыс. руб., опишите действия компании (перевод наличности в ценные бумаги или привлечение наличности и в каких размерах), если в результате прогноза на неделю вперед было установлено, что остаток денежных средств составит около:

1)    35 000 рублей, t0=H

2)    30000 рублей, t0=H

3)    27000 рублей, t0=H

4)    24000 рублей, t0=L

5)    21000 рублей, t0=L

Решение:

Верхний внутренний предел равен Н-х= 31519-2000=29519

Нижний внутренний предел равен L+х= 20000+2000=22000

В 1) и 2) случаях ожидаемый остаток денежных средств больше верхнего внутреннего предела. Поэтому компания будет переводить наличность в ценные бумаги в размерах:1) 35000-23840=11160 рублей 2) 30000-23840=6160 рублей. В случаях 3) и 4)  действий компании не будет. В случае 5) ожидаемый остаток денежных средств меньше нижнего внутреннего предела, поэтому компания будет привлекать наличность в размере  23840-21000=2840 рублей.

Задача 5

Компании, осуществляющей производство мягкой мебели, поступило предложение обменять готовую продукцию на материалы, которые используются в производственном процессе. При этом предполагается, что часть прибыли компании будет получена за счет бартерного обмена, а часть от перепродажи излишков материалов по более высокой цене.

1)    Сформируйте финансовый результат сделки, используя исходные данные.

2)    Определите эффективность бартерной сделки с учетом фактора времени (ставка дисконтирования 1,5% в месяц).

 Решение:

1) Формирование финансового результата при бартерной сделке

 

Обмен: готовая продукция на материалы

Перепродажа материалов

Результат по сделке

этапы бартерной сделки

 

 

 

Выручка от реализации

300

600

600

Себестоимость

(200)

(300)

(200)

Расходы на перепродажу

0

(150)

(150)

Прибыль до уплаты налогов

100

150

250

Налоги(24%)

(24)

(36)

(60)

Чистая прибыль

76

114

190

2)Расчет эффективности сделки с учетом фактора времени

 

Результат (без учета фактора времени), тыс.руб.

Период возникновения расходов и поступлений

Коэффициент дисконирования

Результат (с учетом фактора времени),

 тыс.руб.

Показатели

 

 

 

 

Выручка от реализации

600

n=3,апрель

0,9563

573,78

Себестоимость

(200)

n=0, январь

1

(200)

Расходы на перепродажу

(150)

n=2, март

0,9707

(145,605)

Налог на прибыль(24%)- обмен

(24)

n=1, февраль

0,9852

(23,6448)

Налог на прибыль(24%)- перепродажа

(36)

n=2, март

0,9707

(34,9452)

Чистая прибыль (текущая стоимость)

190

 

 

169,585

Так как текущая стоимость будущих денежных потоков имеет положительный результат 169,585 тыс.руб, то бартерная сделка эффективна.

Литература

1.     Бригхем Ю. Финансовый менеджмент, т.1. СПб, ВШЭ, 2000- 497

2.      Бригхем Ю. Финансовый менеджмент, т.2. СПб, ВШЭ, 2000- 669

3.     Волков О.И. Экономика предприятия (фирмы). 2002, М., Инфра-М – 900с.

4.     М.В. Романовский. Финансы. М.,Юрайт,2002 – 502с.

5.     М.В. Романовский. Финансы предприятий. СПб, Бизнес-пресс,2000 – 528с.